Hệ thống KRX sẽ được kiểm thử và chính thức đưa vào vận hành trong quý 2

MỚI

Chứng khoán tăng liên tục, nhà đầu tư nên làm gì?

VN-Index có thể tiếp cận vùng 1.360 điểm tuần này.

Trước dự báo lạc quan về chỉ số VN-Index, chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư “lỡ sóng” hoặc có tỷ trọng cổ phiếu thấp nên kiên nhẫn chờ đợi nhịp điều chỉnh để có vị thế tốt hơn.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một tuần bứt phá mạnh mẽ, chốt tuần trước tăng thêm 20,69 điểm (+1,6%) lên mức 1.326,05 điểm.

Đà tăng chững lại trong 3 phiên đầu tuần trước áp lực chốt lời và những diễn biến trái chiều xung quanh việc Mỹ áp thuế quan đối với Mexico, Canada và Trung Quốc. Tuy nhiên, thị trường đã nhanh chóng lấy lại động lực trong 2 phiên cuối tuần nhờ những thông tin tích cực trong nước.

Có nên "mua đuổi"?

Theo ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VNDirect, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) mới đây đã thông báo ngừng phát hành tín phiếu kho bạc sau một thời gian dài sử dụng công cụ này để điều tiết thanh khoản. Đây là động thái thể hiện cam kết mạnh mẽ trong việc hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống nhằm hạ lãi suất thị trường theo chỉ đạo của Chính phủ.

Đồng thời, NHNN cũng triển khai thêm các hợp đồng cho vay OMO lên đến 91 ngày để hỗ trợ thanh khoản dài hạn hơn cho hệ thống ngân hàng. Sau động thái của NHNN, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng đã giảm khá mạnh, lãi suất qua đêm về quanh 4%.

Ông Hinh cho rằng những diễn biến khả quan này đã thúc đẩy đà tăng của thị trường, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán.

Bên cạnh đó, thị trường được tiếp thêm xung lực trong phiên cuối tuần nhờ thông tin CTCP Vinpearl nộp hồ sơ niêm yết lên HoSE, một động thái rất đáng chú ý sau một thời gian dài thị trường thiếu vắng những đợt IPO, niêm yết của các doanh nghiệp lớn, quy mô tỷ USD. Sau thông tin này, cổ phiếu VIC lập tức tăng trần, tạo động lực lớn thúc đẩy VN-Index bay cao.

Bước sang tuần này, vị chuyên gia dự báo với tâm lý tích cực đang lan rộng, thị trường có thể duy trì xung lực đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.340-1.360 điểm.

Đây là vùng kháng cự mạnh với lượng cung tích lũy lớn trong quá khứ. Do đó, rung lắc nhiều khả năng sẽ xuất hiện.

“Nhà đầu tư có thể cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận một phần và hạ tỷ trọng đòn bẩy về ngưỡng an toàn để phòng ngừa nhịp điều chỉnh ngắn hạn có thể xuất hiện tại vùng này”, vị chuyên gia VNDirect chia sẻ.

Bổ sung thêm, ông Hinh cho biết đối với nhà đầu tư “lỡ sóng” hoặc đang có tỷ trọng thấp, nên kiên nhẫn chờ đợi trong các nhịp điều chỉnh để có vị thế và giá vốn tốt hơn.

Triển vọng lạc quan của VN-Index

Đồng quan điểm, các chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Vietcap dự báo chỉ số VN-Index có thể tiếp cận vùng 1.360-1.375 điểm thời gian tới. Hỗ trợ trong phiên đầu tuần là vùng 1.310-1.315 điểm và hỗ trợ trong cả tuần là 1.300 điểm.

Song, vẫn chưa thể loại trừ khả năng thị trường điều chỉnh, rung lắc ngắn hạn bởi hoạt động chốt lời. Nếu lực bán khiến VN-Index vi phạm ngưỡng hỗ trợ trong phiên, giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn sẽ xuất hiện và tăng khả năng kiểm định lại mốc 1.300 điểm.

