Apa yang Dikatakan oleh Tinjauan Ekonomi: Pengambilan Utama daripada Laporan Kerajaan tentang Ekonomi India

Walaupun keadaan kewangan kerajaan persekutuan sering diteliti, tidak selalunya seseorang melihat kesihatan fiskal negeri Malaysia. Lagipun, kebanyakan apa yang disifatkan sebagai "perkhidmatan awam" di negara ini disediakan oleh kerajaan persekutuan, bukan negeri.

Namun, melihat kepada penyata kewangan kesemua 13 negeri yang membentuk Malaysia, kita dapat melihat bahawa kekuatan ekonomi sesebuah negeri tidak semestinya diterjemahkan kepada kerajaan yang kaya.

Oleh kerana hasil kerajaan negeri sering dikaitkan, atau terikat dengan, kawalan mereka ke atas tanah dan sumber asli, seperti air, pasir, kayu, timah, emas, mineral nadir bumi, minyak mentah dan gas asli, negeri-negeri kecil sering "dihukum" berbanding ke negeri yang lebih besar dan lebih dikurniakan secara semula jadi.

Ini walaupun jika ekonomi negeri diukur dengan keluaran dalam negara kasar dan prestasi perdagangannya boleh menjadi antara yang terbesar di Malaysia.

Ini menimbulkan persoalan sama ada kerajaan negeri perlu dibenarkan mengutip lebih banyak hasil daripada rakyat mereka sendiri, bukannya hanya bergantung kepada hasil yang terikat dengan urusan tanah dan penilaian harta.

Seperti yang dapat dilihat dengan kes Sarawak, yang pendapatannya meningkat pada 2020 apabila mendapat lampu hijau untuk mengutip cukai jualan ke atas produk petroleum, negeri-negeri lain mungkin dibenarkan untuk mengutip beberapa bentuk cukai tidak langsung yang lebih mencerminkan kekayaan ekonomi mereka. .

Walau bagaimanapun, keupayaan negeri untuk mengutip cukai tidak langsung, serta apa yang mereka akan lakukan dengan dana tambahan, juga akan menjadi persoalan.

Baca cerita muka depan kedua di atas dan banyak lagi dalam The Edge Malaysia minggu ini.

Sumber: Theedgemarkets

Presiden AS Donald Trump berkata beliau lebih suka tidak perlu mengenakan tarif ke atas China, sambil pada masa yang sama menonjolkan pengaruh yang dilihatnya terhadap ancamannya terhadap tindakan negara Asia itu.

"Kami mempunyai satu kuasa yang sangat besar ke atas China, dan itu adalah tarif, dan mereka tidak mahukannya," kata pemimpin AS itu kepada hos Fox News, Sean Hannity dalam temu bual yang disiarkan di AS. "Dan saya lebih suka tidak perlu menggunakannya. Tetapi ia adalah kuasa yang besar ke atas China.”

Trump telah menggunakan tarif sebagai ancaman yang kerap terhadap rakan dan musuh, dan bagi AS menjanjikan pendapatan tambahan daripada mereka akan membantu membiayai keutamaan domestiknya. Trump mengancam pada hari kedua memegang jawatan untuk meletakkan tarif 10% ke atas China sejurus 1 Feb kerana membenarkan fentanyl "menuangkan" ke Amerika.

Komen terbaharu Trump datang dalam perbualan meluas yang turut menyentuh cabaran global serta-merta lain yang dihadapinya dalam minggu pertamanya memegang jawatan. Presiden AS mengancam untuk mengenakan penalti kewangan tambahan "besar-besaran" ke atas Rusia jika ia tidak sampai ke meja rundingan untuk menamatkan perangnya di Ukraine, yang menggelar kepimpinan Iran sebagai "penyokong agama", dan berkata beliau juga merancang untuk mendekati Korea Utara pemimpin Kim Jong Un.

Pasaran menganggapnya sebagai petanda positif bahawa Trump berhenti mengenakan tarif ke atas China pada hari pertamanya memegang jawatan, dan ancamannya baru-baru ini lebih lembut daripada yang dikeluarkan tahun lepas. Pada jejak kempen, Republikan mengapungkan levi tambahan ke atas China sekitar 60%, yang dikatakan oleh pakar ekonomi boleh menjejaskan perdagangan AS dengan ekonomi China yang sangat bergantung pada eksport.

