Peso Meksiko (MXN) bergerak naik dalam pasangan mata uang yang paling banyak diperdagangkan pada hari Jumat karena sentimen pasar membaik menyusul rilis data AS yang lebih kuat dari perkiraan yang mengindikasikan bahwa pendaratan keras bagi ekonomi AS kini tidak mungkin terjadi. Sentimen yang umumnya optimis, pada gilirannya, menguntungkan MXN yang berisiko.

Namun, tren keseluruhan Peso dalam beberapa minggu terakhir cenderung menurun karena melambatnya pertumbuhan ekonomi, faktor politik, dan ekspektasi bahwa Bank Meksiko (Banxico) akan melanjutkan siklus pelonggarannya, semuanya membebani.

Pada saat penulisan, satu Dolar Amerika Serikat (USD) membeli 19,76 Peso Meksiko, EUR/MXN diperdagangkan pada 21,90, dan GBP/MXN pada 26,05.

Peso Meksiko mengikuti aset berisiko lebih tinggi

Peso Meksiko menguat pada hari Jumat, mengikuti aset-aset berisiko secara umum setelah rilis Produk Domestik Bruto (PDB) tahunan AS untuk kuartal kedua direvisi naik menjadi pertumbuhan 3,0% dibandingkan dengan estimasi awal 2,8%, dalam data yang dirilis hari Kamis.

Semangat semakin meningkat setelah data Klaim Pengangguran Awal AS keluar sedikit lebih rendah dari yang diharapkan pada 231 ribu, padahal sebelumnya diperkirakan 232 ribu. Angka ini juga di bawah angka 233 ribu yang direvisi naik pada minggu sebelumnya. Mengingat fokus baru Fed pada "risiko terhadap ketenagakerjaan," hal ini membantu menanamkan lebih banyak keyakinan bahwa ekonomi dapat mencapai soft landing.

Meski demikian, Peso Meksiko masih menghadapi tantangan domestik. Laporan triwulanan Bank of Mexico (Banxico) untuk Q2, yang dirilis pada hari Rabu, mengungkapkan revisi ke bawah terhadap perkiraan PDB bank untuk tahun 2024 dan 2025. Banxico kini memperkirakan pertumbuhan akan melambat menjadi 1,5% pada tahun 2024, turun dari 2,4% pada laporan sebelumnya. Pada tahun 2025, mereka memperkirakan ekonomi akan tumbuh sebesar 1,2% dari 1,5% yang diantisipasi sebelumnya. Revisi ini menunjukkan Banxico akan merasakan lebih banyak tekanan untuk menurunkan suku bunga guna mendukung pertumbuhan.

Mengenai penyesuaian suku bunga, laporan tersebut menyatakan: “Ke depannya, Dewan memperkirakan bahwa lingkungan inflasi dapat memungkinkan untuk membahas penyesuaian suku bunga acuan.” Banxico tidak mengubah perkiraan inflasi dari yang diumumkan dalam rapat kebijakan bulan Agustus, tetapi mengatakan telah memasukkan faktor-faktor baru seperti dampak (inflasi) dari Peso yang lebih lemah. Ia terus melihat inflasi terus turun menuju target bank sebesar 3,0%, yang diharapkan akan tercapai pada kuartal terakhir tahun 2025. Ia menyebutkan arah inflasi sektor jasa sebagai faktor utama dalam pengambilan keputusannya.

Sebagian besar analis memperkirakan Banxico akan melakukan pemangkasan suku bunga yang besar sebelum akhir tahun.

Banorte memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps) pada bulan September dan suku bunga akan berakhir tahun ini di 10,25% (suku bunga saat ini berada di 10,75%).

Citibanamex memperkirakan penurunan suku bunga seperempat persentase pada bulan September, November, dan Desember, dengan suku bunga acuan Banxico mencapai 10,00% pada akhir tahun.

Monex memperkirakan suku bunga acuan bank akan mengakhiri tahun ini pada 10,25% dengan pemotongan pada bulan September, dan pertemuan bulan November dan Desember “langsung”.

Goldman Sachs mengantisipasi penurunan suku bunga sebesar 25 bps masing-masing pada tiga pertemuan tersisa tahun ini, sehingga suku bunga turun menjadi 10,00% pada akhir tahun.

Capital Economics memperkirakan pemangkasan sebesar 50 bps sebelum akhir tahun 2024, sehingga suku bunga acuan turun menjadi 10,25%.

