Pasar Bersiap untuk Pemilihan Presiden, Pertemuan Fed: Yang Perlu Diketahui Minggu Ini

Ketenagakerjaan nonpertanian naik tipis 12 ribu pada bulan Oktober, jauh di bawah perkiraan konsensus yang menyebutkan kenaikan 100 ribu. Kenaikan lapangan kerja selama dua bulan sebelumnya direvisi turun sebesar 112 ribu.

Biro Statistik Tenaga Kerja mencatat bahwa Badai Helene dan Milton "kemungkinan" memengaruhi estimasi di beberapa industri, meskipun tidak memberikan estimasi titik apa pun.

Selama tiga bulan terakhir, kenaikan gaji rata-rata mencapai 104 ribu, jauh di bawah 194 ribu yang dirata-ratakan selama periode dua belas bulan sebelumnya.

Gaji swasta turun 28 ribu pada bulan Oktober, dengan penurunan terbesar terlihat pada layanan bisnis profesional (-47 ribu) – semuanya terkait dengan penarikan bantuan sementara (-48,5 ribu) – dan manufaktur (-46 ribu), meskipun hal ini sebagian besar disebabkan oleh pemogokan Boeing yang sedang berlangsung. Sementara itu, pendidikan, perawatan kesehatan (+57 ribu) dan pemerintah (+40 ribu) mencatat kenaikan yang solid bulan lalu. Penciptaan lapangan kerja di sebagian besar industri lainnya relatif datar.

Dalam survei rumah tangga, penurunan tajam dalam ketenagakerjaan sipil (368 ribu) sebagian besar mengimbangi penurunan dalam angkatan kerja (-220 ribu), sehingga tingkat pengangguran tetap stabil di angka 4,1%. Tingkat partisipasi angkatan kerja turun 0,1 poin persentase menjadi 62,6%.

Pendapatan per jam rata-rata (AHE) naik 0,4% bulan ke bulan (m/m), sedikit lebih cepat dari angka revisi September sebesar 0,3% m/m. Dalam basis dua belas bulan, AHE naik 4,0% (dari 3,9% pada September).

Implikasi Utama

Di antara pemogokan Boeing yang sedang berlangsung dan dampak dahsyat Badai Helene dan Milton, kami tahu ini akan menjadi laporan ketenagakerjaan yang berantakan. Meskipun Biro Statistik Tenaga Kerja tidak memberikan perkiraan titik dampak badai, mereka mencatat bahwa badai "kemungkinan" berdampak pada angka bulan lalu. Selain itu, revisi pada bulan-bulan sebelumnya jauh lebih rendah, yang di samping pembacaan mengecewakan bulan Oktober menarik rata-rata pergerakan tiga bulan turun menjadi 104 ribu, jauh di bawah apa yang dibutuhkan untuk memenuhi pertumbuhan tenaga kerja saat ini. Namun, mengingat berbagai faktor yang memengaruhi angka bulan lalu, masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan yang berarti dari laporan minggu lalu.

Data lain yang keluar minggu lalu terus menunjukkan pasar tenaga kerja yang melambat tetapi belum tentu memburuk. Lowongan pekerjaan terus menurun pada bulan September sementara tingkat perekrutan dan keluar sekarang berada pada atau di bawah tingkat sebelum pandemi. Hal ini telah membantu menekan pertumbuhan kompensasi lebih rendah, dengan Indeks Biaya Ketenagakerjaan melambat menjadi 3,9% pada basis tahun lalu di kuartal ketiga. Di tengah peningkatan produktivitas yang sedang berlangsung, hal ini menunjukkan metrik upah yang disukai Fed sekarang tumbuh pada kecepatan yang secara umum konsisten dengan inflasi 2%. Hal ini seharusnya memberi para pembuat kebijakan semua keyakinan yang mereka butuhkan untuk secara bertahap mengurangi suku bunga kebijakan dengan kenaikan seperempat poin pada setiap pertemuan mendatang.

Data minggu lalu menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan di AS dan kawasan euro pada Q3, dengan PDB AS naik 2,8% q/q SAAR dan PDB kawasan euro naik 0,4% q/q, melampaui ekspektasi. Pertumbuhan di kawasan euro dipengaruhi oleh Olimpiade di Prancis dan revisi PDB Jerman pada Q2. Tanpa faktor-faktor ini, pertumbuhan di negara-negara ini datar, sementara Spanyol menunjukkan pertumbuhan yang kuat. Di Tiongkok, PMI gabungan Oktober naik menjadi 50,8, menandakan pemulihan dari kemerosotan musim panas, didorong oleh keuntungan di sektor manufaktur dan non-manufaktur.

