Инвесторы в понедельник проигнорировали плохие новости прошлой недели – особенно те, которые предполагали, что Федеральная резервная система (ФРС) снизит свои ставки только два раза в 2025 году из-за слишком устойчивой экономики США. Вчерашние данные показали, что заказы на товары длительного пользования в США упали больше, чем ожидалось, в ноябре, продажи новых домов подскочили немного меньше, чем ожидалось, а потребительское доверие неожиданно упало в декабре. Этот пакет плохих новостей помог смягчить последний ястребиный сдвиг в ожиданиях ФРС. Таким образом, покупатели вышли и покупают. SP500 подскочил на 0,73%, Nasdaq 100 вырос более чем на 1%, и даже европейский Stoxx 600 показал небольшой рост, так как Novo Nordisk в Дании подскочил более чем на 5,5%, поскольку инвесторы бросились покупать на спаде, делая ставку на то, что препараты для похудения останутся.

В остальном, технологические акции начали неделю в отличной форме. Nvidia выросла почти на 3,70%, Apple поднялась к новым максимумам, в то время как акции Magnificent 7 – вместе – выросли примерно на 1,50%. Однако компании с малой капитализацией остались позади, а индекс Russell 2000 снизился на 0,22%. Концентрация снова в меню в конце года – возможно, поскольку более высокая доходность направляет капитал в компании с большой капитализацией, которые меньше подвержены давлению со стороны более высоких затрат по займам, чем их коллеги с малой и средней капитализацией.

Несмотря на то, что фондовые рынки выглядели радостно в понедельник, 2-летние бумаги США оставались в продаже, а доллар США компенсировал предыдущие потери, завершив сессию выше большинства основных валют. Пара EURUSD не смогла удержаться на уровне выше 1,04 и опустилась ниже этого уровня на ожиданиях, что угрюмый рост Европы и политические интриги потребуют достойной помощи от Европейского центрального банка (ЕЦБ) в следующем году. Во Франции Макрон возложил большую часть французской политики на свое недавно сформированное правительство, но даже весомые имена вряд ли убедят ее раздробленное правительство согласиться на бюджетную сделку, направленную на сокращение дефицита бюджета Франции. По ту сторону Ла-Манша Cable оставался под давлением, поскольку более слабый, чем ожидалось, рост в третьем квартале усилил нарратив «боль прежде выгоды» и повысил аппетит к более поддерживающей политике Банка Англии (BoE), ожидая, пока государственные расходы отразятся в цифрах. EURGBP, однако, остался предложенным около 50-DMA и по-прежнему настроен на дальнейшее скольжение к отметке 82 цента на фоне расхождений в прогнозах ЕЦБ и Банка Англии, где ожидания ЕЦБ разумно мягче, чем у Банка Англии. В Японии пара USDJPY снова тестирует предложения 157 и может легко расширить рост до отметки 160.

Скудные новости и поток данных должны удерживать внимание на более ястребиной ФРС. Откаты доллара США, вероятно, являются хорошими возможностями для покупки на спадах против большинства основных валют. Что касается акций, ралли продолжается, но вопросы относительно раздутых оценок акций крупных технологических компаний также становятся громче. Два звездных года более чем 20%-ного роста для SP500 определенно требуют коррекции. Но никто пока не готов покидать праздничный стол.

Кросс GBP/JPY борется за твердое внутридневное направление и колеблется в узком торговом диапазоне ниже круглой отметки 197,00 в течение первой половины европейской сессии во вторник. Более того, смешанный фундаментальный фон требует осторожности перед позиционированием на краткосрочной траектории на фоне смешанного фундаментального фона и тонких объемов торговли в канун Рождества.

Японская иена (JPY) продолжает демонстрировать относительно низкие результаты на фоне неопределенности относительно того, когда Банк Японии (BoJ) снова повысит процентные ставки. Фактически, японский центральный банк дал мало подсказок о том, как скоро он может повысить стоимость заимствований в конце декабрьского заседания по политике. Более того, глава BoJ Кадзуо Уэда на прошлой неделе открыл возможность более длительного ожидания следующего повышения и сказал, что центральному банку понадобится немного больше информации о тенденциях заработной платы. Это, наряду с в целом позитивным тоном риска, продолжает подрывать японскую иену (JPY) и выступает в качестве попутного ветра для кросса GBP/JPY.

Между тем, данные, опубликованные в прошлую пятницу, показали, что базовая инфляция в Японии ускорилась в ноябре и оставила дверь открытой для потенциального повышения ставки Банка Японии в январе или марте. Более того, предположения о том, что японские власти могут вмешаться, чтобы поддержать внутреннюю валюту, удерживают трейдеров от агрессивных медвежьих ставок вокруг JPY. Министр финансов Японии Кацунобу Като предостерег от чрезмерных движений валютного курса и повторил ранее во вторник, что правительство готово действовать для стабилизации внутренней валюты. Помимо этого, сохраняющиеся геополитические риски и опасения торговой войны поддерживают безопасную JPY.

