PDB Jepang Melebihi Perkiraan, Yen Berakhir Melemah

Energi - Harga gas Eropa melonjak, harga gas AS turun

Sebagian besar aksi di sektor energi terjadi di pasar gas alam kemarin. Di Eropa, TTF ditutup hampir 6% lebih tinggi pada hari itu dan diperdagangkan pada level tertinggi sejak November tahun lalu. Hal ini terjadi karena kekhawatiran bahwa beberapa aliran pipa Rusia ke Eropa dapat terganggu. Perusahaan energi Austria OMV telah mengatakan bahwa mereka bermaksud untuk berhenti membayar Gazprom untuk impor guna mendapatkan kembali EUR230 juta sebagai ganti rugi yang diberikan dalam arbitrase, yang meningkatkan prospek bahwa Gazprom akan menghentikan aliran jika tidak menerima pembayaran. Pembayaran biasanya jatuh tempo pada tanggal 20 setiap bulan, jadi pasar kemungkinan akan gelisah setidaknya sampai saat itu. OMV telah mengatakan bahwa pasokan potensial 5TWh per bulan berisiko, yang kira-kira 500mcm (atau kurang dari 20mcm/hari). Prakiraan cuaca yang lebih dingin minggu depan hanya memberikan dukungan lebih lanjut terhadap harga.

Pasar gas Eropa melonjak kemarin. Di AS, Henry Hub mengalami tekanan, ditutup lebih dari 67,6% lebih rendah pada hari itu. Hal ini terjadi setelah laporan penyimpanan gas alam mingguan EIA menunjukkan bahwa penyimpanan gas meningkat sebesar 42 Bcf, dibandingkan dengan ekspektasi kenaikan sebesar 39 Bcf. Angka tersebut juga jauh di atas kenaikan rata-rata lima tahun sebesar 29 Bcf.

Harga minyak berhasil mencatat kenaikan yang relatif kecil kemarin meskipun prospek pasar minyak terbaru IEA sedang lesu. Penarikan besar-besaran bensin AS kemungkinan akan memberikan sedikit dukungan bagi pasar. Namun, Brent masih cenderung melemah minggu ini.

Laporan inventaris mingguan AS dari EIA menunjukkan bahwa inventaris minyak mentah komersial AS meningkat sebesar 2,09 juta barel selama minggu lalu, sangat berbeda dengan penurunan 777 ribu barel yang dilaporkan API pada hari sebelumnya. Namun, pasar lebih fokus pada penurunan inventaris bensin sebesar 4,41 juta barel, sehingga stok berada di bawah 207 juta barel – level terendah untuk periode tahun ini sejak 2014. Penurunan besar didorong oleh peningkatan permintaan tersirat bensin sebesar 555 ribu barel per hari selama seminggu. Tidak mengherankan bahwa penurunan besar tersebut menyebabkan bensin RBOB melonjak lebih tinggi. Stok sulingan juga menurun selama seminggu, turun sebesar 1,39 juta barel.

IEA menggambarkan prospek yang suram dalam laporan pasar minyak bulanan terbarunya. Badan tersebut memperkirakan bahwa pasar minyak global akan mengalami surplus yang cukup besar, yakni lebih dari 1 juta barel minyak per hari, bahkan jika OPEC+ memutuskan untuk tidak menghentikan pemangkasan sukarela tambahan sebesar 2,2 juta barel minyak per hari seperti yang direncanakan saat ini. IEA memperkirakan produsen non-OPEC+ akan meningkatkan pasokan sekitar 1,5 juta barel minyak per hari pada tahun 2025, mengimbangi pertumbuhan permintaan yang diperkirakan hampir 1 juta barel minyak per hari. Neraca kami saat ini menunjukkan bahwa pasar akan mengalami surplus kecil selama tahun 2025 jika pemangkasan OPEC+ diperpanjang. Namun, banyak hal juga akan bergantung pada kepatuhan, mengingat beberapa anggota terus memproduksi di atas level target mereka.