Trump juga mengulangi kekagumannya terhadap China dan pemimpinnya Xi Jinping semasa temu bual, mengatakan dia "seperti kawan saya", dan panggilan baru-baru ini dengannya "berjalan baik". "Ia adalah perbualan yang baik dan mesra," kata Trump.

"Saya mempunyai hubungan yang baik dengannya sebelum Covid," tambahnya. “Mereka adalah negara yang sangat bercita-cita tinggi. Dia seorang yang sangat bercita-cita tinggi.”

'Lelaki pintar'

Trump juga memuji Kim, mengatakan pemimpin Korea Utara itu "kebetulan seorang lelaki yang bijak" dan bukan "penolong agama" seperti pemimpin Iran. Trump berkata dia merancang untuk menghubungi Kim sekali lagi.

Walaupun Kim tidak menamakan Trump secara langsung sejak kemenangannya dalam pilihan raya, media kerajaan sebelum ini menyiarkan komen daripada pemimpin Korea Utara itu yang mengatakan perbincangan lepas dengan AS semasa penggal pertama Trump hanya mengesahkan permusuhan Washington yang "tidak berubah" terhadap Korea Utara.

Trump mempunyai kata-kata yang lebih keras untuk Vladimir Putin dari Rusia, mengancam tarif "besar-besaran" dan sekatan baru yang besar jika dia tidak menyelesaikan perang. "Saya tidak mahu berbuat demikian, tetapi kita perlu menamatkan perang ini," kata Trump.

Trump juga mengkritik cara Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskiy mengendalikan peringkat awal konflik, mengatakan dia "bukan malaikat".

Sumber: Theedgemarkets

Dunia hari ini semakin bergelut dengan mentaliti yang mengingatkan Perang Dingin dan juga sebelum dua Perang Dunia. Percubaan baru-baru ini untuk mengenakan undang-undang tentera di Korea Selatan , salah satu negara demokrasi dan ekonomi paling maju di Asia Timur Laut, menunjukkan mentaliti ini.

Adakah ia kelas atau geopolitik?

Pengulas sering merujuk kepada faktor ekonomi dan sosial untuk menjelaskan fenomena ini. Sebagai contoh, ramai yang percaya bahawa peningkatan sentimen radikal di timur Jerman sebahagian besarnya disebabkan oleh peluang pekerjaan yang terhad, gaji yang lebih rendah dan kemerosotan dalam kualiti perkhidmatan sosial berbanding Jerman barat. Tambahan pula, penduduk di barat Jerman mempunyai lebih banyak pendedahan kepada persekitaran pelbagai budaya. Sebaliknya, jurang sosioekonomi ini telah menyebabkan ramai di timur negara itu cenderung kepada retorik anti-imigresen yang dianuti oleh kumpulan pelampau.

Di Amerika Syarikat, sering dijelaskan bahawa Donald Trump dan penyokongnya telah menguasai Parti Republikan kerana kekecewaan lelaki kulit putih yang tidak mendapat hak dan tidak berpuas hati, serta mereka yang tidak mempunyai pendidikan kolej. Kumpulan ini telah mengalami kemerosotan mobiliti sosial dan kejatuhan pendapatan. Begitu juga, ketidaksamaan yang semakin meningkat dan kekayaan kelas pekerja yang semakin merosot menyemarakkan pengaruh aliran kiri gaya Bernie Sanders dalam Parti Demokrat. Pilihan raya November memperhebatkan lagi kesedaran tentang jurang pendidikan, yang semakin dilihat sebagai jurang sosial dan kelas yang ditandai dengan perbezaan budaya, jantina dan juga masakan.

Begitu juga, keputusan pilihan raya baru-baru ini di United Kingdom, Perancis dan negara demokrasi lain dirasionalkan oleh landskap politik yang berubah-ubah didorong oleh ketidakpuasan ekonomi.

