Рынки

Казначейские облигации США следовали рецепту прошлой недели. Тестируя недавний минимум (область; в зависимости от срока погашения), но в конечном итоге отскочив выше. На этот раз без сильного триггера, такого как речь Пауэлла в четверг или розничные продажи в пятницу. Движение казалось более неустойчивым по своей природе. Время не совпало с публикацией второстепенных, но превзошедших консенсус показателей США. Деловая активность ФРС Нью-Йорка в сфере услуг выросла с -2,2 до -0,5 в ноябре, при этом данные свидетельствуют о силе деловой активности и занятости.

Как в текущем, так и в 6-месячном перспективном субиндексе. Индекс жилья NAHB зафиксировал третий последовательный рост до 7-месячного максимума с 43 до 46. 6-месячный прогноз продаж достиг самого высокого уровня с апреля 2022 года на фоне надежд на ослабление регулирования и увеличение строительства во время второго срока президента Трампа. Вчерашняя ценовая динамика усиливает наш краткосрочный консолидационный призыв, поскольку пыль вокруг президентских выборов в США оседает, в отсутствие важных экологических данных и при отсутствии спешки со стороны ФРС. Внутридневные изменения на кривой доходности США варьировались от -0,7 до -3,3 базисных пунктов, причем нижняя часть кривой опережала крылья. Немецкие облигации отстали от казначейских облигаций США (GE 2y: +5,4 базисных пункта), что может стать началом противоположной (казначейским облигациям США) фазы консолидации. EUR/USD выиграла от относительной динамики доходности, при этом пара снизилась с 1,0531 до 1,0598.

Член ЕЦБ из Греции, сторонник «голубиного» курса Стурнарас назвал снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре решенным делом и добавил, что это оптимальное снижение. Таким образом, он снизил более агрессивные рыночные ставки, призывая к движению на 50 базисных пунктов (вероятность 25%). Экологические данные этой недели, очевидно, могут полностью закрыть дверь в зависимости от их результата. ЕЦБ построил свою недавнюю функцию реагирования на том, что ее президент Лагард называет «тремя критериями»: прогноз инфляции, динамика базовой инфляции и сила денежной трансмиссии.

Завтра мы получим важную информацию о втором столпе через согласованные данные о заработной плате за третий квартал. Годовой рост заработной платы оставался в пределах от 4,3% до 4,7% с первого квартала 2023 года по первый квартал 2024 года. Снижение в прошлом квартале до 3,5% приветствовалось ЕЦБ в его борьбе с инфляцией, но остается намного выше целевого показателя инфляции центрального банка в 2%. Лагард из ЕЦБ указала, что перспективные отслеживатели заработной платы указывают на ослабление роста заработной платы в 2025 году, что, как она надеется, отразится в завтрашних цифрах. Ожидается, что в пятницу индексы деловой активности EMU за ноябрь покажут такую же плачевную картину, как и в октябре (50 для композитного). Однако следует помнить, что между слабыми мягкими данными за третий квартал и жесткими данными было серьезное расхождение (+0,4 квартальный рост ВВП EMU).

Просмотры новостей

Председатель ЕЦБ Лагард в своей вчерашней речи «Экономические и человеческие проблемы эпохи преобразований» снова призвала к созданию (эффективного) единого рынка как для товаров, так и для капитала, чтобы обратить вспять постепенное замедление производительности. «Действуя как союз, чтобы повысить рост производительности, и объединяя наши ресурсы в областях, где у нас есть тесное совпадение приоритетов — таких как оборона и зеленый переход, — мы можем как добиться желаемых результатов, так и эффективно управлять государственными расходами». Лагард подчеркнула необходимость таких изменений, учитывая две мегатенденции, которые бросают вызов экономической модели блока. Первая — это новый геополитический ландшафт. Все более внутренняя глобальная среда представляет опасность для открытой европейской экономики.

