Sumber: AP

Dalam fokus hari ini

Hari ini, di kawasan euro, kami menerima data tentang keyakinan konsumen untuk bulan November. Kami telah melihat tren kenaikan yang kuat tahun lalu, yang menjadi pertanda baik bagi konsumsi tahun depan jika terus berlanjut.

Di Swedia, kita akan mendengarkan pidato wakil gubernur Riksbank Per Jansson pada pukul 14:45 tentang situasi ekonomi. Menurut Risalah Rapat, Jansson mengutip pemulihan ekonomi yang lebih lambat dari yang diantisipasi sebagai alasannya mendukung pemotongan suku bunga sebesar 50bp. Ia menyimpulkan bahwa risiko inflasi secara keseluruhan cenderung menurun, meskipun ia menyeimbangkannya dengan menyoroti dua risiko positif: krona dan harga pangan, yang dalam kasus terburuk dapat menunda pemotongan suku bunga atau bahkan membenarkan kenaikan suku bunga.

Di AS, kami menerima klaim pengangguran awal dan indeks Bisnis Philly Fed untuk November, yang mengukur pertumbuhan di sektor manufaktur, yang konsensusnya menunjukkan 8,0.

Beberapa pidato bank sentral dari ECB dan Federal Reserve lagi hari ini termasuk Knot, Holzman dan Lane, di mana pasar akan mencari petunjuk tentang kebijakan moneter menjelang pengumuman bulan Desember.

Semalam, Biro Statistik Jepang menerbitkan data inflasi untuk bulan Oktober. Data Tokyo menunjukkan, inflasi menurun lebih lanjut, tetapi momentum harga sejalan dengan inflasi tahunan sebesar 2%. Konsensus memperkirakan 2,2% dengan inflasi September sebesar 2,4%. Ini akan menjadi data nasional terakhir menjelang pertemuan BoJ bulan Desember.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Di AS, lelang kemarin senilai USD 16 miliar dalam 20 tahun sangat lemah dengan tail yang sangat tinggi dan permintaan rendah dari penawar langsung. Namun, segmen 20 tahun pada kurva Treasury AS biasanya menarik permintaan rendah karena merupakan segmen baru pada kurva imbal hasil (diperkenalkan pada tahun 2020) mirip dengan apa yang kita lihat pada kurva Jerman, di mana segmen 15 tahun-20 tahun juga menarik permintaan rendah dan harus menawarkan premi ekstra kepada investor. Oleh karena itu, seharusnya tidak berdampak signifikan pada ujung panjang kurva Treasury.

Apa yang terjadi kemarin

Di kawasan euro, pertumbuhan upah yang dinegosiasikan meningkat menjadi 5,4% y/y pada Q3 dari 3,5% pada Q2, dipengaruhi oleh faktor musiman seperti bonus dan peningkatan terkini dalam pembayaran khusus Jerman. Meskipun terjadi volatilitas ini, upah rata-rata yang dinegosiasikan kini telah meningkat 4,6% y/y, naik dari 4,4% y/y pada tahun 2023, yang menunjukkan tren upah yang terus kuat. Pertumbuhan upah yang berkelanjutan ini diperkirakan akan terus memengaruhi inflasi jasa. Namun, fokus ECB telah bergeser dari kekhawatiran inflasi ke pertumbuhan, sehingga mengurangi dampak data terhadap keputusan suku bunga kebijakan di masa mendatang.

Di Inggris, angka inflasi bulan Oktober melampaui ekspektasi dengan CPI utama sebesar 2,3% thn/thn (konsumen: 2,2%, sebelumnya: 1,7%), dan CPI inti sebesar 3,3% thn/thn (konsumen: 3,1%, sebelumnya: 3,2%). Kenaikan pada angka utama terutama disebabkan oleh penyesuaian triwulanan pada tagihan energi rumah tangga. Mengingat hal ini, kami berhati-hati untuk tidak membaca terlalu banyak informasi ini mengingat dampak signifikan dari biaya energi.

