Phiên hồi phục thứ 2. Mua cổ phiếu được chưa?

MỚI

HAH - bước vào chu kỳ tăng mới

Lý do chính- Doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành vận tải biển nội địa: HAH là đơn vị sở hữu đội tàu container lớn nhất Việt Nam và hệ thống cảng container ở các khu vực trọng điểm.

- Tăng trưởng bền vững từ xuất nhập khẩu: HAH hưởng lợi từ việc xuất nhập khẩu phục hồi và xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng sang Việt Nam.

- Mô hình kinh doanh tích hợp: Cung cấp dịch vụ vận tải, logistics và cảng biển trọn gói, đảm bảo nguồn thu ổn định và biên lợi nhuận cao.

Số liệu tài chính nổi bật:

- Doanh thu thuần (DTT): Đạt 1,128 tỷ (+65.64% YoY)

- Lợi nhuận sau thuế (LNST): Đạt 199 tỷ (+88.5% YoY)

Tiềm năng phát triển từ ngành vận tải biển:

- Tiếp tục đầu tư và phát triển mạnh mẽ với ưu thế về đội tàu Container:

• T7/2024, HAH đã nhận tàu Opus là tàu cuối cùng trong dự án 4 tàu đóng mới giúp gia tăng 45% công suất so với đầu năm 2023. T9/2024, HAH đã phê duyệt chủ trương mua tàu container đã qua sử dụng, cỡ Panamax (3,500 - 5,000 TEU)

• Chúng tôi cho rằng sau khi mua tàu mới, HAH có thể bán tàu già và ghi nhận lợi nhuận bất thường tốt khi giá tàu vẫn đang tiếp tục neo cao

- Mảng cho thuê định hạn kỳ vọng cải thiện nhờ giá cước và nhu cầu tăng:

• Hiện tại HAH có 7 tàu cho thuê định hạn. Giá tái ký cải thiện so với đầu năm (Q3/2024 là 15 - 18,000 USD/ngày, đầu năm là 14 - 15,000 USD/ngày) đảm bảo cho KQKD khả quan trong quý cuối năm

• Mặc dù giá cước đã có dấu hiệu chững lại và giảm nhẹ, nhưng chúng tôi cho rằng mặt bằng giá cước trong 2025 vẫn sẽ được neo ở mức cao so với 1H.2024 nhờ nhu cầu thuê tàu hiện tại không quá thấp

- Triển vọng thị trường vận tải container:

• Căng thẳng tại biển Đỏ đã đảo ngược cung cầu từ một thị trường dư thừa đến thiếu hụt công suất. Chúng tôi kỳ vọng điều kiện bình thường trong năm 2025 là khủng hoảng biển Đỏ tiếp tục kéo dài và giá cước vận chuyển container biến động cao

Quản lý tài chính và triển vọng đầu tư:

Dòng tiền ổn định: HAH duy trì dòng tiền mạnh từ hoạt động kinh doanh, khả năng chi trả cổ tức cao.

Lợi thế cạnh tranh: HAH sở hữu mô hình kinh doanh khép kín từ vận tải, cảng biển đến logistics, giúp tối ưu hóa chi phí và tăng khả năng sinh lời.

Kết luận:

Cổ phiếu HAH là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh ngành vận tải biển Việt Nam tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, cần theo dõi chặt chẽ các yếu tố như biến động giá cước vận tải và tình hình kinh tế vĩ mô để đưa ra quyết định tối ưu.

MỚI

HAH – Mở rộng đội tàu và giá cước cho thuê cao tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận cho năm 2025

Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,0x và 5,9x. Chúng tôi điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu cho HAH từ 50.600 VNĐ/cổ phiếu lên 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 23% dựa trên giá mục tiêu ngày 18/11/2024.

Trong tháng 11/2024, HAH đầu tư tàu TORO có cung tải 3.500 TEU với giá mua là 25 triệu USD và sở hữu lợi ích 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thuê định hạn với giá cước 30.000 USD/ngày đến hết tháng 06/2025. Sau khi nhận tàu, TORO được đổi tên thành HAIAN GAMA và tiếp tục thực hiện hợp đồng thuê trước đó. Chúng tôi dự phóng HAIAN GAMA sẽ đóng góp thêm 230 tỷ đồng EBITDA và 100 tỷ đồng LNST trong năm 2025.

