Jangan Termakan Naratif Krisis Minyak yang Semakin Berkembang

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Apabila ketegangan semakin memuncak antara Israel dan Iran, perbincangan mengenai gangguan bekalan mencetuskan peralihan sentimen dan turun naik pasaran, tetapi apakah yang mungkin berlaku kepada harga USOIL dalam beberapa minggu akan datang?

Salah satu pepatah tertua dalam perdagangan ialah "beli khabar angin, jual berita." Pendekatan atau perspektif ini mencadangkan bahawa harga sering meningkat disebabkan spekulasi (atau khabar angin) tentang peristiwa yang berpotensi tetapi jatuh apabila peristiwa sebenar datang dan pergi dan berita itu dihadam sepenuhnya. Mari kita pecahkan naratif USOIL yang terbentuk sekarang.

Khabar angin - Ketakutan konflik Timur Tengah yang lebih meluas telah membawa kepada spekulasi tentang gangguan bekalan, mendorong harga minyak naik.

Berita - Apabila konflik berlangsung dan berita mengesahkan bahawa bekalan minyak kekal secara relatifnya tidak terjejas, harga boleh jatuh kembali ke paras sebelumnya, apabila panik reda dan pasaran menyedari senario terburuk belum menjadi kenyataan.

Itulah satu contoh bagaimana sentimen pelabur sahaja boleh menggerakkan pasaran tanpa mekanisme atau perubahan asas dunia sebenar. Mereka yang memegang dan menapis minyak mentah lebih suka harganya tinggi, tetapi tidak terlalu tinggi, kerana ia cenderung mencetuskan ketegangan politik dan juga perang perdagangan.

Melainkan kebimbangan kemelesetan menyebabkan aset tenaga terbantut, julat biasa di mana kita tidak melihat gangguan harga seperti pemotongan pengeluaran dan tindakan pertahanan minyak yang lain ialah antara $65 dan $85 (USD) setong.

Apabila USOIL melampaui julat itu, seseorang di suatu tempat bertindak balas untuk mengembalikan baki. Sama ada AS menceburkan diri ke dalam rizab atau meningkatkan fracking untuk menurunkan harga, atau memotong pengeluaran OPEC untuk menaikkan harga, sentiasa ada campur tangan institusi, dan mengiktiraf keharusan dan naratif tersebut adalah sifat cerapan pasaran.

Realiti berbanding naratif

Walaupun konflik berterusan, pemain global utama seperti AS dan China diberi insentif untuk mengekalkan aliran minyak, tetapi berapa banyak minyak yang kita bercakap tentang kerugian jika bekalan Iran terganggu sepenuhnya? Mari kita lihat betapa berpengaruhnya sumbangan tong sehari (bpd) Iran kepada bekalan minyak global sebenarnya.

Amerika Syarikat: ~12.8 juta tong sehari (bpd) - (15.6% daripada pengeluaran global)

Arab Saudi: ~11.1 juta bpd - (13.6%)

Rusia: ~10.8 juta bpd - (13.2%)

Kanada: ~5.8 juta bpd (ini mungkin termasuk cecair bukan minyak mentah) - (7.1%)

Iraq: ~4.5 juta bpd - (5.5%)

China: ~4.2 juta bpd - (5.1%)

UAE: ~4.0 juta bpd - (4.9%)

Iran: ~3.3 juta bpd - (4.0%)

Brazil: ~3.1 juta bpd - (3.8%)

Kuwait: ~3.0 juta bpd - (3.7%)

Iran menyumbang 4% daripada pengeluaran minyak global. Dengan mengandaikan bahawa 100% pengeluaran minyak Iran terganggu, betapa teruknya kekurangan itu? Untuk ini, kita perlu tahu sama ada negara-negara yang selebihnya boleh mengatasi kelemahan itu. Untuk mengukur kapasiti pengeluaran berbanding pengeluaran sebenar, kita hanya perlu melihat pemotongan pengeluaran.

Pada Oktober 2023, OPEC mengurangkan pengeluaran sebanyak 2.2 juta bpd, yang dilanjutkan pada Jun 2024. Pemotongan besar-besaran itu sudah ditetapkan untuk berkurangan secara beransur-ansur sepanjang 2024/2025, tetapi berkemungkinan akan dipercepatkan memandangkan peristiwa terkini. Selain itu, Amerika Syarikat, Brazil, Guyana, Norway, dan Kanada sudah pun menerajui pertuduhan dalam peningkatan pengeluaran minyak, dengan gabungan unjuran peningkatan kira-kira 1.1 juta bpd pada 2024.

Walaupun mungkin secara kebetulan bahawa pengakhiran pengurangan pengeluaran dan peningkatan pengeluaran sangat sepadan dengan pengeluaran minyak Iran, namun ia mengesahkan bahawa ketagihan dunia terhadap petroleum dilindungi, dengan atau tanpa Iran, walaupun 100% minyak Iran disekat.

Tidak perlu panik, tidak perlu menaikkan harga. Walau apa pun yang berlaku, dunia akan memenuhi tuntutannya, walaupun pengeluar lain mesti berkumpul bersama untuk mengisi jurang itu. Buat masa ini, tiada sebab untuk menganggap kekurangan minyak, yang bermaksud tiada sebab untuk harga bertindak balas… dari perspektif mekanistik.

Kesimpulan

Seperti yang sering berlaku, sentimen adalah seperti kanak-kanak yang bertindak balas terhadap ketakutan melompat. Terdengar jeritan yang kuat diikuti dengan kesedaran bahawa semuanya baik-baik saja. Selepas kejutan awal, harga pasaran, seperti degupan jantung kanak-kanak, kembali ke julat normal dan kehidupan diteruskan.

Bagi peniaga yang memerhati pasaran minyak dengan teliti, pendekatan "beli khabar angin, jual berita" menunjukkan bahawa lonjakan harga baru-baru ini mungkin telah mengambil kira banyak ketakutan yang menyelubungi konflik. Memandangkan konflik ini adalah sebahagian daripada kitaran berita yang berterusan, harga minyak boleh menuju ke arah genangan dan kemudiannya jatuh apabila pasaran tenang.

Jangkakan untuk melihat beberapa turun naik sporadis kerana naratif kekurangan bekalan mula memenuhi saluran berita kewangan yang mencetuskan jumlah panik, tetapi perlu diingat kuota pengeluaran yang akan datang yang boleh mengatasi isu bekalan masa depan dengan mudah.

Walaupun sentimen hari ini jarang berasaskan fakta atau logik, ia mungkin kekal sebagai pengaruh paling berkuasa ke atas pasaran hari ini, dan tidak boleh diabaikan. Setiap kali naratif gembar-gembur muncul di media, apa sahaja boleh berlaku dan selalunya berlaku dalam jangka pendek, jadi pastikan anda menggunakan Henti Kerugian dan mungkin menetapkan pesanan lindung nilai yang belum selesai hanya untuk ketenangan fikiran.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pra-Pembukaan London: Saham Dilihat Naik Apabila Pelabur Memikirkan Harga Rumah Halifax

Warren Takunda

Pasaran Saham Global

Saham London dijangka meningkat pada pembukaan pada hari Isnin berikutan sesi optimis di Asia, apabila pelabur memikirkan data harga rumah terkini daripada Halifax.

FTSE 100 dipanggil untuk membuka sekitar 25 mata.

