Jerman Pangkas Penjualan Utang Federal Sebesar 13% Menjadi €380 Miliar pada 2025

Energi – Harga gas Eropa turun karena berkurangnya kekhawatiran pasokan

Harga gas alam Eropa mengalami tekanan lebih lanjut kemarin. Kontrak berjangka TTF turun untuk sesi keempat berturut-turut dan ditutup hampir 2,3% lebih rendah pada hari itu, dengan TTF bulan depan turun hampir 18% sejak mencapai puncaknya baru-baru ini pada awal Desember. Diskusi yang sedang berlangsung untuk menjaga agar gas Rusia tetap mengalir melalui Ukraina setelah 31 Desember membebani harga gas saat ini. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pembeli gas di Slovakia dan Hungaria terus berdiskusi untuk menjaga agar gas tetap mengalir. Sementara itu, permintaan kapasitas pipa gas melalui Bulgaria dan Turki juga meningkat untuk Januari 2024, mengisyaratkan bahwa pelaku pasar sedang mempersiapkan alternatif jika aliran gas Rusia melalui Ukraina berhenti sesuai jadwal.

Prakiraan cuaca menunjukkan bahwa suhu dapat berubah lebih hangat di seluruh Eropa barat laut minggu depan, yang dapat sedikit meringankan penarikan persediaan yang tajam. Impor gas alam cair juga meningkat baru-baru ini, membantu wilayah tersebut mengamankan bahan bakar untuk permintaan pemanas. Hal ini akan semakin membantu meredakan kekhawatiran pasokan di pasar.

Penyimpanan gas Eropa terisi 78%, turun dari 89% pada tahap yang sama tahun lalu dan juga di bawah rata-rata lima tahun sebesar 81%. Harga gas mungkin tetap fluktuatif selama beberapa minggu mendatang karena persaingan yang lebih tinggi dari Asia untuk LNG menciptakan risiko kenaikan, sementara perluasan aliran Rusia akan berdampak buruk pada harga.

Harga minyak diperdagangkan sedikit berubah pagi ini karena kekhawatiran permintaan dari Tiongkok terus berlanjut menyusul rilis data ekonomi yang buruk baru-baru ini. ICE Brent terlihat diperdagangkan mendekati US$74/bbl sementara NYMEX WTI berada tepat di bawah US$71/bbl hari ini. Sementara itu, laporan bahwa Uni Eropa menjatuhkan sanksi kepada 52 kapal tanker tambahan yang sebagian besar mengangkut minyak mentah Rusia memberikan sedikit dukungan terhadap harga.

Logam – Aluminium LME turun

Harga aluminium tiga bulan LME turun ke level terendah yang terlihat dalam sebulan kemarin karena kekhawatiran atas permintaan musim dingin yang lemah dan meningkatnya produksi di Tiongkok. Data resmi yang dirilis minggu ini menunjukkan bahwa produksi aluminium Tiongkok mencapai rekor tertinggi bulan lalu, pada saat permintaan diperkirakan akan mengalami kelesuan musiman karena aktivitas konstruksi melambat selama bulan-bulan musim dingin. Logam dasar lainnya diperdagangkan beragam karena pelaku pasar menunggu kesimpulan dari pertemuan terakhir Federal Reserve untuk tahun ini.

Emas diperdagangkan stabil, dengan harga bertahan di atas US$2.650/oz pagi ini karena investor tetap berhati-hati menjelang keputusan suku bunga oleh bank sentral utama di seluruh dunia. The Fed juga akan mengumumkan keputusan suku bunga finalnya untuk tahun ini besok, bersama dengan prospek terbaru tentang pertumbuhan ekonomi, inflasi, dan pengangguran untuk tahun depan.

Data resmi terbaru menunjukkan bahwa impor emas di India naik ke rekor tertinggi sebesar $14,8 miliar (+331% tahun ke tahun) pada bulan November karena permintaan domestik meningkat setelah pemerintah mengurangi bea cukai menjadi 6% dari 15% pada bulan Juli. Selain itu, ketidakpastian geopolitik dan permintaan musiman yang lebih tinggi juga membantu peningkatan pembelian secara keseluruhan.

