Глобальная макроэкономика и рынки

Мировые рынки: Поскольку вчера США были закрыты в связи с Днем благодарения, а многие участники рынка, вероятно, продлят праздник на выходные, на финансовых рынках не так уж много событий, о которых можно было бы говорить. Очевидно, что цены на казначейские облигации США не меняются. Но доходность облигаций в Европе снизилась. Доходность 10-летних немецких облигаций упала на 3,4 б. п. до 2,124%, а доходность французских 10-летних облигаций упала на 7,3 б. п., снизив доходность до 2,943% и чуть ниже эквивалентной доходности греческих облигаций, после того как они попали в заголовки новостей в начале недели, превысив их. Пара EURUSD была довольно стабильной весь вчерашний день и в настоящее время находится на уровне 1,0560. В валютном пространстве G-10 не происходило ничего особенного, хотя JPY поднялась почти до уровня 152, прежде чем восстановиться, и сегодня утром ее поддержат более горячие, чем прогнозировалось, данные по индексу потребительских цен в Токио (см. подробнее ниже). Другие азиатские валютные пары также были довольно спокойными, хотя THB и IDR показали небольшой рост в районе 0,4%. Американские акции также упали в течение дня, но европейским биржам удалось вырваться на небольшой рост, а Eurostoxx 50 вырос примерно на 0,5%.

G7 Macro: Очевидно, что это был тихий день без данных по США, на которых можно было бы сосредоточиться. Предварительная гармонизированная инфляция ИПЦ Германии за ноябрь не изменилась с октября на уровне 2,4% в годовом исчислении. Тем не менее, другие национальные меры Германии увеличились и делают менее вероятным, что ЕЦБ снизит ставку на 50 базисных пунктов в декабре . Сегодня выйдут дополнительные данные по инфляции в еврозоне, которые, возможно, еще больше повлияют на эту историю.

Были также опубликованы несколько менее ужасные данные об уверенности в еврозоне , хотя они по-прежнему остаются довольно плачевными.

Для остальных стран G-7 основным релизом, за которым стоит следить, может стать канадский ВВП за 3Q24. Консенсус рынка предполагает годовой темп роста всего в 1,1% QoQ, что ниже 2,1% во 2Q24.

Япония: индекс потребительских цен в Токио должен стать самым ярким событием дня и наиболее отслеживаемыми данными сегодняшнего сброса данных. Инфляция потребительских цен в Токио подскочила сильнее, чем ожидалось, до 2,6% в годовом исчислении в ноябре (против 1,8% в октябре, консенсус-прогноз рынка 2,2%), в основном из-за скачка цен на свежие продукты питания (10,6%). Коммунальные услуги также выросли на 6,5%, поскольку закончилась временная летняя программа субсидий. Базовая инфляция (без учета свежих продуктов питания) также выросла более скромно до 2,2% в годовом исчислении с 1,8% в октябре, хотя она все еще выше консенсус-прогноза рынка в 2,0%. Базовая инфляция (без учета свежих продуктов питания и энергии) также выросла до 1,9% (против 1,8% в октябре) в соответствии с консенсус-прогнозом рынка. В месячном исчислении инфляция выросла на 0,5% в месячном исчислении, а товары и услуги выросли на 0,8% и 0,2% соответственно.

Заглядывая вперед, счета за электроэнергию создадут ежемесячную волатильность инфляции. Летняя программа субсидий закончилась в октябре, но новый премьер-министр Ишиба решил вновь ввести еще одну меру поддержки с января. Следовательно, мы продолжим уделять больше внимания двум основным индексам, чем основным цифрам.

Промышленное производство Японии выросло на 3,0% м/м с учетом скидок в октябре, ускорившись с 1,6% роста в сентябре. Однако это не оправдало рыночного консенсуса в 4,0% роста. Технические окупаемости более ранних сбоев в производстве автомобилей и ослабевающий эффект погодных условий, по-видимому, подстегнули общее производство. Это означает, что восстановление ВВП, вероятно, продолжится в 4-м квартале. Однако обзор перспектив показал, что производство снизилось в ноябре и декабре, поэтому данные за следующие месяцы будут важны для отслеживания.

Розничные продажи подскочили на 0,1% (против -2,2% в сентябре). Большинство позиций испытали спад продаж, но это было более чем компенсировано большим ростом продаж автотранспортных средств. Они выросли на 11,8%. Мы считаем, что это связано с более ранним сбоем производства и не ожидаем, что этот рост будет устойчивым в ближайшие месяцы.

В отдельном отчете было показано, что условия на рынке труда относительно здоровы. Уровень безработицы вырос до 2,5% в октябре (против 2,4% в сентябре, 2,5% консенсус-прогноза рынка), но соотношение рабочих мест к заявкам также выросло до 1,25, зафиксировав второй месячный рост.

Мы отмечаем, что ускорение инфляции в сочетании с уверенным восстановлением ежемесячной активности увеличивает вероятность очередного повышения ставки Банком Японии в декабре.

Южная Корея: Производство, продажи и инвестиции снизились в октябре. Слабые ежемесячные данные по активности в октябре сигнализируют о том, что ожидаемый отскок ВВП в 4К24 может быть слабее, чем ожидалось ранее. Все отраслевое производство (IP) упало на -0,3%, падая второй месяц. Производство в обрабатывающей промышленности осталось на прежнем уровне; немного лучше, чем в предыдущем месяце, но не оправдало рыночный консенсус. Производство полупроводников выросло на 8,4%, а производство автомобилей сократилось на 6,3%. В сфере услуг производство выросло на 0,3% на фоне сильного роста в сфере финансовых услуг (3,1%). Однако более важный показатель потребления, оптовые/розничные продажи снизились на -1,4%.

Что касается потребления, то розничные продажи в октябре снизились на 0,4%, а продажи товаров длительного пользования (-5,8%) упали. Что касается инвестиций, то снизились как инвестиции в оборудование (-5,8%), так и инвестиции в строительство (-4%).

Слабое начало квартала, как правило, сильнее влияет на квартальные результаты. Следовательно, сегодняшний более слабый, чем ожидалось, IP предполагает неясные перспективы ВВП за 4Q24. Мы увидим результаты ВВП за 4Q24 в следующем январе. Это, вероятно, вызовет еще одно снижение ставки BoK в феврале.

Индия: Рост ВВП Индии в третьем квартале, вероятно, немного замедлится до 6,6% в годовом исчислении с 6,7% в предыдущем квартале, что в основном будет обусловлено погодными условиями, повлиявшими на объемы производства в сельском хозяйстве.

Использование промышленной политики растет, в том числе в экономиках с меньшими административными и фискальными возможностями.

Экономики с более низкими административными и фискальными возможностями с большей вероятностью будут полагаться на искажающие инструменты

Большинство промышленных политик дискриминируют иностранные интересы, и политика, ориентированная на конкретные фирмы, является обычным явлением

Положения о прекращении действия договора стали более распространенными