Ekuitas: Ekuitas global sedikit lebih rendah kemarin, dan itu jelas bukan karena perdagangan Trump yang mengungguli. Perawatan kesehatan akhirnya menunjukkan beberapa karakteristik defensif setelah menghadapi beberapa minggu yang penuh tantangan setelah pemilihan umum. Material juga mengungguli pada hari yang negatif, sektor yang juga telah ditantang selama beberapa minggu terakhir. Saham Eropa sekali lagi memulai hari dengan warna hijau sebelum berakhir dengan warna merah. Ini menggambarkan dengan cukup baik skeptisisme, ketakutan, dan ketidakpastian investor terkait geopolitik, politik Jerman, sektor manufaktur yang sedang berjuang, dan prospek struktural yang menantang terkait dengan Eropa. Yang tampaknya hilang adalah keyakinan akan potensi kejutan positif di Eropa, meskipun kejutan ekonomi saat ini positif bagi kawasan tersebut. Di AS kemarin, Dow +0,3%, SP 500 +0,00%, Nasdaq -0,1%, dan Russell 2000 +0,03%. Pasar Asia beragam pagi ini, dengan Korea Selatan sekali lagi menonjol, pagi ini di sisi positif. Kontrak berjangka Eropa lebih tinggi – mari kita lihat apakah kekuatan dapat berlanjut sepanjang sesi tunai. Harga saham berjangka AS sedikit lebih rendah tetapi tanpa dampak besar menyusul laporan laba Nvidia setelah jam perdagangan kemarin.

FI: Geopolitik terus menambah tekanan ke bawah pada suku bunga global sepanjang sesi kemarin. Kurva swap EUR naik sedikit di seluruh tenor selama bagian pertama sesi, tetapi pergerakan tersebut memudar dengan cepat saat berita tentang serangan Ukraina lainnya di tanah Rusia mencapai puncaknya. Kurva swap EUR berakhir sedikit lebih tinggi di seluruh tenor, sementara spread ASW Bund bergerak sedikit lebih tinggi ke level tertinggi 2 minggu sebesar 2,5bp.

FX: USD dan CAD mengalami kenaikan paling tinggi kemarin dan NOK dan SEK mengalami kerugian pada hari yang relatif tenang bagi pasar FX. EUR/USD diperdagangkan dalam kisaran 1,05-1,06, EUR/SEK naik di atas 11,60 dan EUR/NOK naik menuju 11,70.

Pasar

Perkembangan geopolitik terus mendominasi berita utama. Sentimen risiko membaik pada awal sesi perdagangan kemarin karena adanya pembicaraan bahwa Presiden Rusia Putin akan terbuka untuk melakukan pembicaraan mengenai kesepakatan gencatan senjata di Ukraina dengan AS. Optimisme tersebut dengan cepat menguap setelah pemerintahan Biden memutuskan untuk memberikan ranjau antipersonel kepada Ukraina dan setelah Ukraina mengerahkan rudal jangka panjang pertama dari Inggris (Storm Shadow) beberapa hari setelah senjata semacam itu pertama kali dikirim dari AS (ATACMS).

Indeks saham utama Eropa ditutup turun hingga 0,50%. Saham AS bergerak stagnan menjelang laba Nvidia yang menimbulkan reaksi yang tidak bersemangat. Meskipun masih melampaui konsensus, namun tidak melampaui estimasi tertinggi yang memicu sedikit penurunan saham setelah perdagangan setelah kenaikan baru-baru ini. Data ekonomi mencakup angka CPI Inggris Oktober yang lebih tinggi dari perkiraan dan rekor pertumbuhan upah UEM yang tinggi (Q3: +5,4% Y/Y) yang gagal meninggalkan jejak (negatif) pada perdagangan obligasi.

Perubahan harian pada kurva Jerman terbatas pada +- 1bp. Imbal hasil Inggris tidak berubah selain dari kinerja yang buruk pada ujung kurva (sangat) panjang: 10 tahun +2,7bps, 30 tahun +5,2bps). Kurva imbal hasil AS mendatar dengan kenaikan antara +1,6bps (30 tahun) dan +3,4bps (2 tahun) menyusul beberapa komentar Fed yang agresif. EUR/USD berosilasi antara 1,05 dan 1,06.

Pasar uang AS kini memperkirakan kemungkinan pemangkasan suku bunga Fed sebesar 25 bps pada bulan Desember hanya sebesar 50%. Reposisi terbaru dimulai minggu lalu setelah Ketua Fed Powell mengatakan bahwa ekonomi tidak mengirimkan sinyal apa pun bahwa Fed perlu segera menurunkan suku bunga. Collins dari Boston Fed kemarin menyarankan bahwa beberapa pelonggaran kebijakan tambahan diperlukan karena kebijakan saat ini setidaknya masih agak ketat tetapi tujuan akhirnya masih belum pasti. Namun, para pembuat kebijakan harus melanjutkan dengan hati-hati.