Risiko politik merupakan faktor latar belakang yang lebih pesimis bagi Peso. Reformasi sistem peradilan yang diusulkan pemerintah telah menuai kritik dari anggota peradilan itu sendiri – dengan protes di Mexico City – diplomat asing dan investor.

Pemerintah Meksiko memilih untuk "menunda" hubungan diplomatik dengan AS setelah duta besar AS mengkritik reformasi tersebut secara terbuka, dan Kanada juga telah memutuskan hubungan diplomatik. Jika kebuntuan meningkat, ada kemungkinan hal itu dapat berdampak negatif pada perdagangan bebas antara ketiga negara, dengan implikasi negatif terhadap Peso Meksiko.

Pada saat yang sama, Peso berpotensi memperoleh keuntungan dari meningkatnya perang dagang antara Amerika Utara dan Tiongkok. Mengingat perannya sebagai produsen perantara untuk barang-barang Tiongkok yang masuk ke Amerika Utara, peningkatan tarif – yang terbaru oleh Kanada – dapat membuatnya berada pada posisi yang tepat untuk memperoleh keuntungan dari dampak tersebut.

Analisis Teknis: USD/MXN mencapai titik tertinggi yang lebih tinggi

USD/MXN diperdagangkan terus meningkat dalam saluran naik yang lebih luas. Tren naik telah terbentuk dan mengingat "tren adalah teman Anda", peluang lebih menguntungkan posisi beli daripada posisi jual.

Grafik 4 jam USD/MXN

Pasangan ini mencapai titik tertinggi yang lebih tinggi di 19,95 pada hari Kamis, dan saat ini sedang menurun. Namun, setelah koreksi selesai, pasangan ini mungkin akan melanjutkan tren naiknya menuju target di garis saluran atas di 20,60-an.

Meski demikian, Indeks Kekuatan Relatif (RSI) mencapai titik tertinggi yang lebih rendah pada saat yang sama ketika harga mencapai titik tertinggi yang lebih tinggi – sebuah tanda divergensi bearish. Hal ini menunjukkan kurangnya kekuatan bullish yang mendasari dalam reli, yang dapat menjadi sinyal peringatan akan koreksi penurunan yang lebih dalam yang akan datang.

Sumber: FXSTREET

Laporan itu mengatakan optimisme bisnis terhadap ekonomi meningkat ke level tertinggi hampir tiga tahun sementara prospek perdagangan untuk dua belas bulan mendatang tetap kuat meskipun ada sedikit penurunan.

Prospek perekrutan juga tetap kuat, bahkan dengan sedikit penurunan dalam pembacaan terbaru. Keinginan perusahaan untuk merekrut tetap kuat meskipun terjadi sedikit penurunan bulan ini. 53%, sama seperti bulan lalu, berharap untuk menambah jumlah karyawan mereka dalam dua belas bulan ke depan, sementara 16% (naik dari 14%) mengantisipasi pengurangan.

"Data PDB resmi untuk paruh pertama tahun ini menggembirakan dan hasil survei menunjukkan bahwa kinerja ekonomi yang solid kemungkinan akan terus berlanjut saat kita memasuki paruh kedua tahun ini," kata Ho.

Pemerintah baru telah berkomitmen untuk memangkas birokrasi dalam upaya untuk merangsang pertumbuhan perumahan. Minggu ini Wakil Perdana Menteri Angela Rayner mengatakan bahwa ia akan membangun hingga 300 ribu rumah baru yang tertahan oleh sistem perencanaan. Hal ini tampaknya berdampak positif pada sektor tersebut.

Sumber: Poundsterlinglive

AUD/USD bergerak naik mendekati 0,6800 meskipun data Penjualan Ritel Australia datar untuk bulan Juli. RBA tidak mungkin beralih ke normalisasi kebijakan tahun ini. Investor menunggu inflasi inti PCE AS untuk bulan Juli dan PMI Manufaktur Caixin untuk bulan Agustus.

Pasangan AUD/USD menguat mendekati 0,6800 pada sesi Eropa hari Jumat. Aset Australia menguat karena Dolar Australia (AUD) tetap menguat meskipun Penjualan Ritel Australia dilaporkan datar pada bulan Juli di jam perdagangan Asia, dan PMI Manufaktur Tiongkok diperkirakan mengalami kontraksi berturut-turut untuk bulan kedua di bulan Agustus.

Biro Statistik Australia melaporkan pada Jumat pagi bahwa tidak ada pertumbuhan dalam Penjualan Ritel pada bulan Juli, sementara para ekonom memperkirakan penjualan akan meningkat pada kecepatan yang lebih lambat sebesar 0,3% dari 0,5% pada bulan Juni. Penjualan Ritel yang datar tampaknya merupakan hasil dari daya beli rumah tangga yang lebih rendah karena inflasi yang tinggi dan kebijakan moneter yang ketat dari Reserve Bank of Australia (RBA).

