Trump 2.0 Meledakkan Dolar AS

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Ketika pemerintahan baru Trump mengubah sistem keuangan global dengan tarif besar, dunia berusaha keras mencari alternatif pengganti dolar.

Sistem globalis yang terbentuk di tengah sisa-sisa Perang Dunia II dibangun atas kombinasi jaminan keamanan AS untuk melindungi rute perdagangan bagi "Dunia Bebas" dan penggunaan dolar AS sebagai mata uang utama untuk transaksi dan sebagai penyimpan nilai. Bahkan setelah kaitan dolar AS dengan emas diputus oleh Presiden AS Nixon pada tahun 1971, dolar AS tetap mendominasi ekonomi global.

Bersiaplah untuk pemilihan umum AS 2016 dan munculnya Presiden Trump, presiden pertama dalam sejarah yang masih hidup yang mengecam fondasi sistem global, menuntut tarif untuk barang impor guna memperbaiki kesalahan defisit perdagangan AS yang besar dan mengecam biaya untuk mempertahankan payung keamanan AS yang besar. Mitra aliansi keamanan AS terkejut, dan Tiongkok pun diberi tahu. Namun kemudian datanglah pandemi dan pemilihan umum baru yang menghadirkan Biden dan mendorong gagasan bahwa Trump adalah penyimpangan, bukan norma baru. Kemudian ada pemilihan umum AS 2024 dan kembalinya Trump. Jika Trump 1.0 adalah aksi pemanasan untuk deglobalisasi, Trump 2.0 akan menjadi acara utama, dengan semua konsekuensinya bagi dolar AS.

Pada tahun 2025, pemerintahan Trump yang baru merombak seluruh hubungan AS dengan dunia, mengenakan tarif besar-besaran pada semua impor, sambil memangkas defisit dengan bantuan Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE) yang dijalankan Elon Musk. Implikasinya terhadap dolar AS sangat buruk bagi perdagangan di seluruh dunia, karena hal itu memutus pasokan dolar yang dibutuhkan untuk menjaga agar roda sistem USD global terus berputar, ironisnya berisiko menyebabkan lonjakan tajam dolar AS. Sebaliknya, katup pengaman ditemukan, karena para pelaku keuangan global berebut mencari alternatif. Tiongkok dan BRICS+ bertransaksi dengan uang digital yang didukung emas dan, pada tingkat tertentu, secara langsung dalam yuan lepas pantai baru yang didukung emas. Eropa semakin mendasarkan kembali hubungan perdagangannya dalam euro. Stablecoin kripto yang dikaitkan dengan emas turut menambah campuran, saat babak baru yang dramatis ini dimulai di pasar keuangan global.

Dampak pasar yang potensial

Pasar kripto meningkat empat kali lipat menjadi lebih dari USD 10 triliun, dolar AS jatuh 20% terhadap mata uang utama dan 30% terhadap emas. Ekonomi AS terus mengalami reflasi, tetapi upah mengimbangi inflasi barang, karena sumber daya produksi kembali ke AS. Eksportir AS diuntungkan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Apa yang Terjadi di Muscat? Masa Depan Dana Milik Negara

Devin

Tren Kebijakan Bank Sentral

Enam belas tahun lalu, para profesional yang ditunjuk negara mendirikan Forum Internasional Dana Kekayaan Negara, sebuah platform pertukaran pengetahuan untuk mengelola aset keuangan publik secara bertanggung jawab. Pertemuan tahunan 2024 di Muscat, Oman, yang diselenggarakan oleh Otoritas Investasi Oman, menandai momen penting bagi IFSWF. Temanya – 'Merangkul disrupsi dan mencari masa depan yang tangguh' – menyediakan platform untuk diskusi terbuka dan kolaborasi, yang secara tepat disebut 'dialog Muscat'.

Selama tiga hari, dialog Muscat melibatkan dana-dana negara dan investor milik negara lainnya yang membahas berbagai isu kebijakan, investasi, dan operasional. Dialog terbuka ini berperan penting dalam memandu pengelolaan keuangan yang bertanggung jawab dalam mengelola aset-aset keuangan milik negara dalam lanskap keuangan makro global yang kompleks.

Perubahan peran dana negara

Secara tradisional, dana negara didirikan sebagai stabilisator yang menjaga kekayaan nasional. Beberapa secara eksplisit ditugaskan untuk membantu membangun ketahanan ekonomi makro selama volatilitas pertumbuhan.

Namun, diskusi di Muscat menyoroti bahwa lembaga-lembaga ini semakin dituntut untuk mengambil peran domestik yang lebih luas dalam menghadapi tantangan global yang mendesak seperti perubahan iklim, gangguan rantai pasokan, fragmentasi geoekonomi, dan kemajuan teknologi yang pesat. Sebagai pengelola dana publik dan investor, pemerintah semakin memandang dana mereka sebagai instrumen ekonomi makro untuk menggunakan modal, menghasilkan laba, dan membentuk serta mendukung transisi struktural dalam ekonomi domestik mereka.

Peran kebijakan yang lebih luas

Dana kedaulatan merupakan komponen strategi ekonomi makro suatu negara bersama dengan entitas keuangan kedaulatan lainnya, seperti bank sentral, dana pensiun publik, dan dana yang berfokus pada pembangunan.

Secara kolektif, lembaga-lembaga ini membentuk penyangga keuangan dan fiskal yang vital bagi negara-negara, membantu mereka menyerap guncangan, menstabilkan ekonomi, dan mencapai tujuan jangka panjang. Integrasi mereka ke dalam kerangka kebijakan yang lebih luas menunjukkan semakin diakuinya relevansi mereka dalam mengelola kekayaan negara atas nama rakyat.

Namun, perubahan ekspektasi terhadap mandat dan tujuan mereka mengharuskan anggota IFSWF untuk mematuhi standar tata kelola dan manajemen tertinggi. Sebagai pengelola kekayaan nasional, mereka harus menyeimbangkan pemenuhan tanggung jawab fidusia dengan pencapaian tujuan kebijakan yang lebih luas seperti keberlanjutan dan pertumbuhan yang adil.

Diskusi di Muscat mengeksplorasi mandat SWF yang terus berkembang, dengan empat tema utama yang muncul.

Berinvestasi dalam lingkungan kebijakan yang dinamis

Menavigasi lanskap regulasi yang terus berubah, ketegangan geopolitik, dan guncangan ekonomi makro membutuhkan kelincahan. Investor berdaulat harus menyeimbangkan penanganan tantangan langsung dan mempertahankan visi jangka panjang. Kemampuan mereka untuk beradaptasi dan berkembang dalam menghadapi tekanan ini menjadikan mereka pemain yang sangat diperlukan dalam kerangka kebijakan ekonomi nasional dan global.

