GBP/JPY Turun Mendekati Level 186,00 Jelang IHK Inggris

Inflasi IHK utama sedikit menurun pada bulan Agustus menjadi 2,0% tahun-ke-tahun (y/y), dibandingkan 2,5% y/y pada bulan Juli, dan tepat di bawah ekspektasi konsensus sebesar 2,1% y/y.

Harga barang mengalami deflasi sebesar -0,7% thn/thn, dengan harga bensin turun 5,1% thn/thn. Selain itu, Statcan mencatat adanya diskon lebih besar pada pakaian dan alas kaki selama periode belanja kembali ke sekolah.

Harga jasa naik 4,3% per tahun, hanya turun sepersepuluh dari bulan Juli, karena warga Kanada terus membayar biaya tempat tinggal. Harga sewa tumbuh 8,9% per tahun, sementara biaya bunga hipotek tumbuh 18,8% per tahun.

Ukuran inflasi "inti" yang dipilih Bank Kanada melambat menjadi 2,4% y/y pada bulan Agustus, turun dari 2,5% y/y pada bulan Juli. Berdasarkan basis tahunan tiga bulan, rata-rata bergerak dari 2,8% pada bulan Juli menjadi 2,4% pada bulan Agustus.

Implikasi Utama

Tepat sasaran! Inflasi utama kembali ke target Bank Kanada sebesar 2,0%. Pada saat yang sama, langkah-langkah inti terus menurun. Angka-angka ini akan lebih rendah lagi jika bukan karena dampak yang sangat besar dari tingginya biaya perumahan. Inflasi yang tidak termasuk tempat tinggal tumbuh pada angka 0,5% per tahun! Ini menggambarkan bagaimana suku bunga yang masih tinggi telah membebani ekonomi Kanada dan memperlambat laju pertumbuhan.

Inflasi terus memvalidasi perlunya Bank Kanada untuk terus memangkas suku bunga kebijakannya. Kami menghitung bahwa suku bunga kebijakan saat ini masih hampir 200 basis poin di atas yang seharusnya berdasarkan keadaan ekonomi saat ini. Dan itu setelah pemangkasan 75 basis poin selama beberapa bulan terakhir. Tidak mengherankan peluang pemangkasan 50 basis poin yang lebih besar semakin meningkat di pasar berjangka. Selama beberapa minggu ke depan, kita akan mendengar sejumlah anggota BoC berbicara tentang ekonomi. Ini akan memberi bank sentral banyak peluang untuk menggerakkan harga pasar ke arah yang diinginkan.

Setelah lebih dari dua tahun mengalami kesulitan mata uang, bank-bank sentral Asia akan merasakan sedikit kelegaan karena Federal Reserve (Fed) akan memangkas suku bunga seperempat poin pada hari Rabu. Namun, jalan bagi kebijakan moneter di kawasan itu sendiri akan berliku-liku.

Suku bunga yang lebih rendah di AS memberi ruang bagi pejabat di Jakarta hingga Seoul dan Mumbai untuk bergerak lebih rendah juga. Prospek Fed memulai siklus pemotongan regional telah menarik investor, yang telah menggelontorkan uang ke utang dan ekuitas negara berkembang Asia, membantu memperkuat mata uang di kawasan tersebut.

Pertanyaan yang kini muncul bagi para bankir sentral Asia adalah seberapa banyak mereka perlu memangkas suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, atau apakah mereka perlu memangkas sama sekali. Negara-negara seperti India dan Filipina menghadapi risiko inflasi, sementara Korea Selatan mungkin memprioritaskan stabilitas keuangan.

"Akan menjadi kesalahan jika menganggap para pembuat kebijakan di kawasan ini sangat ingin segera memulai pelonggaran kebijakan moneter," kata Brian Tan, ekonom regional senior Barclays plc. "Tidak jelas apakah perekonomian benar-benar membutuhkan pelonggaran kebijakan dan bahwa para pembuat kebijakan perlu segera mengubahnya."

Peringatan itu mungkin akan tiba minggu ini, dengan bank sentral di Tiongkok, Taiwan, dan Jepang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, meskipun ada kemungkinan penurunan suku bunga di Indonesia. Diikuti oleh Reserve Bank of Australia pada 24 September, yang juga diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil.

