Cổ Phiếu ACV: Cơ Hội Đầu Tư Lớn Nhất 2025?

MỚI

ACV sắp đổ bộ HoSE, hơn 2 tỷ cổ phiếu chuẩn bị đổi sàn

ACV đang tiến gần hơn đến việc niêm yết trên HoSE sau khi giải quyết dần các vướng mắc về quyết toán cổ phần hóa và tài sản khu bay. Dự kiến, quá trình này sẽ hoàn tất vào cuối năm 2025, mở ra cơ hội mới cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.

ACV tiến gần hơn đến HoSE, nhưng trước khi chính thức chuyển sàn, doanh nghiệp cần giải quyết các vướng mắc còn tồn đọng, đặc biệt là quyết toán cổ phần hóa và xử lý tài sản khu bay theo yêu cầu của kiểm toán.

ACV tiến gần hơn đến HoSE: Những bước cuối cùng trước khi chuyển sàn

Việc niêm yết cổ phiếu trên HoSE là chủ đề được các nhà đầu tư của Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam - CTCP (UPCoM: ACV) đặc biệt quan tâm trong những năm qua. Tại các kỳ họp ĐHĐCĐ thường niên, tiến trình chuyển sàn luôn là một trong những nội dung thảo luận chính, phản ánh kỳ vọng của cổ đông về một bước ngoặt quan trọng đối với doanh nghiệp.

Tại phiên họp tháng 5/2024, Chủ tịch HĐQT ACV, ông Vũ Thế Phiệt, khẳng định công ty sẽ niêm yết trên HoSE khi đáp ứng đầy đủ các điều kiện. Tuy nhiên, hiện tại, báo cáo tài chính của ACV vẫn còn ý kiến kiểm toán liên quan đến quyết toán cổ phần hóa và tài sản khu bay. Doanh nghiệp đã báo cáo và đang chờ ý kiến từ các cơ quan có thẩm quyền.

Những bước tiến mới trong quyết toán cổ phần hóa

Theo báo cáo từ Công ty Chứng khoán Vietcap, đến tháng 2/2025, quyết toán tài chính cổ phần hóa của ACV đã được phê duyệt, tạo tiền đề hoàn tất quy trình chuyển sàn. Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước tại doanh nghiệp (CMSC) cũng đã thông qua báo cáo tài chính năm 2016 của ACV, ghi nhận tổng tài sản ở mức 45,6 nghìn tỷ đồng (giảm 520 tỷ đồng so với báo cáo trước đó), trong đó vốn nhà nước tại thời điểm cổ phần hóa là 21,8 nghìn tỷ đồng.

Ngoài ra, số tiền chênh lệch phải nộp ròng là 988 tỷ đồng (tương đương 9% lợi nhuận sau thuế năm 2024 của ACV) đã được đối chiếu và có khả năng sẽ được ghi nhận là thu nhập một lần trong năm 2025. Với diễn biến này, Vietcap đánh giá ACV đã gần như giải quyết xong vướng mắc đầu tiên để tiến tới niêm yết trên HoSE.

Vấn đề tài sản khu bay và kế hoạch xử lý

Bên cạnh quyết toán cổ phần hóa, tài sản khu bay là một vấn đề quan trọng khác được kiểm toán nhấn mạnh trong báo cáo tài chính của ACV. Theo đề án quản lý đường băng được Chính phủ phê duyệt vào tháng 12/2020, ACV được giao quyền quản lý và khai thác tài sản hạ tầng hàng không (bao gồm đường băng) đến hết năm 2025, nhưng quyền sở hữu vẫn thuộc về Nhà nước.

Bộ Giao thông Vận tải đã đề xuất ACV sử dụng nguồn thu từ khai thác hạ tầng hàng không để phục vụ bảo trì, sửa chữa tài sản. Đến cuối năm 2025, Chính phủ dự kiến sẽ đánh giá lại tài sản này và có thể đưa vào bảng cân đối kế toán của ACV bằng cách tăng tỷ lệ cổ phần Nhà nước tại doanh nghiệp. Theo quyết định có hiệu lực từ ngày 7/12/2020 đến 31/12/2025, Bộ Giao thông Vận tải sẽ phối hợp với các cơ quan liên quan xác định giá trị tài sản để điều chỉnh cơ cấu sở hữu của ACV.

