Harga LNG Asia Bisa Melonjak di Tengah Ketatnya Pasar Eropa

Meskipun ancaman tarif Donald Trump terhadap China, Meksiko, dan Kanada tidak menjadi perhatian Eropa, suasana di Eropa jauh dari kata nyaman kemarin. Kata tarif membuat merinding terutama bagi produsen mobil Eropa yang sudah terlibat baku tembak dengan China. Akibatnya, Stellantis turun lebih dari 5% kemarin sementara Volkswagen anjlok 2,76%.

Secara keseluruhan, Jerman dan Slovakia adalah negara yang paling rentan terhadap tarif tambahan di Eropa, karena setengah dari PDB Jerman berasal dari ekspor, dan mobil mencapai sekitar 15% dari ekspor ini. Slovakia, di sisi lain, memiliki produksi mobil per kapita tertinggi secara global, dengan ekspor otomotif membentuk bagian penting dari ekonominya. Kutukan ekonomi tampaknya tak henti-hentinya bagi Jerman. Negara itu tidak punya waktu untuk keluar dari krisis energi yang akan melanda sengketa perdagangan. Cukup lucu, Anda tidak akan menduga bahwa ekonomi Jerman sangat menderita ketika melihat valuasi DAX. Indeks diperdagangkan mendekati level ATH, ketika fundamental ekonomi yang mendasarinya menceritakan kisah yang berbeda.

Di AS, suasana pasar lebih baik. Ancaman tarif Trump, meningkatnya ekspektasi inflasi sebagai akibatnya, dan pendekatan hati-hati untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut dari risalah Federal Reserve (Fed) terbaru diimbangi oleh berita gencatan senjata dari Timur Tengah: Israel dan Hizbullah menandatangani perjanjian gencatan senjata selama 60 hari. SP500 membukukan rekor tertinggi ke-52 tahun ini, Dow Jones juga memperpanjang reli ke rekor baru. Namun, tidak semua orang senang. GM misalnya anjlok 9% karena ketergantungan rantai pasokannya yang besar pada kedua sisi perbatasannya akan meledakkan biaya produksi dan membebani labanya.

Di tempat lain, perusahaan-perusahaan energi mengalami sesi yang lambat karena minyak mentah terkonsolidasi dan memperpanjang kerugian di bawah level $70pb karena berita gencatan senjata. Perhatikan bahwa berita bahwa OPEC+ mempertimbangkan untuk menunda dimulainya kembali produksi minyak setelah Januari tentu saja telah meredakan tekanan jual. Negara-negara kunci di OPEC mengatakan bahwa waktunya mungkin tidak tepat untuk mendorong 180.000 barel lebih banyak di pasar yang kelebihan pasokan. IEA misalnya memperkirakan surplus minyak lebih dari 1mbpd tahun depan – terutama karena permintaan Tiongkok yang goyah. Dan angka itu berisiko lebih tinggi dengan kebijakan 'drill baby drill' Trump. OPEC akan bertemu pada awal bulan depan dan harus membatalkan rencana untuk menyediakan lebih banyak minyak dalam beberapa bulan ke depan. Dan yang terakhir akan membantu memberikan dasar di bawah aksi jual minyak, tetapi tidak akan membalikkan prospek negatif jangka menengah. Hanya lonjakan permintaan yang signifikan, idealnya dari Tiongkok, yang dapat melakukannya. Dengan demikian, minyak mentah AS kemungkinan akan terkonsolidasi di bawah 50-DMA.

Dalam valuta asing, dolar AS melemah kemarin karena investor mengabaikan sebagian risiko geopolitik, sementara minat terhadap emas tetap utuh. Imbal hasil obligasi AS 2 tahun memperpanjang penurunan, karena kemungkinan pemangkasan suku bunga sebesar 25bps dari Fed melonjak menjadi 65% setelah risalah rapat. Hari ini, AS akan merilis serangkaian data yang padat sebelum libur Thanksgiving. Pada menu, klaim pengangguran mingguan, pembaruan PDB terbaru, pesanan barang tahan lama, dan indeks PCE inti – pengukur inflasi favorit Fed. Dengan cepat, ekonomi AS diperkirakan tumbuh sekitar 2,8% pada Q3 – sedikit turun dari 3% yang dicetak sebelumnya, tetapi penjualan diperkirakan akan mencetak pertumbuhan 3% yang kuat (tetapi kita sudah mengetahuinya). Namun, tekanan harga diperkirakan telah mereda pada Q3 – yang merupakan kabar baik bagi para pesimis Fed dan ekspektasi pemangkasan suku bunga. Namun, indeks PCE inti mungkin naik tipis menjadi 2,8% pada bulan Oktober, dari 2,7% yang dicetak sebulan sebelumnya. Dan itu bukan berita bagus untuk lintasan inflasi. Apalagi karena pemotongan pajak dan tarif Trump diperkirakan akan memberikan dorongan pada harga dalam beberapa bulan mendatang. Dengan demikian, angka pertumbuhan yang relatif kuat dan tekanan harga yang mereda pada kuartal terakhir akan disambut baik, tetapi pertumbuhan penjualan yang kuat dan potensi kenaikan permintaan PCE inti menjadi peringatan. Saya masih percaya bahwa memangkas terlebih dahulu dan melihat apa yang terjadi bukanlah strategi terbaik ketika data ekonomi tetap kuat. Tetapi saya bukan kepala Fed. Jika data inflasi tidak mengejutkan ke arah positif, investor akan terus mendukung pemotongan 25bp lagi pada bulan Desember dan yang terakhir dapat menyebabkan koreksi penurunan dolar AS, dan rebound pada mata uang utama.

