Dilema Hutang Awam: Antara Batu dan Tempat Keras

Dengan peperangan yang berkecamuk di Gaza, di Ukraine dan di tempat lain, dengan pemindahan paksa dan korban awam yang semakin meningkat di seluruh dunia, dengan jurang antara yang terkaya dan termiskin semakin melebar dengan cepat, nampaknya kita sedang menyaksikan tidak kurang daripada kemanusiaan itu sendiri dalam keadaan krisis. Kita mesti segera mengarahkan semua usaha kita, semua kepakaran dan kemahiran kita, ke arah menjadikan komuniti global kita lebih baik dan lebih berperikemanusiaan.

Kami kini mengalihkan perhatian kami kepada apa yang boleh dianggap punca krisis ini - kekurangan kemanusiaan dalam sistem kewangan dunia - dan kepada peranan kewangan, dan kewangan Islam khususnya, dalam memulihkannya.

Kita semua, saya mengesyaki, mempunyai sedikit pemahaman tentang apa yang dimaksudkan dengan kekurangan manusia dalam sistem kewangan dunia; dan, begitu juga, kita semua memahami langkah-langkah yang perlu untuk memulihkannya.

Begitu juga, saya mengesyaki bahawa kita semua juga memahami akibat buruk daripada kegagalan untuk mengambil langkah-langkah yang perlu. Untuk bercakap tentang ketiadaan kemanusiaan dalam kewangan, mungkin, menggunakan bahasa yang lebih menggugah daripada ekonomi. Walau bagaimanapun, apa yang kita bangkitkan dengan frasa itu boleh difahami dari segi ekonomi yang nyata. Implikasi kewangan kemerosotan alam sekitar dan krisis iklim semakin ketara. Dengan mempertimbangkan cabaran global dari segi kewangan, lebih-lebih lagi, kami tidak, seperti yang mungkin didakwa sesetengah pihak, meningkatkan ekonomi di atas kesejahteraan manusia dan rumah planet kita yang terhad. Kerana kajian ekonomi, saya percaya, pada akarnya, tidak lain adalah kajian tentang kesejahteraan manusia.

Krisis alam sekitar yang semakin pantas, wabak dan peningkatan berikutnya dalam kesusahan sosial, dan ketegangan geopolitik adalah antara banyak elemen yang kemudiannya dipanggil "polikrisis" kontemporari. Dalam meneroka cara memulihkan kemanusiaan dalam kewangan, maka, kita sebenarnya sedang mencari konsep kewangan yang diperbaharui yang boleh bercakap dengan polikrisis ini.

Intinya, memulihkan kemanusiaan dalam kewangan bermakna matlamat utama pertumbuhan ekonomi sebelum ini mesti diseimbangkan dengan lebih berhati-hati dengan matlamat penjagaan alam sekitar dan keterangkuman sosial. Ini bermakna bahawa mengejar keuntungan mesti dikurangkan dengan pengiktirafan tanggungjawab kolektif kita untuk melindungi alam sekitar kita, dan memberi perkhidmatan yang lebih baik kepada masyarakat secara amnya. Perniagaan mesti menjadi sebahagian daripada penyelesaian kepada pelbagai cabaran global kita. Mereka mesti bertanggungjawab ke atas kesan mereka yang lebih luas ke atas dunia di sekeliling mereka, ke atas pemegang kepentingan mereka serta pemegang saham — tidak lagi dapat mengetepikan ini sebagai di luar fungsi utama membuat keuntungan mereka.

Dan berita baiknya, saya fikir, ialah kini terdapat pengiktirafan meluas bahawa masa untuk kapitalisme yang tidak terikat telah berakhir. Perniagaan tidak lagi dapat mengabaikan kesannya yang lebih luas. Sebaliknya, mereka diharapkan untuk mengelak dan meminimumkan bahaya, dan juga, semakin, untuk mengimbangi sebarang bahaya yang telah mereka sebabkan. Syarikat perlombongan mesti membersihkan apabila mereka meninggalkan tapak. Syarikat pertanian mesti memperuntukkan tanah untuk penampan pelindung di sekitar laluan air. Bahan kimia yang mereka gunakan kini dipantau dengan teliti, dan pekerja yang menggunakan ini mesti mempunyai alat perlindungan.

