Jualan Rumah Baharu • Jumaat

Kami mencari peningkatan sederhana pada bulan Julai. Tidak seperti jualan rumah sedia ada, jualan rumah baharu mencerminkan transaksi pada masa menandatangani kontrak, menunjukkan kadar gadai janji pada bulan semasa tersebut. Kadar gadai janji terus menurun pada bulan Julai selepas mula turun pada bulan Jun, dengan purata 6.8% sepanjang bulan. Walaupun hanya berundur kecil, ia menandakan kemajuan lebih jauh daripada kadar lebih 7.0% yang berlaku pada bulan April dan Mei. Kami meramalkan peningkatan jualan sebanyak 2.9% kepada kadar 635K unit.

Kadar Polisi Riksbank • Selasa

Riksbank mengumumkan keputusan dasar monetarinya minggu ini, satu pengumuman di mana kami (dan konsensus) menjangkakan bank pusat Sweden menurunkan kadar dasarnya lagi 25 mata asas kepada 3.50%. Riksbank mengekalkan kadar stabil pada 3.75% pada mesyuarat terbaharunya pada bulan Jun, tetapi kenyataannya dan unjuran ekonomi daripada mesyuarat itu adalah nada dovish. Mengakui inflasi asas yang lebih perlahan dan menjangkakan pertumbuhan gaji yang lebih perlahan, bank pusat Sweden menurunkan ramalan CPI terasnya serta unjuran laluan kadar dasar sambil mengatakan bahawa "kadar dasar boleh dipotong dua atau tiga kali pada separuh kedua tahun ini."

Sejak itu, inflasi ex-tenaga CPIF semakin perlahan kepada 2.2% tahun ke tahun pada bulan Julai, bukti pertumbuhan gaji yang lebih perlahan telah mula muncul dan arah aliran dalam aktiviti ekonomi kekal lemah. Berdasarkan latar belakang ini, kami menjangka sepenuhnya Riksbank akan mengurangkan kadar dasarnya sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat minggu depan. Peserta pasaran mungkin lebih tertumpu pada panduan dasar Riksbank. Kami menjangkakan bank pusat akan memberi isyarat sekurang-kurangnya dua lagi pemotongan kadar sepanjang tahun ini, dengan risiko condong ke arah panduan yang lebih dovish yang menandakan pemotongan kadar pada setiap satu daripada tiga pengumuman dasar yang tinggal sepanjang tahun 2024.

CPI Kanada • Selasa

Indeks harga pengguna Kanada untuk Julai, yang akan dikeluarkan minggu ini, muncul sebagai titik data utama menjelang pengumuman dasar monetari Bank of Canada yang seterusnya pada awal September. Aliran asas dalam inflasi Kanada telah berada pada laluan yang perlahan selama beberapa bulan, menyumbang kepada 50 mata asas pemotongan kadar yang telah diberikan oleh bank pusat setakat ini. Yang pasti, inflasi perkhidmatan dan pertumbuhan gaji setiap jam untuk pekerja tetap kekal tinggi, yang pertama pada 4.8% tahun ke tahun pada bulan Jun dan yang kedua pada 5.2%. Namun, pasaran buruh nampaknya semakin lemah dan aktiviti ekonomi yang lebih luas secara relatifnya lemah, satu faktor yang menyumbang kepada pengurangan tekanan harga secara lebih meluas.

Bagi Julai, unjuran konsensus ialah inflasi utama akan terus perlahan kepada 2.4% dan langkah-langkah inflasi teras juga berkurangan, manakala CPI min yang dipangkas dilihat perlahan kepada 2.8% dan CPI median dilihat perlahan kepada 2.5%. Jika disedari, bacaan tersebut bermakna purata CPI teras akan meningkat pada kadar tahunan 2.4% sepanjang enam bulan lalu, hanya secara sederhana melebihi inflasi 2% Bank of Canada. Bukti lanjut tentang trend inflasi yang terkandung, digabungkan dengan petunjuk momentum pertumbuhan ekonomi yang perlahan, pada pendapat kami, sepatutnya mencukupi untuk Bank of Canada menyampaikan satu lagi pengurangan kadar dasar sebanyak 25 mata asas pada pengumuman dasar monetari awal September.

