EUR/USD Menguat Karena Investor Mencerna Arahan Hawkish The Fed

Terkadang, kebenaran sulit dikatakan—dan bahkan lebih sulit lagi untuk didengar. Federal Reserve (Fed) mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25bps seperti yang diharapkan dan diperhitungkan secara luas, tetapi mengisyaratkan bahwa hanya akan ada sekitar dua pemotongan suku bunga sepanjang tahun depan. Prakiraan PDB untuk tahun ini dan tahun berikutnya direvisi lebih tinggi, tingkat pengangguran lebih rendah, dan yang lebih penting, proyeksi inflasi lebih tinggi secara wajar dibandingkan dengan proyeksi September. Putusannya jelas: Fed harus memperlambat lajunya. Powell mengatakan bahwa mereka 'pada atau mendekati titik di mana akan tepat untuk memperlambat laju penyesuaian lebih lanjut'. Fakta menarik: mereka telah mulai memangkas suku bunga hanya tiga bulan lalu – dengan pemotongan jumbo. Saya pikir saya jarang melihat tim Fed bertindak tidak menentu seperti ini.

Reaksi pasar tentu saja sangat agresif. Imbal hasil obligasi AS 2 tahun melonjak melewati 4,35%, obligasi 10 tahun melonjak melewati 4,50%. SP500 turun hampir 3%, saham pertumbuhan Nasdaq 100 yang lebih sensitif terhadap suku bunga anjlok 3,60% dan Dow Jones melesat lebih dari 2,50%, dan memperpanjang kerugian hingga lebih dari 6% sejak awal Desember untuk sesi ke-10 berturut-turut – tampaknya terpanjang sejak 1974. Perhatikan bahwa Dow Jones telah menyimpang secara negatif dari rekan-rekannya yang berteknologi tinggi sejak awal bulan – menandakan konsentrasi baru pada saham teknologi. Namun kali ini, bahkan bintang teknologi yang sedang naik daun tidak dapat berenang melawan arus. Broadcom jatuh hampir 7% kemarin, sementara Nvidia kehilangan 1,14%. Secara keseluruhan, saham Magnificent 7 kembali turun 4,40% setelah pengumuman Fed.

The Fed mungkin telah merusak reli Santa tahun ini, karena pergeseran kebijakannya yang agresif dapat memicu koreksi yang lebih dalam di seluruh pasar ekuitas AS—yang telah menikmati dua tahun yang luar biasa sebagian besar berkat Big Tech. Jika tidak termasuk perusahaan-perusahaan raksasa ini, SP 493 memberikan kinerja yang solid, meskipun jauh kurang mengesankan. Sektor-sektor non-teknologi telah menunggu pemangkasan suku bunga The Fed untuk mengklaim bagian mereka dari kue tersebut. Sayangnya, reli ekuitas terbaru mungkin memudar sebelum meluas ke sudut-sudut pasar yang terabaikan ini.

Dalam valuta asing dan komoditas, dolar AS menguat secara agresif di seluruh pasar, indeks dolar melonjak lebih dari 1% dan emas turun tipis di bawah $2600 per ons dan di bawah DMA-100. Imbal hasil AS yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas yang tidak memberikan bunga, namun aksi jual yang dipercepat dan pelemahan yang berkepanjangan di pasar ekuitas dapat mendorong modal menuju logam kuning yang aman.

EURUSD jatuh ke 1,0344 setelah perubahan tajam dari Fed, dan para pelaku pasar kini mengincar paritas sebagai target besar berikutnya. Dalam perjalanannya, Fibonacci retracement 1,02 – 61,8% pada pemulihan pascapandemi – akan memberikan dukungan utama terakhir bagi EURUSD.

Di Jepang, Bank of Japan (BoJ) mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah. Hanya satu dari 9 anggota yang memilih untuk menaikkan suku bunga hari ini. Anggota lainnya mengatakan mereka membutuhkan lebih banyak waktu untuk menilai risiko dari kebijakan Trump dan prospek upah. Dengan demikian, USDJPY menguat di atas level 155, dan didukung oleh kombinasi Fed yang lebih agresif dan BoJ yang kurang agresif.

Bank of England (BoE) adalah bank sentral utama berikutnya yang akan mengumumkan keputusan kebijakannya hari ini. Para pembuat kebijakan Inggris diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan MPC hari ini. BoE telah berubah relatif pesimis awal tahun ini, sebelum pengumuman Anggaran Musim Gugur. Namun, rencana belanja pemerintah yang lebih tinggi membuat Tn. Bailey takut, yang segera menarik diri dari rencananya untuk 'memotong suku bunga lebih agresif'. Masalahnya, manfaat dari belanja pemerintah yang lebih tinggi mungkin akan muncul setelah beban pajak yang lebih tinggi untuk membiayainya.