Dự phóng cho năm 2025, doanh thu và LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) và 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha loãng là 5.067 VNĐ. Giá trị sổ sách dự phóng là 30.200 VNĐ/cổ phiếu và EBITDA dự phóng đạt 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố chính: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 và (2) hoạt động cho thuê tàu với giá cước cao.

KQKD tích cực hơn kỳ vọng trong 9T2024, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2024 về doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) lần lượt là 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) và 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% và 14% so với dự phóng trước đó. EPS pha loãng 2024 ước tính đạt 3.635 VND.

Đón chờ bước tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025

Thông tin trọng yếu ảnh hưởng tới định giá: Trong tháng 11/2024, HAH đầu tư tàu TORO có cung tải 3.500 TEU với giá mua là 25 triệu USD và sở hữu lợi ích 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thuê định hạn với giá cước 30.000 USD/ngày đến hết tháng 06/2025. Sau khi nhận tàu, TORO được đổi tên thành HAIAN GAMA và tiếp tục thực hiện hợp đồng thuê trước đó

Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,0x và 5,9x, tương đương mức trung bình vị của ngành (bảng 2). Chúng tôi điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu cho HAH từ 50.600 VNĐ/cổ phiếu lên 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 25% dựa trên giá mục tiêu ngày 14/11/2024 (xem khuyến nghị trước đó). Giá trị sổ sách và EBITDA lần lượt tăng 9% và 36% so với dự phóng trước đó bởi (1) đóng góp 230 tỷ đồng vào EBITDA và 100 tỷ LNST từ tàu mới HAIAN GAMA và (2) xu hướng giá nhiên liệu đi ngang so với cùng kỳ (dự báo cũ +7% YoY theo quan điểm thận trọng).

Với KQKD tích cực trong Q3-FY24 (xem thêm phía dưới), chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2024 về doanh thu và LNST-CĐM lần lượt là 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) và 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% và 14% so với dự phóng trước đó. EPS 2024 pha loãng là 3.635 VND.

Dự phóng cho 2025, doanh thu và LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) và 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha loãng là 5.067 VNĐ. Giá trị sổ sách dự phóng là 30.200 VNĐ/cổ phiếu và EBITDA lần dự phóng là 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố chính: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 và (2) hoạt động thuê tàu với giá cước cao.

Các giả định chính cho năm 2025 của chúng tôi như sau:

Đối với hoạt động khai thác cảng: chúng tôi tăng dự phóng sản lượng xếp dỡ đạt 531 nghìn TEU (+2% YoY), sản lượng xếp dỡ được đảm bảo bởi đội tàu tự vận hành, trung bình sẽ có 6 – 7 chuyến cập cảng mỗi tuần. Doanh thu hoạt động xếp dỡ đạt 272 tỷ đồng (+2% YoY).

Đối với hoạt động khai thác tàu container:

Về cơ cấu đội tàu:Hiện nay, đội tàu của HAH gồm có 16 chiếc với tổng sức chở đạt 27.000 TEU, trong đó có 8 tàu cho thuê định hạn và 8 tàu tự vận hành (bảng 1). Cơ cấu tàu cho thuê/tự vận hành không thay đổi là giả định quan trọng của chúng tôi.

Hoạt động vận chuyển và phụ trợ vận tải container:Chúng tôi dự phóng sản lượng vận tải đạt 580 nghìn TEU (+1% YoY) với tổng số chuyến là 324 chuyến (+6% YoY). Mặc dù số chuyến nhiều hơn nhưng sản lượng đi ngang do sản lượng cao đột biến khi Trung Quốc gia tăng đẩy hàng sang Mỹ trong giai đoạn 06/2024 – 08/2024, tạo nên mức nền cao của năm 2024. Giá cước trung bình giảm giảm 7% YoY khi có thêm tàu đóng mới gia nhập thị trường (hình 3). Doanh thu hoạt động vận tải và phụ trợ đạt 2.138 tỷ đồng (-5% YoY).

Hoạt động cho thuê định hạn: Đối với các tàu hết hạn trong năm 2025, chúng tôi giả định sẽ tái ký với mức giá cho thuê được tham chiếu theo giá thị trường (bảng 1 và hình 4). Điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu cho thuê tàu lên 1.373 tỷ đồng (+68% YoY). Tốc độ tăng trưởng cao bởi (1) giá cước cho thuê thấp tạo mức nền thấp cho nửa đầu năm 2024, (2) ba tàu HAIAN VIEW, WEST, EAST được tái ký tàu với giá cước cao hơn 30% so với hợp đồng cũ và (3) đóng góp doanh thu từ tàu HAIAN OPUS, HAIAN GAMA được đầu tư từ nửa cuối năm 2024.

