(24 декабря): Эмиссия облигаций, страхующих от катастроф, достигла рекордного уровня в этом году, увеличив общий объем рынка почти до 50 млрд долларов США (224,49 млрд ринггитов), поскольку страховщики переложили большую часть рисков, связанных с дорогостоящими климатическими катастрофами, на частных инвесторов.

По данным Artemis, отслеживающей рынок ценных бумаг, связанных со страхованием, продажи облигаций, предназначенных для дополнительного покрытия крупных ураганов, землетрясений и других событий, составили 17,7 млрд долларов США, что на 7% больше предыдущего рекорда, установленного год назад. В эти цифры включены киберриски и частные транзакции.

«Рынок облигаций cat-bonds пережил еще один год сильного роста», — сказала Таня Врош, руководитель отдела управления портфелем облигаций cat-bonds в цюрихской компании Twelve Capital AG. «Более крупные, разнообразные и глубокие рынки являются ключом к успеху и устойчивости решений и инвестиционных стратегий облигаций cat-bonds».

Cat bonds вознаграждают покупателей за принятие риска страхового рынка, связанного со стихийными бедствиями. Если произойдет предопределенное событие, держатели облигаций могут понести огромные убытки. Если этого не произойдет, они могут получить двузначную прибыль.

Страховщики и другие эмитенты стали более охотно выпускать облигации cat, отчасти из-за более высокой инфляции, которая сделала более дорогим восстановление объектов недвижимости, разрушенных штормами и другими катастрофами. В то же время застрахованные убытки растут, поскольку изменение климата провоцирует более экстремальные погодные явления.

В этом месяце Allstate Corp завершила вторую по величине сделку cat-bond в своей истории, получив US$650 млн перестраховочной защиты от штормов, лесных пожаров и других природных опасностей. По данным Artemis, сделка была примерно на 86% больше первоначальной цели.

Cat bonds продолжают приносить больше, чем многие активы с фиксированным доходом. В этом году инвесторы собираются получить доход в 16% по сравнению с рекордными 20% в 2023 году.

Доходность катастрофических облигаций состоит из спреда риска плюс существующая ставка фонда денежного рынка. Инвесторы выиграли как от привлекательных спредов риска, так и от более высокой доходности денежного рынка в размере от 4,5% до 5%, по сравнению с 0,25% или менее во время пандемии.

В 2024 году наблюдались резкие колебания в спреде риска, отчасти из-за внезапных изменений в доступности или дефиците капитала. Это рыночная динамика, которая становится все более важной по сравнению с базовыми основами риска, сказал Врош.

Twelve Capital ожидает, что спред риска будет в диапазоне 5%-7% в следующем году. По данным Artemis, в 2024 году он достигал 8,4%.

Врош заявил, что инвесторы в облигации Cat «могут ожидать высокую однозначную или низкую двузначную валовую прибыль» в 2025 году. Аналитики Plenum Investments AG, еще одного инвестора в облигации Cat из Цюриха, прогнозируют аналогичную прибыль.

Cat bonds разработаны как амортизаторы для так называемых хвостовых событий, которые являются редкими, но очень разрушительными катастрофами, связанными с погодой. Теперь страховщики все чаще хотят использовать ценные бумаги для поддержки растущих убытков от менее значительных, но более частых опасностей, таких как лесные пожары и грозы. Эти события могут иметь скромное влияние по отдельности, но они могут вызвать большие застрахованные убытки в совокупности.

Хотя научные модели, лежащие в основе так называемых вторичных опасностей, улучшились, они далеко не так надежны, как модели землетрясений или ураганов. Это затрудняет расчет рисков. Еще предстоит увидеть, будут ли инвесторы в cat-bonds готовы делать ставки на облигации, включающие совокупные убытки, а не на облигации для единичных событий, таких как ураган во Флориде.

«Мы по-прежнему видим, что инвесторы отдают предпочтение структурам возникновения», — сказал Врош. «Это, безусловно, относится и к нам».

Тем не менее, резкий рост совокупных убытков — это дилемма, с которой страховой отрасли необходимо справиться. В недавнем отчете Twelve Capital указала, что большинство застрахованных убытков от стихийных бедствий в этом году будут вызваны не ураганами, а лесными пожарами, торнадо, наводнениями и другими непиковыми бедствиями — и они превысят 50 миллиардов долларов США.