Kemudian, dalam aksi 10 hari pada pertengahan Oktober, sejumlah negara dari India hingga Filipina mengeluarkan keputusan yang berbeda-beda. Pasar dan ekonom berselisih pendapat tentang seperti apa bentuknya.

Pasar swap memperkirakan penurunan acuan sebesar 50 basis poin untuk Reserve Bank of New Zealand pada 9 Oktober, dengan beberapa peluang pelonggaran juga diharapkan untuk Reserve Bank of India pada hari yang sama.

Sementara Selandia Baru kemungkinan akan mengalami resesi sepanjang sisa tahun 2024 karena ekonominya berada di ambang resesi ketiga dalam dua tahun, para analis melihat gambaran yang berbeda akan terjadi di wilayah lainnya.

Tekanan inflasi di India dan Filipina kemungkinan akan membuat para pembuat kebijakan di sana lebih berhati-hati, dengan para analis memperkirakan hanya satu kali pemotongan sebesar 25 basis poin pada kuartal keempat, menurut survei. Gubernur Bangko Sentral ng Pilipinas Eli Remolona mengisyaratkan pemotongan seperempat poin pada bulan Oktober atau Desember.

Para ekonom juga hanya melihat satu pemangkasan suku bunga dalam tiga bulan terakhir tahun ini dari bank sentral Korea Selatan, tempat para pejabat mengawasi ketidakseimbangan keuangan yang terkait dengan harga rumah dan pinjaman rumah tangga.

Para ekonom memperkirakan bank sentral akan memangkas suku bunga acuannya segera setelah melihat tanda-tanda bahwa pasar properti mulai mereda, terutama di Seoul. Di Taiwan, masalah pasar real estat juga kemungkinan akan membuat para pejabat waspada dalam memangkas suku bunga.

Bank Thailand mungkin akan menjadi yang paling lama bertahan, dengan ekspektasi bahwa lembaga konservatif itu akan menolak seruan pemerintah untuk melakukan pemangkasan hingga paling cepat tahun depan.

"Kini, bank sentral dapat lebih fokus pada kekhasan domestik ketika mereka mempertimbangkan tindakan kebijakan moneter mereka," kata Khoon Gho, kepala penelitian Asia di Australia and New Zealand Banking Group. "Selama dua tahun terakhir, ketika Fed menaikkan suku bunga secara agresif, bank sentral di sini benar-benar merespons tekanan tersebut pada mata uang mereka."

Dua faktor dapat mengubah gambarannya: Resesi AS yang akan memperkuat dolar AS dalam upaya mencari aset aman atau hasil pemilihan presiden bulan November yang menjanjikan kebijakan proteksionis, yang merugikan negara-negara yang bergantung pada perdagangan di kawasan tersebut.

Yang pertama bukan merupakan kasus dasar bagi para ekonom, dan yang terakhir sepertinya tidak akan menghentikan aliran dana ke aset-aset Asia dalam waktu dekat.

Jika Ketua Fed Jerome Powell dan koleganya menurunkan suku bunga dan mengisyaratkan pemangkasan lebih lanjut akan segera dilakukan, hal itu "akan membuat pesta terus berlanjut dan kita akan melihat lebih banyak uang mengalir ke Asia", kata Taimur Baig, kepala ekonom di DBS Group Holdings. "Investor telah memilih untuk tidak melakukan apa-apa" untuk siklus pelonggaran yang dangkal di Asia, katanya.

Sumber: Theedgemarkets

Pendiri Bridgewater Associates Ray Dalio mengatakan gambaran ekonomi secara keseluruhan mungkin memerlukan pemotongan suku bunga yang lebih kecil oleh Federal Reserve (Fed) AS minggu ini.

"The Fed harus mempertahankan suku bunga cukup tinggi untuk memuaskan para kreditor sehingga mereka akan mendapatkan keuntungan riil tanpa harus menaikkannya terlalu tinggi sehingga debitur mengalami masalah," kata Dalio dalam sebuah wawancara di Bloomberg Television di Singapura pada hari Rabu.

“Baik itu 25 atau 50 basis poin, 25 basis poin akan menjadi hal yang tepat untuk dilakukan jika Anda melihat gambaran keseluruhannya,” kata Dalio di sela-sela Milken Institute Asia Summit 2024. “Jika Anda melihat situasi hipotek, yang lebih buruk dan memengaruhi lebih banyak orang, maka mungkin 50 basis poin.”