Pertanian – Pengiriman gandum Ukraina meningkat

Data terkini dari Kementerian Pertanian Ukraina menunjukkan bahwa ekspor gandum untuk musim ini sejauh ini telah meningkat 22% YoY menjadi 19,5 juta ton per 16 Desember, naik dari 16 juta ton untuk periode yang sama tahun lalu. Peningkatan tersebut didorong oleh gandum, dengan ekspor meningkat sebesar 37% YoY menjadi 9,2 juta ton. Demikian pula, ekspor jagung berada pada angka 8 juta ton, sedikit turun dibandingkan tahun lalu. Namun, total ekspor gandum sejauh bulan ini turun signifikan sebesar 60% YoY menjadi 1,1 juta ton, turun dari 3 juta ton untuk periode yang sama tahun lalu.

Estimasi terbaru dari Institut Geografi dan Statistik Brasil (IBGE) menunjukkan bahwa produksi biji-bijian, kacang-kacangan, dan biji minyak nasional dapat meningkat sebesar 7% YoY menjadi 314,8 juta ton untuk musim panen 2025. Pertumbuhan tersebut akan didorong oleh kedelai dan jagung panen perdana, dengan produksi diperkirakan meningkat masing-masing sebesar 12,9% YoY dan 9,3% YoY. Kenaikan estimasi produksi juga dapat dikaitkan dengan peningkatan luas panen, yang diperkirakan akan meningkat sebesar 0,8% YoY menjadi 79,8 juta hektar untuk periode yang disebutkan di atas. Sementara itu, lembaga tersebut memperkirakan produksi biji-bijian tahun 2024 mencapai 294,3 juta ton, turun 6,7% YoY.

Ada dugaan bahwa pemerintah Cina telah meminta pedagang dan pengolah dalam negeri untuk mengurangi impor biji-bijian dari luar negeri tahun ini, dalam upayanya untuk mendukung petani lokal di tengah melambatnya konsumsi dalam negeri. Selain itu, para pejabat membutuhkan waktu lebih lama dari biasanya untuk melakukan pemeriksaan kualitas kacang-kacangan impor, sehingga pengiriman kargo di perbatasan tertunda selama lebih dari 20 hari, dibandingkan dengan sekitar lima hari dalam keadaan normal.

Data inspeksi ekspor mingguan dari USDA untuk minggu yang berakhir pada 12 Desember menunjukkan bahwa inspeksi jagung dan gandum AS meningkat sementara ekspor kedelai menurun selama minggu lalu. Inspeksi ekspor jagung mencapai 1.129,8 kt, naik dari 1.058 kt pada minggu sebelumnya dan 959,9 kt yang dilaporkan tahun lalu. Demikian pula, inspeksi ekspor gandum AS mencapai 298,1 kt, di atas 248 kt seminggu lalu, dan sedikit lebih tinggi dari 284,8 kt yang terlihat tahun lalu. Untuk kedelai, inspeksi ekspor AS mencapai 1.676,4 kt, turun dari 1.736,8 kt seminggu lalu tetapi lebih tinggi dari 1.425 kt yang terlihat untuk periode yang sama tahun lalu.

(17 Des): Partai yang berkuasa di Korea Selatan tengah berupaya menunda pengangkatan hakim-hakim di Mahkamah Konstitusi, suatu langkah yang kemungkinan ditujukan untuk mencegah oposisi meningkatkan peluang menggulingkan Presiden Yoon Suk Yeol yang dimakzulkan.

Undang-undang mengharuskan minimal enam hakim untuk mengonfirmasi pemecatan Yoon. Saat ini ada enam hakim yang bertugas dengan tiga kursi kosong. Partai Demokrat oposisi, yang berhasil memimpin kampanye minggu lalu untuk memakzulkan Yoon atas kegagalannya mengajukan darurat militer, berupaya untuk mengisi kursi yang tersisa secepat mungkin, sebuah langkah yang akan menurunkan standar pemecatan Yoon menjadi dua pertiga dari 100% hakim.