«Вторичные опасности остаются очень активными: в этом году снова наблюдаются сильные потери от торнадо и града, что может стать «новой нормой» для этой опасности», — сообщает Twelve Capital.

Источник: Theedgemarkets

EUR/USD закрылась в понедельник с небольшим снижением, но пара осталась в узком канале. Пара колеблется около 1,0400 утром в Европе во вторник, поскольку торговые условия истончаются в канун Рождества.

Евро ЦЕНА Последние 7 дней

Таблица ниже показывает процентное изменение евро (EUR) по отношению к основным перечисленным валютам за последние 7 дней. Евро был самым слабым по отношению к доллару США.

Тепловая карта показывает процентные изменения основных валют по отношению друг к другу. Базовая валюта выбирается из левого столбца, а котируемая валюта — из верхней строки. Например, если вы выберете евро из левого столбца и переместитесь по горизонтальной линии к доллару США, процентное изменение, отображаемое в поле, будет представлять EUR (база)/USD (котировка).

Неоднозначные макроэкономические данные из США ограничили рост доллара США (USD) в понедельник и помогли паре EUR/USD закрепиться.

Бюро переписи населения США сообщило, что заказы на товары длительного пользования снизились на 1,1% в месячном исчислении в ноябре, что хуже рыночных ожиданий снижения на 0,4%. Между тем, индекс потребительских настроений Conference Board упал до 104,7 в декабре с 112,8 (пересмотрено с 111,7) в ноябре. Положительным моментом является то, что продажи новых домов выросли на 5,9% в ноябре после снижения на 14,8%, зафиксированного в октябре.

Экономический календарь не будет содержать никаких макроэкономических данных. Рынки облигаций и акций в США будут работать половину дня во вторник и останутся закрытыми в Рождество в среду.

Технический анализ EUR/USD

Индикатор индекса относительной силы (RSI) на 4-часовом графике остается немного ниже 50, но пара EUR/USD колеблется около 20-периодной простой скользящей средней (SMA), что указывает на отсутствие направленного импульса.

Первое сопротивление может быть отмечено на уровне 1,0440 (статический уровень) перед 1,0490-1,0500 (100-периодная простая скользящая средняя (SMA), статический уровень). С другой стороны, 1,0350 (статический уровень) и 1,0300 (статический уровень, круглый уровень) могут рассматриваться как следующие уровни поддержки, если EUR/USD подтвердит 1,0400 (статический уровень, круглый уровень) как сопротивление.

Часто задаваемые вопросы о евро

Что такое евро?

Евро — валюта 19 стран Европейского союза, входящих в еврозону. Это вторая по объему торгов валюта в мире после доллара США. В 2022 году на нее пришлось 31% всех валютных операций, а средний дневной оборот составил более 2,2 триллиона долларов США в день. EUR/USD — самая торгуемая валютная пара в мире, на которую приходится около 30% всех операций, за ней следуют EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) и EUR/AUD (2%).

Что такое ЕЦБ и как он влияет на евро?

Европейский центральный банк (ЕЦБ) во Франкфурте, Германия, является резервным банком еврозоны. ЕЦБ устанавливает процентные ставки и управляет денежно-кредитной политикой. Основной мандат ЕЦБ заключается в поддержании ценовой стабильности, что означает либо контроль инфляции, либо стимулирование роста. Его основной инструмент — повышение или понижение процентных ставок. Относительно высокие процентные ставки — или ожидание более высоких ставок — обычно приносят пользу евро и наоборот. Управляющий совет ЕЦБ принимает решения по денежно-кредитной политике на заседаниях, проводимых восемь раз в год. Решения принимаются главами национальных банков еврозоны и шестью постоянными членами, включая президента ЕЦБ Кристин Лагард.

Как данные по инфляции влияют на стоимость евро?

Данные по инфляции в еврозоне, измеряемые Гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), являются важной эконометрикой для евро. Если инфляция растет больше, чем ожидалось, особенно если она превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%, это обязывает ЕЦБ повысить процентные ставки, чтобы вернуть ее под контроль. Относительно высокие процентные ставки по сравнению с аналогами обычно идут на пользу евро, поскольку делают регион более привлекательным для мировых инвесторов в качестве места для размещения своих денег.

Как экономические данные влияют на стоимость евро?