Data terbaru dari Insights Global menunjukkan bahwa persediaan produk olahan di wilayah ARA meningkat sebesar 429kt selama seminggu terakhir menjadi 6,35mt. Peningkatan tersebut terutama didorong oleh gasoil, yang stoknya meningkat sebesar 376kt menjadi 2,42mt. Stok distilat menengah di Eropa berada pada level yang nyaman saat kita memasuki bulan-bulan musim dingin. Di Singapura, data Enterprise Singapore menunjukkan bahwa total stok produk minyak meningkat sebesar 605 ribu barel selama seminggu menjadi 42,11 juta barel. Stok distilat ringan dan menengah masing-masing meningkat sebesar 207 ribu barel dan 72 ribu barel, sementara stok residu meningkat sebesar 326 ribu barel.

Jerome Powell dari Federal Reserve (Fed), yang memimpin tim yang mulai memangkas suku bunga dengan poin 50bp pada bulan September karena khawatir pasar kerja AS akan memburuk dengan cepat dan menambahkan lapisan pemangkasan 25bp minggu lalu, mengatakan bahwa 'ekonomi tidak mengirimkan sinyal apa pun bahwa [mereka] perlu terburu-buru menurunkan suku bunga'. Mungkin, rencana tersebut telah berubah setelah pemilihan Trump terkait meningkatnya risiko inflasi akibat kebijakan pro-pertumbuhan dan tarif.

Selain Trump, data inflasi yang dirilis minggu ini juga tidak terlalu menggembirakan. Inflasi utama AS bangkit dari 2,4% menjadi 2,6% sejalan dengan ekspektasi pasar, sementara inflasi kemarin mengejutkan karena angka inflasi utama dan PPI di atas ekspektasi pasar. Selain itu, klaim pengangguran awal lebih rendah dari yang diharapkan. Secara keseluruhan, Fed mulai menyadari bahwa pemotongan suku bunga secara tergesa-gesa bukanlah ide yang cemerlang, dan hal pertama yang harus dilakukan sekarang adalah tidak melakukan apa pun pada bulan Desember. Probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Desember berubah dari 60 menjadi 80%, dan kembali menjadi sekitar 60% setelah data dan komentar minggu ini. Imbal hasil obligasi 2 tahun AS berkonsolidasi mendekati 4,35%, imbal hasil obligasi 10 tahun mendekati level 4,50%, dengan para skeptis obligasi pemerintah mengincar kenaikan mudah ke angka 5%, dan dolar AS memperpanjang kenaikan ke level tertinggi dalam lebih dari setahun, didukung oleh pergeseran ekspektasi Fed yang agresif. Pergerakan harga tersebut masuk akal, tetapi fakta bahwa dolar AS kini telah memasuki wilayah jenuh beli kemungkinan akan memperlambat permintaan jangka pendek terhadap dolar AS dan dapat menyebabkan koreksi kecil. Namun, penurunan harga seharusnya terus menjadi peluang pembelian saat turun yang menarik bagi para investor dolar yang mencari perpanjangan lebih lanjut dari keuntungan terhadap mata uang utama.

EURUSD bergerak turun di bawah level 1,05 kemarin, karena dolar yang lebih kuat dan penurunan 2% dalam produksi industri Zona Euro, tetapi rebound ke 1,0540, karena pasar belum mencerna gagasan bahwa EURUSD – yang menguji penawaran 1,10 6 minggu lalu – sekarang menyelam di bawah tanda 1,05. Tetapi begitu informasi dicerna, pergerakan tersebut dapat terwujud. Ada seruan yang lebih keras untuk pemotongan 50bp pada bulan Desember dari Bank Sentral Eropa (ECB), dan beberapa mulai berbicara tentang pemotongan 75bp – yang menurut saya jelas tidak terjadi. Tetapi Stoxx 600 melihat dukungan kemarin, sebagian berkat ekspektasi pemotongan suku bunga ECB yang lebih agresif yang mendukung valuasi dan sebagian berkat lonjakan hampir 3% di ASML setelah perusahaan memproyeksikan pertumbuhan penjualan antara 50 dan 100% – ya, itulah kisaran prediksi: pertumbuhan penjualan 50 hingga 100%.