Dan BoE mungkin harus memberikan dukungannya selama periode ini tanpa memicu inflasi – yang mulai menunjukkan tanda-tanda memanas selama dua bulan terakhir. Ini rumit. Terkait sterling, Cable terpukul oleh dolar AS yang secara umum menguat kemarin. Sikap hati-hati dari BoE mungkin memperlambat tetapi tidak membalikkan tren negatif asalkan ekonomi Inggris – yang berkinerja sangat baik tahun ini – dapat merasakan tekanan pajak yang lebih tinggi sebelum menikmati manfaat dari pertumbuhan yang membaik. Skenario 'rasa sakit sebelum keuntungan' dapat membuat para investor sterling tetap waspada.

Dalam sektor energi, pergeseran kebijakan agresif Fed meredam kenaikan harga minyak kemarin. Kenaikan tersebut didukung oleh persediaan minyak AS yang lebih rendah dari perkiraan minggu lalu, tetapi harga minyak mentah AS merosot kembali ke $70 per barel. Sikap hati-hati Fed, ditambah dengan prospek permintaan yang lemah dan pasokan yang melimpah, semakin memperkuat sentimen negatif. Kami mengantisipasi perdagangan dalam kisaran $67–$70 per barel.

Hasil Hawkish: GBP/EUR mencapai titik tertinggi baru

Di atas: GBP/EUR pada interval harian.

Hasil yang Dovish: Turun Kembali ke 1,20

Sumber: Poundsterlinglive

GBP/JPY telah menghentikan penurunan dua hari berturut-turutnya, diperdagangkan di sekitar 195,50 selama sesi Asia pada hari Kamis. Pasangan GBP/JPY menguat karena Yen Jepang (JPY) melemah setelah rilis keputusan Bank Jepang (BoJ) untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.

Bank Jepang mempertahankan suku bunga kebijakannya untuk pertemuan ketiga berturut-turut, mempertahankan target suku bunga jangka pendek dalam kisaran 0,15%-0,25% setelah tinjauan kebijakan moneter dua hari, sejalan dengan ekspektasi pasar.

Ringkasan Pernyataan Kebijakan BoJ menyatakan bahwa Inflasi diperkirakan akan mencapai level yang secara umum konsisten dengan target harga BoJ pada paruh kedua periode proyeksi tiga tahunnya, yang diperpanjang hingga tahun fiskal 2026. Namun, ketidakpastian seputar prospek ekonomi dan harga Jepang tetap signifikan. Dampak volatilitas nilai tukar mata uang asing (FX) terhadap inflasi dapat lebih terasa daripada sebelumnya, karena perubahan upah perusahaan dan perilaku penetapan harga.

Kenaikan pasangan mata uang GBP/JPY didorong oleh menguatnya nilai tukar Poundsterling (GBP), yang dapat dikaitkan dengan meningkatnya kemungkinan Bank of England (BoE) tidak mengubah suku bunga di kemudian hari sembari tetap fokus mengatasi inflasi domestik yang tinggi.

Data menunjukkan pada hari Rabu bahwa Indeks Harga Konsumen (IHK) Inggris naik sebesar 2,6% tahun ke tahun pada bulan November setelah pertumbuhan 2,3% pada bulan Oktober. IHK inti, tidak termasuk makanan dan energi yang mudah berubah, meningkat 3,5% tahun ke tahun pada bulan November, dibandingkan dengan kenaikan sebelumnya sebesar 3,3%. Sementara itu, inflasi jasa tahunan stabil pada angka 5%, di bawah perkiraan sebesar 5,1% tetapi di atas perkiraan BoE sebesar 4,9%.

Sumber: FXSTREET

Dalam fokus hari ini

Hari bank sentral Eropa yang padat dimulai dengan keputusan Riksbank pada pukul 9:30 CET. Kami memperkirakan pemangkasan sebesar 25bp menjadi 2,50% dan bahwa bank sentral akan mempertahankan pesan pemangkasan lebih lanjut pada awal tahun 2025. Menyusul keputusan November untuk memangkas sebesar 50bp menjadi 2,75%, komunikasi yang terjadi adalah bahwa jalur suku bunga September sebagian besar bertahan. Kami memperkirakan jalur suku bunga baru akan menandakan titik akhir sekitar 2,10%.

