Siapa Pemegang Utang Negara dan Mengapa Hal Itu Penting

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Secara global, utang pemerintah telah meningkat secara substansial sejak dimulainya pandemi Covid-19 dan ketegangan geopolitik. Kolom ini menanyakan siapa saja investor yang memegang utang pemerintah, dan apakah komposisi kepemilikan menjadi masalah. Secara keseluruhan, seiring meningkatnya utang, investor nonbank, khususnya dana investasi, mengambil lebih banyak utang ini daripada kelompok investor lainnya. Investor negara berkembang sangat rentan terhadap ada atau tidaknya investor nonbank. Oleh karena itu, perilaku investor tersebut sangat penting untuk memahami keberlanjutan utang negara.

Kemampuan menerbitkan utang merupakan instrumen penting yang dimiliki pemerintah. Pinjaman pemerintah dapat membantu melindungi ekonomi dari dampak guncangan ekonomi makro yang merugikan, tetapi juga dapat membuat suatu negara rentan terhadap kesulitan keuangan. Peningkatan tajam dalam pengeluaran fiskal dan penerbitan utang selama periode pandemi, serta kekhawatiran akibat dampak perang, telah meningkatkan urgensi untuk memahami bagaimana pemerintah dapat meminjam.

Meskipun ada beragam kelompok investor di pasar utang negara, literatur akademis biasanya berfokus pada kelompok kreditor individual secara terpisah. Misalnya, literatur hubungan bank negara ('lingkaran malapetaka') berfokus pada investor bank domestik (misalnya Perez 2014, Bocola 2016, Fahri dan Tirole 2018, Chari et al. 2020, Baskaya et al. 2024). Demikian pula, literatur utang pasar berkembang (EM) cenderung berfokus pada peran bank asing (misalnya Eaton dan Gersovitz 1981, Arellano 2008, Mendoza dan Yue 2012, Arellano et al. 2020). Area lebih lanjut berfokus pada penjelasan investor resmi asing (misalnya Wooldridge 2006, Ghosh et al. 2017, Bianchi dan Sosa-Padilla 2024). Meskipun demikian, berbagai literatur ini masih menyisakan beberapa pertanyaan penting. Siapa saja investor yang memegang utang pemerintah? Dan apakah komposisi kepemilikan ini penting? Dalam makalah terbaru kami (Fang et al. 2024) kami membahas pertanyaan-pertanyaan ini.

Siapa yang memegang utang negara?

Untuk menetapkan siapa yang memegang utang negara, kami menyusun kumpulan data yang membedakan pemegang utang negara masing-masing negara menjadi investor asing dan domestik, lalu membaginya menjadi tiga subkelompok dalam kategori tersebut: bank, investor swasta 'nonbank' lainnya, dan kreditor resmi yang sebagian besar terdiri dari bank sentral. Pengumpulan rangkaian data ini memberikan kepemilikan tahunan oleh kelompok investor untuk 101 negara selama 1990-2018.

Gambar 1 menyoroti pentingnya utang pemerintah yang semakin meningkat serta bagaimana basis investor bervariasi dalam set data kami. Panel (a), (b), dan (c) menunjukkan agregat kepemilikan investor terhadap PDB untuk utang ekonomi maju, pasar berkembang, dan ekonomi berkembang, masing-masing. Angka-angka ini menunjukkan perbedaan yang jelas dalam kelompok-kelompok tersebut. Untuk semua kelompok, pangsa bank asing dan non-bank telah stabil dari waktu ke waktu. Namun, Panel (a) dari Gambar 1 menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan resmi asing telah menjadi lebih besar untuk ekonomi maju, karena bank sentral telah meningkatkan kepemilikan mereka atas utang pemerintah tempat berlindung yang aman mungkin untuk tujuan cadangan. Selain itu, Panel (b) menggambarkan bagaimana proporsi kepemilikan kreditor resmi asing telah menurun untuk pasar berkembang. Sebaliknya, kepemilikan ekonomi maju dari bank sentral domestik telah berkembang dari waktu ke waktu, terkait dengan penggunaan kebijakan moneter yang tidak konvensional dan program-program lainnya.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_1

Tren ini menimbulkan pertanyaan penting. Ketika ukuran utang meningkat, investor mana yang menyerap jumlah tambahan tersebut? Untuk menjawab pertanyaan ini, kami menghitung ukuran peningkatan proporsional dalam kepemilikan yang diambil oleh setiap kelompok investor ketika jumlah utang meningkat. Karena kami memiliki ukuran semua kepemilikan investor, persentase peningkatan utang ini harus berjumlah satu.

Gambar 2 menggambarkan perubahan persentase di antara enam kelompok investor. Seperti yang ditunjukkan gambar, nonbank domestik (DomNB) dan nonbank asing (ForNB) mengambil peningkatan proporsional tertinggi masing-masing sebesar 39% dan 23%. Yang penting, nonbank asing memainkan peran yang jauh lebih kuat dalam memperluas kepemilikan sebagai respons terhadap utang baru daripada bank asing yang hanya mengambil 5% dari margin. Selain itu, respons kepemilikan marjinal oleh nonbank ini lebih besar daripada pangsa kepemilikan rata-rata mereka, yang diberikan oleh lingkaran oranye. Sebaliknya, bank domestik dan asing mengambil lebih sedikit dari kepemilikan rata-rata mereka. Kami menemukan bahwa pola ini kuat terhadap penguraian kelompok negara, pemisahan subsampel, dan evaluasi periode krisis.

Siapakah investor nonbank?

Temuan ini memunculkan pertanyaan lanjutan: siapakah investor nonbank ini? Untuk menjawab pertanyaan ini, kami beralih ke kumpulan data yang lebih terurai yang menyediakan kepemilikan investor atas (i) obligasi pemerintah AS, (ii) obligasi pemerintah Inggris, dan (iii) kepemilikan sekuritas zona euro.

Pada Gambar 3 kami menggunakan data AS dan Inggris untuk memeriksa berapa banyak utang yang diambil di margin oleh subkelompok nonbank domestik. Seperti yang ditunjukkan untuk US Treasuries di Panel A, nonbank domestik adalah penyerap marjinal utama US Treasuries ($0,56 dari setiap dolar yang diterbitkan). Tetapi Panel B juga menunjukkan bagian dari respons ini yang selanjutnya dipecah menjadi subkelompok: (a) dana pasar uang (MMF), (b) dana rumah tangga dan lindung nilai (HH/HF), (c) dana asuransi dan pensiun (IP), (d) lembaga keuangan lainnya termasuk dana investasi (OthFin), dan (e) perusahaan nonkeuangan (NonFin). Ukuran-ukuran ini menunjukkan bahwa dana investasi adalah kelompok yang paling penting karena dana pasar uang (MMF) bersama dengan dana lindung nilai (HF/HH) sesuai dengan 68% dari pengambilan utang negara oleh nonbank domestik.

Gambar 3, Panel C menunjukkan dekomposisi serupa untuk respons kepemilikan obligasi pemerintah Inggris tetapi dengan kelompok nonbank domestik yang berbeda menjadi hanya tiga kategori: (a) dana investasi dan lembaga serupa lainnya (Dana Oth), (b) asuransi dan pensiun (IP), dan (c) perusahaan nonfinansial (NonFin). Untuk pasar Inggris, sektor asuransi dan pensiun memainkan peran yang jauh lebih besar untuk kepemilikan nonbank daripada yang ditemukan dalam US Treasuries, yang mencakup sekitar setengah dari penyerapan marjinal sektor nonbank domestik. Dana dan lembaga keuangan nonbank lainnya mencakup setengah lainnya.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_3

Untuk memahami tanggapan kelompok nonbank asing, kami mempertimbangkan kepemilikan investor zona euro atas penerbit pemerintah nonzona euro.

Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4, lembaga keuangan lain yang sebagian besar merupakan dana investasi mewakili sekitar 80% respons marjinal dari variasi kepemilikan aset non-zona euro, terlepas dari apakah dipecah menjadi penerbit ekonomi maju atau negara berkembang. Asuransi dan pensiun adalah yang terpenting kedua, tetapi perusahaan non-keuangan dan rumah tangga pada dasarnya tidak responsif terhadap variasi utang yang beredar.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_4

Mengapa kepemilikan itu penting?

Di atas kami tunjukkan siapa yang memegang utang negara dan bagaimana komposisi kepemilikan investor berubah ketika utang tersebut meningkat di margin. Secara keseluruhan, ketika utang meningkat, investor nonbank mengambil lebih banyak utang ini daripada kelompok investor lainnya. Dalam makalah kami, kami lebih lanjut mempertimbangkan bagaimana investor ini menanggapi harga utang, menemukan bahwa investor nonbank juga lebih responsif terhadap penurunan harga utang. Kami kemudian menanyakan seberapa besar perbedaan ini penting bagi peminjam negara, dengan fokus pada peminjam negara berkembang.

