Biro Statistik Buruh AS bersedia untuk mengeluarkan laporan senarai gaji bukan pertanian (NFP) Mac pada 5 April, waktu tempatan. Sehingga hari ini, pasaran menjangkakan penurunan dalam senarai gaji bukan ladang kepada 200,000 pekerjaan untuk Mac, turun daripada angka sebelumnya iaitu 275,000 pekerjaan.
Gaji Bukan Ladang dan Polisi Monetari
Sejak awal tahun, Fed telah terus menekan jangkaan pemotongan kadar faedah, dari Mac pada mulanya hingga jangkaan terkini untuk bulan Jun.
Walau bagaimanapun, konsistensi baru-baru ini dalam ucapan oleh pegawai Fed adalah kukuh. Presiden Fed Cleveland Loretta Mester secara terang-terangan menyatakan bahawa pemotongan kadar faedah tidak akan dipertimbangkan pada mesyuarat FOMC akan datang, manakala Gabenor Fed Christopher Waller seterusnya menekankan keperluan untuk mengurangkan kekerapan pemotongan kadar atau menangguhkan masanya. Ucapan Pengerusi Fed Jerome Powell, sebaliknya, tidak begitu agresif, dengan menyatakan, "Kita tidak perlu tergesa-gesa untuk memotong. Jika kita melihat kelemahan yang tidak dijangka dalam pasaran buruh, itu pasti akan membebankan pemotongan lebih awal. ."
Baru-baru ini, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari membuat beberapa kenyataan yang paling hawkish, menyatakan, "Jika kita terus melihat inflasi bergerak ke sisi, maka itu akan membuatkan saya mempersoalkan sama ada kita perlu melakukan pemotongan kadar itu sama sekali."
Jadi, bagaimanakah pasaran buruh akan berkembang dalam tempoh terdekat? Adakah mungkin untuk melihat "kelemahan yang tidak dijangka" yang disebut oleh Powell?
Laporan ADP sering dilihat sebagai penunjuk utama untuk senarai gaji bukan ladang. Berikutan pengeluaran laporan ADP terkini, indeks dolar AS jatuh, menyemarakkan jangkaan pemotongan kadar. Mari kita lihat lebih dekat untuk melihat apa yang mungkin berlaku dalam pasaran buruh AS kali ini.
Analisis Laporan Pekerjaan ADP
Pada Februari, sektor swasta AS menambah 184,000 pekerjaan, menunjukkan peningkatan daripada angka yang disemak sebelumnya iaitu 155,000 pekerjaan dan dengan ketara mengatasi jangkaan pasaran sebanyak 148,000 pekerjaan.
Memecahkan data, sektor pengeluaran barangan menyaksikan peningkatan daripada 30,000 pekerjaan bulan sebelumnya kepada 42,000 pekerjaan, manakala sektor penyedia perkhidmatan meningkat daripada 110,000 pekerjaan kepada 142,000 pekerjaan. Antara subsektor tertentu, peningkatan paling ketara dilihat dalam masa lapang dan hospitaliti, yang meningkat daripada 41,000 kepada 63,000 pekerjaan, dan sumber asli dan perlombongan, yang meningkat daripada penurunan 4,000 pekerjaan bulan lepas kepada peningkatan sebanyak 8,000 pekerjaan. Selain itu, industri pembinaan mencatat pertumbuhan sebulan lagi, menambah 5,000 pekerjaan di atas angka sebelumnya iaitu 28,000 pekerjaan.
Secara keseluruhannya, laporan pekerjaan ADP jauh melebihi jangkaan pasaran. Pertumbuhan upah terus meningkat, malah semakin pesat, dengan pertumbuhan tahun ke tahun yang menakjubkan mencecah 10%.
Nela Richardson, Ketua Pakar Ekonomi di ADP, mengulas: "Tiga peningkatan terbesar bagi penukar pekerjaan adalah dalam pembinaan, perkhidmatan kewangan dan pembuatan. Inflasi telah menjadi reda, tetapi data kami menunjukkan gaji semakin panas dalam kedua-dua barangan dan perkhidmatan."