Ketegangan di Timur Tengah tetap tinggi setelah Israel membalas terhadap lokasi militer Iran menyusul serangan pada 1 Oktober. Namun, respons yang ditargetkan, yang menghindari infrastruktur energi, dipandang kurang provokatif, yang menyebabkan penurunan harga minyak. Di Jepang, koalisi yang berkuasa kehilangan mayoritas DPR, menciptakan ketidakpastian politik karena sekarang membutuhkan dukungan dari partai-partai lain, yang telah mengkritik kenaikan suku bunga Bank of Japan (BoJ) baru-baru ini. Meskipun demikian, kami memperkirakan BoJ akan melanjutkan kenaikan suku bunga pada bulan Desember, seperti yang ditunjukkan pada pertemuan minggu lalu, meskipun suku bunga tidak berubah. Di Inggris, anggaran pertama pemerintah Buruh mengungkapkan peningkatan signifikan dalam pinjaman selama lima tahun ke depan, mendorong imbal hasil Gilt 10-tahun 20bp lebih tinggi dan mengurangi ekspektasi untuk pemotongan suku bunga berturut-turut oleh Bank of England pada bulan Desember.

Inflasi area Euro meningkat menjadi 2,0% thn/thn pada bulan Oktober (kons: 1,9%, sebelumnya: 1,7%) didorong oleh inflasi energi dan pangan, sementara inflasi inti tidak berubah pada 2,7%. Inflasi inti naik 0,20% m/m sa didorong oleh kenaikan harga layanan yang masih tinggi sebesar 0,30% m/m sa sementara harga barang tetap tidak berubah pada 0,0% m/m sa Dengan demikian, data Oktober menunjukkan bahwa inflasi layanan yang sangat lemah yang tercatat pada bulan September adalah "blip" dan dinamika inflasi tetap sama seperti yang kita lihat pada bulan-bulan pertama Q3, yaitu dengan momentum inflasi yang mendasarinya bergerak perlahan ke arah yang benar. Inflasi jasa tetap kuat di belakang pertumbuhan upah yang tinggi, yang didukung oleh pasar tenaga kerja yang kuat sebagaimana juga ditunjukkan oleh tingkat pengangguran, yang turun ke level terendah sepanjang masa sebesar 6,3% pada bulan September.

Minggu ini, semua mata tertuju pada pemilihan umum AS. Hasil pertama dari negara bagian diharapkan keluar beberapa jam setelah tengah malam pada hari Rabu waktu Eropa, dan pada pagi harinya, sekitar 70% negara bagian telah diumumkan dalam pemilihan umum 2020 sebelumnya. Donald Trump adalah favorit untuk memenangkan pemilihan presiden menurut pasar prediksi, Partai Republik diharapkan memenangkan mayoritas dalam pemilihan Senat dan pemilihan DPR masih sangat tidak pasti. Jajak pendapat negara bagian terakhir menunjukkan persaingan yang sangat ketat untuk Gedung Putih dan hasil dari Pennsylvania, Michigan, dan Wisconsin, yang hasilnya kemungkinan baru diketahui pada Rabu malam, kemungkinan akan memainkan peran kunci dalam hasilnya. Kami menyelenggarakan dua webinar pada Rabu pagi tanggal 6 November, yang dapat Anda daftarkan di sini dan di sini .

Pada hari Kamis, fokus beralih ke bank sentral karena Fed, BoE, Norges Bank, dan Riksbank mengadakan pertemuan. Kami memperkirakan Fed dan BoE akan memangkas suku bunga sebesar 25bp sesuai dengan konsensus analis dan harga pasar. Di kedua tempat, fokus akan tertuju pada arahan berwawasan ke depan, khususnya di Inggris setelah kegelisahan baru-baru ini yang disebabkan oleh anggaran pemerintah. Untuk detailnya, lihat pratinjau Fed: Menavigasi perairan yang tidak pasti , 1 November. Pada hari Jumat, kita akhirnya akan mendapatkan angka aktual tentang stimulus fiskal Tiongkok, yang menurut sumber Reuters minggu lalu dapat menjadi utang tambahan sebesar 10 triliun yuan dalam beberapa tahun mendatang.

Perkenalan

Memikirkan Kembali Tahun 2016 sebagai Model untuk Tahun 2024

Ketidakpastian Pemilu yang Berkepanjangan dan Dampaknya terhadap Pasar

Kongres dan Agenda Presiden: Peran Pemerintah yang Bersatu dan Terbagi

Korelasi Kesalahan Pemungutan Suara di Berbagai Negara Bagian dan Pemilu