Публикации данных оценивают состояние экономики и могут влиять на евро. Такие показатели, как ВВП, индексы деловой активности в сфере производства и услуг, занятость и опросы потребительских настроений, могут влиять на направление единой валюты. Сильная экономика полезна для евро. Она не только привлекает больше иностранных инвестиций, но и может побудить ЕЦБ повысить процентные ставки, что напрямую укрепит евро. В противном случае, если экономические данные слабые, евро, скорее всего, упадет. Экономические данные по четырем крупнейшим экономикам еврозоны (Германия, Франция, Италия и Испания) особенно важны, поскольку на них приходится 75% экономики еврозоны.

Как торговый баланс влияет на евро?

Еще одним важным выпуском данных для евро является торговый баланс. Этот показатель измеряет разницу между тем, что страна зарабатывает на своем экспорте, и тем, что она тратит на импорт за определенный период. Если страна производит востребованный экспорт, то ее валюта будет расти в цене исключительно за счет дополнительного спроса, созданного иностранными покупателями, стремящимися приобрести эти товары. Таким образом, положительный чистый торговый баланс укрепляет валюту, и наоборот, при отрицательном балансе.

Источник: FXSTREET

КУАЛА-ЛУМПУР (24 декабря): Индекс цен производителей (ИПЦ) в Малайзии снизился на 0,4% в ноябре 2024 года, что является более медленным снижением по сравнению с падением на 2,4% в октябре 2024 года, в основном из-за продолжающегося сокращения в горнодобывающем секторе, по данным Департамента статистики Малайзии (DOSM).

Главный статистик Datuk Seri доктор Мохд Узир Махидин сообщил, что в ноябре 2024 года горнодобывающий сектор сократился на 8,3% по сравнению с более резким падением на 17,3% в октябре 2024 года, вызванным снижением индекса добычи сырой нефти на 14,8%.

«В производственном секторе зафиксирован меньший спад — 1,8% по сравнению с падением на 2,6% в октябре 2024 года.

«Это произошло в основном из-за снижения индекса цен в производстве кокса и нефтепродуктов (-16,8%), производстве химикатов и химических продуктов (-5,1%)», — сказал он в своем заявлении во вторник.

Мохд Узир, напротив, отметил, что сектор сельского хозяйства, лесного хозяйства и рыболовства вырос на 21,8% по сравнению с 13,8% в октябре, что обусловлено ростом индекса выращивания многолетних культур на 37,7%.

Главный статистик сообщил, что в месячном исчислении индекс цен производителей вырос на 1,4%, чему способствовал рост в сельском хозяйстве на 8,5% и восстановление в горнодобывающей промышленности на 5,7%, а также заметный рост добычи природного газа (14,2%) и сырой нефти (2,7%).

Более подробно описывая ИЦП местного производства по стадиям обработки, Мохд Узир сообщил, что индекс готовой продукции вырос на 0,4% в ноябре 2024 года, что обусловлено ростом индекса капитального оборудования на 1,3%.

Между тем индекс сырья для дальнейшей переработки снизился на 2,0%, в основном за счет снижения непродовольственных материалов на 2,4%, а индекс промежуточных материалов, принадлежностей и комплектующих немного снизился на 0,2% из-за снижения переработанного топлива и смазочных материалов на 4,2%.

Рассматривая отдельные страны, Мохд Узир сказал, что ИЦП США вырос на 3,0%, что обусловлено индексом конечного спроса, в то время как рост Японии на 3,7% был обусловлен более высокими затратами на продукцию сельского хозяйства, лесного хозяйства и рыболовства.

Он добавил, что в Великобритании зафиксирован спад на 0,6% из-за снижения затрат на химическую продукцию, в то время как в Китае продолжилась дефляционная тенденция с сокращением на 2,5%, что стало 26-м месяцем дефляции подряд, поскольку Пекин принял меры по стабилизации экономики в преддверии конца года.

Что касается текущих цен на отдельные сырьевые товары в Малайзии, Мохд Узир отметил, что мировые цены на сырую нефть подвержены колебаниям из-за таких факторов, как решения основных производителей нефти о поставках и опасения по поводу мирового спроса, о чем сообщается в отчете Международного энергетического агентства по рынку нефти за ноябрь 2024 года.