Meskipun terjadi perlambatan dalam belanja konsumen Australia, RBA tidak mungkin memangkas suku bunga lebih cepat karena perjuangannya melawan inflasi tampaknya jauh lebih sengit daripada yang dihadapi negara-negara lain. Data inflasi terkini menunjukkan bahwa Indeks Harga Konsumen (IHK) bulanan melambat menjadi 3,5% dari 3,8% pada bulan Juni tetapi tetap lebih tinggi dari perkiraan sebesar 3,4%. Menurut spekulasi pasar, RBA diperkirakan akan mempertahankan Suku Bunga Tunai Resmi (OCR) pada 4,35% tahun ini.

Sementara itu, jajak pendapat Reuters menunjukkan pada hari Jumat bahwa PMI pabrik China, yang akan dipublikasikan pada hari Senin, diperkirakan akan berada di bawah 50,0. Level yang memisahkan tanda pertumbuhan dari kontraksi. Ini akan mendorong skala stimulus moneter untuk mengangkat prospek ekonomi yang buruk. Sebagai proksi untuk prospek ekonomi China, Dolar Australia akan dipengaruhi secara negatif oleh data yang lemah.

Di Amerika Serikat (AS), investor menunggu data Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) untuk bulan Juli, yang akan dipublikasikan pada pukul 12:30 GMT. Laporan tersebut diharapkan menunjukkan bahwa inflasi inti PCE tahunan, yang tidak termasuk harga pangan dan energi yang fluktuatif, meningkat pada laju yang lebih tinggi sebesar 2,7% dari pembacaan bulan Juni sebesar 2,6%, dengan angka bulanan tumbuh stabil sebesar 0,2%. Data inflasi akan secara signifikan memengaruhi spekulasi pasar untuk pemotongan suku bunga Fed pada bulan September.

The Fed secara luas diperkirakan akan mulai mengurangi suku bunga pinjamannya pada bulan September tetapi para pedagang terbagi pendapat mengenai kemungkinan besarnya pemotongan suku bunga.

Sumber: FXSTREET

Penurunan lebih dari 6% pada Nvidia entah bagaimana membatasi kenaikan SP500, tetapi banyak saham di SP500 naik kemarin setelah pembaruan PDB terbaru datang lebih baik dari yang diharapkan dan menunjukkan bahwa ekonomi AS telah tumbuh 3% di Q2 versus 2,8% yang dicetak sebelumnya. Pengeluaran konsumen hampir dua kali lipat, juga, menjadi 2,9% dari 1,5% yang dicetak pada kuartal sebelumnya. Pendinginan dalam harga PDB lebih sedikit, tetapi harga inti turun lebih dari yang diharapkan. Dalam bahasa Inggris yang sederhana, data tersebut terasa persis seperti yang disukai investor – dengan tambahan manis – untuk ekspektasi pemotongan suku bunga Fed – bahwa itu telah melambat di Q3 tetapi melambat dari tanda yang lebih tinggi.

Jadi ada alasan untuk bersorak atas pembaruan pertumbuhan terbaru kemarin. Imbal hasil obligasi 2 tahun AS sedikit pulih, tetapi stabil di sekitar angka 3,90%, imbal hasil obligasi 10 tahun berada di 3,86% – kesenjangan antara keduanya hampir tertutup: tanda positif bagi mereka yang mengharapkan soft landing, dan dolar AS pulih. Indeks dolar AS pulih karena pemikiran bahwa Federal Reserve (Fed) akan mulai memangkas suku bunga pada bulan September, ya, tetapi pemotongan 50bps mungkin tidak diperlukan segera.

Namun perlu dicatat bahwa aktivitas pada dana berjangka Fed masih memberikan peluang dua pertiga untuk pemangkasan suku bunga sebesar 50bp dari Fed dalam pertemuan September dan Fed diperkirakan memangkas suku bunga sebesar 100bp mulai sekarang hingga akhir tahun – skenario yang menyiratkan bahwa kita akan melihat perlambatan tajam dari kuartal saat ini. Untungnya, data tersebut tidak *begitu* mengkhawatirkan. Oleh karena itu, saya yakin bahwa ada ruang untuk memangkas ekspektasi pemangkasan Fed menjadi antara pemangkasan 50-75bp tahun ini, dan itu seharusnya membenarkan koreksi positif lebih lanjut dalam dolar AS dan rotasi lebih lanjut dalam SP500 menuju saham siklus yang ramah pertumbuhan – termasuk energi dan keuangan.