Trong khi đó, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo thị trường có thể kiểm tra ngưỡng 1.320 điểm trong phiên giao dịch đầu tuần. Nếu có thể bước qua ngưỡng này với thanh khoản tốt, VN-Index sẽ có cơ hội nới rộng nhịp tăng.

VDSC lạc quan cho rằng nhà đầu tư có thể tiếp tục kỳ vọng khả năng đi lên của thị trường.

“Nhà đầu tư có thể cân nhắc khai thác cơ hội mua ngắn hạn tại các cổ phiếu, nên ưu tiên cổ phiếu có diễn biến khởi sắc từ nền hỗ trợ tốt hoặc đang có mẫu hình tăng giá tốt”, đơn vị này lập luận.

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc chốt lời ngắn hạn đối với các cổ phiếu đã tăng nhanh đến vùng kháng cự hoặc đang gặp khó khăn tại vùng cản để gặt hái thành quả và dành nguồn lực cho cơ hội khác tốt hơn.

Công ty Chứng khoán Yuanta cũng cho rằng chỉ số VN-Index có thể thử thách vùng kháng cự 1.320-1.330 điểm ngay đầu tuần. Hiện thị trường có dấu hiệu quay trở lại giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực cho nên xu hướng tăng có thể còn tiếp diễn.

Dẫu vậy, các chuyên gia từ Yuanta nhận thấy áp lực giảm ngắn hạn có thể gia tăng lên nhóm vốn hóa nhỏ và thị trường UPCoM, qua đó gây ra diễn biến phân hóa trong những phiên giao dịch tới. Ngoài ra, chỉ báo tâm lý ngắn hạn tiếp tục giảm nhẹ cho thấy cơ hội giải ngân mới vẫn ở mức thấp.

MỚI

Nhận định chứng khoán 10-14/3: Khả năng xuất hiệp nhịp chỉnh về vùng hỗ trợ 1.290 – 1.310

Xu hướng tăng điểm tiếp tục áp đảo trong tuần tăng điểm vừa qua mà chưa xuất hiện một tín hiệu điều chỉnh đáng chú ý nào. Xu hướng tăng điểm này có thể kéo đến mốc kháng cự 1.360 – 1.365 điểm trong các tuần tới.

Bước sang tuần giao dịch này 10-14/3, với tâm lý tích cực đang lan rộng, thị trường có thể duy trì xung lực đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.340-1.360 điểm. Đây là vùng kháng cự mạnh với lượng cung tích lũy lớn trong quá khứ, do đó, rung lắc sẽ xuất hiện.

Khả năng xuất hiệp nhịp chỉnh về vùng hỗ trợ 1.290 – 1.310 điểm

Tiếp tục là một tuần giao dịch rất khởi sắc của chứng trường Việt với tuần tăng điểm thứ 7 liên tiếp. Dù gặp phải áp lực chốt lời rất mạnh trong ngày giao dịch thứ 4 (5/3) trước những diễn biến xấu của thị trường tài chính thế giới, nhưng với những thông tin tích cực từ vĩ mô khi Ngân hàng Nhà nước (SBV) phát đi thông điệp hã lãi suất hỗ trợ tăng trưởng. Cụ thể, SBV đã giảm lãi suất phát hành tín phiếu từ 4% xuống còn 3,1%/năm (ngày 4/3), đồng thời giảm dần khối lượng chào thầu và dừng hạn kênh tín phiếu vào ngày 5/3. Bên cạnh đó, SBV cung ứng thanh khoản, bơm tiền dài kỳ hạn hơn trên kênh OMO, lên đến 91 ngày đã giúp tâm lý của nhà đầu tư lạc quan quan và có sự bứt phá đảo chiều trong ngày giao dịch thứ 5 (6/3). Kết thúc tuần giao dịch từ 3/3-7/3, chỉ số VN-Index tăng mạnh 20,69 điểm (+1,59%) lên mức 1.326,05 điểm.

Thanh khoản có tuần tăng tốc thứ 6 liên tiếp và thiết lập mức đỉnh mới trong tuần vừa. Lũy kế đến cuối tuần, khối lượng khớp lệnh trên HSX đạt 4,4 tỷ cổ phiếu, tăng (+11,3%) so với tuần trước và vượt (+62,3%) so với mức trung bình 20 tuần.