Kami memperkirakan Norges Bank akan mempertahankan suku bunga acuan pada 4,5% dan mengisyaratkan bahwa pemotongan pertama kemungkinan besar akan dilakukan pada bulan Maret. Keputusan tersebut akan dipublikasikan pada pukul 10:00 CET. Kami memperkirakan bahwa jalur suku bunga akan sedikit disesuaikan ke atas dan mengindikasikan antara tiga dan empat kali pemotongan suku bunga tahun depan dan suku bunga acuan sedikit di atas 2,5% menjelang akhir periode perkiraan. Hal ini sejalan dengan harga pasar saat ini untuk tahun depan, tetapi jauh lebih rendah untuk tahun 2026-27.

Untuk keputusan Bank of England (BoE) pada pukul 13:00 CET, kami memperkirakan Suku Bunga Bank tidak akan berubah pada 4,75% sesuai dengan konsensus dan harga pasar. Kami memperkirakan suara terbagi 8-1. Perlu dicatat, rapat ini tidak akan menyertakan proyeksi terkini atau konferensi pers. Pada tahun 2025, kami memperkirakan pemangkasan suku bunga pada setiap rapat mulai Februari dan hingga H2 2025, di mana kami memperkirakan perlambatan menjadi pemangkasan suku bunga triwulanan saja. Dengan demikian, Suku Bunga Bank akan berada pada 3,25% pada akhir tahun 2025.

Kalender data hari ini sepi dengan indikator sentimen bisnis Philly-Fed AS untuk bulan Desember menjadi salah satu dari sedikit sorotan. Di Swedia, mitra sosial dalam industri saling menuntut negosiasi upah 2025 pagi ini.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Bank of Japan (BoJ) memilih untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, yang sejalan dengan harga pasar dan seruan kami. Perolehan suara terbagi 8-1. Pemulihan ekonomi di Jepang tampak sesuai rencana, upah riil setidaknya berhenti turun dan inflasi mendekati target. Dengan demikian, ada alasan kuat untuk menaikkan suku bunga. Namun, kebutuhan untuk dukungan yen tampaknya sedikit berkurang dan biaya penundaan hingga Januari telah turun. Setidaknya itulah yang terjadi sebelum perubahan sikap agresif Fed kemarin. Yen mengalami beberapa jam yang sulit, merosot 1% terhadap USD, pertama pada pertemuan FOMC dan kemudian pengumuman BoJ. Jika ada, Gubernur Ueda mungkin akan mengambil nada agresif pada konferensi pers untuk menghindari menambah penurunan yen lebih lanjut. Kami memperkirakan BoJ akan menaikkan suku bunga sebesar 25bp pada Januari.

Apa yang terjadi kemarin

Federal Reserve memangkas target suku bunga kebijakan sebesar 25bp menjadi 4,25-4,50% pada pertemuan tadi malam, namun Ketua Powell bersikap sangat agresif terhadap prospek tersebut. Kebijakan telah memasuki 'fase baru', dan kecuali jika terjadi kejutan data yang sangat negatif, Fed memperkirakan laju penurunan suku bunga yang lebih lambat mulai Januari. Titik median yang diperbarui sekarang memproyeksikan hanya satu penurunan sebesar 25bp setiap enam bulan selama 2,5 tahun ke depan, sementara titik jangka panjang dinaikkan sebesar 0,1pp menjadi 3,0%. Kami telah merevisi perkiraan kami untuk suku bunga dana Fed, dan sekarang hanya memperkirakan penurunan suku bunga triwulanan sebesar 25bp mulai 25 Maret dan seterusnya. Kami mempertahankan perkiraan suku bunga terminal kami di 3,00-3,25% (tercapai pada 26 Maret, sebelumnya 25 September). Lihat ulasan Fed: Dalam fase baru, 18 Desember.

Di Inggris, inflasi sedikit mengejutkan ke arah penurunan pada bulan November tetapi melampaui perkiraan BoE. Inflasi utama mencapai 2,6% thn/thn (konsensus: 2,6%, sebelumnya: 2,3%, BoE: 2,4%), inti pada 3,5% thn/thn (konsensus: 3,6%, sebelumnya: 3,3%) dan jasa pada 5,0% thn/thn (konsensus: 5,1%, sebelumnya: 5,0%, BoE 4,9%). Sementara momentum inflasi jasa melambat, ukuran inti jasa kami sendiri, yang mengecualikan komponen yang mudah berubah, sedikit meningkat setelah sedikit menurun selama beberapa bulan terakhir. Inflasi jasa kemungkinan akan bertahan di sekitar 5% selama beberapa bulan ke depan, yang menunjukkan pendekatan yang lebih bertahap dari BoE.

