Ramalan Harga USD/CAD: Menarik Kembali daripada 1.4450, Kenaikan Muncul sebagai Bias Kenaikan Mengukuhkan

Dalam tumpuan hari ini

Di kawasan euro, tumpuan beralih kepada data inflasi untuk bulan Februari. Seperti yang dibayangkan oleh keluaran kebangsaan (lihat bahagian kami yang berlaku pada hujung minggu), kami meramalkan inflasi tajuk kawasan euro akan menurun kepada 2.3% y/y daripada 2.5% y/y. Paling penting, inflasi asas terus mereda di semua negara, dengan kenaikan harga bulanan yang diredam dan penurunan dalam kadar pertumbuhan tahunan. Inflasi perkhidmatan akhirnya mula menurun disebabkan kesan asas dan momentum yang lebih rendah, dan dengan itu kami menjangkakan inflasi teras kawasan euro akan jatuh kepada 2.4 % y/y daripada 2.7% y/y. Kami juga menantikan keluaran akhir PMI pembuatan untuk Februari, yang meningkat lebih daripada jangkaan kepada 47.3 dalam cetakan kilat.

Di AS, tumpuan beralih kepada indeks ISM Manufacturing untuk Februari dikeluarkan pada 16.00 CET. Konsensus menunjukkan penurunan sederhana kepada 50.5 daripada 50.9 pada bulan Januari. Ini berbeza dengan kilat SP Manufacturing PMI, yang menunjukkan peningkatan pada bulan Februari. Ambil perhatian bahawa keluaran akhir ukuran SP akan dikeluarkan pada 15:45.

Di Sweden, PMI bagi sektor pembuatan berada di wilayah yang kukuh sepanjang tahun lalu dengan purata 52.0, dan cetakan terakhir untuk Januari ialah 52.9. Walaupun kes asas kami adalah untuk nombor sekitar tahap itu, kami mencari sebarang kesan kegelisahan baru-baru ini mengenai tarif dan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat. Memandangkan keadaan pasaran buruh yang agak lemah, kami juga akan melihat dengan lebih teliti bagaimana sub-indeks pekerjaan berkembang. Kami juga akan mendapat Tinjauan Perniagaan Riksbank, yang akan menjadi input penting untuk lembaga pengarah menjelang mesyuarat Mac akan datang dan telah diketengahkan oleh Aino Bunge sebagai sangat penting.

Tumpuan minggu ini kemungkinan besar akan tertumpu kepada berita geopolitik – khususnya sebarang kemajuan dalam rundingan damai Rusia-Ukraine dan sama ada tarif pentadbiran Trump yang dikenakan ke atas Mexico, Kanada dan China akan dilaksanakan Selasa. Tambahan pula, ECB akan bersidang pada hari Khamis, di mana kami menjangkakan mereka akan mengurangkan kadar sebanyak 25bp, manakala minggu ini diakhiri dengan Laporan Pekerjaan Februari AS dijadualkan untuk dikeluarkan pada hari Jumaat.

Berita ekonomi dan pasaran

Apa yang berlaku pada hujung minggu

Di AS, Core PCE menghampiri jangkaan pada +0.3% m/m (SA), manakala inflasi perkhidmatan teras menjadi sederhana. Walaupun ini bukanlah satu kejutan, ia masih positif untuk Fed melihat bahawa kejutan menaik dalam CPI tidak berulang dalam data PCE.

Dan sementara data perbelanjaan untuk bulan Januari tertakluk kepada baki bermusim, pada pandangan pertama perlu diperhatikan bahawa kadar penjimatan meningkat secara mendadak kepada 4.6% (daripada 3.5%). Ini menyebabkan volum perbelanjaan isi rumah sebenar menurun sebanyak 0.5% m/m (SA). Adalah menarik untuk melihat sama ada sentimen pengguna yang lebih lemah pada bulan Februari diterjemahkan kepada lebih berhati-hati dalam perbelanjaan.

