Điều gì giúp Dệt may TNG đạt mức lãi cao kỷ lục trong năm 2024?

MỚI

Cổ phiếu ngành Dệt may: Tăng chậm mà chắc

Về định giá, ngành Dệt may đang giao dịch gần với mức P/E trung bình lịch sử là 10x. SSI Research cho rằng mức này khá hợp lý do có biến động về thuế quan, đồng thời mức này cũng phản ánh phần nào kỳ vọng Việt Nam sẽ hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch đơn hàng.

Năm 2025, tốc độ tăng trưởng giá trị xuất khẩu ngành Dệt may được kỳ vọng vẫn duy trì tăng trưởng dương bởi thu nhập thực tế và kỳ vọng tiêu dùng của hộ gia đình tại Mỹ và châu Âu tăng lên.

Khẳng định lại lợi thế cạnh tranh toàn cầu

Tiếp nối đà phục hồi từ nửa cuối năm 2023, tăng trưởng xuất khẩu toàn ngành Dệt may đạt hai chữ số trong năm 2024 khi bối cảnh kinh tế vĩ mô tại các thị trường chính tích cực hơn. Tuy nhiên, giá trị xuất khẩu có tín hiệu chậm lại, sau khi đạt đỉnh trong quý III/2024, vì mùa cao điểm đến sớm.

Về tăng trưởng lợi nhuận, ngành Dệt may tăng 24% trong năm 2024, vượt trội hơn so với mức tăng 12% của chỉ số VN-Index nhờ các doanh nghiệp dệt may trong nước ghi nhận kết quả tích cực. Cụ thể, CTCP May Sông Hồng (HOSE: MSH) tăng 54%, CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) tăng 43%, CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (HOSE: TCM) tăng 29% và Tập đoàn Dệt May Việt Nam (UPCoM: VGT) tăng 27%.

Ngược lại, các doanh nghiệp sản xuất sợi lại có hiệu suất kém vượt trội hơn, như CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) và CTCP Damsan (HOSE: ADS) giảm lần lượt 5% và 28%. Nhiều công ty may mặc đã đạt mức tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ cao kỷ lục, đứng đầu là MSH (+45% so với cùng kỳ), TNG (+12%) và TCM (+20%). Kết quả này khẳng định lại lợi thế cạnh tranh toàn cầu của Việt Nam. Trong khi các công ty Trung Quốc đã bán phá giá sợi trong năm, gây ảnh hưởng kém tích cực đến nhu cầu từ các doanh nghiệp sản xuất sợi trong nước (doanh thu STK và ADS giảm 19% so với cùng kỳ năm 2023).

Triển vọng năm 2025, theo Mckinsey, các doanh nghiệp bán lẻ vẫn lo ngại về tâm lý và nhu cầu chi tiêu của người tiêu dùng, vì vậy tăng trưởng của Ngành trên toàn cầu dự kiến đến từ mức tăng trưởng sản lượng khiêm tốn (chủ yếu ở mức một con số thấp), thay vì nhờ giá bán.

Người tiêu dùng có thể sẽ tiếp tục thích mua sắm tại các cửa hàng hoặc cửa hàng bán lẻ giá rẻ trong năm 2025 khi họ vẫn thắt chặt chi tiêu. Khi thương mại toàn cầu đang thay đổi trước mối đe dọa áp thuế toàn cầu của Tổng thống Trump, các thương hiệu có khả năng tăng cường đa dạng hóa nguồn cung ứng ở châu Á, đặt nền tảng cho chuyển dịch đơn hàng (nearshoring).

Duy trì tăng trưởng 2 con số

Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) dự báo, trong năm 2025, các công ty ngành Dệt may (trong phạm vi nghiên cứu) sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu dưới 15%, trở lại mức tăng trưởng CAGR trung bình từ 13-15% trong giai đoạn 2015-2019.

