Котировки
Новости
Анализ
Пользователь
24/7
Экономический Календарь
Обучение
Данные
- Имена
- Последний
- Пред.
Тенденции
Индексы
США
КРИПТО
Форекс
Товары
Фьючерсы
СИМВОЛ
LAST
NET CHG.
%CHG.
ЗАЯВКА
ПРЕДЛОЖЕНИЕ
МАКСИМУМ
МИНИМУМ
СПРЕД
- Все
- Чаты
- Группы
- Друзья
Подключение...
.
.
.
США
VN
TW
- Все
- твой выбор
- Конфликт Израиль-Палестина
- Российско-украинский конфликт
Поиск
Новости
Актуальные темы
Российско-украинский конфликт
Конфликт, который длится уже больше года, по-прежнему зашел в тупик. Путь к переговорам труден, а перспективы непредсказуемы. Затянувшийся характер этого конфликта становится все более очевидным.
Палестино-израильский конфликт
Финансовые рынки держатся стабильно, но демонстрируют чувство нервного ожидания начала новой недели. Конфликты между Израилем и Хамасом продолжают занимать центральное место, при этом растет обеспокоенность по поводу возможности того, что насилие охватит весь регион.
Форекс
Деньги заставляют мир вращаться, а валюта является постоянным товаром. Рынок Форекс полон сюрпризов и ожиданий.
Политический
Политика исходит из экономики и является концентрированным выражением экономики. Все изменения в политике влияют на развитие экономики и финансов. Если мы не разбираемся в политике, как мы сможем торговать на финансовых рынках?
Последнее Обновление
Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
Последние поиски
Популярные запросы
Посмотреть все
Нет данных
Поиск
Отрицательные корреляции, положительные распределения
Краткое содержание:
Вернулась обратная корреляция между облигациями и акциями, что расширяет потенциал доходности с поправкой на риск в портфелях, состоящих из нескольких активов.
Если преобладающей темой в распределении активов с начала 2023 года было возвращение облигаций, то сегодня вновь набирает силу корреляция: в частности, отрицательная связь между акциями и облигациями возобновилась по мере того, как инфляция и экономический рост стали умеренными.
Это отличная новость для инвесторов в несколько активов: это означает, что они могут увеличить и расширить свое распределение в рисковые активы, стремясь к потенциально более высокой доходности с потенциалом добавления незначительной или нулевой дополнительной волатильности в общий портфель. Акции и облигации могут дополнять друг друга при формировании портфеля, и оба, вероятно, выиграют в нашем базовом экономическом прогнозе для мягкой посадки на фоне продолжающегося снижения ставок центральным банком.
Поэтому многоактивные портфели PIMCO сосредоточены как на акциях, с небольшим перевесом в США, так и на фиксированном доходе — особенно в высококачественных основных облигациях, которые, по нашему мнению, предлагают заметный потенциал доходности с поправкой на риск. Стратегические инвестиции в опционы и реальные активы могут помочь управлять рисками, а систематическая торговля акциями может повысить доходность и помочь смягчить риски.
Инвесторы также учитывают потенциальное влияние политики США при второй администрации Трампа и узком объединенном Республиканском Конгрессе. Рынки облигаций в значительной степени предвидели победу Трампа, и, учитывая преобладающую экономическую ситуацию, мы ожидаем, что доходность облигаций останется в привлекательном диапазоне на фоне перехода к новому руководству в Вашингтоне. При распределении акций инвесторы могут рассмотреть американские компании, которые не так сильно зависят от импорта (учитывая потенциально более высокие тарифы), а также те, которые, вероятно, будут поддержаны дерегулированием и более благоприятной налоговой политикой. Наконец, распределение в облигации с привязкой к инфляции или другие реальные активы может помочь застраховаться от потенциальных рисков усиления инфляционного давления, возникающего из-за фискальной политики или тарифов.
По нашему мнению, сохранение инвестиций в основные, высокодоходные сделки в рамках хорошо сбалансированного портфеля может помочь инвесторам достичь поставленных целей, одновременно преодолевая неожиданные повороты событий.