The Fed diperkirakan akan menurunkan suku bunga pada hari Rabu setelah menahan biaya pinjaman pada level tertinggi dalam dua dekade selama lebih dari setahun. Investor dan peramal berbeda pendapat mengenai apakah Fed akan memangkas suku bunga seperempat poin persentase atau penurunan yang lebih besar, setengah poin.

Namun Dalio mengatakan bahwa pada akhirnya apa yang dilakukan Fed minggu ini "tidak akan membuat perbedaan" dalam jangka panjang. Para pembuat kebijakan perlu mempertahankan suku bunga riil tetap rendah untuk memungkinkan pembayaran utang yang meningkat, katanya.

Sumber: Theedgemarkets

Harga minyak stabil pada hari Rabu, setelah naik dalam dua sesi sebelumnya, karena investor menunggu perkiraan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve (Fed) Amerika Serikat, dengan potensi lebih lanjut terjadinya kekerasan di Timur Tengah yang mendukung pasar.

Kedua kontrak naik sekitar US$1 per barel pada hari Selasa karena gangguan pasokan yang masih ada di AS, produsen minyak terbesar dunia, setelah Badai Francine dan karena para pedagang bertaruh bahwa permintaan dapat meningkat menyusul apa yang akan menjadi pemotongan suku bunga pertama oleh Fed dalam empat tahun.

Harga juga didukung oleh potensi terjadinya lebih banyak kekerasan di Timur Tengah yang dapat menyebabkan kemungkinan gangguan produksi di wilayah produksi utama setelah Israel diduga menyerang kelompok militan Hizbullah dengan pager bermuatan bahan peledak di Lebanon.

"Pasar telah tenang karena kekhawatiran atas kerusakan akibat badai dan meningkatnya ketegangan di Timur Tengah telah diperhitungkan," kata Mitsuru Muraishi, seorang analis di Fujitomi Securities.

"Saat ini, investor tengah fokus pada pemangkasan suku bunga The Fed yang dapat menghidupkan kembali permintaan bahan bakar AS dan melemahkan dolar," ujarnya, seraya memperkirakan harga minyak kemungkinan akan mempertahankan nada bullish setelah Brent mencapai titik terendah sejak 2021 minggu lalu.

Para pedagang terus bertaruh bahwa Fed akan memulai serangkaian pemangkasan suku bunga dengan penurunan setengah poin persentase pada hari Rabu, sebuah ekspektasi yang mungkin memberi tekanan pada bank sentral untuk segera melakukannya.

Hizbullah berjanji akan membalas Israel setelah pager meledak di Lebanon pada hari Selasa, menewaskan sedikitnya delapan orang dan melukai hampir 3.000 lainnya, termasuk pejuang dan utusan Iran di Beirut. Israel menolak berkomentar mengenai ledakan tersebut.

Pasar juga mendapat dukungan dari ekspektasi pembelian minyak AS untuk Cadangan Minyak Strategis (SPR).

Pemerintahan Biden akan berupaya memperoleh hingga enam juta barel minyak untuk SPR, kata seorang sumber yang mengetahui masalah tersebut pada hari Selasa, pembelian yang jika dituntaskan akan menyamai pembelian terbesarnya sejauh ini dalam pengisian kembali simpanan setelah penjualan bersejarah pada tahun 2022.

Data persediaan minyak AS yang dirilis pada hari Selasa dari American Petroleum Institute (API) beragam. Persediaan minyak naik sebesar 1,96 juta barel dalam pekan yang berakhir pada tanggal 13 September, menurut sumber pasar yang mengutip angka API, tetapi persediaan bensin dan sulingan keduanya naik sekitar 2,3 juta barel.

Analis yang disurvei oleh Reuters memperkirakan rata-rata persediaan minyak mentah turun sekitar 500.000 barel minggu lalu. Laporan Badan Informasi Energi AS akan dirilis pada hari Rabu pukul 10.30 EDT (14.30 GMT).