KQKD 9T2024: Quay trở lại chu kỳ tăng trưởng

LNST cổ đông công ty mẹ của HAH đạt 200 tỷ đồng (+32% YoY), cao hơn 20% so với dự phóng trong Q3-FY24 của chúng tôi (dự phóng đạt 160 tỷ đồng), chênh lệch đến từ xu hướng giảm của chi phí nhiên liệu (hình 5), giả định cũ tăng trung bình 7% YoY bởi quan điểm thận trọng của chúng tôi.

Doanh thu thuần đạt 1.129 tỷ đồng (+19% QoQ, +66% YoY). Doanh thu tăng trưởng tốt nhờ hoạt động đội tàu:

Ước tính doanh thu xếp dỡ đạt 90 tỷ đồng (-6% QoQ, +50% YoY).

Ước tính doanh thu đội tàu đạt 860 tỷ đồng (+15% QoQ và +62% YoY).

Ước tính doanh thu từ hoạt động vận chuyển và phụ trợ vận tải đạt 621 tỷ đồng (+10% QoQ, +56% YoY). Mức tăng trưởng nhanh SVCK nhờ hai yếu tố sản lượng và giá cước. Trung bình giá cước đạt 3,2 triệu đồng/TEU (+1% QoQ, +24% YoY).

Ước tính doanh thu từ hoạt động cho thuê định hạn đạt 238 tỷ đồng (+30% QoQ, +81% YoY). Mức tăng trưởng tốt nhờ có thêm tàu HAIAN OPUS (hoạt động kể từ tháng 08/2024) với giá cho thuê là 24.000 USD/ngày. Hai tàu HAIAN MIND và HAIAN EAST cho thuê với giá cước 18.000 – 19.000 USD/ngày, cao hơn 29% so với cùng kỳ.

Sản lượng tiếp tục duy trì ở mức cao nhưng có phần chậm lại so với quý trước bởi không còn hiệu ứng nền thấp:

Sản lượng vận chuyển đạt 161 nghìn TEU (+8% QoQ, +22% YoY). Tăng trưởng chính từ hàng quốc tế khi mở thêm có thêm tuyến Việt Nam - Singapore. Trong khi đó, hàng nội địa giảm nhẹ so với cùng kỳ do không còn chênh lệch về số tuyến dịch vụ (Q3-FY23 mở thêm chân cảng Long An).

Sản lượng xếp dỡ đạt 137 nghìn TEU (đi ngang so với quý trước, +9% YoY). Nhờ sản lượng vận chuyển tăng trưởng tốt nên vẫn đảm bảo sản lượng cho cảng nhà.

Lũy kế 9T2024, doanh thu và LNST-CĐM đạt 2.781 tỷ đồng (+43% YoY) và 370 tỷ đồng (+15% YoY), tương ứng hoàn thành 70%/82% kế hoạch năm và 74%/68% dự phóng của chúng tôi.

Hoạt động cho thuê tàu container định hạn (Time charter) là một hình thức cho thuê tàu biển mà người thuê tàu (người thuê định hạn) sẽ sử dụng tàu trong một khoảng thời gian xác định và trả phí thuê theo ngày hoặc theo kỳ hạn nhất định

Trách nhiệm của bên thuê: Người thuê tàu sẽ chịu trách nhiệm về các chi phí vận hành tàu như nhiên liệu, phí cảng, và chi phí xử lý hàng hóa. Họ có quyền sử dụng tàu cho các tuyến hành trình và mục đích vận chuyển hàng hóa theo nhu cầu trong khoảng thời gian thuê đã thỏa thuận.

Trách nhiệm của chủ tàu: chủ tàu sẽ cung cấp tàu ở trạng thái sẵn sàng vận hành và chịu trách nhiệm cho bảo dưỡng tàu và các chi phí liên quan đến thuyền viên, bảo hiểm tàu, và các chi phí cố định khác.

Chi phí giá vốn của hoạt động cho thuê định hạn thông thường sẽ bao gồm thuyền viên và khấu hao nên biên lợi nhuận gộp của hoạt động cho thuê cao hơn nhiều so với hoạt động vận chuyển, thông thường biên gộp đạt mức 60 – 70%, do không phải chịu chi phí nhiên liệu (vốn chiếm tỷ trọng khoảng 30 – 40% doanh thu vận chuyển).