Minyak masih ditawarkan

Upaya positif minyak mentah kemarin tetap berumur pendek, lagi-lagi, dan minyak mentah AS berada di bawah $68pb pada saat penulisan, meskipun data penjualan eceran dari Tiongkok menggembirakan. USDCAD memperpanjang kenaikan di atas angka 1,40 dan USDJPY berkonsolidasi dan memperpanjang kenaikan di atas angka 156, dengan para pelaku pasar mengamati kenaikan lebih lanjut menuju angka 160, di mana otoritas akan mengatakan pendarahan akan dihentikan dengan intervensi langsung.Meli-melo berita lainnya

Disney melonjak lebih dari 6% kemarin karena hasil Q3 yang lebih baik dari yang diharapkan, terutama untuk bisnis streamingnya, tetapi pasar lainnya tidak tampak begitu bagus. SP500, Nasdaq, Dow Jones, dan Russell 2000, semuanya jatuh kemarin karena Powell mengatakan – tiba-tiba – bahwa tidak perlu terburu-buru dengan pemotongan suku bunga. Tesla turun hampir 6% karena berita bahwa Trump akan menghapuskan kredit pajak konsumen sebesar $7500 untuk EV. Tapi tunggu dulu, karena Tesla sudah menguntungkan, posisinya lebih baik daripada EV lainnya untuk berkembang.

Minggu ini akan ditutup dengan PDB Inggris, beberapa angka inflasi dari Zona Euro, serta data penjualan ritel dan produksi industri AS. Data yang masuk dapat memberikan alasan langsung untuk membeli lebih banyak dolar, atau membiarkan dolar melemah untuk membeli saat harga sedang turun. Namun, dalam semua kasus, prospek dolar AS tetap positif menjelang akhir minggu.

Data makro dan berita utama:

Ekuitas :

Volatilitas :

Pendapatan Tetap :

Komoditas :

Mata Uang :

Dalam fokus hari ini

Dari AS, data penjualan ritel dan produksi industri bulan Oktober akan memberikan pasar bukti kuat terkini tentang kesehatan sektor konsumen dan manufaktur AS. Kami berharap bahwa dengan lapangan kerja yang masih positif dan kenaikan upah yang solid, penjualan ritel akan tetap berada pada jalur pertumbuhan yang stabil selama beberapa bulan mendatang.

Di kawasan euro, Komisi Eropa menerbitkan prospek ekonominya untuk tahun 2025 dan 2026. Akan menarik untuk mengikuti perubahan proyeksi mereka sebagai sinyal tentang apa yang dapat kita harapkan dari ECB pada proyeksi baru mereka pada bulan Desember, yang akan memandu kebijakan moneter.

Di Swedia, SCB menerbitkan hasil Survei Angkatan Kerja bulan Oktober. Meskipun peningkatan lebih lanjut tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan, kami mengantisipasi tingkat puncak akan segera tercapai, dan pengangguran akan mulai menurun tahun depan. Yang penting, angka pengangguran bulanan harus dinilai dengan hati-hati karena volatilitasnya yang relatif tinggi.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Di Tiongkok, kumpulan data bulanan untuk bulan Oktober memberikan gambaran yang beragam. Pertumbuhan penjualan ritel melampaui ekspektasi sebesar 4,8% thn/thn (kontra: 3,8%, sebelumnya: 3,2%), yang mencerminkan bagaimana upaya stimulus terkini negara tersebut mulai membuahkan hasil. Sebaliknya, produksi industri dan investasi aset tetap tidak memenuhi ekspektasi, masing-masing mencetak 5,3% thn/thn dan 3,4% thn/thn (kontra: 5,6%, 3,5%). Harga rumah baru turun 5,9% thn/thn, penurunan paling tajam dalam hal tahunan sejak Oktober 2015. Namun, angka bulanan turun 0,5% m/m, dibandingkan dengan penurunan 0,7% pada bulan September, yang menandakan bahwa langkah-langkah stimulus mulai mendukung sektor perumahan yang rapuh.

