Doanh nghiệp hàng không &quot;sải cánh&quot; mạnh mẽ từ năm 2025

Tiềm năng nào cho cổ phiếu hàng không trong năm 2025?

Bước sang năm 2025, VDSC kỳ vọng sản lượng hành khách nội địa và quốc tế sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng dương, tạo động lực cho ngành hàng không. Riêng với khách quốc tế, xu hướng du lịch của người dân Hàn Quốc và Trung Quốc được kỳ vọng sẽ là yếu tố dẫn dắt lưu lượng khách quốc tế đến Việt Nam...

2024 được đánh giá là năm phục hồi mạnh mẽ của ngành hàng không sau giai đoạn 2020-2023 chịu tác động tiêu cực từ đại dịch COVID-19 và lạm phát leo thang trên toàn cầu. Trong báo cáo ngành mới đây, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đánh giá nhu cầu lữ hành qua đường hàng không đã tìm lại được quỹ đạo tăng trưởng như thời kỳ trước dịch, bất chấp giới hạn về cung tải. Sản lượng hàng hóa vận chuyển qua đường hàng không cũng có diễn biến tích cực nhờ nhu cầu hồi phục từ mức nền thấp của 2023 và sự dịch chuyển từ đường biển qua đường hàng không trong bối cảnh giá cước vận tải biển tăng cao.

“Sản lượng tăng trưởng mạnh mẽ đã tô điểm “những nét tươi sáng” cho bức tranh tài chính của các doanh nghiệp hàng không như ACV (cảng hàng không), HVN, VJC (vận tải hàng không), SCS (cảng hàng hóa) trong năm 2024”, báo cáo của VDSC nhận định.

Nhìn lại bức tranh vận tải hàng không 2024, lũy kế 11 tháng năm qua, sản lượng hành khách nội địa qua đường hàng không ước đạt 63 triệu lượt, giảm 16% so với cùng kỳ 2023. Các chuyên gia VDSC chỉ ra rằng sự sụt giảm diễn ra phần lớn trong 6 tháng đầu năm do các hãng hàng không gặp khó khăn về đội tàu bay nên phải điều chỉnh giảm cung ứng trên các đường bay nội địa. Cụ thể là Bamboo Airways, Pacific Airlines thực hiện quá trình tái cơ cấu lại đội tàu/tuyến/tần suất bay do gặp khó khăn về vấn đề tài chính.

VDSC kỳ vọng sản lượng hành khách nội địa sẽ tăng trưởng dương một chữ số trong năm 2025, khi có dấu hiệu thu hẹp đà giảm so với cùng kỳ trong những tháng cuối năm 2024. Nhờ các hãng hàng không bổ sung trở lại đội tàu bay để chuẩn bị cho Tết Nguyên đán nên nguồn cung được gia tăng. Vietnam Airlines và Vietjet Air nhận thêm 6 máy bay mới, đồng thời thuê ướt (thuê ngắn hạn) 6 – 10 máy bay. Tương tự, Bamboo Airways đã thuê thêm một chiếc Airbus A320, nâng tổng số máy bay lên 8 chiếc.

Cùng đó, ước tính Việt Nam đón tổng cộng 15,8 triệu khách quốc tế qua đường hàng không trong 11 tháng năm 2024, tăng 36% cùng kỳ. Đáng chú ý, hai quốc gia Hàn Quốc và Trung Quốc chiếm tỷ trọng gần 50% tổng lượt khách quốc tế đến với Việt Nam.

Dự báo cho 2025, VDSC kỳ vọng xu hướng du lịch của người dân Hàn Quốc và Trung Quốc sẽ là yếu tố dẫn dắt lưu lượng khách quốc tế đến Việt Nam. Theo đó, các chuyên gia cho rằng sản lượng du khách Hàn Quốc sẽ tiếp tục tăng trưởng dương trong năm 2025 khi mà Việt Nam vững vàng là điểm đến ưa thích của nhóm khách này nhờ một số yếu tố như chi tiêu của du khách cho mỗi chuyến đi thấp hơn so với trước dịch do ảnh hưởng của lạm phát leo cao nên sẽ phù hợp với chi phí du lịch giá rẻ tại nước ta, cùng đó là chính sách miễn Visa đối với khách Hàn Quốc.