Di kawasan euro, terdapat beberapa keluaran inflasi pada hari Jumaat. Inflasi CPI Jerman tidak berubah pada 2.3% y/y pada bulan Februari (konsensus 2.3% y/y), tetapi lebih tinggi daripada yang ditunjukkan oleh data serantau. Di Perancis, inflasi HICP jatuh kepada 0.9% y/y daripada 1.8% y/y (konsensus 1.1% y/y). HICP Itali meningkat 1.7% y/y, di bawah jangkaan kenaikan kepada 1.8% y/y (sebelum 1.7%). Oleh itu, inflasi Itali juga turun lebih rendah seperti Perancis dan Jerman.

Di Norway, laporan pasaran buruh berdaftar NAB menunjukkan kadar pengangguran sebanyak 2.0% (SA) yang sedikit di bawah ramalan Norges Bank sebanyak 2.1%. Bilangan pekerja sepenuh masa jatuh sebanyak 327 orang pada bulan Februari yang jelas jauh lebih baik daripada apa yang penunjuk lain akan mencadangkan. Jualan runcit menunjukkan kenaikan bulanan sebanyak 1.1% m/m yang menggambarkan sedikit peningkatan dalam penggunaan barangan menjelang akhir tahun lalu dan awal 2025.

Tinjauan jangkaan S1 Bank Norges menunjukkan bahawa jangkaan harga dan upah sedang menurun. Oleh itu, julat untuk jangkaan pertumbuhan gaji pada 2025 adalah dalam julat 3.9-4.2%, berbanding dengan anggaran Norges Bank sebanyak 4.2% daripada laporan dasar monetari Disember.

Di Sweden, angka KDNK datang lebih baik daripada jangkaan pada 0.8% q/q dan 2.4% y/y. Ekonomi domestik juga menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada jangkaan, dan penggunaan meningkat sebanyak 0.7% q/q. Oleh itu, kami menjangkakan penggunaan menunjukkan peningkatan yang lebih sederhana pada Q1 berbanding pada Q4.

Di China, aktiviti pembuatan dan bukan perkilangan menunjukkan pertumbuhan pada Februari, dengan PMI (NBS) masing-masing meningkat kepada 50.2 dan 50.4, mencadangkan permintaan dalam negeri yang bertambah baik. PMI komposit meningkat kepada 51.1 pada bulan Februari. Seperti NBS, PMI pembuatan Caixin meningkat kepada 50.8 daripada 50.3.

Beralih kepada politik, China merancang untuk menentang tarif AS yang akan datang dengan menyasarkan eksport pertanian Amerika, menurut Global Times yang disokong kerajaan China. Sektor pertanian AS, dengan China sebagai pasaran terbesarnya, secara sejarah terdedah kepada pengaruh semasa konflik perdagangan.

Dari segi geopolitik, UK dan Perancis mengumumkan mereka akan mengetuai apa yang dipanggil Gabungan Bersedia dan mengusahakan cadangan gencatan senjata untuk Ukraine selepas mesyuarat tergempar yang diadakan oleh Perdana Menteri UK Starmer di London semalam. Mereka menekankan bahawa untuk sebarang perjanjian damai dapat dikekalkan, AS perlu terlibat dan mengatakan bahawa menandatangani perjanjian galian adalah keutamaan utama seterusnya. Pada lewat petang, PM Perancis Macron juga mencadangkan gencatan senjata separa selama sebulan yang tidak akan meliputi pertempuran darat. Pagi ini kami menerbitkan sekeping tentang perbincangan terkini dalam perang Rusia-Ukraine, lihat Penyelidikan Global: Mempersenjatai Ukraine adalah pilihan murah untuk Eropah, 3 Mac. Selepas pertukaran Trump-Zelensky yang hangat di Pejabat Oval pada hari Jumaat, semakin jelas bahawa Eropah memerlukan segera rancangan untuk memastikan sokongan tidak terganggu untuk Ukraine. Kami berpendapat bahawa mempersenjatai Ukraine adalah pilihan yang paling murah untuk Eropah, walaupun ia memerlukan Eropah akan menanggung kos bagi pihak AS. Kami juga berpendapat cara paling mudah ke hadapan ialah bekerjasama dengan apa yang dipanggil Gabungan Bersedia dan bukannya meneruskan keputusan sebulat suara seluruh EU mengenai perkara merampas aset Rusia yang dibekukan.