Peraturan yang lebih terperinci dan ketat sedang dilaksanakan untuk memastikan bahawa akibat luaran ini diambil kira, dan pihak berkepentingan diberi perkhidmatan yang lebih baik. Daripada menjadi sukarela atau "senang untuk dimiliki", seperti yang dilakukan pada masa lalu, tanggungjawab alam sekitar dan sosial semakin disepadukan ke dalam rangka kerja kawal selia, di peringkat nasional, serantau dan juga antarabangsa. Ia kini wujud bersama keperluan tadbir urus korporat yang lain, sebagai ungkapan sektor perniagaan yang mula memahami tanggungjawabnya terhadap kemanusiaan. Maka lahirlah ESG, singkatan kepada Alam Sekitar, Sosial dan Tadbir Urus — yang merupakan satu set piawaian yang mengukur kesan perniagaan terhadap masyarakat, alam sekitar, dan sejauh mana ia telus dan bertanggungjawab.

Namun begitu, terdapat penolakan berterusan daripada dunia perniagaan dan kewangan dalam hal ini — dan sememangnya begitu, memandangkan kos yang terlibat dalam menyesuaikan diri dengan peraturan yang sedang berkembang. Dakwaan bahawa pendekatan ESG akhirnya baik untuk para pemegang saham serta pihak berkepentingan telah dipersoalkan oleh realiti ini, serta oleh prestasi mengecewakan dana ESG baru-baru ini. Keraguan terhadap apa yang dipanggil kes perniagaan untuk pendekatan yang lebih bertanggungjawab mungkin wajar, kerana terdapat kos yang tidak dinafikan lebih tinggi terlibat.

Namun di sebalik rintangan yang dijangkakan ini, "ekosistem" keperluan dan peraturan ESG terus berkembang. Norma ESG kini merebak merentasi pelbagai bidang kuasa dan sektor ekonomi sebenar. Corak pengambilan pekerja membuktikan arah aliran ini, dengan kepakaran ESG semakin diperlukan pada papan syarikat. Terdapat juga percambahan pesat semua jenis pendidikan dan latihan berkaitan ESG. Dengan syarikat yang semakin mencari kemahiran ini, gelombang peningkatan kemahiran di kawasan itu telah bermula, dengan penyediaan perkhidmatan ini yang semakin berkembang sebagai tindak balas.

Penekanan pada ESG ini benar-benar satu lagi cara untuk merangka atau menyatakan keperluan untuk memulihkan kemanusiaan dalam kewangan. Pematuhan ESG membantu mengukuhkan akauntabiliti, bukan sahaja kepada pemegang saham tetapi kepada pemegang kepentingan secara lebih meluas. Ini termasuk meningkatkan ketelusan melalui penzahiran dan keperluan data. Saya benar-benar percaya keperluan untuk menunjukkan pematuhan dengan rangka kerja ESG adalah pemangkin kepada perubahan. Pada masa yang sama, ia juga membantu untuk menguasai beberapa akibat yang lebih merosakkan daripada mencari keuntungan tanpa batasan. Di Asia Tenggara, sebagai contoh, kadar penebangan hutan telah dikawal dengan lebih baik oleh skim pensijilan, manakala tekstil dan keadaan pekerjaan pekerja lain telah bertambah baik kerana perhatian yang lebih diberikan kepada isu buruh. Dalam kedua-dua kes, penambahbaikan telah berlaku secara berperingkat, dengan komitmen terlebih dahulu, diikuti dengan pembangunan "ekosistem" pelaksanaan, dan akhirnya, hari ini, pergerakan ke arah peraturan.