Angka yang dikeluarkan sebelum ini oleh Halifax menunjukkan bahawa harga rumah meningkat pada bulan September untuk bulan ketiga berturut-turut dan menghampiri paras tertinggi.

Harga naik 0.3% pada bulan itu, sepadan dengan kenaikan yang dilihat pada bulan Ogos. Sementara itu, pada tahun itu, harga rumah meningkat 4.7% pada bulan September berikutan lonjakan 4.3% pada bulan sebelumnya. Ini masih merupakan kadar paling kukuh sejak November 2022.

Harga purata sebuah rumah berada pada £293,399 - hanya sedikit daripada rekod tertinggi £293,507 yang ditetapkan pada Jun 2022 - berbanding 292,540 pada Ogos.

Amanda Bryden, ketua Gadai Janji di Halifax, berkata: "Adalah penting untuk melihat keuntungan baru-baru ini dalam konteks. Walaupun nilai hartanah tipikal telah meningkat sekitar £13,000 sepanjang tahun lalu, peningkatan ini sebahagian besarnya adalah pemulihan tanah yang hilang sepanjang 12 bulan sebelumnya Mengimbas kembali dua tahun, harga telah meningkat hanya +0.4% (£1,202).

"Keadaan pasaran telah bertambah baik secara berterusan sepanjang musim panas dan ke awal musim luruh. Keterjangkauan gadai janji semakin berkurangan hasil daripada pertumbuhan gaji yang kukuh dan kadar faedah yang menurun. Ini telah meningkatkan keyakinan di kalangan bakal pembeli, dengan bilangan gadai janji yang dipersetujui meningkat lebih 40% pada lepas tahun dan kini berada pada tahap tertinggi sejak Julai 2022.

"Walaupun kemampuan gadai janji yang lebih baik harus terus menyokong aktiviti pembeli - dirangsang oleh jangkaan pemotongan selanjutnya pada kadar faedah - kos perumahan kekal sebagai cabaran bagi banyak pihak. Hasilnya kami menjangkakan pertumbuhan harga hartanah sepanjang tahun ini dan seterusnya kekal sederhana. "

Dalam berita korporat, Rio Tinto mengesahkan spekulasi bahawa ia telah mendekati pengeluar bahan kimia litium yang berpangkalan di Philadelphia, Arcadium Lithium mengenai kemungkinan pengambilalihan.

"Pendekatan itu tidak mengikat dan tidak ada kepastian bahawa sebarang transaksi akan dipersetujui atau akan diteruskan," kata Rio Tinto. Saham tersenarai AS dalam Arcadium meningkat 10% pada hari Jumaat, manakala saham sekundernya di Australia melonjak 45% pada hari Isnin.

Mitie Group berkata ia telah membeli perniagaan keselamatan Sepanyol Grupo Visegurity sehingga €11m (£9.2m), yang terdiri daripada bayaran awal €9m dan bayaran tertunda berkaitan prestasi sehingga €2m dalam tempoh dua tahun akan datang.

Grainger melaporkan pertumbuhan pendapatan setahun penuh yang kukuh, menambah 1,113 rumah baharu dan mencapai pertumbuhan sewa suka-suka sebanyak 6.3%, dengan penghunian pada 97.4%.

Tuan tanah persendirian FTSE 250 berkata ia menjana £274 juta daripada jualan aset bukan teras untuk menyokong strategi pertumbuhannya, sambil menambah bahawa skim bina-untuk-sewanya dipajak mendahului jangkaan.

Ia berkata ia menjangkakan pertumbuhan berterusan dalam tahun kewangan baharu, disokong oleh pertumbuhan gaji dan persekitaran politik yang menggalakkan, ketika ia bersedia untuk penukarannya kepada amanah pelaburan hartanah Oktober depan.

Sumber: Sharecast

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

HTX Mendedahkan Masa Depan Bitcoin Defi: Babylon Staking dan Fractal Scaling

Owen Li

Mata Wang Kripto

Walaupun Bitcoin mengukuhkan kedudukannya dalam kewangan arus perdana, peluang untuk pertumbuhan dalam produk kewangan terdesentralisasi (BTCFi) berasaskan Bitcoin juga berkembang. Cointelegraph Research baru-baru ini mengeluarkan laporan yang ditulis oleh HTX Ventures, yang meneroka bagaimana projek seperti Babylon dan Fractal Bitcoin menolak sempadan BTCFi. Ia menunjukkan bagaimana kebolehprograman Bitcoin yang berkembang akan digunakan untuk mencipta aplikasi kewangan termaju.

Babylon: Era baharu pertaruhan dan kecairan Bitcoin

Salah satu naratif yang menonjol dalam BTCFi ialah pengenalan pertaruhan asli Bitcoin oleh Babylon. Dari segi sejarah, tidak ada pertaruhan pada Bitcoin. Walau bagaimanapun, pelaksanaan tandatangan Schnorr melalui Cadangan Penambahbaikan Bitcoin 340, peningkatan Taproot melalui BIP 341 — yang termasuk Merkelized Abstract Syntax Trees (MAST ) — dan kemas kini kepada bahasa skrip Bitcoin, Tapscript, dalam BIP 342, telah membuka peluang baharu. Bitcoin kini boleh menyokong kontrak pintar yang lebih kompleks dengan berpuluh-puluh ribu laluan perbelanjaan. Babylon memanfaatkan ciri ini untuk meningkatkan kecekapan dan privasi transaksi mempertaruhkan.

Menurut laporan HTX, Babylon telah menarik berpuluh-puluh projek dalam usaha untuk membawa kecairan ke dalam ekosistemnya. Contoh ketara ialah StakeStone , yang menyediakan hasil staking asli pada rangkaian lapisan-2 yang berbeza, dan Uniport , protokol saling kendali yang mengalihkan aset ekosistem Bitcoin seperti token BRC20, RGB dan aset Taproot ke Ethereum. Chakra , protokol penyampaian semula berdasarkan bukti pengetahuan sifar , juga akan menggunakan Babylon.

Babylon menjana hasil dalam bentuk token pada rantaian yang disahkan dan bukannya secara langsung sebagai BTC.

Bitcoin Fraktal: Menskalakan BTCFi di luar mainnet

Fractal Bitcoin ialah rangkaian rantai sisi yang bergantung pada menjalankan contoh virtual teras Bitcoin. Fraktal mencipta sistem rekursif, berbilang lapisan yang membolehkan penskalaan yang lebih baik tanpa mengubah lapisan asas. Struktur rekursif Fraktal mengingatkan corak fraktal, oleh itu namanya, dan secara teori boleh memberikan kebolehskalaan sambil mengekalkan konsensus dan keselamatan rangkaian.

Fractal menjalankan berbilang contoh Bitcoin Core secara selari, setiap satunya mengesahkan rantaiannya sendiri secara bebas. Setiap contoh Bitcoin Core beroperasi secara autonomi dan menggunakan peraturan protokol Bitcoin yang diwarisi untuk pengesahan dalaman. Fractal secara berkala menyerahkan bukti kepada rantaian utama untuk menambat kejadian ke mainnet, seperti akar Merkle bagi urus niaga agregat.