PMI zon Euro • Khamis

PMI pembuatan dan perkhidmatan zon Euro dijadualkan dikeluarkan minggu ini, angka yang penting bukan sahaja untuk menilai kesihatan ekonomi rantau ini, tetapi juga kemungkinan bahawa Bank Pusat Eropah akan menyampaikan satu lagi pengurangan kadar faedah pada pengumuman dasar monetari September. .

Ekonomi zon Euro menunjukkan momentum yang lebih baik pada awal 2024, dengan pertumbuhan KDNK sebanyak 0.3% suku ke suku pada kedua-dua Q1 dan Q2. Inflasi tajuk yang perlahan, pertumbuhan pekerjaan yang berterusan dan trend pendapatan benar yang bertambah baik telah membantu menyumbang kepada trend pertumbuhan zon Euro yang lebih kukuh. Yang berkata, tinjauan sentimen telah melembutkan dalam beberapa bulan kebelakangan ini, mencerminkan tekanan berterusan dalam sektor pembuatan Jerman dan mungkin juga ketidaktentuan sementara sekitar pilihan raya Perancis baru-baru ini.

Bagi Ogos, tinjauan untuk tinjauan PMI zon Euro adalah bercampur-campur, dengan ramalan konsensus untuk PMI pembuatan meningkat kepada 45.9 dan PMI perkhidmatan dijangka menurun kepada 51.7. Walau bagaimanapun, sekiranya PMI Ogos menunjukkan kejutan penurunan mendadak, yang boleh menggambarkan pertumbuhan yang lebih perlahan pada separuh kedua tahun ini, mengukuhkan peluang penurunan kadar September, hasil yang merupakan kes asas kami. Kekuatan ketara dalam tinjauan PMI, walau bagaimanapun, akan menyebabkan unjuran untuk pemotongan kadar September lebih kabur, terutamanya jika keluaran data berikutnya menunjukkan pertumbuhan upah dan inflasi perkhidmatan kekal tinggi buat masa ini.

Tontonan Kadar Faedah

Memancing di Jackson Hole untuk Petunjuk Mengenai Laluan Kadar Fed

Walaupun kalendar data agak ringan minggu ini, akan ada banyak perkara yang perlu dikunyah mengenai kadar faedah apabila Pengerusi FOMC Powell menyampaikan ucapan tahunannya di Jackson Hole. Ucapan Pengerusi di Simposium Dasar Ekonomi tahunan Kansas City Fed telah berkembang menjadi ucapan Fed yang paling dinanti-nantikan tahun ini. Minat yang meningkat berpunca daripada sejarah pelbagai kerusi menggunakan forum untuk menyampaikan mesej dasar penting semasa salah satu tempoh kalendar yang lebih panjang antara mesyuarat yang dijadualkan. Ini termasuk Ben Bernanke memberi isyarat sokongan untuk pusingan tambahan pelonggaran kuantitatif pada 2010 dan 2012, serta Powell mengumumkan rangka kerja dasar FOMC baharu pada 2020, dan kemudian menyampaikan kenyataan tajam pada 2022 bahawa Jawatankuasa akan melakukan apa yang perlu untuk memulihkan kestabilan harga walaupun jika ia menyebabkan sedikit kesakitan.

Walaupun tidak setiap ucapan oleh Pengerusi Fed di Jackson Hole membuat ombak, kami melihat potensi ucapan Powell tahun ini untuk menandakan satu lagi peralihan dasar penting. FOMC telah mengekalkan kadar dana suapan pada 5.25%–5.50%, tahap tertinggi sejak 2001, selama lebih setahun sekarang dalam usaha untuk mengawal inflasi yang tinggi selama beberapa dekad. Sejak kali terakhir FOMC melaraskan kadar dasarnya pada Julai 2023, inflasi telah jatuh dengan ketara, walaupun ia tidak kembali sepenuhnya kepada sasaran 2% FOMC. Deflator PCE teras telah menurun daripada kadar tahun ke tahun sebanyak 4.2% kepada 2.6% dan berkemungkinan kekal menghampiri kadar 12 bulan itu sehingga akhir tahun mengikut anggaran kami. Akibatnya, terdapat pengetatan pasif dalam dasar monetari sepanjang tahun lalu apabila melihat kadar dana makan pada asas pelarasan inflasi ( carta ).