Trong giai đoạn 2019-2023, Ngành ghi nhận mức tăng trưởng âm đến đi ngang do nhu cầu toàn cầu sụt giảm đáng kể sau COVID-19. Tăng trưởng doanh thu dự kiến sẽ được thúc đẩy nhờ tăng trưởng sản lượng thay vì nhờ giá bán, khi người tiêu dùng vẫn chú trọng vào giá trị, trong khi Việt Nam ít có khả năng đàm phán để tăng giá. Các nhà bán lẻ chịu thuế, nên các nhà sản xuất có khả năng sẽ giảm giá để chia sẻ gánh nặng chi phí với các nhà bán lẻ.

SSI Research dự báo biên lợi nhuận gộp của Ngành dự kiến đi ngang trong năm 2025 so với năm 2024. Bất kỳ sự cải thiện nào của biên lợi nhuận gộp có thể đến từ tỷ lệ đơn đặt hàng FOB cao hơn trong tổng doanh thu. Chi phí vận chuyển vẫn biến động, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ròng - đặc biệt là trong nửa đầu năm 2025 khi dự kiến sẽ có đơn đặt hàng trước. Thu nhập ngoại hối ròng có thể bù đắp cho mức tăng này do chỉ số DXY tăng mạnh, ít nhất là trong nửa đầu năm 2025. Dự báo tỷ giá USD/VND sẽ giảm khoảng -3% trong năm 2025, sau khi giảm khoảng -4% trong năm 2024.

Về định giá, ngành Dệt may đang giao dịch gần với mức P/E trung bình lịch sử là 10x. SSI Research cho rằng mức này khá hợp lý do có biến động về thuế quan, đồng thời mức này cũng phản ánh phần nào kỳ vọng Việt Nam sẽ hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch đơn hàng. Định giá đạt đỉnh vào năm 2021, P/E dao động từ 15-16x khi lợi nhuận của công ty ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn 50% so với cùng kỳ năm 2020.

Với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng từ 15-18% trong năm 2025, SSI Research đưa ra mức P/E mục tiêu khoảng 10- 11x cho năm nay. Các cổ phiếu Dệt may được SSI Research ưa thích là MSH, đồng thời, lựa chọn TNG là cổ phiếu theo dõi.

CTCP Đầu tư và Thương mại TNG đạt doanh thu và lợi nhuận kỷ lục năm 2024, nhờ mở rộng xuất khẩu và cải tiến sản xuất.

Theo BCTC quý 4/2024, TNG ghi nhận doanh thu thuần tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, đạt gần 1,852 tỷ đồng. Tuy nhiên, do giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu, biên lãi gộp giảm từ 15.6% xuống 15%.

Điểm nổi bật là doanh thu tài chính tăng mạnh lên hơn 35 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ. Chi phí bán hàng giảm 8% và chi phí lãi vay giảm 15%, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 21%.

Kết quả, TNG lãi ròng 75 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho biết tăng trưởng doanh số đến từ việc tập trung vào các dòng sản phẩm phức tạp và mở rộng thị trường xuất khẩu, đặc biệt là các đơn hàng từ thị trường mới.

Công ty đã tối ưu hóa chi phí thông qua cải tiến quy trình sản xuất và quản lý, giúp giảm chi phí nguyên vật liệu và sản xuất. Hiệu quả kinh doanh được cải thiện nhờ sử dụng thiết bị tự động, công nghệ AVG và robot trong sản xuất.

Năng suất lao động tăng nhờ đầu tư vào công nghệ và đào tạo nhân lực, giúp giảm lãng phí. Quản lý tài chính chặt chẽ và sử dụng hiệu quả nguồn vốn cũng góp phần giảm chi phí và cải thiện lợi nhuận.

Tính chung cả năm 2024, TNG đạt doanh thu kỷ lục 7,736 tỷ đồng, tăng 9% so với năm 2023 và thực hiện được 98% kế hoạch. Lãi ròng đạt mức cao nhất từ trước đến nay với 315 tỷ đồng, tăng 44% và vượt 2% mục tiêu lợi nhuận năm.