Pendekatan modular ini membolehkan keserasian dengan token dan Runes Ordinals BRC-20. Proses berlabuh memastikan bahawa, walaupun kejadian maya beroperasi pada kapasiti yang lebih tinggi, urus niaga mencapai muktamad dengan tahap keselamatan yang sama seperti mainnet Bitcoin. Fraktal bertujuan untuk menggunakan kontrak log bijaksana untuk antara muka pemindahan asetnya. Walau bagaimanapun, walaupun DLC boleh memudahkan perdagangan rantaian silang, ia tidak boleh berfungsi sebagai mekanisme penyambung tulen yang membolehkan peg-in dan peg-out antara mainnet Bitcoin dan rantai sisi Fractal.

Fraktal juga mempunyai mekanisme perlombongan Cadence. Dalam perlombongan Cadence, setiap blok ketiga yang dihasilkan pada rangkaian Fractal Bitcoin boleh digabungkan-dilombong dengan Bitcoin, membolehkan pelombong Bitcoin ( BTC ) mengesahkan kedua-dua blok Bitcoin dan Fractal Bitcoin secara serentak tanpa sumber pengiraan tambahan. Fractal, oleh itu, memanfaatkan infrastruktur keselamatan Bitcoin.

Walau bagaimanapun, baki dua pertiga daripada blok mesti dilombong secara eksklusif untuk rangkaian Fraktal. Struktur ini direka bentuk untuk mengimbangi kebebasan Fractal daripada rantaian utama sambil masih mendapat manfaat daripada keselamatan Bitcoin semasa selang perlombongan yang digabungkan.

Masa depan yang cerah untuk BTCFi

Lonjakan harga Bitcoin baru-baru ini, didorong oleh penggunaan arus perdana, pasti akan mendorong permintaan untuk BTCFi. Daripada model staking yang inovatif kepada penyelesaian skalabiliti baru seperti Fractal Bitcoin, perkembangan ini menandakan bahawa peranan Bitcoin dalam kewangan berkembang jauh melangkaui naratif emas digital.

Sumber: COINTELEGRAPH

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Meningkatkan Hasil daripada Pembaharuan kepada Cukai Pencen

IFS

Aliran Ekonomi

Beberapa minggu kebelakangan ini telah menyaksikan spekulasi bahawa Canselor baharu akan membuat perubahan kepada cukai pencen untuk meningkatkan hasil dalam Belanjawan sulung yang akan datang. Sistem cukai pencen semasa memberikan pelepasan cukai yang terlalu murah kepada mereka yang mempunyai pencen terbesar, mereka yang mempunyai pendapatan persaraan tinggi dan mereka yang menerima caruman pencen majikan yang besar, dan terdapat kes yang kukuh untuk pembaharuan. Walau bagaimanapun, sokongan yang tidak mencukupi untuk simpanan pencen boleh berisiko pengumpulan sumber persaraan swasta yang tidak mencukupi dan lebih bergantung kepada kerajaan. Cukai pencen perlu direka bentuk dengan teliti.

Penyelidikan terdahulu di IFS, yang dibiayai oleh abrdn Financial Fairness Trust, telah mempertimbangkan reka bentuk percukaian pencen secara terperinci. Di sini kami merumuskan beberapa pilihan utama untuk mereformasi layanan cukai simpanan pencen swasta. Kita mulakan dengan apa yang kita pertikaikan tidak sepatutnya berlaku, sebelum beralih kepada pembaharuan yang lebih diingini.

Mengehadkan pelepasan cukai pendapatan awal harus dielakkan

Cara yang paling biasa dicadangkan untuk meningkatkan hasil daripada perubahan kepada percukaian pencen melibatkan pengurangan pelepasan awal daripada cukai pendapatan.

Pada masa ini, caruman pencen (sehingga had tahunan) menarik pelepasan cukai pendapatan manakala pendapatan pencen dikenakan cukai. Ini adalah pendekatan yang koheren. Pendapatan yang dimasukkan ke dalam pencen dikenakan cukai sekali - pada masa ia ditarik balik daripada pencen.

Satu implikasi daripada pendekatan ini ialah sesetengah orang mendapat pelepasan cukai pendahuluan pada kadar cukai pendapatan yang lebih tinggi (atau tambahan) tetapi membayar kadar asas cukai pendapatan ke atas pendapatan pencen. Ia boleh dipertikaikan sama ada ini adalah masalah. Dengan membenarkan orang ramai melicinkan pendapatan bercukai mereka dari semasa ke semasa, ia mewujudkan layanan cukai pendapatan yang lebih saksama antara orang yang pendapatannya tersebar lebih kurang sama rata merentas tahun. Tetapi jelas sesetengah orang menganggap sistem ini tidak adil.

Oleh itu, mungkin menarik untuk mengurangkan pelepasan pendahuluan bagi pembayar cukai kadar yang lebih tinggi. Jumlah yang dipertaruhkan adalah besar: mengehadkan pelepasan awal kepada kadar asas cukai pendapatan akan menjadi kenaikan cukai £15 bilion setahun, sebahagian besarnya akan datang daripada mereka yang berada di tangga kelima teratas pendapatan apabila membuat pencen sumbangan. Tetapi perlu diingat bahawa pembaharuan ini bukan sahaja akan memberi kesan kepada mereka yang merupakan pembayar cukai berkadar lebih tinggi di bawah sistem semasa: lebih ramai orang akan dibawa ke dalam cukai berkadar lebih tinggi jika caruman pencen mereka (dan majikan mereka) tidak lagi dikecualikan daripada cukai. Sebagai contoh, jururawat berpengalaman yang berpendapatan £45,000 lazimnya akan mendapat caruman pencen majikan yang dinilai kerajaan dengan tambahan 23.7% daripada gaji – lebih daripada £10,000 setahun. Memandangkan penilaian itu, kira-kira separuh daripada caruman pencen akan jatuh ke dalam kumpulan cukai pendapatan berkadar lebih tinggi, meninggalkan jururawat dengan bil cukai tambahan kira-kira £1,000 setahun jika pelepasan dihadkan kepada kadar asas.

Walaupun menggoda, tidak ada logik yang koheren untuk membuat pelepasan ke atas caruman pada kadar rata sambil meneruskan cukai pendapatan pencen pada kadar marginal individu.

Logik yang sama yang mengatakan adalah 'tidak adil' bagi orang ramai untuk mendapatkan pelepasan kadar yang lebih tinggi ke atas sumbangan dan hanya membayar cukai kadar asas ke atas pengeluaran mungkin membayangkan bahawa adalah sama 'tidak adil' bagi orang ramai untuk mendapatkan pelepasan kadar asas ke atas sumbangan dan tidak membayar cukai ke atas pengeluaran jika pendapatan mereka semasa bersara adalah di bawah elaun peribadi - namun hujah itu tidak pernah dibuat. Dan mengehadkan pelepasan ke atas caruman sambil membiarkan cukai pendapatan pencen tidak berubah dengan jelas akan menjadi tidak adil bagi mereka (segelintir) yang merupakan pembayar cukai berkadar lebih tinggi semasa bekerja dan dalam persaraan: mereka akan dikenakan cukai dua kali ke atas pendapatan yang sama, mewujudkan penalti yang besar untuk menyimpan dalam pencen.

Maksud kedua-dua contoh ini ialah layanan cukai yang koheren terhadap pencen mesti mempertimbangkan layanan caruman pencen dan layanan pendapatan pencen bersama-sama. Jika terdapat kes untuk melepaskan semua caruman pencen pada kadar yang sama, akan ada kes untuk mencukai semua pendapatan pencen pada kadar yang sama. Dan jika matlamat sebenar reformasi adalah semata-mata untuk meningkatkan cukai pendapatan kepada mereka yang berpendapatan tinggi, maka ini harus dilakukan secara langsung, melalui kenaikan kadar cukai pendapatan atau pemotongan ambang cukai pendapatan.