Inflasi bukan satu-satunya bahagian mandat FOMC yang kelihatan berbeza secara material daripada semasa Jawatankuasa pertama kali menaikkan kadar dana makan kepada julat semasanya. Dengan pelbagai langkah, keadaan pasaran buruh telah melembut sepanjang tahun lalu, dan menurut Pengerusi Powell, pasaran pekerjaan tidak lagi terlalu panas. Terutamanya, pertumbuhan penggajian gaji purata 264K pekerjaan sebulan dalam 12 bulan hingga Julai 2023, tetapi telah perlahan kepada kadar purata 209K dalam tempoh 12 bulan yang lalu (dan mungkin kurang apabila semakan penanda aras diambil kira). Sementara itu, kadar pengangguran telah meningkat daripada 3.5% setahun lalu kepada 4.3%. Itu meletakkannya di bahagian atas anggaran kecenderungan pusat FOMC mengenai kadar pengangguran jangka panjang, membayangkan kelonggaran lagi dalam pasaran pekerjaan adalah tidak diingini.

Oleh itu, ucapan Pengerusi Powell di Jackson Hole boleh digunakan untuk mengambil langkah seterusnya ke arah pengurangan kadar dengan mencadangkan bahawa, di tengah-tengah evolusi ekonomi sepanjang tahun lalu, pendirian dasar yang semakin ketat, apabila dilihat melalui lensa sebenar. kadar dana fed, mungkin tidak lagi sesuai. Kenyataan FOMC Julai dan persidangan pasca mesyuarat Pengerusi Powell menggambarkan bahawa risiko kepada mandat Fed bukan lagi mengenai inflasi memandangkan peningkatan pada bahagian hadapan harga dan keadaan pasaran pekerjaan yang lebih sejuk.

Oleh itu, Powell mungkin merangka kemungkinan pelonggaran dari segi pendekatan pengurusan risiko terhadap dasar. Dengan pertumbuhan ekonomi yang masih kukuh dan inflasi tidak dihentikan sepenuhnya, kami menjangkakan Powell akan mencadangkan bahawa sebarang pelonggaran pada ketika ini akan menjadi pendail belakang sekatan dasar, dengan penetapan dasar menjadi normal seiring dengan keadaan ekonomi. Walaupun ucapannya berkemungkinan membayangkan bahawa penurunan kadar akan berlaku sebaik sahaja mesyuarat FOMC yang akan datang, kami menjangkakan beliau akan berhenti menawarkan sebarang petunjuk tentang saiz pelarasan kadar yang berpotensi, memandangkan terdapat sebulan lagi pekerjaan dan inflasi data masih akan datang sebelum mesyuarat Jawatankuasa pada 17–18 September.

Topik Minggu ini

Kemelut Kecairan Isi Rumah Pendapatan Rendah

Di tengah-tengah kelembapan dalam pasaran buruh, kuasa kekal pengguna sekali lagi menjadi teras kepada prospek ekonomi. Walau bagaimanapun, kuasa beli pengguna mungkin semakin berkurangan bagi isi rumah berpendapatan rendah. Trend yang ketara telah muncul dalam data akaun kewangan pengagihan Fed pada suku kebelakangan ini, dengan isi rumah berpendapatan rendah menghadapi ketersediaan aset cair yang semakin terhad. Ceritanya ialah, secara umumnya, isi rumah setakat ini mengekalkan pertumbuhan perbelanjaan pada klip yang kukuh, terbukti dalam kedua-dua perbelanjaan peribadi dan jualan runcit yang mampan yang telah menunjukkan kekuatan yang mengejutkan sejak akhir-akhir ini. Walaupun begitu, di bawah perlindungan, isi rumah berpendapatan rendah telah menggunakan rizab cair untuk membantu mengekalkan perbelanjaan. Aset cair ini, termasuk wang tunai, deposit cek, deposit simpanan dan syer pasaran wang, adalah penting untuk prospek perbelanjaan penggunaan peribadi sebenar, kerana ia adalah aset yang paling mudah digunakan untuk perbelanjaan.