Cuối năm 2024, tổng tài sản của TNG đạt hơn 5,800 tỷ đồng, tăng 13% so với đầu năm. Tiền và tiền gửi ngân hàng tăng hơn 400 tỷ đồng, đạt 705 tỷ đồng. Hàng tồn kho tăng 19% lên hơn 1,000 tỷ đồng.

Bên kia bảng cân đối, nợ phải trả cuối kỳ đạt hơn 3,900 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm, trong đó tổng nợ vay chiếm tới 2,700 tỷ đồng.

Thế Mạnh

FILI - 11:58:00 24/01/2025

MỚI

Ngành dệt may trước 'ẩn số' thuế quan từ chính quyền Tổng thống Donald Trump

Điều này là do các công ty Trung Quốc có xu hướng bán phá giá sợi trong năm 2024, gây ảnh hưởng đến nhu cầu từ các công ty sản xuất sợi trong nước (doanh thu STK và ADS giảm 19%).

Nhìn lại năm 2024 thì cổ phiếu dệt may là một trong những nhóm ngành có mức tăng vượt trội so với chỉ số VN-Index (tăng 24% so với 12%), trong đó một số cổ phiếu nổi bật có thể kể đến như MSH tăng 54%, TNG tăng 43%, TCM tăng 29%, và VGT tăng 27%. Trái ngược với các công ty may, các công ty sản xuất sợi lại có hiệu suất kém vượt trội khi giá cổ phiếu STK và ADS lần lượt giảm 5% và 28%.

Theo Công ty Chứng khoán SSI, bước sang năm 2025, tăng trưởng của ngành dệt may toàn cầu được dự báo sẽ đến từ mức tăng trưởng sản lượng khiêm tốn (chủ yếu ở mức một con số), thay vì đến từ giá bán, do người tiêu dùng có thể sẽ tiếp tục thích mua sắm tại các cửa hàng bán lẻ giá rẻ khi họ vẫn thắt chặt chi tiêu. Khi thương mại toàn cầu đang thay đổi trước mối đe dọa áp thuế toàn cầu của Tổng thống Mỹ Donald Trump, các thương hiệu có khả năng sẽ tăng cường đa dạng hóa nguồn cung ứng ở châu Á, đặt nền tảng cho việc chuyển dịch đơn hàng (nearshoring).

Cụ thể hơn, về các yếu tố tác động đến ngành, chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump sẽ là một ẩn số quan trọng mà nhà đầu tư cần hết sức chú ý. Dệt may được đánh giá là một trong những ngành nhạy cảm nhất trước các mức thuế tiềm ẩn của Tổng thống Donald Trump, do thị trường Mỹ đang chiếm hơn 40% kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam. Việt Nam đứng thứ 2 về nhập khẩu quần áo của Mỹ, chỉ sau Trung Quốc.

Theo dự báo của các chuyên gia, nhiều khả năng chính quyền Tổng thống Donald Trump sẽ áp dụng các mức thuế khác nhau cho từng đối tác nhằm nhắm vào các mất cân đối thương mại cụ thể. Theo kịch bản cơ sở, mức thuế dự kiến áp cho hàng dệt may của Việt Nam sẽ khoảng 10-20% và mức này có thể sẽ thấp hơn mức áp cho Trung Quốc.

Nhìn ở bức tranh rộng hơn, nhập khẩu hàng may mặc và dệt may của Mỹ đã và đang chuyển dịch dần ra khỏi Trung Quốc. Do đó, các thị trường như Ấn Độ, Bangladesh và Việt Nam dự kiến sẽ trở thành các nguồn cung cấp quan trọng, nhất là khi Trung Quốc liên tục mất đi lợi thế cạnh tranh do chi phí lao động tăng (khoảng 40% trong giai đoạn 2019-2023).

Hiện chi phí lao động trung bình mỗi giờ của Việt Nam ít hơn một nửa so với Trung Quốc. Với các nước xuất khẩu dệt may lớn khác thì Ấn Độ có tỷ lệ sản phẩm may mặc không đạt tiêu chuẩn chất lượng cao nhất trong năm 2023, còn Bangladesh đã phải chuyển gần 40% đơn đặt hàng sang các thị trường khác trong nửa cuối năm 2024 do bất ổn chính trị.