MỚI

Bản tin tuần 18/11: Nhóm ngành được hưởng lợi trước khi Mỹ áp thuế “khủng” lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc

Thị trường tuần qua tiếp tục có những phản ứng tiêu cực, kết tuần đóng cửa ở mốc 1218.57 điểm. Vnindex liên tục rơi khỏi các đường xu hướng ngắn và trung hạn mà vẫn chưa tìm thấy điểm cân bằng

Dòng tiền: Khối ngoại có 1 tuần bán ròng mạnh hơn 4000 tỷ trong tuần qua, tỷ giá vẫn neo ở mức cao hiện tại gần 25.400 đồng đổi 1 USD, đây cũng là vấn đề nhức nhối từ giữa tháng 10 đến giờ khiến cho thanh khoản thị trường về mức rất thấp

Nhóm ngành được hưởng lợi trước khi Mỹ áp thuế “khủng” lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc

Nhóm các nhà sản xuất và phân phối Mỹ sẽ nhập nhiều hàng hóa và nguyên vật liệu, tích trữ hàng tồn kho và nguyên vật liệu trước đợt đánh thuế đầu tiên của Trump để tối ưu chi phí trước khi hàng hóa nhập khẩu có giá cao hơn, các nhóm ngành được kỳ vọng hưởng lợi trong ngắn hạn: Cảng biển(HAH), Logistics( VTP)

Đánh giá và hành động: Vẫn ưu tiên quan sát khi thị trường chưa cho tín hiệu. Góc nhìn tích cực thì Vnindex đang dần xuống vùng 118x-1200 đây cũng là vùng biên dưới của biên sideway rộng 118x-1300 từ đầu năm, kỳ vọng sẽ có lực cầu mạnh nếu thị trường rơi về đây

Anh chị nếu thấy quan điểm đầu tư hoặc cần biết thêm thông tin chi tiết và triển vọng của từng cổ phiếu cũng như cần người tư vấn, cứ kéo xuống phần bình luận, (Có thông tin để kết bạn với em nhé)

MỚI

Động lực nào giúp cổ phiếu của Vận tải Xếp dỡ Hải An tiến về sát đỉnh

SSI dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HAH trong năm 2024 sẽ lần lượt đạt 3.700 tỷ đồng và 554 tỷ đồng, lần lượt tăng 43% và 44% so với cùng kỳ năm ngoái; tăng khoảng 18% so với ước tính gần nhất trước đó.

Với giả định các chính sách thuế mới của Mỹ mà ông Donald Trump đưa ra trong nhiệm kỳ tổng thống sắp tới có thể ảnh hưởng gián tiếp đến ngành logistics, SSI cho rằng lợi nhuận của HAH trong năm 2025 sẽ tích cực hơn.

Trong phiên giao dịch hôm 14/11, cổ phiếu HAH của Vận tải và Xếp dỡ Hải An là một trong những mã hiếm hoi ngược dòng khi tăng hơn 4% lên mốc 48.000 đồng/cp, tiến sát vùng đỉnh 52.000 đồng/cp xác lập hồi tháng 6/2022. Trong 2 tuần gần đây, mã đã tăng gần 12% giá trị. Xa hơn, mức tăng từ đầu năm 2024 đến nay của HAH là 50%.

Cổ phiếu của doanh nghiệp vận tải biển nhận được sự quan tâm với nhiều thông tin tích cực hỗ trợ. Mới đây, CTCP Quản lý quỹ Leadvisors thông báo đã mua 260.100 cổ phiếu HAH, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu lên 5,16% (6,3 triệu đơn vị) và trở thành cổ đông lớn của Hải An.

Đầu tháng 11 vừa qua, HĐQT HAH đã phê duyệt khoản vay 312,5 tỷ đồng tại Ngân hàng Vietcombank, để mua tàu container Toro, được đóng từ năm 2007 (17 tuổi), có tải trọng 44.165 tấn (3.400 TEU).

Sau khi hoàn tất thương vụ trên, quy mô đội tàu của Hải An sẽ đạt 16 chiếc với tổng sức chở tăng thêm 15%, đạt 26.500 TEU. Đặc biệt, tàu Toro có sức chở vượt trội so với các tàu hiện nay của Xếp dỡ Hải An, với tải trọng dao động từ 700 - 1.800 TEU.

Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 12/11 vừa qua, SSI đánh giá khả quan với cổ phiếu HAH, với giả định các chính sách thuế mới mà ông Trump đưa ra trong nhiệm kỳ Tổng thống tới có thể ảnh hưởng gián tiếp đến ngành logistics, khiến cho nhu cầu nhập khẩu của Mỹ gia tăng do các công ty đẩy mạnh nhập khẩu các loại hàng hóa trước khi các luật thuế mới có hiệu lực.