Kweon Seong-dong, pemimpin fraksi Partai Kekuatan Rakyat pimpinan Yoon, menolak upaya partai oposisi untuk mengisi posisi tersebut, dengan menyatakan bahwa para calon tidak boleh ditunjuk secara resmi oleh Penjabat Presiden Han Duck-soo meskipun disetujui. Ia mengutip kasus tahun 2017 ketika Penjabat Presiden Hwang Kyo-ahn menahan diri untuk tidak menunjuk hakim konstitusi setelah seorang hakim pensiun di tengah persidangan pemakzulan Presiden Park Geun-hye.

Ketua DPR Park Chan-dae telah menepis argumen tersebut dan mengatakan partainya akan terus maju dengan penunjukan tersebut. Dua nominasi datang dari partainya sementara yang lainnya adalah pilihan PPP.

Empat hakim yang saat ini bertugas di pengadilan tersebut dicalonkan oleh mantan Presiden Moon Jae-in atau hakim Mahkamah Agung yang ditunjuk Moon. Di antara dua hakim lainnya, Cheong Hyungsik dipilih oleh Yoon sementara Kim Bok-hyeong ditunjuk oleh kepala Mahkamah Agung yang ditunjuk presiden saat ini.

Jika tiga hakim lagi ditambahkan ke pengadilan dengan nominasi saat ini, pengadilan akan terdiri dari enam hakim yang pengangkatannya berasal dari Moon atau orang yang ditunjuknya dan tiga hakim lagi berasal dari Yoon. Namun, pada tahun 2017, pengadilan konstitusi saat itu membuat keputusan bulat untuk menegakkan pemakzulan mantan Presiden Park, meskipun beberapa orang berasal dari Yoon.

Moon telah mendukung pemakzulan Yoon dan secara terbuka menunjukkan dukungannya kepada Lee Jae-myung, pemimpin DP yang menurut jajak pendapat media merupakan favorit untuk menggantikan Yoon jika pemilihan umum diadakan sebagai hasil dari persetujuan Mahkamah Konstitusi atas pemakzulan Yoon.

Majelis Nasional Korea Selatan menangguhkan Yoon dari kekuasaan pada hari Sabtu dengan meloloskan mosi pemakzulan terhadapnya setelah presiden memberlakukan dekrit darurat militer singkat pada tanggal 3 Desember dan mengirim pasukan ke parlemen.

Yoon telah bersumpah untuk terus berjuang. Presiden Korea Selatan itu tengah menurunkan tim pembela hukumnya dan membantah tuduhan pemberontakan terhadapnya, Yonhap News melaporkan pada hari Selasa, mengutip Seok Dong-hyeon, seorang pengacara yang mewakilinya.

Yoon mengumumkan darurat militer, dengan alasan perlunya menindak tegas parlemen yang dikuasai oposisi yang berusaha melumpuhkan pemerintahannya. Koalisi oposisi berhasil meloloskan mosi pemakzulan terhadapnya minggu lalu dalam upaya kedua, dengan mengirimkan mosi tersebut ke Mahkamah Konstitusi untuk disetujui.

Pengadilan memiliki waktu hingga pertengahan Juni untuk memutuskan usulan pemakzulan dan berencana mengadakan sidang pendahuluan pertamanya pada tanggal 27 Desember.

Sumber: Theedgemarkets

EUR/USD merosot di bawah level resistensi psikologis 1,0500 pada hari Selasa. Pasangan mata uang utama ini masih rapuh karena Dolar AS (USD) menguat karena ekspektasi bahwa Federal Reserve (Fed) akan mengambil sikap agak agresif setelah memangkas suku bunga pinjaman utamanya sebesar 25 basis poin (bps) menjadi 4,25%-4,50% pada hari Rabu.