Diketepikan dengan hujah berprinsip, beralih daripada pelepasan cukai pendapatan terdahulu pada kadar marginal pembayar cukai akan menimbulkan cabaran praktikal utama untuk pencen faedah tertakrif kerana nilai caruman majikan yang harus diberikan kepada setiap pekerja individu adalah tidak mudah untuk diukur. Ini bukan isu kecil: HMRC menganggarkan bahawa hampir separuh (46%) daripada semua pelepasan cukai pendapatan pendahuluan berpunca daripada skim manfaat tertakrif. Pembaharuan yang memperlakukan skim ini (kebanyakannya dalam sektor awam) dengan lebih baik adalah tidak adil. Terdapat cara yang lebih koheren dan boleh dilaksanakan untuk memperbaharui sistem – termasuk cara yang lebih baik untuk meningkatkan hasil daripada mereka yang mempunyai pendapatan dan kekayaan tertinggi.

Pencen hendaklah tertakluk kepada cukai warisan

Tidak seperti harta perumahan atau simpanan lain, jika seseorang meninggal dunia dan menyerahkan periuk pencen kepada waris bukan suami isteri, pencen itu tidak dikira sebagai sebahagian daripada harta pusaka mereka untuk tujuan cukai warisan. Menamatkan layanan yang tidak saksama ini boleh meningkatkan beberapa ratus juta paun setahun dalam jangka pendek, meningkat dengan cepat selepas itu (berpotensi kepada sebanyak £2 bilion setahun, walaupun mungkin kurang) kerana pengenalan 'kebebasan pencen' pada 2015 bermakna semakin banyak. orang akan mati dengan kekayaan pencen.

Komponen bebas cukai 25% harus disasarkan kepada mereka yang mempunyai pencen yang lebih kecil, bukan mereka yang berpendapatan lebih tinggi

Apabila ditarik balik, 25% daripada pencen boleh diambil tanpa cukai (sehingga had 25% daripada £1,073,100, iaitu £268,275), dengan cukai pendapatan perlu dibayar ke atas pengeluaran lain. Subsidi kepada penjimatan pencen ini mempunyai anggaran kos tahunan jangka panjang sebanyak £5.5 bilion, dengan 70% daripada pelepasan disalurkan kepada pencen yang terkumpul oleh mereka yang berada di tangga kelima teratas pendapatan apabila membuat caruman mereka. Bahagian landskap pencen yang terkenal ini mungkin mempunyai justifikasi jika ia menggalakkan penjimatan di pihak mereka yang sebaliknya akan menyimpan terlalu sedikit. Walau bagaimanapun, ia kurang disasarkan dalam dua hal.

Pertama, komponen bebas cukai 25% memberi subsidi tambahan penjimatan pencen walaupun bagi mereka yang sudah mempunyai pencen yang besar. Walaupun terdapat kes untuk menggalakkan orang ramai menyimpan sekurang-kurangnya jumlah tertentu untuk persaraan mereka, adalah sukar untuk mewajarkan terus memberi subsidi simpanan tambahan untuk individu yang mempunyai kekayaan pencen kurang daripada £1,073,100.

Insentif harus dikeluarkan daripada mereka yang mempunyai pencen yang lebih besar. Mengurangkan jumlah yang boleh diambil tanpa cukai daripada £286,275 kepada £100,000, sebagai contoh, akan menjejaskan kira-kira satu dalam lima pesara (dan hampir separuh daripada mereka yang telah bekerja di sektor awam) tetapi bermakna kira-kira 40% kekayaan pencen kehilangan manfaat komponen bebas cukai. Perubahan sedemikian akan meningkatkan kira-kira £2 bilion setahun dalam jangka masa panjang (40% daripada hasil hasil jangka panjang daripada memansuhkan komponen bebas cukai sepenuhnya), dengan kerugian tertumpu di kalangan yang agak kaya.

Kedua, komponen bebas cukai 25% menyediakan subsidi yang lebih murah untuk pembayar cukai kadar yang lebih tinggi daripada pembayar cukai kadar asas, dan tidak memberikan subsidi sama sekali untuk sebahagian daripada pendapatan pencen di bawah elaun peribadi cukai pendapatan - iaitu, bagi mereka pesara berpendapatan rendah yang pencen boleh dikatakan paling memerlukan peningkatan. Alternatif yang lebih baik akan memberikan tambah nilai yang sama pada semua pengeluaran daripada pencen. Tambah nilai sebanyak 6.25% (sebelum menggunakan cukai pendapatan), sebagai contoh, akan bersamaan dengan komponen bebas cukai 25% untuk seseorang yang merupakan pembayar cukai kadar asas semasa bersara. Tetapi perubahan sedemikian bermakna subsidi yang lebih besar daripada sekarang untuk pesara yang tidak membayar cukai dan pengurangan subsidi kepada mereka yang membayar kadar cukai pendapatan yang lebih tinggi atau tambahan semasa bersara. Secara keseluruhan, ia akan menjadi pemotongan cukai kira-kira £1½ bilion setahun dalam jangka masa panjang – walaupun perubahan sedemikian boleh dilaksanakan bersama had ke atas jumlah kumulatif pendapatan pencen yang mana tambah nilai telah digunakan, seterusnya mengurangkan subsidi bagi mereka yang mempunyai periuk pencen yang besar dan oleh itu kos keseluruhan.

Satu kerumitan dengan perubahan sedemikian ialah ia akan (melainkan dilaksanakan dalam jangka masa generasi) melibatkan beberapa tahap tinjauan semula: orang ramai boleh berhujah dengan munasabah bahawa mereka telah menjimatkan pemahaman bahawa mereka akan dapat mengambil 25% daripada cukai pencen mereka- percuma. Peralihan yang lebih perlahan akan meredakan tinjauan semula itu tetapi juga perlu ditimbang dengan kos berterusan untuk menyediakan subsidi cukai yang besar untuk individu yang mempunyai periuk pencen yang besar.

Memperbaharui layanan NIC yang murah hati terhadap caruman pencen majikan

Caruman majikan kepada pencen tidak tertakluk kepada caruman Insurans Nasional (NIC) majikan atau pekerja. Subsidi untuk penjimatan ini adalah murah hati, legap dan tidak disasarkan dengan baik, dan boleh diperbaharui dengan wajar – walaupun janji manifesto Buruh untuk tidak meningkatkan NIC mungkin menyukarkan perkara itu.

Cara ke hadapan yang berbeza diperlukan untuk NIC majikan dan pekerja. Adalah wajar untuk bergerak ke arah mengenakan NIC majikan ke atas caruman pencen majikan. Jika dikenakan pada kadar penuh (13.8%), ini akan meningkatkan sekitar £17 bilion setahun. Kami menganggarkan bahawa £14 bilion daripada kenaikan ini berkaitan dengan caruman untuk akruan pencen baharu (berbanding dengan caruman yang menutup defisit dalam skim faedah tertakrif), dengan kira-kira £6 bilion daripada £14 bilion itu datang daripada caruman yang dibuat kepada pencen yang dipegang oleh 10 teratas. % daripada yang berpendapatan. Perubahan 'big-bang' yang menghapuskan sepenuhnya subsidi ini akan berisiko penurunan besar dalam caruman kepada pencen. Pendekatan yang lebih berhati-hati boleh diambil apabila NIC majikan dikenakan ke atas caruman pencen majikan manakala subsidi kepada caruman majikan diperkenalkan pada kadar yang lebih rendah. Contohnya, mengenakan NIC majikan (pada kadar 13.8%) bersama subsidi baharu untuk caruman pencen majikan sebanyak 10% bermakna kenaikan cukai sekitar £4½ bilion setahun.