Kết thúc tuần giao dịch từ 3/3-7/3, chỉ số VN-Index tăng mạnh 20,69 điểm (+1,59%) lên mức 1.326,05 điểm

Dù tăng mạnh và bứt phá về điểm số trong tuần, song sự phân hóa đã dần xuất hiện trên các nhóm ngành và có tín hiệu xuất hiện nhiều nhóm ngành điều chỉnh hơn (chỉ còn 10/21 nhóm ngành tăng điểm). Tuy vậy, dòng tiền tăng điểm vẫn ưu tiên chọn nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và có độ nhạy cao với thị trường như: Ngân hàng (+1,87%), Chứng khoán (+2,78%), Bán lẻ (+3,55%), BĐS Dân cư (+5,73%)…. nên VN-Index tiếp tục có tuần bứt phá. Ở chiều ngược lại, sắc đỏ dù chiếm ưu thế về số lượng, nhưng chỉ hiện diện ở các nhóm vốn hóa nhỏ như: Phân bón (-0,13%), Dệt may (-1,88%), Thủy sản (-2%)…

Theo các chuyên gia của Công ty Chứng khoán Kiến Thiết (CSI), VN-Index duy trì quán tính tăng điểm trong phiên giao dịch cuối tuần. Điểm đáng chú ý là VN-Index đã test thành công ngưỡng kháng cự cuối 1.327 điểm trong vùng kháng cự kỳ vọng 1.307 – 1.327 điểm với thanh khoản ở mức cao, khối lượng khớp lệnh vượt mức trung +21,7% so với mức trung bình 20 phiên. Xét trên biểu đồ tuần, VN-Index có tuần tăng điểm thứ 7 liên tiếp (+1,59%) với sự hỗ trợ rất đắc lực của thanh khoản. Khối lượng khớp lệnh tuần qua đã thiết lập mức đỉnh mới trong 2025, tăng vọt (+62,3%) so với mức trung bình 20 tuần cho thấy sự hưng phấn của giới đầu tư.

Xu hướng tăng điểm tiếp tục áp đảo trong tuần tăng điểm vừa qua mà chưa xuất hiện một tín hiệu điều chỉnh đáng chú ý nào. Xu hướng tăng điểm này có thể kéo đến mốc kháng cự 1.360 – 1.365 điểm trong các tuần tới.

“Tuy nhiên, ở mốc kháng cự 1.327 điểm thì khả năng xuất hiệp nhịp chỉnh về vùng hỗ trợ 1.290 – 1.310 điểm là rất lớn. Vì vậy, sau khoảng thời gian dài kiên nhẫn nắm giữ danh mục và ưu tiên chốt lời một phần danh mục tại ngưỡng 1.327 điểm thì nhà đầu tư nên tạm thời hạn chế việc mua mới. Nếu sự phấn chấn dâng cao, nhà đầu tư có thể tiếp tục căn bán, việc mở vị thế mua lại cần chờ đợi VN-Index test ngưỡng hỗ trợ 1.290 – 1.310 điểm”, chuyên gia của CSI lưu ý.

Thị trường có thể duy trì xung lực đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.340-1.360 điểm

Còn theo nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), VN-Index đã có 7 tuần tăng điểm với thanh khoản tăng tốt, đặt biệt khối lượng giao dịch của VN-Index vượt mức trung bình năm 2024 khi VN-Index vượt lên xu hướng tích lũy trung hạn. Cho thấy xu hướng Lượng - Giá vẫn đang gia tăng đồng thuận với nhiều cơ hội tốt. Xu hướng ngắn hạn, VN-Index duy trì tăng trưởng với vùng hỗ trợ gần nhất quanh mốc tâm lý 1.300 điểm. Với triển vọng tích cực có thể kỳ vọng VN-Index sẽ hướng đến vùng giá 1.400 điểm trong thời gian tới.