Di Timur Tengah, gencatan senjata antara Hamas dan Israel luput pada pagi Ahad selepas Hamas menolak cadangan kemas kini oleh Israel berhubung lanjutan gencatan senjata di bawah fasa dua. Akibatnya, PM Israel Netanyahu mengumumkan bahawa semua penghantaran bantuan ke Gaza akan dihentikan.

Ekuiti: Ekuiti meningkat pada hari Jumaat apabila pasaran AS meningkat, ditutup pada tahap tertinggi selepas lonjakan lewat dalam dagangan. Walau bagaimanapun, ini tidak mengubah hakikat bahawa ekuiti lebih rendah sepanjang minggu pada skala global, diterajui oleh penurunan di AS dan dalam sektor pertumbuhan teknologi. Perlu diingat juga bahawa Jepun dan pasaran Asia lain mengalami penurunan mendadak pada pagi Jumaat.

Sebelum membuat kesimpulan, adalah penting untuk menyemak secara menyeluruh prestasi ekuiti silang dan kelas silang aset. Satu pemerhatian yang ketara ialah ekuiti Eropah meningkat minggu lepas, didorong oleh bank, yang menyaksikan keuntungan lebih daripada 4%. Oleh itu, kesimpulan awal ialah kita tidak menyaksikan ketakutan pertumbuhan global. Selain itu, saham nilai mengatasi saham pertumbuhan sebanyak 3% minggu lepas, yang tidak sejajar dengan mesej daripada pasaran bon, di mana hasil terus jatuh, termasuk pada hari Jumaat.

Ia menggoda untuk menunjukkan ketakutan pertumbuhan dalam pasaran bon, menggambarkan selari dengan episod sebelumnya. Walau bagaimanapun, pentadbiran AS yang masih baru memainkan peranan penting di sini. Sekali lagi, lihat di Eropah, di mana hasil 10 tahun turun "hanya" 25 mata asas daripada puncaknya pada Januari berbanding AS, di mana penurunan adalah kira-kira 60 mata asas. Oleh itu, kita tidak benar-benar melihat ketakutan pertumbuhan global.

Pemerhatian terakhir yang patut diberi perhatian ialah prestasi aset seperti Bitcoin dan Tesla, yang melonjak sejurus selepas pilihan raya tetapi kini berada dalam tekanan. Ini menunjukkan bahawa kami tidak berhadapan dengan penjualan ketakutan pertumbuhan klasik tetapi lebih kepada ketakutan dasar dan pelarasan semula yang didorong oleh ketidakpastian. Ekuiti AS pada hari Jumaat: Dow +1.4%, SP 500 +1.6%, Nasdaq +1.6% dan Russell 2000 +1.1%. Pasaran di Asia bermain mengejar pagi ini walaupun tarikh akhir tarif semakin hampir esok. Niaga hadapan Eropah juga mencerminkan prestasi lewat jam yang kukuh di AS pada hari Jumaat, meningkat setengah peratus pagi ini. Niaga hadapan AS juga hijau, walaupun tidak meningkat dengan kuat seperti di Eropah.

FI: Penurunan hasil AS berterusan sepanjang sesi Jumaat apabila perbelanjaan pengguna AS melemah dengan ketara pada Januari. Sebahagian besar pergerakan itu datang dari hujung hadapan lengkung dengan hasil Perbendaharaan AS 2Y memecah di bawah paras 4%. Di Eropah, kadar secara relatifnya tidak berubah sepanjang sesi walaupun kumpulan baru angka lembut mengenai inflasi teras dari Jerman dan Perancis. Rentetan data lembut AS baru-baru ini telah menurunkan kadar Dana Fed terminal tersirat daripada 4% menjelang pertengahan Februari kepada 3.50% pada hari ini. Kami berpendapat pembetulan menurun boleh diteruskan sedikit lebih lama, kerana kami menyasarkan kadar terminal 3-3.25%. Walau bagaimanapun, penentuan harga semula pesat yang dilihat baru-baru ini telah menyebabkan hasil AS lebih sensitif dalam jangka masa terdekat untuk menaikkan kejutan data (cth pada NFP Jumaat ini) dan proses berterusan untuk menyampaikan pembaharuan cukai pengembangan.