Trong khi đó, về vận tải hàng hóa qua đường hàng không, ước lũy kế 11 tháng 2024, tổng sản lượng xuất nhập khẩu đạt 982 triệu tấn (+20% svck). Trong khi đó, ước tính kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 197 tỷ USD (+12% svck). Nhóm hàng dệt may, giày dép, vải có giá trị thấp nhưng khối lượng lớn, đây là có xu hướng được vận chuyển nhiều hơn bằng đường hàng không trong giai đoạn giá cước vận tải biển tăng cao, dẫn đến tăng trưởng sản lượng nhanh hơn giá trị kim ngạch xuất nhập khẩu.

Bước sang 2025, các chuyên gia dự báo nhu cầu tiêu dùng tại hai thị trường chính là Mỹ và Châu Âu sẽ được cải thiện, nhất là vào nửa cuối năm khi chính sách tiền tệ nới lỏng dần thẩm thấu vào nền kinh tế sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng cho sản lượng hàng hóa XNK. Tuy nhiên, việc giá cước vận tải biển dự kiến sẽ giảm làm giảm nhu cầu vận chuyển qua đường hàng không.

Nhìn chung, các chuyên gia dự báo trong năm 2025, sản lượng hành khách quốc tế và hàng hóa XNK vẫn sẽ tăng trưởng bền bỉ nhờ nhu cầu du lịch, tiêu dùng tiếp tục cải thiện nhưng có khả năng mức tăng chậm lại về mức bình thường hóa do không còn hiệu ứng nền thấp.

Đáng chú ý, 2025 cũng là năm chuẩn bị cho dự án trọng điểm là Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến đi vào hoạt động vào cuối năm 2026.

VDSC đánh giá sau khi hoàn thành ba dự án trọng điểm (Sân bay Long Thành, Mở rộng nhà ga T2 - Nội Bà và Nhà ga T3 – Tân Sơn Nhất ), công suất ước tăng thêm 48 triệu lượt/năm, nâng tổng công suất lên hơn 150 triệu lượt/năm và tương ứng mức tăng 42%, giảm tình trạng quá tải diễn ra từ lâu tại Tân Sơn Nhất và Nội Bài. Gia tăng công suất khai thác sẽ giúp giải quyết vấn đề quá tải tại sân bay Tân Sơn Nhất. Theo đó, cơ hội tăng trưởng sẽ mở ra đối với các doanh nghiệp được tín nhiệm để vận hành dịch vụ phi hàng không tại Sân bay Long Thành.

Từ những phân tích trên, VDSC đánh giá tích cực đối với triển vọng của ngành hàng không cho năm 2025 nhưng đồng thời lưu ý rằng những tiềm năng đó đã được phản ánh tương đối đầy đủ vào giá của cổ phiếu như ACV, GMT, và SCS.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

VDSC đánh giá cao triển vọng cổ phiếu ACV và SCS nhờ biên lợi nhuận cao, cổ tức hấp dẫn

24hmoney

VDSC đánh giá cao triển vọng cổ phiếu ACV và SCS nhờ biên lợi nhuận cao, cổ tức hấp dẫn

Mới đây, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố nhận định về triển vọng cổ phiếu hàng không trong năm 2025, với kỳ vọng sản lượng hành khách quốc tế và hàng hóa xuất nhập khẩu tăng trưởng khả quan, tạo động lực tích cực cho các doanh nghiệp trong ngành.

Theo VDSC, ngành hàng không Việt Nam đã phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024, lấy lại quỹ đạo tăng trưởng trước đại dịch COVID-19. Nhu cầu lữ hành qua đường hàng không tiếp tục tăng, đặc biệt ở phân khúc quốc tế, bất chấp những hạn chế về cung tải. Sản lượng hàng hóa vận chuyển qua đường hàng không cũng tăng nhờ sự dịch chuyển từ vận tải biển do giá cước biển leo thang.

