Inflasi Inti Jepang Meningkat, Peluang Kenaikan Suku Bunga BoJ Tetap Ada

Pasangan NZD/USD tetap berada di bawah tekanan jual di sekitar 0,5625 selama jam perdagangan Asia pada hari Jumat. Resesi yang mendalam di Selandia Baru memicu taruhan pemotongan suku bunga oleh Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), yang melemahkan Kiwi.

Data Produk Domestik Bruto (PDB) Selandia Baru yang lebih lemah dari perkiraan untuk kuartal ketiga meningkatkan risiko pemangkasan suku bunga skala besar lebih lanjut dari RBNZ . Pasar telah memperkirakan peluang 91% untuk pemangkasan suku bunga RBNZ sebesar 50 bps lagi pada bulan Februari.

"Hal ini mendukung upaya Bank Sentral untuk melanjutkan pemangkasan suku bunga tunai resmi dan mengembalikan OCR ke tingkat yang lebih netral lebih cepat daripada yang diantisipasi dalam pernyataan kebijakan moneter bulan November," kata ahli strategi mata uang dan pendapatan tetap Harbour Asset Management, Hamish Pepper.

Di sisi lain, pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve (Fed) pada hari Rabu mengangkat USD dan berkontribusi pada penurunan pasangan mata uang tersebut. Selama Konferensi Pers, Ketua Fed Jerome Powell menegaskan bahwa Fed akan berhati-hati terhadap pemangkasan lebih lanjut. Pada hari Jumat, investor akan memantau rilis data Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti (PCE) AS, yang diperkirakan akan menunjukkan peningkatan sebesar 2,9% YoY pada bulan November.

Tanya Jawab tentang Dolar Selandia Baru

Faktor utama apa yang mendorong Dolar Selandia Baru?

Dolar Selandia Baru (NZD), yang juga dikenal sebagai Kiwi, adalah mata uang yang diperdagangkan di kalangan investor. Nilainya secara umum ditentukan oleh kesehatan ekonomi Selandia Baru dan kebijakan bank sentral negara tersebut. Namun, ada beberapa kekhususan unik yang juga dapat membuat NZD bergerak. Kinerja ekonomi Tiongkok cenderung menggerakkan Kiwi karena Tiongkok adalah mitra dagang terbesar Selandia Baru. Berita buruk bagi ekonomi Tiongkok kemungkinan berarti lebih sedikit ekspor Selandia Baru ke negara tersebut, yang berdampak pada ekonomi dan dengan demikian mata uangnya. Faktor lain yang menggerakkan NZD adalah harga susu karena industri susu merupakan ekspor utama Selandia Baru. Harga susu yang tinggi meningkatkan pendapatan ekspor, memberikan kontribusi positif bagi ekonomi dan dengan demikian terhadap NZD.

Bagaimana keputusan RBNZ berdampak terhadap Dolar Selandia Baru?

Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ) bertujuan untuk mencapai dan mempertahankan tingkat inflasi antara 1% dan 3% dalam jangka menengah, dengan fokus untuk mempertahankannya di dekat titik tengah 2%. Untuk tujuan ini, bank menetapkan tingkat suku bunga yang sesuai. Ketika inflasi terlalu tinggi, RBNZ akan menaikkan suku bunga untuk mendinginkan ekonomi, tetapi langkah tersebut juga akan membuat imbal hasil obligasi lebih tinggi, meningkatkan daya tarik investor untuk berinvestasi di negara tersebut dan dengan demikian meningkatkan NZD. Sebaliknya, suku bunga yang lebih rendah cenderung melemahkan NZD. Apa yang disebut perbedaan suku bunga, atau bagaimana suku bunga di Selandia Baru dibandingkan atau diharapkan dibandingkan dengan yang ditetapkan oleh Federal Reserve AS, juga dapat memainkan peran penting dalam menggerakkan pasangan NZD/USD.

Bagaimana data ekonomi memengaruhi nilai Dolar Selandia Baru?

Rilis data ekonomi makro di Selandia Baru merupakan kunci untuk menilai keadaan ekonomi dan dapat memengaruhi valuasi Dolar Selandia Baru (NZD). Ekonomi yang kuat, yang didasarkan pada pertumbuhan ekonomi yang tinggi, pengangguran yang rendah, dan keyakinan yang tinggi, baik untuk NZD. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi menarik investasi asing dan dapat mendorong Bank Sentral Selandia Baru untuk menaikkan suku bunga, jika kekuatan ekonomi ini disertai dengan inflasi yang tinggi. Sebaliknya, jika data ekonomi lemah, NZD cenderung terdepresiasi.

Bagaimana sentimen risiko yang lebih luas memengaruhi Dolar Selandia Baru?

Dolar Selandia Baru (NZD) cenderung menguat selama periode risk-on, atau ketika investor menganggap risiko pasar yang lebih luas rendah dan optimis tentang pertumbuhan. Hal ini cenderung mengarah pada prospek yang lebih baik untuk komoditas dan apa yang disebut 'mata uang komoditas' seperti Kiwi. Sebaliknya, NZD cenderung melemah pada saat terjadi turbulensi pasar atau ketidakpastian ekonomi karena investor cenderung menjual aset berisiko tinggi dan beralih ke aset safe haven yang lebih stabil.