Dalam politik AS, Presiden terpilih Trump memperingatkan sesama anggota Partai Republik tentang potensi pemecatan jika mereka memilih mendukung RUU pendanaan bipartisan Ketua DPR Johnson, yang akan memperpanjang perdebatan pendanaan saat ini hingga pertengahan Maret. Trump menegaskan bahwa RUU tersebut harus mencakup peningkatan pagu utang. Jika pendanaan baru tidak disetujui pada hari Sabtu, penutupan sebagian pemerintah AS dapat menjadi konsekuensinya.

Ekuitas: Ekuitas global merosot tajam kemarin, didorong oleh AS dan pemangkasan suku bunga yang agresif dari Federal Reserve, dikombinasikan dengan peningkatan signifikan dalam ekspektasi inflasi dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP). Pasar ekuitas AS mendapat semua perhatian kemarin, karena sebagian besar indeks mengalami sesi terburuk sejak kekacauan awal Agustus dan berakhir mendekati level terendah hari itu setelah pertemuan Fed. Dengan perubahan haluan yang signifikan, beberapa pemenang sebelumnya paling banyak dijual, terutama di sektor konsumen diskresioner dan komponen otomotif, dengan Tesla memimpin penurunan, turun 8%. Selain itu, kekhawatiran inflasi muncul kembali, yang berdampak pada saham pertumbuhan dan terutama saham berkapitalisasi kecil, dengan Russell 2000 turun 4,4% kemarin. VIX meningkat dari 16 menjadi 28, yang lebih menunjukkan posisi investor menjelang ini daripada perubahan Fed kemarin. Menjelang Natal, situasi ini menjadi lebih rumit, karena banyak investor mungkin mengingat tahun 2018, ketika ekuitas anjlok pada bulan Desember, meningkat menjelang Malam Natal, hanya untuk memulihkan kerugian dalam tiga bulan berikutnya. Meskipun saat ini kita berada dalam lingkungan ekonomi makro dan moneter yang berbeda, kami melihat adanya risiko bagi pasar, karena investor sangat terbebani oleh risiko dan mungkin tergoda untuk mengurangi risiko menjelang musim liburan. Di AS kemarin, Dow -2,6%, S&P 500 -3,0%, Nasdaq -3,6%, dan Russell 2000 -4,4%. Pasar Asia melemah pagi ini, tetapi pergerakannya agak terbatas dibandingkan dengan apa yang terjadi di Wall Street kemarin. Kontrak berjangka AS beragam sementara kontrak berjangka Eropa turun 1-1,5%.

FI: Suku bunga AS naik signifikan menyusul sinyal agresif dari Powell kemarin. Kurva UST diperdagangkan sekitar 13-15bp lebih tinggi pagi ini, yang tentu saja akan berimplikasi pada pasar suku bunga EUR hari ini. Karena ukuran ekspektasi inflasi berbasis pasar (secara kasar tidak berubah), kenaikan tajam dalam imbal hasil kemarin dan penurunan tajam dalam ekuitas telah membuat kondisi keuangan AS jauh lebih ketat. Jika ini meluas ke pasar EUR, itu bisa menjamin nada yang lebih lembut dari ECB pada periode mendatang. Harga pemotongan Fed tahun depan sekitar 20bp lebih rendah dengan hanya 35bp yang dihargai hingga akhir 2025. Kurva EUR secara kasar tidak berubah dengan tindakan yang terjadi setelah penutupan.

FX: FOMC memutuskan untuk memangkas kisaran target dana Fed sebesar 25bp menjadi 4,25-4,50%, seperti yang diharapkan. Itu adalah pemangkasan yang agresif karena jalur suku bunga dinaikkan setengah poin persentase untuk tahun 2025 dan 2026, sehingga menandakan laju pelonggaran yang lebih lambat dari sini. USD melonjak lebih tinggi seperti halnya imbal hasil AS. EUR/USD turun jauh di bawah 1,04 dan USD/JPY menuju 154,50, di mana yang terakhir naik lagi menjadi sekitar 155,50 setelah Bank of Japan membiarkan suku bunga tidak berubah pagi ini. Reaksi keseluruhan dalam EUR/Skandia tidak terlalu kuat, meskipun dengan sedikit pergerakan lebih tinggi. Terkait dengan keputusan suku bunga Riksbank hari ini, kejutan yang menggerakkan pasar, jika ada, dapat muncul dengan arahan termasuk jalur suku bunga. Kami memperkirakan suku bunga tidak berubah dari Bank of England dan Norges Bank, sejalan dengan harga pasar, dan karenanya kami memperkirakan respons FX akan tidak kuat.

Sumber: ACTIONFOREX