Di Jepang, pertumbuhan PDB untuk Q3 sesuai dengan konsensus, tumbuh 0,2% q/q SA setelah rebound 0,7% di Q2. Konsumsi swasta lebih kuat dari yang diharapkan, sedangkan belanja modal dan permintaan eksternal neto (ekspor dikurangi impor) turun 0,2% q/q SA dan 0,4% q/q SA. Penurunan permintaan eksternal neto khususnya menonjol dibandingkan dengan konsensus pertumbuhan 0,1% q/q SA.

Apa yang terjadi kemarin

Di AS, rilis data kemarin memiliki dampak pasar yang terbatas. Mirip dengan CPI pada hari Rabu, PPI Oktober sangat sesuai dengan yang diharapkan, meningkat pada bulan Oktober, dengan angka utama dan inti masing-masing sebesar 0,2% b/b SA dan 0,3% b/b SA. Sementara klaim pengangguran sedikit menurun menjadi 217 ribu, pergerakannya tidak terlalu dramatis.

Ketua Fed Powell menekankan bahwa ekonomi tidak memberikan sinyal apa pun bahwa Fed harus terburu-buru memangkas suku bunga. Pada saat yang sama, Powell menyoroti bahwa latar belakang ekonomi yang baik saat ini memberi Fed waktu untuk mendekati keputusan mereka dengan hati-hati, mengisyaratkan bahwa Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga secara bertahap, dengan inflasi mendekati target 2%, "tetapi belum sampai di sana". Kami memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25bp pada bulan Desember.

Di kawasan euro, produksi industri turun 2,0% b/b pada bulan September (kontra: -1,4% b/b, sebelumnya: 1,5%). Mengingat data tersebut cukup fluktuatif setiap bulan dan bulan ini didorong oleh penurunan di Irlandia sebesar 11%, kami lebih fokus pada Q3 sebagai rata-rata. Pada Q3, produksi industri turun 0,3% b/b, yang menyoroti bahwa industri tetap lemah, yang kemungkinan menghambat aktivitas. Prospek untuk kuartal mendatang tetap suram dan kami tidak memperkirakan pemulihan di sektor ini sebelum H2 2025 ketika suku bunga kemungkinan akan turun lebih jauh.

Ketenagakerjaan di kawasan euro terus tumbuh pada Q3, meningkat 0,2% q/q dibandingkan dengan 0,1% yang direvisi turun pada Q2, meskipun jika dinilai berdasarkan desimal kedua, angka tersebut tidak banyak berubah (dari 0,15% menjadi 0,18%). Oleh karena itu, pasar tenaga kerja di kawasan euro tetap tangguh. Situasi ketenagakerjaan bersifat heterogen di seluruh negara kawasan euro. Kekuatan tersebut disebabkan oleh peningkatan berkelanjutan dalam ketenagakerjaan di Spanyol, sementara gambaran di Jerman sangat berbeda dengan ketenagakerjaan yang menurun pada Q3. Namun, kami melihat risiko yang jelas dari melemahnya pasar tenaga kerja pada kuartal-kuartal mendatang. Kami memperkirakan pertumbuhan ketenagakerjaan di kawasan euro secara agregat sekitar 0,0-0,1% q/q pada kuartal-kuartal mendatang karena indeks ekspektasi ketenagakerjaan Komisi UE menunjukkan pertumbuhan ketenagakerjaan yang terus positif pada Q4 dan indikator permintaan jasa tetap positif. Prospek untuk kawasan euro didorong oleh ekspektasi kami terhadap peningkatan ketenagakerjaan di Eropa Selatan yang diimbangi oleh penurunan ketenagakerjaan di Jerman. Kami melihat risiko cenderung menurun karena sektor manufaktur yang lemah, seperti yang ditunjukkan oleh perjanjian upah yang lemah di IG Metal Jerman untuk tahun 2025.