Pembiayaan transisi energi

Dana-dana negara semakin mengambil peran kepemimpinan dalam transisi energi global, dengan energi terbarukan muncul sebagai fokus. Meskipun dana-dana ini sendiri tidak dapat menyelesaikan krisis iklim, kemampuan mereka untuk memobilisasi modal swasta dan mengurangi risiko investasi di negara-negara penerima bersifat transformatif. Dengan memperjuangkan tata kelola yang kuat, transparansi, dan integritas di tujuan investasi mereka, dana-dana negara dapat mengkatalisasi aksi iklim dan menetapkan standar untuk investasi yang bertanggung jawab secara global.

Kecerdasan buatan

Teknologi AI menjanjikan sekaligus menjebak bagi investor. Teknologi ini dapat menawarkan peluang yang belum pernah ada sebelumnya bagi investor berdaulat untuk meningkatkan dan menyederhanakan proses investasi dan manajemen portofolio. Namun, berbagai kekhawatiran seperti bias data, ketidakpastian regulasi, dan pergeseran budaya yang diperlukan untuk mengintegrasikan AI secara efektif menjadi bahan perdebatan sengit. Para peserta menekankan pentingnya kasus penggunaan AI yang terdefinisi dengan baik dan memiliki keyakinan tinggi untuk memastikan adopsi yang bermakna sekaligus menghindari potensi risiko.

Menata ulang alokasi aset

Model alokasi aset tradisional harus direvisi untuk menangani ketidakpastian ekonomi dengan lebih baik dalam lingkungan yang tidak stabil saat ini. Pandemi dan tekanan inflasi berikutnya menyoroti keterbatasan model yang gagal mengantisipasi pergeseran sistemik. Diskusi di Muscat menyerukan strategi adaptif yang menyeimbangkan kebutuhan likuiditas dengan pertumbuhan jangka panjang, memastikan ketahanan dalam lanskap keuangan yang terus berkembang.

Apa yang ada di depan?

Dialog Muscat diakhiri dengan enam prioritas yang dapat ditindaklanjuti bagi anggota IFSWF. Pertama, meningkatkan tata kelola dengan memperkuat transparansi. Kedua, memanfaatkan teknologi dengan AI dan mengintegrasikan perangkat digital ke dalam proses investasi sambil mengatasi risiko terkait. Ketiga, memperluas kemitraan – untuk memperkuat dampak lintas batas dari investasi dan mendorong kolaborasi kreatif dengan bank pembangunan, organisasi multilateral, dan investor swasta. Prioritas yang tersisa meliputi memimpin dalam energi terbarukan, memodernisasi alokasi aset, dan memprioritaskan dampak sosial karena dana kedaulatan harus terus menjaga kekayaan nasional untuk generasi mendatang sambil mengatasi tujuan sosial yang lebih luas.

Pertemuan tahunan IFSWF berikutnya di Abu Dhabi pada tahun 2025 akan menjadi tolok ukur untuk menilai kemajuan yang telah dicapai pada prioritas yang diuraikan di Muscat. 'Dialog Abu Dhabi' akan memberikan kesempatan untuk mengevaluasi bagaimana investor berdaulat telah beradaptasi lebih jauh dengan lanskap ekonomi dan geopolitik global yang terus berubah.

Hingga saat itu, wawasan Muscat akan terus membentuk strategi dana milik negara di seluruh dunia, memastikan relevansinya yang berkelanjutan sebagai instrumen stabilitas, inovasi, dan keberlanjutan di masa depan yang tidak jelas.

Sumber: Udaibir Das

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Apakah Ada yang Bisa Menghentikan Keistimewaan AS?

UBS

Tren Ekonomi

2024 telah menjadi tahun keistimewaan AS lainnya – pertumbuhan ekonomi AS berulang kali mengejutkan dan mengalahkan ekonomi maju lainnya, saham AS telah mengungguli ekuitas non-AS, dan dolar AS menguat. Namun, pergerakan harga ini hanya melanjutkan tren yang telah berlangsung selama hampir 15 tahun.

Sejak pasar saham mencapai titik terendah pasca-GFC pada Maret 2009, MSCI USA telah mengungguli MSCI ex USA sebesar 4,5% per tahun dalam USD. Kinerja AS yang lebih baik ini mencerminkan beberapa pendorong yang menguntungkan termasuk PDB nominal dan pertumbuhan laba yang lebih cepat, ekspansi margin yang lebih besar, dan kenaikan valuasi. Lingkungan bisnis yang relatif menguntungkan, stimulus fiskal, dan yang terpenting, dominasi dalam teknologi megacap mendukung tren ini.

Dapatkah Sesuatu Menghentikan Keistimewaan AS?_1

Dengan rekam jejak historis ini, sulit untuk bertaruh melawan AS. Dan kebijakan 'America First' Presiden Trump yang akan datang akan mendukung ekuitas AS melalui pemotongan pajak dan deregulasi, sementara secara tidak proporsional merusak perusahaan-perusahaan eks-AS yang rentan terhadap ketidakpastian tarif.

Ekonomi AS terus berjalan, dengan pertumbuhan upah riil yang positif dan produktivitas yang solid, sementara Eropa dan Tiongkok menderita karena kepercayaan konsumen yang lemah dan mandeknya manufaktur global. Selain itu, hanya ada sedikit yang menunjukkan bahwa tema kecerdasan buatan (AI) akan tersandung, yang secara tidak proporsional jatuh ke perusahaan teknologi AS dan seharusnya meningkatkan produktivitas bagi perusahaan AS di berbagai industri. Kami telah memberikan bobot lebih pada ekuitas AS selama sebagian besar tahun 2024 dan berencana untuk mempertahankan posisi ini hingga tahun 2025.

Hanya ada satu masalah: valuasi. P/E forward SP 500 12M berada di atas persentil ke-90 hingga tahun 2025, dan tantangan valuasi AS tidak lagi hanya tentang teknologi megacap – saham AS tidak termasuk 'Magnificent Seven' juga telah mencapai persentil ke-90. Valuasi bukanlah alat penentu waktu dan memiliki daya penjelasan yang rendah untuk kinerja di bawah satu tahun. Namun dalam jangka waktu yang lebih panjang, hal itu penting dan pengembalian rata-rata, sebagai respons terhadap serangkaian katalis yang layak, dapat dimulai kapan saja.

Mengingat valuasi relatif yang ekstrem dan konsensus yang kuat untuk mengungguli AS tahun depan, ada baiknya mengeksplorasi cara-cara di mana pasar dapat mengejutkan sehingga kita siap untuk menyesuaikan diri ketika fakta berubah.

Dapatkah Sesuatu Menghentikan Keistimewaan AS?_2

Apa yang dapat mengganggu keistimewaan AS?