Satu lagi faktor penting dalam iklim semasa ialah landskap geopolitik global yang semakin bermusuhan, yang menyerupai keadaan sebelum perang pada tahun 1930-an. Apabila dunia semakin terpolarisasi menjadi kem yang berkonflik, politik domestik mencerminkan ketegangan global ini. Pergerakan radikal jauh kanan dan kiri semakin mendapat tarikan di negara-negara yang merupakan kuasa besar, meletakkan sentris dalam pertahanan.

Di Perancis hari ini, sama seperti pada tahun 1930-an, kiri dan tengah telah bersatu untuk menghalang sayap kanan daripada berkuasa. Begitu juga, di beberapa negara persekutuan Jerman, kiri dan tengah bergabung untuk membina tembok menentang kebangkitan parti-parti sayap kanan. Pilihan raya persekutuan yang akan datang berkemungkinan mencerminkan trend ini. Laporan hubungan antara parti radikal dan saingan geopolitik, seperti Rusia, bergema pertempuran ideologi masa lalu, dan perang yang berterusan di Ukraine menggariskan persamaan sejarah dalam dunia geopolitik kita yang dibahagikan.

Atau adakah ia tidak rasional?

Bukti saintifik menunjukkan bahawa dunia berada di ambang keruntuhan alam sekitar, dengan pemanasan global dibuktikan oleh banjir yang teruk, panas terik dan corak cuaca yang melampau. Tindakan global diperlukan segera tetapi sangat kurang. Walaupun krisis alam sekitar semakin memuncak, parti hijau kekal di pinggir pengaruh politik di kebanyakan negara.

Dasar hijau sememangnya bukan kanan mahupun kiri. Mereka sering bertembung dengan perspektif kanan tengah kerana mereka mengutamakan hasil alam sekitar berbanding kecekapan ekonomi. Disebabkan sifatnya, ideologi hijau berada dalam konflik abadi dengan industri utama seperti minyak dan perlombongan. Dasar hijau juga tidak seharusnya sejajar dengan ideologi kiri tengah, kerana ia boleh mengancam pekerjaan dan kebajikan pekerja dalam industri sedia ada. Program latihan semula untuk pekerja yang dipindahkan sering gagal, memaksa ramai yang menghadapi perubahan struktur untuk mencari pekerjaan dalam pekerjaan yang bergaji rendah dan kurang "dihormati".

Memandangkan besarnya krisis alam sekitar global, adalah rasional bahawa parti hijau harus mempunyai potensi untuk mengumpulkan pengundi di sekitar tindakan kolektif untuk menyelamatkan planet kita. Walau bagaimanapun, agenda nasional yang mengutamakan identiti - sama ada kelas, kebangsaan, agama atau berasaskan jantina - terus membayangi kebimbangan alam sekitar di barisan hadapan politik. Secara ringkasnya, ketidakrasionalan yang diperkasakan oleh platform sosial yang meradikalisasi mendominasi agenda politik ke atas rasional tindakan alam sekitar, yang, sesetengah pihak berpendapat, terlalu rumit untuk kekili TikTok atau tweet.

Kebangkitan terakhir zaman dahulu

Wacana kelas, geopolitik dan agama sangat kuat menguasai politik domestik dan global hari ini. Alam persaingan geopolitik dan pembahagian identiti ini berakar umbi dalam rasionalitas era sebelum Perang Dunia. Ia telah muncul semula dengan semangat yang diperbaharui dan berfungsi sebagai latar belakang untuk politik kontemporari. Kelas pemerintah hari ini terutamanya terdiri daripada generasi yang dibentuk oleh konflik masa lalu, yang membentuk dunia mengikut imej mereka.

Pandangan dunia elit politik ini dibentuk semasa Perang Dingin apabila dunia dibahagikan kepada "kita" dan "mereka." Konflik adalah perkara biasa, terdapat dua jantina, agama atau ideologi dijadikan sumber kebenaran, kelas adalah bentuk utama pengenalan dan patriotisme dilihat sebagai panggilan untuk bertugas.

