Эти цифры подчеркивают растущую уязвимость, которая может привести к тому, что странам с большой задолженностью будет трудно справляться с фискальным давлением в условиях высоких процентных ставок и замедленного экономического роста.

Источник: Евроньюс

Макроданные и заголовки:

Акции :

Волатильность

Фиксированный доход

Товары

Валюты

Источник: АП

В центре внимания сегодня

Сегодня в еврозоне мы получаем данные по потребительским настроениям за ноябрь. Мы наблюдали сильную тенденцию к росту в прошлом году, что сулит хорошие перспективы для потребления в следующем году, если она продолжится.

В Швеции в 14:45 состоится выступление вице-губернатора Риксбанка Пера Янсона об экономической ситуации. Согласно протоколу, Янсон назвал более медленное, чем ожидалось, восстановление экономики причиной поддержки снижения ставки на 50 базисных пунктов. Он пришел к выводу, что общий риск инфляции имеет тенденцию к снижению, хотя он сбалансировал это, выделив два риска роста: крона и цены на продукты питания, которые в худшем случае могут задержать снижение ставок или даже оправдать их повышение.

В США мы получаем первичные заявки на пособие по безработице и индекс деловой активности ФРС Филадельфии за ноябрь, который измеряет рост в производственном секторе, где консенсус-прогноз предполагает 8,0.

Сегодня прозвучат несколько выступлений центральных банков — как ЕЦБ, так и Федеральной резервной системы, включая выступления Нота, Хольцмана и Лейна, в которых рынок будет искать подсказки относительно денежно-кредитной политики перед декабрьскими объявлениями.

Ночью Японское статистическое бюро публикует данные по инфляции за октябрь. Данные из Токио показывают, что инфляция снизилась еще больше, но динамика цен рифмуется с 2% годовой инфляцией. Консенсус прогнозирует 2,2% с сентябрьской инфляцией 2,4%. Это будет последняя общенациональная печать перед декабрьским заседанием Банка Японии.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

В США вчерашний аукцион по 20-летним облигациям на сумму 16 млрд долларов США был очень слабым с очень высоким хвостом и низким спросом со стороны прямых покупателей. Однако сегмент 20Y на кривой казначейских облигаций США обычно привлекает низкий спрос, поскольку это новый сегмент на кривой доходности (был введен в 2020 году), аналогичный тому, что мы видим на кривой Германии, где сегмент 15Y-20Y также привлекает низкий спрос и должен предлагать дополнительную премию инвесторам. Следовательно, он не должен оказать существенного влияния на длинный конец кривой казначейских облигаций.

Что случилось вчера?

В еврозоне рост договорной заработной платы увеличился до 5,4% г/г в третьем квартале с 3,5% во втором квартале под влиянием сезонных факторов, таких как бонусы и недавнее увеличение специальных выплат в Германии. Несмотря на эту волатильность, средняя договорная заработная плата в настоящее время выросла на 4,6% г/г по сравнению с 4,4% г/г в 2023 году, что указывает на устойчиво сильные тенденции в заработной плате. Ожидается, что этот устойчивый рост заработной платы продолжит влиять на инфляцию в сфере услуг. Однако внимание ЕЦБ сместилось с проблем инфляции на рост, что уменьшило влияние данных на будущие решения по ставке политики.

В Великобритании показатели инфляции в октябре превзошли ожидания: основной ИПЦ составил 2,3% г/г (минус: 2,2%, предыдущее значение: 1,7%), а базовый ИПЦ — 3,3% г/г (минус: 3,1%, предыдущее значение: 3,2%). Рост основного ИПЦ в первую очередь обусловлен квартальными корректировками счетов домохозяйств за электроэнергию. Учитывая это, мы предостерегаем от того, чтобы слишком много придавать этому отпечатку, учитывая значительное влияние расходов на электроэнергию.

Акции: Мировые акции вчера немного снизились, и это определенно не было результатом превосходящих торгов Трампа. Здравоохранение наконец-то демонстрирует некоторые защитные характеристики после нескольких сложных недель после выборов. Материалы также показали превосходные результаты в отрицательный день, сектор, который также подвергался испытаниям в последние пару недель. Европейские акции снова начали день в зеленом, прежде чем закончить в красном. Это довольно хорошо иллюстрирует скептицизм инвесторов, страх и неуверенность, связанные с геополитикой, политикой Германии, борющимися производственными секторами и сложными структурными перспективами, связанными с Европой. Кажется, не хватает веры в потенциальные сюрпризы в Европе, несмотря на то, что экономические сюрпризы в настоящее время являются положительными для региона. В США вчера Dow +0,3%, S&P 500 +0,00%, Nasdaq -0,1% и Russell 2000 +0,03%. Азиатские рынки сегодня утром демонстрируют смешанную динамику, Южная Корея снова выделяется этим утром с положительной стороны. Европейские фьючерсы растут – посмотрим, сохранится ли эта сила на протяжении всей сессии наличных. Американские фьючерсы немного ниже, но без значительного влияния после вчерашних отчетов о доходах Nvidia после закрытия торгов.

FI: Геополитика продолжала оказывать понижательное давление на мировые ставки в течение вчерашней сессии. Кривая свопа EUR скромно выросла по срокам в течение первой части сессии, но движение быстро сошло на нет, когда новости об очередной украинской атаке на российскую территорию достигли проводов. Кривая свопа EUR завершила день незначительно выше по срокам, в то время как спред Bund ASW немного вырос до 2-недельного максимума в 2,5 б.п.