(i) Mempersempit perbedaan pertumbuhan

Pertumbuhan AS telah berulang kali mengejutkan dengan kenaikannya berkat kebijakan fiskal dan belanja rumah tangga yang tangguh. Namun, dukungan fiskal akan memudar tahun depan (potensi pemotongan pajak tambahan tidak akan berlaku hingga tahun 2026), dan imigrasi yang lebih lambat dapat membebani agregat pendapatan dan pengeluaran. Berbeda dengan AS, pertumbuhan Eropa sudah lemah; memungkinkan pemangkasan Bank Sentral Eropa yang lebih agresif, yang seharusnya membantu perumahan dan memberi konsumen Eropa keyakinan yang dibutuhkan untuk mulai membelanjakan tabungan mereka. Dari sudut pandang ekspektasi pasar, pertumbuhan AS telah melalui serangkaian peningkatan tahun ini dan memiliki standar yang lebih tinggi untuk terus dikalahkan, sementara negara-negara lain di dunia menghadapi standar yang rendah untuk perbaikan.

Konvergensi pertumbuhan antara AS dan negara-negara lain di dunia akan terdongkrak jika ekonomi utama, yaitu Jerman dan Tiongkok, mengadopsi kebijakan fiskal yang lebih ekspansif. Dalam kasus Jerman, pemilihan umum Federal yang mendadak pada tanggal 23 Februari memiliki kapasitas untuk memunculkan pemikiran baru tentang kebijakan fiskal. Bagi Tiongkok, kami pikir ekspansi fiskal memiliki kapasitas untuk meningkat. Ada kemungkinan pembuat kebijakan Tiongkok telah memberi diri mereka ruang untuk bertindak dalam skenario perang dagang yang menghambat pertumbuhan.

Perlu diingat bahwa pada tahun pertama Trump sebagai Presiden pada tahun 2017, pasar negara berkembang mengalahkan saham AS dan USD terdepresiasi – mengejutkan sebagian besar investor. Hal ini sebagian besar dapat dikaitkan dengan stimulus Tiongkok yang mendorong manufaktur global, sehingga membuat AS kurang luar biasa. Tentu saja, perang dagang AS-Tiongkok dimulai tahun berikutnya, yang membalikkan tema ini.

Perlu dicatat, kami masih berpikir pertumbuhan langsung di AS akan mengungguli, dan risikonya condong ke sisi negatif untuk seluruh dunia dibandingkan AS, tetapi mengingat titik awal dan ekspektasi, ada risiko pertumbuhan konvergen lebih cepat dari yang kami harapkan.

(ii) Trump 2.0 bukanlah Trump 1.0

Pada masa jabatan pertama Presiden terpilih Trump, ia memiliki mandat yang jelas untuk meningkatkan pertumbuhan PDB nominal. Inflasi tidak terlalu menjadi perhatian, defisit dan utang terhadap PDB jauh lebih rendah dan imbal hasil 10 tahun berada pada 2%. Berbeda dengan 2016, salah satu alasan, jika bukan alasan utama,Trump terpilih tahun ini karena ketidakpuasannya terhadap inflasi.

Mandat Trump kali ini berbeda – sementara tarif dan pemotongan pajak merupakan janji kampanye yang kemungkinan akan ditepati, para pemilih mungkin tidak akan senang dengan kebijakan yang menaikkan harga barang terlalu tinggi atau membuat perumahan semakin tidak terjangkau melalui suku bunga hipotek yang lebih tinggi. Realitas politik ini dapat menjadi kendala pada tarif dan rencana fiskal Trump. Meskipun ada ancaman, ia mungkin akan memberikan tarif yang jauh lebih rendah yang seharusnya meredakan premi risiko pada ekuitas dan mata uang non-AS. Ia mungkin juga perlu mengurangi pajak perusahaan dan rencana stimulus untuk memastikan imbal hasil dan suku bunga hipotek AS tidak naik terlalu tajam.

(iii) Konsentrasi sektor

Keistimewaan AS sebagian besar didorong oleh dominasi di sektor teknologi. Magnificent Seven sekarang mewakili hampir sepertiga dari kapitalisasi pasar AS, tingkat konsentrasi yang mencolok. Tingkat valuasi saat ini mencerminkan ekspektasi pendapatan dan penjualan yang tinggi, yang meningkatkan standar untuk kejutan. Dalam beberapa kuartal terakhir, besarnya kejutan laba sektor teknologi mulai menurun dari level yang sangat tinggi. Valuasi dapat tertantang jika tren ini berlanjut.

Selama dua tahun terakhir, perusahaan teknologi besar telah secara dramatis meningkatkan belanja modal untuk mengembangkan infrastruktur AI. Namun, ada banyak ketidakpastian tentang kapan dan seberapa banyak perusahaan-perusahaan ini akan dapat memperoleh keuntungan dari belanja modal ini dengan sungguh-sungguh. Investor mungkin mulai kehilangan kesabaran jika ada keterlambatan adopsi kemampuan AI.

Selain itu, para juara AI saat ini diuntungkan dari persaingan yang rendah yang mendukung peningkatan margin laba. Namun, lingkungan ini tidak mungkin bertahan selamanya, terutama jika pemerintah terus maju dengan tindakan antimonopoli. Meskipun kami berpikir pemerintah AS berfokus pada kemenangan AS dalam perlombaan AI dan tidak akan melakukan banyak hal untuk melemahkan para juara teknologinya, konsentrasi perusahaan-perusahaan ini membuat risiko apa pun terhadap prospek mereka patut dipantau.

Alokasi aset

Menurut pandangan kami, antisipasi kebijakan pro-pertumbuhan Trump dapat terus mendukung ekuitas AS hingga tahun 2025. Selain itu, ketidakpastian tarif kemungkinan akan membatasi kemampuan untuk ex-AS ekuitas untuk mengungguli. Kami tetap overweight terhadap bobot pasar kapitalisasi besar AS,bobot yang sama dan indeks kapitalisasi kecil versus Eropa. Kami juga memiliki posisi long USD versus EUR dan CNH.

Meskipun demikian, kami sadar bahwa keistimewaan AS dapat menjadi terlalu berlebihan, membuat pasar rentan terhadap perubahan kecil sekalipun dalam narasi. Seperti yang dibahas di atas, kami memantau perbedaan pertumbuhan relatif, kebijakan fiskal dan tarif Trump yang sebenarnya, dan setiap pertanyaan tentang narasi AI.

Terkait pertumbuhan secara khusus, ada potensi data ekonomi AS untuk dimoderasi secara organik hingga tahun 2025. Banyak pemotongan suku bunga Fed telah diperhitungkan, dan kami telah mulai menambahkan durasi dalam portofolio karena risiko-imbalan telah membaik. Emas juga merupakan diversifikasi portofolio yang efektif untuk kemurahan hati fiskal, risiko geopolitik, atau masalah dengan kredibilitas Fed.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kepala AIIB sebut London 'salah satu calon' untuk Pusat Keuangan Eropa

Owen Li

Tren Ekonomi

London adalah 'salah satu calon' yang dipertimbangkan untuk menjadi pusat pendanaan dan perdagangan Eropa bagi Asian Infrastructure Investment Bank yang berkantor pusat di Beijing, menurut Jin Liqun, presiden bank tersebut. Dalam sambutannya yang akan disiarkan pada forum investor Tiongkok-Inggris ketiga OMFIF di London pada tanggal 4 Desember, Jin memberikan dukungan penuh atas kehebatan London sebagai pusat keuangan internasional. Meskipun mengalami tekanan karena keluar dari Uni Eropa, ia mengatakan, 'Sektor jasa keuangan menunjukkan daya saing Inggris yang bertahan lama.'