Indeks Dolar AS (DXY), yang melacak nilai Greenback terhadap enam mata uang utama, bergerak naik hingga mendekati 107,00.

Menurut alat CME FedWatch, para pedagang telah memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 25 bps untuk pertemuan kebijakan hari Rabu. Data tersebut juga menunjukkan bahwa Fed diperkirakan akan membiarkan suku bunga tidak berubah dalam pertemuan bulan Januari.

Analis di Macquarie mengatakan bahwa sikap Fed bisa berubah dari "dovish" menjadi "sedikit hawkish" dengan asumsi bahwa "perlambatan terkini dalam laju disinflasi AS, Tingkat Pengangguran yang lebih rendah dari yang diproyeksikan Fed pada bulan September, dan kegembiraan di pasar keuangan AS berkontribusi pada sikap yang lebih hawkish ini."

Pada sesi Selasa, investor akan fokus pada data Penjualan Ritel bulanan Amerika Serikat (AS) untuk bulan November, yang akan dipublikasikan pada pukul 13:30 GMT. Para ekonom memperkirakan bahwa Penjualan Ritel , ukuran utama pengeluaran konsumen, naik sebesar 0,5%, lebih cepat dari pertumbuhan 0,4% pada bulan Oktober.

Ringkasan harian pergerakan pasar: EUR/USD turun sementara Dolar AS tetap menguat

EUR/USD turun setelah menghadapi tekanan di dekat level resistance utama 1,0530 pada sesi Eropa hari Selasa. Pasangan mata uang utama ini berjuang untuk menembus rintangan tersebut karena prospek Euro (EUR) yang lebih luas sedang melemah di tengah ekspektasi kuat bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan menurunkan suku bunga pada setiap pertemuan hingga Juni 2025.

ECB telah memangkas suku bunga sebesar 100 bps tahun ini dan diperkirakan akan melonggarkan kebijakan moneternya lebih lanjut dengan margin yang sama tahun depan, mengingat para pejabat yakin inflasi Zona Euro akan kembali ke target bank sentral sebesar 2%. Selain itu, para pembuat kebijakan ECB mulai khawatir tentang meningkatnya risiko ekonomi karena permintaan yang lemah dan potensi tarif dari Presiden AS terpilih Donald Trump.

Setelah keputusan untuk memangkas suku bunga pada hari Kamis, sejumlah pejabat ECB, termasuk Presiden Christine Lagarde, telah menyetujui perlunya pemangkasan suku bunga lebih lanjut. Pada hari Senin, Lagarde mengatakan bahwa ECB "akan memangkas suku bunga lebih lanjut jika data yang masuk mengonfirmasi bahwa disinflasi berjalan sesuai rencana". Pernyataan Lagarde yang dovish tentang prospek kebijakan didukung oleh asumsi bahwa "momentum inflasi untuk sektor jasa telah menurun tajam baru-baru ini."

Anggota dewan eksekutif ECB Isabel Schnabel, yang tetap bersikap agresif, juga setuju untuk mencabut pembatasan kebijakan secara bertahap. “ Menurunkan suku bunga kebijakan secara bertahap ke tingkat netral adalah tindakan yang paling tepat, ” kata Schnabel dalam sebuah acara di Paris pada hari Senin. Namun, ia memperingatkan bahwa ECB harus tetap waspada terhadap “guncangan apa pun yang berpotensi mengganggu ekspektasi inflasi.”

Di bidang politik, parlemen Jerman telah meloloskan mosi tidak percaya terhadap pemerintahan Kanselir Olaf Scholz, yang membuka jalan bagi pemilihan umum pada tanggal 23 Februari. Menurut ekspektasi pasar, penantang konservatif Friedrich Merz akan mengalahkan Scholz.

Pada sesi Eropa, survei sentimen IFO Jerman untuk bulan Desember menunjukkan bahwa Iklim Bisnis dan Ekspektasi masing-masing sebesar 84,7 dan 84,4, lebih rendah dari yang diharapkan. Penilaian Terkini IFO, indikator kondisi terkini dan ekspektasi bisnis, secara mengejutkan naik menjadi 85,1 dari 84,3 pada bulan November.