Thị trường có thể duy trì xung lực đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.340-1.360 điểm

Trong ngắn hạn, chất lượng thị trường vẫn đang cải thiện tích cực, phân hóa tốt dựa vào các yếu tố cơ bản và kỳ vọng tăng trưởng trung dài hạn. Vốn hóa toàn thị trường hiện tại khoảng 299 tỉ USD, tương đương 63% GDP 2024. Đây cũng không phải vùng giá quá hấp dẫn. Nhưng thị trường vẫn có nhiều cơ hội ngắn hạn luân chuyển ở các nhóm ngành khi VN-Index vượt lên kháng cự 1.300 điểm. Do đó, thị trường đang gia tăng tìm kiếm các cơ hội đầu tư, đầu cơ ngắn hạn, với mức dừng lỗ ngắn hạn được nâng lên quanh vùng hỗ trợ 1.280 điểm - 1.290 điểm theo xu hướng tăng trưởng của chỉ số VN-Index.

“Nhà đầu tư nên duy trì tỉ trọng hợp lý. Mục tiêu đầu tư hướng tới các mã có nền tảng cơ bản tốt, đầu ngành trong các ngành chiến lược, tăng trưởng vượt trội của nền kinh tế”, chuyên gia của SHS nêu quan điểm.

Trong khi đó, ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường, Công ty cổ phần chứng khoán VNDIRECT cho rằng, bước sang tuần giao dịch này 10-14/3, với tâm lý tích cực đang lan rộng, thị trường có thể duy trì xung lực đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.340-1.360 điểm. Đây là vùng kháng cự mạnh với lượng cung tích lũy lớn trong quá khứ, do đó, rung lắc sẽ xuất hiện.

“Nhà đầu tư có thể cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận một phần và hạ tỷ trọng đòn bẩy về ngưỡng an toàn để phòng ngừa nhịp điều chỉnh ngắn hạn có thể xuất hiện tại vùng này. Đối với nhà đầu tư “lỡ sóng” hoặc đang có tỷ trọng thấp, nên kiên nhẫn chờ đợi giải ngân trong nhịp điều chỉnh để có vị thế và giá vốn tốt hơn”, chuyên gia của VNDIRECT khuyến nghị.

Tháng 2/2025, thị trường trái phiếu chứng kiến sự vắng bóng của các doanh nghiệp phát hành mới. Trong khi đó, lượng mua lại trước hạn cũng chỉ bằng 42% so với cùng kỳ.

Cụ thể, theo công bố từ VBMA (Hiệp hội thị trường Trái phiếu Việt Nam), dữ liệu tổng hợp từ HNX và SSC cho thấy tính đến ngày 28/02/2025, không có đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp nào trong tháng 2/2025.

Trong tháng 2, các doanh nghiệp đã mua lại gần 2.6 ngàn tỷ đồng trái phiếu trước hạn, giảm 58% so với cùng kỳ năm 2024. Trong 10 tháng còn lại của năm, ước tính sẽ có khoảng hơn 192 ngàn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn. Phần lớn trong là của ngành bất động sản, giá trị hơn 107 ngàn tỷ đồng, chiếm 54% tỷ trọng.

Về tình hình công bố thông tin bất thường, có 1 mã trái phiếu chậm trả lãi 39 tỷ đồng trong tháng 2.

Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch TPDN riêng lẻ trong tháng 2/2025 đạt gần 73.5 ngàn tỷ đồng, bình quân đạt gần 3.7 ngàn tỷ đồng/phiên, giảm 22% so với bình quân tháng trước.

Về kế hoạch sắp tới, có hai đợt phát hành đáng chú ý. Đầu tiên là HDBank , khi HĐQT thông qua phương án phát hành trái phiếu ra công chúng trong quý 1 và 2/2025. Tổng giá trị huy động tối đa 10,000 tỷ đồng.

Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có TSĐB và mệnh giá 100,000 đồng/trái phiếu. Trái phiếu có kỳ hạn từ 7-8 năm và lãi suất thả nổi.

Tiếp đến là VNDIRECT . HĐQT VND đã thông qua phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ, được chia làm 2 đợt trong năm 2025 với tổng giá trị tối đa 2 ngàn tỷ đồng. Đây là trái phiếu “3 không”: không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản đảm bảo, mệnh giá 100,000 đồng/trái phiếu. Trái phiếu có kỳ hạn tối đa 3 năm với lãi suất kỳ đầu 8.3%/năm.