"Brexit tentu saja menjadi tantangan bagi Inggris dalam menangani hubungannya dengan benua Eropa." Namun, Jin tidak melihat "indikasi" adanya pemindahan besar-besaran lembaga keuangan dari London atau bahwa "relevansinya dengan bank pembangunan seperti milik kami akan terkikis". Meskipun lebih banyak kota besar yang mengembangkan kemampuan layanan keuangan, "kami tidak melihat tanda-tanda kemungkinan memudarnya keunggulan kompetitif Inggris sebagai negara dengan layanan keuangan yang kuat".

Memperkuat hubungan Inggris-Tiongkok

Jin, mantan ketua dewan pengawas China Investment Corporation, dana negara, telah memimpin AIIB sejak didirikan pada tahun 2016. Seorang penganut paham internasionalisme yang kuat dan gemar berbisnis dengan dunia Anglo-Saxon, Jin akan segera memulai tahun terakhir dari mandat lima tahun kedua, yang telah membuat bank tersebut tumbuh hingga memiliki 110 pemegang saham, yang dipimpin oleh China. Ia akan mengundurkan diri pada bulan Januari 2026.

Pembentukan kantor bank di Eropa telah dibahas selama beberapa tahun, dengan Frankfurt dan Paris juga menjadi kandidat. Sebagai bagian dari hubungan Inggris-Tiongkok yang semakin erat di bawah pemerintahan Buruh yang mulai menjabat pada bulan Juli, Jin mengadakan pembicaraan dua bulan lalu dengan Rachel Reeves, menteri keuangan Inggris, tentang pembentukan kantor di London. Belum ada keputusan yang diambil. "Hasil akhir bergantung pada negosiasi dengan kota-kota kandidat yang bersaing," kata Jin.

AIIB dan bank pembangunan internasional lain yang berkantor pusat di Tiongkok, New Development Bank, sering dianggap sebagai penantang sistem Bretton Woods yang dipimpin AS dan lembaga-lembaganya. Dana Moneter Internasional dan Bank Dunia didirikan sebagai hasil dari konferensi internasional yang diadakan pada tahun 1944 di New Hampshire. Para cendekiawan Tiongkok suka mengingat bahwa Tiongkok – di bawah pemerintahan Nasionalis – mengirimkan delegasi terbesar ketiga (setelah AS dan Inggris) ke konferensi tersebut.

Pasar-pasar berkembang mulai muncul ke permukaan

Dalam sambutannya pada pertemuan OMFIF, Jin memberi penghormatan kepada lembaga-lembaga Bretton Woods yang menjunjung tinggi semangat multilateralisme jangka panjang. 'Kerja sama yang dilembagakan dalam skala global untuk mendorong perdamaian dan kesejahteraan' masih memegang peranan penting meskipun terjadi 'perubahan besar sejak berakhirnya perang dunia kedua'.

"Negosiasi sistem Bretton Woods sebagian besar merupakan drama yang dimainkan oleh Inggris dan AS." Negara-negara lain adalah "anggota parlemen yang tidak ikut serta dan tidak banyak berperan". Namun, sekarang, kata Jin, Tiongkok dan negara-negara berkembang lainnya mulai tampil ke depan. "Ekonomi pasar berkembang sudah memiliki bobot lebih besar dalam ekonomi global, dan anggota parlemen yang tidak ikut serta mulai bergerak ke kursi terdepan, ke bangku terdepan. Ini memang tidak menyenangkan, tetapi orang-orang harus menghadapi kenyataan, dan kedua belah pihak perlu mengambil sikap konstruktif dalam mengelola proses ini."

Jin memuji peran Inggris dan negara maju lainnya dalam membantu pembentukan dan pertumbuhan AIIB. 'Peran Inggris sangat spektakuler. Setelah Inggris menyatakan komitmennya untuk berpartisipasi dalam negosiasi pasal-pasal perjanjian, semua negara Eropa lainnya mengikutinya. Saat itu, saya katakan bahwa, sekali lagi, Tiongkok melihat kekuatan besar Inggris Raya. Kekuatan suatu negara bukan hanya kekuatan ekonominya. Melainkan, itu adalah kekuatan lunaknya. Itu adalah peran utama dalam mempromosikan inisiatif yang diharapkan dapat melayani kepentingan luas anggota masyarakat internasional.'

Beralih ke hubungan umum Inggris-Tiongkok, Jin mengakui sumber 'komplikasi, konflik, dan kebingungan' dalam hubungan bilateral. 'Ini bukan sesuatu yang bisa diabaikan. Bagian yang sulit ada di sana untuk dilihat semua orang, tetapi masuk akal untuk melihat sisi positifnya, bukan hanya sisi negatifnya. Ketika perhatian difokuskan pada bidang kerja sama, tidak sulit untuk mengidentifikasi cakupan yang luas.'

Sumber: David Marsh

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pandangan FX: AUD dan NZD: Tenang Sebelum Badai

HSBC

Tren Ekonomi

Pasar Valas

RBNZ memangkas suku bunga sebesar 50bps pada bulan November, sesuai dengan ekspektasi banyak pihak

Pada 27 November, Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ) memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 50bp menjadi 4,25%, sesuai dengan ekspektasi pasar. Ini adalah pemangkasan ketiga berturut-turut, sehingga pelonggarannya sejauh ini menjadi 125bp sejak Agustus. RBNZ menganut gagasan pemulihan aktivitas ekonomi pada tahun 2025, sambil memperkirakan inflasi menjadi 2,4% (naik 0,1%) pada Q4 2025 dan 2,1% (naik 0,1%) pada Q4 2026, tetapi masih dalam kisaran target inflasi RBNZ sebesar 1% hingga 3% (Grafik 1).

Pemangkasan suku bunga RBNZ berikutnya bisa terjadi pada tahun 2025

Perlu dicatat bahwa Gubernur RBNZ Adrian Orr memberikan arahan yang kuat terhadap pemangkasan suku bunga sebesar 50bp pada Februari 2025 , jika perekonomian berkembang sesuai harapan. RBNZ juga menurunkan perkiraan suku bunga kebijakan akhir tahun 2025 menjadi 3,55% (dari proyeksi bulan Agustus sebesar 3,85%), meskipun di atas ekspektasi pasar sebesar c3,30%. Para ekonom kami melihat RBNZ akan melakukan pemangkasan lebih lanjut hingga tahun 2025, sehingga suku bunga kebijakan menjadi 3,25% pada akhir tahun 2025. NZD melonjak c1% terhadap USD dan c0,7% terhadap AUD setelah pengumuman tersebut (Bloomberg, 28 November 2024).

