1. Рост базовой заработной платы в Японии достиг 32-летнего максимума.

2. Глобальные золотые ETF зафиксировали первый месячный отток с апреля.

3. Число первичных заявок на пособие по безработице в США растет, но рынок труда остается стабильным.

4. ОПЕК+ продлевает сокращение добычи нефти до конца марта 2025 года.

5. Эммануэль Макрон назначит нового премьер-министра в ближайшие дни.

6. Илон Маск работает с Конгрессом, рассматривая возможность сокращения бюджета на 2 триллиона долларов.

Базовые зарплаты японских рабочих выросли на 2,7% в октябре, что стало самым быстрым ростом с ноября 1992 года, согласно отчету Министерства здравоохранения, труда и благосостояния Японии в пятницу. Это помогло обратить вспять два последовательных месяца снижения реальной заработной платы и обеспечило статистическую поддержку перспективам повышения процентной ставки центральным банком в этом месяце. Больше компаний устанавливают более высокие зарплаты после того, как крупные фирмы согласились на средний рост на 5,1% на весенних переговорах о заработной плате. Оплата сверхурочных, барометр деловой силы, восстановилась до роста на 1,4% с пересмотренного снижения на 0,9% в предыдущем месяце.

Банк Японии (BOJ) должен тщательно изучить различные данные при пересмотре ставок 18-19 декабря, заявил в четверг член правления Банка Японии Тоёаки Накамура, поскольку рынок по-прежнему расколот относительно сроков следующего повышения ставок Японией. Между тем, информационное агентство Jiji сообщило в среду, что среди политиков BOJ растет осторожный взгляд на раннее повышение, что усиливает неопределенность относительно вероятности повышения в декабре.

По данным Всемирного золотого совета, в ноябре глобальные золотые ETF испытали ежемесячный отток в размере $2,1 млрд, что стало первым оттоком с апреля. Самый большой отток наблюдался в Европе (-$1,9 млрд), в то время как Северная Америка (+$79 млн) была единственным регионом с притоком. Общие активы под управлением сократились на 4% в ноябре до $274 млрд. Тем не менее, потоки с начала года для глобальных золотых ETF остаются положительными на уровне $2,6 млрд. Коллективные запасы сократились на 29 тонн в ноябре до 3215 тонн. С начала года спрос стал отрицательным, сократившись на 11 тонн.

Министерство труда США сообщило об увеличении числа первичных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе. Заявки выросли до 224 000 за неделю, закончившуюся 30 ноября, с 215 000 на предыдущей неделе. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, ожидали, что количество заявок останется на уровне 215 000. Число повторных заявок снизилось до 1,87 млн ​​с 1,90 млн на предыдущей неделе. Данные указывают на небольшой рост числа заявок на пособие по безработице, но общую стабильность на рынке труда. Ожидается, что отчет о занятости за ноябрь, который будет опубликован в пятницу, покажет значительный отскок роста рабочих мест после сбоев в октябре из-за ураганов и забастовки Boeing.

ОПЕК объявила 5 декабря, что восемь стран-членов и стран-производителей нефти ОПЕК приняли решение продлить добровольное сокращение добычи на 2,2 млн баррелей в день, которое изначально должно было истечь в конце декабря, до марта 2025 года. Восемь стран — Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман — впервые объявили о таких сокращениях в ноябре 2023 года и с тех пор несколько раз продлевали сроки.

Президент Франции Эммануэль Макрон выступил с телевизионным обращением вечером 5 декабря, объявив, что принял отставку премьер-министра Барнье ранее в тот же день. Новый премьер-министр будет объявлен в ближайшие дни. Макрон заявил, что импичмент правительству Барнье стал результатом коалиции между крайне правыми и крайне левыми. Он обвинил крайне правую партию «Национальное объединение» в создании хаоса. Макрон подтвердил свою приверженность полному выполнению своих президентских обязанностей до конца своего срока. Что касается закона о бюджете Франции на 2025 год, Макрон упомянул, что в середине декабря в Национальное собрание будет представлен проект «специального закона».

Илон Маск встретился с американскими законодателями в четверг, чтобы заручиться поддержкой своего амбициозного плана по сокращению федерального бюджета как минимум на 2 триллиона долларов, что станет самым значительным ужесточением фискальной политики в США со времен Второй мировой войны. Представительница Республиканской партии Марджори Тейлор Грин заявила, что Маск вместе со своим партнером по инициативе по повышению эффективности, бывшим кандидатом в президенты от Республиканской партии Вивеком Рамасвами, встретились с несколькими группами законодателей, прежде чем посетить мероприятие, открытое для всех членов Палаты представителей-республиканцев. После утренней встречи с новым лидером республиканцев в Сенате Джоном Туном Маск сообщил журналистам, что его внимание сосредоточено на «эффективном расходовании общественных денег».