Vietcap nhận định rằng vấn đề tài sản khu bay dự kiến sẽ được giải quyết vào cuối năm 2025, mở đường cho ACV hoàn tất quá trình chuyển sàn.

ACV và triển vọng niêm yết HoSE

Với hơn 2,1 tỷ cổ phiếu đang giao dịch trên UPCoM từ tháng 11/2016 đến nay, ACV là một trong những doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất trên sàn này. Thông thường, các doanh nghiệp trên UPCoM hoặc chưa đủ điều kiện niêm yết trên sàn chính thức, hoặc muốn thử nghiệm mức độ tăng trưởng cổ phiếu trước khi chuyển sàn. UPCoM cũng là nơi giao dịch của nhiều cổ phiếu bị hủy niêm yết từ HoSE và HNX, khiến nhiều nhà đầu tư dè dặt về chất lượng cổ phiếu tại đây.

Tuy nhiên, UPCoM không chỉ là "bến đỗ" tạm thời mà còn là nơi quy tụ nhiều doanh nghiệp lớn như Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (HoSE: VTP), Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (HoSE: CTR), Công ty Cổ phần Lọc hóa Dầu Bình Sơn (HoSE: BSR) và Công ty Cổ phần Hàng tiêu dùng Masan (UPCoM: MCH). Trong đó, VTP, CTR và BSR đã chuyển sàn thành công, còn MCH đang trong quá trình hoàn thiện thủ tục. ACV có thể sẽ là cái tên tiếp theo, sau khi giải quyết toàn bộ các vấn đề tồn đọng để đáp ứng điều kiện niêm yết.

Điều kiện niêm yết trên HoSE

Để được chấp thuận niêm yết trên HoSE, doanh nghiệp phải đáp ứng 9 điều kiện chính:

Vốn điều lệ tối thiểu 30 tỷ đồng.

Được ĐHĐCĐ thông qua quyết định niêm yết.

Có ít nhất 2 năm giao dịch trên UPCoM.

Kết quả kinh doanh 2 năm gần nhất có lãi.

ROE năm gần nhất trên 5%.

Cổ đông nội bộ cam kết nắm giữ cổ phiếu.

Không vi phạm quy định về công bố thông tin trong 2 năm gần nhất.

Có công ty chứng khoán tư vấn hồ sơ niêm yết.

Không có khoản nợ quá hạn trên 1 năm.

Với những bước tiến mới trong giải quyết vấn đề tài chính và tài sản khu bay, ACV đang tiến gần hơn đến mục tiêu niêm yết HoSE, mở ra triển vọng mới cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.

MỚI

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/2

Những phân tích và khuyến nghị của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo

Công ty chứng khoán vừa đưa ra khuyến nghị một số mã cổ phiếu cần quan tâm cho phiên giao dịch hôm nay 20/2.

Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VHC

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) duy trì khuyến nghị mua đối với CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) do VCSC tin tưởng vào đà tăng trưởng nhu cầu mạnh mẽ ở cả mảng cá tra phile và collagen & gelatin (C&G) của VHC, được thúc đẩy bởi xu hướng chuyển dịch nhu cầu từ cá rô phi Trung Quốc sang cá tra Việt Nam trong trung hạn. VHC, với tư cách là nhà xuất khẩu cá tra duy nhất của Việt Nam không bị chính phủ Mỹ áp thuế chống bán phá giá, cho thấy lợi thế cạnh tranh vượt trội của VHC trên thị trường cá thịt trắng toàn cầu.

VCSC điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu, phù hợp với mức giảm 6% trong dự báo tổng lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) giai đoạn 2025-2029 của VCSC (tương ứng -14%/-10%/-2%/-6%/-3% trong dự báo các năm 2025/2026/2027/2028/2029). Giá cá tra phile và KQKD mảng C&G yếu hơn dự kiến vào năm 2024, trong bối cảnh giá cá tra phile nguyên liệu tăng do nguồn cung giảm, dẫn đến việc VCSC điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025 cho VHC.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/2

Giá mục tiêu của VCSC tương ứng với P/E dự phóng các năm 2025/2026 của VHC lần lượt là 12,9 lần/9,5 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm là 11,6 lần và dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2027 là 29%.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu ACV

VCSC điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị đối với Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) từ phù hợp thị trường lên khả quan, do giá cổ phiếu ACV đã giảm 15% kể từ tháng 11/2024.