Analisis Teknis: EUR/USD berfluktuasi di sekitar 1,0500

EUR/USD diperdagangkan di sekitar angka psikologis 1,0500, yang telah bertahan selama empat hari perdagangan terakhir. Pasangan mata uang utama ini menghadapi tekanan di dekat Exponential Moving Average (EMA) 20 hari, yang diperdagangkan di sekitar 1,0540, yang menunjukkan bahwa tren jangka pendeknya adalah bearish.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14 hari berkisar di angka 40,00. Momentum bearish akan terjadi jika RSI (14) turun di bawah angka 40,00.

Jika melihat ke bawah, level terendah dua tahun di 1,0330 akan menjadi support utama. Sebaliknya, EMA 20 hari akan menjadi penghalang utama bagi para investor Euro.

Sumber: FXSTREET

Setelah pemilihan umum dadakan di Prancis menyebabkan pemerintahan yang terbagi dan Prancis yang tidak dapat diatur sejak musim panas, politisi Jerman memberikan vonis tidak percaya kepada partai penguasa tiga arah di Jerman, yang membuka jalan bagi pemilihan umum lebih awal pada bulan Februari – sekitar 7 bulan lebih awal dari yang dijadwalkan. Ini berarti bahwa Jerman akan bergabung dengan tetangga-tetangga mereka di Prancis dalam kebuntuan dan ketidakpastian politik. Krisis energi dan permintaan global yang lemah menjelaskan sebagian besar kesengsaraan ekonomi Jerman saat ini. Ekonomi Jerman dapat tumbuh 5% lebih banyak selama lima tahun terakhir jika dapat mempertahankan tren pra-pandemi dan pra-perang Ukraina, menurut penelitian terbaru. Namun melihat indeks DAX, Anda tidak akan menduga bahwa negara tersebut sedang mengalami kemerosotan ekonomi yang parah dan masalah politik.

Indeks DAX turun kemarin, tetapi dari dekat level ATH. Kekacauan politik tidak mencegah indeks untuk naik di atas 20.000 bulan ini. Tokoh-tokoh teknologi terkemuka, seperti SAP dan Siemens, mengikuti rekan-rekan Amerika mereka ke utara, dan entah bagaimana menyembunyikan kesengsaraan para pembuat mobil. Tetapi hal yang sama tidak berlaku untuk Prancis. Perusahaan-perusahaan mewah mereka hampir tidak dapat menyediakan payung untuk hari-hari hujan di Prancis, karena konsumen Tiongkok tidak muncul di tempat pertemuan. Akibatnya, Stoxx 600 tampaknya mencapai puncaknya menjelang Natal yang kacau di Eropa, sementara AS terus menikmati kegembiraan hidup. Di sana, suasananya benar-benar berbeda.

Federal Reserve (Fed) tengah bersiap mengumumkan pemangkasan suku bunga tambahan sebesar 25bp yang belum tentu dibutuhkan negara ini, di samping pemangkasan sebesar 75bp yang telah dilakukan sejak September. Pasar saham AS berada pada level ATH, harga rumah berada pada ATH, utang nasional AS berada pada ATH, CPI AS tidak lagi menunjukkan kemajuan menuju target 2%, pertumbuhan kuat dan pasar kerja tampak baik-baik saja. Namun, Fed kembali memangkas suku bunga.