Dựa trên những yếu tố đó, Việt Nam được dự báo sẽ tiếp tục hưởng lợi trong năm 2025 nhờ lợi thế chi phí, tốc độ ra thị trường và kỹ năng của lao động, dù gặp thách thức về chính sách thuế quan tiềm ẩn. Hiện nhiều công ty trong ngành đã có đơn đặt hàng đến hết quí 1-2025, cùng với các đơn đặt hàng trước từ các thương hiệu trước khi có điều chỉnh thuế. Ngoài ra, việc đô la Mỹ mạnh lên gần đây cũng sẽ giúp các công ty xuất khẩu hàng dệt may tăng thu nhập từ ngoại hối, trừ những công ty có khoản vay bằng đô la Mỹ cao như STK.

Về triển vọng chung của ngành, dự báo doanh thu năm 2025 của các công ty sẽ đạt mức tăng trưởng 10-15%, trở lại mức tăng trưởng trung bình từ 13-15% trong giai đoạn 2015-2019. Trong giai đoạn 2019-2023, ngành dệt may hầu như không tăng trưởng do nhu cầu toàn cầu sụt giảm đáng kể sau đại dịch Covid-19. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp của ngành dự kiến sẽ đi ngang trong năm 2025 nhưng vẫn có cơ hội cải thiện nếu tỷ lệ đơn đặt hàng FOB của các doanh nghiệp ở mức cao hơn. Tuy vậy, chi phí vận chuyển biến động có thể sẽ có những ảnh hưởng nhất định đến biên lợi nhuận ròng.

Về mặt định giá, ngành dệt may đang giao dịch gần với mức P/E trung bình lịch sử là 10x. Mức định giá này phần nào cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư về việc ngành dệt may của Việt Nam sẽ được hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch đơn hàng nhưng cũng đồng thời phản ánh những lo ngại liên quan đến ẩn số thuế quan mới từ chính quyền Trump. Nhìn lại quá khứ thì định giá của ngành dệt may đạt đỉnh vào năm 2021 với việc chỉ số P/E dao động từ 15-16x khi lợi nhuận của các công ty ghi nhận mức tăng trưởng mạnh hơn 50%.

Trong số các doanh nghiệp trong ngành, MSH sẽ là một cái tên nổi bật trong năm 2025 nhờ tỷ trọng xuất khẩu lớn vào thị trường Mỹ (>70%), do đó có thể được hưởng lợi từ việc chuyển dịch đơn hàng. Công suất của MSH dự kiến sẽ mở rộng 25% trong năm 2025 để tận dụng nhu cầu cho các đơn đặt hàng FOB. Ngoài ra, cổ phiếu MSH cũng có tỷ suất cổ tức khá hấp dẫn và ổn định (từ 7-8%), thích hợp cho các nhà đầu tư hướng đến sự an toàn.

Một doanh nghiệp đáng chú ý khác là TNG với tỷ trọng xuất khẩu cao vào thị trường Mỹ (46%) và châu Âu (38%), đồng nghĩa với việc TNG có khả năng được hưởng lợi cao từ việc chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc và Bangladesh. TNG có mức tăng trưởng doanh thu vượt trội (15%) so với các công ty trong ngành trong giai đoạn 2018-2023. Ban lãnh đạo của TNG cũng khá chú trọng vào quá trình chuyển đổi số nội bộ để cải thiện năng suất. Công ty hiện có hơn 30% hoạt động sản xuất đã được tự động hóa. Mặc dù vậy, đòn bẩy tài chính của TNG cao hơn các công ty trong ngành nên nếu mặt bằng lãi suất tăng có thể sẽ ảnh hưởng kém tích cực đến biên lợi nhuận ròng của công ty.

Nhìn chung, cổ phiếu các doanh nghiệp dệt may thường sẽ có các đợt “nổi sóng” nhờ yếu tố tin tức. Do vậy, rất có thể chính sách thuế quan của chính quyền Trump sẽ khiến nhóm cổ phiếu ngành này có biến động mạnh trong quí 1-2025.