FX: USD и CAD выросли вчера больше всего, а NOK и SEK потеряли в очередной относительно спокойный день для валютного рынка. EUR/USD торговалась в диапазоне 1,05-1,06, EUR/SEK поднялась выше 11,60, а EUR/NOK поднялась до 11,70.

Рынки

Геополитические события продолжают затмевать заголовки. Рисковые настроения улучшились в начале вчерашней торговой сессии на разговорах о том, что президент России Путин будет открыт для переговоров по соглашению о прекращении огня на Украине с США. Оптимизм быстро испарился после того, как администрация Байдена решила предоставить Украине противопехотные мины и после того, как Украина развернула первые долгосрочные ракеты из Великобритании (Storm Shadow) через несколько дней после первого такого оружия из США (ATACMS).

Ключевые европейские фондовые индексы закрылись с понижением на 0,50%. Американские акции топтались на месте, готовясь к отчету о доходах Nvidia, что вызвало прохладную реакцию. Хотя они все еще превзошли консенсус, они не превысили самые высокие оценки, что вызвало некоторое снижение доли в послеторговой торговле после недавнего подъема. Экологические данные включали более высокие, чем ожидалось, показатели индекса потребительских цен Великобритании за октябрь и рекордно высокий рост заработной платы в странах ЭВС (Q3: +5,4% г/г), что не смогло действительно оставить (отрицательный) след на торговле облигациями.

Ежедневные изменения на кривой Германии были ограничены +- 1 б.п. Доходность Великобритании не изменилась, за исключением отставания (очень) длинного конца кривой: 10-летние +2,7 б.п., 30-летние +5,2 б.п.). Кривая доходности США выровнялась с ростом между +1,6 б.п. (30-летние) и +3,4 б.п. (2-летние) после некоторых ястребиных комментариев ФРС. EUR/USD колеблется между 1,05 и 1,06.

Американские денежные рынки теперь оценивают вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре всего в 50%. Последняя переориентация началась на прошлой неделе после того, как председатель ФРС Пауэлл заявил, что экономика не подает никаких сигналов о том, что ФРС нужно торопиться со снижением ставок. Бостонский ФРБ Коллинз вчера предположил, что необходимо дополнительное смягчение политики, поскольку в настоящее время политика остается по крайней мере несколько ограничительной, но что конечный пункт неопределен. Однако политикам следует действовать осторожно.

«Корректировки политики, внесенные до сих пор, позволяют FOMC быть осторожными и осмотрительными в будущем, уделяя время комплексной оценке последствий имеющихся данных для перспектив и связанного с ними баланса рисков» Управляющий ФРС из Вашингтона Боуман, которая в сентябре высказалась против, выступив в пользу меньшего снижения ставки на 25 базисных пунктов, была столь же осторожна, ссылаясь на риски преждевременного подпитки спроса и возобновления инфляционного давления. Интересно, что она говорит, что мы можем быть ближе к нейтральной политической позиции, чем мы думаем в настоящее время.

Управляющий ФРС Кук также не захотел опережать результаты декабрьского заседания, намекнув, что она готова отреагировать на изменение прогноза. ФРС Нью-Йорка Уильямс был более нейтрален. Его прогноз на 2025 год — это по-прежнему устойчивый рост (2,5%), боковое движение рынка труда (уровень безработицы 4%-4,25%) и продолжение процесса дезинфляции (2,25% за весь год). В этом контексте он утверждает, что целесообразно снизить ставку по федеральным фондам ближе к более нормальным или нейтральным уровням. Сегодняшняя экологическая повестка дня снова не вдохновляет, оставляя место для более изменчивой консолидационной торговли в преддверии завтрашних опросов PMI.

Просмотры новостей

Японская общественная телекомпания NHK сообщила, что правительство рассматривает новый пакет стимулов стоимостью 13,9 трлн иен, или около 90 млрд долларов, направленный на смягчение влияния роста цен на домохозяйства. Пакет также будет содержать около 8 трлн иен на государственные инвестиции и кредитование, а также расходы местных органов власти, увеличив общий размер до 21,9 трлн иен, превысив прошлогодний фискальный стимул в размере 21,8 трлн иен. Вчера правящая коалиция Японии согласилась с ключевой оппозиционной партией по проекту пакета. Хотя такие дополнительные бюджеты не являются чем-то необычным для Японии, их размер, похоже, постоянно увеличивается. Они также в значительной степени финансируются за счет долга. Ранее в этом месяце МВФ предупредил Японию о необходимости финансировать дополнительные планы расходов из своего бюджета, а не выпускать долговые обязательства. Он призвал Японию привести в порядок свой фискальный дом, поскольку центральный банк начал повышать процентные ставки. Сегодня утром японская иена колеблется около USD/JPY 155.

Советники китайского правительства рекомендуют стране придерживаться целевого показателя роста в 5% к 2025 году, сообщает Reuters. Такие амбиции роста соответствуют амбициям на этот год. Советники настаивают на более сильном фискальном стимулировании, чтобы компенсировать влияние потенциальных повышений пошлин США на китайский экспорт. Один из них сказал, что дефицит бюджета должен «определенно превысить» запланированный на этот год уровень ВВП в 3%. Другой был более консервативен, назвав опору исключительно на фискальное стимулирование неустойчивой в долгосрочной перспективе, если Китай не продолжит столь необходимые реформы для устранения структурных дисбалансов. Советники представят свои предложения на ежегодной Центральной экономической рабочей конференции в следующем месяце, где лидеры обсудят политику и цели на следующий год. Целевой показатель роста будет официально объявлен на ежегодном заседании парламента в марте.

Источник: ACTIONFOREX