SP500 naik kemarin, tidak mencapai rekor – tetapi mendekati rekor, Nasdaq 100 melaju ke rekor tertinggi baru, dengan Broadcom naik 11% kemarin – di atas kenaikan 24% pada hari Jumat pasca laba atas perkiraan menarik mereka untuk chip AI khusus. Namun Nvidia turun 1,68% dan secara resmi memasuki wilayah koreksi – setelah kehilangan lebih dari 10% sejak puncaknya pada bulan November. Keinginan para sahabat Big Tech untuk membangun chip mereka sendiri mungkin menimbulkan beberapa pertanyaan di antara investor Nvidia karena perusahaan tersebut memperoleh setengah dari pendapatannya dari pelanggan Big Tech pada kuartal terakhir. Di tempat lain, Bitcoin sedang menjelajahi bulan dan sekitarnya dengan optimisme Trump dan karena Microstrategy – yang merupakan perusahaan yang memperoleh kekayaannya dengan membeli Bitcoin dalam jumlah besar selama beberapa tahun terakhir – akan segera masuk ke Nasdaq 100 pada tanggal 23 Desember. Minggu lalu, perusahaan tersebut menjual sekitar $1,5 miliar saham untuk membeli Bitcoin dalam jumlah tersebut. Seolah-olah Bitcoin bergabung dengan Nasdaq.

Bagaimanapun, semuanya sangat hebat, meskipun ada kekhawatiran yang meningkat tentang kemungkinan bahwa kita mungkin melihat gelembung di pasar AS. SP500 belum menyimpang dari tren jangka panjangnya sejauh ini sejak gelembung dot-com. Namun, gelembung bukanlah gelembung sampai meletus. Untuk saat ini, Trump dan Powell memberi investor semua dukungan dan uang di dunia untuk mempertahankan posisi mereka.

Catatan tambahan: ekspektasi dolar bank-bank besar agak lemah. Société Générale memperkirakan dolar AS melemah 7% terhadap euro tahun depan, yang menunjukkan defisit anggaran AS yang membengkak. Kenyataannya, kita telah mendengar tentang defisit anggaran AS selama bertahun-tahun, namun…

Dalam valuta asing, indeks dolar AS berkonsolidasi sedikit lebih rendah dari puncak November menjelang keputusan Fed, EURUSD menunggu arah baru di sekitar level psikologis 1,05. Dirilis kemarin, angka PMI Desember Zona Euro menunjukkan pelemahan lebih lanjut dalam manufaktur Jerman dan Prancis, sementara aktivitas dalam jasa tampak lebih baik – tentu saja karena beberapa keajaiban Natal. Namun secara keseluruhan, jika Fed terdengar tidak terlalu dovish tentang kebijakannya, EURUSD dapat memperpanjang penurunan di bawah level 1,05. Di tempat lain, USDJPY naik ke 154,50 kemarin karena meningkatnya taruhan bahwa Bank of Japan (BoJ) akan diam dan melakukan intervensi dengan ancaman intervensi. Swap memberikan sekitar 20% dari kenaikan suku bunga minggu ini.

Akhirnya, dalam komoditas, minyak mentah AS mengawali minggu ini dengan catatan bearish, terpukul oleh berita dan data mengecewakan dari Tiongkok dan dapat kembali turun di bawah 50-DMA mendekati $70,15pb – karena meningkatnya kekhawatiran kelebihan pasokan global, sementara harga kakao berjangka naik ke rekor tertinggi baru karena munculnya kembali kekhawatiran mengenai kondisi cuaca yang tidak ideal di Afrika Barat.

USD: Masih melawan tren musiman

PMI gabungan kemarin secara umum lebih kuat dari yang diharapkan di seluruh pasar maju utama, meskipun ada tanda-tanda yang jelas tentang pelemahan dalam manufaktur di kedua sisi Atlantik. Pasar mata uang tidak menarik banyak kesimpulan dalam hal kebijakan moneter dan persilangan dolar tampaknya mulai stabil dalam kisaran terbaru menjelang minggu besar terakhir dari peristiwa makro sebelum reses akhir tahun.

Di AS, kita akan melihat penjualan ritel untuk bulan November hari ini, dan ekspektasinya adalah pembacaan yang kuat – yang seharusnya tidak terlalu berpengaruh pada komunikasi FOMC besok, mengingat masih ada beberapa volatilitas dan distorsi dalam data karena dampak dari peristiwa cuaca ekstrem. Harga pasar stabil pada pemotongan 25bp, yang juga merupakan perkiraan dan konsensus kami .