FX: EUR/USD jatuh di bawah 1.04 selepas tweet tarif Trump pada Khamis lalu, yang mencetuskan tindak balas risiko tipikal dan USD secara amnya lebih kukuh – keuntungan mingguan pertamanya dalam sebulan, juga disokong oleh sentimen risiko am. Mata wang CEE mengakhiri sesi AS pada hari Jumaat dengan kedudukan yang lemah selepas lawatan Zelensky ke Rumah Putih bertukar menjadi lebih teruk, menghentikan kemajuan segera antara kedua-dua negara. Lebih dekat ke rumah, pasaran terus menekan EUR/DKK FX ke hadapan lebih tinggi pada hari Jumaat dengan menjangkakan keadaan mudah tunai yang lebih ketat pada akhir Mac.

Sumber: ACTIONFOREX

Indeks Dolar AS (DXY) berdepan beberapa tekanan jualan kepada hampir 107.25, menamatkan rentetan kemenangan tiga hari semasa sesi awal Eropah pada hari Isnin. Jangkaan yang meningkat bahawa Rizab Persekutuan AS (Fed) akan mengurangkan kadar faedah sebanyak satu perempat daripada mata peratusan dua kali menjelang akhir tahun ini mengheret DXY lebih rendah.

Secara teknikalnya, prospek kenaikkan DXY kekal dalam permainan kerana indeks kekal di atas Purata Pergerakan Eksponen (EMA) 100 hari utama pada carta harian. Walau bagaimanapun, Purata Pergerakan Eksponen (EMA) 14 hari berlegar di sekitar garis tengah, menunjukkan bahawa penyatuan selanjutnya tidak boleh diketepikan dalam tempoh terdekat.

Dari segi cerah, paras rintangan segera untuk Indeks Dolar AS muncul berhampiran 108.45, mewakili paras tinggi pada 10 Februari dan sempadan atas Bollinger Band. Dagangan yang mampan di atas tahap ini boleh membuka jalan ke 109.80, tahap tertinggi pada 3 Februari. Penapis kenaikan harga tambahan untuk diperhatikan ialah tahap psikologi 110.00.

Sebaliknya, EMA 100 hari pada 106.70 bertindak sebagai tahap sokongan awal untuk DXY. Penembusan penentu di bawah tahap yang disebutkan boleh mendedahkan tahap perbalahan utama pada 106.00, menggambarkan angka bulat dan had bawah Bollinger Band. Lebih jauh ke selatan, hentian menurun seterusnya untuk diperhatikan ialah 105.41, paras terendah pada 6 Disember 2024.

Carta harian Indeks Dolar AS (DXY).

Sumber: FXSTREET

Sumber: AP

Daripada kejayaan kecerdasan buatan China kepada ledakan yang diterajui imigran Dubai dan peningkatan prospek penstrukturan semula hutang di Venezuela dan Lubnan, dagangan pasaran baru muncul yang berjaya pada 2025 semuanya membantu pelabur menahan agenda perdagangan Presiden Donald Trump.

Dagangan terpilih sedemikian melindungi pelabur daripada ketidakpastian penggal kedua Trump kerana mereka tidak bergantung pada eksport ke AS, pemotongan kadar faedah atau dolar yang lemah.

Walaupun indeks penanda aras merentas saham, bon dan mata wang dalam pasaran membangun mempunyai permulaan yang terbaik dalam beberapa tahun, penghujung Februari membawa penjualan, dicetuskan oleh satu lagi ancaman tarif Trump. Aset EM didagangkan sedikit berubah pada hari Isnin apabila pemimpin Eropah tergesa-gesa merangka rancangan untuk menyelamatkan Ukraine - selepas pertembungan awam antara Trump dan Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskiy di Rumah Putih.