VCSC điều chỉnh giảm 2%/năm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025F-2027 của chúng tôi, chủ yếu do dự báo lượng khách quốc tế trong trung hạn thấp hơn dựa theo KQKD năm 2024 thấp hơn dự kiến. Tuy nhiên, dự báo lượng khách quốc tế của chúng tôi tương ứng với mức tăng 14%/8%/18% so với cùng kỳ năm trước.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/2

VCSC giữ nguyên giả định về thời gian ACV sẽ hoàn nhập phần lớn dự phòng nợ khó đòi của công ty trong giai đoạn 2025-2028, với dự báo hoàn nhập 500 tỷ đồng vào năm 2025.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ

Theo Công ty Chứng khoán SSI, trong cuộc họp với các chuyên viên phân tích, Ban lãnh đạo Công ty đã tái khẳng định khả năng Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) có thể giành thêm thị phần, mặc dù vẫn bày tỏ lo ngại về vấn đề thiếu hụt vàng. Điều này phù hợp với quan điểm gần đây của SSI về PNJ, vấn đề thiếu hụt vàng có thể vẫn tiếp diễn trong năm 2025. Giá vàng đã giảm gần đây sau khi đạt mức kỷ lục vào đầu tháng Hai, nhưng mức điều chỉnh là không đáng kể với thanh khoản vẫn còn hạn chế. Do đó, việc sửa đổi Nghị định 24/2012/NĐ-CP (dự kiến vào tháng 9/2025) sẽ rất quan trọng để tạo điều kiện cho các nhà bán lẻ trang sức và vàng phát triển trong dài hạn.

PNJ sẽ công bố kế hoạch kinh doanh chi tiết cho năm 2025 vào cuối tháng 3, cùng với các tài liệu của Đại hội đồng cổ đông. SSI hiện dự báo lợi nhuận ròng của PNJ trong năm 2025 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước), và duy trì khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 1 năm là 123.000 đồng/cổ phiếu.

MỚI

Điểm danh loạt cổ phiếu tiềm năng tăng giá từ kết quả kinh doanh quý 4/2024

Dựa trên kết quả kinh doanh quý 4/2024, Mirae Asset tiến hành lọc cổ phiếu có kết quả kinh doanh ổn định, duy trì sức tăng trưởng tốt và có câu chuyện riêng.

Chứng khoán Mirae Asset vừa đưa ra danh sách chọn lọc hàng loạt cổ phiếu tiềm năng dựa trên việc so sánh biên lợi nhuận gộp giữa 2 quý gần nhất và năm trước đó để đưa danh sách cổ phiếu tiềm năng, có sự tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận. Đồng thời phải thỏa mãn tiêu chí về giá trị giao dịch, tức mã cổ phiếu có thanh khoản.

Theo Mirae Asset, tính đến ngày 3/02/2025, nhìn chung có sự tăng trưởng ổn định và phân hóa giữa các nhóm ngành. Số lượng nhóm ngành có lợi nhuận sau thuế tăng trưởng dương giảm so với quý 3/2024, nhưng vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tổng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường ổn định.

Dữ liệu từ FiinTrade cho thấy, quý 4/2024 tăng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 20,9% so với cùng kỳ duy trì mức tăng so với 3 quý trước đó (+20,7% trong quý 1, +21,4% trong quý 2 và +21% trong quý 3). Lợi nhuận sau thuế của nhóm Phi tài chính tăng mạnh hơn Tài chính trong quý 4/2024 lần lượt tăng 25,7% và 16,7% so với cùng kỳ

Trong đó, ghi nhận nhóm ngành tăng gồm: Bán lẻ (+445,6%), Viễn thông (+234,9%), Du lịch và Giải trí (+171,1%), Truyền thông (+132,3%), Bất động sản (+101,3%), Hàng & Dịch vụ công nghiệp (+96,6%), Xây dựng và Vật liệu (+61,9%), Công nghệ Thông tin (+27,2%), Ô tô và phụ tùng (+27,2%), Hàng cá nhân & Gia dụng (+25,8%), Thực phẩm và đồ uống (+21,9%), Ngân hàng (+18,5%), Tài nguyên Cơ bản (+16,5%), Tiện ích (+0,2%).