Di tempat lain, kiwi menguat terhadap greenback hari ini menyusul pemangkasan 50bp yang diharapkan secara luas dari Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Pemangkasan hari ini menandai pemangkasan 50bp kedua berturut-turut, sehingga total penurunan suku bunga menjadi 125bp hanya dalam waktu tiga bulan, menjadikan RBNZ sebagai pemotong suku bunga paling agresif tahun ini. Namun, RBNZ memperkirakan bahwa suku bunga tunai rata-rata turun menjadi 3,83% pada pertengahan tahun depan, yang menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan, di sana, akan bergerak ke jalur pemangkasan suku bunga yang lebih bertahap untuk bergerak maju. Yang terakhir dapat membuka pintu bagi peluang pembelian saat turun setelah kiwi turun ke level terendah dalam lebih dari setahun terhadap greenback. Bagi mereka yang tidak mau mengambil risiko apresiasi dolar lebih lanjut, melakukan shorting euro terhadap kiwi dapat menjadi permainan alternatif mengingat meningkatnya peluang untuk pemangkasan Bank Sentral Eropa (ECB) yang lebih agresif di bawah Trump.

Dalam fokus hari ini

Dari AS, data PCE Oktober akan dirilis. Inflasi PCE diperkirakan akan tetap mendekati laju bulan lalu baik dalam istilah utama maupun inti, sejalan dengan data CPI yang dirilis sebelumnya. Pesanan barang tahan lama Oktober dan data PDB Q3 yang direvisi akan dirilis pada waktu yang sama.

Di Swedia, statistik pasar keuangan bulanan untuk bulan Oktober akan disajikan. Laporan tersebut berisi data menarik seperti data pinjaman dan suku bunga hipotek rata-rata. Wakil Gubernur Riksbank, Per Jansson, akan berbicara tentang kebijakan moneter terkini dan situasi ekonomi pada pukul 8:30 CET.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Di Selandia Baru, Bank Sentral (RBNZ) menurunkan suku bunga dari 4,75% menjadi 4,25% sesuai dengan ekspektasi konsensus. Sebelum pertemuan tersebut, terdapat beberapa ketidakpastian tentang besaran penurunan suku bunga, dengan beberapa peserta memperkirakan penurunan suku bunga yang sangat agresif sebesar 75bp. Lebih jauh, Gubernur Orr mengisyaratkan bahwa pelonggaran moneter lebih lanjut akan dilakukan dan tidak menutup kemungkinan penurunan lebih lanjut sebesar 50bp pada pertemuan bulan Februari. Orr mengatakan bahwa RBNZ memperkirakan suku bunga tunai akan mencapai level netral antara 2,5% dan 3,5% pada akhir tahun 2025. NZD/USD naik di atas 0,5860 setelah keputusan pagi ini, dan kami memperkirakan pasangan mata uang ini akan diperdagangkan mendekati level saat ini dengan perkiraan 12 bulan sebesar 0,58.

Di Timur Tengah, Israel dan Hizbullah sepakat untuk melakukan gencatan senjata. Gencatan senjata tersebut menjanjikan akan mengakhiri konflik di perbatasan antara Israel dan Lebanon, yang meningkat setelah perang Gaza dimulai tahun lalu. Untuk mengulang dari DMM kemarin, kami menulis bahwa Presiden terpilih Donald Trump sebelumnya telah menyampaikan kepada Perdana Menteri Israel Netanyahu bahwa ia ingin perang di Lebanon dan Gaza berakhir sebelum ia menjabat. Kesediaan Netanyahu untuk menandatangani kesepakatan dengan Hizbullah dapat menjadi bagian dari upayanya untuk menyenangkan Trump dan memastikan ia masih dapat memperoleh dukungan AS untuk sisa kegiatannya di Gaza, dan mungkin untuk menargetkan Iran.