Pada awal pandemik, isi rumah merentasi spektrum pendapatan meningkatkan rizab aset cair mereka. Ini disebabkan oleh kemasukan rangsangan fiskal dan persekitaran di mana perbelanjaan perkhidmatan pengalaman tertentu, seperti makan di luar dan konsert, tidak dapat dilakukan, menyebabkan penjimatan paksa dalam kalangan isi rumah. Bermula pada awal 2022, aset cair isi rumah berpendapatan rendah dan lebih tinggi mula merosot secara nyata, yang berterusan selama lebih setahun untuk kedua-dua jenis isi rumah, walaupun ia mula menyimpang pada pertengahan 2023. Pada ketika itu, isi rumah berpendapatan tinggi kembali mengukuhkan aset cair mereka, didorong terutamanya oleh aliran masuk pasaran wang, manakala baki isi rumah berpendapatan rendah tidak berubah.

Langkah kecairan adalah sukar untuk dianggarkan secara konkrit dengan tepat kerana data tertakluk kepada semakan besar pada masa-masa tertentu. Analisis aliran linear mudah menunjukkan bahawa aset cair sebenar untuk isi rumah di bawah persentil ke-80 pengagihan pendapatan kini adalah kira-kira $500 bilion, atau lebih 10%, di bawah yang sepatutnya jika mereka meneruskan aliran mereka dari 2016–2019 tanpa kehadiran daripada wabak itu. Sementara itu, aset cair untuk isi rumah dalam 20% teratas pengagihan pendapatan adalah melebihi $1.6 trilion, atau 20%, di atas yang sepatutnya mereka mengikuti trend linear 2016–2019 mereka. Kuasa kekal untuk isi rumah berpendapatan sederhana dan rendah tidak seteguh untuk isi rumah berpendapatan tinggi yang mempunyai aset cair yang telah meningkat dengan ketara sejak wabak itu.

Nota penyelidikan baru-baru ini dari Federal Reserve Bank of San Francisco menyokong penemuan ini. Mungkin lebih berhati-hati daripada analisis aliran linear mudah kami, ahli ekonomi di SF Fed menganggarkan bahawa aset cair sebenar untuk semua isi rumah kini berada di bawah di mana mereka berada dalam senario tanpa wabak. Hasil daripada kedua-dua analisis itu ialah isi rumah berpendapatan sederhana hingga rendah tidak seramad dengan wang tunai seperti dahulu.

Hanya tujuh minggu yang lalu, mereka telah hampir mencapai 184,000 kontrak. Itu adalah kedudukan pendek terbesar mereka dalam 17 tahun, pertaruhan $14 bilion terhadap mata wang. Skala dan kelajuan peralihan momentum kenaikan harga pada bulan Julai dan setakat ini bulan ini adalah bersejarah.

Kedudukan pendek pada asasnya adalah pertaruhan bahawa aset akan jatuh dalam nilai, dan kedudukan panjang ialah pertaruhan harganya akan meningkat.

Bar untuk melanjutkan kedudukan panjang yen dan untuk kenaikan yen selanjutnya mungkin lebih tinggi. Ekonomi AS masih berkembang pada klip yang baik - kadar tahunan 2%, menurut anggaran terbaru model GDPNow Fed Atlanta - dan kadar faedah dan kelebihan hasil dolar berbanding yen kekal besar.

Sumber: Reuters

Bijih Besi

Gas Asli

Kacang Soya China

Kuasa Nuklear

Minyak Mexico

Sumber: Bloomberg

Sumber: Reuters

Data minggu ini adalah kira-kira sebaik yang mungkin diharap oleh kenaikan harga yang paling optimistik dan sebarang baki isyarat teknikal menurun telah dihentikan dengan pergerakan SP500 (SPY) melalui 5390-400. Kini terdapat 7 penutupan lebih tinggi berturut-turut dan nampaknya langkah baharu pasaran kenaikan sedang dijalankan.