Walaupun laporan pekerjaan ADP memberikan pandangan yang berharga, ia harus dilihat sebagai titik rujukan dan analisis selanjutnya harus dijalankan dengan menggabungkannya dengan data daripada sektor lain. Mari kita terus mendalami pemahaman kita tentang pasaran buruh berikutan laporan NFP Februari.
Industri perlombongan
Pertama sekali, mari kita mendalami industri yang jarang menjadi perhatian umum—industri perlombongan.
Pada bulan Februari, industri perlombongan menyaksikan peningkatan sederhana iaitu hanya 100 pekerjaan dalam senarai gaji bukan ladang. Menganalisis data selanjutnya, kami melihat penurunan sebanyak 600 pekerjaan dalam pengekstrakan minyak dan gas, manakala perlombongan (tidak termasuk minyak dan gas) menyaksikan peningkatan sebanyak 200 pekerjaan. Dari segi sejarah, turun naik pekerjaan dalam industri ini adalah minimum, cenderung ke arah kestabilan.
Bercakap tentang sebab kami membincangkan industri ini, selain daripada pertumbuhan luar jangkaan industri yang dilaporkan dalam laporan ADP, aspek yang paling penting ialah kemakmuran ekonominya yang berkait rapat dengan harga komoditi, terutamanya minyak mentah, arang batu dan logam. Pada masa ini, jangkaan tinggi pemotongan kadar faedah oleh bank pusat utama di seluruh dunia telah membawa kepada rekod harga tinggi untuk komoditi seperti emas dan tembaga. (Pemotongan kadar faedah mempunyai kesan positif ke atas kedua-dua penawaran dan permintaan komoditi, seperti mengurangkan kos peluang untuk memegang inventori, menurunkan kos komoditi dalam terma USD, merangsang permintaan melalui dasar yang longgar dan mengurangkan kos modal untuk pengeluaran komoditi.)
Sejak awal tahun, niaga hadapan New York Gold 2404 telah melonjak daripada paras rendah 1996.4 kepada paras tertinggi 2301 pada 4 April, menandakan peningkatan yang luar biasa sebanyak 14.24%. Tambahan pula, niaga hadapan New York Copper 2404 juga mencecah paras tertinggi dalam sejarah 4.239 pada 4 April. Harga logam perindustrian dan logam nadir, antara lain, juga telah meningkat.
Selain daripada sifat kewangan yang dipengaruhi oleh jangkaan pemotongan kadar faedah oleh Fed, harga komoditi, termasuk minyak mentah, juga dipengaruhi oleh dinamik penawaran dan permintaan, menyumbang kepada lonjakan harga komoditi. Harga minyak mentah telah melantun semula baru-baru ini selepas penurunan yang berterusan. Sebahagiannya, ini boleh dikaitkan dengan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat, seperti konflik di Laut Merah, yang sangat mengganggu perkapalan antarabangsa, memaksa beberapa kapal mengambil laluan yang lebih panjang dan seterusnya meningkatkan kos dan harga.
Memandang ke hadapan, dipengaruhi oleh jangkaan pemotongan kadar faedah dan dinamik penawaran dan permintaan yang berkembang, pelbagai harga logam dan minyak mentah bersedia untuk memulakan arah aliran menaik. Kenaikan harga komoditi akan memberi kesan positif kepada ekonomi benar, sekali gus meningkatkan guna tenaga dalam industri perlombongan. Dalam laporan ADP ini, peningkatan dalam pekerjaan dalam industri perlombongan melebihi jangkaan. Begitu juga, dalam laporan NFP yang akan datang, industri ini mungkin mempamerkan prestasi yang luar biasa.
Industri Pembinaan
Beralih kepada topik berterusan industri pembinaan, terdapat peningkatan ketara dalam pekerjaan dalam sektor pembinaan dalam laporan NFP Februari, dengan penambahan 23,000 pekerjaan berbanding angka sebelumnya iaitu 11,000 pekerjaan.