С другой стороны, британский фунт (GBP) подрывается раздельным голосованием Банка Англии (BoE) на прошлой неделе, когда он решил оставить процентные ставки без изменений, и голубиным прогнозом. Стоит отметить, что три члена Комитета по монетарной политике Банка Англии проголосовали за снижение ставок. Более того, политики понизили свой экономический прогноз на четвертый квартал 2024 года. Это может еще больше ограничить рост кросса GBP/JPY. Следовательно, будет разумно дождаться устойчивой силы и принятия выше отметки 197,00, прежде чем позиционировать себя для продолжения месячного восходящего тренда из окрестностей круглой отметки 188,00.

Источник: FXSTREET

EUR/JPY восстанавливает свои недавние достижения с предыдущей сессии, торгуясь около 163,20 в течение европейских часов во вторник. Кросс EUR/JPY остается подавленным после публикации протокола заседания Банка Японии (BoJ) по денежно-кредитной политике на октябрь.

Члены правления Банка Японии подчеркнули возможность постепенного повышения ставок, если тенденции инфляции будут соответствовать ожиданиям, что может привести к достижению 1,0% к концу 2025 финансового года. В протоколе заседания также подчеркивается необходимость осторожного подхода к денежно-кредитной политике, сосредоточенной на экономическом росте, обусловленном заработной платой, и одновременном решении внутренних и глобальных проблем неопределенности, а также фискальных мер по противодействию дефляционному давлению.

Министр финансов Японии Кацунобу Като заявил в пятницу, что правительство «примет соответствующие меры против чрезмерных движений» на валютном рынке и продолжит координировать с международными органами политику валютного рынка.

На прошлой неделе глава Банка Японии Кадзуо Уэда повторил, что центральный банк будет ждать дополнительных данных, чтобы оценить, сможет ли рост заработной платы сохранить восходящую динамику в следующем году, стремясь к большей ясности в отношении экономических тенденций.

Риски снижения для пары EUR/JPY усиливаются из-за сдержанного евро на фоне растущих ставок на дальнейшее снижение ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ). Financial Times опубликовала в понедельник интервью президента Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард, в котором она заявила, что центральный банк приближается к своей цели по устойчивому снижению инфляции до среднесрочного целевого показателя в 2%. Однако Лагард подчеркнула важность сохранения бдительности, особенно в отношении инфляции в секторе услуг.

В субботу член Совета управляющих ЕЦБ Борис Вуйчич подчеркнул, что центральный банк планирует продолжить снижение стоимости заимствований в 2025 году, сообщает Bloomberg. «Направление ясно — это продолжение пути 2024 года с дальнейшим снижением процентных ставок», — сказал он.

Источник: FXSTREET

Формально, цифры инфляции и ожидания ниже прогнозных помогли рынку найти почву для отскока. Однако спад предыдущих дней, возможно, сломал хребет бычьего рынка. На это указывает пара технических сигналов.

Прежде всего, наблюдается серия из 11 сессий снижения индекса Dow Jones. Это одна из самых продолжительных распродаж в истории индекса. Снижение не было особенно интенсивным большую часть времени, за исключением 18 декабря, когда рынки оказались под давлением изменения ожиданий со стороны ФРС. Это ускорение снижения совпало с падением индекса ниже своей 50-дневной скользящей средней, от которой индекс отскакивал с августа. На этом основании можно говорить о переломе среднесрочного восходящего тренда, открывающего путь к 200-дневному. Он проходит через 40800 и стремится к 41000 к концу года.

SP500 борется за 50-дневную скользящую среднюю, оставаясь ниже уровня 6000. В данном случае восходящий тренд пока не сломлен, поскольку реакция рынка на относительно позитивные новости пятницы вернула индекс к трендовой кривой.

Похожая техническая картина еще более выражена в индексе Nasdaq100, который приближался к 50-дневной скользящей средней в самой низкой точке, но в пятницу впечатляюще отскочил назад.

Перспективы наиболее тревожны для Russell2000. Этот индекс малых компаний фондового рынка стер все достижения с момента победы республиканцев на выборах, потеряв более 10,5% с пика в начале декабря до дна в прошлую пятницу. Как и в случае с Dow Jones, прорыв ниже 50-дневной скользящей средней ускорил распродажу. Этот индекс приближается к своей 200-дневной средней (сейчас на уровне 2175). Он торгуется выше этой кривой с декабря прошлого года, что делает его важным уровнем поддержки: покупки усиливались по мере приближения к нему.

На позитивной ноте Индекс страха и жадности упал в зону экстремального страха в конце прошлой недели. Это достаточно глубоко, чтобы обеспечить перезагрузку рынков, но важно понять, является ли это началом медвежьего рынка.