«В целом цены на нефть марки Brent колебались от 71 до 75 долларов США за баррель в течение месяца. В то время как мировые цены на нефть снизились из-за избыточного предложения и экономических проблем, цены в Малайзии выросли, чему способствовала сила валюты и динамика регионального спроса.

«Между тем, по данным Малазийского совета по пальмовому маслу (MPOC), цены на сырое пальмовое масло в Малайзии в этом месяце колеблются около 5000 ринггитов за тонну, что обусловлено неопределенностью в экспортных поставках и снижением производства», — добавил он.

Источник: Theedgemarkets

(24 декабря): По словам двух источников, китайские власти согласились выпустить специальные казначейские облигации на сумму три триллиона юаней (411 миллиардов долларов США или 1,85 триллиона ринггитов) в следующем году, что станет самым высоким показателем за всю историю, поскольку Пекин наращивает фискальное стимулирование для оживления ослабевшей экономики.

План по выпуску суверенного долга в 2025 году предусматривает резкое увеличение по сравнению с 1 триллионом юаней, запланированным на этот год, и реализуется в то время, когда Пекин готовится смягчить удар от ожидаемого повышения пошлин США на китайский импорт после возвращения Дональда Трампа в Белый дом в январе.

По словам источников, полученные средства будут направлены на стимулирование потребления посредством программ субсидирования, модернизации оборудования предприятиями и финансирования инвестиций в передовые секторы, ориентированные на инновации, а также на другие инициативы.

Источники, осведомленные о ходе обсуждений, отказались назвать свои имена из-за деликатности вопроса.

Информационное управление Государственного совета, которое обрабатывает запросы СМИ от имени правительства, министерства финансов и Национальной комиссии по развитию и реформам (NDRC), не сразу отреагировало на просьбу Reuters прокомментировать ситуацию.

После появления этой новости доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций Китая выросла на один и два базисных пункта соответственно.

Планируемый в следующем году выпуск специальных казначейских облигаций станет крупнейшим за всю историю и подчеркивает готовность Пекина еще больше влезть в долги, чтобы противостоять дефляционным силам во второй по величине экономике мира.

Китай обычно не включает сверхдлинные специальные облигации в свои годовые бюджетные планы, поскольку рассматривает этот инструмент как чрезвычайную меру по привлечению средств для конкретных проектов или политических целей по мере необходимости.

По словам источников, осведомленных о ситуации, в рамках плана на следующий год около 1,3 трлн юаней, которые будут привлечены за счет долгосрочных специальных казначейских облигаций, пойдут на финансирование «двух крупных» и «двух новых» программ.

«Новые» инициативы включают в себя программу субсидирования товаров длительного пользования, в рамках которой потребители могут обменять старые автомобили или бытовую технику и купить новые со скидкой, а также отдельную программу, которая субсидирует масштабную модернизацию оборудования для предприятий.

Согласно официальным документам, «крупные» программы относятся к проектам, реализующим национальные стратегии, такие как строительство железных дорог, аэропортов и сельскохозяйственных угодий, а также наращивание потенциала безопасности в ключевых областях.

Государственный плановый орган NDRC 13 декабря заявил, что Пекин полностью распределил все поступления от одного триллиона юаней этого года в сверхдлинные специальные казначейские облигации, при этом около 70% поступлений пошло на финансирование «двух крупных» проектов, а оставшаяся часть — на «две новые» схемы.

Угроза тарифов

По словам источников, еще одна значительная часть запланированных на следующий год поступит в виде инвестиций в «новые производительные силы» (так Пекин называет передовые производственные мощности), такие как электромобили, робототехника, полупроводники и зеленая энергетика.

Один из источников сообщил, что сумма, выделенная на эту инициативу, составит более одного триллиона юаней.

По словам источников, оставшиеся средства будут направлены на рекапитализацию крупных государственных банков, поскольку ведущие кредиторы сталкиваются с сокращением маржи, падением прибыли и ростом проблемных кредитов.

Выпуск новых специальных казначейских облигаций в следующем году составит 2,4% от валового внутреннего продукта (ВВП) страны в 2023 году. Пекин привлек 1,55 трлн юаней посредством таких облигаций в 2007 году, или 5,7% от объема производства страны на тот момент.

Председатель КНР Си Цзиньпин и другие высокопоставленные должностные лица встретились на ежегодной Центральной экономической рабочей конференции (CEWC) 11–12 декабря, чтобы наметить экономический курс на 2025 год.