Theo SSI, các công ty có thể tăng cường nhập khẩu hàng hóa dễ bảo quản trước khi chính sách thuế mới được áp dụng, thể hiện bởi giá trị nhập khẩu của Mỹ từ Trung Quốc trong giai đoạn 2017-2019. Đơn vị phân tích cũng nhận thấy rằng cước phí vận tải container đã tăng mạnh hơn 70% trong 11 tháng đầu năm 2018. Nếu như lịch sử được lặp lại, năm 2025 sẽ ghi nhận mức tăng đột biến tạm thời trong nhu cầu vận tải và giá cước ngay trước khi áp thuế.

Trong giai đoạn 2024-2025, tình hình Biển Đỏ đã làm căng thẳng chuỗi cung ứng toàn cầu (làm giảm 9% công suất vận tải container toàn cầu), do đó SSI cho rằng nếu chuỗi cung ứng chịu thêm áp lực sẽ đẩy giá cước vận tải tăng mạnh hơn. Về phía cung, việc giao tàu mới có thể tăng 5% công suất hoạt động nhưng vẫn sẽ không đủ cho nhu cầu tăng mạnh trong thời gian ngắn.

“Chúng tôi cho rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành vận tải có thể sẽ chưa đạt đỉnh vào năm 2025 như dự báo trước đó, mà đến 2026, từ đó kéo dài triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty vận tải container,” SSI nêu trong báo cáo.

Lợi nhuận năm 2025 dự báo sẽ tốt hơn

Về những ảnh hưởng của sự kiện trên đến hoạt động kinh doanh của HAH, SSI dự báo lợi nhuận năm 2025 sẽ tốt hơn ước tính trước đó, nhờ được hưởng lợi từ việc gia hạn các hợp đồng thuê ở mức giá tốt hơn, trong khi cước giao ngay cũng sẽ cải thiện khi nhu cầu đặt hàng tăng mạnh trước khi chính sách thuế mới có hiệu lực. Với việc mở rộng công suất hoạt động (từ việc mua 4 tàu mới 1800-TEU và 1 tàu đã qua sử dụng 3500-TEU) sẽ giúp HAH tận dụng được môi trường kinh doanh thuận lợi trong năm 2025.

Trong khi đó, triển vọng năm 2026 không mấy khả quan, do diễn biến sản lượng và nhu cầu vận tải có thể đảo chiều và từ đó ảnh hưởng kém tích cực đến giá cước, theo xu hướng chung của thế giới. Trong dài hạn, việc tăng công suất đội tàu và mở rộng các tuyến hoạt động sẽ là những yếu tố quan trọng để ổn định đà tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.

SSI dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HAH trong năm 2024 sẽ lần lượt đạt 3.700 tỷ đồng và 554 tỷ đồng, lần lượt tăng 43% và 44% so với cùng kỳ năm ngoái; tăng khoảng 18% so với ước tính gần nhất trước đó.

Đối với năm 2025, lợi nhuận của Hải An ước tính sẽ tăng 17% so với năm 2024, đạt khoảng 650 tỷ đồng đối trong kịch bản cơ sở và có thể đạt mức cao hơn đối ở kịch bản lạc quan. Trong khi đó, chính sách thuế quan mới có thể sẽ bắt đầu ảnh hưởng kém tích cực đến sản lượng và giá cước vận tải từ năm 2026, khiến lợi nhuận của doanh nghiệp có thể giảm 13% so với cùng kỳ, xuống 563 tỷ đồng.

Kết quả và ước tính kết quả kinh doanh của HAH.

MỚI

Cổ phiếu cảng, vận tải biển ‘nóng’ trở lại

Nhóm cổ phiếu cảng, vận tải biển đang có dấu hiệu tăng “nóng” trở lại sau khoảng thời gian ảm đạm.

Cùng với sự điều chỉnh chung của thị trường, cổ phiếu nhóm cảng biển đã giảm mạnh sau giai đoạn tăng “nóng” nhờ được hỗ trợ từ giá cước vận tải biển tăng cao, bất chấp kết quả kinh doanh và triển vọng ngành đang tích cực. Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu này đang có dấu hiệu tăng “nóng” trở lại sau khoảng thời gian ảm đạm.