VDSC dự báo sản lượng hành khách quốc tế sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2025, với động lực chính đến từ du khách Hàn Quốc và Trung Quốc. Lũy kế 11 tháng năm 2024, Việt Nam đón 15,8 triệu khách quốc tế qua đường hàng không, tăng 36% so với cùng kỳ. Hàn Quốc và Trung Quốc chiếm gần 50% tổng lượng khách quốc tế đến Việt Nam.

Nguồn: Tổng cục thống kê, CTCK Rồng Việt

Hàn Quốc: Số lượng du khách Hàn Quốc tăng nhờ thu nhập thực tế gia tăng, chi tiêu vào giải trí và du lịch tăng, cùng với chi phí du lịch tại Việt Nam hợp lý. Chính sách miễn visa đối với công dân Hàn Quốc tiếp tục là yếu tố hỗ trợ. Năm 2024, Hàn Quốc ghi nhận 23,6 triệu lượt du khách ra nước ngoài, với tỷ lệ đến Việt Nam tăng 90 điểm cơ bản so với trước dịch.

Trung Quốc: Lượng khách Trung Quốc tăng 122% trong 11 tháng năm 2024, đạt 3,4 triệu lượt, nhưng mới đạt 64% so với trước dịch. Năm 2025, khách Trung Quốc được dự báo tiếp tục hồi phục, tạo động lực tăng trưởng đáng kể.

Nguồn: ACV, CTCK Rồng Việt

Lũy kế 11 tháng năm 2024, sản lượng hành khách nội địa đạt 63 triệu lượt, giảm 16% do các hãng hàng không gặp khó khăn về tài chính và đội tàu bay. Tuy nhiên, cuối năm 2024, các hãng như Vietnam Airlines, Vietjet Air, và Bamboo Airways đã bổ sung máy bay, chuẩn bị nguồn cung tốt hơn cho năm 2025. VDSC kỳ vọng sản lượng hành khách nội địa có thể tăng trưởng một chữ số trong năm 2025.

Sản lượng hàng hóa qua đường hàng không tăng mạnh hai chữ số trong năm 2024, đạt 982 triệu tấn (+20%). Tuy nhiên, năm 2025, tốc độ tăng trưởng dự kiến chậm lại do giá cước vận tải biển giảm, làm giảm sự cạnh tranh của vận tải hàng không. Nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ và châu Âu dự kiến cải thiện trong nửa cuối năm nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng, hỗ trợ tăng trưởng xuất nhập khẩu.

Chứng khoán Rồng Việt đưa ra đánh giá tích cực đối với ngành hàng không năm 2025, nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng từ sản lượng hành khách quốc tế và nội địa, cũng như sự phục hồi của thị trường hàng hóa xuất nhập khẩu. Tuy nhiên, những tiềm năng này đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn như ACV và SCS.

Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (UPCoM: ACV)

Luận điểm đầu tư

Doanh thu tăng trưởng nhờ sản lượng hành khách quốc tế và nội địa: Hành khách quốc tế được dự báo tăng trưởng 9% so với cùng kỳ năm trước (YoY), nhờ khách Trung Quốc và Hàn Quốc tiếp tục tăng mạnh. Việt Nam là điểm đến hấp dẫn với khách Hàn Quốc, nhờ chi phí thấp và chính sách miễn visa.

Hành khách nội địa với kỳ vọng tăng trưởng 7% YoY, nhờ mức nền thấp của năm 2024 và sự gia tăng cung tải từ việc mở rộng đội tàu bay của các hãng hàng không.

Biên lợi nhuận gộp mở rộng nhờ tăng tỷ trọng hành khách quốc tế: Sản lượng hành khách quốc tế chiếm tỷ trọng cao hơn, giúp giá bán trung bình của phí dịch vụ tăng, với mức phí khách quốc tế cao gấp sáu lần khách nội địa. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng mở rộng thêm 91 điểm cơ bản (bps).

Giảm áp lực trích lập dự phòng nợ xấu: Tình hình tài chính cải thiện của Vietnam Airlines (HVN) giúp ACV hoàn nhập 82 tỷ đồng trong quý III/2024, sau khi trích lập 250 tỷ đồng trong nửa đầu năm.

