ING

Walaupun terdapat banyak turun naik makro dalam ekonomi global, prospek asas bagi kerajaan Pasaran Baru Muncul telah stabil, dengan kualiti kredit secara agregat mula bertambah baik selepas beberapa tahun yang sukar mengalami kejutan besar.

Pengeluaran PMI zon euro yang lebih lembut daripada jangkaan hari ini telah membuktikan pemangkin untuk EUR/USD untuk menembusi ke bawah julat dagangan dua tahunnya. Walaupun penurunan hampir 7% dalam masa dua bulan adalah langkah yang sangat pantas mengikut piawaian bersejarah, EUR/USD yang lebih rendah kekal sebagai panggilan sabitan. Kami tidak melihat terlalu banyak sokongan menjelang 1.0190/0200 sekarang.

PMI komposit turun daripada 50 kepada 48.1, sekali lagi menekankan kebimbangan pertumbuhan untuk zon euro.

Ekonomi Jerman berkembang dengan sedikit 0.1% suku ke suku pada suku ketiga, hanya mengelak kemelesetan teknikal rasmi. Walau bagaimanapun, perkembangan terkini menunjukkan bahawa kemelesetan musim sejuk masih berlaku.

Kami melihat mata wang maju yang salah nilai mengikut model Kadar Pertukaran Keseimbangan Tingkah Laku (BEER) jangka sederhana kami.

Pasaran FX terus mengukuh selepas turun naik baru-baru ini, tetapi tiada siapa yang mahu melepaskan kedudukan dolar panjang mereka.

Harga minyak telah agak terlindung oleh ketegangan yang semakin meningkat antara Rusia dan Ukraine. Walau bagaimanapun, harga gas asli lebih sensitif terhadap perkembangan ini, manakala emas, seperti yang dijangkakan, telah mendapat manfaat daripada permintaan selamat.

Prospek peningkatan di Ukraine telah membawa kepada permintaan yang lebih tinggi untuk Bunds, menjadikan sebaran swap Bund hampir kepada sifar. Walau bagaimanapun, faktor asas yang menyebabkan sebaran swap Bund bertukar negatif masih wujud, seperti yang ditunjukkan oleh aliran serupa dalam asas mata wang silang USD/EUR.

Peningkatan dalam konflik Rusia-Ukraine hanya memberi kesan jangka pendek pada FX, dan permintaan tempat selamat telah pudar dengan cepat.