Chỉ số VN-Index nối dài chuỗi giảm điểm lên phiên thứ 4 liên tiếp, về mức 1.244 điểm trong phiên 12/11. Ngược dòng, nhiều mã cổ phiếu cảng, vận tải biển vẫn duy trì đà tăng. Có thể kể đến như: MVN (VIMC), VOS (Vận tải biển Việt Nam), GMD (Gemadept)...

Ngược dòng thị trường chung

Đáng chú ý, trước đó, phiên 11/11, trong khi các nhóm vốn hóa lớn như ngân hàng, bất động sản, chứng khoán, bán lẻ, năng lượng chìm trong sắc đỏ, nhóm cổ phiếu cảng, vận tải biển giao dịch tích cực với thanh khoản “bùng nổ”.

Điểm sáng thuộc về cổ phiếu MVN với phiên tăng trần thứ 2 liên tiếp, đưa thị giá cổ phiếu vươn lên mức cao nhất trong vòng gần 4 tháng.

Chỉ sau 4 phiên giao dịch, cổ phiếu MVN đã tăng tốc gần 40% giá trị, vốn hóa thị trường tương ứng có thêm gần 15.000 tỷ đồng, đạt mức 51.865 tỷ đồng (~hơn 2 tỷ USD).

Không kém cạnh, cổ phiếu VOS , VIP (Vận tải Xăng dầu VIPCO), VLG (Vinalines Logistics - Việt Nam), VTO (Vận tải Xăng dầu VITACO) cũng đồng loạt nhuộm “sắc tím”.

Một số cổ phiếu khác trong nhóm ngành cũng ghi nhận sắc xanh tích cực như HAH (Vận tải và Xếp dỡ Hải An), VSC (Container Việt Nam), GMD , DXP (Cảng Đoạn Xá), SGP (Cảng Sài Gòn), PHP (Cảng Hải Phòng)…

Không chỉ vậy, thanh khoản nhóm này cũng “dậy sóng”. Giao dịch sôi động nhất ghi nhận tại VSC, VOS, HAH, DXP hay GMD. Chẳng hạn, chỉ trong phiên sáng, VSC ghi nhận khớp lệnh gần 7 triệu cổ phiếu, gấp 4 lần phiên trước. Khối lượng khớp lệnh tại VOS và DXP đạt lần lượt 4,3 triệu cổ phiếu và 1,8 triệu cổ phiếu, gấp lần lượt gấp 2 lần và 7 lần phiên trước.

Đà bùng nổ của nhóm cổ phiếu cảng, vận tải biển được cho là do ảnh hưởng tích cực bởi “cú nhấn ga” của cổ phiếu "ông lớn" ngành hàng hải Tổng Công ty Hàng hải Việt Nam (VIMC), sau khi doanh nghiệp ký kết các thỏa thuận hợp tác với loạt đối tác quan trọng.

Mới đây, tại tọa đàm doanh nghiệp Việt Nam – Trung Quốc diễn ra tại thành phố Trùng Khánh vào ngày 8/11, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã chứng kiến thỏa thuận khung hợp tác chiến lược của 7 doanh nghiệp trên nhiều lĩnh vực, trong đó có MOU giữa VIMC và Công ty Sinotrans.

Trước đó, cuối tháng 10, tại tọa đàm doanh nghiệp Việt Nam – UAE, thỏa thuận hợp tác giữa VIMC và DP World cũng đã được ký kết, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong hợp tác quốc tế của ngành hàng hải Việt Nam.

Cũng trong tháng 10, Tập đoàn MSC, hãng vận tải biển lớn nhất thế giới cho biết đang tích cực hợp tác với VIMC để phát triển dự án Cảng trung chuyển quốc tế Cần Giờ. Hiện, hai bên đã ký kết thỏa thuận hợp tác để thực hiện dự án này.

Đồng thời, Tập đoàn MSC và VIMC cũng đã có ký kết thành lập liên doanh để khai thác 2 bến container quốc tế số 3, 4 thuộc dự án Cảng cửa ngõ quốc tế Hải Phòng tại Lạch Huyện. Dự án này có tổng mức đầu tư gần 300 triệu USD, đáp ứng sản lượng hàng hoá thông qua 1,1 triệu TEU/năm, và dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong năm 2025.

Nhiều tiềm năng lớn

Trong báo cáo phân tích tháng 10, Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN) đánh giá các hãng tàu lớn đang xem Việt Nam là điểm đến quan trọng mang đến tiềm năng lớn cho nhóm ngành này.