Eropa vs AS

Rotasi dari sektor teknologi ke sektor lain, yang juga disebut perdagangan reflasi, diyakini berdampak positif bagi saham Eropa. Dan memang, arus masuk modal ke saham Eropa melampaui arus masuk ke pasar AS pada Q2 – didorong oleh ekspektasi bahwa pemotongan suku bunga global akan lebih baik bagi saham Eropa yang pro-reflasi daripada saham Amerika yang sangat bergantung pada teknologi (dan juga karena Bank Sentral Eropa (ECB) mulai memangkas suku bunga sebelum Fed).

Dan Stoxx 600 telah sangat diuntungkan karenanya. Kemarin, indeks tersebut hampir menyamai rekor tertinggi yang dicetak pada bulan Juni dan tetap menarik bagi investor yang mencari valuasi menarik untuk menjauh dari pasar saham Amerika yang dinilai tinggi. Dan meskipun terjadi reli tahun ini, saham Eropa tetap jauh lebih murah daripada saham di seberang Atlantik. Secara angka, Stoxx 600 menawarkan rasio PE sekitar 14 jauh di bawah rata-rata SP500 yaitu 21.

Masalahnya adalah ekspektasi pemotongan suku bunga saja tidak dapat menarik investor ke benua lama. Eropa melambat, bisnis maskapai penerbangan dan barang mewahnya tidak berjalan dengan baik – kesengsaraan Tiongkok berdampak negatif yang signifikan pada merek-merek mewah yang paling berpengaruh – sedemikian rupa sehingga Burberry dan EasyJet dari Inggris berisiko keluar dari indeks FTSE 100 dalam waktu dekat. Dan Bloomberg Intelligence merevisi konsensus EPS untuk Stoxx 600 turun sebesar 1,4% tahun ini, dan 1,6% untuk tahun depan.

Di AS, investor saham teknologi tengah bersiap menghadapi masa-masa sulit, tetapi saham-saham non-Magnificent 493 di SP500 mengalami ekspektasi pertumbuhan lebih dari dua kali lipat dan akan merasakan manfaat dari pemangkasan suku bunga mendatang. Dan jika Fed dapat menawarkan ekonomi AS soft landing, tidak akan ada yang menghentikan indeks AS untuk mengungguli rekan-rekannya di Eropa.

jam tangan PCE

Hari ini, AS akan merilis indeks inti PCE terbaru, pengukur inflasi favorit Fed. Data tersebut diharapkan mengisyaratkan sedikit peningkatan pada bulan Juli. Angka yang lebih kuat dari perkiraan dapat menyebabkan pemulihan USD lebih lanjut. Namun, bahkan dalam kasus tersebut, para pesimis Fed lebih tertarik pada data pekerjaan daripada angka inflasi. Yang benar-benar akan mengubah permainan adalah… data pekerjaan yang kuat dari AS minggu depan.

Mata Uang

Rebound terbaru dolar AS menyeret EURUSD turun kemarin. Pembaruan inflasi Jerman dan Spanyol yang lebih lemah dari perkiraan membantu membawa kembali para pesimis ECB ke pasar. Inflasi di Jerman bahkan turun di bawah target 2% ECB! Kombinasi ekspektasi Fed yang kurang dovish dan ekspektasi ECB yang lebih dovish membuat EURUSD turun hingga ke 1,1070. Pasangan ini berkonsolidasi di dekat 1,1075 pagi ini. Data agregat CPI dari Zona Euro kemungkinan akan mengonfirmasi tekanan harga yang melambat di Zona Euro dengan cara membiarkan ECB mempertimbangkan jalur yang lebih jelas untuk melonggarkan kebijakannya. EURUSD dapat menemukan alasan yang bagus untuk kembali di bawah angka 1,10 – terutama jika kita menyambut data pekerjaan yang kuat dari AS minggu depan.

Di tempat lain, USDJPY berkonsolidasi sedikit di bawah angka 145 di tengah berbagai data yang dirilis di Tokyo pagi ini. Data tersebut menunjukkan pemulihan yang lebih lambat dalam produksi industri, perlambatan penjualan ritel yang lebih besar dari perkiraan, kenaikan tingkat pengangguran yang lebih besar dari perkiraan, dan inflasi yang lebih kuat dari perkiraan selama akhir musim panas. Kami percaya bahwa tekanan harga yang sedang berlangsung kemungkinan akan membuat Bank of Japan cenderung melakukan normalisasi. Namun, jika fundamental ekonomi memburuk lebih lanjut, BoJ dapat dengan cepat membalikkan arah dan memperluas dukungan terhadap ekonomi. Hal ini akan menghambat pemulihan yen Jepang dan berpotensi meningkatkan perdagangan carry.