Đợt 1, VNDIRECT dự kiến phát hành 3 trái phiếu VNDL2425001, VNDL2426002, VNDL2427003 và đợt tiếp theo cũng với 3 trái phiếu là VNDL2425004, VNDL2426005 và VNDL2427006.

Công ty cho biết số tiền thu về có thể được luân chuyển linh động trong các hoạt động nêu trên. Trong thời gian chưa sử dụng hoặc chưa sử dụng hết vào các hoạt động đó, Công ty có thể chuyển thành tiền gửi để tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn và nâng cao năng lực tài chính cho các hoạt động kinh doanh của toàn Công ty.

Châu An

FILI - 11:44:50 08/03/2025

CTCP Sunbay Ninh Thuận (SBPC) công bố nghị quyết hội nghị trái chủ về việc thông qua bổ sung tài sản bảo đảm cho 4 lô trái phiếu còn lưu hành dư nợ gần 1,555 tỷ đồng.

Tài sản bảo đảm bổ sung gồm gần 31.2 triệu cp CTCP Ninh Chữ Bay và các quyền lợi ích liên quan cổ phần thuộc sở hữu hợp pháp của bên thứ ba, tỷ lệ sở hữu tương ứng 77.99% vốn điều lệ Ninh Chữ Bay; hơn 2.6 triệu cp CTCP Thương mại – Resort Hoàn Cầu (Resort Hoàn Cầu), tỷ lệ sở hữu tương ứng 30% vốn điều lệ Resort Hoàn Cầu.

Được biết, cổ phần mang ra bổ sung cho tài sản bảo đảm trái phiếu đều thuộc sở hữu của CTCP Crystal Bay và ông Nguyễn Đức Chi.

Nguồn: Sunbay Ninh Thuận

4 lô trái phiếu còn lưu hành của Sunbay Ninh Thuận gồm SBPCB2124002 (còn lưu hành 654.9 tỷ đồng), SBPCB2225001 (200 tỷ đồng), SBPCB2227002 (300 tỷ đồng), SBPCB2228003 (400 tỷ đồng).

Bên cạnh bổ sung tài sản bảo đảm, theo yêu cầu của trái chủ, Công ty còn buộc phải mua bảo hiểm bắt buộc cho tài sản thế chấp là công trình xây dựng trên khu đất của tòa B, tòa C dự án Sunbay Park Hotel & Resort với giá trị được bảo hiểm cho mọi rủi ro của công trình xây dựng không thấp hơn 120% giá trị trái phiếu đang lưu hành (tính theo mệnh giá).

Theo tìm hiểu, ngoài tài sản vừa bổ sung, các trái phiếu do Sunbay Ninh Thuận phát hành hiện có tài sản bảo đảm gồm quyền sử dụng 14 khu đất ở đô thị, đất thương mại dịch vụ tại khu đô thị du lịch biển Bình Sơn, phường Mỹ Bình, TP Phan Rang – Tháp Chàm thuộc sở hữu của Công ty; quyền khai thác và tất cả quyền tài sản liên quan đến tòa B, tòa C dự án Sunbay Park Hotel & Resort; toàn bộ cổ phần Sunbay Ninh Thuận thuộc sở hữu CTCP Crystal Bay, CTCP Đầu tư Đức Quang Minh, CTCP Tổng Công ty Sài Gòn Land.

Được biết, CTCP Chứng khoán VNDIRECT là trái chủ duy nhất của trái phiếu SBPCB2124002. Tháng 2 vừa qua, Sunbay Ninh Thuận công bố Nghị quyết HĐQT thông qua kéo dài kỳ hạn trái phiếu SBPCB2124002 từ 1,168 ngày lên 1,229 ngày (kể từ ngày phát hành). Theo đó, ngày đáo hạn mới là 05/05/2025. Trước đó vào giữa tháng 1, trái phiếu này cũng đã được trái chủ là VND thông qua sửa đổi kỳ hạn thành 1,168 ngày, đáo hạn vào ngày 05/03/2025, thay vì ngày ban đầu là 23/01/2025.