Cụ thể, APM Terminals (Maersk) và TiL (MSC) đang bày tỏ mong mong muốn tìm hiểu các cơ hội đầu tư để xây dựng các cảng biển container nước sâu lớn, hiện đại cũng như các dự án logistics chiến lược tại Việt Nam. Cả APMT lẫn TiL đều là các công ty vận hành cảng biển hàng đầu thế giới.

Ngành cảng, vận tải biển đang có tiềm năng lớn tại Lạch Huyện. Theo phân tích, Lạch Huyện hiện tại chỉ có hai bến cảng (số 1 và 2) được khai thác bởi HICT (thuộc Tổng Công ty Tân Cảng Sài Gòn) với công suất 1,1 triệu TEUs/năm. Cảng đi vào hoạt động từ năm 2018 và mất 5 năm để đạt công suất thiết kế. Cảng HICT ghi nhận đạt kỷ lục gần 150.000 TEU (gấp 1,5 lần công suất thiết kế) vào tháng 5/2024, cho thấy tiềm năng lớn tại cảng biển Lạch Huyện.

Bến container số 3, 4 đang được đầu tư xây dựng bởi Cảng Hải Phòng. Cảng có công suất thiết kế 1,1 triệu TEUs/năm và dự kiến đi vào hoạt động đầu năm 2025. Cảng Hải Phòng và TiL đã ký kết thoả thuận hợp tác thành lập liên doanh khai thác cảng.

Bến số 5, 6 đang được đầu tư xây dựng bới HATECO, cảng có công suất thiết kế 1,8 triệu TEUs/năm và dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2025. HATECO và APM Terminals dự kiến sẽ thành lập liên doanh khai thác cảng.

Bến số 7, 8 có công suất hàng qua cảng dự kiến khoảng 1,9 triệu TEUs/năm, dự kiến khởi công vào quý I/2025 và hoàn thành đưa vào khai thác từ quý IV/2027. Tổng Công ty Tân Cảng Sài Gòn là chủ đầu tư của dự án.

Theo dự thảo chi tiết nhóm cảng biển, bến cảng… thời kỳ 2021 - 2030, khu bến Lạch Huyện sẽ có quy mô phát triển từ 15 cầu cảng đến 17 cầu cảng với tổng chiều dài từ 5.965 m đến 6.865 m, năng lực thông qua từ 79,9 triệu tấn đến 112,4 triệu tấn và từ 10.500 lượt khách đến 11.000 lượt khách.

Mặt khác, Yuanta cho biết tiềm năng của ngành cảng biển còn đến từ các yếu tố như sự thay đổi lớn của các liên minh hàng hải hay kỳ vọng vào cảng trung chuyển quốc tế Cần Giờ.

Với những phân tích tương tự, Chứng khoán VCBS đã lựa chọn 3 cổ phiếu tiêu biểu cần chú ý là: GMD, PHP và SGP.

Với Gemadept, năm 2024, doanh thu thuần dự kiến đạt 4.177 tỷ đồng, tăng 8,6% so với năm trước. Mảng cảng biển, đặc biệt là cảng Gemalink, là động lực chính cho sự tăng trưởng này. Công ty cũng đang chuẩn bị mở rộng cảng Gemalink giai đoạn 2A và cảng Nam Đình Vũ. Tuy nhiên, những rủi ro của doanh nghiệp đến từ tình trạng thừa công suất và biến động giá cước vận tải có thể ảnh hưởng đến doanh thu.

Với Cảng Hải Phòng, công ty dự kiến đạt doanh thu thuần 2.354 tỷ đồng vào năm 2024, tăng 9,2% so với năm trước nhờ vào hợp tác với MSC trong khai thác cảng Lạch Huyện 3-4. Việc mở rộng công suất và hợp tác với MSC là những yếu tố quan trọng giúp công ty tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào MSC cũng là rủi ro lớn nhất. Nếu MSC thay đổi chiến lược hoặc dịch chuyển sang cảng khác, sản lượng của doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng.

Với Cảng Sài Gòn, đơn vị này dự kiến đạt 1.050 tỷ đồng doanh thu vào năm 2024, tăng trưởng qua từng năm 11,4%. Doanh nghiệp cũng đang tập trung vào dự án cảng trung chuyển quốc tế Cần Giờ, một dự án chiến lược quan trọng. Khi cảng Cần Giờ đi vào hoạt động vào năm 2027, doanh nghiệp sẽ trở thành một trong những cảng lớn nhất khu vực miền Nam, sẽ giúp tăng trưởng mạnh về sản lượng và doanh thu. Rủi ro của là Dự án cảng Cần Giờ có thể bị trì hoãn, điều này có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp trong tương lai…

Đồng quan điểm, Mirae Asset khuyến nghị cổ phiếu SGP với giá mục tiêu là 31.100 đồng/cp, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 26%. Cổ phiếu PHP cũng được khuyến nghị với tiềm năng tăng giá 26%.