Kami pikir pendekatan menunggu dan melihat dapat mendominasi hari ini dan mendukung konsolidasi lebih lanjut dalam kenaikan dolar terbaru. Pada akhirnya, kecuali Federal Reserve memberi sinyal jalur yang lebih dovish daripada yang disiratkan pasar (dan kami tidak berpikir itu akan terjadi), suku bunga OIS USD 2 tahun sekitar 4,0% tetap menjadi faktor kontra-musiman utama yang mencegah dolar terkoreksi secara signifikan di bulan Desember yang umumnya lemah.

Di tempat lain di Amerika Utara, Kanada terguncang oleh pengunduran diri menteri keuangan Chrystia Freeland karena perbedaan pendapat dengan PM Justin Trudeau tentang cara menangani ancaman tarif Trump. Trudeau telah mencalonkan Dominic LeBlanc sebagai penggantinya. Ia merupakan bagian dari delegasi Kanada yang mengunjungi Mar-a-Lago bulan lalu karena tanggung jawab terbarunya untuk keamanan perbatasan.

Kekacauan dalam politik Kanada menambah alasan sisi bearish loonie, yang masih sangat terpengaruh oleh prospek ketegangan perdagangan Amerika Utara. Jika ini menyebabkan runtuhnya pemerintahan Trudeau dan pemilihan umum dadakan, perkirakan kebijakan anti-tarif akan menjadi tema utama kampanye. Namun, sekarang setelah berita pengunduran diri Freeland telah diserap, kami tidak yakin USD/CAD perlu berakselerasi lebih jauh ke atas kecuali Fed mengejutkan secara nyata di sisi hawkish. Baik faktor teknis maupun musiman menunjukkan reli yang sedang berlangsung pada titik ini – dan kami pikir itu bisa terhenti setelah melewati 1,430. Meskipun demikian, prospek untuk tahun depan tetap suram untuk CAD, dan peluang pergeseran ke 1,45+ nyata jika Trump melanjutkan dengan tarif 25% di Kanada.

EUR: Harapan fiskal butuh waktu untuk menyelamatkan euro

PMI zona euro bangkit kembali ke wilayah ekspansif (51,4) pada bulan Desember, didorong oleh layanan yang kuat. Namun, gambaran manufaktur tetap suram, dan PMI gabungan Jerman yang masih lemah sebesar 47,8 mencegah berita positif yang sementara untuk diperhitungkan dalam euro pada tahap ini.

Hal itu mungkin juga menunjukkan kemungkinan yang lebih tinggi bagi partai-partai Jerman untuk meningkatkan janji stimulus fiskal, setelah mosi tidak percaya kemarin secara resmi membuka jalan bagi pemilihan umum dadakan dalam dua bulan. Namun, kami merasa bahwa pasar perlu menanamkan cerita fiskal yang lebih mendukung ke dalam euro, karena ketidakpastian tentang pelonggaran aturan fiskal Jerman yang ketat masih ada dan kami memperkirakan pelonggaran besar-besaran Bank Sentral Eropa akan tetap menjadi pusat perhatian pasar mata uang.

Hari ini, perkirakan beberapa dampak dari survei Ifo dan ZEW Jerman, meskipun kedekatannya dengan peristiwa risiko FOMC menunjukkan EUR/USD kemungkinan besar akan tetap bertahan di 1,0500 hari ini.

GBP: Data upah yang panas membuat EUR/GBP tetap tertekan

Statistik ketenagakerjaan Inggris yang dipublikasikan pagi ini secara umum cukup agresif terhadap ekspektasi Bank of England, dan mengarah pada penguatan GBP. Ketenagakerjaan 3M/3M melambat sedikit menjadi 173 ribu pada bulan Oktober, terhadap ekspektasi hanya 5 ribu. Namun, itu adalah ukuran yang tidak dapat diandalkan dan dapat diabaikan. Hal yang sama berlaku untuk tingkat pengangguran, yang tetap pada 4,3%.