Пока что фондовые рынки не впечатляют, и мы не можем сказать, доминирует ли лагерь быков или медведей. Но к концу года картина станет яснее.

(24 декабря): Эмиссия облигаций, страхующих от катастроф, достигла рекордного уровня в этом году, увеличив общий объем рынка почти до 50 млрд долларов США (224,49 млрд ринггитов), поскольку страховщики переложили большую часть рисков, связанных с дорогостоящими климатическими катастрофами, на частных инвесторов.

По данным Artemis, отслеживающей рынок ценных бумаг, связанных со страхованием, продажи облигаций, предназначенных для дополнительного покрытия крупных ураганов, землетрясений и других событий, составили 17,7 млрд долларов США, что на 7% больше предыдущего рекорда, установленного год назад. В эти цифры включены киберриски и частные транзакции.

«Рынок облигаций cat-bonds пережил еще один год сильного роста», — сказала Таня Врош, руководитель отдела управления портфелем облигаций cat-bonds в цюрихской компании Twelve Capital AG. «Более крупные, разнообразные и глубокие рынки являются ключом к успеху и устойчивости решений и инвестиционных стратегий облигаций cat-bonds».

Cat bonds вознаграждают покупателей за принятие риска страхового рынка, связанного со стихийными бедствиями. Если произойдет предопределенное событие, держатели облигаций могут понести огромные убытки. Если этого не произойдет, они могут получить двузначную прибыль.

Страховщики и другие эмитенты стали более охотно выпускать облигации cat, отчасти из-за более высокой инфляции, которая сделала более дорогим восстановление объектов недвижимости, разрушенных штормами и другими катастрофами. В то же время застрахованные убытки растут, поскольку изменение климата провоцирует более экстремальные погодные явления.

В этом месяце Allstate Corp завершила вторую по величине сделку cat-bond в своей истории, получив US$650 млн перестраховочной защиты от штормов, лесных пожаров и других природных опасностей. По данным Artemis, сделка была примерно на 86% больше первоначальной цели.

Cat bonds продолжают приносить больше, чем многие активы с фиксированным доходом. В этом году инвесторы собираются получить доход в 16% по сравнению с рекордными 20% в 2023 году.

Доходность катастрофических облигаций состоит из спреда риска плюс существующая ставка фонда денежного рынка. Инвесторы выиграли как от привлекательных спредов риска, так и от более высокой доходности денежного рынка в размере от 4,5% до 5%, по сравнению с 0,25% или менее во время пандемии.

В 2024 году наблюдались резкие колебания в спреде риска, отчасти из-за внезапных изменений в доступности или дефиците капитала. Это рыночная динамика, которая становится все более важной по сравнению с базовыми основами риска, сказал Врош.

Twelve Capital ожидает, что спред риска будет в диапазоне 5%-7% в следующем году. По данным Artemis, в 2024 году он достигал 8,4%.

Врош заявил, что инвесторы в облигации Cat «могут ожидать высокую однозначную или низкую двузначную валовую прибыль» в 2025 году. Аналитики Plenum Investments AG, еще одного инвестора в облигации Cat из Цюриха, прогнозируют аналогичную прибыль.

Cat bonds разработаны как амортизаторы для так называемых хвостовых событий, которые являются редкими, но очень разрушительными катастрофами, связанными с погодой. Теперь страховщики все чаще хотят использовать ценные бумаги для поддержки растущих убытков от менее значительных, но более частых опасностей, таких как лесные пожары и грозы. Эти события могут иметь скромное влияние по отдельности, но они могут вызвать большие застрахованные убытки в совокупности.

Хотя научные модели, лежащие в основе так называемых вторичных опасностей, улучшились, они далеко не так надежны, как модели землетрясений или ураганов. Это затрудняет расчет рисков. Еще предстоит увидеть, будут ли инвесторы в cat-bonds готовы делать ставки на облигации, включающие совокупные убытки, а не на облигации для единичных событий, таких как ураган во Флориде.

«Мы по-прежнему видим, что инвесторы отдают предпочтение структурам возникновения», — сказал Врош. «Это, безусловно, относится и к нам».

Тем не менее, резкий рост совокупных убытков — это дилемма, с которой страховой отрасли необходимо справиться. В недавнем отчете Twelve Capital указала, что большинство застрахованных убытков от стихийных бедствий в этом году будут вызваны не ураганами, а лесными пожарами, торнадо, наводнениями и другими непиковыми бедствиями — и они превысят 50 миллиардов долларов США.

«Вторичные опасности остаются очень активными: в этом году снова наблюдаются сильные потери от торнадо и града, что может стать «новой нормой» для этой опасности», — сообщает Twelve Capital.

Источник: Theedgemarkets