MỚI

HAH - Triển vọng duy trì tích cực trong năm 2025

Điểm nhấn tài chínhChúng tôi dự phóng doanh thu năm 2024/25 sẽ tăng 39,1%/10,4% svck nhờ khả năng mở rộng đội tàu và giá cho thuê tàu neo ở mức cao.

Chúng tôi điều chỉnh tăng chi phí vốn năm 2024 từ 1.580 tỷ đồng lên 2.454 tỷ đồng bởi hoạt động mở rộng đội tàu.

Dựa trên kế hoạch cho vay để mở rộng đội tàu, chúng tôi dự phóng tỷ lệ D/E của HAH ở mức 70,5%/51,3% trong năm 2024/25.

Luận điểm đầu tư

Tiến độ tiếp nhận đội tàu nhanh hơn cung cấp năng lực lớn hơn vào năm 2024

Doanh thu thuần 9T24 tăng 19,2% svck, đạt 86,7% dự phóng cả năm trong khi LN ròng vượt dự phóng 104%. Chúng tôi cho rằng kết quả này là do sản lượng vận tải và tiến độ tiếp nhận tàu nhanh hơn dự kiến, kết hợp giá cước tuyến HP – Ấn Độ trong Q3/24 tăng mạnh, cải thiện biên LN gộp. Do đó, chúng tôi nâng dự phóng tổng khối lượng hàng hóa lên 23,1%, đạt 1,46 triệu TEU, tương ứng với mức tăng 35,4% svck.

Kế hoạch mua tàu mới bất ngờ vào tháng 11

Vào đầu tháng 11, HAH thông báo sẽ mua tàu có cỡ 3.400 TEU, được đóng vào năm 2007. HAH có kế hoạch đổi tên tàu thành Haian Gamma và nhận tàu trong tháng 11 năm 2024, nâng tổng công suất đội tàu lên 26,571 TEU, tăng 50%. Chúng tôi kỳ vọng tàu sẽ được thuê với giá 31.000 USD/ngày trong khi các tàu khác của HAH có giá thuê từ 14.000 – 22.000 USD. Điều này sẽ đóng góp 0,6%/7,1% vào tổng dự phóng doanh thu cho năm 2024-2025. Do vậy, chúng tôi dự phóng doanh thu sẽ tăng 39,1%/10,4% svck trong năm 2024-25.

Giá thuê tàu neo ờ mức cao đem lại lợi nhuận tích cực cho HAH

Giá thuê tàu vẫn neo ở mức cao vào tháng 11, tăng gấp đôi svck. Chúng tôi kỳ vọng giá thuê tàu sẽ vẫn ở mức cao ít nhất là đến hết Q1/25 với nhiều yếu tố tiềm tàng như: 1) Thuế quan 2025 của Trump, có thể gây ra tình trạng tích trữ hàng tồn kho trong ngắn hạn, 2) tình trạng gián đoạn đang diễn ra ở Biển Đỏ; 3) khả năng xảy ra một cuộc đình công khác tại cảng Hoa Kỳ sau khi hợp đồng hiện tại kết thúc vào T1/25. Chúng tôi kỳ vọng HAH sẽ được hưởng lợi từ cả đội tàu hoạt động và việc gia hạn hợp đồng đội tàu cho thuê vào năm 2025. Biên lợi nhuận gộp của HAH dự phóng tăng 4.4đ %/2.8đ % so với dự phóng trước đó.

Vay nợ tăng đột biến vào 2024-25, nhưng sẽ giảm đáng kể vào 2026

Để tài trợ cho kế hoạch mở rộng đội tàu, chúng tôi ước tính tổng nợ của HAH sẽ lên tới 2.622/2.208 tỷ đồng, nâng tỷ lệ nợ ròng trên VCSH hữu từ 36% trong 2023 lên 67%/37,5% trong 2024-25. Tuy nhiên, với tiềm năng tăng trưởng EPS 22,5%/33,5% trong FY24-25, chúng tôi kỳ vọng nợ ròng sẽ giảm đáng kể xuống còn 12% vào 2026.