UTC+8 21:30 США, несельскохозяйственные рабочие места (ноябрь)

UTC+8 22:15 Выступление губернатора Федеральной резервной системы Боумена

UTC+8 23:30 Гулсби из ФРС принимает участие в беседе у камина

Изменение климата приводит к интенсификации круговорота воды на Земле. Поскольку атмосфера нагревается, она может удерживать больше влаги, и интенсивность осадков резко возросла в последние годы. В прошлом году по всему миру произошли дикие погодные явления: от потопа, который создал временные озера в некоторых из самых засушливых районов Сахары, до смертоносных наводнений в Словакии и Польше, когда реки вышли из берегов, а также в Коннектикуте и Нью-Йорке после выпадения осадков «раз в тысячу лет». Климатологи составили карту, на которой показано, что количество осадков, выпадающих в виде более сильных дождей по всему миру, становится все выше. Это означает риск того, что то, что раньше считалось 100-летним или даже 1000-летним дождем и наводнением, может произойти примерно раз в десятилетие или даже чаще.

В 2025 году катастрофический шторм и ливень в США застанут страховую отрасль врасплох, нанеся ущерб, во много раз превышающий 40 миллиардов долларов США по искам, связанным с ураганом Катрина в 2005 году. Один из крупнейших страховщиков США значительно недооценил страховые риски от изменения климата, что привело к заниженным ценам на полисы в пострадавшем регионе. Из-за недостаточных резервов для покрытия исков и неадекватного перестрахования для смягчения расходов на это экстремальное событие паника распространяется по всей отрасли. Разворачивается кризис, вызывающий обсуждения на уровне правительства о том, следует ли спасать обанкротившуюся компанию и других ходячих раненых в отрасли, чтобы предотвратить широкомасштабное распространение риска. Катастрофа приводит к сбросу цен на недвижимость, вызванных стихийными бедствиями, что существенно снижает стоимость недвижимости на многих рынках жилья. Потребительское доверие страдает от неуверенности в ценности самого большого актива многих домовладельцев — их дома.

Акции Berkshire Hathaway растут, поскольку у компании Баффета достаточно капитала, чтобы пережить панику, и компания увеличивает свою долю рынка.

5 ноября Дональд Трамп обеспечил себе второй срок на посту президента США. Его победа была обусловлена ​​политической программой, направленной на ускорение экономического роста посредством снижения налогов, повышения тарифов и торгового протекционизма, ужесточения иммиграционного контроля, сокращения вмешательства правительства и снижения регулирования.

Когда победа Трампа стала очевидной — что отразилось на рынках ставок, которые быстро включают новости, связанные с выборами, в информационно-эффективную манеру (Карау и Фишер, 2024 г.), — финансовые активы, которые, вероятно, попадут под влияние повестки дня Трампа, начали существенно реагировать (рисунок 1). Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла, увеличившись с 4,28% в 19:00 по восточному времени до 4,46% к 22:30, что было обусловлено ожиданиями фискального стимулирования и инфляционным давлением. Цены на биткоины подскочили, поскольку индустрия криптовалют ожидала выгод от дерегулирования. Индекс доллара подскочил в ответ на более высокую ожидаемую доходность и ожидаемые торговые барьеры, при этом более сильное обесценивание по отношению к доллару наблюдалось для валют стран, которые, вероятно, будут существенно затронуты усиленным торговым протекционизмом и более строгой миграционной политикой, таких как мексиканское песо.

Реакция фондового рынка была столь же драматичной. 6 ноября индекс SP 500 показал рост примерно на 2,5%, что стало самым сильным однодневным результатом после результатов выборов за более чем столетие. Волатильность рынка, измеряемая индексом VIX, упала более чем на четыре пункта, что отражает разрешение предвыборной неопределенности и оптимизма относительно роста корпоративных доходов при прорыночной администрации Трампа (Albori et al. 2024). Однако показатели по секторам были неоднородными: банки, энергетика и промышленность — сектора, которые, как ожидалось, выиграют от снижения корпоративных налогов и дерегулирования — показали наибольший прирост (рисунок 2).