MỚI

Lãi tiết kiệm tăng mạnh trước Tết 2025, có 100 triệu gửi ngân hàng nhận được bao nhiêu lãi?

Một số ngân hàng đã điều chỉnh tăng mạnh lãi suất tiết kiệm ngay trước thềm Tết 2025, đây là tin vui với những người có tiền nhàn rỗi trong khi các kênh đầu tư khác như BĐS, chứng khoán, vàng đều chứng kiến những rung lắc mạnh thời gian gần đây.

Lãi tiết kiệm chênh lệch lớn ở kỳ hạn ngắn

Từ đầu năm 2025 đến nay có gần chục ngân hàng tiếp tục điều chỉnh tăng lãi suất tiết kiệm. Trong đó, Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Eximbank) là nhà băng tăng lãi tiết kiệm mạnh nhất. Cụ thể, Eximbank nâng lãi tiết kiệm trực tuyến kỳ hạn 24-36 tháng lên đến 6,8%/năm, tương đương mức tăng mạnh 0,7%/năm đối với kỳ hạn 24 tháng và tăng tới 1,6%/năm đối với kỳ hạn 36 tháng.

Lãi suất huy động trực tuyến kỳ hạn 15 và 18 tháng được Eximbank tăng 0,8%/năm, lần lượt lên mức 6,5% và 6,6%/năm. Với mức tăng này, Eximbank đang là ngân hàng trả lãi suất huy động cao nhất trên thị trường hiện nay với các kỳ hạn từ 15-36 tháng.

Cùng với đó, các nhà băng như Agribank, Bac A Bank, NCB, MBV, KienlongBank, VietBank,... cũng đã điều chỉnh tăng lãi suất tiết kiệm ở một số kỳ hạn. Theo khảo sát hiện đang có 13 ngân hàng gồm Eximbank, BVBank, GPBank, IVB, Đông Á Bank, CBBank, Sài Gòn Bank, Bảo Việt Bank, Bắc Á Bank, MBV, Kiên Long Bank, Việt Á Bank và SHB đang niêm yết lãi suất từ 6%/năm trở lên ở nhiều kỳ hạn.

Việc các ngân hàng duy trì biểu lãi tiết kiệm từ 6%/năm trở lên ở nhiều kỳ hạn là tin vui với những người có tiền nhàn rỗi trong bối cảnh những kênh đầu tư khác như vàng, chứng khoán hay BĐS đều chứng kiến những rung lắc mạnh trong thời gian gần đây.

Theo khảo sát của phóng viên, ở kỳ hạn 1 tháng, biểu lãi tiết kiệm giữa các ngân hàng có sự chênh lệch lớn khi dao động từ 1,6%/năm đến 4,3%/năm. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm mới kỳ hạn này, số tiền lãi khách hàng nhận được dao động từ 133.333đ đến 358.000đ. Ở kỳ hạn này có khoảng 10 ngân hàng niêm yết lãi tiết kiệm từ 4%/năm trở lên, trong đó Kiên Long Bank, MBV, Nam Á Bank là những ngân hàng có mức lãi cao nhất 4,3%/năm, đứng sau là Vietbank với mức lãi 4,2%/năm và CBBank với mức lãi 4,15%/năm.

Với kỳ hạn 3 tháng, biểu lãi tiết kiệm đang được các ngân hàng niêm yết dao động từ 1,9%/năm đến 4,6%/năm. Trong đó có gần 20 ngân hàng niêm yết biểu lãi tiết kiệm từ 4%/năm trở lên ở kỳ hạn này. Trong đó, MBV là ngân hàng có biểu lãi cao nhất 4,6%/năm, đứng sau là Nam Á Bank với mức lãi 4,5%/năm, trong khi Vietbank có mức lãi tiết kiệm là 4,4%/năm. Có 3 ngân hàng niêm yết mức lãi 4,35%/năm ở kỳ hạn này gồm CBBank, Bảo Việt Bank, và IVB. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm mới kỳ hạn 3 tháng, số tiền lãi khách hàng nhận được dao động từ 475.000đ đến 1,15 triệu đồng.