Apa yang terjadi kemarin

Di AS, risalah FOMC yang dirilis tadi malam sejalan dengan sinyal yang diberikan oleh Ketua Powell pada konferensi pers, tidak menawarkan kejutan yang signifikan. Risalah tersebut menegaskan kembali bahwa kebijakan moneter tidak berada pada jalur yang telah ditentukan sebelumnya dan menggarisbawahi pentingnya ketergantungan data. Namun, para anggota sangat memperhatikan volatilitas data terkini dan pentingnya fokus pada kecenderungan yang mendasarinya. Risalah tersebut menyajikan pandangan positif tentang inflasi di antara para anggota, dengan data pasar tenaga kerja, ekspektasi inflasi, dan indikasi kekuatan penetapan harga yang memperkuat narasi disinflasi. Kami setuju dengan argumen ini dan berharap FOMC akan melanjutkan pemotongan suku bunga pada pertemuan berikutnya.

Kepercayaan konsumen AS meningkat sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan pada bulan November menjadi 111,7 (konsensus: 111,3) dibandingkan dengan angka Oktober yang direvisi naik sebesar 109,6. Sub-indeks pasar tenaga kerja memberikan sinyal yang agak beragam, karena indeks "Pekerjaan Melimpah" dan "Pekerjaan Sulit Diperoleh" menurun pada saat yang sama. Konsumen masih melihat prospek pekerjaan mereka lebih lemah daripada sebelum pandemi. Rencana untuk pembelian barang-barang mahal sedikit menurun, tetapi secara keseluruhan, tidak ada yang sangat mengejutkan dalam laporan tersebut.

Di kawasan euro, Komisi UE menyetujui rancangan anggaran Prancis untuk saat ini – tetapi ketidakpastian tetap ada. Komisi UE mengatakan rancangan anggaran Prancis memenuhi persyaratan kerangka fiskal untuk berada di jalur fiskal yang kredibel. Satu-satunya negara yang tidak memenuhi persyaratan ini adalah Belanda. Untuk tahun 2025, jalur pertumbuhan pengeluaran bersih anggaran Prancis juga dinilai sejalan dengan rekomendasi. Belanda dinilai tidak sejalan dengan rekomendasi. Oleh karena itu, Komisi sejauh ini telah menyetujui anggaran Prancis, tetapi anggaran tersebut belum disahkan di parlemen Prancis. Marine Le Pen mengatakan bahwa dia tidak dapat mendukung anggaran dalam bentuknya saat ini, jadi PM Prancis Barnier masih berisiko kehilangan mosi tidak percaya pada anggaran tersebut jika dia tidak mengubahnya. Pada saat yang sama, dia harus menyeimbangkan risiko anggaran yang kemudian tidak disetujui oleh Komisi UE. Oleh karena itu, risiko tetap ada pada keuangan pemerintah Prancis hingga anggaran disahkan di Parlemen bahkan dengan pengumuman hari ini dari UE.

Ekuitas: Ekuitas global menguat kemarin, yang khususnya menarik karena menandai hari perdagangan penuh pertama setelah komentar tarif pasca-pemilu Trump. Akibatnya, tidak mengherankan melihat AS mengungguli Eropa secara signifikan, dengan pasar Eropa menurun sebagai respons terhadap pernyataan Trump. Yang mengejutkan (jika ada) adalah bahwa ekuitas global menguat meskipun ada ancaman tarif Trump.

Ada dua hal penting yang dapat disimpulkan di sini: Pertama, pesan Trump tidak memberikan banyak kejelasan tentang potensi hasil perang dagang 2.0. Kedua, meskipun Trump mungkin percaya taktik negosiasinya cerdas, taktik tersebut merusak pasar karena menciptakan ketidakpastian. Di AS kemarin: Dow +0,3%, SP 500 +0,6%, Nasdaq +0,6%, dan Russell 2000 -0,7%. Pasar Asia sebagian besar lebih rendah pagi ini, kecuali pasar Tiongkok, yang lebih tinggi. Baik pasar berjangka Eropa maupun AS beragam pagi ini, dengan kinerja inti Eropa yang buruk.

FI: Perbedaan antara imbal hasil AS dan Jerman berlanjut hingga sesi kemarin. Suku bunga AS bergerak naik menyusul data keyakinan konsumen AS yang lebih kuat dari perkiraan, sementara obligasi Jerman naik akibat ketidakpastian politik baru di Prancis. Selisih OAT-Bund melebar 5bp menjadi 127bp, level tertinggi sejak 2012, menyusul laporan dari Le Parisien bahwa Presiden Macron telah kehilangan kepercayaan pada PM Barnier dan pemerintah.