"Walaupun semua negatif ini, seseorang perlu mencari kehelan harga pasaran yang memberi peluang," kata Jitania Kandhari, timbalan CIO di Morgan Stanley Investment Management.

Idea-idea itu datang dalam pelbagai bentuk. Ikuti perhimpunan kecerdasan buatan. Tahun lepas, pelabur memperoleh beberapa pulangan terbesar dalam pasaran baru muncul dengan mengejar syarikat tempatan yang mendapat rangsangan daripada ledakan AI di AS. Lonjakan 81% dalam Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, yang membuat cip yang digunakan dalam aplikasi AI, adalah contohnya.

Tahun ini, pelabur membuang TSMC dan membeli Alibaba Group Holding, memacu keuntungan 56% dalam saham yang menyumbang lebih daripada dua pertiga daripada pendahuluan MSCI Emerging Markets Index pada 2025.

Daya tarikan utama Alibaba ialah ia memberi tumpuan kepada penggunaan AI domestik China, bukan hasil limpahan daripada AS. Itu menjadikannya lindung nilai terhadap tarif Trump kerana China akan terus melabur dalam teknologi itu. Selain itu, kisah DeepSeek telah menekankan kekuatan negara yang bebas daripada AS.

Bermain dengan pasak

Bagi pelabur ekuiti, risiko utama ialah dolar yang lebih kukuh yang menghakis pulangan yang diperoleh dalam mata wang tempatan. Itu menjadikan negara dengan mata wang yang stabil lebih menarik — terutamanya jika mereka mempunyai rizab yang kukuh untuk menyokong tambatan dan kisah pertumbuhan dinamik mereka.

"Banyak negara Timur Tengah adalah pilihan yang menarik," kata Brendan McKenna, ahli ekonomi EM dan ahli strategi FX di Wells Fargo Securities di New York. "Emiriah Arab Bersatu, Arab Saudi dan Qatar khususnya boleh bertindak sebagai tempat selamat atau lokasi untuk pelabur menggunakan modal dan diasingkan daripada risiko Trump."

Indeks penanda aras di Dubai meningkat kepada rekod tertinggi pada Februari apabila kemasukan ekspatriat meningkatkan permintaan untuk segala-galanya daripada rumah hingga kereta dan perkhidmatan perbankan. Selain tambatan mata wang, banyak syarikat juga mendapat sokongan kerajaan, yang memastikan aliran hasil mereka.

"Oleh kerana dirham ditambat kepada dolar, pelabur dalam pasaran saham UAE tidak terdedah kepada risiko FX," kata Carl Tohme, pengurus dana di Cheyne Capital. "Ini adalah kelebihan dalam keadaan yang sangat cair di seluruh dunia."

Peralihan perdagangan

Morgan Stanley IM menumpukan pada ekonomi dengan sensitiviti eksport yang lebih rendah, kitaran kredit domestik baharu, berpotensi untuk mendapat manfaat daripada peralihan perdagangan global dan kisah pembaharuan yang berdiri sendiri.

Sasaran yang digemari pengurus aset ialah "syarikat dan negara di Asia Tenggara yang mendapat manfaat daripada aliran perubahan modal dan perdagangan, poket Eropah timur, beberapa pasaran terlebih jual di Latam dan beberapa pasaran sempadan yang unik," kata Kandhari.

Di Amerika Latin, Brazil muncul sebagai prestasi yang lebih baik bukan sahaja kerana penilaian murah dan prospek kenaikan kadar tetapi juga kerana ia bukan Mexico — negara itu secara langsung dalam pertikaian perdagangan Trump dan dakwaan dasar luar negara.

UBS Group AG akan berada jauh di mata sebenar berbanding peso "untuk meletakkan perbezaan di tengah-tengah harga relatif murah, dibawa dan kerentanan Brazil yang agak rendah terhadap risiko tarif berbanding Mexico," kata Rohit Arora, pakar strategi EM di bank Switzerland.