Atas sebab ini, pemimpin dunia sekarang mempunyai kubu kuat di kalangan generasi ini dan pengikut mereka yang lebih muda. Golongan pemerintah terdiri daripada pemimpin dan seluruh generasi yang telah mengumpul kekayaan dan kuasa terbesar semasa era aman sejak Perang Dunia II. Pengundi pemimpin ini semakin mencerminkan pandangan dunia yang mantap ini, mencari keselesaan dalam pengembalian nostalgia kepada norma masyarakat masa muda mereka. Adalah paradoks tetapi agak rasional bahawa pengikut yang lebih muda, yang tidak pernah mengalami masyarakat lampau, melihatnya sebagai rujukan untuk masa depan yang lebih baik.

Tiga dekad yang lalu telah menandakan perubahan ketara yang generasi tua ini tidak dihayati atau diterima sepenuhnya. Kesangsian terhadap AS kekal sebagai sentimen biasa di kalangan generasi tua dalam bekas blok komunis, yang mengaitkan banyak cabaran hidup dengan apa yang mereka anggap sebagai budaya kapitalis AS yang semakin mereput. Walaupun kritikan eksplisit terhadap kapitalisme mungkin telah berkurangan dari semasa ke semasa, rungutan yang berkaitan dengan "budaya AS yang mereput" bergema kuat dengan mereka dan sedang mengalami kebangkitan semula dalam populariti.

Sebaliknya, menyalahkan "liberal di bandar besar dan kiri di kampus universiti" yang didakwa bersekongkol dengan "komunis" dan pelbagai radikal di luar negara untuk kebanyakan masalah, baik yang nyata mahupun yang dibayangkan, mungkin bergema dengan pengundi yang lebih tua di kebanyakan negara Barat. Rasionalisasi untuk percubaan undang-undang tentera di Korea Selatan adalah satu contoh yang mengejutkan tetapi boleh dikatakan.

Begitu juga dengan penjajahan, yang didakwa masih dilakukan oleh negara-negara kaya, menjadi penjelasan mudah untuk banyak penyakit sosial di negara membangun di mata generasi tua.

Gema peperangan lalu dan konflik ideologi dengan cepat menghidupkan semula ketidakpercayaan yang terpendam. Tabiat lama berjalan lebih mendalam daripada realiti baru, dan mencetuskan perkataan seperti "imperialis AS," "komunis" dan "penjajah" masih mempunyai kesan yang kuat kepada generasi ini.

Sumber: GIS

JPMorgan mengeluarkan notis penghantaran untuk 1.485 juta auns emas untuk memenuhi penghantaran fizikal bagi kontrak 100 auns emas Februari, dengan penghantaran pada hari Isnin, 3 Feb. Itu menyumbang kira-kira separuh daripada jumlah yang akan dihantar, dengan Deutsche Bank AG, Morgan Stanley dan Goldman Sachs Group Inc membentuk sebahagian besar daripada yang lain.

Deutsche Bank, Morgan Stanley dan Goldman enggan mengulas.

Sumber: Theedgemarkets

Keghairahan pasaran mengenai prospek pertumbuhan AS telah meningkatkan kadar faedah dan dolar AS, begitu juga dengan pendirian dasar fiskal AS. Tetapi bolehkah kadar faedah yang tinggi dan kadar pertukaran yang kelihatan terlalu tinggi serasi dengan 'exceptionalism AS'?

Jika seseorang memerlukan pengesahan bahawa pasaran kewangan menetapkan harga sesuatu berdasarkan kepercayaan tentang masa depan, minggu ini memberikannya. Setelah menjadi jelas bahawa, tidak, Presiden Trump tidak akan menggubal tarif menyeluruh mengikut perintah eksekutif pada Hari 1, pemacu harga 'Trump trade' dan 'American exceptionalism' agak terbalik. Dolar AS menyusut nilai, hasil bon menurun dan harga saham AS turun. Dolar Australia melantun kira-kira tiga perempat sen berbanding dolar AS dalam masa beberapa jam. Pergerakan ini tidak sepenuhnya membatalkan peralihan yang dilihat sejak pilihan raya AS, tetapi ia menyerlahkan betapa terlebih beli dagangan Trump. Orang ramai memperdagangkan kepercayaan, dan kemudian membalikkan haluan apabila realiti ternyata berbeza. (Dan kemudian berbalik arah sekali lagi pada beberapa pengumuman sebenar, tetapi itu cerita lain.)