Risalah rapat ECB pada bulan Oktober mengindikasikan bahwa pertimbangan manajemen risiko menjadi pusat keputusannya untuk memangkas suku bunga sebesar 25bps guna mencegah tekanan ekonomi yang tidak perlu. Para pembuat kebijakan menekankan bahwa risiko pemangkasan pada bulan Oktober dan kemungkinan terlalu dini dalam siklus pelonggaran lebih rendah daripada risiko menunggu dan kemungkinan bertindak terlalu lambat. Ditekankan pula bahwa ECB dapat menghentikan siklus pemangkasannya pada bulan Desember jika aktivitas membaik. Kami yakin bahwa ECB akan memangkas suku bunga sebesar 25bps lagi pada bulan Desember, sehingga suku bunga simpanan menjadi 3,00%.

Di Swedia, data inflasi akhir untuk bulan Oktober sesuai dengan estimasi cepat minggu lalu. Jika melihat rinciannya, deviasi kenaikan tampaknya lebih luas dari yang kami perkirakan dan tidak didorong oleh harga pangan yang lebih tinggi. Namun, tidak ada perkembangan yang mengkhawatirkan dalam data tersebut.

Ekuitas: Ekuitas global melemah kemarin, meskipun dengan variasi regional yang signifikan. Saham Eropa mengungguli saham AS sekitar 2%, pada hari ketika fundamental ekonomi makro tidak memberikan alasan material apa pun untuk perbedaan ini. Selain itu, pasar obligasi jangka panjang kurang lebih bergerak seirama, dan dolar terus menguat. Menurut pendapat kami, pergerakan relatif ini merupakan hasil dari beberapa pembalikan dari kinerja luar biasa yang ditunjukkan AS baru-baru ini. Memang, AS telah menunjukkan data ekonomi makro dan mikro yang unggul, tetapi tidak cukup untuk membenarkan kinerja luar biasa AS yang telah kita lihat. Oleh karena itu, kemenangan/perdagangan Trump hanya menyebabkan investor berbondong-bondong ke AS. Tren ini dapat diamati dalam data posisi dan arus, tetapi alarm sebenarnya dibunyikan oleh valuasi relatif. Mengikuti pergerakan pasca-pemilu, premi AS terhadap Eropa mencapai 65% berdasarkan rasio P/E forward 12 bulan. Sebagai perbandingan, ketika Trump terpilih sebagai presiden pada tahun 2016, premi tersebut berada di angka 14%. Dengan pergerakan ekuitas kemarin, kinerja saham individual, dan juga mata uang kripto, tampaknya kita telah melupakan sebagian besar perdagangan Trump. Oleh karena itu, ke depannya, kinerja absolut dan relatif harus kembali didorong oleh fundamental. Beberapa perdagangan Trump yang paling ekstrem juga rentan terhadap pembalikan.

Di AS kemarin: Dow -0,5%, SP 500 -0,6%, Nasdaq -0,6%, dan Russell 2000 -1,4%.

Pasar Asia cukup bervariasi pagi ini, meskipun pasar-pasar utama cenderung menguat. Pasar berjangka Eropa dan AS melemah.

FI: Imbal hasil global secara umum menurun kemarin dengan imbal hasil 10 tahun di Jerman turun sekitar 8bp. Menjelang malam, pernyataan Powell tentang Fed yang "tidak terburu-buru menurunkan suku bunga" memicu aksi jual suku bunga USD dengan obligasi pemerintah 2 tahun naik 10bp menjadi 4,35% dan pasar mengambil 5bp dari pemangkasan harga Fed Desember. Pasar Eropa diperkirakan akan mengalami sedikit limpahan pagi ini.

FX: Pernyataan Powell tentang Fed yang "tidak terburu-buru menurunkan suku bunga" memicu dorongan baru bagi USD selama jam perdagangan AS di mana EUR/USD sempat menyentuh di bawah 1,05. Mata uang Skandinavia memulihkan sebagian dari penurunan sebelumnya terhadap euro dan NOK/SEK bertahan di atas 0,9850 sepanjang sesi. USD/JPY terus bergerak naik sementara EUR/GBP menentang volatilitas G10 yang tinggi dan diperdagangkan sangat stabil antara 0,8310-0,8320.