Gambar 5 menunjukkan dampak pada biaya pendanaan rata-rata negara berkembang dalam sampel kami dari peningkatan utang hipotetis sebesar 10%. Berdasarkan komposisi kepemilikan "Aktual" dalam data, kolom pertama menunjukkan peningkatan biaya pinjaman sebesar 51 basis poin atau, berdasarkan hasil rata-rata untuk negara-negara ini sebesar 8,8%, peningkatan biaya sekitar 5,8%. Atau, kolom berikutnya menunjukkan bahwa jika negara hanya mengambil utang dari investor yang bukan bank ("Tidak Ada Bank"), maka dampak biaya akan menjadi peningkatan rata-rata sebesar 4,6% dalam biaya pembiayaan. Namun, jika investor nonbank tidak hadir, seperti pada kolom terakhir ("Tidak Ada Nonbank"), biaya akan naik sebesar 74 basis poin, yang mencerminkan peningkatan sebesar 8,4%. Seperti yang ditunjukkan oleh ukuran-ukuran ini, peminjam negara berkembang menghadapi kerentanan yang signifikan terhadap kehilangan investor "dana investasi" nonbank.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_5

Penutup

Meningkatnya tingkat utang pemerintah di seluruh dunia setelah krisis Covid dan ketegangan geopolitik telah membuat jawaban atas pertanyaan tentang pembayaran kembali menjadi mendesak. Di depan pertanyaan-pertanyaan itu adalah: siapa yang memegang utang ini dan apakah itu penting bagi peminjam di pasar ini? Berdasarkan analisis kami, jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini mengejutkan. Pertama, lembaga keuangan swasta yang bukan bank menyerap lebih banyak variasi utang pemerintah yang beredar daripada kelompok investor lainnya. Dengan menguraikan lebih lanjut kelompok investasi non-bank ini menggunakan data khusus negara/wilayah, kami menemukan bahwa dana investasi adalah pendorong utama kelompok yang lebih besar ini. Kami kemudian mengidentifikasi kecenderungan untuk menyediakan pendanaan bagi negara-negara berdaulat di seluruh kelompok investor dan menggunakannya untuk menghitung sensitivitas biaya pembiayaan bagi peminjam negara berdaulat berdaulat.

Negara-negara ini menghadapi sensitivitas biaya pembiayaan yang paling tinggi terhadap investor nonbank yang merugi dibandingkan dengan kelompok investasi lainnya. Kami menyimpulkan bahwa investor negara berkembang sangat rentan terhadap ada atau tidaknya investor nonbank. Dengan demikian, perilaku investor nonbank sangat penting untuk memahami keberlanjutan utang negara.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Prospek Ekonomi Inggris: Menavigasi Akhir Permainan

JIKA

Tren Ekonomi

Kinerja ekonomi Inggris selama dua dekade terakhir sulit digambarkan sebagai sesuatu selain kegagalan kebijakan. Pertumbuhan produktivitas sangat buruk – dengan pertumbuhan per pekerja selama dekade terakhir yang terlemah secara rata-rata sejak setidaknya tahun 1850. Mesin inovatif di balik ekonomi Inggris tampaknya telah terhenti. Pada tahun 2014, sedikit di bawah 6% dari semua perusahaan di Inggris (14.000) adalah 'perusahaan dengan pertumbuhan tinggi' – mempekerjakan sedikitnya 10 orang dan menumbuhkan jumlah karyawan mereka lebih dari 20% per tahun selama tiga tahun berturut-turut. Ini telah turun menjadi hanya di bawah 4% sekarang. Ketahanan ekonomi makro juga tampaknya telah menurun karena pertumbuhan yang rendah, investasi yang rendah, dan pertumbuhan pendapatan yang lemah semuanya saling memengaruhi.

Tantangan global yang berkembang seputar transisi ekologi dan geopolitik seharusnya menambah rasa urgensi. Hal ini menyiratkan hambatan ekonomi lebih lanjut terhadap pertumbuhan di tahun-tahun mendatang, di samping volatilitas yang meningkat. Lebih banyak investasi fisik akan diperlukan untuk memperbaiki dampak ini. Namun, ini bukan merupakan strategi untuk mengatasi kekurangan pertumbuhan Inggris yang ada. Tingkat utang yang tinggi, kesenjangan pembiayaan eksternal struktural, dan volatilitas suku bunga yang tinggi berarti stok utang yang beredar menjadi semakin rentan. Dalam hal ini, Inggris kemungkinan menemukan dirinya dalam posisi yang lebih buruk daripada AS atau Zona Euro.

Inggris perlu meningkatkan pertumbuhan meskipun tantangan ini terus meningkat, dalam konteks ruang kebijakan yang terbatas. Di sini kami pikir fokusnya harus pada peningkatan investasi tak berwujud dan TIK, di samping upaya yang lebih luas untuk meningkatkan difusi dari batas teknologi. Pertumbuhan dan ketahanan perlu menjadi area fokus. Inggris, sebagai ekonomi terbuka kecil, tetap sangat rentan terhadap guncangan di masa mendatang. Upaya untuk memperkuat ketahanan, serta mengoordinasikan kebijakan moneter dan fiskal dengan lebih baik, akan sangat penting untuk menavigasi guncangan ini dengan lebih baik di masa mendatang. Dalam pandangan kami, tanpa 'pembagian beban' kontrasiklus antara kebijakan moneter dan fiskal, upaya struktural untuk meningkatkan tren pertumbuhan tidak mungkin berhasil.

Prospek siklus yang kami sajikan di sini adalah prospek 'kelesuan' jangka pendek dan optimisme jangka menengah. Secara global, kami pikir prospek jangka pendek kemungkinan akan tetap agak lemah. Faktor pendukung permintaan – khususnya, dukungan fiskal yang signifikan – mulai memudar. Ketidakpastian struktural yang berkelanjutan di Tiongkok – terlepas dari stimulus baru-baru ini – tetap menjadi hambatan di seluruh Eropa. Dan keistimewaan pertumbuhan AS tampaknya secara bertahap memudar karena dampak kebijakan moneter yang lebih ketat mulai terasa. Kami memperkirakan aktivitas global akan turun kembali pada paruh kedua tahun ini. Ini menyiratkan memudarnya dukungan eksternal untuk pertumbuhan Inggris saat kita memasuki tahun 2025. Pengaruh inflasi eksternal juga kemungkinan akan terus memudar.

Ekonomi Inggris secara mengejutkan menunjukkan peningkatan sejak awal tahun 2024. Kami sekarang memperkirakan pertumbuhan PDB riil sebesar 1,0% tahun kalender ini, dibandingkan dengan perkiraan hanya 0,1% pada bulan Januari. Namun, peningkatan yang menggembirakan ini belum menunjukkan pemulihan ekonomi yang aman. Sebaliknya, hal tersebut terutama mencerminkan peningkatan sementara dalam kapasitas karena harga energi telah turun kembali. Untuk saat ini, prospek mesin permintaan domestik inti untuk Inggris masih lemah. Peningkatan tajam dalam pendapatan riil sejak awal tahun belum menghasilkan belanja konsumen yang lebih kuat. Sentimen perusahaan dan niat investasi telah membaik tetapi masih berada di sisi defensif. Dan konsumsi publik kemungkinan akan terbukti terbatas. Kami memperkirakan pertumbuhan akan tetap positif tetapi lemah dalam waktu dekat, dengan PDB riil meningkat sebesar 0,7% tahun depan.

Pendekatan kebijakan moneter prosiklis berisiko memperlambat pemulihan menurut pandangan kami. Perubahan struktural telah memperlambat transmisi kebijakan moneter ke dalam aktivitas ekonomi. Dampak dari suku bunga yang lebih tinggi mungkin menjadi lebih material karena banyak bagian ekonomi terpaksa meminjam sekali lagi; sekitar setengah dari dampak kumulatif kebijakan moneter masih akan terasa. Ini akan menekan permintaan, sama seperti sisi penawaran ekonomi mulai pulih. Berita yang lebih baik dalam kasus terakhir mencerminkan harga energi yang lebih rendah, dan penyeimbangan kembali antara input tenaga kerja dan non-tenaga kerja dalam produksi. Ini adalah alasan untuk optimis, meskipun hambatan moneter akan menyulitkan untuk segera memanfaatkannya. Kami memperkirakan pertumbuhan akan meningkat tajam hingga tahun 2026 dan 2027 karena kendala moneter dan fiskal dilonggarkan.