Persoalan yang lebih mendalam mengenai laluan masa depan kadar faedah AS kekal.

Bertentangan dengan kebimbangan kemelesetan tahun lalu, pertumbuhan ekonomi AS kekal jauh di atas penilaian aliran masa lalu. Pengangguran kekal rendah dan pertumbuhan pekerjaan teguh. Inflasi telah menurun tetapi kekal melekit melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan. Berbanding dengan ekonomi maju utama yang lain, Amerika Syarikat sangat berdaya tahan terhadap dasar monetari yang ketat. Ekonomi AS telah berkuasa hampir seolah-olah kadar dana fed tidak begitu tinggi.

Ketahanan ini telah menjadi sedikit teka-teki. Gadai janji kadar tetap rendah telah lama menjadi faktor di sana, jadi mereka tidak dapat menjelaskan sepenuhnya perbezaan ini. Statistik makroekonomi adalah apa yang sebenarnya, seseorang tidak boleh menolak sepenuhnya 'itu semua adalah fatamorgana dan akan disemak semula akhirnya' sebagai penjelasan. Kunci kira-kira yang lebih kukuh berikutan sokongan dasar semasa wabak mungkin menyumbang. Walau bagaimanapun, juga relevan ialah peranan dasar fiskal yang berfungsi dalam arah yang bertentangan dengan dasar monetari. Ini adalah tema yang telah kami ketengahkan sebelum ini.

Analisis makro konvensional memberitahu anda bahawa perubahan dalam defisit fiskal - kadang-kadang dipanggil 'dorongan fiskal' - yang menyumbang kepada pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, tahap defisit pastinya penting untuk tahap output, dan oleh itu sebarang penilaian tentang perbandingan permintaan dan penawaran. Dan pada lebih daripada 5% daripada KDNK, defisit persekutuan AS membantu meningkatkan permintaan dalam ekonomi AS yang sudah bekerja sepenuhnya. Sebaliknya, kerana perbelanjaan awam yang semakin meningkat di Australia semakin dipadankan dengan peningkatan cukai, rangsangan kepada tahap permintaan keseluruhan adalah lebih kecil.

Pada skala ini, perbezaan dalam pendirian fiskal boleh mempengaruhi laluan kadar faedah dasar monetari. Dari segi umum, naratif untuk beberapa tahun kebelakangan ini ialah bank pusat perlu menetapkan dasar monetari menjadi sekatan untuk mengembalikan inflasi ke sasaran. Sebaik sahaja mereka yakin secara munasabah bahawa disinflasi berada di landasan yang betul, bank pusat akan mula mengurangkan kadar faedah kembali ke arah neutral, di mana-mana sahaja. Oleh kerana dasar monetari berfungsi dengan ketinggalan, proses ini perlu dimulakan sebelum inflasi kembali ke sasaran.

Idea bahawa dasar monetari perlu menjadi kurang ketat apabila inflasi menghampiri sasaran kekal utuh. Walau bagaimanapun, kurang jelas ialah sama ada kadar faedah perlu menumpu kepada 'neutral' (r* dalam jargon ekonomi) dalam jangka pendek, atau kepada beberapa kadar lain.

Di mana kadar dasar berakhir dengan palung dalam ekonomi yang berbeza sepanjang tahun depan atau lebih, oleh itu terletak pada jawapan kepada dua soalan.

Pertama, bagaimanakah kadar neutral (jangka panjang) berkaitan dengan anggaran bank pusat mengenainya?

Sudah lama menjadi pandangan rumah kami bahawa, di mana sahaja neutral, ia lebih tinggi daripada dahulu. Rizab Persekutuan dan bank pusat lain telah melihat perkembangan yang sama dan menyemak semula anggaran neutral mereka sepanjang tahun lalu atau lebih. Berdasarkan 'titik titik' pandangan ahli FOMC mengenai tahap 'jangka panjang' kadar, anggaran Fed untuk neutral berpusat pada 3% atau sentuhan di bawah. Ini masih jauh di bawah pandangan kami sendiri bahawa konsep neutral jangka panjang ini berkemungkinan berada pada tahap rendah hingga pertengahan 3s.

