В центре внимания сегодня

Внимание переключается на французскую политику, поскольку правительство меньшинства сталкивается с решающим испытанием в принятии законопроекта о социальном обеспечении, который может спровоцировать вотум недоверия правительству. Ранее полагаясь на молчаливую поддержку Национального объединения, напряженность возросла с четверга прошлой недели, когда они назвали текущее предложение «неприемлемым». Таким образом, во французской политике сохраняется неопределенность, и остается неясным, будут ли уступки Барнье достаточными, чтобы удовлетворить Национальное объединение.

В Швеции мы получаем производственный PMI за ноябрь в 08:30. По сравнению с основными экономиками еврозоны, где PMI значительно ниже 50, шведский производственный сектор держался относительно хорошо (октябрь на уровне 53,1). На прошлой неделе производственный индекс NIER подскочил выше, хотя он остается на территории спада. Слабая крона и прочный рынок США — попутные ветры, в то время как мрачные перспективы Европы — встречный ветер.

Сегодня днем ожидается публикация индекса деловой активности в сфере производства ISM в США. Оперативные индексы деловой активности PMI за ноябрь оказались ниже 50, хотя и показали небольшое улучшение.

Предстоящая неделя будет посвящена публикациям данных США, включая JOLT, ADP и ISM services. В пятницу консенсус ожидает, что отчет о занятости в США покажет восстановление роста занятости на 200 тыс., в то время как мы прогнозируем 165 тыс. Период блокировки FOMC перед декабрьским заседанием начнется в субботу, но до этого на неделю запланирован длинный список публичных заявлений.

В еврозоне данные по безработице публикуются во вторник, а данные по розничным продажам — в четверг. В пятницу мы также пересмотрим данные по ВВП за третий квартал, которые будут включать детали структуры роста.

Экономические и рыночные новости

Что произошло на выходных

В США избранный президент Дональд Трамп пригрозил странам БРИКС тарифами в 100%, если группа продолжит работу над глобальной альтернативой доллару США. Трамп требует от стран обязательства не создавать новую валюту и не поддерживать никакую другую валюту для замены «могучего доллара США». Угрозы, направленные на БРИКС, последовали за аналогичными предупреждениями о резком повышении тарифов для Китая, Мексики и Канады в начале прошлой недели.

В еврозоне инфляция HICP выросла до 2,3% г/г в ноябре, как и ожидалось (минус: 2,3%, предыдущее: 2,0%). Рост общей инфляции был в основном обусловлен базовыми эффектами на инфляцию энергоносителей. Базовая инфляция выросла меньше, чем ожидалось, до 2,7% г/г (минус: 2,8%, предыдущее: 2,7%). Самое главное, что цены на услуги выросли всего на 0,10% м/м с учетом сезонной корректировки, что является положительным знаком для ЕЦБ. Наш показатель импульса SAAR 3m/3m снизился до 2,7% в ноябре с 3,4%. Таким образом, тенденция к снижению импульса базовой инфляции продолжилась в ноябре, что поддерживает дальнейшее снижение ставок ЕЦБ.

В Швеции ВВП в третьем квартале в пятницу неожиданно вырос на 0,3% кв/кв и 0,7% г/г (минус: -0,1%, 0,1%, предыдущее значение: -0,1%, -0,1%). Сильные показатели подтверждают позитивные данные NIER по уверенности с прошлого четверга, намекая на то, что октябрьский спад в обзоре NIER мог быть аномалией. Кроме того, данные по розничным продажам за октябрь также оказались положительными на уровне 0,4% м/м и 0,9% г/г (предыдущее значение: 0%, 2,1%), что говорит о восстановлении сектора розничной торговли на фоне улучшения настроений среди домохозяйств, а сектор розничной торговли продолжил улучшаться во вчерашнем обзоре NIER.

В Китае оба показателя PMI вышли немного лучше ожиданий в ноябре. Официальные PMI показали незначительный рост производственного индекса, который составил 50,3 (минус: 50,2, предыдущее значение: 50,1), в то время как непроизводственный индекс упал до 50 (предыдущее значение: 50,2) и, наконец, композитный на уровне 50,8 (предыдущее значение: 50,8). Кроме того, производственный PMI Caixin превзошел ожидания и составил 51,5 (минус: 50,5, предыдущее значение: 50,3), при этом выросли как новые заказы, так и занятость. Положительные показатели являются следствием усилий правительства по поддержке роста посредством недавнего раунда стимулирования, который, похоже, начинает давать результаты.