Чтобы оценить связь между доходностью на уровне фирмы и политической близостью к повестке дня Трампа 2.0 (обычно называемой Повесткой дня 47), мы строим текстовый индикатор настроений на уровне фирмы, следуя методологии Хассана и др. (2019). Этот индикатор измеряет долю разговора между аналитиками и руководством фирмы, который сосредоточен на терминах, связанных с Повесткой дня 47, и, обуславливая положительные и отрицательные тона слов, дает прокси-фактор отношения фирм к программе Трампа. Более высокие баллы настроений указывают на более сильную согласованность с политическими приоритетами Трампа.

On average, firms in the energy, financial technology, and industrial sectors exhibit higher sentiment values, while those in the renewable energy and pharmaceutical sectors show lower values, reflecting their lower likelihood of benefiting from the Trump administration’s policies (left column of Figure 3). A firm-level event study shows that firms with higher sentiment scores experienced significantly higher abnormal returns in the days following the election. We first estimate a capital asset pricing model (CAPM) for each firm over the period from 15 November 2022, when Trump announced his candidacy for a second term, to 4 October 2024, one month before the election. We then compute abnormal returns around the election date, as differences between actual returns and those predicted by the CAPM model. A one-standard-deviation increase in political proximity was associated with a 7% higher abnormal return on 6 November, with the effect persisting over the subsequent two days and peaking at around 10% (see Figure 3, right column).

While equity markets celebrated Trump’s re-election, other indicators suggest a more nuanced picture. The Economic Policy Uncertainty (EPU) index (Baker et al. 2016), derived from media coverage of policy-related terms, rose significantly in the immediate aftermath of the election, contrasting with the decline in the VIX equity volatility index (Figure 4). This divergence likely reflects differing time horizons. The decline in the VIX likely captures the resolution of pre-electoral uncertainty and anticipation of near-term policies, such as the renewal of the Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), which is expected to face fewer obstacles in a Republican-majority Congress and boost corporate profits. On the other hand, the increase in the EPU index may reflect analysts’ uncertainty about Trump’s policies that may matter more in the medium to long term. In particular, uncertainty surrounding more controversial measures in Agenda 47, such as new tariffs and stricter immigration policies, looms large. Analysts fear that these measures could dampen long-term economic growth and exacerbate inflationary pressures (e.g. McKibbin et al. 2024, IMF 2024), even as fiscal stimulus and tax cuts provide short-term support.

Мы также обнаруживаем потенциальный разрыв между реакцией рынка акций и реакцией, подразумеваемой на макроэкономическом уровне из-за отраслевой структуры. В этом контексте оценка последствий выборов Трампа исключительно на основе доходности акций может быть частично предвзятой, поскольку определенные секторы (например, информационные технологии и финансы), которые положительно отреагировали на новости, перепредставлены на фондовом рынке по сравнению с их весом в реальной экономике. Когда доходность переоценивается по долям ВВП, 2 вклад этих секторов уменьшается, подчеркивая потенциальные различия между реакцией финансового рынка и реальными экономическими перспективами (рисунок 5).

Мы утверждаем, что благоприятную реакцию фондовых рынков США на победу Трампа следует интерпретировать с осторожностью, особенно при попытке извлечь значимые сигналы о перспективах реальной экономики. Во-первых, доходность акций на уровне фирм частично была обусловлена ​​политической близостью фирм к программе Трампа. Во-вторых, доходность индексов может неточно отражать перспективы реальной экономики, поскольку веса экономических секторов в индексах акций значительно отличаются от их вклада в ВВП. В-третьих, хотя волатильность акций снизилась, показатели неопределенности экономической политики возросли после выборов, что подчеркивает, что, особенно в долгосрочной перспективе, остается множество неизвестных относительно реализации программы Трампа.

Общий объем импорта страны превысил экспорт восьмой месяц подряд в октябре, в результате чего дефицит торгового баланса составил C$924 млн ($658 млн), сообщило в четверг Статистическое управление Канады. Это примерно соответствует медианной оценке в опросе Bloomberg и ниже C$1,3 млрд в сентябре.

Общий экспорт вырос на 1,1% в октябре, во главе с золотом, после трех последовательных ежемесячных спадов, в то время как импорт вырос на 0,5% из-за более высоких закупок металлической руды. В объемном выражении экспорт вырос на 0,4%, а импорт увеличился на 0,3%.

Хотя торговый профицит Канады с США немного сократился до C$6,2 млрд с C$7,9 млрд в сентябре, США остаются ее крупнейшим торговым партнером. В октябре США купили 73% экспорта Канады и составили 62% импорта северной страны.