Cerita tersendiri

Di Colombia, prospek kerajaan mesra perniagaan dan reformasi yang akan berkuasa tahun depan telah membawa mata wang dan saham negara itu ke puncak papan pendahulu EM. Kebanyakan bon Venezuela yang mungkir telah meninggalkan "kelab 20 sen", berdagang di atas had itu buat kali pertama dalam beberapa tahun apabila harapan penstrukturan semula meningkat.

Dasar Turki untuk mengekalkan kenaikan lira dalam terma pelarasan inflasi telah menjadikan mata wang yang tidak menentu itu luar biasa stabil untuk pelabur global, membolehkan mereka mendapat manfaat daripada pulangan bawa dua digit. Negara itu, bersama-sama dengan Argentina, disebut-sebut sebagai kisah pembaharuan utama, berdaya tahan dalam menghadapi ancaman perdagangan.

Bagi kebanyakan pelabur, termasuk UBS, bon mata wang tempatan menjadi kelas aset yang digemari. Walaupun tarif Trump mungkin menaikkan inflasi AS dan membebankan pelonggaran Rizab Persekutuan, itu tidak akan menghalang disinflasi EM dan pemotongan kadar, kata mereka. Jangkaan tersebut telah mendorong indeks Bloomberg untuk kelas aset ke permulaan terbaik untuk setahun sejak 2019.

"Pelaburan terpilih dalam hutang mata wang tempatan akan cenderung untuk mengatasi prestasi," kata Marcelo Assalin, ketua hutang EM di William Blair. "Mata wang yang menghasilkan lebih tinggi seperti Brazil, Mexico, Afrika Selatan [dan] Turki akan cenderung untuk mengatasi prestasi tahun ini kerana mereka sangat rendah nilai pada asasnya dan mereka menawarkan bawaan yang jauh lebih tinggi kepada pelabur."

Walaupun kebanyakan pelaburan yang kelihatan berdaya tahan telah berfungsi dengan baik dalam dua bulan pertama tahun ini, sesetengah pelabur berhati-hati daripada mengekstrapolasi keuntungan ke tahun penuh. Pada hari terakhir bulan Februari, aset EM menyaksikan kemerosotan menyeluruh, menyerlahkan betapa rapuhnya kedudukan ini. kepada kenaikan tarif.

"Ini adalah ribut yang tiada siapa yang akan kebal sepenuhnya," kata Charles Diebel, ketua pendapatan tetap di Mediolanum International Funds.

Apa yang perlu ditonton

- Merentasi beberapa pasaran baru muncul, data mengenai indeks pengurus pembelian dan inflasi akan dikeluarkan, memberikan pandangan tentang aktiviti ekonomi pada awal tahun

PMI Caixin China hari Rabu, kedua-dua perkhidmatan dan komposit, akan diperhatikan dengan teliti selepas langkah yang sama untuk pembuatan menunjukkan pengembangan lebih pantas pada bulan Februari

- Pembuat dasar Turki akan mengumumkan keputusan kadar faedah mereka pada hari Khamis. Pakar ekonomi menjangkakan pemotongan 250 mata asas kepada 42.5%

Turki akan mengikutinya dengan pengumuman mengenai jangkaan inflasi pada hari Jumaat yang akan memberi petunjuk sama ada pelonggaran itu boleh diteruskan

- Hungary dan Afrika Selatan akan memperincikan angka KDNK pada hari Selasa

- Ukraine akan mengumumkan keputusan mengenai kadar utamanya pada hari Khamis - ketika negara itu berdepan laluan tidak menentu di tengah-tengah gemuruh politik mengenai proses damai. Ekonomi melihat kenaikan 100 mata asas kepada 15.5%.

- Pemerhati Mexico akan memerhatikan Tinjauan Pakar Ekonomi Bank Pusat pada hari Isnin, data rizab pada hari Selasa dan inflasi pada hari Jumaat

Sumber: Theedgemarkets