Nhóm ngành giảm gồm: Dầu khí (-48,5%), Dịch vụ tài chính (-15,8%), Hóa chất (-10,8%), Y tế (-2,5%), Bảo hiểm (-1,9%).

Lũy kế cả năm 2024, lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 22,3% so với cùng kỳ, với động lực chính đến từ nhóm Phi tài chính (+28,7%) trong khi Tài chính tăng trưởng khiêm tốn hơn (+17,5%).

Dựa trên kết quả kinh doanh quý 4/2024, Mirae Asset tiến hành lọc cổ phiếu có kết quả kinh doanh ổn định, duy trì sức tăng trưởng tốt và có câu chuyện riêng.

Các tiêu chí dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt theo phương pháp SEPA của Mark Minervini và phương pháp đầu tư Canslim của William O’neil.

Mirae Asset chọn lọc và đánh giá dựa trên việc so sánh biên lợi nhuận gộp giữa 2 quý gần nhất và năm trước đó để đưa danh sách cổ phiếu tiềm năng, có sự tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận. Đồng thời phải thỏa mãn tiêu chí về giá trị giao dịch, tức mã cổ phiếu có thanh khoản.

Danh sách các cổ phiếu tiềm năng như FRT, DXG, DPR, ACV, BAF, VGT, DBC, MSN...

Theo Mirae Asset, dựa trên kết quả chọn lọc, các nhóm ngành thiết yếu như Thực phẩm và Điện vẫn là những lựa chọn an toàn nhờ tính ổn định. Đặc biệt, Quy hoạch Điện 8 được điều chỉnh và Luật Điện lực (sửa đổi) hướng đến xây dựng một thị trường phát điện cạnh tranh hơn, trong khi nhu cầu tiêu thụ điện dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025. Bên cạnh đó, các ngành có câu chuyện và triển vọng phục hồi là lựa chọn phù hợp khi rơi về những vùng giá hấp dẫn.

Với bất động sản, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp, cùng với việc các dự án dần tháo gỡ các vướng mắc pháp lý. Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi) và Luật Xây dựng (sửa đổi) có hiệu lực từ đầu năm 2025 sẽ tiếp thêm động lực cho sự hồi phục.

Nhóm Bán lẻ ghi nhận sự phục hồi của nhu cầu tiêu dùng trong nước và quốc tế, cùng với chính sách thúc đẩy tiêu dùng nội địa của chính phủ. Nhóm cao su triển vọng nguồn cung toàn cầu thiếu hụt cùng với giá bán cao su duy trì ở mức cao.

Nhóm Xây dựng với mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, chính phủ sẽ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, tạo triển vọng lớn cho ngành xây dựng. Vận tải và kho bãi: Có thể hưởng lợi khi giá cước vận tải tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông vẫn diễn biến phức tạp. Ngoài ra, việc Mỹ áp thuế lên Trung Quốc có thể thúc đẩy xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng, giúp Việt Nam trở thành điểm trung chuyển.

MỚI

Pyn Elite Fund đặt cược vào VN-Index với kỳ vọng nâng hạng thị trường

Pyn Elite Fund nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam khởi đầu năm 2025 khá chậm với thanh khoản sụt giảm mạnh.

Pyn Elite Fund tin rằng chứng khoán Việt Nam sẽ khởi sắc nhờ triển vọng nâng hạng, đẩy mạnh đầu tư công và dòng vốn FDI tích cực. Dù hiệu suất tháng 1/2025 chạm mức thấp nhất trong 4 năm, quỹ vẫn lạc quan về sự phục hồi, đặc biệt từ nhóm ngân hàng, VCI và các yếu tố vĩ mô hỗ trợ.

Trong báo cáo hoạt động tháng 1/2025, Pyn Elite Fund ghi nhận hiệu suất tăng nhẹ 0,1%, khả quan hơn so với mức giảm 0,14% của VN-Index. Tuy nhiên, đây vẫn là mức tăng thấp nhất trong tháng 1 của 4 năm gần nhất (2022 - 2025) và sụt giảm mạnh so với tháng 12/2024 (4,02%).