Bergantung pada seberapa cepat bank pusat menggerakkan pemikiran mereka, ada kemungkinan beberapa bank pusat perlu berundur kerana mereka mendapati bahawa kadar neutral yang mereka sasarkan sebenarnya lebih tinggi daripada yang mereka fikirkan. Evolusi ini, dan kemungkinan tindakan dasar pentadbiran Trump, menyokong ramalan semasa kami bahawa Fed akan mula menaikkan kadar semula pada 2026. Pembuat dasar tidak pernah meramalkan bahawa mereka akan berundur, jadi 'plot titik' menunjukkan penumpuan yang lebih lancar tanpa titik perubahan. Tetapi ia juga munasabah bahawa laluan yang lebih lancar yang tersirat oleh 'plot titik' berlaku kerana penggubal dasar menyemak semula anggaran neutral mereka dengan lebih lanjut.

(Kami tidak fikir RBA tertakluk kepada risiko semakan menaik yang sama kepada anggaran neutral mereka dalam tempoh terdekat. Model mereka sudah membayangkan bahawa kadar tunai nominal neutral adalah pada pertengahan 3s, dan pendekatan senarai semak yang diterima pakai baru-baru ini untuk menilai keadaan monetari yang lebih luas akan mengurangkan risiko inersia statistik dalam model tersebut membawa kepada meremehkan nilai neutral.)

Kedua, adakah 'neutral' jangka panjang di mana dasar monetari perlu bertumpu, atau adakah sesuatu (seperti dasar fiskal) yang akhirnya perlu disandarkan oleh dasar monetari untuk mengekalkan inflasi pada sasaran?

Seseorang boleh berhujah bahawa ini membuat perbezaan tanpa perbezaan: kuasa-kuasa itu hanyalah perkara yang menyebabkan 'r* sejati' bergerak. Isunya ialah model standard yang digunakan oleh bank pusat untuk menganggarkan kadar neutral tidak termasuk dorongan daripada dasar fiskal atau faktor lain di mana dasar monetari tidak mempunyai pengaruh langsung. Para penyelidik dalam bidang ini mengakui bahawa perubahan berterusan dalam dasar fiskal boleh menjejaskan tahap neutral. Tetapi kerana model mereka meninggalkan sebarang pembolehubah fiskal, mereka tidak boleh mengukur kesannya.

Walaupun terdapat kekurangan dalam model ini, ahli FOMC dengan jelas mengiktiraf isu tersebut. 'Plot titik' menunjukkan bahawa mereka tidak menjangkakan kadar dana fed mencapai 'neutral' sehingga selepas 2027. Jadi walaupun pandangan mereka terhadap neutral masih terlalu rendah, pengiktirafan mereka bahawa faktor lain bersandar kepada pulangan pantas kepada neutral akan membantu mengimbangi ini.

Oleh kerana ekonomi utama lain mempunyai pandangan fiskal (dan pertumbuhan) yang berbeza, pandangan pasaran yang berubah pada kadar AS telah membayangkan peralihan dalam pandangan tentang perbezaan kadar faedah, dan seterusnya kadar pertukaran. Tetapi ini meletakkan dolar AS lebih jauh di atas paras di mana kuasa beli berada pada pariti, titik utama yang kadar pertukaran cenderung cenderung ke arah dalam jangka masa beberapa tahun. Kebanyakan ukuran yang diterbitkan bagi kadar pertukaran dolar AS berkesan sebenar menunjukkannya pada tahap yang hanya melepasi era pertengahan 1980-an yang berakhir di Plaza Accord.

Kadar faedah yang lebih tinggi dan kadar pertukaran yang kelihatan terlalu tinggi. Seseorang tidak boleh tidak berfikir bahawa realiti akan menggigit naratif luar biasa AS lambat laun.

Sumber: ACTIONFOREX

Perbendaharaan dan pertukaran asing

Tetapi apa yang harus diperhatikan?

Apakah pilihan yang tersedia untuk Perbendaharaan dan pentadbiran?

Apakah kemungkinan keluar?

Sumber:OMFIF