Dari segi sejarah, apabila Fed mula menaikkan kadar faedah, industri hartanah merupakan salah satu sektor yang paling teruk terjejas dalam ekonomi. Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda aktiviti ekonomi meningkat, dan jangkaan yang terus meningkat untuk pemotongan kadar faedah telah menyediakan talian hayat untuk firma pembinaan.
Data terkini daripada Jabatan Perdagangan AS menunjukkan penunjuk utama dalam pasaran hartanah, seperti jualan rumah baharu, jatuh di bawah jangkaan pada bulan Februari (2.1%), menurun sebanyak 0.3% bulan ke bulan. Jualan rumah baharu telah diselaraskan secara tahunan pada 662,000 unit, di bawah jangkaan 675,000 unit.
Penurunan jumlah jualan mungkin disebabkan oleh lonjakan bekalan, dengan bekalan rumah baharu mencecah 463,000 unit pada Februari, paras tertinggi sejak 2017. Disebabkan bekalan rumah baharu yang mencukupi, harga rumah baharu median pada Februari berjumlah $400,500, turun 7.6 % tahun ke tahun, menandakan penurunan bulan keenam berturut-turut.
Walaupun terdapat sedikit penurunan dalam jualan dan harga rumah baharu pada bulan Februari disebabkan peningkatan bekalan, asas asas pemulihan berterusan industri pembinaan kekal tidak berubah.
Perlu diingat bahawa walaupun pekerjaan dalam industri pembinaan lebih dipengaruhi oleh jualan rumah baharu, memandangkan keseluruhan pasaran perumahan AS, jualan rumah baharu hanya menyumbang 10% daripada jumlah jualan rumah. Jualan rumah sedia ada mencapai paras tertinggi baharu sebanyak 4.38 juta unit pada bulan yang sama, manakala harga median rumah sedia ada juga mencecah paras tertinggi baharu, mencecah $384,500. Walaupun terdapat peningkatan ketara 10.3% tahun ke tahun dalam inventori rumah untuk dijual menjelang akhir Februari (1.07 juta unit), ia masih kekal di bawah bekalan 5 bulan. Ini menunjukkan bahawa walaupun inventori meningkat, bekalan pasaran kekal ketat disebabkan oleh permintaan yang kukuh.
Dalam erti kata lain, bekalan jualan rumah sedia ada yang ketat akan dicerminkan dalam jualan rumah baharu, sekali gus meningkatkan harga rumah baharu dan seterusnya menjejaskan bekalan. Tambahan pula, di sebalik perbezaan jumlah jualan dan harga antara rumah baharu dan sedia ada terletak pengaruh kadar faedah yang tinggi. Kadar gadai janji yang tinggi telah menghalang ramai pembeli rumah kali pertama daripada memasuki pasaran.
Memandang ke hadapan, sama ada pekerjaan dalam industri pembinaan boleh terus meningkat bergantung bukan sahaja pada permintaan yang teguh tetapi juga pada masa pemotongan kadar faedah oleh Fed. Jika Fed memulakan kitaran pemotongan kadar faedah, industri pembinaan masih berpotensi untuk menjadi kuda hitam dalam pekerjaan bukan ladang.
Industri Riadah dan Hospitaliti
Dalam laporan NFP Februari, industri riadah dan hospitaliti menyaksikan peningkatan besar dalam pekerjaan sebanyak 58,000 pekerjaan, berbanding angka sebelumnya iaitu 11,000 pekerjaan. Khususnya, makanan jauh dari rumah mencatatkan peningkatan sebanyak 41,600 pekerjaan, mengatasi angka sebelumnya (-2,400 pekerjaan). Lonjakan dalam makanan jauh dari rumah telah menjadi pendorong utama di sebalik pertumbuhan dalam industri riadah dan hospitaliti.