Oleh itu, kami melihat kemajuan sebenar ke arah matlamat alam sekitar dan sosial, apabila ESG dilancarkan secara beransur-ansur. Setakat ini, kita mungkin boleh bercakap tentang kilauan pertama pemanusiaan semula sistem kewangan kita. Tetapi untuk dunia perniagaan dan kewangan memainkan peranan penuh mereka dalam menangani krisis global kita yang pelbagai rupa, kita mesti bergerak melangkaui pematuhan dan pemenuhan kewajipan negatif, ke arah membuat sumbangan positif. Malah, satu-satunya prinsip menyeluruh undang-undang Islam yang termaktub dalam maksim undang-undang yang terkenal (dar' al-mafasid wa-jalb al-manafi') adalah untuk "mencegah kemudaratan dan untuk mempromosikan manfaat". Dan di sinilah, dengan komitmen berasaskan kepercayaan yang tidak berbelah bahagi untuk mengelakkan aktiviti berbahaya dan berusaha ke arah kebaikan sosial, kewangan Islam boleh menjadi contoh bagi dunia kewangan dan perniagaan konvensional.

Usaha-usaha dalam bidang kewangan Islam semakin tertumpu kepada bergerak melangkaui pematuhan syariah semata-mata, ke arah pemenuhan objektif sosial dan kemanusiaan yang lebih tinggi yang terkandung dalam konsep Maqasid al-Shariah. Ini merujuk kepada semangat, bukannya huruf, undang-undang dan etika Islam. Pendekatan mengambil kira kesan yang lebih luas, dan mengelakkan kesan yang dianggap negatif, adalah intrinsik kepada kewangan Islam.

Saya tidak mahu melebih-lebihkan kelayakan etika kewangan Islam berbanding kewangan konvensional. Dalam kedua-dua bidang, kita melihat usaha untuk maju daripada mengelakkan bahaya ke arah secara aktif untuk melakukan kebaikan. Dalam kedua-dua bidang, pelaburan yang bertanggungjawab secara sosial semakin berkembang. Sebagai contoh, terdapat pertumbuhan yang stabil dalam terbitan kedua-dua bon hijau konvensional dan sukuk hijau — kelas aset dengan matlamat alam sekitar yang jelas. Matlamat ini mungkin termasuk pemulihan kawasan yang telah mengalami kemudaratan, dan pelaburan ke dalam sinki karbon dan mengimbangi, serta ke dalam bidang penting teknologi hijau dan inovasi. Malaysia dan wilayahnya telah berada di barisan hadapan dalam pertumbuhan ini. Tetapi walaupun perkembangannya sangat dialu-alukan, segmen pasaran ini kekal sebagai sebahagian kecil daripada keseluruhan pelaburan modal. Jumlah yang dikumpul adalah sangat kecil daripada apa yang dianggarkan sebagai perlu untuk memberi manusia peluang berjuang untuk menangani beberapa cabaran alam sekitar yang teruk yang kita hadapi.

Dan kemudian kami mempunyai pelaburan impak dengan matlamat sosial yang positif — sering dirumuskan berhubung dengan 15 Matlamat Pembangunan Mampan (SDG) — serta wakaf kewangan Islam dan instrumen lain, dengan objektif ekuiti sosial dan rangkuman yang serupa. Tetapi, seperti pembiayaan dengan matlamat alam sekitar, pembiayaan dengan matlamat sosial yang jelas kekal sebagai sebahagian kecil daripada jumlah pelaburan. Dan, sekali lagi, ia jauh lebih rendah daripada apa yang diperlukan, dengan pengiraan yang lebih tinggi dibuat untuk jurang pembiayaan untuk memenuhi SDG, walaupun keperluan meningkat secara berkadar langsung dengan krisis alam sekitar dan lain-lain.