Penyambungan semula awal perhimpunan mungkin mengecewakan ramai yang terlepas bahagian bawah. Malangnya saya berada di kem ini - selepas memanggil bahagian atas dan pembetulan kepada 5265, saya bersedia untuk memuatkan semula, tetapi sudah tentu pasaran tidak memberi saya penurunan yang bagus untuk dibeli. "Kemalangan" pada 5 Ogos membuatkan saya terlalu berhati-hati dan saya kini kurang melabur. Saya ingin melihat satu lagi penurunan besar, tetapi saya juga sedang mencari cara alternatif untuk membeli, walaupun apabila SP500 menghampiri paras tertinggi sepanjang masa; ia tidak cenderung untuk memberi pembeli peluang kedua.

Artikel minggu ini akan mengenal pasti titik infleksi baharu. Ini boleh membantu memastikan anda berada di sebelah kanan arah aliran dan boleh digunakan untuk memasuki dagangan dengan risiko yang minimum, walaupun ketika pasaran telah bergerak jauh. Pelbagai teknik akan digunakan pada berbilang jangka masa dalam proses atas ke bawah yang turut mempertimbangkan pemacu pasaran utama. Matlamatnya adalah untuk menyediakan panduan yang boleh diambil tindakan dengan berat sebelah arah, tahap penting dan jangkaan untuk tindakan harga masa hadapan.

SP 500 Bulanan

Bar Ogos bukan sahaja telah didagangkan kembali ke julat Julai di atas 5390, tetapi kini kembali dalam wilayah positif. Masih ada 2 minggu penuh untuk pergi sehingga penutupan bulanan, tetapi pada ketika ini, bar kenaikkan telah terbentuk dan hanya penutupan di bawah 5390 akan menganjaknya neutral/menurun.

Saya agak terkejut dengan singkatnya pembetulan pada bulan Ogos. Keletihan bulanan mengambil masa 8-9 bulan untuk disediakan, dan datang bertembung dengan isyarat mingguan dan sambungan Fib utama pada 5638. Ia merupakan rangkaian penuh isyarat menurun dan mungkin masih mempunyai beberapa kesan berlarutan yang menghadkan keuntungan melebihi 5669.

Sasaran utama seterusnya ialah tahap 6124. Ini adalah langkah terukur di mana perhimpunan 2022-2024 akan sama besarnya dengan perhimpunan 2020-2022. Ia tidak mungkin sampai di sebelah pilihan raya ini, tetapi merupakan destinasi yang mungkin pada satu ketika dalam pasaran kenaikan ini.

SPX Bulanan (Tradingview)

5638 dan 5669 adalah titik rintangan utama.

5390 dan paras terendah Ogos 5119 adalah sokongan awal.

Bar Ogos akan melengkapkan kiraan keletihan Demark terbalik. Ia mungkin telah bermain dengan pembetulan hampir 10%, tetapi kesannya boleh berlarutan dan mengehadkan perhimpunan menjelang pilihan raya.

SP 500 Mingguan

Artikel minggu lepas menyerlahkan keperluan untuk penutupan "lebih rendah lebih tinggi, tinggi lebih tinggi dan lebih tinggi melebihi 5344, idealnya 5400" untuk mengesahkan pembalikan. Ini disediakan dengan tegas dalam bar mingguan yang sangat menaik. Penutupan pada paras tertinggi mencadangkan perhimpunan itu akan menyusul awal minggu depan.

Perbandingan dengan penurunan awal dari bahagian atas 2022 (diserlahkan) masih sah, tetapi kurang menarik dengan aksi kuat minggu ini. Penurunan besar minggu depan diperlukan untuk memastikan perbandingan ini relevan,

Mingguan SPX (Tradingview)

Rintangan awal masuk pada 5566 dan mungkin akan diuji awal minggu depan.

MA 20 minggu dan terendah minggu lepas ialah sokongan awal pada 5324.

Minggu depan akan menjadi bar 2 (daripada kemungkinan 9) dalam kiraan keletihan Demark terbalik baharu.

SP 500 Setiap Hari

SP500 hampir kembali di mana kemalangan 3 hari (jika kita boleh memanggilnya) bermula pada 5566. Ia jelas tentangan, tetapi begitu juga kawasan 5390-400 yang dipotong minggu lepas seperti tiada apa-apa. Ini adalah tindakan yang serupa dengan awal November '23 dan awal Mei '24 apabila rali melepasi mata rintangan dan mengekalkan momentum yang kukuh.