Dalam kes NIC pekerja, terdapat kes yang baik untuk bergerak ke arah sistem dengan pelepasan awal untuk pekerja, serta majikan, caruman pencen. Sebagai balasan, NIC pekerja akan dikenakan ke atas pendapatan pencen swasta. Dalam jangka masa panjang, perubahan sedemikian boleh meningkatkan hasil yang besar (jika pulangan pelaburan dana pencen kukuh) dan menyasarkan semula insentif kewangan untuk menyelamatkan daripada persepuluh teratas penerima pendapatan dan ke arah mereka yang berada di tengah-tengah pengagihan. Peralihan kepada sistem sedemikian perlu dipertimbangkan dengan teliti. Jika pelepasan daripada NIC pekerja diberikan serta-merta untuk semua caruman pencen pekerja baharu, kos tahunan adalah sekitar £2–3 bilion. Perbelanjaan awal ini akan kurang daripada £4½ bilion yang akan dibangkitkan dengan menggantikan subsidi NIC majikan sedia ada ke atas caruman pencen majikan dengan subsidi rata 10%. Di samping itu, setiap mata peratusan NIC yang dikenakan ke atas pendapatan pencen swasta akan meningkat sekitar £¾ bilion pada masa ini; tetapi dengan serta-merta mengenakan NIC pekerja penuh pada pendapatan pencen swasta mungkin dilihat sebagai tidak adil kerana pesara semasa mungkin telah membayar NIC pekerja atas caruman pekerja mereka (menyiratkan beberapa NIC pekerja yang membayar dua kali) dan ramai yang mungkin telah menyimpan dengan jangkaan bahawa mereka tidak akan menghadapi cukai ini dalam persaraan. Tiada penyelesaian yang sempurna di sini, tetapi satu cara ke hadapan mungkin adalah dengan fasa dalam NIC pada pendapatan pencen mengikut tarikh lahir, dengan kohort yang lahir kemudian (lebih banyak daripada caruman pencen mereka akan menerima pelepasan NIC) membayar kadar NIC yang lebih tinggi untuk pencen mereka pendapatan.

Kestabilan adalah berharga

Terdapat pembaharuan yang wajar terhadap pencukaian pencen yang boleh memfokuskan semula sokongan untuk simpanan pencen kepada mereka yang lebih berisiko kurang menabung. Pakej pembaharuan mengikut garisan yang dinyatakan di atas boleh direka bentuk sedemikian rupa untuk meningkatkan hasil sambil memastikan lapan decil penerima pendapatan terbawah mendapat keuntungan secara purata (dalam jangka panjang) – dan melihat insentif mereka untuk menyimpan dalam pencen diperkukuh . Pembaharuan menyeluruh adalah lebih baik daripada memperkenalkan semula had seumur hidup ke atas kekayaan pencen yang diberi keistimewaan cukai (perubahan yang diikrarkan oleh Buruh untuk dibuat tetapi digugurkan semasa kempen pilihan raya). Akan ada pilihan politik yang perlu dibuat tentang seberapa cepat untuk fasa dalam beberapa pembaharuan.

Walau bagaimanapun, sentiasa bermain-main dengan cukai pencen tidak dialu-alukan. Walau apa pun pakej pembaharuan yang dijalankan dalam Bajet, adalah penting untuk menetapkan hala tuju perjalanan yang jelas dan koheren bagi polisi pencen dan, seboleh-bolehnya, menyediakan persekitaran yang boleh diramal untuk penabung. Memandangkan kerajaan melaksanakan kajian semula yang dijanjikan terhadap sistem pencen, ia harus menyatakan bagaimana ia melihat cukai yang sesuai ke dalam rancangan keseluruhan untuk pencen negeri dan swasta.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ambil Lima: Potongan Kadar dan Politik, Jangan Katakan Lagi

Warren Takunda

Aliran Ekonomi

Ia adalah minggu yang padat di hadapan dengan data inflasi AS, permulaan pendapatan Q3, belanjawan Perancis dan mungkin potongan kadar yang besar dari New Zealand.

Pelabur juga berada di tepi apabila ketegangan Timur Tengah meningkat, manakala Perdana Menteri Jepun yang baharu Shigeru Ishiba menjadi perhatian.

Ini semua yang anda perlu tahu tentang minggu hadapan dalam pasaran global daripada Lewis Krauskopf di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam, Karin Strohecker dan Amanda Cooper di London dan Kevin Buckland di Tokyo.

1/ SETAHUN PERANG

Setahun selepas serangan Hamas pada 7 Oktober ke atas Israel dan wilayah itu kelihatan di ambang perang meluas yang berpotensi membentuk semula Timur Tengah yang kaya dengan minyak.

Konflik yang telah mengorbankan lebih 42,000 orang, majoriti besar di Gaza, semakin merebak. Tentera Israel kini berada di negara jiran Lubnan, rumah kepada Hizbullah yang disokong Iran; Iran melancarkan serangan peluru berpandu berskala besar ke atas Israel minggu lalu.

Pasaran global secara amnya kekal tidak terganggu. Harga minyak, saluran utama untuk gegaran lebih jauh, melonjak kira-kira 8% minggu lepas, tetapi permintaan lemah dan bekalan yang mencukupi di seluruh dunia telah mengekalkan keuntungan. Peningkatan lanjut antara Iran dan Israel boleh mengubahnya, terutamanya jika Israel menyerang kemudahan minyak Iran, pilihan yang Presiden AS Joe Biden berkata sedang dalam perbincangan.

Parut konflik boleh dilihat pada ekonomi Israel, yang telah mengalami beberapa penurunan taraf kerajaan dan menyaksikan lonjakan insurans lalainya dan bon merosot.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

Carta menunjukkan bahawa niaga hadapan minyak mentah Brent telah meningkat sekitar 5% kepada lebih $75 setong sejak pembunuhan pemimpin tertinggi Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ MASA SIBUK

Musim pendapatan suku ketiga AS akan bermula, menunjukkan ujian untuk pasaran saham menghampiri rekod tertinggi dan berdagang pada penilaian tinggi.

Laporan JPMorgan Chase, Wells Fargo dan BlackRock pada hari Jumaat. Keputusan lain pada awal minggu termasuk PepsiCo dan Delta Air Lines. Syarikat SP 500 secara keseluruhannya dijangka telah meningkatkan pendapatan Q3 sebanyak 5.3% daripada tahun sebelumnya, menurut LSEG IBES.

Sementara itu, indeks harga pengguna AS September Khamis, akan dipantau dengan teliti untuk tanda-tanda bahawa inflasi menyederhana.

Bilangan pekerjaan yang kukuh boleh bermakna pemotongan kadar yang lebih kecil daripada Rizab Persekutuan, yang memulakan kitaran pelonggarannya bulan lepas.