RBA kemungkinan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah pada bulan Desember, dengan pemotongan pertama akan dilakukan pada Q2 2025

Di luar reaksi spontan, AUD-NZD kemungkinan akan menghadapi tekanan ke bawah di tengah dinamika relatif terhadap syarat perdagangan. Dari perspektif perbedaan suku bunga, perbedaan kebijakan moneter tetap jelas antara kedua bank sentral, tetapi kami melihat ruang yang terbatas untuk perbedaan dalam penetapan harga pasar untuk meluas (Grafik 2). Baik pasar maupun ekonom kami memperkirakan Reserve Bank of Australia (RBA) akan mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah pada 4,35% pada pertemuannya tanggal 10 Desember. Kasus utama pasar dan ekonom kami adalah RBA akan memulai siklus pemotongan suku bunga pada Q2 2025, tetapi ekonom kami juga melihat peluang sebesar 25% bahwa RBA tidak akan memangkas sama sekali pada tahun 2025.

Baik AUD dan NZD kemungkinan akan menghadapi hambatan eksternal pada tahun 2025

Pada tahun 2025, kami memperkirakan AUD dan NZD kemungkinan akan melemah terhadap USD di tengah hambatan eksternal , seperti kenaikan tarif terminal AS, potensi kekhawatiran tarif, dan arus keluar portofolio. Dukungan kebijakan fiskal yang lebih kuat dari Tiongkok dapat membantu, tetapi mungkin memiliki efek spillover yang terbatas melalui saluran permintaan komoditas. Secara struktural, kepentingan Tiongkok terhadap AUD mungkin menurun.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tahun Depan – Apa yang Akan Terjadi pada Dolar AS dan Yen Jepang di Tahun 2025?

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Tren Kebijakan Bank Sentral

'Perdagangan Trump' memperkuat dolar AS

Federal Reserve akhirnya memangkas suku bunga pada bulan September, tetapi bukannya jatuh, dolar AS justru mengalami reli baru karena para pembuat kebijakan memupus harapan pelonggaran kebijakan yang agresif. Menjelang tahun 2025, keunggulan dolar AS tidak dapat disangkal. Dolar AS tidak hanya didukung oleh ekonomi AS yang tangguh dan tekanan harga yang terus-menerus, tetapi juga oleh ekspektasi bahwa pemerintahan Trump yang akan datang akan memberlakukan kebijakan yang akan semakin meningkatkan pertumbuhan dan inflasi.

Kemenangan bersejarah Donald Trump dalam pemilihan presiden 2024 akan menjadi narasi yang menentukan bagi pasar keuangan pada tahun 2025. Namun, sementara dolar dan aset seperti ekuitas AS dan mata uang kripto menyambut baik prospek Kongres yang dikendalikan Partai Republik, kembalinya Trump ke Gedung Putih tidak dirayakan oleh semua orang.

Selain risiko bagi negara-negara yang mungkin akan menjadi sasaran omelan perdagangan Trump, janji-janji kampanyenya, yang dianggap inflasioner, dapat menyebabkan masalah besar bagi Fed. Ekspektasi bahwa pemotongan pajak besar dan kenaikan tarif akan memicu inflasi telah mendorong imbal hasil Treasury ke level tertinggi dalam beberapa bulan, yang mendorong reli dolar.

Seberapa inflasioner kebijakan Trump nantinya?

Pertanyaan untuk prospek tahun 2025 adalah seberapa cepat Partai Republik akan mampu mendorong agenda pajak mereka dan seberapa siap Trump akan menggunakan tarif yang lebih tinggi saat ia memulai negosiasi perdagangan dengan mitra dagang utama Amerika seperti Uni Eropa, Meksiko, dan Cina?

Tetapi ini bukan hanya tentang waktu. Dengan defisit anggaran yang mencapai lebih dari 6% dari PDB dan utang nasional yang membengkak, Partai Republik dapat memangkas pengeluaran untuk membayar keringanan pajak mereka, mengimbangi sebagian dorongan ekonomi dari pajak yang lebih rendah.

Ketika Terkait tarif, masih belum jelas sejauh mana pemerintahan Trump yang baru akan mengenakan tarif lebih tinggi pada impor, khususnya pada barang-barang China, yang bisa mencapai lebih dari 60%. Trump cenderung menggunakan taktik negosiasi menakut-nakuti.

Oleh karena itu,untuk dolar, semuanya tentang berapa banyak yang telah diperhitungkan dan berapa banyak yang belum diperhitungkan oleh investor. Setiap tanda bahwa janji kampanye Trump akan diencerkan kemungkinan akan berdampak negatif bagi dolar AS selama tahun 2025. Demikian pula, jika ada penundaan oleh anggota parlemen yang baru terpilih dalam mempersiapkan dan menyetujui agenda legislatif Trump, penurunan dolar adalah kemungkinan yang kuat.

Namun, jika Partai Republik bergerak cepat dengan pemotongan pajak dan Trump menunjukkan keengganannya untuk berkompromi pada perdagangan, dolar akan berada pada posisi yang baik untuk naik menuju level tertinggi tahun 2022 ketika Fed menaikkan suku bunga secara agresif.

Dilema inflasi Fed

Meskipun hari-hari pengetatan Fed telah berakhir dan biaya pinjaman sekarang turun, pertempuran inflasi belum dimenangkan dan para pembuat kebijakan waspada untuk menurunkan suku bunga terlalu cepat. Sikap hawkish Fed yang tak terduga menggarisbawahi prospek bullish greenback. Kekhawatiran utamanya adalah inflasi tampaknya mendekati 2,5%, bukan target Fed sebesar 2,0%.

Jika ini terjadi bahkan sebelum Trump memiliki menjabat, ada risiko nyata bahwa Fed tidak akan dapat memberikan banyak pemotongan suku bunga pada tahun 2025, sementara kenaikan suku bunga tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan.

Risiko geopolitik

Di luar politik dalam negeri dan kebijakan Fed, risiko inflasi agak condong ke atas. Dengan asumsi tidak ada dampak nuklir sementara itu, kepresidenan Trump mungkin akan mendorong perjanjian gencatan senjata antara Ukraina dan Rusia. Namun, Trump kemungkinan akan mengambil sikap yang lebih keras terhadap Iran. Ini berisiko memicu konflik yang lebih luas di Timur Tengah, terutama jika melibatkan sanksi yang lebih keras terhadap minyak Iran, atau membiarkan Israel menyerang fasilitas minyak Iran.

Guncangan harga minyak baru bukanlah yang dibutuhkan Fed ketika masih berjuang untuk menjinakkan inflasi. Sebagai mata uang cadangan dunia, dolar juga berpotensi memperoleh keuntungan langsung dari episode risk-off.

Singkatnya, meskipun tidak banyak hal yang akan terjadi yang dapat memicu aksi jual dolar secara besar-besaran,kemampuannya untuk terus melaju lebih tinggi bergantung pada ukuran sebenarnya dari pemotongan pajak dan kenaikan tarif Trump yang pada akhirnya akan disetujui.