Yang benar-benar penting bagi Bank of England adalah percepatan upah yang mengejutkan. Baik pendapatan mingguan utama maupun ukuran tanpa bonus kembali meningkat di atas 5,0%. Yang terpenting, percepatan ini semuanya terpusat di sektor swasta (di mana upah tumbuh 12% secara tahunan dari bulan ke bulan), di mana tren upah lebih terkait erat dengan tren ekonomi yang lebih luas.

Masih ada indikasi bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin – misalnya, jumlah lowongan lebih rendah dibandingkan sebelum Covid – tetapi dengan jelas data hari ini menawarkan alasan bagi para petinggi untuk bersikap lebih keras di MPC.

Pada akhirnya, ada kasus yang kuat bagi EUR/GBP untuk tetap di bawah 0,830 dalam waktu dekat, dengan risiko masih condong ke sisi negatif karena BoE kemungkinan besar akan tetap menahan suku bunga minggu ini, menyoroti perbedaan kebijakan yang mencolok dengan ECB yang dovish.

HUF: NBH akan mencoba menunjukkan wajah agresif lagi

Bank Sentral Hongaria kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunga tidak berubah hari ini lagi di 6,50%, sesuai dengan ekspektasi ekonom dan harga pasar. Sementara inflasi dan PDB mengejutkan ke arah penurunan baru-baru ini, bank sentral terus fokus pada FX. EUR/HUF telah jatuh dari level tertingginya di sekitar 415 minggu lalu, tetapi bahkan level saat ini di kisaran 408-410 tidak cukup alasan untuk percaya pada stabilitas pasar keuangan yang berkelanjutan. Fokus utamanya akan tertuju pada komunikasi konferensi pers. Pada bulan November, pemicu utama aksi jual FX adalah satu suara untuk pemotongan suku bunga, jadi itu seharusnya tidak mengejutkan pasar hari ini.

Pada saat yang sama, bank sentral akan menyampaikan prakiraan baru. Sementara prospek PDB harus direvisi turun, inflasi mungkin mengalami beberapa revisi naik terutama dalam jangka panjang. Namun, kami yakin bank sentral secara umum akan mencoba mengonfirmasi cerita hawkish hari ini.

Pasar masih menahan kurva IRS setelah aksi jual dan melampaui harga hampir semua pelonggaran kebijakan moneter dua bulan lalu. Saat ini, pasar hanya memperkirakan dua kali penurunan suku bunga dalam dua tahun dan seluruh kurva sangat datar. Sementara suku bunga telah menunjukkan beberapa normalisasi level dalam beberapa hari terakhir, kemarin kurva melonjak lagi sebesar 10-24bp di seluruh kurva di tengah likuiditas yang sangat rendah yang umum terjadi pada akhir tahun. Hal ini menunjukkan bahwa pasar mungkin sangat fluktuatif sementara masih tampak belum stabil setelah pergerakan pada minggu-minggu sebelumnya.

Jika bank sentral menyampaikan pesan yang jelas dan agresif, kami yakin ini bisa menjadi hal yang positif bagi HUF, yang sekarang rentan setelah aksi jual kemarin di pasar suku bunga. Pada saat yang sama, kami yakin pasar suku bunga harus mulai memperhitungkan penurunan suku bunga lagi mengingat ekonomi yang lemah dan inflasi di bawah ekspektasi. Selain itu, menteri keuangan saat ini akan mengambil alih kepemimpinan NBH pada bulan Maret tahun depan, yang oleh pasar dianggap sebagai pergeseran ke arah dovish oleh bank sentral, dan oleh karena itu kami yakin pasar akan kembali ke penetapan harga dovish cepat atau lambat. HUF harus mencoba untuk stabil pada level yang lebih kuat pada akhir tahun, tetapi dalam jangka menengah kami tetap negatif dengan pergerakan ke 420 EUR/HUF selama tahun depan.