Biểu lãi tiết kiệm ngân hàng cũng có sự phân hóa lớn ở kỳ hạn 6 tháng khi dao động từ 2,9%/năm ở SCB và VCB, 5,85%/năm ở CBBank, đứng sau là Kiên Long Bank với mức lãi 5,8%/năm. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm mới, số tiền lãi khách hàng nhận được dao động từ 1,45 triệu đồng đến 2,925 triệu đồng. Ở kỳ hạn này có hơn 20 ngân hàng đang niêm yết lãi tiết kiệm từ 5%/năm trở lên.

Với kỳ hạn 9 tháng, mức lãi suất tiết kiệm đang được các ngân hàng niêm yết dao động từ 2,9%/năm đến 5,8%/năm. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm kỳ hạn này, số tiền lãi khách hàng nhận được dao động từ 2,175 triệu đồng đến 4,35 triệu đồng. Những ngân hàng đang có mức lãi cao nhất kỳ hạn này có thể kể đến CBBank 5,8%/năm; ABBank, Đông Á Bank, BVBank và GPBank cùng có mức lãi 5,7%/năm. Đứng ngay phía sau là MBV với mức lãi 5,6%/năm; NCB với mức lãi 5,55%/năm. Ở phía cuối, SCB và Vietcombank là hai ngân hàng có mức lãi thấp nhất chỉ 2,9%/năm.

Mức lãi tiết kiệm từ 6%/năm trở lên xuất hiện ở nhiều ngân hàng

Sau những đợt điều chỉnh lãi tiết kiệm của các ngân hàng gần đây, mức lãi suất 6%/năm trở lên đã xuất hiện ở kỳ hạn 12 tháng tại một số ngân hàng. Hiện nay MSB đang là ngân hàng có biểu lãi cao nhất lên đến 6,3%/năm. Tuy nhiên, mức lãi suất này chỉ áp dụng với CBNV trong hệ sinh thái MSB, Tập đoàn TNG và khách hàng cá nhân nhận lương hàng tháng qua tài khoản thanh toán mở tại MSB.

Trong khi đó, GPBank niêm yết lãi suất huy động kỳ 6,05%/năm áp dụng với tất cả các khách hàng. Hai ngân hàng BVBank và CBBank cũng thuộc nhóm dẫn đầu khi đang niêm yết lãi suất kỳ hạn này 6%/năm. Tiếp đến là IVB (5,95%/năm); ABBank, Kienlongbank (5,9%/năm); Bac A Bank, BaoVietBank, Dong A Bank, MBV, VietBank, Saigonbank (5,8%/năm).

Ngược lại, lãi suất huy động thấp nhất kỳ hạn 12 tháng thuộc về SCB, chỉ 3,7%/năm. Vietcombank cũng chỉ niêm yết lãi suất 4,6%/năm, trong khi Agribank, BIDV, và VietinBank áp dụng lãi tiết kiệm là 4,7%/năm. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm mới kỳ hạn 12 tháng, số tiền lãi khách hàng nhận được có sự chênh lệch rất lớn khi dao động từ 3,7 triệu đồng đến 6,3 triệu đồng.

Ở kỳ hạn 18 tháng, biểu lãi tiết kiệm dao động từ 3,9%/năm đến 6,6%/năm. Ở kỳ hạn này có tới 11 ngân hàng niêm yết lãi suất tiết kiệm từ 6%/năm trở lên, trong đó Eximbank là ngân hàng có biểu lãi cao nhất 6,6%/năm, đứng sau là BVBank với mức lãi 6,3%/năm; Bắc Á Bank có mức lãi 6,2%/năm; GPBank có lãi tiết kiệm 6,15%/năm. Trong khi Đông Á Bank, MBV và HDBank đưa ra mức lãi 6,1%/năm. Với 100 triệu đồng gửi tiết kiệm mới, số tiền lãi khách hàng nhận được dao động từ 5,85 triệu đồng đến 9,9 triệu đồng.