Quỹ ngoại này cho biết, động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ các cổ phiếu ngân hàng như MBB, STB và VCI. Ngược lại, một số mã bất động sản và truyền thông gây tác động tiêu cực lên danh mục đầu tư.

Cơ cấu danh mục: Ngân hàng vẫn chiếm ưu thế

Tính đến cuối tháng 1, Pyn Elite Fund đang quản lý danh mục trị giá 820 triệu EUR (khoảng 21.550 tỷ đồng), trong đó nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất. STB (Sacombank) là mã chiếm tỷ trọng cao nhất với 20,1%, theo sau là MBB, TPB, CTG. Ngoài ra, quỹ cũng đầu tư vào các cổ phiếu chứng khoán như VCI, DNSE, cùng một số doanh nghiệp thuộc lĩnh vực hạ tầng và công nghệ như ACV, HVN, VHC và FPT.

Trong tháng 1, VIB, VCI và MBB là những mã có hiệu suất tích cực nhất, với mức tăng từ 2,6% đến 4,8%. Ngược lại, NTL và CRE lần lượt giảm 9,5% và 12,1%, trong khi YEG (Tập đoàn Yeah1) giảm sâu 14,3%, kéo hiệu suất chung của quỹ đi xuống.

Thị trường khởi đầu chậm, nhưng kỳ vọng vào nâng hạng

Pyn Elite Fund nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam khởi đầu năm 2025 với thanh khoản sụt giảm mạnh. Khối lượng giao dịch hàng ngày giảm 32% so với cùng kỳ năm trước và 22% so với tháng trước, xuống còn 511 triệu USD/ngày – mức thấp nhất trong gần hai năm.

Dù vậy, quỹ vẫn đặt kỳ vọng lớn vào quá trình nâng hạng thị trường. Đặc biệt, việc Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) dự kiến triển khai hệ thống KRX vào tháng 5/2025, cùng cơ chế Đối tác bù trừ trung tâm (CCP), được xem là bước chuẩn bị quan trọng cho việc nâng hạng trong tương lai.

Kinh tế vĩ mô: Mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng

Chính phủ Việt Nam đã kiến nghị Quốc hội nâng mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 lên 8%, cao hơn mức 6,5%-7% được thông qua vào tháng 11/2024. Trong điều kiện thuận lợi, con số này có thể đạt 10%, tạo nền tảng cho giai đoạn 2026-2030 với mức tăng trưởng hai chữ số.

Để hiện thực hóa mục tiêu này, ngân sách đầu tư công năm 2025 đã được nâng lên 35 tỷ USD, tăng 11% so với kế hoạch ban đầu và 32% so với mức giải ngân năm 2024. Với nợ công duy trì ở mức 36-37% GDP, Pyn Elite Fund tin rằng Việt Nam vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng vay nợ, thúc đẩy đầu tư công, trong khi dòng vốn FDI tiếp tục tăng trưởng và áp lực tỷ giá dần hạ nhiệt.

Chứng khoán Vietcap (VCI) – Điểm sáng trong danh mục

Báo cáo cũng nhấn mạnh đến Chứng khoán Vietcap (VCI), đơn vị vừa khép lại năm 2024 với kết quả kinh doanh ấn tượng: doanh thu tăng 49%, lợi nhuận ròng tăng 57% so với cùng kỳ. Thị phần môi giới trên HoSE của VCI tăng mạnh từ 4,6% trong quý 4/2023 lên 7,03% trong quý 4/2024, giúp công ty vươn từ vị trí thứ 8 lên thứ 4 toàn thị trường. ROE đạt 23%, vượt xa mức trung bình 13% của ngành chứng khoán.

Bước sang năm 2025, Pyn Elite Fund kỳ vọng mảng ngân hàng đầu tư (IB) của VCI sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ lượng giao dịch IB tồn đọng lớn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong ba năm tới và duy trì ROE vượt trội so với các công ty cùng ngành.