Sumber: FXSTREET

BoE memberikan suara yang terbagi untuk mendukung kebijakan moneter tetapi tetap menekankan pendekatan bertahap untuk mengurangi pembatasan kebijakan moneter. Kami pikir ini mendukung asumsi dasar kami tentang pemangkasan berikutnya yang akan dilakukan pada bulan Februari dan kecepatan triwulanan setelahnya.

Reaksi pasar cukup moderat dengan imbal hasil obligasi pemerintah sedikit menurun dan EUR/GBP bergerak naik.

Seperti yang diharapkan, Bank of England (BoE) memutuskan untuk mempertahankan Suku Bunga Bank tidak berubah pada 4,75% kemarin. Hasil pemungutan suara terbagi menjadi dovish dengan 6 anggota yang memilih untuk tidak mengubah keputusan dan Dhingra, Ramsden dan pendatang baru Taylor memilih untuk pemotongan sebesar 25bps.

BoE mempertahankan sebagian besar panduan sebelumnya dengan mencatat bahwa "pendekatan bertahap untuk menghilangkan pengekangan kebijakan tetap tepat" dan bahwa "kebijakan moneter perlu terus dibatasi untuk waktu yang cukup lama hingga risiko inflasi kembali secara berkelanjutan ke target 2% dalam jangka menengah telah semakin menghilang". MPC sekarang menilai bahwa pasar tenaga kerja "secara umum seimbang" dan telah merevisi ekspektasinya untuk pertumbuhan Q4 turun dari 0,3% q/q menjadi tidak ada pertumbuhan sebagai cerminan dari pelemahan terbaru dalam indikator pertumbuhan. Kami juga mencatat bahwa di kubu MPC yang tidak berubah, satu anggota menganggap bahwa "strategi aktivis" yang lebih diperlukan, mengisyaratkan pergeseran yang lebih dovish di kubu sentris.

Mengingat kejutan positif baru-baru ini pada data upah dan inflasi yang dikombinasikan dengan sikap fiskal ekspansif, kami pikir kelanjutan siklus pemotongan bertahap diperlukan. Oleh karena itu, kami menyesuaikan seruan kami, dengan mengharapkan pemotongan triwulanan pada tahun 2025 pada pertemuan yang terkait dengan proyeksi ekonomi terkini. Kami mengharapkan pemotongan 25bp berikutnya pada bulan Februari dengan Suku Bunga Bank yang mengakhiri tahun ini pada 3,75% (sebelumnya 3,25%). Kami mempertahankan perkiraan suku bunga terminal kami tidak berubah pada 2,75% tetapi mengharapkannya tercapai pada Q4 2026 (sebelumnya Q2 2026). Namun, kami menyoroti bahwa risiko condong ke arah siklus pemotongan yang lebih cepat pada paruh pertama tahun 2025, seperti yang disoroti oleh komunikasi MPC kemarin.

Suku bunga. Imbal hasil obligasi bergerak turun secara keseluruhan karena suara dovish yang terbagi, tetapi secara keseluruhan, reaksinya tidak terlalu kuat. Pasar memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 18bps untuk Februari dan 55bps pada akhir tahun 2025. Kami menyoroti potensi BoE untuk memberikan pelonggaran lebih lanjut pada tahun 2025 daripada yang diperkirakan saat ini, dengan perkiraan penurunan suku bunga pada Februari dan total pelonggaran sebesar 100bps pada tahun 2025.

FX. EUR/GBP bergerak naik setelah pengumuman tersebut dengan suara dovish yang menjadi pusat perhatian. Panduan yang masih berhati-hati yang disampaikan kemarin menyoroti pendekatan BoE yang lebih bertahap dibandingkan dengan negara-negara Eropa lainnya. Kami pikir ini mendukung argumen kami tentang pergerakan EUR/GBP yang terus menurun. Hal ini semakin diperkuat oleh kinerja ekonomi Inggris yang relatif lebih baik dan spread kredit yang ketat. Risiko utamanya adalah BoE yang lemah.

“Secara teknis, ini masih merupakan penurunan hingga level Mingguan dikonfirmasi sebagai hilang,” kata mereka.

Bitcoin diperdagangkan pada harga $100.990 pada saat publikasi. Sumber: CoinMarketCap

Sumber: Cointelegraph

Sumber: Poundsterlinglive

Pergerakan Saham AS Sebelum Pasar

Sumber: Bagan Batang

Titik awal yang lebih lemah menunjukkan bahwa ada kasus yang lebih mendesak untuk melakukan pemangkasan lebih lanjut

Beberapa bulan terakhir telah menunjukkan bukti yang semakin kuat bahwa ekonomi telah mulai membaik, dengan pemangkasan signifikan OCR yang dilakukan oleh RBNZ sejak Agustus yang mendukung konsumsi, investasi, dan pasar perumahan. Survei ANZ Business Outlook kemarin memberikan bukti lebih lanjut tentang perbaikan tersebut, seperti halnya data awal minggu ini tentang PMI sektor jasa dan survei keyakinan konsumen kami sendiri. Indikator ke depan dari aktivitas pasar perumahan juga tampak lebih menggembirakan.