Prospek sektor rumah tangga harus membaik secara moderat dalam beberapa bulan mendatang, meskipun sentimen rumah tangga masih agak defensif. Banyak hal akan bergantung pada perkembangan tingkat tabungan rumah tangga. Tingkat tabungan 'tunai' – yaitu tidak termasuk ekuitas dana pensiun yang diperhitungkan – telah naik dari 3,4% sebelum pandemi menjadi sekitar 8% sekarang. Hal ini telah didorong lebih tinggi oleh kombinasi ketidakpastian, perataan konsumsi, dan penurunan neraca. Dalam beberapa bulan mendatang, kami pikir tingkat tabungan mungkin turun secara moderat karena ketidakpastian menghilang – meskipun kami memperkirakan tingkat tersebut akan tetap tinggi karena rumah tangga secara keseluruhan jauh lebih miskin sekarang daripada sebelum pandemi. Kami memperkirakan konsumsi swasta hanya meningkat sebesar 0,6% pada tahun 2025, dibandingkan dengan 1,5% dalam estimasi dasar Bank of England. Prospek perusahaan akan membaik karena pertumbuhan pasokan meningkat dan biaya menurun, meskipun setiap keuntungan akan datang dari basis yang lemah. Investasi bisnis akan pulih secara bertahap karena suku bunga turun.

Permintaan tenaga kerja berlebih – yang terjadi hingga 2022 dan 2023 – kini telah teratasi. Kami pikir sebagian besar data terbaru menunjukkan pasar tenaga kerja terus melonggar. Jumlah lowongan kerja terus menurun selama beberapa bulan terakhir, meskipun mungkin dengan kecepatan yang lebih moderat daripada tahun lalu. Dinamika ketenagakerjaan swasta juga tampak lemah, setidaknya menurut data PAYE. Karena pertumbuhan ketenagakerjaan sektor publik melambat, kami pikir tingkat pengangguran akan meningkat menjadi 4,9% tahun depan dan 5,3% pada tahun 2026. Risiko di sini tampaknya secara umum seimbang, meskipun kurva Beveridge yang mendatar akan, jika ada, menyiratkan peralihan yang lebih cepat dari jumlah lowongan kerja yang lebih rendah ke pengangguran yang lebih tinggi dari sini. Kami memperkirakan pelonggaran pasar tenaga kerja yang moderat akan membebani pertumbuhan upah dan keyakinan konsumen hingga tahun 2025.

Proses inflasi Inggris selama beberapa tahun terakhir terutama bersifat 'konfliktual' karena pertumbuhan upah yang tinggi dan inflasi jasa keduanya mencerminkan upaya untuk mengganti kerugian besar yang terkait dengan guncangan persyaratan perdagangan yang merugikan. Hal ini, menurut kami, telah berkontribusi terhadap inflasi upah dan harga jasa yang kaku selama beberapa bulan terakhir. Namun, kami semakin yakin ada tanda-tanda bahwa dampak ini mulai memudar, dengan hilangnya pendapatan riil yang terkait dengan guncangan tersebut kini telah lebih dari sepenuhnya terserap. Bukti 'agitasi' lebih lanjut seputar inflasi atau pertumbuhan upah nominal tampaknya terbatas, dan terbatas pada beberapa kuartal tertentu. Dan ekspektasi ke depan untuk upah dan harga sekarang secara umum konsisten dengan target inflasi. Penurunan alami dalam proses inflasi Inggris terutama mencerminkan 'biaya konflik' yang relatif tinggi daripada dampak destruktif permintaan dari suku bunga yang lebih tinggi. Inflasi tampaknya telah kembali ke target secara umum tanpa banyak masukan langsung dari kebijakan moneter. Sejauh yang terakhir sekarang membebani permintaan dan kelonggaran, kami berharap dapat melampaui target inflasi hingga tahun 2026.

Komite Kebijakan Moneter (MPC) masih bersikap anti-inflasi. Setelah memangkas suku bunga untuk pertama kalinya pada bulan Agustus, kami memperkirakan komite akan melonggarkan kebijakan secara bertahap selama beberapa bulan mendatang karena bukti seputar inflasi terus bertambah. Namun, jika pasar tenaga kerja benar-benar mengendur pada paruh pertama tahun depan, kami pikir itu kemungkinan akan menjadi sinyal bahwa komite harus mempercepat langkahnya. Menurut pandangan kami, fokus berkelanjutan pada risiko kenaikan seputar inflasi, meskipun dapat dimengerti, semakin tidak tepat. Kami memperkirakan MPC akan memangkas suku bunga ke wilayah akomodatif hingga 2025–26 karena kebijakan kembali berfokus pada risiko seputar pasar tenaga kerja, dan kebijakan moneter dipaksa untuk mengoreksi sikap moneter dan fiskal prosiklis hingga 2023 dan 2024.

Setelah dua dekade stagnasi, perubahan diperlukan. Prospeknya adalah untuk periode kelesuan jangka pendek, diikuti oleh percepatan siklus yang lebih kuat karena perbaikan sisi penawaran terus terwujud. Ini mungkin memberikan jendela peluang. Dalam dekade terakhir, kesenjangan antara apa yang dapat didukung ekonomi Inggris, dan apa yang telah dijanjikan secara sosial, telah melebar. Ini dikombinasikan dengan potensi kendala likuiditas eksternal yang mengikat secara berkala yang juga menimbulkan risiko yang lebih akut. Dalam konteks meningkatnya volatilitas suku bunga internasional, Inggris tidak punya waktu luang.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kepercayaan dalam Ketahanan: Meningkatkan Peluang TVET dalam Anggaran 2025

Alex

Tren Ekonomi

Bentang alam Malaysia dipenuhi dengan kawasan ekonomi khusus (KEK) — seperti Kawasan Ekonomi Koridor Utara (NCER), Kawasan Ekonomi Pantai Timur (ECER), Kawasan Ekonomi Khusus Johor-Singapura (JS-SEZ), Koridor Pembangunan Sabah (SDC), dan Koridor Energi Terbarukan Sarawak (SCORE) — yang masing-masing dirancang untuk memacu pertumbuhan ekonomi, menarik investasi asing langsung, dan mendorong pembangunan industri. Kawasan-kawasan ini mencakup beragam sektor, termasuk teknologi digital, manufaktur bernilai tinggi (hijau dan bioteknologi), dan ekowisata, di samping industri khusus seperti akuakultur (SCORE), komoditas (SCORE), minyak, gas, petrokimia (ECER, JS-SEZ, SCORE), dan logistik (JS-SEZ, SDC, NCER).

Semua KEK menghadapi tantangan umum seputar keterampilan dan bakat siap pakai di industri, yang khususnya terlihat di sektor-sektor yang maju secara teknologi seperti teknologi hijau, bioteknologi, teknologi digital, dan logistik. Saat mereka bergulat dengan infrastruktur, tantangan konektivitas, dan jangkauan pasar di antara berbagai isu lainnya, jika kesenjangan keterampilan yang kritis tidak ditangani dengan baik, kelangsungan ekonomi KEK akan dipertanyakan, yang mengakibatkan hambatan dalam mencapai tujuan pembangunan dan menarik investor.

Keterampilan yang dibutuhkan dalam pekerjaan yang terpapar teknologi digital dan kecerdasan buatan (AI) berubah 25% lebih cepat daripada pekerjaan yang kurang terpapar AI, menurut Barometer Pekerjaan AI Global 2024 PwC, yang menunjukkan kebutuhan mendesak akan program pelatihan adaptif dan intervensi lainnya. Pendidikan dan pelatihan teknis dan kejuruan (TVET) semakin dipandang sebagai solusi potensial untuk menjembatani kesenjangan keterampilan, dengan peningkatan alokasi sebesar RM6,8 miliar dalam Anggaran 2024, bersama dengan tambahan RM200 juta pada Juni 2024 untuk mendorong lebih banyak pemuda untuk berpartisipasi dalam program TVET.

Pemerintah Madani juga telah mengambil langkah-langkah untuk mengubah citra TVET melalui inisiatif peningkatan kesadaran publik dan membentuk persepsi masyarakat terhadap pendidikan teknis. Usulan terbaru untuk memasukkan zona keuangan khusus Forest City (SFZ) ke dalam JS-SEZ juga memunculkan pengamatan menarik tentang bagaimana TVET dapat melengkapi inisiatif untuk menarik pekerja terampil.

Sangat menggembirakan melihat peluang dalam TVET untuk mengatasi kesenjangan keterampilan di KEK, khususnya di sekitar keterampilan khusus. Program TVET yang terarah, didorong oleh kemitraan antara industri, lembaga pendidikan, dan pemerintah, selaras dengan kebutuhan pasar. Pembelajaran berbasis kerja, magang, dan pelatihan keterampilan nonteknis memastikan siswa memperoleh pengalaman praktis, meningkatkan kemampuan kerja mereka, dan meyakinkan perusahaan akan tenaga kerja yang kompeten, terampil, dan adaptif — kunci untuk menarik investasi.

