Sebutan tentang 'kemelesetan' telah meningkat di seluruh media sosial dan dalam tajuk utama kewangan dalam beberapa minggu kebelakangan ini, tetapi isyarat telah bercampur-campur, membawa kepada peningkatan turun naik merentas pasaran apabila pelabur bergelut untuk memahami data dan merancang dengan sewajarnya.
Bagi ahli ekonomi di Goldman Sachs, penambahbaikan baru-baru ini dalam jualan runcit dan data pengangguran menunjukkan bahawa ekonomi semakin kukuh, mendorong mereka untuk mengurangkan kebarangkalian kemelesetan di AS dalam tahun hadapan daripada 25% kepada 20%.
"Kami kini telah mengurangkan kebarangkalian kami daripada 25% kepada 20%, terutamanya kerana data bagi Julai dan awal Ogos yang dikeluarkan sejak 2 Ogos tidak menunjukkan tanda kemelesetan," kata ketua ekonomi AS Goldman Sachs Jan Hatzius dalam nota pada hari Sabtu, seperti yang dilaporkan oleh Reuters. "Peluasan berterusan akan menjadikan AS kelihatan lebih serupa dengan ekonomi G10 yang lain, di mana peraturan Sahm telah memegang kurang daripada 70% daripada masa itu."
Hatzius menambah bahawa jika laporan pekerjaan Ogos yang ditetapkan untuk dikeluarkan pada 6 September "kelihatan agak baik, kami mungkin akan mengurangkan kebarangkalian kemelesetan kami kembali kepada 15%, di mana ia berdiri selama hampir setahun" sebelum semakan pada 2 Ogos.
Ahli ekonomi juga berkata mereka telah menjadi "lebih yakin" bahawa Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat dasar September mereka, "walaupun satu lagi kejutan pekerjaan menurun pada 6 September masih boleh mencetuskan langkah 50bp."
Walaupun Goldman melihat peluang kemelesetan yang lebih kecil, Ketua Ekonomi Global JPMorgan Bruce Kasman menulis bahawa "kebarangkalian AS dan kemelesetan global bermula sebelum akhir 2024" kini berada pada 35%, yang meningkatkan kemungkinan pemotongan kadar faedah, yang akan menyebabkan kepada peningkatan dalam M2. Beliau juga menyatakan bahawa kebarangkalian kemelesetan ekonomi menjelang akhir 2025 kini berada pada 45%.
"Elemen penting unjuran pertumbuhan kami sedang dicabar. Berita AS membayangkan kelemahan permintaan buruh yang lebih tajam daripada jangkaan dan tanda-tanda awal pengurangan buruh," kata Kasman. "Tinjauan perniagaan terbaharu juga mencadangkan kehilangan momentum dalam pembuatan global. Sebaliknya, kuasa ini diganggu oleh keuntungan berterusan yang kukuh dalam keseluruhan aktiviti, diterajui oleh sektor perkhidmatan."
"Peningkatan sederhana dalam penilaian risiko kemelesetan kami berbeza dengan penilaian semula yang lebih besar yang kami lakukan terhadap tinjauan kadar faedah. Ini didorong oleh peralihan berkorelasi dalam pertumbuhan dan risiko inflasi yang menggoncang naratif beransur-ansur dalam panduan kadar bank pusat semasa, "jelasnya. "Secara khusus, terdapat anjakan material yang positif dalam profil risiko terhadap inflasi AS apabila prestasi bahagian penawaran yang kukuh digabungkan dengan permintaan buruh yang menyederhana untuk mengurangkan tekanan pasaran buruh."
"Secara bersama-sama, perkembangan ini memerlukan rehat daripada beransur-ansur dan kami menjangkakan Fed akan membuat pelarasan tahap dalam pendirian dasarnya yang menurunkan kadar sekurang-kurangnya 100 mata asas hingga akhir tahun," kata Kasman menyimpulkan.
Walaupun Kasman melihat beberapa pemotongan kadar, Ed Yardeni, Pengasas dan Presiden Yardeni Research, memberitahu CNBC bahawa dia menjangkakan Federal Reserve akan melaksanakan pemotongan kadar 25 mata asas pada bulan September, tetapi berkata bahawa pemotongan itu akan menjadi "satu dan selesai."
"Pasaran sangat dovish; jangkaan adalah 25 hingga 50 mata asas untuk mesyuarat September. Saya fikir ada jangkaan kita akan mempunyai 100 mata asas antara sekarang dan akhir tahun. Saya fikir ia akan menjadi 25 mata asas dan saya fikir ia akan berlaku menjadi satu dan selesai," kata Yardeni. "Ekonomi berjalan terlalu baik. Saya tahu orang ramai terkejut dengan laporan pekerjaan yang lalu, tetapi saya fikir kebanyakannya adalah cuaca, dan beberapa petunjuk lain yang keluar mengesahkannya. Seperti permulaan perumahan keluarga tunggal mengambil masa yang singkat. menyelam di selatan."