FX: NZD telah menjadi yang berkinerja terbaik selama 24 jam terakhir di tengah pertemuan RBNZ pagi ini yang terbukti menjadi kejutan yang sedikit agresif. EUR/USD sejauh ini tidak banyak bergerak minggu ini sementara NOK kembali mendapat tekanan. SEK mengalami penguatan minggu lalu yang dikombinasikan dengan perubahan NOK telah membawa NOK/SEK kembali ke angka 0,9840 – hanya dua hari setelah pasangan ini menguji level paritas. EUR/GBP tetap berada dalam kisaran perdagangan minggu lalu sementara USD/JPY melanjutkan penurunan terbarunya mendekati level terendah baru di bulan November.

KOLOMBO (27 Nov): Bank sentral Sri Lanka menetapkan suku bunga kebijakan tunggal baru sebesar 8% pada hari Rabu, melonggarkan pengaturan moneter di bawah patokan yang digunakan sebelumnya, dalam upaya untuk menopang pemulihan negara kepulauan yang rapuh dari krisis keuangan yang mendalam.

Bank Sentral Sri Lanka (CBSL) mengatakan pada Selasa malam bahwa pihaknya akan menerapkan mekanisme suku bunga kebijakan tunggal dengan memperkenalkan suku bunga kebijakan semalam, alih-alih koridor suku bunga yang ada saat ini.

"Dengan perubahan ini, penurunan efektif suku bunga kebijakan akan menjadi sekitar 50 basis poin (bps) dari level Suku Bunga Panggil Uang Tertimbang Rata-rata saat ini, yang terus berfungsi sebagai target operasi kerangka kerja Penargetan Inflasi Fleksibel," kata bank tersebut.

Sebelumnya, CBSL menetapkan dua suku bunga utama, Suku Bunga Fasilitas Simpanan Tetap (SDFR) dan Suku Bunga Fasilitas Pinjaman Tetap (SLFR), yang diperkirakan para ekonom akan diturunkan masing-masing sebesar 25bps menjadi 8% dan 9%.

SDFR dan SLFR tidak akan lagi dianggap sebagai suku bunga kebijakan, kata bank tersebut.

"Tidak ada sinyal langsung mengenai berakhirnya siklus pelonggaran," kata Thilina Panduwawala, kepala penelitian di Frontier Research.

"Namun mereka mengatakan bahwa tanpa pelonggaran kebijakan lebih lanjut, mereka tidak melihat ruang lebih lanjut bagi suku bunga pasar untuk turun. Itu mungkin menyiratkan bahwa CBSL berasumsi suku bunga dapat mencapai titik terendah setelah penurunan suku bunga ini, dan itu masuk akal, mengingat prakiraan inflasi mereka memperkirakan inflasi akan naik hingga pertengahan 2025."

Perekonomian Asia Selatan secara bertahap keluar dari krisis utang, setelah negara tersebut mendapatkan paket bantuan senilai US$2,9 miliar (RM12,91 miliar) dari Dana Moneter Internasional (IMF) pada Maret 2023.

Sri Lanka meluncurkan pertukaran obligasi yang telah lama ditunggu-tunggu pada hari Selasa, sebuah langkah besar untuk menyelesaikan restrukturisasi utangnya senilai US$12,55 miliar dan memungkinkan pemulihan ekonomi yang rapuh untuk terus berlanjut.

Pemegang obligasi punya waktu hingga 12 Desember untuk memberikan suara guna mendukung proposal tersebut, yang mengharuskan mereka menukar obligasi yang ada dengan serangkaian penerbitan baru.

Penyelesaian proses restrukturisasi utang hampir 30 bulan dan anggaran yang selaras dengan program IMF dapat menurunkan suku bunga obligasi pemerintah dan meningkatkan pertumbuhan kredit, kata para analis.

Setelah jeda dua tahun, ekonomi Sri Lanka diperkirakan tumbuh sebesar 4,4% pada tahun 2024, menurut Bank Dunia.

Sumber: Theedgemarkets

Pasangan mata uang USD/CHF melemah mendekati 0,8855 selama sesi Eropa awal pada hari Rabu. Pelemahan Dolar AS (USD) menjelang data inflasi AS bulan Oktober membebani pasangan mata uang ini. Sementara itu, Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai USD terhadap sekeranjang mata uang, bergerak turun mendekati level terendah mingguan karena aksi ambil untung mulai terjadi.

Para pedagang lebih memilih untuk menunggu di sela-sela menjelang data PCE AS, yang akan dirilis pada hari Rabu. Pasar AS akan ditutup untuk liburan Thanksgiving pada hari Kamis. Namun, data ekonomi AS yang kuat dan sikap hati-hati Federal Reserve (Fed) AS kemungkinan akan membatasi kenaikan USD dalam waktu dekat. Risalah Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dari pertemuan November yang dirilis hari Selasa menunjukkan bahwa pejabat Fed melihat penurunan suku bunga akan dilakukan tetapi secara bertahap.