Вторая проблема — отставание Европы в новых технологиях, которая в основном специализируется на технологиях, разработанных в прошлом веке. Лагард заявила, что экосистемы инноваций и финансирования не подходят для разработки новых передовых технологий, отметив, что около трети сбережений ЕС находятся в наличных деньгах и банковских депозитах по сравнению с примерно одной десятой в США. Она выдвинула сумму до €8 трлн, которую можно было бы перенаправить в долгосрочные инвестиции, если бы домохозяйствам ЕС были предоставлены лучшие возможности для инвестирования своих сбережений. По оценкам, все еще существующие торговые барьеры в рамках единого рынка ЕС для товаров и капитала представляют собой дефицит примерно 10% экономического потенциала ЕС.

Экономисты Федерального резервного банка Сан-Франциско в опубликованном вчера исследовании заявили, что рынок труда США по-прежнему усиливает инфляционное давление, пусть и меньшее, чем в 2022 и 2023 годах. «Снижение избыточного спроса снизило инфляцию почти на три четверти процентного пункта за последние два года. Однако повышенный спрос продолжал вносить вклад в инфляцию на 0,3–0,4 процентного пункта по состоянию на сентябрь 2024 года». Результаты предлагают некоторый противовес замечанию председателя ФРС Пауэлла еще летом, когда он сказал, что рынок труда больше не является источником значительного инфляционного давления.

Источник: ACTIONFOREX

В центре внимания сегодня

Сегодня в еврозоне мы получаем окончательные данные по инфляции HICP за октябрь. Это покажет движущие силы инфляции и позволит нам рассчитать индикатор внутренней инфляции «LIMI», которому в последнее время уделяется большое внимание со стороны ЕЦБ.

В Швеции день начнется с выступления Анны Бреман из Риксбанка в 8.15 CET, посвященного «Текущей денежно-кредитной политике и экономической ситуации». Это последует за несколькими значимыми событиями с момента решения 6 ноября, такими как выборы в США, более высокая, чем ожидалось, инфляция в октябре и значительно более высокие цены на электроэнергию, что представит различные темы для обсуждения. В 10.00 CET Шведское национальное управление по финансовому менеджменту представит новые прогнозы по экономике и государственным финансам.

Сегодня у нас также будет несколько выступлений ЕЦБ, а также несколько выступлений Банка Англии, включая выступления губернатора Банка Англии Бейли.

Экономические и рыночные новости

Что случилось вчера?

В еврозоне Лагард из ЕЦБ подчеркнула критическую необходимость для Европы обратить вспять падение роста, чтобы поддержать свои положения о социальном обеспечении, увеличить расходы на оборону и решить проблему изменения климата. Лагард подчеркнула необходимость смелой экономической политики для создания необходимого богатства для этих целей. Она также сосредоточилась на срочности адаптации к меняющемуся геополитическому ландшафту и восстановлении конкурентоспособности и инноваций. Лагард также указала на уязвимость Европы к торговым войнам из-за ее сильной зависимости от торговли, которая составляет более половины ее экономического производства.

Акции: Мировые акции вчера выросли, а европейские рынки отставали от остальных. Мы наблюдали некоторые элементы торговли Трампа, хотя и не в той степени, которую мы наблюдали сразу после выборов. Здравоохранение продолжало отставать, в то время как сектор материалов пережил небольшое восстановление после нескольких сложных недель для сектора, связанного с Китаем.

Индекс VIX немного снизился и, по-видимому, стабилизировался около уровня 15, что соответствует ожиданиям с учетом текущего макроэкономического фона.

В США вчера Dow -0,1%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,6% и Russell 2000 +0,1%.

Азиатские рынки в целом выросли, в то время как Южная Корея отставала второй день подряд. Фьючерсы на американские и европейские рынки сегодня утром выросли.

FI: Кривая свопа EUR продемонстрировала некоторое медвежье сглаживание в течение сессии понедельника, которая была охарактеризована как очень ограниченная на новостях, движущих рынок. 2Y tenor вырос примерно на 5 б.п. в течение сессии, в то время как 10Y point вырос на 3 б.п. Спред Bund ASW на уровне -2,5 б.п. остался примерно неизменным, как и периферийные и кредитные спреды EUR.

FX: USD продавался по отношению ко всем валютам, кроме JPY, в начале недели. Товарные валюты NOK, AUD и CAD выросли больше всего в понедельник. EUR/USD вырос до 1,06, EUR/SEK торговался около 11,60, а EUR/NOK около 11,70.