Pengamatan dari negara-negara lain dapat menjadi titik acuan yang berguna. Ini termasuk Program Mobilitas TVET Asean-ROK, yang dibangun berdasarkan pengalaman transformasi ekonomi Korea Selatan yang sukses. Program ini telah memfasilitasi kemitraan publik-swasta yang kuat melalui kolaborasi antara lembaga pendidikan, pemangku kepentingan industri, dan lembaga pemerintah, membuka jalan bagi pengembangan kurikulum terkait industri dan program pelatihan keterampilan, di antara inisiatif lainnya, dan menyediakan akses bagi perusahaan yang berpartisipasi ke tenaga kerja terampil global. Baru-baru ini, Dewan Pengembangan Sumber Daya Manusia Emirat (EHRDC) menandatangani nota kesepahaman dengan Otoritas Zona Bebas Jebel Ali (Jafza) di Dubai untuk menetapkan kerangka kerja guna meningkatkan ketenagakerjaan warga negara Emirat di perusahaan-perusahaan yang beroperasi di Jafza. Kemitraan ini diharapkan dapat meningkatkan partisipasi dalam pelatihan praktis dan kejuruan di antara warga Emirat, yang pada akhirnya memperkuat posisi Uni Emirat Arab sebagai pusat perdagangan dan logistik global.

Mengatasi masalah mendasar pada inti pertumbuhan TVET

Meskipun TVET berpotensi, penerapannya di seluruh KEK menghadapi beberapa kendala. Salah satu tantangan paling signifikan adalah pendanaan, terutama jika mempertimbangkan ekosistem komprehensif yang dibutuhkan untuk program TVET yang efektif. Untuk memaksimalkan dampak TVET, anggaran berikutnya dapat difokuskan pada pemenuhan kebutuhan khusus sektor dengan mendesentralisasi tata kelola TVET. Hal ini akan memungkinkan pendanaan diarahkan secara lebih efisien ke industri khusus KEK di zona atau negara bagian masing-masing. Lebih jauh, mendorong inovasi dan daya saing akan membutuhkan peningkatan investasi di sektor-sektor yang menuntut keahlian teknis tinggi dan potensi inovasi, seperti teknologi digital, teknologi hijau, dan manufaktur bernilai tinggi.

Insentif yang tepat sasaran dan praktis perlu diterapkan, termasuk subsidi bagi pemberi kerja yang mempekerjakan lulusan TVET, serta pendanaan untuk pengembangan tenaga kerja dan hibah yang ditujukan untuk mendorong adopsi digital di kalangan bisnis.

Kecepatan perubahan dan ekspektasi terhadap keterampilan baru adalah isu lain yang perlu dihadapi oleh para pengusaha. Untuk memenuhi tuntutan pembaruan kurikulum secara berkala dan penyesuaian dengan perubahan industri, akan sangat membantu bagi para pemangku kepentingan industri untuk mendapatkan insentif bagi karyawan yang bekerja di sektor publik.

upaya kemitraan swasta di mana bisnis dapat mengembangkan kurikulum bersama, memberikan bimbingan, dan pengalaman di dunia nyata. Area peluang dapat mencakup pengembangan insentif keuangan inovatif dalam bentuk kredit pajak atau pengurangan pajak bagi perusahaan yang berinvestasi dalam program pendidikan atau inisiatif pelatihan tenaga kerja. Dana dan pungutan dari Human Resource Development Corporation (HRD Corp) dapat digunakan secara strategis untuk mendorong lebih banyak kolaborasi pendidikan yang dipimpin oleh industri.

Untuk hasil yang lebih berkelanjutan, perusahaan dapat diberi insentif untuk meningkatkan anggaran pelatihan mereka dengan memperkenalkan skema pendanaan di mana HRD Corp menyamakan investasi yang dilakukan oleh perusahaan dalam mengembangkan dan memberikan program pelatihan. Selain itu, hibah kemitraan industri khusus dapat dikembangkan untuk lembaga TVET yang bermitra dengan pelaku industri untuk mengembangkan dan memberikan program pelatihan bersama. Hibah ini dapat mencakup biaya yang terkait dengan pengembangan kurikulum, peralatan, dan pelatihan instruktur. Untuk memastikan program TVET difokuskan pada keterampilan dan kompetensi yang relevan, lembaga TVET harus mengembangkan kerangka kerja pelatihan berbasis kompetensi bekerja sama dengan pelaku industri.

Masalah kritis yang menghambat implementasi TVET adalah kesenjangan regional dalam akses dan kualitas TVET, terutama di daerah terpencil seperti SCORE dan SDC, yang memperburuk kesenjangan keterampilan. Tanpa akses yang sama terhadap program TVET berkualitas tinggi, wilayah-wilayah ini berisiko tertinggal dalam hal pengembangan dan daya saing.

Pendekatan yang mungkin adalah menstandardisasi praktik pelatihan melalui kolaborasi lintas KEK. Dengan berbagi praktik terbaik dan sumber daya, KEK dapat berupaya untuk menstandardisasi keterampilan dan kualifikasi, yang akan mendorong tingkat keahlian yang konsisten di seluruh negeri. Agar industri di seluruh KEK ini dapat dengan cepat mengidentifikasi persyaratan keterampilan baru, arsitektur bakat yang kuat dengan keterampilan terintegrasi GenAI yang mendukung dapat diterapkan. Inisiatif seperti pertukaran siswa-pelatih antar KEK juga dapat mendorong kemampuan beradaptasi dan meningkatkan pengalaman belajar.

Pendekatan berulang untuk perubahan

Mengatasi kesenjangan keterampilan di KEK Malaysia sangat penting untuk keberhasilan dan daya saing jangka panjang. Berbagai KEK memiliki potensi luar biasa untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan menarik investasi. Untuk secara efektif mewujudkan nilai dari peluang TVET, kita perlu mengatasi tantangan terkait bakat yang saat ini memperlambat pertumbuhannya sambil memastikan bahwa pelaksanaannya cermat dan strategis.

Untuk memastikan keberhasilan implementasi inisiatif, penting untuk membentuk gugus tugas tripartit yang dinamis yang terdiri dari perwakilan pemerintah, lembaga pendidikan, dan pemimpin industri. Pendekatan kolaboratif ini akan memastikan bahwa program TVET selaras dengan tuntutan industri, mendorong umpan balik dan perbaikan berkelanjutan. Mengambil pelajaran dari pendekatan TVET di negara lain dan menerapkan rekomendasi kebijakan yang tepat sasaran dapat membuka jalan bagi KEK di Malaysia untuk menjadi model dinamisme dan inovasi ekonomi.

Sumber: Pasar tepi

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pasar Cemas: 6 Taktik Utama untuk Mempersiapkan Musim Laba

SAXO

Tren Ekonomi

Pasar gelisah: 6 taktik utama untuk mempersiapkan musim pendapatan

Musim laporan laba rugi telah tiba lagi, waktu yang krusial bagi investor karena perusahaan mengungkapkan kinerja kuartalan dan memberikan informasi terkini tentang prospek ke depannya. Periode ini menawarkan wawasan berharga tentang kinerja masing-masing saham dan sektor. Bagi investor jangka panjang, musim laporan laba rugi bukan hanya tentang fluktuasi harga jangka pendek; melainkan tentang menilai apakah fundamental yang mendasari kepemilikan mereka masih utuh.

Peluncuran pendapatan: wawasan awal dari PepsiCo

Musim laporan keuangan dimulai dengan PepsiCo (PEP), yang sering kali memberikan gambaran awal tentang tren belanja konsumen. Laporan terbaru PepsiCo melampaui ekspektasi Wall Street, dengan permintaan yang kuat untuk minuman dan makanan ringan meskipun terjadi inflasi. Sinyal positif ini membantu menentukan arah bagi sektor barang konsumsi dan kebutuhan pokok, memperkuat gagasan bahwa perusahaan dengan loyalitas merek yang kuat dapat mengungguli bahkan di saat ketidakpastian.

Namun, selama bertahun-tahun, Alcoa (raksasa aluminium) menjadi awal musim pendapatan yang "tidak resmi". Meskipun kepentingannya telah berkurang, hasil Alcoa diawasi dengan ketat karena penggunaan aluminium yang meluas di berbagai industri menjadikannya barometer utama bagi kesehatan ekonomi global.

Mempersiapkan musim pendapatan

Tinjau kepemilikan saat ini: apakah prospek jangka panjang Anda berubah?

Pertanyaan utama bagi investor jangka panjang adalah: Apakah prospek jangka panjang saya untuk salah satu aset yang saya miliki berubah? Laporan laba rugi menyediakan data yang melihat ke belakang dan panduan ke depan. Jika sebuah perusahaan secara signifikan menyesuaikan panduannya atau mengungkapkan tren yang mengkhawatirkan, hal itu dapat mengubah tesis investasi.

Bagi investor jangka panjang, laba kuartalan individu tidak sepenting perubahan fundamental dalam posisi perusahaan. Jika Anda memiliki saham seperti Apple (AAPL), dan manajemen memberi sinyal permintaan yang kuat, penurunan jangka pendek dapat menjadi gangguan daripada alasan untuk menjual.

Kiat yang dapat ditindaklanjuti : Sebelum musim laporan laba, tinjau portofolio Anda. Identifikasi perusahaan-perusahaan yang prospek jangka panjangnya mungkin telah berubah. Apakah ada risiko yang meningkat (misalnya, gangguan sektor, perubahan manajemen) yang membuat Anda mempertanyakan apakah akan mempertahankan saham tersebut selama 3-5 tahun ke depan?