Perjalanan naik turun yen

Jadi, bagaimana dengan yen? Mata uang Jepang mengalami pemulihan dramatis selama musim panas dari level yang terakhir terlihat pada tahun 1986. Pembalikan bullish didorong oleh kombinasi poros kebijakan oleh Bank of Japan dan Fed, serta intervensi langsung di pasar mata uang oleh pejabat Jepang.

Namun, kejutan agresif Bank of Japan segera berubah menjadi kehati-hatian dan ketidakpastian tentang laju kenaikan suku bunga berikutnya telah membebani yen. Namun, itu tidak berarti bahwa yen tidak dapat memulihkan postur bullish-nya pada tahun 2025.

BoJ memperhatikan upah

Meskipun inflasi di Jepang telah turun menjadi sekitar 2,0%, para pembuat kebijakan melihat risiko kenaikan prospek dari tekanan upah serta biaya impor yang lebih tinggi dari yen yang lebih lemah dan kenaikan harga komoditas. BoJ berharap negosiasi upah musim semi tahun depan akan menghasilkan putaran lain kesepakatan gaji yang kuat.

Serikat pekerja terbesar di negara itu menargetkan kenaikan upah minimal 5,0%. Hasil seperti itu dapat membuka jalan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada akhir tahun 2025.

Perbedaan imbal hasil penting

Namun, bahkan jika biaya pinjaman naik menjadi 1,0% atau lebih tinggi, perbedaan imbal hasil dengan AS mungkin tidak akan terlalu menyempit jika Fed mendapati dirinya memiliki ruang lingkup yang sangat terbatas. untuk memangkas suku bunganya. Oleh karena itu, meskipun BoJ mungkin mengejutkan beberapa investor dengan tekadnya untuk menormalkan kebijakan moneter, setiap pemulihan yen akan bergantung pada kebijakan Fed dan kebijakan domestik.

Namun, dengan ketidakpastian yang menyelimuti prospek ekonomi global karena meningkatnya ketegangan geopolitik dan kembalinya Trump ke Gedung Putih, arus masuk aset safe haven juga dapat menjadi penyelamat yen pada tahun 2025.

Pembalikan bullish didorong oleh kombinasi poros kebijakan oleh Bank Jepang dan Fed, serta intervensi langsung di pasar mata uang oleh pejabat Jepang.

Namun, Bank of Japan dan Fed telah mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan suku bunga acuan mereka. Kejutan agresif Jepang segera berubah menjadi kehati-hatian dan ketidakpastian tentang laju kenaikan suku bunga berikutnya telah membebani yen. Namun, itu tidak berarti bahwa yen tidak dapat memulihkan posisi bullishnya pada tahun 2025.

BoJ memperhatikan upah

Meskipun inflasi di Jepang telah turun menjadi sekitar 2,0%, para pembuat kebijakan melihat risiko positif terhadap prospek dari tekanan upah serta biaya impor yang lebih tinggi dari yen yang lebih lemah dan kenaikan harga komoditas. BoJ berharap bahwa negosiasi upah musim semi tahun depan akan menghasilkan putaran lain dari kesepakatan gaji yang kuat.

Serikat pekerja terbesar di negara itu menargetkan kenaikan upah setidaknya 5,0%. Hasil seperti itu dapat membuka jalan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada akhir tahun 2025.

Perbedaan imbal hasil penting

Pembalikan bullish didorong oleh kombinasi poros kebijakan oleh Bank Jepang dan Fed, serta intervensi langsung di pasar mata uang oleh pejabat Jepang.

BoJ memperhatikan upah

Serikat pekerja terbesar di negara itu menargetkan kenaikan upah setidaknya 5,0%. Hasil seperti itu dapat membuka jalan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada akhir tahun 2025.

Perbedaan imbal hasil penting

Kejutan agresif Bank of Japan segera berubah menjadi kehati-hatian dan ketidakpastian tentang laju kenaikan suku bunga berikutnya telah membebani yen. Namun, itu tidak berarti bahwa yen tidak dapat memulihkan postur bullish-nya pada tahun 2025.

BoJ memperhatikan upah

Meskipun inflasi di Jepang telah turun menjadi sekitar 2,0%, para pembuat kebijakan melihat risiko kenaikan prospek dari tekanan upah serta biaya impor yang lebih tinggi dari yen yang lebih lemah dan kenaikan harga komoditas. BoJ berharap bahwa negosiasi upah musim semi tahun depan akan menghasilkan putaran lain dari kesepakatan gaji yang kuat.

Serikat pekerja terbesar di negara itu menargetkan kenaikan upah setidaknya 5,0%. Hasil seperti itu dapat membuka jalan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada akhir tahun 2025.

Perbedaan imbal hasil penting

BoJ memperhatikan upah

Meskipun inflasi di Jepang telah turun menjadi sekitar 2,0%, para pembuat kebijakan melihat risiko kenaikan prospek dari tekanan upah serta biaya impor yang lebih tinggi dari yen yang lebih lemah dan kenaikan harga komoditas. BoJ berharap bahwa negosiasi upah musim semi tahun depan akan menghasilkan putaran lain dari kesepakatan gaji yang kuat.

Serikat pekerja terbesar di negara itu menargetkan kenaikan upah setidaknya 5,0%. Hasil seperti itu dapat membuka jalan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada akhir tahun 2025.

Perbedaan imbal hasil penting

Selisih imbal hasil dengan AS mungkin tidak akan terlalu menyempit jika Fed mendapati dirinya memiliki ruang lingkup yang sangat terbatas untuk memangkas suku bunganya. Oleh karena itu, meskipun BoJ mungkin mengejutkan beberapa investor dengan tekadnya untuk menormalkan kebijakan moneter, setiap pemulihan yen akan bergantung pada kebijakan Fed dan kebijakan domestik.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Meningkatnya Ekspor Jasa: Jalan Baru Menuju Pertumbuhan

CEPR

Tren Ekonomi

Jalur pembangunan tradisional abad ke-20 melibatkan pertumbuhan yang dipimpin oleh manufaktur dan peralihan dari pertanian ke manufaktur. Namun, selama beberapa dekade terakhir, pangsa manufaktur dalam nilai tambah telah menurun di sebagian besar negara berkembang, khususnya di Eropa Timur dan Asia Tengah. Hal ini mencerminkan tekanan persaingan global dan tren deindustrialisasi prematur (Nayyar et al. 2023). Dengan Tiongkok yang menyumbang 35% dari produksi manufaktur global pada tahun 2020 (naik dari 5% pada tahun 1995), pendatang baru menghadapi persaingan ketat dalam membangun basis manufaktur (Baldwin 2024a).