Rủi ro đầu tư

Tiến độ chậm trễ tại các dự án sân bay trọng điểm như Long Thành (LTIA), T2 Nội Bài và T3 Tân Sơn Nhất có thể phát sinh chi phí vận hành lớn, ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng trong giai đoạn đầu.

Công ty CP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HOSE: SCS)

Luận điểm đầu tư

Tăng trưởng sản lượng hàng hóa xuất khẩu nhờ nhu cầu quốc tế phục hồi: Sức mua tại Mỹ và EU dự kiến cải thiện trong nửa cuối năm 2025 khi chính sách tiền tệ nới lỏng phát huy tác dụng. Nhóm hàng dệt may, giày dép với khối lượng lớn sẽ tiếp tục được vận chuyển qua đường hàng không, hỗ trợ tăng trưởng sản lượng.

Biên lợi nhuận ròng bị thu hẹp nhưng không đáng lo ngại: Biên lợi nhuận ròng giảm từ 69% xuống 61% do thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) tăng lên 20% sau giai đoạn ưu đãi. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp và biên EBIT vẫn duy trì ở mức rất cao, lần lượt 80% và 74%.

Cổ tức tiền mặt hấp dẫn: Tỷ suất cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới đạt 8-9%, cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi (4-5%).

Rủi ro đầu tư

Giá cước vận tải biển giảm: Điều này có thể làm giảm nhu cầu vận chuyển qua đường hàng không.

Triển vọng dài hạn phụ thuộc vào dự án Long Thành: Việc lựa chọn đơn vị vận hành cảng hàng hóa tại LTIA sẽ tác động lớn đến khả năng tái định giá của SCS.

VDSC đánh giá năm 2025 sẽ là năm tích cực cho ngành hàng không, nhờ sự phục hồi của du lịch quốc tế, nhu cầu nội địa, và xuất nhập khẩu hàng hóa. Tuy nhiên, với những rủi ro dài hạn liên quan đến dự án hạ tầng và biến động của giá cước vận tải, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định đầu tư vào các cổ phiếu như ACV và SCS. Các yếu tố nội tại mạnh mẽ, biên lợi nhuận cao và triển vọng cổ tức hấp dẫn vẫn là những điểm cộng quan trọng cho các cổ phiếu này.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Khối ngoại bán ròng 9 phiên liên tiếp, cổ phiếu nào bị 'xả' mạnh nhất?

24hmoney

Khối ngoại bán ròng 9 phiên liên tiếp, cổ phiếu nào bị 'xả' mạnh nhất?

Khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng với tổng quy mô 557 tỷ đồng trên toàn thị trường.

Trên HSX, khối ngoại bán ròng 476 tỷ đồng

FPT là tâm điểm bán với giá trị đạt 140 tỷ đồng. Những vị trí tiếp theo lần lượt thuộc về STB (64 tỷ đồng), VCB (57 tỷ đồng), FRT (33 tỷ đồng), CTG (33 tỷ đồng), BSR (25 tỷ đồng)...

Ngược lại, khối ngoại mua nhiều các mã như HDB (29 tỷ đồng), LPB (13 tỷ đồng), PVD (13 tỷ đồng), PVT (11 tỷ đồng)...

Trên HNX, khối ngoại bán ròng 6 tỷ đồng

Những mã bị bán nhiều gồm có IDC, CEO, VCS, VTZ...

Ngược lại, họ mua nhiều các mã như PVS, SHS, VGS, HUT...

Trên UPCoM, khối ngoại bán ròng 75 tỷ đồng

ACV bị bán nhiều với giá trị đạt 71 tỷ đồng. Họ cũng bán nhiều các mã như HNG, TTN, SGP...

Ngược lại, họ mua nhiều các mã như MFS, DGT, MCH, MPC...