Para pedagang mengurangi ekspektasi mereka terhadap pemangkasan suku bunga pada bulan Desember. Para pedagang berjangka saat ini memperkirakan kemungkinan sebesar 57,7% bahwa Fed akan memangkas suku bunga seperempat poin, turun dari sekitar 69,5% sebulan lalu, menurut CME FedWatch Tool.

Pada hari Selasa, Israel menyetujui perjanjian gencatan senjata dengan militan Hizbullah Lebanon yang akan mengakhiri pertempuran selama hampir 14 bulan yang terkait dengan perang di Jalur Gaza, menurut AP News. Presiden AS Joe Biden mengatakan kesepakatan antara Israel dan Hizbullah melibatkan penarikan pasukan Israel dari Lebanon selama 60 hari, dengan militer Lebanon mengambil alih kendali wilayah di selatan negara itu untuk memastikan Hizbullah tidak membangun kembali pasukannya.

Investor akan memantau dengan saksama perkembangan seputar risiko geopolitik. Tanda-tanda meningkatnya ketegangan dapat meningkatkan arus masuk aset safe haven, yang menguntungkan Franc Swiss (CHF).

Sumber: FXSTREET

KUALA LUMPUR (27 Nov): Indeks harga produsen (PPI) Malaysia, yang mengukur perubahan harga barang di tingkat produsen, turun sebesar 2,4% pada bulan Oktober, kata Departemen Statistik Malaysia (DOSM).

Indeks melanjutkan tren penurunannya setelah jatuh 2,1% pada bulan September.

Kepala statistik Datuk Seri Dr Mohd Uzir Mahidin mengatakan mirip dengan bulan sebelumnya, penurunan pada bulan Oktober terutama disebabkan oleh sektor pertambangan, yang turun sebesar 17,3% (September: -16,1%).

“Indeks turun untuk ekstraksi minyak mentah (-21,7%) dan ekstraksi gas alam (-1,7%).

“Selain itu, sektor manufaktur juga mengalami penurunan sebesar 2,6% (September: -1,5%), dipengaruhi oleh indeks manufaktur kokas dan produk minyak bumi (-21,6%),” ujarnya.

Sebaliknya, Mohd Uzir mengatakan sektor pertanian, kehutanan dan perikanan naik sebesar 13,8% (September: 5,8%), dengan indeks pertumbuhan tanaman tahunan mencatat peningkatan sebesar 24,3%.

“Untuk sektor utilitas, indeks pasokan air meningkat sebesar 6,9%, sedangkan indeks pasokan listrik dan gas naik tipis sebesar 0,8%,” tambahnya.

Secara bulanan, Mohd Uzir mengatakan PPI untuk produksi lokal turun sebesar 0,7% pada bulan Oktober (September: -1,5%).

Seluruh sektor mengalami penurunan, kecuali sektor pertanian, kehutanan, dan perikanan yang mengalami penurunan sebesar 6,0% (September: 1,6%), yang disumbangkan oleh pertumbuhan indeks tanaman tahunan (9,0%).

Melihat negara-negara terpilih, kepala ahli statistik mengatakan PPI AS naik sebesar 2,4% pada bulan Oktober, dibandingkan dengan 1,9% pada bulan September, terutama karena indeks permintaan akhir.

Ia menambahkan bahwa PPI Jepang naik sebesar 3,4% dari 3,1% pada bulan sebelumnya, yang disumbangkan oleh biaya produk pertanian, kehutanan, dan perikanan.

Terkait harga komoditas pilihan Malaysia saat ini, ia mengatakan bahwa menurut Bank Dunia, harga komoditas diperkirakan mengalami penurunan 5,0% pada tahun 2025, diikuti oleh penurunan 2,0% pada tahun 2026.

“Proyeksi ini terutama dipengaruhi oleh perkiraan penurunan harga minyak, yang dimoderasi oleh kenaikan harga gas alam.

Sementara itu, Mohd Uzir mencatat bahwa harga minyak sawit mentah, yang berkisar sekitar RM4.400 per ton pada bulan Oktober, mengalami peningkatan dari harga rata-rata RM4.000 per ton pada bulan sebelumnya.

“Dewan Minyak Sawit Malaysia menghubungkan kenaikan ini dengan ketidakpastian pasar dan penurunan persediaan minyak sawit Malaysia.

“(Ketidakpastian) ini mencakup tingkat persediaan minyak sawit di India sebagai importir terbesar dunia, dan tren global dalam produksi dan konsumsi minyak nabati pada tahun 2025,” katanya.

Sumber: Theedgemarkets

Poin utama: OCR memangkas 50bps, RBNZ mengisyaratkan peluang tinggi pemangkasan 50bps pada bulan Februari

Seperti yang diharapkan secara luas, RBNZ memangkas OCR sebesar 50bps menjadi 4,25%. Keputusan tersebut dicapai secara konsensus sehingga tidak ada pemungutan suara yang dilakukan.