На Ближнем Востоке повстанцы захватили большую часть сирийской столицы Алеппо в минувшие выходные, что вызвало новую волну напряженности в регионе. Президент Асад пообещал восстановить порядок «с помощью друзей и союзников», что говорит о том, что режим ждет поддержки от России, Ирана и «Хезболлы», чтобы вернуть себе контроль. По данным Bloomberg, альянс повстанцев состоит из «Хайят Тахрир аш-Шам», когда-то связанной с «Аль-Каидой», и нескольких поддерживаемых Турцией группировок.

Акции: Мировые акции выросли в пятницу, с ростом в большинстве регионов и во всех секторах. С учетом выдающихся результатов прошлой недели мы увидели, как несколько индексов установили новые исторические максимумы, причем результаты ноября были особенно выведены из США. Хотя выборы в США теперь кажутся далекими, мы должны вспомнить, что всего месяц назад VIX был выше 20, что сопровождалось значительной долей неопределенности. После падения на прошлой неделе VIX закрылся около 13, и инвесторы теперь значительно более уверены и чувствуют себя гораздо менее неопределенными, что во многом объясняет существенную доходность акций, полученную в ноябре. Также стоит отметить, что результаты ноября были обусловлены не только MAG 7; сектор с лучшими показателями был финансовым, а стиль с лучшими показателями — малыми капитализациями. В США в пятницу Dow вырос на 0,4%, SP 500 на 0,6%, Nasdaq на 0,8% и Russell 2000 на 0,4%. Сегодня утром большинство азиатских рынков растут, во главе с Тайванем. Фьючерсы на американские акции немного снизились, тогда как европейские фьючерсы начали неделю почти на 1% ниже.

FI: В пятницу на прошлой неделе европейские ставки продолжили почти непрерывную полосу снижения до ноября. Вся немецкая кривая по сути сместилась на 30 б. п. вниз по всем срокам, доходность 10-летних облигаций завершилась на уровне 2,08%. У нас впереди еще одна напряженная неделя с аукционами по отбору из Германии, Франции и Испании. Читаем рынки EUR – Ждите заявлений о финансировании в декабре, 29 ноября. Во Франции нарастает напряженность, поскольку Ле Пен ужесточает формулировки и потенциально собирается провести вотум недоверия после острых разногласий по бюджету. Франко-германский спред сузился примерно на 5-6 б. п. с середины прошлой недели, но все еще составляет широкий спред в 80 б. п. Мы не ожидаем существенного ужесточения отсюда.

FX: EUR/USD торговалась примерно на одну фигуру выше на прошлой неделе, колеблясь в диапазоне 1,05-1,06, так как широкий USD показал самое большое недельное падение за три месяца. На этой неделе насыщенный календарь США должен оказаться решающим для декабрьского заседания ФРС и, соответственно, для EUR/USD. USD/JPY скатилась к отметке 149 за неделю, когда JPY продемонстрировала широкий рост, поскольку рыночные ожидания повышения ставки BoJ в декабре набрали обороты. Пятничный набор данных из Норвегии не принес никаких существенных новостей для нашего макроэкономического или валютного прогноза по Норвегии: потребление товаров частного сектора остается слабым, безработица немного выросла, а темпы фискальных валютных транзакций Norges Bank не изменились в декабре. Мы по-прежнему стратегически настроены по отношению к NOK.

После окончания колледжа в Сеуле в феврале 2023 года Ким работала в нескольких компаниях на временной основе, продолжая попытки получить должность в крупном конгломерате. Однако она неоднократно сталкивалась с отказами на последних этапах процесса найма.

«Каждый отказ воспринимается мной как что-то глубоко личное, и это начало сказываться на моем психическом здоровье. Поэтому я принял решение сделать паузу и сосредоточиться на заботе о себе», — сказал 27-летний мужчина, попросивший не называть его имени из соображений конфиденциальности.

Ким — один из многих экономически неактивных молодых корейцев, которые берут перерыв в работе по причинам, официально не признанным правительством, например, для воспитания детей или получения образования.

«Хотя основные показатели занятости продолжают демонстрировать высокие результаты, в этом году бросается в глаза заметный рост числа лиц, отнесенных к категории экономически неактивного населения, которые берут перерыв», — отмечается в отчете Банка Кореи, опубликованном в понедельник.

В то время как основная часть трудоспособного населения (в возрасте от 35 до 59 лет) и лица в возрасте 60 лет и старше продемонстрировали незначительные изменения в своей экономической активности, движущей силой тенденции являются молодые поколения, имеющие опыт работы.