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

SSI Research: Hàng không Việt Nam sẽ bùng nổ lợi nhuận trong 2025

24hmoney

SSI Research: Hàng không Việt Nam sẽ bùng nổ lợi nhuận trong 2025

Hàng không Việt Nam năm 2025 tiếp tục có triển vọng tăng trưởng tích cực nhờ các yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ từ cơ sở hạ tầng, chính sách thị thực và nguồn cung hạn chế

Trong năm 2025, ngành hàng không Việt Nam hứa hẹn sẽ có một năm bứt phá mạnh mẽ, nhờ vào những cải thiện vượt bậc về hạ tầng, chính sách thị thực thuận lợi và nguồn cung tàu bay hạn chế. SSI Research dự báo lợi nhuận của ACV và AST sẽ tăng trưởng 20%, trong khi giá vé máy bay duy trì ở mức cao cùng với sự giảm giá của dầu mỏ sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận, mở ra triển vọng tươi sáng cho ngành.

Năm 2024, ngành hàng không Việt Nam đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ với tổng lượng hành khách đạt 109 triệu lượt, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước và gần chạm mức kỷ lục của năm 2019. Sự phục hồi này đặc biệt đến từ sự gia tăng lượng khách quốc tế và giá vé nội địa cao, giúp ngành lấy lại lợi nhuận vượt qua những khó khăn của đại dịch.

Triển vọng ngành hàng không năm 2025 vẫn tươi sáng nhờ vào ba yếu tố then chốt hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ. Đầu tiên là sự nâng cấp đồng bộ cơ sở hạ tầng, khi Chính phủ và Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) triển khai các dự án trọng điểm, bao gồm sân bay quốc tế Long Thành và các nhà ga mới tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài, Phú Bài. Các dự án này khi hoàn thành sẽ giúp nâng cao công suất, duy trì đà tăng trưởng từ 10-12% trong 5 năm tới.

Thứ hai, chính sách thị thực được cải thiện mạnh mẽ, như việc mở rộng miễn thị thực cho 25 quốc gia và kéo dài thời gian e-visa, sẽ thúc đẩy mạnh mẽ lượng khách quốc tế, đưa Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn trong khu vực.

Thứ ba, sự giảm sút nguồn cung tàu bay do các hãng hàng không phải thực hiện bảo dưỡng và kiểm tra kỹ thuật sẽ góp phần tăng giá vé và cải thiện biên lợi nhuận. Trong bối cảnh này, SSI Research kỳ vọng lợi nhuận của các công ty hàng không lớn sẽ tiếp tục gia tăng, đặc biệt là ACV và AST, nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của lượng khách và công suất sân bay.

Mặc dù vẫn tồn tại một số thách thức lớn như cạnh tranh gia tăng, chi phí thuê tàu bay tăng cao và áp lực từ sự biến động của đồng USD, ngành hàng không Việt Nam vẫn sở hữu nhiều yếu tố thuận lợi, hứa hẹn một năm 2025 đầy tiềm năng. Tuy nhiên, các chuyên gia cũng cảnh báo về việc tốc độ bàn giao máy bay toàn cầu chậm lại, tạo ra áp lực lên việc mở rộng đội bay và tăng chi phí vận hành trong tương lai.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

3 yếu tố hỗ trợ ngành hàng không năm 2025

24hmoney

3 yếu tố hỗ trợ ngành hàng không năm 2025

Định giá hiện tại đối với các cổ phiếu phiếu hàng không khá hợp lý do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu, trong khi đó định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh...

Ngành hàng không Việt Nam đã phục hồi hoàn toàn về tổng lượng hành khách trong năm 2024. Theo ACV, lượng hành khách qua các sân bay của ACV năm 2024 đạt 109 triệu lượt tăng 4% so với cùng kỳ, gần tương đương với năm 2019 là 116 triệu lượt.

Lợi nhuận của ngành hàng không đã trở lại mức trước COVID nhờ sự phục hồi của lượng khách quốc tế và giá vé nội địa cao hơn.

GIÁ VÉ MÁY BAY SẼ CAO LÊN NỮA?

Nhận định về triển vọng ngành hàng không trong năm 2025, theo SSI Research, sẽ có ba yếu tố chính hỗ trợ cho ngành tăng trưởng.