SP500 подскочил на 0,39%, в то время как Nasdaq прибавил 0,71%, поддержанный более чем 5,5%-ным скачком акций Tesla на слухах о том, что администрация Трампа хочет сделать федеральную структуру для полностью беспилотных автомобилей одним из приоритетов Министерства транспорта. И помните, роботакси Илона Маска является одним из приоритетов компании для будущего развития и помогло — в начале этого года — возродить интерес к Tesla, несмотря на замедление продаж электромобилей. Так что да, новости не могли появиться в лучшее время для Tesla.

Новости о Nvidia были не такими хорошими, так как чипы Blackwell от Nvidia — вы знаете, чипы следующего поколения, которые пользуются безумным спросом, по словам генерального директора Дженсена Хуанга — как сообщается, перегреваются, требуя перепроектирования и задержки поставок. Конечно, вы можете утверждать, что такого рода корректировки являются стандартными для таких масштабных технологических релизов, и они не должны иметь существенного влияния в долгосрочной перспективе, но задержка в краткосрочной перспективе означает, что крупные клиенты, такие как Meta, Google и Microsoft, не получат свои чипы вовремя, последний продлит период окупаемости своих инвестиций в то время, когда инвесторы не могут дождаться, чтобы увидеть, как эти инвестиции принесут плоды. Nvidia вчера отступила на 1,30%, так как новость о том, что компания теперь работает с Google над разработкой своих квантовых вычислительных устройств следующего поколения, помогла противостоять негативным вибрациям перегревающихся чипов Blackwell.

Новости о Blackwell спровоцировали 3%-ный рост акций AMD, которая также продает чипы высокой емкости для приложений ИИ. «Ожидается, что производство MI325X начнется к концу 2024 года, в то время как серия MI350 нацелена на производительность вывода в 35 раз выше по сравнению с предшественниками и должна быть запущена в 2025 году», — сообщает ChatGPT. Любая ошибка со стороны Nvidia может помочь AMD увеличить долю рынка. На данный момент инвесторы сосредоточены на следующем отчете о доходах от Nvidia, который выйдет в среду, после закрытия торгов, и, как мы надеемся, покажет, насколько безумен спрос на эти чипы Blackwell, независимо от того, перегреваются они или нет.

Помимо технологий, индекс Dow Jones не был радостным, вчера индекс закрыл сессию немного ниже, в то время как малые капитализации немного выросли на фоне более низкой доходности, но направление доходности не воодушевляет инвесторов с малой капитализацией, учитывая, что у этих компаний меньше маржи, чтобы справиться с более высокими затратами по займам. Таким образом, покупатели выглядят более толпой в больших капитализациях, и даже самые медвежьи из медведей на Уолл-стрит заняты повышением своего PT для SP500. 6500 все более выражен для SP500, в то время как золото также является одним из главных выборов в Goldman Sachs, по-видимому, что позволяет драгоценному металлу превысить $3000 за унцию в следующем году. В краткосрочной перспективе отступление доходности в США помогло подвести пол под отступление золота. Мы видим, как прекрасная поддержка формируется вблизи незначительной коррекции Фибоначчи 23,6% и 100-DMA — это около уровня $2550.

В Европе индекс Stoxx 600 остался на прежнем уровне, китайские акции снизились, поскольку китайские власти собрались в Гонконге, чтобы обсудить последние события в финансовом секторе Китая, в то время как японский Nikkei находится под давлением восстановления японской иены по отношению к доллару США на фоне в целом более слабого доллара США — шаг, который, по моему мнению, является всего лишь коррекцией ралли последних нескольких недель на фоне политических событий и ястребиного сдвига в ожиданиях Федеральной резервной системы (ФРС).

Пара EURUSD вчера протестировала психологическое сопротивление 1,06, поддержанное слабым долларом, а также новостями о том, что Греция досрочно выплатит 5 миллиардов евро долгосрочного долга. Но перспективы EURUSD остаются негативными из-за расхождения между Европейским центральным банком (ЕЦБ) и ФРС. Следовательно, ценовые ралли в EURUSD вскоре создадут интересные возможности для медведей евро вернуться и предпринять еще одну попытку прорваться через предложение 1,05.