Dan, saat Anda meninjau kepemilikan Anda, ingatlah bahwa tidak semua informasi langsung menggerakkan pasar. Ada yang disebut dengan post-earnings drift—fenomena di mana harga saham terus bergerak ke arah kejutan laba selama berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu setelah laporan. Ini dapat memberi Anda waktu untuk bertindak berdasarkan informasi baru sementara yang lain masih mencerna berita tersebut.

Keputusan masuk dan keluar: sebelum atau sesudah pendapatan?

Banyak investor berdebat apakah akan membeli saham sebelum laba atau menunggu. Membeli sebelum laba dapat menghasilkan keuntungan jika perusahaan melampaui ekspektasi, tetapi disertai risiko aksi jual tajam jika meleset.

Membeli sebelum laba : Jika yakin dengan fundamental jangka panjang dan meyakini pasar meremehkan harga saham, masuk sebelum laba bisa menjadi langkah yang masuk akal. Misalnya, jika saham teknologi terlalu terpuruk, membeli perusahaan seperti Alphabet (GOOGL) atau Microsoft (MSFT) sebelum hasilnya bisa menjadi langkah yang baik.

Membeli setelah laba: Bagi investor yang menghindari risiko, menunggu hingga setelah laba mungkin lebih aman. Anda mungkin mengorbankan sebagian keuntungan tetapi memperoleh kejelasan tentang kinerja perusahaan.

Selain itu, perhatikan baik-baik bisikan laba—angka tidak resmi yang beredar di antara investor dan pedagang. Angka tersebut sering kali didasarkan pada rumor atau sentimen orang dalam, dan saham terkadang dapat bergerak tajam jika mencapai atau tidak sesuai dengan ekspektasi bisikan tersebut, bahkan ketika angka tersebut memenuhi konsensus resmi.

Risiko dan peluang sektoral dalam lingkungan pemotongan suku bunga

Jika kita memasuki siklus pemotongan suku bunga, dinamika akan berubah di berbagai sektor, terutama untuk sektor keuangan. Sementara kenaikan suku bunga sering kali menguntungkan bank dengan meningkatkan margin bunga bersih, pemotongan suku bunga cenderung menekan margin, yang berpotensi menekan lembaga besar seperti JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC), dan BlackRock (BLK).

Sektor utama yang perlu diperhatikan :

Keuangan : Bank mungkin melihat tekanan pada profitabilitas karena margin bunga bersih yang lebih rendah, tetapi membaiknya permintaan pinjaman dan berkurangnya risiko kredit dapat membantu.

Saham teknologi dan pertumbuhan : Suku bunga yang lebih rendah menguntungkan saham pertumbuhan, karena tingkat diskonto untuk laba masa depan turun. Hal ini dapat menguntungkan perusahaan seperti Apple (AAPL) dan Microsoft (MSFT).

Real estat : Suku bunga yang lebih rendah umumnya menguntungkan perusahaan real estat dan REIT karena biaya pinjaman menurun dan nilai properti meningkat.

Barang konsumsi : Biaya pinjaman yang lebih rendah dapat mendorong sektor barang konsumsi. Perusahaan yang bergantung pada belanja konsumen, seperti otomotif dan ritel, dapat memperoleh keuntungan dari peningkatan aktivitas.

Dan waspadalah terhadap lonjakan pada hari Kamis—sebagian besar perusahaan menghindari pelaporan laba pada hari Senin, menjadikan hari Kamis sebagai salah satu hari tersibuk untuk rilis laba. Hal ini memberikan waktu bagi hasil untuk dicerna selama akhir pekan, menjadikan Kamis sore dan Jumat pagi sebagai waktu yang kritis bagi investor.

Harapkan volatilitas, tetapi tetap fokus pada jangka panjang

Musim laporan laba sering kali membawa volatilitas karena pasar bereaksi terhadap laporan dan arahan. Bagi investor jangka panjang, perubahan harga jangka pendek tidak terlalu penting. Jika tesis investasi Anda didasarkan pada pertumbuhan jangka panjang, satu kali saja kehilangan laba tidak akan mengubah hal tersebut.

Kiat yang dapat ditindaklanjuti : Tetaplah berpegang pada strategi Anda. Jika yakin dengan fundamental, hindari reaksi spontan berdasarkan hasil jangka pendek. Volatilitas dapat menghadirkan peluang pembelian untuk saham berkualitas tinggi.

Namun, berhati-hatilah jika perusahaan menunda laporan laba ruginya. Meskipun tidak selalu menjadi penyebab kekhawatiran, penundaan laporan laba rugi dapat menandakan tantangan internal atau masalah pengungkapan keuangan.

Penyesuaian oportunistik: memangkas atau menambah?

Musim laporan laba rugi dapat menjadi waktu untuk menilai ulang apakah akan memangkas posisi yang dinilai terlalu tinggi atau menambah posisi yang fundamentalnya kuat tetapi sentimen pasarnya terlalu pesimis.

Kiat yang dapat ditindaklanjuti : Evaluasi apakah akan mengambil sebagian keuntungan dari saham-saham yang berkapitalisasi besar atau menambah posisi yang dinilai rendah. Kaji ulang alokasi sektor Anda berdasarkan pendapatan dan kondisi makro.

Perlu diingat juga bahwa beberapa perusahaan secara strategis mengatur waktu rilis laba mereka. Berita buruk mungkin dilaporkan saat perusahaan lain menjadi berita utama, sementara berita baik mungkin disimpan untuk hari-hari yang lebih tenang untuk memaksimalkan perhatian. Taktik pengaturan waktu ini dapat memengaruhi cara pasar menyerap berita laba.

Ekspektasi analis vs. kinerja aktual

Salah satu faktor penting selama musim laporan laba rugi adalah bagaimana kinerja perusahaan selaras dengan ekspektasi analis. Bahkan ketika perusahaan membukukan hasil yang kuat, kegagalan memenuhi ekspektasi pasar dapat memicu volatilitas. Bagi investor jangka panjang, memahami apakah kegagalan tersebut disebabkan oleh faktor-faktor yang terjadi sekali saja atau masalah struktural sangatlah penting.

Kesimpulan: tetap disiplin dan fokus pada hal-hal mendasar

Saat musim laporan laba berlangsung, mudah untuk terjebak dalam reaksi pasar. Namun, investor jangka panjang harus fokus pada gambaran yang lebih besar: Apakah perusahaan masih menghasilkan kisah pertumbuhannya? Apakah inisiatif manajemen berada di jalur yang benar? Jika ya, fluktuasi jangka pendek tidak terlalu penting dibandingkan kemampuan perusahaan untuk menciptakan nilai jangka panjang.

Dengan mempersiapkan diri sebelum musim pendapatan—meninjau kepemilikan Anda, membuat keputusan strategis, dan berfokus pada fundamental jangka panjang—Anda akan berada pada posisi yang baik untuk menavigasi volatilitas dan memanfaatkan peluang.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Startup AI Raih Pendanaan Rekor $11,8 Miliar di Q3

Alex

Tren Ekonomi

Meskipun terjadi penurunan umum dalam pendanaan modal ventura, perusahaan rintisan kecerdasan buatan melihat kuartal berikutnya dengan suntikan dana besar.

Menurut data yang dikumpulkan oleh perusahaan analitik Stocklytics, perusahaan rintisan AI mengumpulkan $11,8 miliar selama 90 hari terakhir, yang mencakup 30% dari total pendanaan modal ventura pada kuartal ketiga tahun 2024.

Lonjakan itu terjadi meskipun Amerika Serikat meningkatkan pembatasan ekspor pada chip AI, ketidakpastian valuasi, dan laba yang mengecewakan sebelumnya dari perusahaan rintisan, sehingga menciptakan lanskap beragam bagi para investor.

Menurut analisis, meskipun investor lebih selektif dalam menentukan startup AI mana yang akan didukung, minat mereka secara keseluruhan tetap kuat.

“Modal segar senilai $11,8 miliar tersebut mendekati angka triwulanan yang terlihat sepanjang tahun 2023 dan 2024, tidak termasuk rekor absolut sebesar $29,6 miliar yang terkumpul pada Q2 2024,” kata analis Stocklytics, Neil Roarty.

Jumlah transaksi menurun, dengan jumlah total transaksi turun 28% tahun-ke-tahun menjadi 79 pada kuartal ketiga, turun dari 110 pada periode yang sama tahun 2023.

"Transaksi yang lebih besar telah menjaga sentimen di sektor ini tetap positif," kata Roarty. Aktivitas pendanaan VC secara keseluruhan juga melambat, turun sebesar 13% dari tahun ke tahun.

Data dari Crunchbase menunjukkan bahwa investor telah menyuntikkan dana mendekati $53 miliar ke sektor AI sepanjang tahun ini, atau 35% lebih banyak dibandingkan tiga kuartal pertama tahun 2023. Kesepakatan penting termasuk putaran pendanaan OpenAI baru-baru ini senilai $6,6 miliar dengan valuasi $157 miliar.