Sumber: Reuters

(30 Agustus): Obligasi pemerintah bersiap untuk mencatat kenaikan bulanan terpanjang dalam tiga tahun terakhir seiring para pedagang mencermati data AS mengenai pendapatan dan pengeluaran pribadi yang akan dirilis hari Jumat dan bersiap menghadapi Federal Reserve yang akan mulai memangkas suku bunga.

Obligasi pemerintah AS menghasilkan imbal hasil 1,5% pada bulan Agustus hingga Kamis, yang merupakan kenaikan bulan keempat yang akan menjadi kenaikan terpanjang sejak Juli 2021, menurut Bloomberg US Treasury Total Return Index. Indeks tersebut telah menguat sejak akhir April, memperpanjang kenaikan tahun ini hingga hampir 3%, karena investor semakin yakin dengan kemungkinan penurunan biaya pinjaman AS.

Indeks obligasi telah bangkit kembali dari kerugian 2,3% pada bulan April karena tanda-tanda meredanya inflasi dan melambatnya pertumbuhan lapangan kerja telah memberi Fed lebih banyak ruang untuk memangkas suku bunga dari level tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Bloomberg Economics melihat laporan hari Jumat tentang pendapatan dan pengeluaran pribadi menghidupkan kembali pembicaraan tentang ekonomi "Goldilocks", dan memperkirakan Fed akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September, diikuti oleh pengurangan besar lainnya sebelum akhir tahun.

Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun merosot ke level terendah dalam 14 bulan sebesar 3,67% pada awal Agustus menyusul data penggajian AS yang lebih lemah dari perkiraan, sebelum naik kembali ke 3,86% pada hari Jumat. Obligasi Treasury tidak banyak berubah pada hari itu.

"Pasar obligasi masih merupakan tempat yang menarik," kata Tiffany Wilding, ekonom di Pacific Investment Management Co, dalam sebuah wawancara di Bloomberg Television. "Kami melihat banyak nilai meskipun ada reli baru-baru ini."

Pada simposium Jackson Hole minggu lalu, ketua Fed Jerome Powell mengatakan "telah tiba saatnya kebijakan disesuaikan," yang menandai titik balik dalam perjuangan bank sentral melawan inflasi. Fed telah mempertahankan suku bunga acuan dalam kisaran 5,25% hingga 5,5% sejak Juli 2023.

Pedagang swap memperkirakan sekitar 100 basis poin pelonggaran tahun ini, yang berarti pengurangan pada setiap pertemuan kebijakan yang tersisa hingga Desember, termasuk satu pemotongan 50 basis poin.

Obligasi jangka pendek, yang lebih sensitif terhadap kebijakan Fed, berkinerja lebih baik bulan ini, meninggalkan bagian utama kurva imbal hasil di ambang berubah positif untuk pertama kalinya sejak Juli 2022. Imbal hasil dua tahun kurang dari lima basis poin di atas imbal hasil 10 tahun. Kesenjangannya lebih dari 100 basis poin pada Maret 2023, inversi terdalam sejak 1980-an.

Rentetan kenaikan obligasi pemerintah membuat beberapa pihak khawatir bahwa reli tersebut telah berlangsung cukup lama. Risikonya sekarang adalah pasar tenaga kerja menjadi stabil, yang mendorong Fed untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih lambat dari yang diantisipasi pasar.

Kenaikan terhenti pada hari Kamis setelah pertumbuhan PDB AS kuartal kedua dan klaim pengangguran mingguan menunjukkan ekonomi yang tangguh.

Bulan ini akan ditutup dengan rilis ukuran inflasi PCE yang dipantau ketat oleh Fed. Namun, data utama mengenai ekonomi dan pasar tenaga kerja akan dirilis pada akhir minggu depan dengan data penggajian bulan Agustus.

"Bagi saya, sungguh mengherankan betapa banyak sentimen telah berubah," kata Meghan Swiber, ahli strategi suku bunga AS di Bank of America Corp. Namun, data sejauh ini belum sepenuhnya membenarkan "narasi bahwa Fed akan melakukan pemangkasan suku bunga yang sangat cepat dan agresif tahun ini," katanya.

Sumber: Pasar tepi