"Penyesuaian kebijakan yang dilakukan sejauh ini memungkinkan FOMC untuk berhati-hati dan mempertimbangkan dengan matang ke depannya, meluangkan waktu untuk menilai implikasi data yang tersedia secara holistik terhadap prospek dan keseimbangan risiko terkait" Gubernur Fed yang berkantor pusat di Washington, Bowman – yang tidak setuju pada bulan September atas pemangkasan suku bunga sebesar 25 bps – terdengar sama berhati-hatinya, dengan mengutip risiko permintaan yang terlalu dini dan tekanan inflasi yang kembali menyala. Menariknya, ia mengatakan bahwa kita mungkin lebih dekat dengan sikap kebijakan yang netral daripada yang kita pikirkan saat ini.

Gubernur Fed Cook juga tidak ingin mendahului hasil pertemuan Desember, mengisyaratkan bahwa ia siap menanggapi perubahan prospek. Gubernur Fed NY Williams bersikap lebih netral. Prospeknya untuk tahun 2025 adalah pertumbuhan yang masih solid (2,5%), pasar tenaga kerja yang bergerak menyamping (tingkat pengangguran 4%-4,25%) dan kelanjutan proses disinflasi (2,25% untuk setahun penuh). Dalam konteks ini, ia berpendapat bahwa sudah tepat untuk menurunkan suku bunga dana Fed mendekati tingkat yang lebih normal atau netral. Agenda ekonomi hari ini kembali gagal memberi inspirasi, menyisakan ruang untuk perdagangan konsolidasi yang lebih berombak menjelang survei PMI besok.

Pandangan Berita

Lembaga penyiaran publik Jepang NHK mengatakan pemerintah sedang mempertimbangkan paket stimulus baru senilai JPY 13,9 triliun, atau sekitar $90 miliar, yang ditujukan untuk mengurangi dampak kenaikan harga pada rumah tangga. Paket tersebut juga akan berisi sekitar JPY 8 triliun untuk investasi dan pinjaman pemerintah serta belanja pemerintah daerah, meningkatkan jumlah total menjadi JPY 21,9 triliun untuk melampaui pendorong fiskal JPY 21,8 triliun tahun lalu. Koalisi yang berkuasa di Jepang kemarin setuju dengan partai oposisi utama pada draf paket tersebut. Sementara anggaran tambahan semacam ini tidak biasa di Jepang, ukurannya tampaknya terus meningkat. Mereka juga sebagian besar didanai oleh utang. IMF awal bulan ini memperingatkan Jepang untuk mendanai rencana pengeluaran tambahan dalam anggarannya daripada menerbitkan utang. IMF mendesak Jepang untuk membereskan keuangannya saat bank sentral mulai menaikkan suku bunga. Yen Jepang pagi ini berosilasi sekitar USD/JPY 155.

Para penasihat pemerintah Cina merekomendasikan negara itu untuk tetap berpegang pada target pertumbuhan 5% untuk tahun 2025, Reuters melaporkan. Ambisi pertumbuhan tersebut sesuai dengan yang untuk tahun ini. Para penasihat mendorong stimulus fiskal yang lebih kuat untuk mengimbangi dampak potensi kenaikan tarif AS pada ekspor Cina. Salah satu dari mereka mengatakan defisit anggaran harus "pasti melebihi" tingkat PDB 3% yang direncanakan tahun ini. Yang lain lebih konservatif, menyebut hanya mengandalkan stimulus fiskal tidak berkelanjutan dalam jangka panjang jika Cina tidak melanjutkan reformasi yang sangat dibutuhkan untuk mengatasi ketidakseimbangan struktural. Para penasihat akan menyerahkan proposal mereka ke Konferensi Kerja Ekonomi Pusat tahunan bulan depan, di mana para pemimpin membahas kebijakan dan tujuan untuk tahun depan. Target pertumbuhan akan diumumkan secara resmi pada pertemuan parlemen tahunan pada bulan Maret.

Sumber: ACTIONFOREX

EUR: Stabilitas yang Rapuh di Tengah Ketidakpastian Geopolitik dan Ekonomi

Indeks DAX (Ungu) – US10Y (Biru)

PMI EUR

GBP: Implikasi Anggaran Meningkatkan Kekhawatiran Inflasi dan Stagflasi

CPI Inggris

JPY: Status Safe-Haven Diperkuat di Tengah Meningkatnya Kekhawatiran

USDJPY H1

SINGAPURA/CHICAGO?CANBERRA (21 Nov): Petani gandum di sejumlah negara pengekspor enggan menjual hasil panen mereka dengan harga mendekati titik terendah dalam empat tahun, kata para pedagang, petani, dan penggilingan, yang menyebabkan pembuat tepung menghadapi persediaan yang semakin menipis dan rentan terhadap potensi kenaikan harga.

