USD: Продолжает противостоять сезонной тенденции

Вчерашние композитные индексы PMI в целом оказались сильнее ожиданий на основных развитых рынках, хотя были явные признаки смягчения в обрабатывающей промышленности по обе стороны Атлантики. Валютный рынок не делает много выводов в плане денежно-кредитной политики, и кроссы доллара, похоже, устанавливаются в последних диапазонах перед последней большой неделей макроэкономических событий перед каникулами в конце года.

В США мы увидим розничные продажи за ноябрь сегодня, и ожидается, что они будут надежными – что, однако, не должно оказать большого влияния на завтрашнее сообщение FOMC, учитывая некоторую волатильность и искажения в данных из-за воздействия экстремальных погодных явлений. Рыночные цены тверды на снижении на 25 базисных пунктов, что также является нашим призывом и консенсусом.

Мы считаем, что сегодня может доминировать что-то вроде выжидательного подхода и благоприятствовать дальнейшей консолидации последних достижений доллара. В конечном счете, если Федеральный резерв не подаст сигнал о более мягком пути, чем предполагает рынок (а мы не думаем, что он это сделает), 2-летняя ставка OIS по доллару США около 4,0% остается ключевым контрсезонным фактором, удерживающим доллар от значительной коррекции в в целом мягком месяце декабре.

В других местах Северной Америки Канада была потрясена отставкой министра финансов Христи Фриланд из-за разногласий с премьер-министром Джастином Трюдо по вопросу о том, как бороться с угрозой тарифов Трампа. Трюдо выдвинул кандидатуру Доминика Леблана на замену. Он был частью канадской делегации, посетившей Мар-а-Лаго в прошлом месяце, учитывая его последнюю обязанность по обеспечению безопасности границ.

Потрясения в канадской политике добавляют причину медвежьей стороны канадца, который по-прежнему сильно зависит от перспектив торговой напряженности в Северной Америке. Если это приведет к краху правительства Трюдо и внеочередным выборам, ожидайте, что антитарифная политика станет ключевой темой кампании. Тем не менее, теперь, когда новость об отставке Фриланд была усвоена, мы не убеждены, что USD/CAD нужно ускориться еще больше в сторону роста, если только ФРС не преподнесет заметных сюрпризов на ястребиной стороне. Как технические, так и сезонные факторы указывают на то, что ралли растянуто на данный момент, и мы думаем, что оно может остановиться после прохождения 1,430. Тем не менее, перспективы на следующий год остаются мрачными для CAD, и шансы перехода к 1,45+ ощутимы, если Трамп продолжит вводить 25%-ные тарифы для Канады.

EUR: фискальным надеждам нужно время, чтобы прийти на помощь евро

Индекс PMI еврозоны вернулся на территорию экспансии (51,4) в декабре, что обусловлено сильными услугами. Однако производственная картина остается мрачной, а все еще слабый составной индекс PMI Германии 47,8 не позволяет на данном этапе учитывать какие-либо предположительно позитивные новости в евро.

Это также может указывать на более высокую вероятность того, что партии Германии увеличат обещания фискального стимулирования после того, как вчерашний вотум недоверия официально проложил путь к внеочередным выборам через два месяца. Однако мы чувствуем, что рынкам потребуется встроить более благоприятную фискальную историю в евро, поскольку неопределенность относительно смягчения строгих немецких фискальных правил сохраняется, и мы ожидаем, что крупное смягчение политики Европейским центральным банком останется в центре внимания валютного рынка.

Сегодня следует ожидать некоторого влияния опросов Ifo и ZEW в Германии, хотя близость событий, связанных с рисками FOMC, позволяет предположить, что сегодня пара EUR/USD вполне может остаться привязанной к уровню 1,0500.

GBP: горячие данные по заработной плате будут оказывать давление на EUR/GBP

Статистика по труду Великобритании, опубликованная сегодня утром, в целом довольно ястребиная для ожиданий Банка Англии и ведет к укреплению фунта стерлингов. Общая занятость 3M/3M замедлилась лишь скромно до 173 тыс. в октябре, против ожиданий всего 5 тыс. Однако это ненадежный показатель, и его можно игнорировать. То же самое касается уровня безработицы, который остался на уровне 4,3%.