Цифры ясно показывают, насколько Канада уязвима для экономики и политики США. Угроза Трампа ввести 25%-ные пошлины на все канадские товары вызвала тревогу среди правительственных чиновников и деловых кругов, причем первые пытались успокоить обеспокоенность будущего президента по поводу безопасности границ, а вторые утверждали, что Канада может помочь увеличить производство в США и искоренить несправедливую торговлю.

Трамп считает, что торговый баланс между Канадой и США несправедлив по отношению к экономике его страны, хотя Канада является крупнейшим поставщиком нефти в США и продает ее со скидкой к West Texas Intermediate, эталону американской нефти. Во время встречи с премьер-министром Джастином Трюдо в Мар-а-Лаго на прошлой неделе Трамп пожаловался, что Канада «обдирает США на сумму $100 млрд», сообщил Fox News. Профицит Канады с США за последние 12 месяцев составил около $72 млрд.

Хотя текущий торговый профицит не приближается к рекордному максимуму, зафиксированному в 2022 году, он значительно выше, чем во время первого срока Трампа. В то время Трамп использовал тарифы как инструмент для перенаправления торговых потоков. Его пересмотр североамериканского торгового пакта был направлен на восстановление баланса в торговле с Канадой и Мексикой, но дефицит США продолжал расти даже после того, как он подписал соглашение в 2018 году.

Канада и США имеют одни из крупнейших в мире двусторонних торговых отношений, ежедневный объем которых составляет около 2,6 млрд долларов США в товарах и услугах. Экономика Канады зависит от ее способности продавать энергию, автомобили, минералы и другие товары в США. Ее потребители и предприятия также в значительной степени зависят от импорта из США.

Тревор Томбе, профессор экономики Университета Калгари, подсчитал, что тариф в размере 25% приведет к сокращению реального ВВП примерно на 2,6% в год и ввергнет Канаду в рецессию в следующем году.

В четверг в своем отчете Статистическое управление Канады предупредило, что из-за задержек в получении некоторых данных по импорту были сделаны оценки, поэтому в ближайшие месяцы эта часть баланса может претерпеть более существенные корректировки, чем обычно.

«Торговые данные трудно анализировать, учитывая возможность более высоких, чем обычно, пересмотров», — заявила Шелли Кошик, экономист Bank of Montreal, в отчете для инвесторов. «На данный момент мы ожидаем, что торговля товарами будет примерно нейтральной для роста в четвертом квартале, в то время как перспективы на 2025 год омрачены неопределенностью в торговле и тарифах».

Рост экспорта в октябре был обусловлен ростом поставок золота в Великобританию и Гонконг. Агентство отметило, что драгоценные металлы, отправленные из Канады — в основном необработанное золото — выросли на 20,9% в том месяце, поскольку цены на золото достигли исторического максимума в $2788 за унцию.

Эндрю Грэнтэм, экономист Canadian Imperial Bank of Commerce, отметил, что рост экспорта был далеко не всеобъемлющим.

«Восемь из 11 секторов продукции фактически зафиксировали спад за месяц, а объемы экспорта выросли на более скромные 0,4%, поскольку рост цен обеспечил большую часть номинального прироста», — сказал он в записке для инвесторов.

По словам Эндрю ДиКапуа, экономиста Канадской торговой палаты, снижение курса доллара также способствовало росту экспорта впервые с июня.

«Мы ожидаем оживления торговли в течение следующих нескольких месяцев, поскольку компании накапливают запасы, готовясь к 25%-ному тарифу президента Трампа на канадский экспорт в США», — сказал он в заявлении. «Объемы экспорта остаются положительными в третьем квартале, но есть много неопределенности относительно перспектив торговли».

Доллар США на этой неделе восстановился, подтвердив предположение о том, что откат прошлой недели мог быть результатом того, что трейдеры реализовали некоторую прибыль по своим длинным позициям перед праздником Дня благодарения.

Хотя некоторые представители ФРС, по-видимому, выступали за еще одно снижение ставки в декабре, участники рынка продолжали считать, что ФРС, возможно, придется отойти в сторону в конце года, приписывая большую вероятность того, что это произойдет в январе. Согласно фьючерсам на федеральные фонды, существует 60%-ная вероятность паузы на первом заседании FOMC 2025 года.