Thứ nhất, nâng cấp cơ sở hạ tầng giúp giảm tình trạng tắc nghẽn công suất tại các sân bay chính. Nút thắt đối với tăng trưởng của ngành nằm ở công suất hoạt động của một số ga chính tại các sân bay thương mại gồm Tân Sơn Nhất, Nội Bài, điều này hạn chế các suất bay mới nhằm tăng hiệu suất và tuyến bay của các hãng hàng không.

Gần đây, Chính phủ và ACV đang triệt để giải quyết vấn đề này bằng cách khởi động nhiều dự án sân bay quan trọng như Sân bay quốc tế Long Thành - 25 triệu hành khách, Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất - 20 triệu, mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài - 5 triệu, Nhà ga quốc tế Phú Bài - 5 triệu, cũng như một số dự án mở rộng sân bay nhỏ hơn.

Khi các dự án này hoàn thành trong giai đoạn 2025-2026, kỳ vọng công suất sẽ nâng lên 55 triệu hành khách (tăng 60% so với năm 2019), từ đó ngành hàng không Việt Nam có thể duy trì lộ trình tăng trưởng hành khách hàng năm từ 10-12% mỗi năm trong năm năm tới, tạo cơ hội cho tất cả các bên bao gồm sân bay, dịch vụ sân bay, hãng hàng không và đơn vị xử lý hàng hóa.

Thứ hai, chính sách thị thực. Trước đây, một trong những bất lợi chính của Việt Nam với tư cách một điểm du lịch so với các nước trong khu vực là chính sách thị thực chặt chẽ.

Tuy nhiên, trong tháng 8 năm 2023, Việt Nam đã phần nào cân bằng cuộc chơi bằng cách triển khai chính sách thị thực đơn giản hơn, bao gồm: Miễn thị thực (visa) nhập cảnh lên đến 45 ngày (trước đây là 15 ngày) cho 25 quốc gia. Quy định mới này tương tự chính sách miễn thị thực hiện tại của Thái Lan (mặc dù áp dụng ít quốc gia hơn: Thái Lan miễn thị thực 45 ngày cho 93 quốc gia bao gồm Trung Quốc).

Đơn xin thị thực điện tử (E-visa) hiện có sẵn cho tất cả các quốc gia (trước đây giới hạn ở 80 quốc gia) và thời hạn thị thực được kéo dài tối đa ba tháng (trước đây tối đa một tháng).

Thứ ba, cạnh tranh ít gay gắt hơn và tàu bay có sẵn làm tăng giá vé trung bình và cải thiện biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Trong năm 2019, Bamboo Airways tăng vốn, tăng đội tàu bay từ 3 máy bay trong năm 2018 lên 30 máy bay vào năm 2019, điều này khiến cho biên lợi nhuận gộp cốt lõi của các hãng hàng không hiện nay giảm 300 điểm cơ bản.

Thời điểm tăng trưởng đạt mức đỉnh, Bamboo chiếm 16% thị phần vào năm 2022 trước khi thu hẹp quy mô do khó khăn tài chính. Bamboo hiện chỉ khai thác 7 tàu bay và đã chấm dứt các chuyến bay quốc tế để tái cấu trúc.

Mặt khác, Viettravel Airlines tham gia thị trường trong năm 2020 chỉ khai thác 3 tàu bay.

Kể từ tháng 1 năm 2024, khoảng 44 máy bay tương đương khoảng 20% tổng số tàu bay của tất cả các hãng hàng không Việt Nam, đang sử dụng động cơ Pratt & Whitney đã được gắn cờ kiểm tra trên toàn cầu và cần phải nằm đất từ 100-200 ngày để thực hiện kiểm tra và sửa chữa bắt buộc. Trong số 44 máy bay đó, VietJet và Vietnam Airlines lần lượt có 24 (chiếm 28% đội bay) và 20 chiếc (chiếm 19% đội bay). Nguồn cung tàu bay dự kiến sẽ giảm 35%, đẩy giá vé máy bay lên cao hơn nữa.