Dengan angka kuartal ini, jumlah pendanaan kumulatif di sektor AI kini mencapai $241 miliar, dengan perusahaan-perusahaan AS mengumpulkan hampir 65% dari jumlah tersebut, atau $155 miliar. Secara total, perusahaan rintisan AI Asia telah mengumpulkan $53 miliar, sementara perusahaan-perusahaan AI Eropa telah mengamankan $30,2 miliar.

Salah satu strategi taruhan utama para pemodal ventura adalah konvergensi teknologi AI dan blockchain.

"Saya sangat gembira dengan peluang pada konvergensi AI dan Kripto, meskipun perbedaan itu akan terdengar ketinggalan zaman dalam beberapa tahun," kata manajer portofolio Pantera Capital, Cosmo Jiang kepada Cointelegraph dalam wawancara sebelumnya .

Manajer investasi VanEck mengumumkan dana ventura baru pada 9 Oktober yang menargetkan perusahaan rintisan AI dan kripto , dengan $30 juta tersedia untuk perusahaan pra-benih dan tahap benih.

Sumber: COINTELEGRAPH

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Dampak dari Janji untuk Mengecualikan Kenaikan Pajak pada Rumah Tangga Tertentu

Institusi Brookings

Tren Ekonomi

Selama dua dekade terakhir, sudah menjadi hal yang lumrah bagi para kandidat presiden dari kedua kubu untuk berjanji tidak akan menaikkan pajak setidaknya pada beberapa kelompok pendapatan. Misalnya, pada tahun 2008 John McCain berjanji tidak akan menaikkan pajak pada kelompok pendapatan mana pun, sedangkan Barack Obama berjanji tidak akan menaikkan pajak pada individu yang berpenghasilan kurang dari $200.000 dan pada keluarga yang berpenghasilan kurang dari $250.000. Demikian pula, pada tahun 2016 Donald Trump berjanji akan mengurangi pajak untuk kelas menengah, dan Hillary Clinton berjanji tidak akan menaikkan pajak pada individu yang berpenghasilan kurang dari $250.000. Yang terbaru, pada tahun 2020 Joe Biden berjanji tidak akan menaikkan pajak pada siapa pun yang berpenghasilan kurang dari $400.000, dan pada tahun 2024 Kamala Harris menegaskan kembali komitmen ini.

Janji-janji ini jelas dibuat untuk melindungi rumah tangga "kelas menengah" (dan pemilih kelas menengah!) dari kenaikan pajak mereka. Oleh karena itu, janji-janji ini juga merupakan pernyataan tentang siapa yang harus menanggung beban pembiayaan pengeluaran federal dan seberapa progresif sistem pajak seharusnya.

Namun, janji-janji ini juga mempersulit pengembangan dan implementasi kebijakan pajak yang baik. Berdasarkan rancangannya, janji-janji ini menempatkan sebagian besar basis pajak "di luar meja", sehingga mempersulit peningkatan pendapatan. Yang kurang jelas, janji-janji ini juga mempersulit peningkatan pendapatan dari rumah tangga berpendapatan tinggi karena janji-janji ini secara efektif membebaskan sebagian pendapatan rumah tangga berpendapatan tinggi dari pajak. Hal ini mempersulit peningkatan progresivitas pajak penghasilan. Terakhir, janji-janji ini dapat mempersulit secara politis atau praktis untuk memberlakukan dan mengimplementasikan program pajak atau pengeluaran baru. Hal ini telah menyebabkan beberapa episode canggung di masa lalu dan dapat mempersulit negosiasi kesepakatan pengurangan defisit di masa mendatang dengan meniadakan kebijakan tertentu sebelum diskusi dimulai.

Untuk mengilustrasikan dampak pendapatan dan distribusi dari jenis-jenis janji ini, kami memperkirakan dampak peningkatan tarif pajak penghasilan menurut undang-undang sebesar 10% di bawah ambang batas pengecualian pendapatan yang berbeda menggunakan model simulasi mikro Urban-Brookings Tax Policy Center. Kami mempertimbangkan dampak dari lima ambang batas yang menonjol: $0; $100.000; $250.000; $400.000; dan $1.000.000. Dalam latihan ini, fungsi janji adalah untuk membebaskan wajib pajak di bawah ambang batas dari kenaikan pajak. Secara khusus, kami berasumsi ambang batas berlaku untuk pasangan menikah yang mengajukan bersama berdasarkan pendapatan kotor yang disesuaikan. Ambang batas untuk pelapor yang tidak menikah ditetapkan setengah dari yang diajukan pelapor yang menikah.

Kami menerapkan kenaikan pajak sebesar 10% pada semua tarif pajak penghasilan individu, termasuk yang berlaku untuk keuntungan modal dan di bawah Pajak Minimum Alternatif (tetapi tidak berlaku untuk pajak lainnya, seperti pajak gaji atau pajak penghasilan investasi bersih). Dalam setiap simulasi yang kami perkirakan, perubahan tarif pajak untuk setiap kelompok yang melebihi ambang batas adalah sama persis—kenaikan sebesar 10% pada semua tarif di atas ambang batas. Dengan kata lain, satu-satunya perbedaan dalam pendapatan dan tarif pajak di seluruh simulasi muncul dari perubahan ambang batas. (Untuk fokus pada poin utama makalah ini, kami berasumsi tidak ada perubahan perilaku di bawah rezim pajak alternatif.)

Kami berasumsi kenaikan tarif pajak ini akan memengaruhi tahun pajak 2025. Kami memilih basis ini untuk memastikan bahwa tarif pajak individu yang lebih rendah yang ditetapkan oleh Undang-Undang Pemotongan Pajak dan Pekerjaan masih berlaku. Model simulasi mikro TPC memperkirakan bahwa total penerimaan pajak akan mencapai $4,8 triliun pada tahun 2025 dan bahwa tarif pajak federal rata-rata yang dibayarkan oleh warga Amerika akan mencapai 19,8%.

Perhatikan bahwa contoh kebijakan kami, bahkan tanpa ambang batas, akan meningkatkan tarif pajak lebih banyak secara absolut bagi pembayar pajak berpendapatan tinggi karena hal ini merupakan peningkatan proporsional dalam tarif pajak dalam sistem yang sudah dicirikan oleh tarif pajak progresif yang tajam. Misalnya, berdasarkan kebijakan ini, tarif pajak golongan terendah naik hanya satu poin persentase (dari 10 menjadi 11%), sedangkan tarif yang berlaku bagi mereka yang berada di golongan teratas naik 3,7 poin persentase (dari 37 menjadi 40,7%).

Gambar 1 mengilustrasikan perubahan pendapatan dari contoh kebijakan ini berdasarkan ambang batas yang berbeda. Jika tidak ada ambang batas—yaitu, tidak ada janji untuk membebaskan kelompok tertentu dari kenaikan pajak penghasilan—dan pajak meningkat sebesar 10% secara menyeluruh, kebijakan ini akan meningkatkan pendapatan pajak tambahan sebesar $221 miliar pada tahun 2025 (diilustrasikan oleh batang oranye) dan akan meningkatkan tarif pajak federal rata-rata yang dibayarkan oleh warga Amerika sebesar 1,1 poin persentase (garis biru).

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_1

Jika ambang batas tidak menaikkan pajak ditetapkan sebesar $100.000, kebijakan ini malah akan menaikkan $166 miliar, penurunan 25% dalam pendapatan baru dibandingkan dengan skenario tanpa ambang batas. Pada $400.000, kebijakan ini akan menaikkan $71 miliar, dan pada $1 juta, kebijakan ini hanya akan menaikkan $39,4 miliar, atau penurunan 82% dalam pendapatan baru. Singkatnya, membebaskan sebagian besar basis pajak membatasi kemampuan kebijakan ini untuk menaikkan pendapatan.

Penurunan tajam dalam pendapatan mencerminkan fakta bahwa setiap peningkatan ambang batas menghilangkan bagian pembayar pajak yang lebih besar, dan dengan demikian pendapatan, dari basis pajak. Misalnya, ambang batas $400.000 mengecualikan lebih dari 95% unit pajak.

Gambar 2 menunjukkan bagaimana tarif pajak rata-rata berubah untuk setiap kelompok seiring dengan peningkatan ambang batas untuk janji tidak menaikkan pajak. Tanpa ambang batas, progresivitas kenaikan pajak 10% menjadi jelas: Tarif pajak rata-rata meningkat hanya sebesar 0,3 poin persentase untuk rumah tangga berpenghasilan kurang dari $100.000, sebesar 0,9 poin persentase untuk rumah tangga berpenghasilan antara $100.000 dan $200.000, sebesar 1,3 poin persentase untuk rumah tangga berpenghasilan antara $250.000 dan $400.000, sebesar 1,7 poin persentase untuk rumah tangga berpenghasilan antara $400.000 dan $1 juta, dan sebesar 2,4 poin persentase untuk rumah tangga berpenghasilan lebih dari $1 juta. Dengan kata lain, peningkatan tarif pajak rata-rata untuk rumah tangga terkaya delapan kali lebih besar daripada untuk rumah tangga berpenghasilan paling rendah.