Данные Статистического управления Кореи показывают, что число корейцев в возрасте от 25 до 34 лет в этой категории неуклонно растет и по состоянию на третий квартал 2024 года достигло 422 000 человек. Это на 25,4 процента больше, чем за аналогичный период прошлого года.

В отчете подчеркивается значительное снижение качества занятости среди этих молодых людей по сравнению с уровнем до пандемии.

«Молодые люди, как правило, имеют более высокий уровень образования, чем основная группа трудоспособного возраста, и с большей вероятностью делают добровольный выбор работы, что отражает более высокие стандарты выбора работы», — говорится в отчете.

В результате «несоответствие между ограниченным предложением высококачественных рабочих мест и этими завышенными ожиданиями» побудило многих молодых людей добровольно уйти с рынка труда, а компании отдают предпочтение найму опытных кандидатов.

С другой стороны, качество занятости основного трудоспособного населения улучшилось по сравнению с допандемическим уровнем.

Экономические факторы также, по-видимому, играют роль в вынужденных перерывах. Лица из этой категории в основном работали на малых и средних предприятиях с численностью сотрудников менее 300 человек или в сфере услуг с личным присутствием, что говорит о том, что вынужденные увольнения в основном происходят на должностях со сравнительно низким качеством работы.

Авторы доклада предупредили, что длительные периоды бездеятельности среди молодежи могут привести к постоянному уходу с рынка труда или переходу в статус NEET (не обучается, не работает и не проходит обучение) .

Прецедент можно наблюдать в Японии. Во время экономических спадов 1990-х и 2000-х годов условия занятости для молодых людей ухудшились непропорционально. Рост числа молодых людей NEET в этот период постепенно трансформировался в рост числа людей NEET в основной части трудоспособного населения, что побудило правительство расширить политическую поддержку для лиц в возрасте до 49 лет.

«Растущее число молодых людей, берущих перерыв, грозит подорвать будущее предложение рабочей силы, подчеркивая необходимость принятия целенаправленных мер политики по их реинтеграции на рынок труда», — говорится в отчете.

Источник: Koreatimes

West Texas Intermediate (WTI), эталон сырой нефти США, торгуется около $68,25 в понедельник. Цена WTI снижается, поскольку более сильный доллар США (USD) в целом тянет за собой снижение цен на сырьевые товары, деноминированные в USD. Заявление избранного президента США Дональда Трампа о том, что он введет пошлины, привело к опасениям, что это может замедлить темпы цикла смягчения Федеральной резервной системы (ФРС), что повысит курс доллара США. Рост курса доллара США по отношению к другим валютам в целом снижает спрос на нефть, делая ее более дорогой для тех, кто использует иностранные валюты.

По данным CME FedWatch Tool, денежные рынки учли почти 67,1% вероятности того, что ФРС снизит ставки на четверть пункта в декабре, в то время как вероятность того, что ставка останется неизменной, составляет 32,9%. Обнадеживающие данные по экономике Китая, опубликованные в понедельник, могут оказать некоторую поддержку черному золоту, поскольку Китай является основным потребителем сырой нефти на мировом рынке. Производственный индекс PMI Китая Caixin подскочил до 51,5 в ноябре против 50,3 в октябре, превзойдя оценку в 50,5. Этот рост был обусловлен увеличением иностранных заказов с февраля 2023 года и экспорта. Кроме того, усиление геополитической напряженности в Западной Азии вызывает опасения по поводу перебоев с поставками из региона, что может поднять цену на WTI .

Иран оказал поддержку сирийскому правительству после того, как повстанцы взяли под контроль сирийский город Алеппо. Заглядывая вперед, нефтетрейдеры будут следить за встречей ОПЕК+ (Организация стран-экспортеров нефти и союзников) в четверг, чтобы обсудить политику добычи на 2025 год. Первоначально встреча была запланирована на воскресенье. «Неопределенная отсрочка может быть лучшим вариантом для цен на нефть, учитывая, что предыдущие раунды задержек примерно на месяц не привели к повышению цен на нефть в соответствии с намерениями ОПЕК+», — сказал Тони Сикамор, аналитик рынка IG в Сиднее.

Часто задаваемые вопросы о нефти WTI

Что такое нефть марки WTI?