Thống kê của ngân hàng Nhà nước, thời điểm tháng 9/2024 người dân đang mang hơn 6,957 triệu tỷ đồng gửi ngân hàng lấy lãi, tương đương mức tăng 6,5% so với cuối năm 2023. Trong khi đó, số tiền gửi tiết kiệm của các tổ chức kinh tế là hơn 7,076 triệu tỷ đồng, tương đương tăng 3,43% so với cuối năm 2023.

MỚI

Tăng trưởng tốt năm 2024, cổ phiếu dệt may vẫn còn cơ hội

Việt Nam dự kiến sẽ dẫn đầu về xuất khẩu trong năm 2025 nhờ lợi thế chi phí, tốc độ ra thị trường và kỹ năng, dù gặp thách thức về thuế tiềm ẩn.

Nhìn lại năm 2024, cổ phiếu ngành Dệt may đã tăng 24%, vượt trội hơn so với mức tăng 12% của chỉ số VN-Index nhờ các doanh nghiệp dệt may trong nước ghi nhận kết quả tích cực như MSH tăng 54%, TNG +43%, TCM +29%, và VGT +27%.

Tuy nhiên, các doanh nghiệp sản xuất sợi lại có hiệu suất kém vượt trội hơn, như STK và ADS giảm lần lượt 5% và 28%. Nhiều công ty may mặc đã đạt mức tăng trưởng doanh thu Q3/2024 so với cùng kỳ cao kỷ lục, đứng đầu là MSH với +45%, TNG 12%, và TCM 20%.

Nhận định về triển vọng cổ phiếu dệt may năm 2025, SSI Research cho rằng nhóm này sẽ tích cực trong năm 2025 nhờ đơn đặt hàng và nhu cầu sản phẩm từ Việt Nam vào Mỹ cao hơn.

Theo Mckinsey, các doanh nghiệp bán lẻ vẫn lo ngại về tâm lý và nhu cầu chi tiêu của người tiêu dùng, vì vậy tăng trưởng của ngành trên toàn cầu dự kiến đến từ mức tăng trưởng sản lượng khiêm tốn chủ yếu ở mức một con số thấp, thay vì nhờ giá bán. Người tiêu dùng có thể sẽ tiếp tục thích mua sắm tại các cửa hàng hoặc cửa hàng bán lẻ giá rẻ trong năm 2025 khi họ vẫn thắt chặt chi tiêu.

Khi thương mại toàn cầu đang thay đổi trước mối đe dọa áp thuế của Tổng thống Trump, các thương hiệu có khả năng tăng cường đa dạng hóa nguồn cung ứng ở châu Á, đặt nền tảng cho chuyển dịch đơn hàng (nearshoring).

Dệt may là một trong những ngành nhạy cảm nhất trước các mức thuế tiềm ẩn của Tổng thống Trump, do Mỹ chiếm hơn 40% kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam. Theo OTEXA, Việt Nam đứng thứ hai về nhập khẩu quần áo vào Mỹ sau Trung Quốc. SSI cho rằng có nhiều khả năng thuế thông minh sẽ được áp dụng để nhắm vào các mất cân đối thương mại cụ thể.

SSI Research đánh giá tích cực đối với ngành dệt may sau xu hướng tái định vị chuỗi cung ứng tiếp diễn, và khả năng Mỹ đưa sản xuất trở lại trong nước là khá khó khăn. Theo kịch bản cơ sở, mức thuế ngành dự kiến áp cho Việt Nam khoảng từ 10-20% sẽ thấp hơn mức áp cho Trung Quốc.

Nhập khẩu hàng may mặc và dệt may của Mỹ đã chuyển dần khỏi Trung Quốc, nhanh nhất kể từ năm 2010, giảm 13% thị phần trong năm 2023 so với năm 2019. Do đó, các thị trường như Ấn Độ, Bangladesh và Việt Nam dự kiến sẽ trở thành các nguồn cung cấp quan trọng, khi Trung Quốc liên tục mất đi lợi thế cạnh tranh về chi phí do chi phí lao động tăng (khoảng 40% trong giai đoạn 2019-2023). Chi phí lao động trung bình mỗi giờ của Việt Nam hiện ít hơn một nửa so với Trung Quốc.