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_2

Seiring dengan meningkatnya ambang batas untuk janji tidak menaikkan pajak, dampak pada tarif pajak rata-rata untuk rumah tangga yang terdampak akan menurun. Misalnya, jika ambang batas ditetapkan sebesar $100.000, kenaikan tarif pajak rata-rata untuk rumah tangga dengan penghasilan antara $100.000 dan $250.000 akan turun dari 0,9 menjadi 0,5 poin persentase, penurunan sebesar 44% dibandingkan dengan kebijakan tanpa ambang batas. Demikian pula, jika ambang batas ditetapkan sebesar $400.000, kenaikan tarif pajak rata-rata untuk rumah tangga dengan penghasilan antara $400.000 dan $1 juta akan turun dari 1,7 menjadi 0,7 poin persentase, penurunan sebesar 59%.

Namun, perlu dicatat bahwa kelompok yang paling diuntungkan dari peningkatan ambang batas tidak selalu para pembayar pajak yang tampaknya terkena dampak langsung. Gambar 3 menggambarkan rata-rata kerugian pendapatan per pembayar pajak dari peningkatan berturut-turut dalam ambang batas pajak yang dijanjikan. Misalnya, peningkatan ambang batas dari $250.000 menjadi $400.000 tidak mengurangi pajak bagi siapa pun yang berpenghasilan kurang dari $250.000. Di antara pembayar pajak yang berpenghasilan antara $250.000 dan $400.000, penghematan rata-rata adalah sekitar $640. Namun, penghematan tersebut bahkan lebih besar bagi rumah tangga yang lebih kaya di bawah ambang batas ini: Pembayar pajak yang berpenghasilan antara $400.000 dan $1 juta menghemat sekitar $2.500, dan pembayar pajak yang berpenghasilan lebih dari $1 juta menghemat hampir $2.700.

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_3

Selain membatasi pendapatan dan meredam progresivitas, janji-janji ini mempersulit pengembangan, reformasi, dan penerapan kebijakan pajak. Tanpa diragukan lagi, pilihan kebijakan pajak terbesar yang dihadapi Kongres dan Pemerintahan berikutnya adalah apakah dan bagaimana memperpanjang ketentuan Undang-Undang Pemotongan Pajak dan Pekerjaan (TCJA) yang berakhir setelah 31 Desember 2025. Banyak dari ketentuan ini mengurangi berbagai pajak penghasilan individu. Kantor Anggaran Kongres memperkirakan bahwa perpanjangan penuh TCJA akan menelan biaya hampir $5 triliun selama kurun waktu sepuluh tahun yang relevan. Beberapa telah mengusulkan perpanjangan TCJA yang lebih bernuansa yang mempertahankan pemotongan pajak penghasilan individu tetapi hanya untuk rumah tangga di bawah $400.000. Namun, mematuhi janji ini secara ketat akan memperkenalkan kompleksitas desain dan distorsi perilaku yang bertentangan dengan penyewa utama kebijakan pajak yang optimal.

Misalnya, TCJA tidak hanya menurunkan tarif pajak untuk sebagian besar pembayar pajak tetapi juga mengubah berbagai ketentuan untuk menyederhanakan pajak dan mengubah basis pajak, seperti hampir menggandakan pengurangan standar, menghilangkan pengecualian pribadi, meningkatkan kredit pajak anak, membatasi pengurangan pajak tertentu, dan mengurangi dampak Pajak Minimum Alternatif (AMT). Hampir tiga perempat dari biaya perpanjangan TCJA berasal dari perpanjangan ketentuan pajak penghasilan individu. Menerapkan ambang batas tanpa kenaikan pajak ke dalam negosiasi atas ketentuan yang akan berakhir ini akan mengunci tidak hanya pemotongan pajak di bawah ambang batas tetapi juga sebagian besar pemotongan pajak di atas ambang batas karena akan sulit atau tidak praktis untuk menerapkan satu set parameter pajak (seperti pengurangan standar atau keringanan AMT) kepada pembayar pajak di bawah ambang batas tetapi tidak kepada pembayar pajak di atas ambang batas.

Demikian pula, TCJA memperkenalkan pemotongan pajak bagi individu yang memperoleh pendapatan langsung melalui pengurangan Bagian 199A yang baru. Meskipun kebijakan pajak ini dipertanyakan oleh para ekonom, tidak diragukan lagi bahwa pengurangan ini memberikan pemotongan pajak yang besar bagi rumah tangga yang memperoleh pendapatan langsung, dan perpanjangan penuh pemotongan pajak ini akan menelan biaya $700 miliar selama sepuluh tahun. Membatasi pemotongan pajak ini untuk rumah tangga yang berpenghasilan kurang dari $400.000 akan menimbulkan kerumitan tambahan pada kode pajak, terutama bagi para pembayar pajak yang memperoleh upah dan pendapatan langsung, yang akan menghadapi berbagai pilihan saat total pendapatan mereka melewati ambang batas $400.000.

Selain membatasi pendapatan dan fitur distribusi, janji ambang batas dapat menimbulkan kerumitan dengan cara yang tidak terduga. Misalnya, estimasi terbaru pajak yang belum dibayar, atau kesenjangan pajak bersih, berjumlah $625 miliar pada TY2020 dan 2021. Untungnya, Undang-Undang Pengurangan Inflasi menyediakan $80 miliar kepada IRS untuk meningkatkan operasinya, dan lebih dari setengah dana ini dialokasikan untuk kegiatan penegakan hukum. Namun, beberapa pihak mengemukakan kekhawatiran bahwa peningkatan kegiatan penegakan hukum dapat menghasilkan pendapatan pajak dari rumah tangga yang berpenghasilan kurang dari $400.000 per tahun. Akibatnya, pemerintahan Biden berjanji bahwa tidak akan ada perubahan dalam tarif audit di antara pembayar pajak yang berpenghasilan kurang dari $400.000. Mengapa para penghindar pajak harus lolos dari penegakan hukum yang lebih ketat berdasarkan seberapa banyak yang mereka laporkan dalam pendapatan kotor yang disesuaikan (AGI) ke IRS?

Janji-janji ini juga dapat mempersulit penggunaan sistem pajak untuk memecahkan masalah sosial lainnya. Presiden Obama dikritik karena Undang-Undang Perawatan Terjangkau (Affordable Care Act/ACA), yang memperluas asuransi kesehatan bagi jutaan warga Amerika, sebagian berdasarkan argumen bahwa mandat individu ACA melanggar janjinya sebesar $250.000. Dana Perwalian Jaminan Sosial, yang membayar tunjangan pensiun penting bagi jutaan warga Amerika, didanai oleh pajak gaji Asuransi Usia Lanjut, Penyintas, dan Disabilitas (OASDI) yang berlaku untuk upah pertama sebesar $168.600. Para Wali Amanat dana perwalian Jaminan Sosial dan Medicare baru-baru ini memperkirakan bahwa cadangan dana perwalian akan habis pada tahun 2035, setelah itu hanya akan ada pendapatan yang cukup untuk membayar sekitar 80% dari tunjangan yang dijadwalkan. Banyak yang setuju bahwa perluasan pajak gaji OASDI mungkin diperlukan sebagai bagian dari solusi untuk menopang jaring pengaman AS yang penting ini, tetapi perluasan pajak gaji kemungkinan akan dipandang sebagai pelanggaran janji pajak. Hal ini membatasi kemampuan pembuat kebijakan untuk mengandalkan kebijakan pajak guna mengatasi krisis yang mengancam ini.

Akhirnya, beberapa pembuat kebijakan progresif sering menunjukkan bahwa AS adalah satu-satunya negara OCED yang tidak mewajibkan akses ke cuti hamil berbayar bagi semua warga Amerika, dan mereka menganjurkan kebijakan untuk menawarkan cuti keluarga dan medis berbayar. Misalnya, Undang-Undang Cuti Asuransi Medis dan Keluarga (FAMILY), yang baru-baru ini diperkenalkan kembali ke Kongres ke-118 oleh Senator Gillibrand (D-NY) dan Rep. Rosa DeLauro (D-CT), akan memperkenalkan mandat federal untuk manfaat tersebut, yang didanai oleh pajak gaji. Desain pendanaan ini mirip dengan mandat negara bagian yang saat ini berlaku di 13 negara bagian dan Distrik Columbia. Apakah penerapan Undang-Undang FAMILY merupakan pelanggaran terhadap janji $400.000?