Нефть WTI — это тип сырой нефти, продаваемой на международных рынках. WTI означает West Texas Intermediate, один из трех основных типов, включая Brent и Dubai Crude. WTI также называют «легкой» и «сладкой» из-за ее относительно низкой плотности и содержания серы соответственно. Она считается высококачественной нефтью, которая легко перерабатывается. Она добывается в Соединенных Штатах и распространяется через хаб Кушинг, который считается «трубопроводным перекрестком мира». Это эталон для рынка нефти, и цена WTI часто цитируется в СМИ.

Какие факторы влияют на цену нефти WTI?

Как и все активы, спрос и предложение являются ключевыми драйверами цены на нефть марки WTI. Таким образом, глобальный рост может быть драйвером увеличения спроса и наоборот для слабого мирового роста. Политическая нестабильность, войны и санкции могут нарушить предложение и повлиять на цены. Решения ОПЕК, группы основных стран-производителей нефти, являются еще одним ключевым драйвером цены. Стоимость доллара США влияет на цену сырой нефти марки WTI, поскольку нефть в основном торгуется в долларах США, поэтому более слабый доллар США может сделать нефть более доступной и наоборот.

Как данные о запасах влияют на цену нефти марки WTI

Еженедельные отчеты о запасах нефти, публикуемые Американским институтом нефти (API) и Агентством энергетической информации (EIA), влияют на цену нефти WTI. Изменения в запасах отражают колебания спроса и предложения. Если данные показывают падение запасов, это может указывать на возросший спрос, что приводит к росту цен на нефть. Более высокие запасы могут отражать возросшее предложение, что приводит к снижению цен. Отчет API публикуется каждый вторник, а отчет EIA — на следующий день. Их результаты обычно схожи и в 75% случаев отличаются друг от друга на 1%. Данные EIA считаются более надежными, поскольку это государственное учреждение.

Как ОПЕК влияет на цену нефти WTI?

ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) — это группа из 12 стран-производителей нефти, которые на встречах, проводимых дважды в год, совместно определяют квоты на добычу для стран-членов. Их решения часто влияют на цены на нефть марки WTI. Когда ОПЕК решает снизить квоты, это может ужесточить предложение, что приведет к росту цен на нефть. Когда ОПЕК увеличивает добычу, это имеет противоположный эффект. ОПЕК+ относится к расширенной группе, в которую входят десять дополнительных стран, не входящих в ОПЕК, наиболее заметным из которых является Россия.

Источник: FXSTREET

Источник: Yahoo Finance

(2 декабря): Министр финансов Антуан Арман заявил, что Франция не примет искусственные сроки исполнения бюджета от Марин Ле Пен, даже несмотря на то, что лидер крайне правых дала понять, что она готова свергнуть правительство уже на этой неделе.

Национальное объединение Ле Пен пригрозило поддержать вотум недоверия, если премьер-министр Мишель Барнье не скорректирует свой бюджет на 2025 год, чтобы индексировать пенсии по инфляции среди прочих пожеланий. Лидер крайне правых сказал Барнье, что ему нужно внести изменения к понедельнику, когда, как ожидается, оппозиционные законодатели инициируют процесс объявления вотума недоверия.

«Французское правительство не принимает ультиматумов», — заявил Арман в интервью Bloomberg Television в воскресенье. «Мы не поддадимся шантажу».

Инвесторы в облигации наказали суверенный долг Франции по сравнению с ее коллегами на фоне политического балансирования на грани в Париже, подняв стоимость заимствований на прошлой неделе до уровня Греции и заставив Барнье предупредить о «шторме» на финансовых рынках. Политические трудности и волнения на рынке начались в июне, когда президент Эммануэль Макрон объявил о внеочередных выборах в попытке внести ясность в Национальную ассамблею, где его партии и так не хватало явного большинства.

Ле Пен, возглавляющая самую большую партию в Национальной ассамблее, уже одержала победу на прошлой неделе после того, как Барнье согласился отказаться от повышения налогов на электроэнергию, одного из ключевых требований Национального объединения. Это подтолкнуло крайне правую партию к добавлению своих требований. Вотум недоверия может состояться уже в среду.

Евро упал на ранних торгах в Азии в понедельник, поскольку инвесторы отреагировали на комментарии Арманда. Единая валюта упала примерно на 0,4% до примерно $1,054.

«Французские политические потрясения определенно не помогают евро», — сказал Родриго Катрил, стратег National Australia Bank Ltd. в Сиднее. «Фактический крах правительства через успешный вотум недоверия добавил бы еще один уровень неопределенности».

Бюджетное законодательство Барнье, предусматривающее корректировки на сумму 60 млрд евро (63,5 млрд долларов США), является попыткой навести порядок в фискальной ситуации во Франции, поскольку ожидается, что дефицит страны в этом году достигнет 6,1% от объема производства.