"Jadi, jika saya betul tentang perkara itu, mereka akan mendapat petunjuk sebelum mesyuarat FOMC September yang mencadangkan ekonomi hidup dan sihat, pasaran buruh berjalan dengan baik, dan inflasi terus sederhana," tambahnya. "Jadi saya rasa 25 mata asas sudah memadai, dan saya fikir itulah yang mungkin akan disampaikan oleh Powell. Ia akan dovish, tetapi tidak dovish seperti yang didiskaunkan oleh pasaran."
Menurut data yang disediakan oleh The Conference Board, Indeks Ekonomi Terkemuka (LEI) untuk AS "turun 0.6 peratus pada Julai 2024 kepada 100.4 (2016=100), berikutan penurunan sebanyak 0.2 peratus pada Jun. Sepanjang tempoh enam bulan berakhir pada Julai 2024, LEI jatuh sebanyak 2.1 peratus, kadar penurunan yang lebih kecil daripada −3.1 peratus dalam tempoh enam bulan antara Julai 2023 dan Januari 2024."
"LEI terus jatuh pada asas bulan ke bulan, tetapi kadar pertumbuhan tahunan enam bulan tidak lagi menandakan kemelesetan di hadapan," kata Justyna Zabinska-La Monica, Pengurus Kanan Petunjuk Kitaran Perniagaan di The Conference Board. "Pada bulan Julai, kelemahan berleluasa dalam kalangan komponen bukan kewangan. Kemerosotan mendadak dalam pesanan baharu, jangkaan pengguna yang berterusan lemah terhadap keadaan perniagaan, dan permit bangunan dan waktu bekerja yang lebih lembut dalam pembuatan mendorong penurunan, bersama-sama dengan sebaran hasil yang masih negatif. "
Seperti yang dinyatakan oleh ZeroHedge, selain daripada krisis kewangan yang hebat, "ini adalah penurunan paling teruk dalam LEI sejak pertengahan tahun 70-an."
"Data ini terus mencadangkan angin kencang dalam pertumbuhan ekonomi pada masa hadapan," kata Zabinska-La Monica. "Lembaga Persidangan menjangka pertumbuhan KDNK benar AS akan perlahan dalam beberapa suku akan datang apabila pengguna dan perniagaan terus mengurangkan perbelanjaan dan pelaburan. KDNK benar AS dijangka berkembang pada kadar 0.6 peratus tahunan pada Q3 2024 dan 1 peratus tahunan pada Q4. "
Menurut laporan itu, "Kadar pertumbuhan tahunan LEI telah stabil tetapi kekal negatif, mencadangkan tekanan menurun ke atas aktiviti ekonomi di hadapan."
Walau bagaimanapun, di sebalik jangkaan tekanan menurun, secara keseluruhan, Lembaga Persidangan berkata, "Untuk bulan keempat berturut-turut, LEI AS tidak memberi isyarat kemelesetan akan datang."
"Dan apa yang ada di sebalik seruan 'tiada kemelesetan'... kekuatan ekuiti AS!!," kata ZeroHedge. "Jadi, untuk meringkaskan – hampir semua data makro menandakan pertumbuhan yang lemah selama bertahun-tahun... tetapi kerana saham meningkat (dan kredit merebak ke bawah), tidak ada kemelesetan di mana-mana di kaki langit!!??"
Di tengah-tengah mesej bercampur-campur mengenai kemungkinan kemelesetan, tinjauan yang dijalankan oleh Reuters mendapati bahawa ahli ekonomi menjangkakan Fed akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada setiap baki tiga mesyuarat 2024 untuk mengelakkan keputusan sedemikian, menyebabkan ahli ekonomi berkata bahawa kemelesetan tidak mungkin berlaku.
Kebanyakan ahli ekonomi yang mengambil bahagian dalam tinjauan itu berkata mereka tidak menjangkakan siri pemotongan kadar yang pantas kerana data terkini, termasuk laporan jualan runcit yang kukuh minggu lepas, menunjukkan ekonomi menunjukkan prestasi yang agak baik walaupun inflasi menyusut.
"Bank pusat AS akan mengurangkan kadar dana persekutuan sebanyak 25 mata asas pada September, November dan Disember menjadikan julat kepada 4.50%-4.75% menjelang akhir 2024, menurut 54% daripada mereka yang ditinjau, 55 daripada 101," wartawan Reuters Indradip Ghosh menulis. "Pasaran, yang sebelum ini bertaruh pada pemotongan setengah mata peratusan pada bulan September, kini menetapkan harga sekitar 70% kebarangkalian pemotongan mata peratusan suku bulan depan."