Proyeksi jalur RBNZ untuk OCR direvisi lebih rendah selama 2025 tetapi lebih tinggi pada 2026 dari yang terlihat dalam MPS Agustus.

Rata-rata OCR yang diproyeksikan pada Q4 2025 direvisi turun 30bps menjadi 3,55%. Hal ini konsisten dengan sekitar 75bps pemangkasan suku bunga pada tahun 2025 yang menurut Gubernur kemungkinan besar akan didahulukan pada pertemuan Februari 2025.

Proyeksi OCR untuk Q4 2026 direvisi naik 4bps menjadi 3,17%, yang menyiratkan kemungkinan 1-2 kali penurunan suku bunga sebesar 25bps pada tahun 2026.

RBNZ berasumsi OCR mencapai sekitar 3,06% pada Q4 2027 (kuartal terakhir perkiraan).

Menurut RBNZ, pendorong terpenting dari keputusan hari ini adalah inflasi yang masih terkendali dengan baik dan ekonomi memiliki kelebihan kapasitas yang signifikan. Oleh karena itu, masih ada ruang untuk terus memangkas OCR ke zona netral.

RBNZ tampaknya tertarik untuk terus memangkas suku bunga di awal untuk mencapai zona netral. Peluang pemangkasan suku bunga sebesar 50bps pada bulan Februari tampak cukup besar, lalu pemangkasan lagi sebesar 25bps pada tahun 2025 – semuanya berjalan sesuai perkiraan. Sejak saat itu, profil OCR mendatar secara nyata dan tampaknya konsisten dengan gagasan bahwa siklus pelonggaran akan selesai pada pertengahan tahun 2025. Kami tidak melihat banyak hal yang konsisten dengan pandangan investor global yang lebih dovish yang kami catat dalam survei Client Pulse terbaru kami.

RBNZ terus menekankan ketergantungan data terhadap pergerakan OCR di masa mendatang. Pelonggaran 25bps atau 50bps dapat terjadi pada bulan Februari tergantung pada kinerja ekonomi.

Risiko terhadap proyeksi utama RBNZ

RBNZ menyoroti dua ketidakpastian utama terkait prospek jangka pendek – satu mengenai persistensi beberapa komponen inflasi di mana perilaku penetapan harga belum normal, dan yang lainnya mengenai kecepatan dan waktu pemulihan pertumbuhan sebagai respons terhadap suku bunga yang lebih rendah. RBNZ juga mencatat kemungkinan volatilitas inflasi yang lebih besar dalam jangka menengah, yang mencerminkan risiko geopolitik dan risiko energi dan pangan terkait iklim. Asumsi ekonomi spesifik lainnya yang tunduk pada ketidakpastian termasuk prospek arus masuk migran (dan dampaknya) dan sejauh mana belanja pemerintah berkembang dengan cara yang konsisten dengan perkiraan dalam Anggaran 2024 – yang terakhir mungkin merupakan peringatan bagi Pemerintah saat mulai mempertimbangkan strategi fiskal yang akan mendukung Anggaran 2025.

Panggilan OCR Westpac

Mengingat Gubernur mengindikasikan bahwa ia melihat peluang tinggi OCR akan dipotong 50bp lagi pada MPS Februari, kami sepakat bahwa kemungkinan ini lebih besar. Prakiraan kami terhadap data utama antara sekarang dan MPS Februari tidak jauh berbeda dengan RBNZ – oleh karena itu sulit untuk memperkirakan data tertentu yang dapat menggerakkan RBNZ kembali ke pergerakan 25bp.

Setelah itu prospeknya lebih suram. Kami tidak melihat apa pun hari ini yang menunjukkan pandangan kami terhadap ekonomi berbeda. Oleh karena itu, penurunan 3,5% dalam OCR pertengahan tahun masih tampak tepat. Kami pikir pemotongan 25bp terakhir akan terjadi pada MPS Mei. Sebuah lompatan dalam tinjauan April tampaknya konsisten dengan zona netral yang semakin dekat dan kami mengharapkan beberapa tanda kekuatan yang sangat nyata di pasar perumahan saat itu. Seharusnya juga jelas bahwa puncak tingkat Pengangguran akan segera terjadi pada bulan April berdasarkan survei bisnis dan penguatan keyakinan konsumen.