Triển vọng: Lạc quan trong trung và dài hạn

Dù thị trường khởi đầu năm 2025 khá trầm lắng, Pyn Elite Fund vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng trung và dài hạn. Quỹ kỳ vọng VN-Index sẽ bứt phá nhờ động lực từ nâng hạng thị trường, đầu tư công gia tăng và dòng vốn FDI tiếp tục chảy mạnh vào Việt Nam.

Bản này giúp thông tin mạch lạc hơn, có sự phân bổ hợp lý giữa các phần, và giữ được nội dung quan trọng.

MỚI

Cập nhật KQKD quý 4/2024 – Cơ hội đầu tư ACV năm 2025

1. Doanh thu ACV chạm mức kỷ lục lịch sử

Tổng doanh thu quý 4/2024 của ACV tiếp tục tăng trưởng mạnh, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của ngành hàng không, đặc biệt là nhu cầu đi lại tăng cao trong giai đoạn cuối năm.

2. Lợi nhuận gộp (LNG) – Xu hướng biến động nhưng không đáng lo

LNG tăng so với cùng kỳ năm trước, nhưng giảm nhẹ so với quý trước. Điều này hoàn toàn nằm trong kế hoạch, bởi theo đặc thù hoạt động, ACV thường ghi nhận chi phí sửa chữa lớn vào quý 4, dẫn đến biên lợi nhuận bị ảnh hưởng nhất thời. Tuy nhiên, đây chỉ là yếu tố kỹ thuật và không ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn.

3. Lợi nhuận thuần bật tăng mạnh mẽ

Một điểm sáng trong báo cáo tài chính quý 4 là lợi nhuận thuần tăng trưởng ấn tượng, nhờ ACV không còn phải trích lập dự phòng nợ xấu từ các hãng bay. Đây là kết quả của quá trình xử lý tài chính hiệu quả, mở ra dư địa cải thiện lợi nhuận trong các quý tới.

Nếu các hãng hàng không hoàn trả phần nợ đã trích lập trước đó, ACV thậm chí còn có thể ghi nhận hoàn nhập dự phòng, giúp lợi nhuận tăng thêm một cách đột biến.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ ACV NĂM 2025

Quý 1/2025 – Điểm rơi lợi nhuận quan trọng

Quý 1 luôn là mùa cao điểm của ngành hàng không với nhu cầu di chuyển tăng vọt, đặc biệt trong dịp Tết Nguyên Đán. Đây sẽ là thời điểm ACV ghi nhận doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong năm.

Kỳ vọng cổ tức – Động lực lớn từ ĐHCĐ

Năm nay, Đại hội cổ đông (ĐHCĐ) dự kiến sẽ thảo luận về kế hoạch chia cổ tức. Chính phủ đã thông qua sửa đổi nghị định, cho phép ACV có thể chia cổ tức bằng cổ phiếu để tăng vốn.

Với lợi nhuận giữ lại đang xấp xỉ vốn điều lệ, khả năng ACV chia cổ tức tỷ lệ cao (có thể trên 1:1) là rất lớn. Điều này giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực tài chính, đồng thời tạo lợi ích trực tiếp cho cổ đông.

Động lực tăng trưởng từ T3 – Gia tăng công suất

Nhà ga T3 của sân bay Tân Sơn Nhất sẽ đi vào hoạt động, bổ sung thêm hơn 1/3 công suất hiện tại của sân bay. Điều này không chỉ giúp giảm tải mà còn tăng đáng kể năng lực phục vụ hành khách, kéo theo doanh thu từ dịch vụ hàng không và phi hàng không tăng trưởng mạnh.

KẾT LUẬN

Với doanh thu kỷ lục, lợi nhuận bứt phá và những yếu tố tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, ACV tiếp tục là một cơ hội đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Đặc biệt, kỳ vọng cổ tức và sự đóng góp của nhà ga T3 sẽ là hai động lực quan trọng giúp giá cổ phiếu bứt phá trong thời gian tới.

=> Chiến lược đầu tư: Tiếp tục nắm giữ hoặc gia tăng tỷ trọng với tầm nhìn trung – dài hạn để tối ưu hóa lợi nhuận.

MỚI

‘Vị thế’ mới của cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước

Trong khi nhiều tập đoàn tư nhân từng dẫn dắt thị trường có dấu hiệu chững lại, thì nhóm doanh nghiệp nhà nước, đặc biệt là các ngân hàng quốc doanh, doanh nghiệp thuộc ngành hàng không, viễn thông lại liên tục gia tăng vốn hóa.