Sumber: Theedgemarkets

Kantor Statistik Nasional (ONS) Inggris Raya (UK) akan merilis angka Indeks Harga Konsumen (IHK) bulan Agustus pada hari Rabu. Inflasi, yang diukur dengan IHK, merupakan salah satu faktor utama yang menjadi dasar Bank of England (BoE) dalam mengambil keputusan kebijakan moneternya, yang berarti data tersebut dianggap sebagai penggerak utama Pound Sterling (GBP).

BoE bertemu pada bulan Agustus dan memutuskan untuk memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin (bps) menjadi 5%, sebuah keputusan yang didukung oleh mayoritas tipis dari 5 dari 9 anggota Komite Kebijakan Moneter (MPC). Pengumuman yang telah lama diantisipasi ini berdampak negatif pada GBP, yang memasuki spiral penjualan terhadap Dolar AS, yang mengakibatkan pasangan GBP/USD mencapai titik terendah di 1,2664 beberapa hari setelah peristiwa tersebut.

Apa yang diharapkan dari laporan inflasi Inggris berikutnya?

CPI Inggris diperkirakan naik pada laju tahunan sebesar 2,2% pada bulan Agustus, sesuai dengan angka pada bulan Juli. Angka inti tahunan diperkirakan sebesar 3,5%, lebih tinggi dari angka sebelumnya sebesar 3,3%. Terakhir, indeks bulanan diperkirakan tumbuh sebesar 0,3% setelah turun sebesar 0,2% pada bulan Juli.

Perlu ditambahkan bahwa BoE akan mengumumkan kebijakan moneternya pada hari Kamis dan bahwa tingkat inflasi dapat memengaruhi keputusan para pembuat kebijakan. Menjelang pengumuman tersebut, pasar keuangan mengantisipasi bahwa para pejabat akan mempertahankan suku bunga sebelum mengambil sikap yang lebih agresif mulai bulan November. Bank sentral mengantisipasi bahwa inflasi dapat mencapai 2,75% dalam beberapa bulan mendatang sebelum secara bertahap menurun dan bahkan turun di bawah target 2% pada tahun 2025.

Sementara itu, BoE merilis survei triwulanan mengenai ekspektasi inflasi publik minggu lalu, yang menunjukkan bahwa inflasi untuk 12 bulan ke depan diperkirakan turun menjadi 2,7%, terendah dalam tiga tahun. Namun, perspektif 5 tahun meningkat, menjadi 3,2% dari 3,1% pada bulan Mei. Angka-angka tersebut mendukung argumen untuk mempertahankan suku bunga, dan begitu pula hasil CPI yang diharapkan.

Terakhir, perlu dicatat bahwa Inggris memasuki resesi teknis pada kuartal terakhir tahun 2023. Sejak itu, ekonomi telah pulih, tetapi pertumbuhannya lamban, dan risiko kemunduran lainnya tetap ada.

Dalam skenario seperti itu, penyimpangan kecil dari angka yang diharapkan dapat berdampak terbatas pada Pound Sterling. Angka yang lebih tinggi dari yang diantisipasi dapat mendinginkan harapan untuk pemotongan suku bunga yang agresif, tetapi jalannya jelas. BoE akan menurunkan suku bunga dan tidak ada ruang untuk kenaikan. Lebih jauh lagi, pelaku pasar tidak memperkirakan BoE akan melakukan pemotongan saat bertemu akhir minggu ini, yang kemungkinan akan mengurangi potensi dampak pada mata uang tersebut.

Kapan laporan Indeks Harga Konsumen Inggris akan dirilis dan bagaimana pengaruhnya terhadap GBP/USD?

Kantor Statistik Nasional Inggris akan merilis angka data CPI bulan Agustus pada hari Rabu pukul 06:00 GMT. Sebelum menganalisis skenario potensial, masih ada satu hal lagi yang perlu dipertimbangkan: Meskipun inflasi utama berkisar di sekitar target bank sentral, inflasi jasa tetap cukup tinggi dan di atas 5% selama sebagian besar tahun, lebih dari dua kali lipat inflasi utama.

Seperti yang telah disebutkan, kenaikan inflasi yang moderat dapat dilihat sebagai penurunan suku bunga yang moderat, tetapi hal itu tidak akan cukup mengejutkan investor untuk mempertimbangkan skenario sebaliknya. Sebaliknya, hasil yang lebih rendah dari yang diantisipasi dengan meredanya inflasi jasa akan memicu harapan untuk penurunan suku bunga yang lebih agresif dan menempatkan Pound Sterling di bawah tekanan jual yang kuat.