Perkiraan rinci RBNZ: Tekanan inflasi domestik masih berlanjut, namun harga impor menimbulkan risiko penurunan terhadap inflasi secara keseluruhan

Prakiraan terbaru RBNZ menunjukkan inflasi berada di atas 2% selama sebagian besar periode proyeksi. Prakiraan inflasi jangka panjang mereka hanya sedikit lebih tinggi dari yang mereka asumsikan sebelumnya, dengan inflasi domestik (non-tradable) kini diperkirakan akan mereda lebih bertahap daripada yang diasumsikan RBNZ pada bulan Agustus.

Revisi ke atas terhadap prakiraan RBNZ untuk inflasi domestik konsisten dengan pemikiran terbaru mereka tentang kapasitas produksi ekonomi. Seperti yang dibahas di bawah, RBNZ sekarang memperkirakan bahwa tingkat pertumbuhan potensial ekonomi lebih rendah dari yang diasumsikan sebelumnya, sehingga akan ada lebih sedikit kapasitas cadangan di tahun-tahun mendatang daripada yang mereka perkirakan.

Kami setuju dengan pemikiran terbaru RBNZ tentang inflasi domestik. Inflasi domestik secara konsisten mengejutkan dengan kenaikan prakiraan RBNZ selama dua tahun terakhir. Sementara inflasi di area ekonomi yang sensitif terhadap suku bunga mulai mereda (seperti di sektor perhotelan), kami masih melihat kenaikan harga yang kuat di area yang kurang sensitif terhadap suku bunga, seperti tarif dewan dan premi asuransi. Itu berarti total inflasi barang non-tradable hanya kembali ke tingkat rata-rata secara bertahap. Prakiraan RBNZ untuk inflasi barang non-tradable sekarang mendekati prakiraan kami.

Meskipun inflasi domestik masih kuat, kami masih melihat risiko penurunan pada keseluruhan prakiraan inflasi RBNZ sebagai akibat dari harga impor yang lemah (alias inflasi barang yang dapat diperdagangkan). Harga impor jauh lebih lemah daripada yang diasumsikan RBNZ selama setahun terakhir dan telah lebih dari mengimbangi persistensi inflasi domestik. Sementara RBNZ memperkirakan inflasi di area ini akan meningkat relatif cepat selama tahun mendatang, kami pikir harga impor akan tetap lesu untuk beberapa saat.

Akibatnya, kami pikir inflasi keseluruhan kemungkinan akan turun sebentar di bawah 2% pada tahun 2025. Namun, penurunan di bawah titik tengah target kemungkinan bersifat sementara dan sederhana dan tidak akan terlalu mengkhawatirkan RBNZ. Yang penting, ini adalah area di mana latar belakang global yang tidak pasti akan menjadi krusial. Kekhawatiran tentang pembatasan perdagangan di AS telah menekan NZD dalam beberapa minggu terakhir, dan itu dapat membatasi atau mengimbangi penurunan inflasi impor yang telah kita lihat selama setahun terakhir.

Prakiraan pertumbuhan PDB direvisi lebih rendah

Dibandingkan dengan bulan Agustus, RBNZ sebenarnya sedikit lebih yakin tentang peningkatan aktivitas ekonomi dalam jangka pendek, menaikkan perkiraannya untuk pertumbuhan PDB kuartal Desember dari +0,1% menjadi +0,3%. Namun, di luar itu, RBNZ telah merevisi turun estimasi output aktual dan potensial selama beberapa tahun mendatang. Sekarang RBNZ memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 2,3% thn/thn untuk Desember 2025, dibandingkan dengan 3,3% thn/thn dalam pernyataan bulan Agustus.

Prakiraan pertumbuhan RBNZ sangat mirip dengan ramalan kami untuk tahun 2025 (kami sedikit lebih optimis tentang tahun 2026).

Penurunan potensi pertumbuhan ekonomi ini didorong oleh beberapa faktor. Pertama, RBNZ berasumsi bahwa kinerja pertumbuhan produktivitas Selandia Baru yang buruk dalam beberapa tahun terakhir akan terus berlanjut. Kedua, RBNZ kini melihat hubungan yang lebih kuat antara pertumbuhan populasi dan potensi pertumbuhan PDB – yang memperkuat dampak revisi ke bawah terhadap perkiraan migrasi bersihnya untuk beberapa tahun ke depan.

Khususnya, Stats NZ hari ini meramalkan bahwa akan ada revisi ke atas terhadap pertumbuhan PDB sepanjang tahun hingga Maret 2023 dan sepanjang tahun hingga Maret 2024 ketika angka PDB kuartal September dirilis bulan depan. Proyeksi terbaru yang disajikan dalam MPS hari ini tidak menyertakan revisi ini, dan karenanya didasarkan pada data yang terakhir kali dipublikasikan dengan rilis angka PDB kuartal Juni 2024 pada bulan September. Revisi ini cukup historis sehingga tidak memberi tahu kita banyak tentang tingkat kapasitas cadangan saat ini dalam perekonomian, tetapi menunjukkan bahwa produktivitas tenaga kerja Selandia Baru dalam beberapa tahun terakhir tidak seburuk yang dilaporkan sebelumnya.