Theo thống kê, toàn sàn chứng khoán có khoảng 18 doanh nghiệp có vốn hóa trên 100.000 tỷ đồng (~ 4 tỷ USD) tính đến ngày 6/2/2025, trong đó có 8 doanh nghiệp nhà nước (DNNN). Đáng chú ý, top 4 doanh nghiệp hàng đầu đều là những tên tuổi do Nhà nước chi phối: Vietcombank (VCB), Viettel Global (VGI), BIDV (BID) và Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV).

Nhóm doanh nghiệp nhà nước vươn lên mạnh mẽ

Vietcombank là ngân hàng quốc doanh dẫn đầu thị trường chứng khoán về vốn hóa từ đầu năm 2022 và giữ vững vị trí này cho tới nay. Vietcombank cũng là cái tên đầu tiên trong lịch sử chứng khoán Việt Nam vượt ngưỡng nửa triệu tỷ vốn hóa khi lập đỉnh mới vào tháng 7/2023. Dù đã điều chỉnh đôi chút nhưng nhà băng này hiện vẫn bỏ xa top phía sau trên đường đua vốn hóa với giá trị lên đến 520.000 tỷ đồng.

Cổ phiếu VGI của Viettel Global liên tục tăng trưởng trong năm 2024 và có thời điểm đạt đỉnh lịch sử, nhờ đó vốn hóa cũng tăng trưởng vượt trội. Hiện tại, dù đã bị thu hẹp lại sau nhịp điều chỉnh, Viettel Global vẫn đứng ở vị trí á quân trong danh sách với giá trị vốn hóa 278.000 tỷ, trong khi BIDV và ACV theo sát, lần lượt là 275.000 tỷ và 270.000 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, nhiều DNNN khác cũng góp mặt trong danh sách như VietinBank (CTG), PV GAS (GAS), Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) và mới nhất là VIMC (MVN). Cổ phiếu “ông trùm” ngành cảng và vận tải biển Việt Nam bứt phá mạnh từ đầu năm, qua đó lập đỉnh lịch sử mới tại 88.000 đồng/cp. Vốn hóa thị trường của VIMC cũng theo đó lập kỷ lục hơn 106.000 tỷ đồng (~ 4 tỷ USD), tăng 60% từ đầu năm 2025.

Ngoài "câu lạc bộ" các doanh nghiệp vốn hóa trên trăm nghìn tỷ kể trên, nhiều DNNN cũng chứng kiến đà bứt phá mạnh mẽ thời gian gần đây, như: TOS, KSV, PHP,… với thị giá cổ phiếu liên tiếp lập đỉnh lịch sử.

Một số cổ phiếu thuộc nhóm công nghệ có vốn nhà nước chiếm tỷ trọng thấp như TTN (+48,59%), CTR (+65,66%), FOX (+50,17%),… cũng có mức tăng giá mạnh hơn so với VN-Index.

Các cổ phiếu vốn nhà nước khác trong nhóm vận tải biển như VTO (+51,92%), VOS (+51%),… cũng ghi nhận đà tăng giá rất tốt.

Tại nhóm cổ phiếu năng lượng, Tổng công ty Dầu Việt Nam – CTCP (OIL) có vốn nhà nước chiếm 80,52% tăng hơn 54% kể từ đầu năm 2024. Một số cổ phiếu như BSR (+92,13%), POW (+79,94%), CNG (+56%),…cũng có hiệu suất tốt hơn VN-Index.

Đầu tư trong thận trọng

Ngược thời gian, giai đoạn 2020-2021, nhiều doanh nghiệp tư nhân thậm chí chi phối sàn chứng khoán Việt Nam, điển hình như "bộ ba đình đám” Vingroup (VIC), Vinhomes (VHM) và Vincom Retail (VRE). Các doanh nghiệp “họ Vin” có thời điểm đạt tổng mức vốn hóa lên đến 1 triệu tỷ đồng, chiếm khoảng 1/4 giá trị toàn thị trường.