Pada akhirnya, lintasan utang federal AS tidak dapat diabaikan. Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan bahwa defisit akan mencapai $2 triliun untuk tahun fiskal saat ini, dan bahwa utang Federal yang dipegang oleh publik akan mencapai 122% dari PDB pada tahun 2034. Dan proyeksi ini dibuat dengan asumsi bahwa ketentuan TCJA akan berakhir, sesuai jadwal, setelah 31 Desember 2025. Jelas bahwa pendapatan baru akan dibutuhkan untuk mengatasi ketidakseimbangan fiskal yang mengancam ini. Jelas juga bahwa meskipun janji pajak kelas menengah mungkin merupakan politik yang baik, janji tersebut menimbulkan kerugian ekonomi dan praktis yang signifikan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Afrika Selatan Hadapi Dinamika Baru di KTT Brics

Cohen

Tren Ekonomi

KTT BRICS 2024, yang akan diselenggarakan di Kazan, Rusia, dari tanggal 22-24 Oktober, akan berlangsung di tengah suasana geopolitik yang semakin tegang. Krisis di Timur Tengah dan Ukraina kemungkinan akan mendominasi agenda, karena negara-negara anggota mengeksplorasi masa depan aliansi dan peran negara mereka di dalamnya. Selama KTT BRICS 2023, anggota asli yang menjadi asal muasal nama poros tersebut (Brasil, Rusia, India, Tiongkok, dan Afrika Selatan) menyambut anggota baru: Mesir, Ethiopia, Iran, Uni Emirat Arab (UEA), dan Arab Saudi.

Rekan kerja kontroversial Afrika Selatan

Beberapa pihak di komunitas internasional telah menyatakan reaksi beragam terhadap posisi Afrika Selatan dalam BRICS. Kekhawatiran tersebar luas mengenai hubungan bilateral yang dibangun Afrika Selatan dengan negara-negara anggota BRICS yang otoriter seperti Rusia, Tiongkok, dan sekarang Iran.

Sejak Pretoria gagal mengutuk Moskow setelah invasi besar-besarannya ke Ukraina pada Februari 2022, hubungan Afrika Selatan dengan Rusia menjadi sorotan. Pemerintahan Ramaphosa telah dikritik oleh diplomat Amerika dan masyarakat sipil Afrika Selatan karena hubungan dekatnya dengan Rusia, tetapi masih mempertahankan sikap "non-blok". Bertentangan dengan posisi ANC terhadap Kremlin, dan sebelum menjadi mitra koalisinya, pemimpin partai oposisi utama di Afrika Selatan, Aliansi Demokratik (DA), melakukan perjalanan pencarian fakta ke Kiev, untuk menunjukkan solidaritas dengan rakyat Ukraina.

Bahasa Indonesia: Menjelang pertemuan puncak 2023, pemerintahan yang dipimpin Kongres Nasional Afrika (ANC) di bawah Presiden Cyril Ramaphosa menegaskan kembali kesetiaannya kepada aliansi BRICS dengan menolak untuk mengutuk Rusia lagi. Ia bahkan mempertanyakan dasar perintah Pengadilan Kriminal Internasional (ICC) untuk menangkap pemimpin Rusia Vladimir Putin di tanah Afrika Selatan jika ia menghadiri pertemuan puncak tersebut. Para diplomat Afrika Selatan secara kontroversial mengklaim bahwa perintah ICC mengganggu kedaulatan Afrika Selatan, dan menangkapnya akan menjadi " deklarasi perang ." Di bawah tekanan dari organisasi masyarakat sipil, pers dan partai-partai oposisi, Presiden Ramaphosa akhirnya menarik undangan Putin untuk menghadiri pertemuan puncak tersebut.

Afrika Selatan menunjukkan pengaruhnya dengan ekspansi BRICS

Selama KTT 2023, Afrika Selatan muncul bukan sebagai mitra junior yang dikelilingi oleh raksasa global dalam klub BRICS yang sedang berkembang, tetapi sebagai pemain utama. Pretoria menggunakan perannya sebagai tuan rumah KTT untuk memperjelas bahwa negara itu bersedia menentang kekuatan Barat, dan akan secara terbuka mempertahankan hubungan dekat dengan Rusia bahkan di tengah sanksi Barat terhadap negara itu.

KTT 2023 juga penting karena dibukanya pintu gerbang bagi anggota tambahan. Kehadiran Iran menimbulkan pertanyaan tentang arah aliansi, karena menyiratkan bahwa tujuannya mungkin telah bergeser dari sekadar membangun sistem perdagangan global alternatif dan representatif – menuju tantangan kebijakan luar negeri Amerika Serikat. Negara-negara anggota baru tersebut tidak dikenal dengan sistem demokrasi kompetitif yang terbuka, tetapi hal ini tampaknya tidak menjadi perhatian pemerintah yang dipimpin ANC. Presiden Ramaphosa memuji masuknya Iran, Arab Saudi, Mesir, UEA, dan Ethiopia ke dalam blok tersebut sebagai "babak baru" dalam membangun dunia yang lebih adil.

Ketegangan global baru-baru ini semakin menjauhkan Afrika Selatan dari kekuatan Barat. Pretoria membawa Israel ke Mahkamah Internasional (ICJ) atas tuduhan bahwa negara itu mungkin terlibat dalam tindakan genosida di Gaza. Langkah ini secara langsung menentang AS, yang melihat jalur pengadilan tidak menguntungkan untuk mencapai perdamaian abadi di wilayah tersebut. Partai oposisi resmi Afrika Selatan, Aliansi Demokratik, juga menentang sikap pemerintah terhadap Israel , yang mereka lihat sebagai sikap bermusuhan dan memaafkan militan Hamas.

Tekanan domestik menimbulkan ketidakpastian mengenai pertemuan puncak BRICS

ANC memasuki pemilihan umum Afrika Selatan baru-baru ini , yang diselenggarakan pada tanggal 29 Mei, dengan membawa beban ini. Namun, alih-alih terlibat secara terbuka dengan berbagai pemangku kepentingan terkait isu geopolitik, partai yang berkuasa tersebut bersikap tegas dan tidak kenal kompromi dalam menentang apa yang dilihatnya sebagai intimidasi oleh kekuatan Barat dan upaya yang tidak berdasar untuk menimbulkan perselisihan oleh organisasi masyarakat sipil setempat dan partai-partai oposisi. Pemilihan umum tersebut mengakibatkan ANC kehilangan mayoritasnya dan terpaksa bergabung dengan Aliansi Demokratik sebagai mitra koalisi, serta partai-partai oposisi kecil lainnya.

KTT BRICS+ 2024 akan menjadi yang pertama sejak ANC kehilangan kendali penuh. Sebagai mitra senior yang menyatukan pemerintahan koalisi, Aliansi Demokratik akan menuntut akuntabilitas yang lebih besar dari ANC terkait isu-isu kontroversial seperti perluasan BRICS untuk mencakup Iran. Sementara ANC mempertahankan portofolio penting dan berpengaruh seperti hubungan luar negeri dan pertahanan, pandangan kebijakan DA yang condong ke Barat akan sulit disesuaikan dengan arah yang tampaknya diinginkan ANC untuk memimpin BRICS.

Keputusan Pretoria sekarang akan ditandatangani oleh lebih dari satu partai politik. Ini menandakan era baru dalam kebijakan luar negeri. KTT BRICS mendatang di Kazan akan menjadi saksi Afrika Selatan yang berbeda.

Sumber : GIS

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita harian

Keterangan Pejabat

Bank pusat

Valas

FastBull Events

Fitur FastBull

Devin

Damon

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Siapa Pemegang Utang Negara dan Mengapa Hal Itu Penting

Siapa yang memegang utang negara?

Siapakah investor nonbank?

Mengapa kepemilikan itu penting?

Penutup

Prospek Ekonomi Inggris: Menavigasi Akhir Permainan

Kepercayaan dalam Ketahanan: Meningkatkan Peluang TVET dalam Anggaran 2025

Mengatasi masalah mendasar pada inti pertumbuhan TVET

Pendekatan berulang untuk perubahan

Sumber: Pasar tepi

Pasar Cemas: 6 Taktik Utama untuk Mempersiapkan Musim Laba

Pasar gelisah: 6 taktik utama untuk mempersiapkan musim pendapatan

Peluncuran pendapatan: wawasan awal dari PepsiCo

Mempersiapkan musim pendapatan

Sektor utama yang perlu diperhatikan :

Harapkan volatilitas, tetapi tetap fokus pada jangka panjang

Penyesuaian oportunistik: memangkas atau menambah?

Ekspektasi analis vs. kinerja aktual

Kesimpulan: tetap disiplin dan fokus pada hal-hal mendasar

Startup AI Raih Pendanaan Rekor $11,8 Miliar di Q3

Sumber: COINTELEGRAPH

Dampak dari Janji untuk Mengecualikan Kenaikan Pajak pada Rumah Tangga Tertentu

Afrika Selatan Hadapi Dinamika Baru di KTT Brics

Rekan kerja kontroversial Afrika Selatan

Afrika Selatan menunjukkan pengaruhnya dengan ekspansi BRICS

Tekanan domestik menimbulkan ketidakpastian mengenai pertemuan puncak BRICS

Sumber : GIS

Pemberitahuan Risiko