Рынки акций в циклах снижения ставок
Хотя этот деловой цикл пережил сюрпризы, связанные с пандемией, инфляция теперь переместилась в конец списка проблем. Точная траектория денежно-кредитной политики может меняться, но Федеральная резервная система и большинство крупных центральных банков четко обозначили свои намерения снизить процентные ставки до нейтрального уровня. (Узнайте больше в нашем последнем циклическом обзоре «Обеспечение мягкой посадки».)
Как снижение ставок влияет на акции? Базовые принципы оценки активов учат, что при прочих равных условиях более низкие ставки центрального банка (как заменители «безрисковых» ставок) приводят к более высоким ценам на акции. Однако все остальное редко бывает равным,и наш исторический анализ показывает, что экономическая активность была доминирующим драйвером доходности акций во время циклов снижения ставок. Если экономика скатывается в рецессию, снижение ставок само по себе не может предотвратить потери на фондовом рынке. Однако, если экономическая активность остается оживленной, снижение ставок может повысить стоимость акций.
Конечно, нет гарантии, что эти исторические закономерности сохранятся, но они могут служить ориентиром. На рисунке 1 мы фокусируемся на показателях индекса MSCI USA, широкого показателя акций с большой и средней капитализацией, за шесть месяцев до и после первого снижения ставок ФРС в циклах с 1960 по 2020 год (последний цикл снижения ставок до того, который начался в этом году). Этот набор данных охватывает девять мягких посадок и 10 жестких посадок. В медианном мягком снижении американские акции росли во время первого снижения ФРС, но показатели пошли на спад через три месяца после начала сокращений. В среднем при жесткой посадке американские акции снизились как до, так и после первого снижения, достигнув дна примерно через три месяца после начала сокращений.
Как при жесткой, так и при мягкой посадке первоначальное снижение ставки обычно приводило к более высоким показателям акций, по крайней мере, в первый месяц или около того, поскольку снижения обычно повышают настроения и реальную экономическую активность. Однако вскоре фондовые рынки обычно начинают отражать преобладающую макроэкономическую среду.
Изучение исторических показателей фондового рынка по факторам и секторам в течение шести месяцев после первого снижения ставки показывает, что в среднем рост опережал стоимость, крупные капитализации превзошли мелкие, а доходность и качество дивидендов в целом давали положительную доходность. Сосредоточившись на шести циклах снижения ставок, сопровождавшихся мягкими посадками с 1984 года, мы обнаруживаем, что позднее в цикле снижения ставок (приближающемся к 12 месяцам) мелкие капитализации начали обгонять крупные по мере ускорения экономического роста. Кроме того, технологии, здравоохранение и основные потребительские товары в целом превзошли показатели, в то время как энергетика, коммуникации и финансы отставали.
Каждый цикл отличается, как и макроэкономическая среда, которая его сопровождает. Однако историческая картина показывает, что распределение акций сегодня может эффективно сочетать темы долгосрочного роста с более защитными, чувствительными к ставкам бенефициарами, такими как инвестиционные фонды недвижимости (REIT).
Рынки облигаций в циклах снижения ставок
Исторический анализ также показывает, что доходность облигаций была положительной во время циклов снижения ставок ФРС в различных макроэкономических условиях. Более того,Анализ показывает, что начальная доходность высококачественных основных ценных бумаг с фиксированным доходом сильно коррелирует (r = 0,94) с пятилетней форвардной доходностью. Таким образом, сегодняшняя привлекательная начальная доходность служит хорошим предзнаменованием для инвестиций с фиксированным доходом.
Поскольку ФРС продолжает снижать ставки, инвесторы в облигации могут извлечь выгоду из прироста капитала и получить больший доход, чем тот, который обеспечивают фонды денежного рынка. В портфелях с несколькими активами консервативные инвесторы могут искать более высокую скорректированную на риск доходность, выходя из наличных и переходя на кривую, в то время как сбалансированные портфели могут увеличить экспозицию по дюрации. Конечно, высококачественные облигации также могут предложить смягчение последствий в случае жесткой посадки.