Thời điểm hiện tại, tổng vốn hóa của các doanh nghiệp “họ Vin” (tính cả VEFAC) cũng chỉ vào khoảng 381.000 tỷ đồng, chiếm 5,5% giá trị toàn thị trường. Con số này thậm chí còn kém xa so với vốn hóa của riêng Vietcombank.

Có thể thấy, thị trường luôn luôn vận động, các doanh nghiệp dù là doanh nghiệp tư nhân hay do Nhà nước chi phối nếu tận dụng tốt lợi thế từ chính sách hỗ trợ, đầu tư công và nền tảng tài chính vững chắc sẽ dễ dàng gia tăng vị thế.

DNNN có vị trí trọng yếu trong nền kinh tế, giữ vai trò ở những khâu, công đoạn then chốt trong một số ngành, lĩnh vực mà các thành phần kinh tế khác không tham gia.

Nguồn vốn của Nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp là vốn từ ngân sách nhà nước hoặc vốn từ các quỹ do Nhà nước quản lý để đầu tư vào doanh nghiệp. Do đó, các hoạt động, giao dịch của DNNN không chỉ chịu sự điều chỉnh của luật chung là Luật Doanh nghiệp, các luật chuyên ngành, mà còn phải bảo đảm các quy định đặc thù tại Luật Quản lý, sử dụng vốn nhà nước đầu tư vào sản xuất, kinh doanh tại doanh nghiệp.

Chính vì yếu tố trọng yếu của nền kinh tế mà cổ phiếu của các doanh nghiệp có vốn nhà nước cũng giữ được tâm lý khá an tâm cho nhà đầu tư khi lựa chọn. Theo đó, kể từ đầu năm 2024, có thể dễ dàng nhận thấy nhiều cổ phiếu doanh nghiệp có vốn nhà nước có đà tăng giá rất ấn tượng mặc dù thị trường chung diễn biến khó lường và không thuận lợi.

Mặt khác, thị trường chung khó đoán định với những rủi ro tiềm ẩn, nhà đầu tư có xu hướng "săn" cổ phiếu của doanh nghiệp có vốn nhà nước có lợi suất cổ tức/giá cổ phiếu hấp dẫn nhờ Nghị định 140/2020/NĐ-CP.

Theo đó, các doanh nghiệp do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ hoặc tổng số cổ phần có quyền biểu quyết, sau khi chia lãi cho các bên góp vốn, bù đắp khoản lỗ của các năm trước, trích quỹ khen thưởng, phúc lợi, trích quỹ đầu tư phát triển (tối đa 30%) thì phần lợi nhuận còn lại sẽ thực hiện chia hết cổ tức, lợi nhuận bằng tiền mặt cho các cổ đông. Đối với khoản cổ tức, lợi nhuận bằng tiền mặt cho phần vốn nhà nước sẽ được nộp vào ngân sách nhà nước.

Tuy nhiên, tại Hội nghị Thủ tướng Chính phủ làm việc với DNNN ngày 15/6/2024, bên cạnh những điểm tích cực, người đứng đầu Chính phủ cũng cho rằng việc khai thác nguồn vốn, tài sản của một số DNNN chưa tương xứng với những gì được giao; hoạt động sản xuất, kinh doanh của DNNN nói chung chịu nhiều tác động bất lợi của bối cảnh khách quan, tình hình thế giới, có doanh nghiệp thua lỗ, một số tập đoàn, tổng công ty không đạt chỉ tiêu kế hoạch đề ra.

Tại Nghị quyết 93/NQ-CP (ngày 18/6/2024) về nhiệm vụ, giải pháp trọng tâm để thúc đẩy tăng trưởng, kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, Thủ tướng cũng yêu cầu SCIC chỉ đạo các tập đoàn, tổng công ty nhà nước tiếp tục đổi mới quản trị, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, hiệu quả sử dụng nguồn vốn nhà nước cho đầu tư phát triển. Chính vì vậy, việc tái cấu trúc, quản lý nguồn lực hiệu quả, nâng cao kết quả hoạt động được xem là mục tiêu quan trọng của các tập đoàn, tổng công ty nhà nước trong thời gian tới.

Do đó, để đánh giá mức độ cải thiện hiệu quả hoạt động của các DNNN có lẽ cần phải có thêm thời gian, các nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc đầu tư cổ phiếu nhóm này một cách thận trọng.