Министр бюджета Лоран Сен-Мартен заявил газете Le Parisien на выходных, что запросы на внесение поправок в бюджет обойдутся почти в 10 миллиардов евро и что правительство не пойдет ни на какие дальнейшие уступки.

Ле Пен обрушилась с критикой на комментарии, заявив новостному агентству AFP, что администрация Барнье «положила конец обсуждениям». Она ясно дала понять, что если ее красные линии не будут соблюдены, то ее партия присоединится к левым, чтобы свергнуть правительство. Президент Национального объединения Джордан Барделла обвинил правительство в том, что оно подвергает риску само свое существование «из-за упрямства и сектантства».

Все более агрессивная позиция крайне правой партии побудила инвесторов делать ставки на то, что Ле Пен готовится отправить правительство в отставку.

Премия за доходность между 10-летними государственными облигациями и более безопасными немецкими эквивалентами, тщательно отслеживаемый показатель риска, недавно достигла 90 базисных пунктов — самого высокого значения с 2012 года — прежде чем снова сократиться до примерно 80 базисных пунктов в пятницу. Базовый индекс акций Франции находится на пути к своему худшему году относительно европейских акций с 2010 года.

Доходность 10-летних облигаций Франции на прошлой неделе ненадолго сравнялась с доходностью Греции, страны, которая когда-то была в центре европейского суверенного долгового кризиса. Арман отверг сравнение, заявив, что экономика Франции прочна.

«Греция проделала невероятную работу после кризиса по сокращению государственных расходов», — сказал он. «Но Франция — это не Греция. Экономика Франции — это не экономика Греции».

Рискованная ставка Макрона на внеочередные выборы расколола нижнюю палату на три яростно противостоящих блока: ослабленный центр, поддерживающий президента, левый альянс и укрепившиеся крайне правые во главе с Ле Пен. Поскольку коалиция невозможна, Макрон назначил Барнье премьер-министром в сентябре, поставив перед ним главную задачу — привести в порядок запутанные финансы Франции.

Еще до политических потрясений последних нескольких недель финансы Франции вызывали растущую обеспокоенность у инвесторов, поскольку планы по сокращению долга сошли на нет в конце 2024 года. Поскольку налоговые поступления значительно ниже прогнозируемых показателей, правительство теперь ожидает, что дефицит бюджета достигнет 6,1% от объема производства в этом году вместо снижения до 4,4%, как изначально планировалось.

Бюджет Барнье на 2025 год нацелен на сокращение разрыва до 5% с помощью шоковой терапии в размере €60 млрд. повышения налогов и сокращения расходов. В интервью Арман настаивал, что колебание в обязательстве сократить дефицит бюджета до 5% в 2025 году и до 3% в 2029 году было «не вариантом».

«Моя обязанность как министра финансов — придерживаться целевого показателя в 5%, который мы установили в начале нашего мандата, не только для Франции или правительства, потому что сейчас это необходимо для того, чтобы Европа по-прежнему оставалась континентом процветания», — сказал он.

Нет прецедентов, чтобы правительство рухнуло так близко к крайнему сроку бюджета в конце года. Тем не менее, законодатели и эксперты по правовым вопросам указали на чрезвычайные меры, которые могли бы позволить государству собирать налоги и указы, чтобы санкционировать минимальные расходы, чтобы избежать остановки.

Национальное объединение заявило, что поддержит такой исход, в то время как министры предупредили, что это может привести к пагубным мерам жесткой экономии и подорвать усилия по восстановлению финансов. Ле Пен также преуменьшила последствия отсутствия бюджета к концу года, заявив газете La Tribune, что «французская система хорошо продумана, и нет абсолютно никаких причин для паники, потому что ничто не является окончательным».

Если Барнье будет отстранен от должности, Макрону придется переназначить его или выбрать нового премьера. Но президенту придется столкнуться с тем же сложным балансированием без возможности проведения новых выборов в законодательные органы до июля.

Любому новому правительству все равно придется срочно предложить бюджет на 2025 год.

Арман попытался успокоить инвесторов, заявив, что он уверен, что Франция продолжит реформировать свою экономику и привлекать инвесторов.

«Франция намерена сохранить это европейское лидерство вместе с Германией, Италией, Испанией и всеми европейскими странами, чтобы эта программа роста могла стать лучшим ответом на международную и торговую напряженность, которая имеет место сейчас», — сказал он.

Источник: Theedgemarkets