Sebelum ini, kita membincangkan bagaimana individu berpendapatan rendah telah mengurangkan perbelanjaan mereka untuk makanan kerana simpanan yang semakin berkurangan. Walau bagaimanapun, apabila mempertimbangkan senarai gaji bukan ladang dan inflasi IHP, ia nampaknya mendedahkan kebangkitan semula dalam kemakmuran industri restoran. Pada bulan Februari, inflasi IHP untuk makanan direkodkan pada 2.2% tahun ke tahun, dengan inflasi makanan di luar rumah pada 4.5% tahun ke tahun, menjadi pemacu utama di sebalik peningkatan inflasi makanan.
Kenapa ini terjadi? Kita perlu mempertimbangkan Indeks Sentimen Pengguna Universiti Michigan dan pertumbuhan upah bersama-sama untuk memahami perkara ini.
Pada bulan Mac, Indeks Sentimen Pengguna mencapai 79.4, melebihi kedua-dua angka dan jangkaan sebelumnya (76.5). Indeks ini mencecah paras tertinggi tiga tahun, mencapai paras tertinggi sejak pertengahan 2021, dengan peningkatan 2.9 daripada angka sebelumnya, menandakan peningkatan bulan ke bulan terbesar sejak Ogos 2022. Apatah lagi, jangka pendek yang banyak ditonton jangkaan inflasi terus menurun, dengan jangkaan inflasi 1 tahun terakhir pada 2.9%, lebih rendah daripada jangkaan 3.1% dan angka sebelumnya sebanyak 3%, mencapai paras terendah tiga tahun sejak Disember 2020.
Sentimen pengguna juga disokong oleh kenaikan paras gaji. Menurut laporan ADP, pertumbuhan gaji dalam sektor swasta terus meningkat pada bulan Februari, dengan pertumbuhan gaji bagi penukar kerja melonjak kepada 10% tahun ke tahun, menandakan kenaikan bulan kedua berturut-turut.
Kenaikan gaji yang berterusan dan jangkaan inflasi yang menurun secara berterusan telah menyebabkan jangkaan pengguna terhadap situasi kewangan semasa mereka mencapai tahap tertinggi dalam tempoh lebih dua tahun. Ini bermakna walaupun kuasa beli sebenar masih terjejas oleh inflasi berulang, penurunan jangkaan inflasi telah menyebabkan peningkatan perbelanjaan pengguna mendahului pasaran, sekali gus meningkatkan keyakinan pengguna.
Memandangkan perspektif ini, lonjakan dalam pekerjaan dalam makanan jauh dari rumah dan kenaikan inflasi tidak mengejutkan.
Kesimpulannya, sama ada pekerjaan dalam industri ini akan meningkat pada masa hadapan akan banyak bergantung kepada pertumbuhan gaji dan jangkaan inflasi rakyat. Jika inflasi tidak berubah, ia mungkin memberi kesan buruk kepada pekerjaan dalam industri ini. Dijangka dalam laporan NFP akan datang, pekerjaan dalam industri riadah dan hospitaliti akan setanding dengan angka (Februari) sebelumnya.
Sambungan Jawatan Kosong JOLTS dan Trend Pemberhentian
Jawatan kosong AS untuk Februari, seperti yang diukur oleh laporan JOLTS, berada pada 875.6, disemak turun daripada angka sebelumnya 886.3 kepada 874.8, selaras dengan jangkaan.
Subkategori khusus yang menunjukkan peningkatan dalam kekosongan pekerjaan termasuk industri kewangan dan insurans, kerajaan negeri dan tempatan, serta jawatan dalam seni, hiburan dan masa lapang. Walau bagaimanapun, terdapat penurunan dalam kekosongan jawatan dalam industri maklumat dan kerajaan persekutuan.
Pada masa ini, nisbah pembukaan pekerjaan kepada pengangguran berada pada 1.36, menandakan paras terendah dalam tempoh empat bulan dan menunjukkan kesempitan berterusan dalam pasaran buruh AS.