Что действительно важно для Банка Англии, так это неожиданное ускорение роста заработной платы. И еженедельный доход, и показатель без учета бонусов снова ускорились выше 5,0%. Что особенно важно, это ускорение полностью сконцентрировано в частном секторе (где заработная плата выросла на 12% в месячном исчислении в годовом исчислении), где тенденции заработной платы более тесно связаны с более широкими экономическими тенденциями.

Все еще есть признаки того, что рынок труда охлаждается (например, меньше вакансий, чем до пандемии COVID), но сегодняшние данные явно дают повод ястребам активизировать свои позиции в MPC.

В конечном счете, есть все основания полагать, что пара EUR/GBP останется ниже 0,830 в ближайшей перспективе, при этом риски по-прежнему смещены в сторону снижения, поскольку Банк Англии, скорее всего, не будет менять свою позицию на этой неделе, что подчеркивает разительное расхождение в политике с «голубиной» позицией ЕЦБ.

HUF: NBH снова попытается продемонстрировать воинственное лицо

Венгерский национальный банк, скорее всего, оставит ставки без изменений сегодня на уровне 6,50%, в соответствии с ожиданиями экономистов и рыночным ценообразованием. Хотя инфляция и ВВП недавно удивили снижением, центральный банк продолжает фокусироваться на валютном рынке. EUR/HUF упал с максимумов около 415 на прошлой неделе, но даже текущие уровни в диапазоне 408-410 не являются достаточным основанием для веры в устойчивую стабильность финансового рынка. Основное внимание будет уделено пресс-конференции. В ноябре основным триггером распродажи валютного рынка стал один голос за снижение ставки, поэтому сегодня это не должно стать сюрпризом для рынков.

В то же время центральный банк представит новый прогноз. В то время как прогноз ВВП должен быть пересмотрен в сторону понижения, инфляция может претерпеть некоторые изменения в сторону повышения, особенно в долгосрочной перспективе. Однако мы считаем, что центральный банк в целом попытается подтвердить ястребиную историю сегодня.

Рынок все еще удерживает кривую IRS наверху после распродажи и переоценивает почти все смягчения денежно-кредитной политики два месяца назад. В настоящее время рынок ожидает только два снижения ставок за два года, и вся кривая очень плоская. Хотя ставки показали некоторую нормализацию уровней в последние дни, вчера кривая снова подскочила на 10-24 б. п. по всей кривой на фоне очень низкой ликвидности, обычной для конца года. Это говорит о том, что рынок может быть значительно волатильным, при этом все еще не стабилизировавшись после движений в предыдущие недели.

Если центральный банк выступит с четким ястребиным посланием, мы считаем, что это может быть позитивным для HUF, который сейчас уязвим после вчерашней распродажи на рынке ставок. В то же время мы считаем, что рынок ставок должен снова начать ценить снижение ставок, учитывая слабую экономику и инфляцию ниже ожиданий. Более того, нынешний министр финансов возглавит NBH в марте следующего года, что рынок рассматривает как «голубиный» сдвиг со стороны центрального банка, и поэтому мы считаем, что рынок рано или поздно вернется к «голубиному» ценообразованию. HUF должен попытаться стабилизироваться на более высоких уровнях к концу года, но в среднесрочной перспективе мы остаемся негативными с переходом к 420 EUR/HUF в течение следующего года.

EUR/GBP продолжает нести потери вторую сессию подряд, торгуясь около 0,8260 в ранние европейские часы во вторник. Кросс EUR/GBP сталкивается с трудностями, поскольку фунт стерлингов (GBP) восстанавливает свои потери после публикации данных о занятости в Великобритании.

Уровень безработицы по данным МОТ в Великобритании остался неизменным на уровне 4,3% за три месяца до октября, согласно данным, опубликованным Управлением национальной статистики (ONS) во вторник. Показатель совпал с рыночной оценкой в ​​4,3% за отчетный период. Между тем, Employment Change сообщил, что число занятых лиц выросло на 173 000 человек по сравнению с предыдущим ростом на 253 000 человек. Более того, Claimant Count Change сообщил о 0,3 тыс. заявлений на пособие по безработице за ноябрь, что значительно ниже ожидаемых 28,2 тыс.