Valeria Bednarik, Kepala Analis FXStreet, mencatat: “Pasangan GBP/USD menuju acara ini dengan perdagangan di atas level 1,3200, dan tidak jauh dari level tertinggi multi-bulan di 1,3265 yang tercatat pada bulan Agustus. Sebagian besar kekuatan pasangan ini adalah hasil dari pelemahan Dolar AS secara luas, karena Federal Reserve (Fed) diperkirakan akan melakukan pemangkasan suku bunga pertamanya pada hari Rabu. Acara Fed kemungkinan akan membayangi rilis IHK Inggris, karena pelaku pasar akan menunggu hingga setelah pengumuman bank sentral AS untuk mengambil posisi.”

Secara teknis, Bednarik menambahkan: “GBP/USD sedang bullish menurut pembacaan teknis pada grafik harian. Penembusan level tertinggi Agustus yang disebutkan di atas dapat menyebabkan pengujian cepat level 1,3300, sementara setelah melewati level tersebut, reli dapat berlanjut menuju 1,3360. Penutupan harian di atas level ambang 1,3300 akan mendukung kasus kenaikan yang stabil di hari-hari mendatang. Di sisi lain, pasangan ini perlu turun di bawah wilayah 1,3140 untuk menempatkan kasus bullish pada risiko. Dalam hal itu, level berikutnya yang perlu diperhatikan dan target bearish potensial adalah di 1,3000.”

Sumber: FXSTREET

Ketidakpastian atas besaran pemangkasan suku bunga awal yang diharapkan pada hari Rabu dari Federal Reserve telah memicu perdebatan terkait atas kemungkinan penghentian yang dipercepat terhadap penarikan neraca bank sentral.

Prospek pemotongan pembukaan setengah poin persentase telah menguat dibandingkan pengurangan seperempat poin yang lebih kecil di pasar suku bunga berjangka, dan jika pembuat kebijakan benar-benar memilih opsi yang lebih besar dan memberi sinyal kekhawatiran tentang prospek ekonomi, landasan pacu untuk pengetatan kuantitatif lebih lanjut, atau QT, bisa menjadi jauh lebih pendek.

QT secara umum dilihat sebagai alat manajemen likuiditas dan berbeda dari kebijakan suku bunga Fed yang difokuskan pada penanggulangan inflasi tanpa menimbulkan terlalu banyak tekanan pada pasar tenaga kerja. Namun, pemotongan suku bunga yang lebih agresif dari Fed mungkin dianggap bertentangan dengan likuiditas yang lebih ketat, tergantung pada alasan di balik pemotongan suku bunga tersebut.

Penutupan QT yang akan segera terjadi akan menjadi perubahan besar dalam prospek neraca bank sentral. Survei bank-bank besar oleh New York Fed pada bulan Juli menemukan perusahaan-perusahaan memperkirakan QT akan berakhir pada bulan April tahun depan, karena pejabat Fed telah memberi sinyal bahwa mereka melihat banyak ruang untuk melanjutkannya.

"Jika mereka menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin, saya pikir keputusan tentang neraca menjadi lebih rumit," kata Patricia Zobel, mantan manajer kelompok New York Fed yang menerapkan kebijakan moneter dan sekarang kepala penelitian ekonomi makro dan strategi pasar di Guggenheim Investments.

"Kami memiliki beberapa peluang" untuk mengakhiri QT lebih awal jika pemotongan yang lebih besar disertai dengan kekhawatiran tentang ekonomi, kata Zobel. Untuk saat ini, mantan pejabat Fed tersebut mengantisipasi pemotongan seperempat poin dan QT akan terus berlanjut pada lintasannya saat ini.

Saat ini, Fed menargetkan suku bunga dana federal dalam kisaran 5,25% hingga 5,50%.

Matthew Luzzetti, ekonom di Deutsche Bank, mengatakan pemangkasan suku bunga besar-besaran yang disertai petunjuk pelonggaran yang lebih agresif dalam proyeksi pembuat kebijakan terbaru yang akan dirilis pada hari Rabu juga akan berarti "akan ada konflik antara pemangkasan suku bunga dan terus menguras neraca, dan mereka mungkin tidak menginginkan sinyal campur aduk semacam itu tentang perangkat kebijakan mereka dalam lingkungan tersebut."