Biasanya pengolah gandum membeli gandum tiga hingga empat bulan sebelumnya. Namun, penggilingan di Asia, termasuk Indonesia, importir gandum nomor 2 di dunia, saat ini terlindungi selama sekitar dua bulan, dan di Timur Tengah, sebagian besar pengolah gandum hanya memiliki persediaan hingga 45 hari, kata dua penggilingan dan seorang pedagang.

Pasokan terbatas yang dimiliki pembuat tepung mengurangi daya dukung mereka terhadap kekurangan produksi yang dapat memicu kenaikan harga dunia, karena cadangan global sudah diproyeksikan mencapai titik terendah dalam sembilan tahun dan memicu inflasi pangan.

Para petani menimbun hasil panen mereka karena harga gandum global telah anjlok ke titik terendah sejak 2020, berkat produksi yang solid di Australia dan Argentina, dan berkat membaiknya kondisi pertumbuhan di kawasan pengekspor utama termasuk AS dan kawasan Laut Hitam.

Penjualan gandum di Australia, eksportir gandum terbesar keempat di dunia, berjalan setengah dari kecepatan tahun lalu yakni sebesar 500.000 ton yang dikontrak untuk pengiriman November.

Pada saat yang sama, petani di AS dan sebagian wilayah Laut Hitam menyimpan biji-bijian yang dikumpulkan awal tahun ini dalam silo, dengan harapan harga akan lebih tinggi, kata pelaku industri.

"Para petani tidak senang dengan harga yang ditawarkan kepada mereka saat ini," kata seorang pedagang biji-bijian di sebuah perusahaan perdagangan internasional di Singapura. "Penjualan petani sangat lambat, dan bukan hanya Australia yang sedang mengalami panen; situasi yang sama terjadi di beberapa negara pengekspor."

Petani bertahan

Di pasar fisik, gandum Laut Hitam dengan protein 12,5% ditawarkan pada harga US$265 (RM1.183) per metrik ton, termasuk biaya dan pengiriman (CF) ke Asia, turun dari US$275 beberapa minggu lalu. Gandum Putih Premium Australia hasil panen baru ditawarkan mendekati US$280 per ton, CF, turun dari US$290.

"Harga telah turun drastis. Dan secara pribadi, ya, saya tidak menjual gandum apa pun saat ini," kata Cordell Kress, seorang petani dari Rockland di negara bagian Idaho di barat laut AS.

"Jika Anda tidak membutuhkan uang saat ini, sebaiknya simpan saja atau simpan sambil berharap harga akan membaik, atau ada masalah lain di Rusia atau Australia yang akan menyebabkan harga domestik kita naik."

Kress terutama menanam varietas gandum musim semi putih lunak dan merah keras.

Di Australia, petani menjual tanaman lain sebagai gantinya.

"Anda memiliki penjualan buncis yang sangat kuat untuk arus kas, dan sekarang, kami mendapatkan penjualan kanola yang kuat ke harga saat ini," kata Rod Baker dari Australian Crop Forecasters di Perth.

Pasokan ketat di depan

Bersamaan dengan kurangnya pasokan dari petani, tingginya suku bunga telah membuat penggilingan enggan menimbun gandum, sehingga mereka rentan jika harga naik.

"Penurunan pasokan memang membuat kita rentan, tetapi dengan suku bunga yang tinggi, tidak masuk akal untuk menyimpan stok dalam jumlah besar," kata seorang manajer pembelian di pabrik tepung di Timur Tengah yang berkantor di Dubai.

Bahkan dengan produksi belahan bumi selatan yang kuat, persediaan gandum global diproyeksikan oleh Departemen Pertanian AS akan menyusut ke titik terendah dalam sembilan tahun pada pertengahan tahun depan.

"Tanaman gandum di belahan bumi utara masih harus melalui tahap perkembangan yang penting; masalah apa pun dengan cuaca hingga panen pada bulan Juli dapat memicu kenaikan harga, mengingat betapa ketatnya persediaan," kata Ole Houe, direktur layanan konsultasi di IKON Commodities di Sydney.

Dalam sedikit kelonggaran bagi penggilingan, suku bunga yang menarik telah mendorong petani Rusia, yang menahan panen mereka, untuk mengubah strategi dan menjual hasil panen, sehingga mereka dapat menyimpan uang di bank.

Namun, eksportir gandum terbesar Rusia mungkin kehabisan persediaan. Kuota ekspor gandum Moskow, yang akan berlaku mulai Februari hingga Juni, bisa jadi hampir tiga kali lebih kecil dari 29 juta ton setahun sebelumnya.

Sumber: Theedgemarkets