* Tập đoàn Crystal Bay tiếp tục lỗ 136 tỷ đồng nửa đầu năm

* Chủ tịch Công ty Sunbay Ninh Thuận bị tạm hoãn xuất cảnh

Thu Minh

fili - 11:43:05 07/03/2025

MỚI

Bí quyết giúp công ty chứng khoán khai mở nguồn lợi khổng lồ

Trong bối cảnh cạnh tranh vay margin vẫn cao, cuộc đua thị phần môi giới cổ phiếu vẫn chưa kết thúc. Công ty chứng khoán trực thuộc ngân hàng có thể sớm tạo ra sức ép tăng giá gặt trong cuộc đua này.

Trước đây, môi giới cổ phiếu từng là nguồn thu chủ yếu của các công ty chứng khoán tại Việt Nam. Hiện nay, hoạt động này vẫn giữ vai trò then chốt, nhưng với một diện mạo hoàn toàn khác, mở ra cơ hội khai thác nguồn lợi nhuận dồi dào.

Thị phần môi giới cổ phiếu trên sàn HoSE năm 2024 chứng kiến nhiều xáo trộn. VPS và SSI vẫn giữ vững hai vị trí dẫn đầu, nhưng từ vị trí thứ 3 trở đi có sự thay đổi đáng kể. TCBS vươn lên vị trí thứ 3 với thị phần 7,18%, HSC leo lên vị trí thứ 4 với 6,14%, Vietcap từ vị trí thứ 8 bứt phá lên thứ 5 với 6,08%, trong khi VNDIRECT rớt xuống vị trí thứ 6. Các vị trí còn lại trong top 9 có ít biến động hơn, nhưng nhìn chung, thị trường đang chứng kiến sự cạnh tranh khốc liệt giữa các công ty.

Điểm đặc biệt trong cuộc đua năm 2024 là chỉ có ba công ty chứng khoán ghi nhận tăng trưởng thị phần, bao gồm TCBS, HSC và Vietcap, trong khi sáu công ty còn lại đều suy giảm. Đáng chú ý, TCBS—dù là một tay chơi mới trong mảng môi giới cổ phiếu—đã nhanh chóng bứt phá nhờ chính sách miễn phí giao dịch (zero-fee), một chiến lược từng giúp công ty mẹ Techcombank thành công trong ngành ngân hàng.

Cạnh tranh giành thị phần môi giới ngày nay không còn đơn thuần vì phí giao dịch mà hướng đến mở rộng tệp khách hàng và gia tăng dư nợ cho vay ký quỹ (margin). Thực tế cho thấy, trong năm 2024, tổng lãi thuần từ môi giới và cho vay margin của TCBS và HSC tăng mạnh nhất trong nhóm dẫn đầu, lần lượt 56% và 55% so với năm 2023. Trong khi đó, dù vẫn giữ vị trí đầu bảng, VPS và SSI chỉ tăng trưởng 33% và 39%, cho thấy sự suy giảm thị phần môi giới đang ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ.

Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán trực thuộc ngân hàng ngày càng trở thành đối thủ đáng gờm nhờ tiềm lực tài chính mạnh và khả năng khai thác hệ sinh thái khách hàng rộng lớn. Nhóm này, bao gồm ACBS, VPBankS, KAFI, TCBS, LPBS, dù chưa thực sự bùng nổ trong mảng môi giới, nhưng có thể nhanh chóng gây áp lực lên thị trường bằng các chính sách cạnh tranh như giảm phí giao dịch và lãi suất margin thấp.

Với xu hướng này, cuộc đua môi giới cổ phiếu được dự báo sẽ còn căng thẳng hơn trong thời gian tới. Khi "miếng bánh" cho vay margin tiếp tục mở rộng, các công ty chứng khoán buộc phải đổi mới mô hình kinh doanh để giữ chân khách hàng và duy trì lợi thế cạnh tranh. Sự trỗi dậy của các tay chơi mới hứa hẹn sẽ khiến thị trường ngày càng sôi động, đồng thời đặt ra thách thức lớn cho những công ty chứng khoán truyền thống.