В энергетике американская сырая нефть вчера показала рост на 3%, но быкам может быть трудно очистить предложения по $70 за баррель, поскольку обильный глобальный прогноз предложения / слабый глобальный спрос по-прежнему поддерживают медведей. Краткосрочный рынок перешел в контанго, еще один сигнал о том, что инвесторы оценивают перенасыщенный рынок нефти, что может ограничить потенциал роста краткосрочных ценовых ралли. Прочное сопротивление наблюдается в диапазоне $70/72 за баррель. Ключевое сопротивление фактическому отрицательному тренду, который формировался с лета, находится на уровне $72,85 за баррель, что является основным 38,2%-ным откатом по Фибоначчи на летнем спаде.

Источник: АП

(19 ноября): Правящая партия Японии назначила Дайсиро Ямагиву новым председателем своей группы, которая содействует развитию полупроводников, поскольку она создает новый механизм для увеличения финансирования ключевой отрасли.

Ямагива, ранее занимавший пост министра экономического возрождения, сменил Акиру Амари, тяжеловеса Либерально-демократической партии, который поддерживал возобновление политики Токио в отношении чипов, пока не потерял свое место в парламенте на национальных выборах в прошлом месяце.

Назначение произошло после того, как премьер-министр Сигэру Исиба пообещал более 10 триллионов иен (289,17 млрд ринггитов) новой государственной поддержки японским секторам полупроводников и искусственного интеллекта. Эти расходы являются дополнением к примерно 4 триллионам иен, которые Япония выделила для отраслей в последних трех дополнительных бюджетах, включая 920 миллиардов иен для Rapidus Corp на Хоккайдо, согласно данным министерства промышленности. Rapidus намерена массово производить передовые логические микросхемы к 2027 году.

«Полупроводники могут стать узким местом для будущих отраслей, и мы не должны гадать, сможет ли Rapidus победить или нет», — заявил во вторник журналистам генеральный секретарь группы LDP Ёсихиро Секи. «Мы должны добиться успеха и победить, несмотря ни на что».

Группа ЛДП, вероятно, будет продвигать законопроект, необходимый для включения нового механизма финансирования на очередной парламентской сессии в следующем году. ЛДП и ее партнер по коалиции Комэйто потеряли большинство на выборах в прошлом месяце, и теперь им нужна поддержка оппозиционных партий для реализации своих политических мер.

Ямагива ушел с министерского поста в 2022 году из-за предполагаемых связей с Церковью объединения, группой, влияние которой в Японии подверглось критике после убийства бывшего премьер-министра Синдзо Абэ. На сайте Ямагивы говорится, что он разорвал эти связи.

В дополнение к законодательному барьеру, обещание Ишибы по чипам будет зависеть от сложного сочетания мер финансирования, согласно проекту пакета экономических стимулов, с которым ознакомился Bloomberg. Ожидается, что правительство объявит о пакете позднее на этой неделе.

Разбивка методов финансирования в проекте:

2,2 трлн иен за счет переводов со специального счета фискальных инвестиций и кредитов на специальный энергетический счет; также будут выпущены специальные облигации, привязанные к энергетическому счету по мере необходимости

1,6 трлн иен за счет использования средств, возвращенных в национальную казну, использования остатков существующих фондов для поддержки чипов и продажи государственных акций Shoko Chukin Bank

2,2 трлн иен за счет использования облигаций зеленой трансформации и привлечения средств, возвращенных в национальную казну путем пересмотра существующих фондов министерства промышленности

Финансовая поддержка в размере не менее 4 триллионов иен посредством инвестиций и гарантирования кредитов частного сектора

Что касается того, как будут распределены средства, то около 6 триллионов иен будут использованы на разработку чипов следующего поколения и массовое производство чипов питания, и не менее 4 триллионов иен будут использованы для предоставления финансовой поддержки посредством инвестиций или гарантий по долгам, согласно проекту. В нем также говорится, что правительство намерено представить новое законодательство, необходимое для включения новой структуры, на очередной парламентской сессии в следующем году.

Источник: Theedgemarkets

Обзор сезонных показателей акций США в декабре