После угроз Канаде, Мексике и Китаю высокими тарифами избранный президент США Дональд Трамп предупредил, что введет 100% тарифы для стран БРИКС, если они откажутся от доллара и создадут свою собственную валюту. Тарифные обещания Трампа и его обещания значительного сокращения корпоративного налога рассматриваются как инфляционная политика, которая наряду с лучшими, чем ожидалось, данными из США позволили инвесторам продолжать спекулировать на медленном процессе снижения ставок ФРС. И это так, даже несмотря на то, что несколько политиков, включая обычного ястреба Нила Кашкари, склонны нажать кнопку сокращения в декабре.

На этой неделе пятничные данные по занятости могут привлечь особое внимание, особенно после очень слабого прироста рабочих мест в октябре на 12 тыс. Хотя низкий показатель был связан с забастовками и ураганами, инвесторам может потребоваться сильный отскок, чтобы сохранить уверенность в восходящем тренде доллара.

Прогнозы предполагают, что экономика увеличила 202 тыс. рабочих мест в ноябре, но ожидается, что уровень безработицы увеличится с 4,1% до 4,2%. Тем не менее, это не обязательно плохо, если это сопровождается ростом уровня участия, поскольку это может быть признаком того, что больше безработных людей выходят на рынок труда и поощряются к активному поиску работы. Ожидается, что средняя почасовая оплата труда замедлится, но лишь незначительно, до 3,9% г/г с 4,0%, что означает, что инфляция может остаться несколько липкой в ​​ближайшие месяцы.

Такие цифры, вероятно, побудят инвесторов увеличить свои ставки на потенциальную паузу в конце года и даже увеличат вероятность того, что ФРС останется в стороне как на декабрьских, так и на январских заседаниях. Эта вероятность в настоящее время составляет почтительные 23%.

Поскольку евро ощущает на себе накал неопределенности вокруг французской политики, пара евро/доллар может оказаться уязвимой и сместиться еще дальше вниз, если данные из США добавят топлива в двигатели доллара.

Медведи могут быть уверены в том, что смогут продолжить движение к минимуму 22 ноября на отметке 1,0330 или к барьеру 1,0290, отмеченному минимумом 21 ноября 2022 года. Если они не захотят остановиться на этом, прорыв ниже может иметь более серьезные медвежьи последствия, прокладывая путь к внутреннему максимуму колебания 11 ноября 2022 года около 1,0100.

Чтобы перспективы стали выглядеть ярче, может потребоваться отскок выше ключевой опорной области 1,0665. Такой шаг может способствовать росту в направлении зоны 1,0765, отмеченной внутренними минимумами колебания 23 и 29 октября, прорыв которых может спровоцировать расширение в направлении максимума 7 ноября на уровне 1,0825.

Индекс доллара DXY немного слабее после того, как вчерашний выпуск индекса ISM Services разочаровал консенсус и сделал снижение ставки ФРС 18 декабря более вероятным. Краткосрочная доходность по американским облигациям упала на довольно большие 8 базисных пунктов на новостях, поскольку данные послужили напоминанием о том, что ФРС находится в середине цикла смягчения, несмотря на недавнее внимание к следующей администрации США.

Мы также отметили колонку в Financial Times уважаемого обозревателя валютного рынка Барри Айхенгрина. Статья называлась: «Наступает переломный момент для доллара», что звучит тревожно для долларовых быков, таких как мы. Но большая часть статьи была сосредоточена на том, почему доллар сначала укрепится, а затем ослабнет только в среднесрочной перспективе после того, как ФРС пришлось замедлить инфляцию, вызванную тарифами, с помощью повышения ставок, а затем, предположительно, снизить ставки до рецессии. Это звучит как медвежья история для доллара в конце 2026 года, самое раннее, а возможно, и в 2027 году.

И наше мнение, как мы опубликовали в прошлом месяце, заключается в том, что 2025 год станет годом, когда Дональд Трамп накачает еще больше воздуха в долларовый пузырь. Действительно, некоторые клиенты спрашивают, будет ли какое-то соглашение в стиле Plaza 1985 года, чтобы ослабить доллар. Мы видим низкую вероятность этого, но, возможно, только в 2026 или 2027 году. Исторические книги помнят, что Plaza Accord было заключено всего через четыре года после экспансионистской политики Рональда Рейгана.

Возвращаясь к краткосрочной перспективе, календарь данных США сегодня небогат. Еженедельные первичные заявки на пособие по безработице в последнее время остаются очень низкими, но завтрашние данные о занятости NFP окажут гораздо большее влияние на то, куда пойдет доллар.