"Asas untuk pemotongan yang kami ada adalah kebanyakannya kerana inflasi menurun," Jonathan Millar, ahli ekonomi kanan AS di Barclays, memberitahu Reuters. "Bukannya aktiviti semakin perlahan... Kami melihat ekonomi yang cukup berdaya tahan yang berkembang hampir mengikut arah aliran dan dengan itu, kami fikir inflasi hanya surut secara beransur-ansur."
"Pasaran buruh berada di sana dengan baik. Ia beransur-ansur sejuk, tetapi kami tidak menjangkakan ia akan mengalami kelemahan material," tambahnya. "Kadar pengangguran mungkin akan menambah lagi 10 atau lebih daripada kedudukannya. Tidak ada sebab untuk mereka (Fed) panik."
Ahli ekonomi meramalkan bahawa kadar pengangguran akan berlegar sekitar kadar 4.3% semasa menjelang 2026, dan mereka berkata inflasi akan berkurangan "hanya sedikit dalam dua tahun akan datang."
"Semua ukuran inflasi yang ditinjau - Indeks Harga Pengguna, CPI teras, indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi dan PCE teras - dijangka kekal melebihi 2% sehingga sekurang-kurangnya 2026," tulis Ghosh. "Walaupun pelonggaran baru-baru ini, pertumbuhan gaji kekal di atas julat 3.0%-3.5% yang dilihat konsisten dengan sasaran inflasi 2% Fed."
Dengan ekonomi AS berkembang pada kadar tahunan sebanyak 2.8% pada suku kedua, lebih cepat daripada 2.0% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi, tinjauan mendapati bahawa ahli ekonomi melihat kemelesetan sebagai tidak mungkin.
"Pertumbuhan dilihat dalam tinjauan pendapat sebagai purata 2.5% tahun ini, lebih cepat daripada apa yang dilihat pegawai Fed pada masa ini sebagai kadar pertumbuhan bukan inflasi sebanyak 1.8%," kata laporan itu. "Dua pertiga daripada penyumbang biasa meningkatkan unjuran pertumbuhan 2024 mereka dari bulan lepas. Ekonomi diramalkan berkembang 1.8% tahun depan."
"Ahli ekonomi dalam tinjauan umum menjangkakan ekonomi berkembang pada sekitar kadar pertumbuhan trendnya sekurang-kurangnya sehingga 2027," kata Gosh. "Ramalan median daripada sampel yang lebih kecil yang memberikan pandangan menunjukkan kebarangkalian kemelesetan pada hanya 30% - tinjauan yang tidak banyak berubah sejak awal tahun ini."
"Kami tidak yakin terdapat penurunan dalam aktiviti yang akan menyebabkan pemotongan kadar yang besar daripada Fed," Michael Gapen, ketua ekonomi AS di Bank of America, memberitahu Reuters. "Ada sebab untuk mempercayai laporan pekerjaan Julai telah terjejas oleh cuaca dan oleh itu merupakan isyarat palsu tentang kesihatan pasaran buruh dan ekonomi. Kami bergantung pada data seterusnya yang mengesahkan cerita itu."
Menurut Carsten Fritsch, seorang penganalisis logam berharga di Commerzbank, sementara logam asas dan logam berharga industri mungkin bergelut dalam beberapa bulan akan datang, Commerzbank menjangkakan untuk melihat pemulihan pada 2025 apabila keadaan ekonomi bertambah baik, dan bank itu tidak melihat ekonomi AS tergelincir mengalami kemelesetan ekonomi tahun ini.
"Terdapat tanda-tanda pemotongan kadar faedah yang ketara oleh bank pusat terpenting," kata Fritsch. "Ini sepatutnya memihak kepada pemulihan ekonomi tahun depan. Tambahan pula, kami tidak menjangkakan ekonomi AS akan jatuh ke dalam kemelesetan tahun ini. Kebimbangan mengenai perkara ini telah meletakkan harga komoditi di bawah tekanan yang ketara pada awal Ogos. Oleh itu, kami menganggap bahawa harga komoditi akan meningkat semula pada suku akan datang daripada paras rendah semasa mereka bagaimanapun, keadaan ekonomi yang sukar di China menunjukkan bahawa kerugian tidak akan pulih dengan cepat.
Buat masa ini, pemerhati pasaran memberi tumpuan kepada simposium ekonomi tahunan minggu ini di Jackson Hole, Wyoming, dan sebarang petunjuk daripada Pengerusi Fed Jerome Powell mengenai prospek ekonomi dan masa depan kadar faedah.
Sumber: Kitco