Di tempat lain, pelabur akan berusaha untuk mengukur kejatuhan ekonomi daripada mogok pekerja dok selepas pelabuhan Pantai Timur dan Pantai Teluk AS dibuka semula pada Khamis.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

Carta bar menunjukkan ramalan pertumbuhan pendapatan S3 2024 tahun ke tahun merentas sektor berbeza SP 500 pada 27 Sep.

3/ SEBUAH HASIL

Kerajaan baharu Perancis membentangkan bajetnya yang telah lama ditunggu-tunggu kepada parlimen pada hari Khamis. Ia merancang pemacuan mengetatkan tali pinggang 60 bilion euro, sekitar 2% daripada KDNK, tahun depan.

Ia menganggap pemotongan perbelanjaan dan kenaikan cukai sepatutnya membawa defisit, dilihat meningkat kepada 6.1% tahun ini dalam semakan menaik terkini, kepada 5% menjelang akhir 2025. Tarikh sasaran untuk mencapai had defisit 3% zon euro juga ditolak kembali ke 2029 daripada 2027.

Itu berita buruk sebelum ulasan rating bermula dengan Fitch pada hari Jumaat.

Pasaran tidak terkesan. Setelah berkurangan sedikit, premium tambahan Perancis membayar hutang 10 tahunnya berbanding Jerman melebar kembali kepada hanya di bawah 80 mata asas, hampir tertinggi sejak Ogos.

Akhirnya, perkara yang lebih penting ialah sama ada Perdana Menteri Michel Barnier boleh meluluskan belanjawan itu, memandangkan parlimen yang berpecah-belah yang menyebabkan pelabur mempersoalkan berapa lama kerajaannya akan bertahan. Ahli parlimen berhaluan kiri memfailkan usul tidak percaya terhadap kerajaan Barnier pada hari Jumaat, tetapi ia tidak dijangka lulus.

Carta menunjukkan defisit Perancis kini diunjurkan meningkat dua kali ganda had EU untuk tahun ini

4/ RASA BURUH

Sebagai penggabung yang enggan untuk pelonggaran global, Reserve Bank of New Zealand sedang mengejar dengan pantas.

Ia bertemu pada hari Rabu, dan peniaga menganggap bank pusat boleh mengikuti contoh Fed dan mengurangkan kadar sebanyak setengah mata.

RBNZ mengurangkan kadar sebanyak 25 mata asas kepada 5.25% pada bulan Ogos, setahun lebih awal daripada unjurannya sendiri.

Harga pasaran jatuh di bawah 3% menjelang akhir 2025. Ini masih berada di atas di mana pedagang berpendapat kadar kawasan AS dan euro akan berada.

Pelabur jangka pendek bersikap neutral terhadap kiwi, tetapi dana lindung nilai telah memanfaatkannya tahun ini.

Kedudukan dan kadar yang berpotensi lebih tinggi daripada yang lain mungkin melindungi mata wang New Zealand. Begitu juga dengan pulangan apa yang dipanggil dagangan bawa dan dalam kes ini, pada asasnya pertaruhan menurun pada yen memihak kepada kenaikan harga pada pulangan tinggi seperti kiwi. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Carta itu mempunyai dua baris, satu menunjukkan kadar faedah penanda aras New Zealand dan satu lagi menunjukkan kadar inflasi, dari 2020 hingga 2024.

5/ KEDUDUKAN UNDIAN

Apabila Shigeru Ishiba mengejutkan pasaran dengan memenangi pertandingan untuk menjadi perdana menteri Jepun, pelabur bergegas untuk meletakkan semula diri mereka untuk kadar faedah yang lebih tinggi.

Seminggu berlalu dan landskap kelihatan berbeza, kerana Ishiba membalikkan belakang bukan sahaja pada dasar monetari, tetapi pada sokongan tidak mesra pasaran sebelum ini untuk cukai korporat dan keuntungan modal yang lebih tinggi.

Ia mungkin tidak menghairankan untuk seekor elang menyembunyikan cakarnya dengan pilihan raya mengejut yang akan datang pada 27 Okt.

Walaupun begitu, Ishiba tanpa segan silu terus terang, berkata selepas pertemuan dengan Bank of Japan - yang mana kemerdekaan Ishiba telah berjanji untuk menghormati - bahawa ekonomi tidak bersedia untuk kenaikan kadar selanjutnya.

Yen, yang telah melonjak, susut melepasi 149 kepada palung tujuh minggu pada hari Isnin. Saham Jepun melantun semula daripada kejatuhan paling curam sejak awal Ogos.

Semak semula dalam sebulan dari sekarang untuk sebarang flip-flop dasar selanjutnya.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

Carta garis menunjukkan yen berbanding AS dan indeks Nikkei 225 antara tahun 2024.

Sumber: Reuters

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali

Pepperstone

Aliran Ekonomi

Sama sekali tidak ada kekaburan dalam cara pasaran memperdagangkan data pekerjaan AS - data itu kukuh merentas semua metrik, dan baki panggilan kemelesetan AS sekali lagi ditolak. Soalan yang lebih penting ialah sama ada tesis 'soft landing' konsensus berisiko menjadi senario 'tiada pendaratan'.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_1

Dengan perubahan positif dalam data ekonomi AS yang kita lihat sepanjang minggu lepas, pertukaran kadar faedah AS harga laluan yang lebih beransur-ansur kepada pelonggaran Fed, dengan sabitan pemotongan 25bp dijangka dalam kedua-dua mesyuarat FOMC November dan Disember. Walau bagaimanapun, dengan pemotongan kadar masih menjadi kedudukan lalai, dan apabila berkahwin dengan jangkaan pendapatan yang tinggi dan China mengalami kesukaran dalam kecairan dan fiskal, kes kenaikan ekuiti dan USD mendapat peluang. Walaupun tajuk utama geopolitik dan kemungkinan tenaga kejutan bekalan kekal sebagai ancaman berterusan kepada sentimen, mereka yang berisiko lama tidak mendengar apa-apa pergerakan pasaran yang ketara sepanjang hujung minggu dan menuju ke minggu dagangan baharu berasa cukup baik tentang prospek peningkatan selanjutnya.

Bolehkah ekonomi AS yang luar biasa dikekalkan?

Pasaran telah melihat satu lagi kajian kes di mana kebimbangan yang semakin meningkat mengenai kemerosotan berterusan dalam aliran data AS telah bertembung dengan satu siri titik data ekonomi utama yang lebih baik (JOLTS, ISM Services dan NFP). Hasilnya ialah pemain pasaran perlu memikirkan semula pendedahan dengan pantas - terutamanya dalam Perbendaharaan AS di mana hasil telah merosot lebih tinggi pada minggu ini. Sebaliknya, perdagangan luar biasa ekonomi AS telah membuat kemunculan semula, dan peniaga taktikal mempersoalkan sama ada tema ini boleh bertahan hingga Pilihan Raya AS November, terutamanya jika kemungkinan Trump bertambah baik.

Indeks kejutan ekonomi Citigroup AS telah meningkat ke tahap terbaik sejak April (lihat carta di atas), menonjolkan arah aliran keluaran data AS mengatasi jangkaan konsensus ahli ekonomi. Kita juga boleh melihat indeks kejutan ekonomi AS mempunyai arah aliran positif yang paling kukuh berbanding indeks kejutan ekonomi negara-negara utama yang lain, dan walaupun belum pada tahap yang benar-benar mengukuhkan konsensus perdagangan luar biasa AS/kedudukan USD panjang, ia sudah tentu menambah kepada semasa. momentum terbalik.