События в Европе поддерживают относительное предложение доллара, взвешенного по торговле DXY, несмотря на падение краткосрочных ставок США. Опять же, мы ожидаем появления хорошего спроса на доллар, если он будет торговаться ниже 106.

Итак, французское правительство пало. Хотя некоторые могут видеть в этом некий позитив в том, что фискальные ограничения откладываются, наш экономист Шарлотта де Монпелье считает, что слабые инвестиции в бизнес означают, что Франция вырастет всего на 0,6% в следующем году. Добавьте сюда Германию, которая сократится на 0,2% в следующем году, и ВВП еврозоны за год составит всего 0,7% — благодаря южной Европе! Мы видим, что ЕЦБ снизит ставки до 1,75% в следующем году. Это должно удерживать краткосрочные спреды EUR:USD около 200 базисных пунктов в пользу доллара в течение всего года и, как говорит Барри Айхенгрин, приблизить EUR/USD к паритету.

Что касается данных по еврозоне сегодня, то мы должны увидеть больше слабых промышленных данных, а затем коррекцию вниз в розничных продажах еврозоны. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что краткосрочное сопротивление на уровне 1,0550 может быть пределом восстановления EUR/USD, и видим случай, когда EUR/USD будет зависать около 1,0500 в ближайшие дни — учитывая, что, похоже, более 5 млрд долларов США страйков опционов FX 1,0500 на этом уровне истекают в течение следующей недели.

В другом месте GBP:USD ненадолго упал, а затем восстановился после того, как глава Банка Англии Эндрю Бейли, похоже, подтвердил, что Банк Англии рассматривает четыре снижения ставок в течение следующего года, а рынок оценил только три. Однако эти замечания выглядели немного «техническими» — в том смысле, что они просто подтвердили то, что Банк Англии использовал в своих моделях для своих прогнозов. Ожидайте, что EUR/GBP останется умеренно предлагаемым, и следите за инфляционными ожиданиями в 10:30CET сегодня и выступлением ястреба Банка Англии Меган Грин в 18:00CET.

USD/JPY снижается сегодня утром, так как Банк Японии нырнул. Тоёаки Накамура заявил, что он не против повышения ставки. Это последовало за сильными колебаниями рынка относительно того, нажмет ли Банк Японии на курок повышения ставки в этом месяце. Мы думаем, что так и будет, и что завтрашние данные по заработной плате в Японии за октябрь поддержат этот призыв.

Иена хорошо ведет себя на кроссах, поскольку перспектива повышения ставки BoJ противоречит денежно-кредитному смягчению, происходящему в других странах G10. События этой недели в Корее также усилили покупку иены в качестве убежища. Мы настроены оптимистично по отношению к доллару, но если завтрашние данные по NFP США разочаруют, слабость доллара будет наиболее заметна в USD/JPY.

Однако более слабая пара EUR/JPY выглядит здесь более четкой тенденцией, а кросс-курс, такой как SEK/JPY, уже достиг цели, которую мы обозначили в рамках наших прогнозов на 2025 год.

Как и ожидалось, Национальный банк Польши (НБП) оставил ставки без изменений на уровне 5,75% в среду, а сопровождающее заявление не принесло много свежих новостей. Однако в деталях он, вероятно, демонстрирует немного менее голубиный тон, чем в ноябре. Как мы обсуждали в нашем FX Daily вчера, учитывая рыночное ценообразование, сегодняшняя пресс-конференция НБП может быть нейтральной или слегка ястребиной на наш взгляд по сравнению с ожиданиями рынка. После вчерашнего заявления ставки снизились примерно на 5-7 базисных пунктов, поддерживая более сильный польские злотые. EUR/PLN быстро достиг вчерашнего уровня 4,280, и мы считаем, что пресс-конференция может оказать дополнительную поддержку польским злотым, с другой стороны, текущие оценки кажутся растянутыми на текущих уровнях.

В Чехии рост заработной платы вчера неожиданно вырос и значительно превзошел прогноз Чешского национального банка. Также в соответствии с нашими ожиданиями, глава ЧНБ выступил с ястребиным посланием и намекнул, что пауза в цикле сокращения близка и может быть на более длительный период. Прогноз нашего экономиста о паузе в цикле сокращения в декабре и феврале становится весьма вероятным, что также отразилось в снижении пары EUR/CZK ниже 25.200. Здесь мы видим некоторое пространство для укрепления CZK до 25.100, и, как и в случае с PLN, мы видим здесь больше тактических выгод.