В рамках фиксированного дохода высококачественные кредиты и ипотечные кредиты могут повысить доходность и служить диверсификаторами. В частности, ипотечные ценные бумаги агентств (MBS) кажутся привлекательно оцененными, со спредами по казначейским облигациям США вблизи исторических максимумов, что делает их ликвидной альтернативой корпоративному кредиту. Исторически сложилось так, что ипотечные ценные бумаги агентств также обеспечивали привлекательную устойчивость портфелей к снижению: в периоды рецессии они обеспечивали среднюю 12-месячную избыточную доходность на 0,91 процентных пункта выше казначейских облигаций США с аналогичной дюрацией по сравнению с -0,41 процентных пункта для корпоративных облигаций инвестиционного уровня.
Отрицательная корреляция акций и облигаций: последствия для портфеля
Корреляция акций и облигаций имеет тенденцию становиться ниже, а затем отрицательной по мере того, как инфляция и рост ВВП становятся умеренными, как это происходит сегодня в США и многих других крупных экономиках. Анализ ежемесячных показателей корреляции акций и облигаций с 1960 года, отслеживаемых по отношению к уровням инфляции, указывает на четкую тенденцию: когда инфляция находится на уровне или около целевых показателей центрального банка (около 2%), как это обычно бывает на развитых рынках с 1990-х годов, корреляция акций и облигаций отрицательная или очень узко положительная.
На практике низкая или отрицательная корреляция акций и облигаций означает, что два класса активов могут дополнять друг друга в портфелях из нескольких активов, позволяя инвесторам расширять и диверсифицировать свои риски, одновременно нацеливаясь на цели доходности.
Например, инвесторы с определенным бюджетом риска могут владеть большим диапазоном и количеством рисковых активов, оставаясь в пределах своей толерантности, в то время как инвесторы с заранее определенным набором распределения активов могут ориентироваться на более низкую волатильность, меньшие просадки и более высокие коэффициенты Шарпа (мера доходности с поправкой на риск).
В целом, отрицательные корреляции могут позволить создавать наборы активов, которые испытывают более низкую волатильность, чем любой отдельный актив, при этом по-прежнему нацеливаясь на привлекательную доходность. Гипотетическое упражнение по эффективной границе помогает проиллюстрировать это (см. Рисунок 2): когда корреляция акций и облигаций отрицательная,есть регионы вдоль участков границы с низким уровнем риска, где инвесторы могут ориентироваться на сочетание активов, которое предлагает несколько более высокий потенциальный профиль доходности, несмотря на снижение ожидаемой волатильности.
Более низкая волатильность от бета-портфеля также может освободить место для большего воздействия альфа-стратегий, таких как систематические акции — подробнее об этом позже.
Для инвесторов, вкладывающих несколько активов и имеющих доступ к кредитному плечу, отрицательные корреляции акций/облигаций могут позволить даже более высокие общие условные уровни для заданного целевого уровня риска, при условии, что доходность портфеля превышает затраты по заимствованиям. Значение кредитного плеча в диверсифицированном портфеле, как правило, больше, когда корреляции отрицательные.
Взгляд на исторические экстремальные («хвостовые») сценарии отрицательной доходности в простом портфеле из нескольких активов, состоящем на 60% из акций и на 40% из облигаций, дополнительно иллюстрирует полезные характеристики отрицательной корреляции акций/облигаций (см. Рисунок 3). Периоды с положительной корреляцией акций/облигаций обычно демонстрировали более серьезные (худшие) результаты левого хвоста для портфелей из нескольких активов, чем периоды с отрицательной корреляцией. Это верно, даже несмотря на то, что большинство рецессий имели глубоко отрицательную корреляцию акций/облигаций, поскольку падение акций было частично компенсировано ростом распределения с фиксированным доходом.
Смягчение рисков
Хотя возможности для портфелей с несколькими активами богаты, повышенные риски, связанные с государственной политикой, геополитикой и денежно-кредитной политикой, означают, что инвесторам следует рассмотреть возможность создания портфелей, способных выдержать маловероятные, но экстремальные хвостовые события. Даже когда один из самых крупных в истории мировых выборов (по числу избирателей) подходит к концу, сохраняется неопределенность относительно того, как политика может повлиять на инфляцию, рост и процентные ставки. Кроме того, продолжающиеся конфликты на Ближнем Востоке и между Россией и Украиной, а также потенциальные геополитические волнения в других местах могут взбудоражить рынки.