Sementara itu, analis Bank of America sepakat pemotongan setengah poin yang ditujukan untuk menopang perekonomian akan menghentikan QT dalam waktu relatif cepat.

Meningkatnya ketidakpastian pemangkasan suku bunga bermuara pada perkiraan apakah Fed akan menurunkan biaya pinjaman hanya untuk menormalkannya mengingat inflasi yang mereda, dan beberapa pihak memperkirakan satu atau dua pemangkasan besar masih dapat dilakukan di sepanjang jalur tersebut. Namun, risiko yang lebih menonjol terhadap prospek QT adalah jika kebijakan suku bunga disesuaikan karena meningkatnya kekhawatiran tentang pasar kerja yang melambat.

LIKUIDITAS MASIH BANYAK

Prospek suram untuk neraca keuangan muncul setelah proses QT baru saja melewati batas dua tahun. The Fed melipatgandakan ukuran kepemilikannya pada musim panas 2022 melalui pembelian obligasi Treasury dan sekuritas yang didukung hipotek, mencapai puncaknya pada kepemilikan sebesar $9 triliun. Pembelian tersebut ditujukan untuk meredakan pasar yang tidak stabil dan memberikan dorongan bagi ekonomi melampaui suku bunga mendekati nol persen saat pandemi COVID-19 berkecamuk.

Visualisasi evolusi kepemilikan Fed

Proses QT dimulai saat Fed beralih ke kenaikan suku bunga untuk meredam inflasi dan para pejabat memutuskan bahwa akomodasi yang berlebihan tidak lagi tepat. Penarikan tersebut telah memangkas sekitar $1,8 triliun dari kepemilikan Fed sejauh ini, dan pada bulan Mei Fed memperlambat apa yang sebelumnya merupakan penarikan bulanan yang ditargetkan sebesar $95 miliar ke batas saat ini sebesar $60 miliar.

The Fed berupaya untuk memiliki likuiditas yang cukup dalam sistem keuangan untuk memungkinkan volatilitas suku bunga jangka pendek yang normal dan kontrol yang kuat atas suku bunga dana Fed. Sejauh ini, diskusi seputar penghentian QT sebagian besar berpusat pada pencarian titik yang tepat untuk likuiditas.

QT "tidak akan disesuaikan hingga Fed merasa bahwa mereka telah melakukan transisi dari cadangan yang melimpah menjadi cadangan yang cukup," kata William Dudley, yang memimpin Fed New York hingga pensiun pada tahun 2018. "Mereka tidak tahu persis di mana, kapan itu akan terjadi, tetapi mereka cukup yakin bahwa mereka belum sampai di sana," katanya.

Sejauh ini, QT hanya berjalan di belakang layar. Ia telah memudar sebagai penggerak pasar karena investor telah "membangun" QT ke dalam biaya pinjaman jangka panjang, kata Presiden New York Fed John Williams.

Sementara itu, mantan pemimpin Fed St. Louis James Bullard, sekarang dekan sekolah bisnis Universitas Purdue, mencatat bahwa setidaknya untuk saat ini, kebijakan QT dan suku bunga selaras dan dapat tetap demikian bahkan dengan pemotongan suku bunga.

"Bahkan jika Anda menurunkan suku bunga kebijakan sedikit saja, suku bunga tersebut akan tetap berada di atas perkiraan netral semua orang, jadi Anda akan tetap menjalankan kebijakan moneter yang ketat berkenaan dengan suku bunga kebijakan, dan itu melengkapi bagian pengetatan kuantitatif dari kebijakan tersebut," kata Bullard.

Ketika suku bunga acuan mendekati netral, Bullard mengatakan bahwa itu akan menjadi waktu untuk mempertimbangkan mengakhiri QT guna menyelaraskan kedua instrumen kebijakan dengan lebih baik. Analis di firma riset LH Meyer mengatakan setiap perubahan ke suku bunga acuan sebesar 3% atau lebih rendah akan menjadi pemicu untuk mengakhiri QT.

Sumber: Theedgemarkets