Трейдеры переключат свое внимание на данные по инфляции индекса потребительских цен (ИПЦ) в среду, перед решением Банка Англии (BoE) по ставке в четверг. Ожидается, что BoE сохранит процентные ставки, с ожидаемым разделением голосов восемь к одному, поскольку один из особенно голубиных политиков, вероятно, поддержит снижение ставки.

В понедельник президент ЕЦБ Кристина Лагард выступила на Ежегодной экономической конференции, указав, что ЕЦБ готов снизить ставки еще больше, если поступающие данные подтвердят, что дезинфляция остается на пути. Лагард также дала сигнал об изменении позиции политики, отметив, что прежний уклон в сторону сохранения «достаточно ограничительных» ставок больше не оправдан.

Данные в понедельник показали, что показатели PMI еврозоны в декабре превзошли ожидания; однако опросы PMI сферы услуг остаются на территории сокращения на фоне растущих опасений по поводу углубляющегося замедления экономики в Европе, что продолжает оказывать давление на настроения инвесторов и бизнеса. Ожидается, что трейдеры сосредоточатся на немецких данных среднего уровня, включая декабрьские отчеты Business Climate и Current Assessment от CESifo Group.

Источник: FXSTREET

Источник: АП

(17 декабря): В прошлом месяце Китай пережил самый большой отток средств с финансовых рынков за всю историю, поскольку перспектива повышения пошлин США создала дополнительные риски для второй по величине экономики мира.

По данным, опубликованным Государственным управлением валютного обмена в понедельник (16 декабря), отечественные банки перевели чистые 45,7 млрд долл. США (203,41 млрд ринггитов) средств за рубеж от имени своих клиентов для инвестиций в ценные бумаги. Эта сумма учитывает иностранные инвестиции в Китай, а также покупки местными резидентами зарубежных ценных бумаг.

Растущая волна оттока капитала сигнализирует об ухудшении настроений по отношению к азиатской стране, поскольку обещание избранного президента США Дональда Трампа ввести 60%-ные пошлины на китайские товары грозит уничтожить торговлю между двумя странами. Слабость юаня и местных акций, а также большой разрыв в процентных ставках страны с США повышают риск порочного цикла оттока капитала.

«Ожидается, что угрозы тарифов США и факторы разницы в процентных ставках будут усиливать давление оттока из Китая», — сказал Кен Чунг, главный азиатский валютный стратег в Mizuho Bank. «Ожидается, что преимущество доходности доллара будет держать азиатские валюты под давлением в целом», — сказал он.

Китайские акции потеряли свой восходящий импульс с октября, поскольку объявленные властями меры стимулирования отстали от ожиданий рынка. Базовые государственные облигации страны теперь приносят менее половины того, что предлагают казначейские облигации. Внутренний юань также колеблется около годового минимума, в то время как показатель доллара близок к самому высокому уровню с 2022 года.

По словам Чэна, учитывая эти проблемы, Китай может продолжить попытки возродить динамику роста и изменить настроения, чтобы капитал вернулся в местные активы с низкой оценкой.

На ключевом политическом совещании на прошлой неделе высшие руководители Китая дали сигнал об увеличении государственных заимствований и расходов в 2025 году и смещении фокуса политики на потребление в попытке стимулировать экономику. Политбюро принятия решений председателем Си Цзиньпином пообещало принять «умеренно свободную» денежно-кредитную политику в 2025 году, что сигнализирует о дальнейшем снижении процентных ставок.

Официальные данные Chinabond также показали, что иностранные институты сократили вложения в китайские государственные облигации до 2,08 трлн юаней (1,27 млрд ринггитов) по состоянию на прошлый месяц, что является самым низким показателем с сентября 2023 года. Согласно данным Bloomberg, инвесторы из материкового Китая в ноябре приобрели ценные бумаги, котирующиеся на Гонконгской бирже, на чистую сумму 125 млрд гонконгских долларов (71,62 млрд ринггитов), что является самым высоким показателем за последние три года.

Источник: Theedgemarkets