Pada saat yang sama, munculnya teknologi digital, peningkatan infrastruktur, dan berkurangnya hambatan kebijakan telah membuat layanan lebih dapat diperdagangkan lintas batas, dengan biaya perdagangan layanan turun sebesar 9% antara tahun 2000 dan 2017 (WTO 2019). Dalam layanan, layanan yang dapat diperdagangkan dan didukung secara digital – terutama layanan inovator global seperti layanan teknologi informasi dan komunikasi (TIK), layanan keuangan, layanan asuransi, layanan profesional, dan layanan ilmiah dan teknis – memiliki potensi pertumbuhan yang tinggi (Baldwin, 2024b). Dalam karya terbaru (EBRD 2024), kami mendokumentasikan peralihan ke sektor jasa dan membahas kebijakan untuk mendukung peralihan menuju layanan bernilai tambah tinggi.

Apakah pertumbuhan yang didorong oleh ekspor manufaktur masih memungkinkan?

Meskipun data menunjukkan bahwa pertumbuhan sering kali masih didorong oleh ekspor, kini pertumbuhan tersebut lebih cenderung didorong oleh ekspor jasa (Gambar 1). Analisis kami menunjukkan bahwa, sejak 2008, ekonomi EBRD di UE semakin bergeser ke arah pertumbuhan yang didorong oleh jasa, dan di sebagian besar ekonomi EBRD lainnya, pertumbuhan cenderung tidak didorong oleh ekspor manufaktur. Di ekonomi pasar berkembang lainnya, pertumbuhan kini cenderung didorong oleh ekspor jasa daripada yang tidak didorong oleh ekspor.

Pergeseran ke arah pertumbuhan yang dipimpin layanan ini dimungkinkan oleh teknologi digital yang membuat layanan lebih mudah disimpan, dikodifikasi, dan dipindahtangankan, mengurangi kebutuhan produsen dan konsumen untuk berada dalam jarak dekat pada saat pengiriman, serta meningkatkan hubungan mereka dengan sektor lain. Layanan inovator global, khususnya, dapat diperdagangkan secara internasional melalui pengiriman lintas batas jarak jauh, mereka sebagian besar mempekerjakan pekerja terampil, dan mereka memiliki hubungan yang kuat dengan sektor domestik lainnya. Meskipun mereka biasanya belum memperhitungkan sebagian besar nilai tambah di sektor jasa di Eropa yang sedang berkembang, beberapa ekonomi telah memposisikan diri mereka sebagai eksportir utama layanan komputer dan informasi. Estonia, Ukraina, Serbia, Armenia, Makedonia Utara, dan Moldova termasuk di antara sepuluh eksportir layanan komputer teratas dunia relatif terhadap PDB pada tahun 2022, bersama dengan pusat teknologi mapan seperti Israel dan India. Negara-negara ini telah memanfaatkan sistem pendidikan teknis mereka yang kuat – warisan masa lalu komunis mereka – untuk mengembangkan keunggulan kompetitif dalam layanan TI.

The Rise of Services Exports: New Pathways for Growth_1

Tata kelola yang kuat dan sumber daya manusia yang tinggi diperlukan untuk pertumbuhan yang didorong oleh ekspor jasa

Tidak semua negara memiliki posisi yang sama baiknya untuk mengejar pertumbuhan yang didorong oleh sektor jasa. Negara-negara dengan tata kelola yang lebih kuat, tenaga kerja yang lebih terdidik, dan sektor jasa yang lebih liberal lebih mampu untuk berhasil dalam ekspor jasa bernilai tinggi (Gambar 2). Sementara banyak negara anggota UE memiliki modal manusia dan kemampuan kelembagaan yang dibutuhkan, negara-negara lain menghadapi berbagai tantangan. Negara-negara seperti Yordania, Kazakhstan, Moldova, Serbia, dan Ukraina dapat memperoleh manfaat dari peningkatan lingkungan regulasi mereka, sementara Mesir, Maroko, Tunisia, dan Turki menghadapi tantangan ganda: mereka harus meningkatkan basis keterampilan dan kerangka kelembagaan mereka untuk sepenuhnya memanfaatkan peluang ekspor jasa.

The Rise of Services Exports: New Pathways for Growth_2

Layanan semakin penting dalam manufaktur itu sendiri

Di negara-negara maju di Eropa, pekerjaan yang berhubungan dengan jasa mencakup 55% dari semua pekerjaan di sektor manufaktur pada tahun 2019, naik dari sekitar 45% pada tahun 2000. 'Servisifikasi' manufaktur ini mencerminkan semakin pentingnya aktivitas pra dan pascaproduksi seperti pengembangan, desain, pemasaran, dan layanan purnajual. Hongaria, tempat partisipasi dalam rantai nilai global (GVC) mencakup 62% dari ekspor bruto, memberikan studi kasus yang mendalam (Bisztray et al. 2024).

Antara tahun 2008 dan 2019, pangsa ekspor barang yang disertai dengan layanan dari perusahaan yang sama tumbuh sebesar 20 poin persentase. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh produsen milik asing, dengan pedagang dua arah dalam barang dan jasa yang mencakup 17,5% dari perusahaan milik asing dibandingkan dengan hanya 0,7% dari perusahaan domestik pada tahun 2019 (Gambar 3). Perusahaan-perusahaan ini sering kali menggabungkan produk manufaktur dengan layanan pelengkap seperti teknik atau pemeliharaan, yang berpotensi meningkatkan tangga nilai tambah. Data tersebut juga menunjukkan pengelompokan yang signifikan dari perusahaan pengekspor layanan di daerah perkotaan dengan basis keterampilan yang kuat, khususnya Budapest, yang menjadi tuan rumah bagi banyak pusat RD dan fasilitas layanan bersama untuk perusahaan multinasional seperti Deutsche Telekom, IBM, dan Thyssenkrupp.

The Rise of Services Exports: New Pathways for Growth_3

Bagaimana kita dapat mendorong peralihan ke layanan produktif?

Pendekatan kebijakan ringan yang berhasil untuk peralihan dari pertanian ke manufaktur – tidak ada investasi signifikan dalam keterampilan pekerja atau perbaikan luas pada tata kelola dan kerangka regulasi – tidak akan berhasil sekarang. Otomatisasi telah mengurangi manfaat dari banyaknya tenaga kerja murah yang tidak terampil, sementara inovasi dalam manufaktur meningkatkan permintaan akan keterampilan tertentu (Rodrik dan Sandhu 2024). Selain itu, layanan inovator global seperti layanan TIK dan alih daya proses bisnis memerlukan tenaga kerja terampil, investasi dalam modal fisik, teknologi dan inovasi, serta infrastruktur yang kuat, lembaga ekonomi yang tangguh dan lingkungan bisnis yang kondusif (Atolia et al. 2020).