Perbendaharaan AS memacu aliran USD

Perbendaharaan 2 tahun AS sejajar dengan pergerakan dalam indeks mengejut AS, menutup minggu ini dengan kenaikan yang cukup besar 36bp w/s, dengan hasil yang mengintai ujian semula pada paras 4%, didorong oleh pengurangan kadar Fed yang dilakukan dari AS keluk kadar. USD bertindak balas dengan keras, mengalami minggu terbaik sejak Sept 2022, dengan DXY (Indeks USD) ditutup lebih tinggi pada setiap hari berturut-turut minggu lepas. Pada asas yang lebih luas, USD meningkat berbanding semua mata wang G10, terutamanya berbanding JPY, dibantu oleh panggilan bahawa BoJ (dan PM Ishiba baharu) mungkin membuat kesilapan dasar dengan beralih kepada pendirian yang lebih dovish dan berundur daripada kenaikan selanjutnya .

Terdapat tumpuan pada aliran fiskal relatif juga, dengan Perancis bersedia untuk mengumumkan belanjawannya apabila ia memulakan perjalanan berperingkat yang dicadangkan kepada defisit 3% daripada KDNK menjelang 2029. Program fiskal yang lebih ketat di Perancis, Itali dan Sepanyol, akan menjadi pudar berbanding dengan paras hutang yang sentiasa meningkat di AS, dan dari masa ke masa ini boleh menjadi faktor lain yang mendorong EURUSD lebih rendah.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_3

Yang penting bagi USD, kita melihat hasil Perbendaharaan AS meningkat dengan mendadak secara relatif kepada rakan setara G10, di mana perbezaan hasil telah menjadi faktor utama yang memacu prestasi USD. Sekiranya premium hasil Perbendaharaan AS terus meningkat berbanding bon pasaran maju yang lain (cth Bund Jerman, UK gilts) maka pergerakan USD mempunyai kaki.

Aliran pelanggan untuk berdagang USD telah meningkat, dengan penembusan 1.1000 dalam EURUSD mendapat perhatian yang jelas, kerana ia dalam GBPUSD pada ujian MA 50 hari, dan USDJPY menembusi 148. Risiko arah USD yang condong kekal ke arah tahap yang lebih tinggi minggu ini dan saya melihat kelemahan dalam USDJPY dan rali dalam EURUSD yang menawarkan penyertaan untuk memulakan kedudukan baharu.

CPI AS ialah titik data marquee untuk minggu hadapan

Dengan ketiadaan data ekonomi peringkat 1 di Eropah, Australia, UK dan China minggu ini, tumpuan diberikan sekali lagi pada aliran data ekonomi AS, di mana kemuncaknya ialah cetakan CPI dan PPI September. Dengan Fed memberikan penekanan yang jauh lebih besar pada pasaran buruh dan merasakan perangnya terhadap inflasi telah berakhir (buat masa ini), hasil yang lebih rendah daripada konsensus dalam cetakan CPI AS tidak mungkin menaikkan jangkaan untuk pemotongan 25bp pada bulan November terlalu banyak, memandangkan halangan kepada pemotongan 50bp telah diangkat secukupnya.

Sebaliknya, kita perlu melihat kejutan menaik yang ketara berbanding anggaran CPI teras sebanyak 3.2% y/y untuk memastikan pasaran benar-benar menimbulkan keraguan tentang pemotongan 25bp pada mesyuarat FOMC November.

Dengan kira-kira 20 penceramah Fed sepanjang minggu, kita harus mendapatkan panduan tentang cara pegawai Fed masing-masing melihat cetakan NFP hari Jumaat mempengaruhi proses pemikiran mereka tentang dasar. Orang akan membayangkan kebanyakannya akan membimbing kepada pemotongan 25bp pada bulan November, walau bagaimanapun, sekiranya ada petunjuk pada jeda dalam kitaran pemotongan, USD harus terus mengikuti hasil Perbendaharaan AS yang lebih tinggi.

Pendapatan Q3 AS mula masuk

SP500 ditutup pada sesi tertingginya pada hari Jumaat, dengan saham lama menunjukkan sedikit kebimbangan mengenai mengadakan pendedahan pada hujung minggu dan prospek risiko jurang yang berpunca daripada tajuk utama Israel/Iran. ATH baharu dalam SP500 hanya 15 mata sahaja lagi, dan apabila pedagang ekuiti melihat ke arah permulaan musim pelaporan S3, dengan JP Morgan mendahului kami pada hari Jumaat, kami akan berasa yakin bahawa momentum kenaikan harga dalam SP500, Dow, Russell 2k, dan NAS100 dipegang.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pelabur Mungkin Berpeluang Membeli Kejatuhan dalam Pasaran Saham

Goldman Sachs

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Penurunan dalam pasaran saham pada bulan Ogos, apabila ekuiti AS turun 8% daripada paras tertinggi pada bulan sebelumnya, mungkin merupakan pukulan amaran, menurut Christian Mueller-Glissmann dari Goldman Sachs Research. Walaupun pasaran kebanyakannya pulih sejak itu, kelajuan dan pemacu ekuiti merosot menandakan bahawa terdapat risiko yang lebih tinggi untuk kemunduran selanjutnya.

"Ia menunjukkan bahawa anda memasuki latar belakang makroekonomi yang lebih rapuh," kata Mueller-Glissmann, yang mengetuai penyelidikan peruntukan aset dalam strategi portfolio. “Buat pertama kali dalam masa yang lama, anda mempunyai lebih banyak kebimbangan mengenai pertumbuhan. Dan apabila anda mempunyai kebimbangan tentang pertumbuhan, itu boleh mendorong pengeluaran ekuiti yang lebih besar, kerana ekuiti sangat sensitif terhadap pertumbuhan."

Pasaran buruh AS telah melembut, dan data pembuatan global menunjukkan tanda-tanda lebih lemah. Ekonomi China merosot, dan perbelanjaan pengguna di Eropah adalah lebih rendah daripada jangkaan beberapa ahli ekonomi. "Itu telah meningkatkan kerapuhan ekuiti secara meluas," kata Mueller-Glissmann.

Tetapi itu tidak bermakna sudah tiba masanya untuk pelabur menjadi lemah dan mengelakkan saham. Walaupun penurunan ekuiti menjadi lebih berkemungkinan, penurunan atau penurunan itu boleh menjadi peluang. "Akhirnya, kami ingin membeli penurunan apabila ia berlaku, katanya. "Penurunan bulan Ogos jelas merupakan peluang untuk membeli di belakang, dengan ekuiti hanya mencatatkan paras tertinggi sepanjang masa."

Risiko pasaran beruang masih agak rendah

Pasukan Mueller-Glissmann menggunakan rangka kerja menggunakan pembolehubah makroekonomi dan pasaran untuk menilai kemungkinan pasaran menurun utama dalam ekuiti, atau penurunan dari puncak ke palung, lebih daripada 20% dalam tempoh 12 bulan, serta risiko jangka pendek cegukan, atau pembetulan, kira-kira 10%.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

"Ini benar-benar membantu anda menjawab soalan sama ada anda ingin membeli saus," kata Mueller-Glissmann mengenai model itu.