Namun, data PDB kemarin memberi tahu kita bahwa pemulihan ini terjadi setelah penurunan yang jauh lebih tajam di kuartal pertengahan tahun ini. Penurunan PDB kumulatif sebesar 2,1% selama kuartal Juni dan September jauh lebih besar dari yang diperkirakan – bahkan, di luar Covid, penurunan dua kuartal tertajam sejak 1991 – dan memberi tahu kita bahwa kenaikan suku bunga sebelumnya lebih berdampak buruk pada ekonomi daripada yang diperkirakan secara umum.

Analisis lengkap data PDB akan dirilis kemarin. Namun, pembacaan awal kami terhadap data ini sangat menunjukkan bahwa RBNZ akan semakin yakin bahwa lebih banyak pemotongan suku bunga akan diperlukan setelah Februari 2025. Pertumbuhan PDB direvisi lebih tinggi pada tahun 2022 dan 2023, yang menyiratkan pertumbuhan produktivitas yang lebih kuat selama periode tersebut daripada yang diperkirakan sebelumnya. Meski begitu, pertumbuhan yang lebih lemah dari yang diharapkan pada pertengahan tahun 2024 berarti bahwa ekonomi kemungkinan akan dimulai dari posisi kelebihan kapasitas yang lebih besar daripada yang diperkirakan RBNZ sebelumnya. Jadi meskipun data kemarin tidak ada kaitannya dengan pemulihan yang sekarang kami yakini sedang berlangsung, pemulihan itu akan membutuhkan waktu lebih lama untuk menghilangkan kelebihan kapasitas yang sekarang terlihat dalam ekonomi.

Jika semua hal lain sama, itu berarti tekanan terhadap inflasi domestik akan sedikit berkurang. Oleh karena itu, RBNZ kemungkinan akan lebih yakin bahwa mereka dapat terus melonggarkan kebijakan dan bahwa alasan untuk menggerakkan kebijakan mendekati pengaturan yang sepenuhnya netral semakin kuat. Pandangan RBNZ adalah bahwa OCR netral berada di sekitar 3% – data ini kemungkinan akan memberi tahu mereka bahwa mereka perlu mencapainya lebih cepat. Kemungkinan besar, mereka ingin mencapainya pada pertengahan tahun 2025. Jika semua hal lain sama, kita dapat melihat prakiraan mereka yang direvisi pada bulan Februari mencerminkan pandangan itu.

Tentu saja, semua hal lain mungkin tidak sama. Nilai tukar mata uang anjlok tajam dan ada banyak hal yang tidak diketahui tentang bagaimana lingkungan global, ketentuan perdagangan, dan lingkungan perdagangan secara umum akan berkembang.

Namun untuk saat ini, tampaknya OCR kemungkinan akan mencapai titik terendah lebih rendah dari yang diperkirakan sebelumnya. Setelah pemangkasan suku bunga sebesar 50bps pada pertemuan 19 Februari, kami telah memperkirakan pemangkasan tambahan sebesar 25bps pada pertemuan April untuk bergabung dengan pemangkasan yang telah direncanakan pada Mei 2025. Ini akan membawa OCR ke titik terendah 3,25%.

Menjelang pertemuan RBNZ berikutnya pada bulan Februari, ada beberapa data domestik utama yang dapat menjadi penting bagi sikap kebijakan RBNZ dan perkiraan kami sendiri. Itu termasuk Survei Opini Bisnis Triwulanan pada tanggal 14 Januari, CPI pada tanggal 19 Januari, dan pembaruan pasar tenaga kerja Triwulan ke-4 pada tanggal 5 Februari. Penyesuaian terhadap prospek suku bunga di kedua arah mungkin saja terjadi.

Kami belum merevisi pandangan kami tentang OCR netral – yang tetap berada di angka 3,75%. Ini berarti bahwa konsekuensi utama dari data ini adalah kondisi yang lebih stimulatif pada akhir tahun 2025. Hal itu juga menjadi dasar bagi peningkatan ekstra dalam OCR di akhir tahun 2026 untuk mengembalikan OCR ke level netral. Oleh karena itu, pandangan tersebut mulai tampak lebih seperti siklus suku bunga normal.

Pandangan kami tetap bahwa campuran kondisi keuangan kemungkinan akan condong ke arah pelonggaran lebih lanjut yang diberikan dalam bentuk nilai tukar yang lebih lemah. Pertemuan FOMC kemarin tampaknya memperkuat pandangan bahwa suku bunga AS akan tetap lebih tinggi daripada yang terlihat sebelum Covid, bahkan saat suku bunga jangka pendek Selandia Baru menurun. Kami akan mengevaluasi kembali perkiraan nilai tukar kami di Tahun Baru setelah lebih banyak data tersedia. Meskipun demikian, risiko penurunan terhadap perkiraan NZD/USD dan Indeks Tertimbang Perdagangan yang kami terbitkan tetap ada.