Lưu ý rằng Ấn Độ có tỷ lệ sản phẩm may mặc không đạt tiêu chuẩn chất lượng cao nhất trong năm 2023, còn Bangladesh đã phải chuyển gần 40% đơn đặt hàng sang các thị trường khác trong nửa cuối năm 2024 do gián đoạn chính trị. Do đó, Việt Nam dự kiến sẽ dẫn đầu về xuất khẩu trong năm 2025 nhờ lợi thế chi phí, tốc độ ra thị trường và kỹ năng, dù gặp thách thức về thuế tiềm ẩn.

Theo đó, SSI đánh giá tích cực đối với ngành, qua việc các công ty có đơn đặt hàng đến hết Q1/2025, cùng với các đơn đặt hàng trước từ các thương hiệu trước khi có điều chỉnh thuế. Chỉ số Dollar có thể vẫn mạnh có thể giúp hầu hết các công ty xuất khẩu ghi nhận thu nhập ngoại hối ròng, trừ những công ty có khoản vay bằng USD cao như STK.

Dự kiến các công ty trong phạm vi nghiên cứu sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu dưới 15%, trở lại mức tăng trưởng CAGR trung bình từ 13-15% trong giai đoạn 2015-2019. Tăng trưởng doanh thu dự kiến sẽ được thúc đẩy nhờ tăng trưởng sản lượng thay vì nhờ giá bán, khi người tiêu dùng vẫn chú trọng vào giá trị, trong khi Việt Nam ít có khả năng đàm phán để tăng giá. Các nhà bán lẻ chịu thuế, nên các nhà sản xuất có khả năng sẽ giảm giá để chia sẻ gánh nặng chi phí với các nhà bán lẻ.

SSI kỳ vọng MSH, TNG và TCM sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt là 18%, 15%, và 15%, thấp hơn so với mức CAGR trung bình lịch sử là 24% trong giai đoạn 2015-2019, khi biên lợi nhuận gộp trung bình giảm 500 điểm cơ bản, khi biên lợi nhuận gộp của nhà bán lẻ giảm. Giá bán thấp hơn do tâm lý người tiêu dùng yếu làm giảm biên lợi nhuận của cả chuỗi cung ứng xuống mức thấp.

Về mặt định giá, ngành Dệt may đang giao dịch gần với mức P/E trung bình lịch sử là 10x. Mức này khá hợp lý do có biến động về thuế quan, đồng thời mức này cũng phản ánh phần nào kỳ vọng Việt Nam sẽ hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch đơn hàng theo kịch bản cơ sở. Định giá đạt đỉnh vào năm 2021, P/E dao động từ 15-16x khi lợi nhuận của công ty ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn 50%. Với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng từ 15- 18%, P/E mục tiêu khoảng 10- 11x cho năm 2025.

MỚI

Tổng Giám đốc TNG mua xong 1 triệu cp

Ông Nguyễn Đức Mạnh - Ủy viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) báo cáo đã mua được 1 triệu cp như đăng ký trong thời gian từ 02-27/12/2024.

Sau giao dịch, ông Mạnh tăng tỷ lệ sở hữu vốn Công ty từ 8.01% (9.83 triệu cp) lên 8.83% (10.83 triệu cp).

Trong thời gian ông Mạnh đăng ký mua, giá cổ phiếu TNG chỉ biến động nhẹ, từ vùng 25,000 đồng/cp lên 26,500 đồng/cp. Tạm tính theo gmức iá bình quân 25,750 đồng/cp, ước chừng sếp Tổng phải chi gần 26 tỷ đồng để mua hết số cổ phiếu đăng ký.

Động thái của sếp Tổng TNG diễn ra trong bối cảnh giá cổ phiếu TNG nối dài đà tăng từ tháng 11/2022. Riêng năm 2024, giá cổ phiếu TNG đã tăng hơn 42% so với đầu năm.