Walaupun tidak bermakna usaha untuk memanusiakan kewangan hanya terhad kepada bidang Islam, saya percaya bahawa pemain global dalam ekonomi boleh melihat kepada kewangan Islam sebagai peneraju pemikiran dalam beberapa bidang tertentu. Salah satunya ialah bidang perkongsian risiko dan pembiayaan berasaskan ekuiti. Kewangan Islam sentiasa menyokong perkongsian risiko dan bukannya pemindahan risiko, kerana ia menggalakkan keadilan melalui keuntungan dan liabiliti yang berkadar. Semakin ramai, ahli teori kewangan berhujah bahawa perkongsian risiko adalah lebih sesuai untuk ekonomi secara keseluruhan, dan apabila kita melihat sejarah ekonomi terkini, kita boleh memahami sebabnya. Semasa kejatuhan kewangan global pada penghujung dekad pertama alaf baharu, institusi kewangan Islam bernasib baik daripada institusi arus perdana, menurut Tabung Kewangan Antarabangsa, membuktikan diri mereka lebih stabil dan kurang terdedah kepada kejutan. Hutang yang besar dan tidak dapat dibayar terletak di sebalik jenis krisis ini, dan kewangan Islam menawarkan model alternatif: yang bukan sahaja lebih berperikemanusiaan, tetapi juga lebih masuk akal fiskal.

Saya juga ingin mengetengahkan peranan yang dimainkan oleh institusi kewangan Islam pelbagai hala berskala besar dalam menjana dan menyelaras kewangan sosial. Sepanjang lima dekad yang lalu sejak penubuhannya, contohnya, Bank Pembangunan Islam (IDB) telah meluluskan pembiayaan terkumpul AS$182 bilion, dengan AS$12 bilion diluluskan pada 2023 sahaja. IDB berada di barisan hadapan dalam kewangan beretika, membiayai projek, perniagaan dan komuniti dengan cara yang bertanggungjawab dan mampan. Ia adalah model untuk penciptaan nilai holistik jangka panjang untuk semua, berbanding keuntungan untuk institusi sahaja.

Program iTEKAD, yang ditubuhkan oleh Bank Negara Malaysia, merupakan satu lagi contoh institusi kewangan yang memainkan peranan aktif dalam kewangan sosial. Pelbagai bank Islam mengambil bahagian dalam program ini, yang menggunakan instrumen kewangan sosial termasuk zakat dan wakaf untuk membiayai aset perniagaan, dan juga untuk menyediakan latihan kewangan dan perniagaan berstruktur. Pada tahun 2023, program iTEKAD telah disalurkan

AS$16 juta dalam pembiayaan kewangan sosial, pembiayaan dan pelaburan, memanfaatkan 6,019 usahawan mikro daripada pelbagai kumpulan terpinggir, termasuk golongan berpendapatan rendah, orang kurang upaya, veteran tentera dan penerima zakat yang layak — asnaf.

Kewangan Islam telah berkembang dengan pesat, sekitar 10% tahun ke tahun antara 2013 dan 2023. Pertumbuhan itu dijangka berterusan, dengan industri itu diunjurkan bernilai AS$6.67 trilion menjelang 2027.

Namun, di sebalik pertumbuhan yang mengagumkan itu, dan kehadirannya yang semakin meningkat dalam kewangan global arus perdana, saya percaya bahawa kewangan Islam mempunyai peranan yang lebih besar untuk dimainkan di pentas dunia. Apa yang ditawarkannya ialah kepimpinan moral: pendekatan terhadap kewangan yang dipandu oleh prinsip menjaga kemanusiaan dan menjaga planet ini.

Kewangan global boleh belajar banyak daripada kewangan Islam, kerana nilai seperti tanggungjawab, kemampanan dan kemurahan hati merentasi sempadan agama. Walaupun saya berharap institusi kewangan Islam sendiri terus berkembang dan berkembang maju, harapan saya yang lebih besar ialah semua institusi kewangan akan menyerap sesuatu daripada semangat kewangan Islam, dalam laluan untuk memulihkan kemanusiaan dalam sektor ini.

Pada masa ini, 1% terkaya di planet ini memiliki hampir separuh daripada kekayaan global; manakala hampir satu daripada 10 orang di dunia kita hidup dalam kemiskinan yang melampau. Marilah kita mencari jalan untuk menangani ketidakseimbangan itu, memulihkan kemanusiaan dalam kewangan, untuk masa depan yang lebih adil dan makmur untuk semua.

Sumber: Theedgemarkets

Bank-bank terbesar di Wall Street berpecah tentang seberapa pantas dan mendalam Rizab Persekutuan AS akan mengurangkan kadar faedah sepanjang tahun depan, menetapkan peringkat untuk pasaran kewangan yang gelisah sehingga prospek jelas.