MỚI

Sự thật phũ phàng về cổ phiếu VND: Phải biết, trước khi bắt đáy?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang có mức tăng trưởng mạnh, nhóm ngành chứng khoán cũng ghi nhận đà phục hồi đáng kể. Tuy nhiên, cổ phiếu VND (VNDirect) lại có diễn biến kém tích cực hơn so với các mã khác trong ngành.

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết những yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu VND để giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện hơn.

1. Mô Hình Kinh Doanh Của VND

VND hoạt động theo mô hình chung của các công ty chứng khoán:

Huy động vốn: Từ vốn chủ sở hữu hoặc vay ngân hàng.

Đầu tư vào tài sản tài chính: Bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi.

Cho vay ký quỹ (margin): Một trong những nguồn thu ổn định và quan trọng nhất.

Tự doanh: Mua bán tài sản tài chính để kiếm lợi nhuận chênh lệch.

Từ mô hình này, lợi nhuận của VND đến từ ba nguồn chính:

Cho vay margin – nguồn thu bền vững từ lãi suất vay.

Tự doanh – phụ thuộc vào diễn biến thị trường chứng khoán.

Môi giới – chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng doanh thu.

Trong số đó, cho vay margin được xem là trụ cột chính giúp VND duy trì tăng trưởng ổn định.

2. Nguyên Nhân Khiến Giá Cổ Phiếu VND Yếu Hơn Các Công Ty Khác

2.1. Rủi Ro Từ Trái Phiếu Trung Nam

Một trong những lý do quan trọng khiến VND gặp khó khăn là khoản đầu tư vào trái phiếu Trung Nam Group. Trung Nam là một trong những tập đoàn lớn trong lĩnh vực điện tái tạo, nhưng ngành này lại gặp nhiều trở ngại về chính sách và huy động vốn trong những năm gần đây.

Cụ thể, VND đã đầu tư khoảng 9.000 tỷ đồng vào trái phiếu Trung Nam, trong đó một phần đáng kể chưa thể thu hồi đúng hạn. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến tài sản tài chính của VND mà còn khiến khả năng huy động vốn của công ty bị suy yếu, vì ngân hàng có xu hướng e ngại khi nhận tài sản thế chấp từ các doanh nghiệp đang gặp khó khăn.

2.2. Dư Nợ Cho Vay Margin Không Tăng Trưởng

Trong khi nhiều công ty chứng khoán khác đã phục hồi mạnh mẽ dư nợ margin, thì VND vẫn "giậm chân tại chỗ".

Dư nợ margin toàn thị trường đã vượt đỉnh cũ, nhưng dư nợ của VND vẫn không tăng đáng kể.

Một phần nguyên nhân là do tài sản thế chấp (trái phiếu Trung Nam) không được ngân hàng chấp nhận, khiến VND khó huy động vốn để mở rộng cho vay.

Việc mất lợi thế trong mảng margin, vốn từng là "động lực tăng trưởng" của VND, khiến công ty khó cạnh tranh so với các đối thủ như SSI, VCI, SHS.

2.3. Sự Cố Hack Hệ Thống Và Mất Thị Phần

Vào giữa năm 2023, VND gặp phải sự cố an ninh mạng nghiêm trọng, ảnh hưởng đến hệ thống giao dịch và bảo mật của công ty.

Sự cố này đã dẫn đến làn sóng rút tài khoản của khách hàng, khiến thị phần của VND suy giảm đáng kể. Điều này thể hiện rõ qua:

Sự sụt giảm của thị phần môi giới sau quý 2/2023.

Khả năng mở rộng margin bị hạn chế do mất khách hàng.

Trong khi đó, các công ty như SSI và VPS vẫn giữ được vị thế, khiến VND càng gặp khó khăn hơn trong việc lấy lại đà tăng trưởng.

2.4. Định Giá Hiện Tại So Với Toàn Ngành

P/B (Price-to-Book) của VND hiện tại chỉ khoảng 1.1 lần, trong khi mức trung bình ngành là hơn 2 lần.

Trong quá khứ, khi thị trường tốt, định giá của VND có thể lên đến 4-5 lần P/B.

Điều này cho thấy giá cổ phiếu đã phản ánh phần lớn những rủi ro xấu nhất, nhưng vẫn chưa có động lực rõ ràng để phục hồi.