Pada masa ini, penyelidikan pasukan menunjukkan risiko pengeluaran pasaran saham telah meningkat "sedikit," katanya, hasil daripada momentum pertumbuhan negatif dan penilaian saham yang sedikit meningkat. Itu diimbangi oleh momentum harga ekuiti yang positif dalam tempoh 12 bulan lepas, yang mencerminkan keadaan makroekonomi yang kukuh. "Keadaan makro ini biasanya berlarutan - ia tidak hilang dalam sekelip mata," kata Mueller-Glissmann. "Arah aliran positif yang kukuh dalam ekuiti memberitahu anda risiko pasaran beruang yang akan berlaku adalah rendah, kerana ia biasanya mengambil masa untuk keadaan makro merosot daripada titik permulaan yang begitu sihat."

Lebih penting lagi, momentum inflasi telah merosot sejak lebih setahun lalu.

Rizab Persekutuan AS mengurangkan kadar dasarnya pada akhir September sebanyak 50 mata kepada 4.75%-5%, menunjukkan bank pusat semakin tertumpu kepada pertumbuhan ekonomi, berbanding dengan mengekang inflasi. Pembuat dasar mempunyai ruang untuk mengurangkan kadar faedah untuk menyokong ekonomi.

"Anda boleh melakukan pembetulan, tetapi kemungkinan besar bank pusat akan masuk dan menampan pasaran ekuiti dan ekonomi," kata Mueller-Glissmann. "Letak Fed mengurangkan risiko pasaran menanggung ekuiti, walaupun ia tidak dapat mengurangkan risiko pembetulan ekuiti."

Pasukan Mueller-Glissmann adalah "sedikit pro-risiko" dalam pembinaan portfolio untuk 12 bulan akan datang. Pasaran kewangan adalah "awal kitaran lewat" pertumbuhan ekonomi: kadar pengangguran rendah, margin keuntungan agak tinggi, dan premium risiko untuk aset kewangan adalah rendah, sebagai contoh. "Semua itu adalah kecenderungan kitaran lewat yang tipikal," katanya.

Saham sepatutnya mendapat sokongan kerana kunci kira-kira pengguna dan korporat berada dalam keadaan baik. Kadar simpanan untuk pengguna Eropah adalah sangat tinggi, sekitar 15%, dan syarikat tidak meningkatkan beban hutang mereka dengan ketara. Dan walaupun inflasi jarang melonjak pada awal kitaran ekonomi, itulah yang berlaku berikutan pandemik Covid di tengah-tengah kesesakan rantaian bekalan dan permintaan yang tertahan. Ini mengakibatkan lonjakan dalam kadar faedah, yang menghalang peningkatan leverage dalam kalangan pengguna dan perniagaan.

"Terdapat potensi memanfaatkan semula yang tinggal dalam sektor swasta yang boleh memacu pertumbuhan," kata Mueller-Glissmann. “Apabila anda berada di awal kitaran lewat, yang boleh bertahan lama, anda mahu bersikap pro-risiko secara sederhana dalam peruntukan aset anda, kerana ekuiti ialah aset yang masih boleh memberikan pulangan yang baik dalam tempoh ini.”

Kredit korporat, sebaliknya, boleh menjadi cadangan yang lebih sukar. Hasil tambahan berbanding Treasuries sudah rendah, dan pelabur kredit masih terdedah kepada kebimbangan kemelesetan.

Tinjauan untuk portfolio 60-40

Banyak aset selamat telah pun meningkat semasa mesyuarat Fed dovish baru-baru ini. Ini mungkin menyebabkan sesetengah daripada mereka kurang berkemungkinan untuk menyokong portfolio. Namun begitu, Mueller-Glissmann melihat skop bagi bon kerajaan AS untuk menyediakan beberapa penampan kepada saham. Keadaan ekonomi boleh menjadi kondusif untuk portfolio 60-40 tradisional, yang dibahagikan antara saham dan bon Perbendaharaan.

"Kaitan ekuiti-bon dari sini sepatutnya lebih negatif," katanya. "Ini konsisten dengan peralihan pasaran daripada inflasi sebagai kebimbangan terhadap pertumbuhan sebagai kebimbangan, dan ini bermakna terdapat lebih banyak manfaat daripada portfolio jenis 60-40."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

Tetapi dengan kemungkinan penampan yang lebih kecil daripada bon jangka masa panjang terdapat lebih banyak nilai dalam tempat selamat alternatif seperti pelaburan emas. Saham dengan ciri defensif juga boleh menjadi lebih berharga pada ketika ini dalam kitaran ekonomi, seperti juga beberapa strategi menggunakan tindanan opsyen.

Secara keseluruhannya, Mueller-Glissmann berkata ia bukan masanya untuk mengelak sepenuhnya risiko dalam portfolio. "Risiko pembetulan mungkin sedikit meningkat, tetapi risiko pasaran menanggung nampaknya agak rendah," tambahnya.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Jangan Termakan Naratif Krisis Minyak yang Semakin Berkembang

Realiti berbanding naratif

Kesimpulan

Pra-Pembukaan London: Saham Dilihat Naik Apabila Pelabur Memikirkan Harga Rumah Halifax

Sumber: Sharecast

HTX Mendedahkan Masa Depan Bitcoin Defi: Babylon Staking dan Fractal Scaling

Babylon: Era baharu pertaruhan dan kecairan Bitcoin

Bitcoin Fraktal: Menskalakan BTCFi di luar mainnet

Masa depan yang cerah untuk BTCFi

Sumber: COINTELEGRAPH

Meningkatkan Hasil daripada Pembaharuan kepada Cukai Pencen

Mengehadkan pelepasan cukai pendapatan awal harus dielakkan

Pencen hendaklah tertakluk kepada cukai warisan

Komponen bebas cukai 25% harus disasarkan kepada mereka yang mempunyai pencen yang lebih kecil, bukan mereka yang berpendapatan lebih tinggi

Memperbaharui layanan NIC yang murah hati terhadap caruman pencen majikan

Kestabilan adalah berharga

Ambil Lima: Potongan Kadar dan Politik, Jangan Katakan Lagi

1/ SETAHUN PERANG

Carta menunjukkan bahawa niaga hadapan minyak mentah Brent telah meningkat sekitar 5% kepada lebih $75 setong sejak pembunuhan pemimpin tertinggi Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ MASA SIBUK

Carta bar menunjukkan ramalan pertumbuhan pendapatan S3 2024 tahun ke tahun merentas sektor berbeza SP 500 pada 27 Sep.

3/ SEBUAH HASIL

Carta menunjukkan defisit Perancis kini diunjurkan meningkat dua kali ganda had EU untuk tahun ini

4/ RASA BURUH

Carta itu mempunyai dua baris, satu menunjukkan kadar faedah penanda aras New Zealand dan satu lagi menunjukkan kadar inflasi, dari 2020 hingga 2024.

5/ KEDUDUKAN UNDIAN

Carta garis menunjukkan yen berbanding AS dan indeks Nikkei 225 antara tahun 2024.

Sumber: Reuters

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali

Bolehkah ekonomi AS yang luar biasa dikekalkan?

Perbendaharaan AS memacu aliran USD

CPI AS ialah titik data marquee untuk minggu hadapan

Pendapatan Q3 AS mula masuk

Pelabur Mungkin Berpeluang Membeli Kejatuhan dalam Pasaran Saham

Risiko pasaran beruang masih agak rendah

Tinjauan untuk portfolio 60-40

Pendedahan Risiko