BA ĐỘNG LỰC CHÍNH CHO NGÀNH HÀNG KHÔNG

Trong năm 2025, SSI Research cũng xác định ba động lực chính cho các công ty hàng không Việt Nam gồm: giá dầu thấp hơn, tăng trưởng lượng hành khách ổn định và thiếu nguồn cung máy bay.

Trở ngại đối với ngành là sự cạnh tranh gay gắt, các vấn đề liên quan đến chuỗi cung ứng tàu bay và đồng USD tăng. Do chi phí nhiên liệu chiếm khoảng 30% chi phí cơ bản của các hãng hàng không, SSI dự báo giá dầu giảm 4% trong năm 2025, giá dầu Brent trung bình là 72,50 USD/thùng so với mức trung bình năm 2024 là 75,40 USD/thùng, có thể dẫn đến chi phí giảm -1,3% hoặc biên lợi nhuận gộp của toàn bộ các hãng hàng không cải thiện khoảng 1%.

Về phía cầu, nhu cầu cao hơn đối với du lịch quốc tế đến và đi từ Trung Quốc, cùng với tăng trưởng tự nhiên từ các thị trường khác. Kỳ vọng lượng khách Việt Nam bay quốc tế tăng 18% so với cùng kỳ. Thị trường nội địa có thể ghi nhận tăng trưởng chậm hơn nhiều do thiếu tàu bay và chỉ dự báo mức tăng 5% đối với hành khách trong nước - theo đó mức tăng trưởng lượng hành khách Việt Nam đạt 10% so với cùng kỳ.

Với sự tăng trưởng liên tục của lượng khách quốc tế, SSI kỳ vọng các sân bay và công ty cung cấp dịch vụ sân bay như ACV, AST sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2025 lần lượt là 20% và 17%.

Đối với công ty kho vận, lượng hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không tại Việt Nam sẽ tăng 8% và SCS sẽ hưởng lợi với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt 10%. Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026, do đó có rất nhiều cơ hội mở rộng công suất.

Đối với các hãng hàng không, động lực đến từ giá dầu thấp hơn và tình trạng thiếu hụt máy bay, giúp hỗ trợ triển vọng thu nhập của ngành. Tuy nhiên, so với phân khúc sân bay, các hãng hàng không cũng phải đối mặt với một số trở ngại lớn, như Bamboo Airways có kế hoạch tăng quy mô đội tàu bay từ 8 chiếc hiện tại lên 18 chiếc vào cuối năm 2025, trong khi Viettravel Airlines nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Tập đoàn T&T.

Một trở ngại khác là việc bàn giao máy bay chậm, tốc độ bàn giao năm 2024 chỉ bằng một nửa năm 2019, dẫn đến tình trạng khan hiếm máy bay và chi phí mua lại/chi phí thuê cao hơn để mở rộng đội tàu bay. Đồng USD tăng trong năm 2025 có thể gây áp lực lên việc trả nợ bằng USD và thanh toán tiền thuê của hãng hàng không.

Về lợi nhuận, kỳ vọng lợi nhuận năm 2024 sẽ đạt mức đỉnh và bình thường trở lại trong giai đoạn 2025-2026, khi tình trạng thiếu hụt máy bay và giá vé nội địa cao dần giảm bớt. Cụ thể, lợi nhuận ròng của công ty mẹ HVN sẽ giảm 14% nhưng vẫn cao hơn 37% so với mức năm 2019, trong khi chưa có ước tính cụ thể cho VJC.

Về thị giá cổ phiếu, định giá hiện tại khá hợp lý đối với các công ty hàng không do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu, trong khi đó định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh.

SSI bày tỏ kỳ vọng vào các doanh nghiệp vận hành sân bay, chủ yếu do khả năng phục hồi tăng trưởng hành khách và mở rộng công suất mạnh mẽ trong vài năm tới. Không giống như các hãng hàng không, doanh nghiệp vận hành sân bay không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả và chi phí, có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với các hãng hàng không thời kỳ hậu Covid-19.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Cổ phiếu công nghệ, viễn thông thế nào sau năm liên tục phá đỉnh

24hmoney