Liberalisasi perdagangan jasa dapat memungkinkan perekonomian untuk menargetkan beberapa hasil yang mudah dicapai dalam hal memfasilitasi peralihan struktural menuju jasa dengan nilai tambah yang lebih tinggi. Analisis kami menunjukkan bahwa meskipun akses pasar penting untuk ekspor jasa, liberalisasi pasar jasa Anda sendiri memiliki dampak yang lebih besar daripada pengurangan hambatan perdagangan di negara tujuan. Perkiraan Gravity menunjukkan bahwa pengurangan pembatasan domestik pada perdagangan jasa dapat meningkatkan ekspor jasa sekitar 9%. Khusus untuk jasa digital, dampaknya bisa lebih besar, dengan pelonggaran pembatasan perdagangan digital dikaitkan dengan peningkatan ekspor jasa hingga 20%. Mengadopsi kerangka regulasi yang jelas dan transparan, seperti undang-undang perlindungan data yang setara dengan GDPR, juga dapat memfasilitasi perdagangan jasa lintas batas dengan menyelaraskan standar dan mengurangi biaya kepatuhan bagi perusahaan yang beroperasi secara internasional.

Kebijakan industri lain yang ditargetkan, seperti promosi investasi, dapat mendukung peralihan ke layanan bernilai tambah tinggi, tetapi efektivitasnya sangat bergantung pada kapasitas negara. Pada tahun 2023, EBRD melakukan survei daring terhadap lembaga promosi investasi (IPA), mengumpulkan data tentang sektor yang ditargetkan, strategi yang digunakan, dan waktu inisiatif yang relevan. Informasi yang dikumpulkan digabungkan dengan data dari basis data FT fDi Markets – kumpulan data tingkat proyek tentang proyek FDI – untuk menilai efektivitas kebijakan yang menargetkan sektor.

Hasilnya menunjukkan bahwa secara rata-rata, kebijakan penargetan sektor memiliki dampak positif yang signifikan: Sepuluh tahun setelah implementasi, sektor yang ditargetkan melihat 2,8 kali lebih banyak proyek FDI daripada sektor yang tidak ditargetkan. Namun, Gambar 4 menunjukkan bahwa dampak positif didorong sepenuhnya oleh proyek-proyek terkait layanan (seperti pusat RD, layanan bisnis, dan infrastruktur TIK) di negara-negara dengan tingkat kapasitas negara yang relatif lebih tinggi, dengan yang terakhir diukur melalui indikator efektivitas pemerintah, kualitas regulasi, dan supremasi hukum (O'Reilly dan Murphy 2022). Negara-negara dengan kapasitas negara yang lebih lemah tidak melihat perbedaan yang signifikan antara sektor yang ditargetkan dan tidak ditargetkan, dan tidak ada dampak signifikan pada investasi yang berorientasi pada manufaktur terlepas dari kapasitas negara.

The Rise of Services Exports: New Pathways for Growth_4

Kesimpulan

Bagi para pembuat kebijakan yang ingin mendorong transformasi struktural menuju layanan dengan produktivitas tinggi, ada tiga pelajaran utama yang muncul. Pertama, hal-hal mendasar itu penting – investasi dalam pendidikan, infrastruktur digital, dan tata kelola merupakan prasyarat penting.

Kedua, menurunkan pembatasan perdagangan jasa dapat meningkatkan ekspor jasa, khususnya untuk layanan yang didukung teknologi digital. Namun, ini tidak berarti menghilangkan semua regulasi – kerangka kerja yang jelas seperti undang-undang yang setara dengan GDPR dapat memfasilitasi perdagangan dengan menetapkan aturan yang transparan.

Ketiga, meskipun kebijakan industri yang terarah seperti promosi investasi dapat berhasil, efektivitasnya sangat bergantung pada kapasitas negara dan kemampuan yang sudah ada sebelumnya. Oleh karena itu, negara-negara harus menyusun reformasi secara hati-hati, membangun kemampuan mendasar sebelum menjalankan kebijakan yang lebih aktif.

Transisi menuju pertumbuhan yang didorong oleh sektor jasa menghadirkan peluang sekaligus tantangan bagi negara-negara berkembang. Sementara jalur pembangunan yang didorong oleh sektor manufaktur tradisional mungkin menyempit, teknologi digital baru dan meningkatnya daya jual jasa menciptakan rute alternatif menuju lapangan kerja dengan produktivitas tinggi dan pertumbuhan ekonomi. Keberhasilan akan membutuhkan pilihan kebijakan yang cermat dan investasi berkelanjutan dalam sumber daya manusia dan lembaga dalam jangka menengah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita harian

Keterangan Pejabat

Bank pusat

Valas

FastBull Events

Fitur FastBull

Devin

Damon

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Trump 2.0 Meledakkan Dolar AS

Dampak pasar yang potensial

Apa yang Terjadi di Muscat? Masa Depan Dana Milik Negara

Perubahan peran dana negara

Peran kebijakan yang lebih luas

Berinvestasi dalam lingkungan kebijakan yang dinamis

Pembiayaan transisi energi

Kecerdasan buatan

Menata ulang alokasi aset

Apa yang ada di depan?

Sumber: Udaibir Das

Apakah Ada yang Bisa Menghentikan Keistimewaan AS?

Apa yang dapat mengganggu keistimewaan AS?

Alokasi aset

Kepala AIIB sebut London 'salah satu calon' untuk Pusat Keuangan Eropa

Memperkuat hubungan Inggris-Tiongkok

Pasar-pasar berkembang mulai muncul ke permukaan

Sumber: David Marsh

Pandangan FX: AUD dan NZD: Tenang Sebelum Badai

RBNZ memangkas suku bunga sebesar 50bps pada bulan November, sesuai dengan ekspektasi banyak pihak

Pemangkasan suku bunga RBNZ berikutnya bisa terjadi pada tahun 2025

RBA kemungkinan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah pada bulan Desember, dengan pemotongan pertama akan dilakukan pada Q2 2025

Baik AUD dan NZD kemungkinan akan menghadapi hambatan eksternal pada tahun 2025

Tahun Depan – Apa yang Akan Terjadi pada Dolar AS dan Yen Jepang di Tahun 2025?

'Perdagangan Trump' memperkuat dolar AS

Seberapa inflasioner kebijakan Trump nantinya?

Dilema inflasi Fed

Risiko geopolitik

Perjalanan naik turun yen

BoJ memperhatikan upah

Perbedaan imbal hasil penting

BoJ memperhatikan upah

Perbedaan imbal hasil penting

BoJ memperhatikan upah

Perbedaan imbal hasil penting

BoJ memperhatikan upah

Perbedaan imbal hasil penting

BoJ memperhatikan upah

Perbedaan imbal hasil penting

Meningkatnya Ekspor Jasa: Jalan Baru Menuju Pertumbuhan

Apakah pertumbuhan yang didorong oleh ekspor manufaktur masih memungkinkan?

Tata kelola yang kuat dan sumber daya manusia yang tinggi diperlukan untuk pertumbuhan yang didorong oleh ekspor jasa

Layanan semakin penting dalam manufaktur itu sendiri

Bagaimana kita dapat mendorong peralihan ke layanan produktif?

Kesimpulan

Pemberitahuan Risiko