Apabila kadar pengangguran meningkat dan nisbah kekosongan pekerjaan menurun, tekanan gaji dijangka akan terus berkurangan. Beberapa tanda menunjukkan kelembutan dalam pasaran buruh, termasuk penurunan dalam kekosongan kerja dalam industri tertentu dan pemberhentian mencapai tahap tertinggi dalam hampir setahun. Dengan pasaran buruh yang lebih teratur dan tekanan gaji yang semakin berkurangan, Fed berkemungkinan berasa lebih yakin untuk mengurangkan kadar faedah pada musim panas ini.
Fed telah mencari kelembapan dalam pasaran buruh, sebaik-baiknya dicapai dengan mengurangkan kekosongan pekerjaan daripada terus meningkatkan pengangguran. Selagi kekosongan pekerjaan kekal tinggi, pertumbuhan gaji mungkin berterusan, berpotensi menimbulkan risiko inflasi yang degil.
Ringkasan
Berdasarkan analisis beberapa industri khusus di atas, laporan NFP yang akan datang mungkin melebihi jangkaan disebabkan oleh ekonomi AS yang kukuh. Gaji bukan ladang dijangka meningkat sebanyak 200,000 pekerjaan bulan lepas selepas meningkat 275,000 pada Februari.
Pelbagai sektor pada masa ini dipengaruhi oleh jangkaan pengurangan kadar, dan laporan NFP memainkan peranan penting dalam membentuk jangkaan tersebut. Di tengah-tengah kenyataan hawkish baru-baru ini daripada pegawai Fed, yang terus melemahkan jangkaan penurunan kadar, sebarang data yang menunjukkan penurunan inflasi atau sebarang bukti kelemahan ekonomi atau pasaran buruh akan meningkatkan jangkaan penurunan kadar.
Melihat kembali kesan data ekonomi terhadap jangkaan penurunan kadar sepanjang minggu lalu, PMI Pembuatan ISM AS masuk pada 50.3 pada Mac, jauh melebihi bacaan sebelumnya 47.8. Berikutan pelepasan data itu, indeks dolar AS meningkat dengan stabil, ditutup naik 0.41% pada 1 April.
Apabila laporan pekerjaan ADP AS dikeluarkan, indeks dolar AS merekodkan corak bintang doji dalam jangka masa 30 minit, menunjukkan bahawa pasaran tidak membeli sepenuhnya pertumbuhan dalam pekerjaan. Walaupun peningkatan pekerjaan melebihi jangkaan, ia masih boleh diterima untuk pasaran.
Kemudian, PMI Bukan Pembuatan ISM AS berada di bawah jangkaan pada 51.4 pada bulan Mac. Pasaran mentafsir ini sebagai "penyejukan" sektor perkhidmatan, yang meningkatkan jangkaan penurunan kadar dan menyebabkan indeks dolar AS lebih rendah. Ini mengesahkan bahawa sebarang data yang menunjukkan penurunan dalam inflasi akan mencetuskan jangkaan pemotongan kadar.
Data ekonomi minggu ini dan ucapan pegawai Fed, terutamanya kenyataan hawkish oleh Kashkari, telah memberi kesan yang besar terhadap jangkaan penurunan kadar. Pasaran pada masa ini sangat sensitif terhadap data ekonomi. Data gaji bukan ladang sebagai data penting terakhir yang akan dikeluarkan minggu ini mungkin mempunyai kesan yang menentukan dan berpotensi membawa kepada penetapan harga semula jangkaan pengurangan kadar.
Powell telah menyebut beberapa kali dalam ucapannya bahawa jika pasaran buruh menunjukkan kelemahan yang tidak dijangka, Fed mungkin mempertimbangkan untuk mengurangkan kadar. Dalam erti kata lain, jika angka NFP yang akan datang mendatar atau sedikit di atas bacaan sebelumnya, ia hanya akan memacu jangkaan pemotongan kadar, melainkan data sangat melebihi jangkaan. Jika data jatuh di bawah jangkaan, ia akan meningkatkan jangkaan pemotongan kadar dan membawa kepada dolar AS yang lebih lemah.