Beberapa jam selepas bank pusat AS mengejutkan kebanyakan pemerhati Fed pada hari Rabu dengan mengurangkan tanda arasnya sebanyak setengah mata peratusan, pakar ekonomi di Goldman Sachs Group Inc menyemak semula ramalan mereka untuk menunjukkan pengurangan suku mata pada setiap mesyuarat dari November hingga Jun depan. Rakan sebaya di JPMorgan Chase Co, yang telah meramalkan peralihan minggu ini dengan betul, masih melihat separuh mata lagi pada bulan November, tetapi mengatakan ia akan bergantung pada keadaan pasaran buruh.

Di pasaran, peniaga menetapkan harga dalam kira-kira 70 mata asas (bps) nilai pelonggaran menjelang akhir tahun — dan hampir dua mata peratusan pemotongan kadar menjelang September depan. Itu lebih agresif daripada separuh mata pemotongan yang diramalkan oleh pegawai Fed dalam plot titik terkini mereka menjelang akhir tahun.

Inilah yang dikatakan ahli ekonomi di beberapa bank terbesar:

Bank of America

The Fed "akan ditolak ke dalam pemotongan yang lebih mendalam" dengan 75bps lagi datang pada suku keempat dan 125bps tahun depan, pakar ekonomi dan ahli strategi termasuk termasuk Aditya Bhave, Mark Cabana dan Alex Cohen menulis.

Citigroup

Citi mengekalkan ramalannya untuk pengurangan 75bps lagi tahun ini, dengan 50 mata asas akan datang pada November dan 25bps pada Disember. "Risiko kekal seimbang dengan kadar pemotongan yang lebih pantas," tulis bank itu dalam nota. Bank itu menjangkakan lebih banyak anjakan 25 mata asas pada 2025, menjadikan kadar terminal pada julat 3% hingga 3.25%.

Goldman Sachs

The Fed akan memilih "rentetan lebih panjang" pemotongan suku mata berturut-turut dari November hingga Jun depan, menjadikan kadar terminal kepada julat 3.25% hingga 3.5%, ahli ekonomi termasuk Jan Hatzius menulis dalam nota. Bank itu sebelum ini menjangkakan pemotongan berturut-turut pada dua mesyuarat terakhir 2024 dan kemudian pergerakan suku tahunan pada 2024. Sama ada Fed mengurangkan sebanyak 50bps sekali lagi pada November adalah "panggilan rapat" dan akan ditentukan oleh dua laporan pekerjaan seterusnya.

JPMorgan

Michael Feroli, ketua ekonomi AS bank itu, meramalkan pemotongan separuh mata minggu ini dengan betul dan berpegang pada pandangannya untuk satu lagi pada November. Bagaimanapun, beliau berkata langkah sedemikian akan bergantung kepada kelembutan dalam pasaran buruh.

Morgan Stanley

Pegawai mungkin akan memilih "rentetan" pemotongan suku mata hingga pertengahan 2025, dengan dua tahun ini dan empat pada separuh pertama tahun depan, menurut satu pasukan termasuk ahli ekonomi Seth Carpenter dan ahli strategi Matthew Hornbach.

Telaga Fargo

"Kitaran pelonggaran 2024 bermula dengan tahap sejarah ketidaktentuan pasaran," tulis ahli strategi Wells Fargo termasuk Michael Schumacher dan Angelo Manolatos. Bank itu menjangkakan bahawa Fed akhirnya boleh mengurangkan sebanyak 350bps dalam senario pendaratan keras - atau 150bps dalam hasil pendaratan lembut - pada tahun pertama kitaran pemotongannya. Sama ada cara, bank itu berkata bahawa "Fed mempunyai banyak ruang untuk diringankan."

Sumber: Pasaran tepi

RBA untuk memastikan kadar stabil

Pasaran buruh Australia kekal kukuh

Adakah akan ada pemotongan kadar pada tahun ini?

Tahap AUDUSD untuk ditonton

Sumber:XM