Хотя отрицательная корреляция акций и облигаций означает, что портфели могут быть лучше подготовлены к преодолению спадов, она не может предотвратить и не может смягчить все риски хвостовых событий. Но у инвесторов есть другие стратегии, такие как специальное управление хвостовыми рисками. Активное смягчение просадки может включать выборочное использование опционов, когда волатильность имеет разумную цену.Доступность стратегий продажи волатильности в последние годы, включая быстрый рост опционных ETF, продающих опционы, увеличила предложение опционов на волатильность, особенно на коротком конце кривой доходности. Эта тенденция может сделать хеджирование снижения более экономичным в подходящие времена.
Мы также считаем, что разумно хеджировать портфели из нескольких активов от рисков повышения инфляции. Хотя ограничительные ставки центрального банка снизили уровень инфляции близко к целевым показателям, долгосрочные фискальные перспективы в США включают сохранение высокого дефицита, а геополитические сюрпризы могут вызвать скачок цен на нефть или запутать цепочки поставок. Торговая политика, такая как тарифы, и тенденции деглобализации также могут оказать давление на инфляцию. Мы считаем, что облигации, привязанные к инфляции (ILB), остаются привлекательным хеджем, предлагающим убедительный потенциал доходности, поскольку долгосрочная реальная доходность в настоящее время близка к самым высоким уровням за 15 лет. Более того, долгосрочные безубыточные ставки инфляции оцениваются около или ниже целевого показателя ФРС, что отражает незначительные или нулевые премии за риск, несмотря на недавнюю память о резком скачке инфляции.
В центре внимания структурная альфа: факторы акционерного капитала
В любой инвестиционной среде полезно отойти от анализа рисков и возможностей, чтобы оценить свой инвестиционный процесс. В PIMCO, в дополнение к нашим инвестиционным взглядам, основанным на макроэкономических и восходящих исследованиях, мы используем количественные методы, чтобы помочь выявить неэффективность рынка акций и целевую структурную альфу. Наш процесс подчеркивает диверсификацию, минимизирует риск концентрации и стремится преодолеть поведенческие предубеждения.
Сначала мы исследуем и присваиваем составной балл акциям на основе четырех ключевых тем: импульс, рост, качество и стоимость. Объединяя традиционные показатели, такие как рост прибыли, с альтернативными данными, такими как выводы из отчетов о прибыли и отношений между клиентами и поставщиками, мы стремимся выявлять компании с потенциалом для долгосрочного превосходства.
Затем составные баллы объединяются с учетом риска и транзакционных издержек для построения высокодиверсифицированного распределения, которое отражает уровни убежденности, соблюдая при этом различные ограничения. К ним относятся ограничения на активный риск, воздействие бета-коэффициента рынка и риск концентрации на уровне страны, сектора и отдельной компании, что обеспечивает лишь незначительные отклонения от широкого рынка.
Благодаря системному подходу, строгим исследованиям и передовым аналитическим инструментам, включая запатентованные методы, наши стратегии разработаны для обеспечения последовательного потенциала избыточной доходности в различных рыночных условиях.
Выводы
Инвесторы могут обдуманно позиционировать портфели из нескольких активов, чтобы попытаться извлечь выгоду из рыночных тенденций, управляя рисками в неопределенной обстановке. Поскольку центральные банки продолжают снижать ставки на фоне прогноза мягкой посадки, как акции, так и облигации могут преуспеть. Высококачественные основные облигации с фиксированным доходом должны быть особенно хорошо позиционированы.
Более низкая или отрицательная корреляция акций и облигаций позволяет осуществлять дополнительное и более диверсифицированное позиционирование перекрестных активов, особенно для тех, у кого есть доступ к кредитному плечу. Надежный рынок опционов может помочь инвесторам хеджировать риски снижения. Наконец, использование количественных методов и инновационных инструментов может помочь сгладить доходность и заложить основу для дисциплинированного инвестирования в течение рыночных циклов.
Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь
Предупреждение о риске и отказ от ответственности
Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.
Авторские права © 2024 FastBull Ltd
728 RM B 7/F GEE LOK IND BLDG NO 34 HUNG TO RD KWUN TONG KLN HONG KONG
Раскрытие Рисков
Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.
Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.
Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.