Efek bersih dari asumsi PDB RBNZ yang direvisi adalah bahwa sekarang RBNZ memperkirakan kesenjangan output yang jauh lebih kecil di tahun-tahun mendatang – yaitu lebih sedikit kapasitas cadangan dalam perekonomian, dengan kesenjangan yang akan ditutup lebih cepat. Perubahan ini pada gilirannya tercermin dalam revisi ke atas terhadap perkiraan RBNZ tentang inflasi barang-barang yang tidak dapat diperdagangkan di tahun-tahun mendatang.

Senada dengan itu, RBNZ telah merevisi turun perkiraannya tentang tingkat pengangguran puncak untuk siklus ini, dari 5,4% menjadi 5,2%. Hal itu sebagian mencerminkan titik awal yang lebih rendah dari yang diharapkan, dengan tingkat pengangguran hanya naik menjadi 4,8% pada kuartal September, dibandingkan dengan perkiraan RBNZ sebesar 5,0%. RBNZ berasumsi bahwa kekurangan ini akan terus berlanjut, dengan lebih banyak orang yang keluar dari angkatan kerja secara keseluruhan karena perekrutan masih lemah. Kami membuat penyesuaian serupa terhadap perkiraan kami setelah survei pasar tenaga kerja kuartal September, meskipun kami masih memperkirakan puncak yang lebih tinggi tahun depan sebesar 5,4%.

Data domestik utama yang perlu diperhatikan menjelang Tinjauan RBNZ Februari 2025

Tinjauan kebijakan RBNZ berikutnya akan dilaksanakan pada tanggal 19 Februari 2025. Mengingat jeda yang luar biasa panjang hingga pertemuan berikutnya, akan ada sejumlah besar rilis data ekonomi domestik utama menjelang pertemuan tersebut. Memang, RBNZ akan menerima putaran baru dari semua indikator triwulanan tingkat atas, sehingga ada banyak ruang untuk hasil yang berbeda dengan pemangkasan suku bunga sebesar 50bps yang diisyaratkan oleh RBNZ. Rilis yang paling penting adalah:

Laporan PDB Q3 (19 Desember): Hasil laporan ini akan dibandingkan dengan estimasi RBNZ, dengan setiap penyimpangan memiliki implikasi terhadap estimasi RBNZ tentang kesenjangan output dan mungkin juga pandangannya tentang momentum pertumbuhan jangka pendek. Seperti disebutkan sebelumnya, revisi terhadap data PDB historis juga akan memengaruhi penilaian RBNZ.

Survei QSBO Q4 (14 Januari, TBC): Fokusnya adalah pada indikator kapasitas cadangan dan tekanan biaya/inflasi. Akan menarik juga untuk melihat sejauh mana indikator keyakinan, perekrutan, dan investasi meningkat dari level rendah seiring dengan pelonggaran kondisi moneter.

CPI Q4 (22 Januari) dan Indeks Harga Terpilih Januari (14 Februari): Dengan inflasi utama sekarang mendekati titik tengah target RBNZ sebesar 2%, fokusnya akan tertuju pada apakah komposisi CPI – termasuk harga-harga non-perdagangan utama – berkembang secara konsisten dan akan tetap berada di sana selama tahun mendatang.

Survei pasar tenaga kerja Q4 (5 Februari): Perkembangan tingkat pengangguran dan biaya tenaga kerja akan dibandingkan dengan estimasi terbaru RBNZ, sementara ukuran masukan tenaga kerja akan memberikan beberapa wawasan tentang bagaimana kinerja PDB selama kuartal tersebut.

Selain hal-hal di atas, indikator aktivitas bulanan utama seperti indeks manufaktur dan jasa BusinessNZ dan survei ANZ Business Outlook juga akan menarik, seperti juga perkembangan dalam belanja ritel dan indikator perumahan (meskipun yang terakhir cenderung sulit dibaca mengingat pasar perumahan biasanya agak sepi selama periode liburan). Pembaruan Ekonomi dan Fiskal Setengah Tahun Pemerintah dan Pernyataan Kebijakan Anggaran (17 Desember) mungkin juga berisi informasi yang berkaitan dengan ekspektasi mengenai sikap kebijakan fiskal di masa mendatang.

Selain indikator domestik, fokus akan tertuju pada kejelasan yang muncul terkait implikasi dari masa jabatan presiden Trump terhadap prospek ekspor dan kondisi keuangan Selandia Baru (suku bunga jangka panjang dan nilai tukar). Keberlanjutan pemulihan harga komoditas susu tahun ini juga akan menjadi fokus karena perhatian mulai beralih ke prospek untuk musim 2025/26.