Rali cenderung perlahan apabila ia mencapai kawasan puncak sebelumnya dan penembusan bersih 5669 kelihatan tidak mungkin. Jangkakan penurunan cetek sehingga tahap ini dicapai.

SPX Daily (Tradingview)

5566-85 ialah rintangan pertama, kemudian puncak 5669.

Pada bahagian bawah, jurang pada 5500 adalah potensi sokongan, diikuti oleh 5463-70 di kawasan volum tinggi. Kawasan 5390-400 masih relevan; penembusan di bawah tahap ini akan mempersoalkan pemulihan.

Keletihan Demark terbalik akan berlaku pada bar 7 (daripada 9) pada hari Isnin. Reaksi sering dilihat pada bar 8 atau 9 yang bermaksud jeda/penurunan lebih berkemungkinan mulai hari Selasa dan seterusnya.

Pemandu/Acara

Data itu sangat baik minggu ini, pemotongan 50bps pada bulan September telah ditetapkan harga dan kemungkinan pergerakan 25bps telah meningkat kepada 75%. IHPR Teras AS datang pada 0.0% apabila 0.2% dijangka, CPI kekal pada 0.2%, tetapi yang paling penting, Tuntutan Pengangguran datang lebih rendah daripada yang dijangkakan pada 227K, agak jauh dari kawasan bahaya 250K. Panik terhadap pasaran buruh nampaknya terlalu awal. Yang penting, hasil bergerak lebih rendah lagi, kali ini atas sebab yang betul (inflasi rendah).

Data minggu depan adalah di sebelah senyap dan sepatutnya membenarkan pergerakan semasa yang lebih tinggi untuk diteruskan. Minit FOMC akan dikeluarkan pada hari Rabu manakala Khamis akan membawa PMI dan Tuntutan Pengangguran - lebih kukuh lebih baik untuk SP500. Pengerusi Fed Powell dijadualkan bercakap di Simposium Jackson Hole pada hari Jumaat. Walaupun tiada kejutan dijangka, ia akan menjadi menarik untuk mendengar pandangan Fed mengenai peristiwa baru-baru ini; adakah mereka akan menolak harga semula dovish dan jangkaan untuk pemotongan agresif? Mungkin tidak.

Walaupun data mungkin positif, kebimbangan terhadap penilaian, ekonomi dan pilihan raya boleh mengehadkan peningkatan. Ingat bahagian teratas Julai terbentuk berdasarkan berita baik (CPI), dan bahagian bawah bulan Ogos datang apabila keadaan kelihatan paling teruk. Reaksi terhadap data selalunya bergantung pada konteks teknikal (kedudukan).

Kemungkinan Pergerakan Minggu Depan

Paparan gambaran yang lebih besar kenaikkan harganya masih utuh dan nampaknya pembetulan H2 yang dijangkakan telah pun berlaku. Paras tertinggi baharu sepanjang masa dijangka dalam minggu-minggu akan datang, walaupun arah aliran melebihi 5669 mungkin dihadkan oleh kesan berterusan isyarat keletihan bulanan dan kebimbangan terhadap pasaran buruh/ekonomi. Ketidaktentuan pilihan raya juga berkemungkinan menghadkan perhimpunan. Saya menjangkakan pemecahan awal 5669 akan gagal dan kemudian membawa kepada hanyut yang lebih perlahan lebih tinggi untuk membentuk corak baji.

Jangka pendek, rintangan pada 5566-85 sepatutnya dicapai awal minggu depan. Isyarat keletihan harian kemudiannya akan membawa kepada jeda dan penurunan, tetapi 5500 sesuai untuk menetapkan kesinambungan ke 5669 di mana penyatuan yang lebih lama berkemungkinan. Dengan mengandaikan senario ini berfungsi dengan baik, saya akan membeli hampir 5500 dan menambah jika 5463-70 dicapai.

Sekiranya 5390-400 pecah, ini bermakna kesimpulan saya tentang langkah kuat ke 5669 adalah salah dan SP500 masih dalam fasa pembetulan. Walaupun ini akan mengecewakan, ia boleh memberi peluang untuk membeli semasa penurunan yang lebih mendalam dan saya mungkin mendapat peluang kedua selepas semua.

Sumber: SEEKINGALPHA

Sumber: Bloomberg/TheStar