В отчете государственных СМИ о встрече говорилось, что «необходимо поддерживать устойчивый экономический рост», увеличить коэффициент бюджетного дефицита и увеличить выпуск государственных облигаций в следующем году, однако конкретные цифры не назывались.

На прошлой неделе агентство Reuters со ссылкой на источники сообщило, что Китай планирует увеличить дефицит бюджета до рекордных 4% ВВП в следующем году и сохранить целевой показатель экономического роста около 5%.

На CEWC Пекин устанавливает цели экономического роста, дефицита бюджета, выпуска долговых обязательств и другие цели на предстоящий год. Эти цели, которые обычно согласовываются высшими должностными лицами на встрече, не будут официально объявлены до ежегодного заседания парламента в марте и могут измениться до этого.

Экономика Китая в этом году столкнулась с трудностями из-за серьезного кризиса недвижимости, высокого государственного долга и слабого потребительского спроса. Экспорт, одно из немногих светлых пятен, вскоре может столкнуться с тарифами США, превышающими 60%, если Трамп выполнит свои предвыборные обещания.

В то время как риски для экспорта означают, что Китаю придется полагаться на внутренние источники роста, потребители чувствуют себя менее богатыми из-за падения цен на недвижимость и минимального социального обеспечения. Слабый спрос домохозяйств также представляет собой ключевой риск.

На прошлой неделе китайские официальные лица заявили, что Пекин планирует расширить программы обмена потребительскими товарами и промышленным оборудованием, включив в них больше продуктов и секторов.

Источник: Theedgemarkets

Компания Broadcom (NASDAQ:AVGO) завершила год на невероятно высоком уровне, поднявшись примерно на 42% только за декабрь.

В понедельник акции снова подскочили, увеличившись примерно на 6% после того , как крупный аналитик Уолл-стрит значительно повысил целевую цену производителя микросхем искусственного интеллекта.

С декабрьским всплеском акции Broadcom выросли примерно на 107% с начала года, торгуясь примерно по $233 за акцию. Декабрь начался с торгов примерно по $163 за акцию.

Broadcom получает ключевое аналитическое обновление

Понедельничный ход для Broadcom стал следствием значительного повышения целевой цены аналитиками UBS. Аналитик UBS Тимоти Аркури из UBS повысил свою целевую цену для Broadcom на $50 за акцию до $270 за акцию. Это на 16% больше текущей цены.

«Изучив раскрытие информации Broadcom о рынке услуг и переоценив вероятные результаты для ее бизнеса в области специализированных вычислений и сетей на базе ИИ, мы повышаем наши оценки доходов от ИИ», — написал Аркури в исследовательской записке в понедельник, сообщает The Street.

UBS повысил прогноз выручки Broadcom на 20% на 2026 финансовый год и на 40% на 2027 финансовый год.

Это произошло после того, как производитель чипов ИИ поднял свои собственные долгосрочные прогнозы. На конференции по доходам за четвертый квартал две недели назад генеральный директор Broadcom Хок Тан упомянул «огромные» возможности, которые он видит для Broadcom в отношении своих чипов ИИ в течение следующих трех лет.

Тан сообщил, что компания рассматривает потенциальную выручку в размере от 60 до 90 миллиардов долларов только от своих ИИ-чипов в 2027 году. Это примерно в шесть раз больше, чем 12,2 миллиарда долларов, которые компания заработала на ИИ-чипах в 2024 финансовом году.

Эта грубая оценка, которая, по словам Тана, не является руководством, основана на доходах от контрактов с тремя основными клиентами гиперскейлеров. Она не учитывает потенциальный доход от еще двух гиперскейлеров, с которыми Broadcom недавно подписала контракт, или других, которые появятся в будущем. Широко сообщалось, что одним из новых клиентов является Apple.

«Даже при этих более высоких оценках мы все еще видим потенциал роста, учитывая наши средние предположения о доле рынка и высокую вероятность значительного расширения SAM, если/когда Broadcom добавит два дополнительных гиперскейлера к своей клиентской базе ИИ», — написал Аркури в понедельничной исследовательской заметке, сообщает The Street.

Больше повышения целевой цены

UBS — это лишь последнее из серии повышений целевой цены для Broadcom. На прошлой неделе Morgan Stanley поднял ее на $32 за акцию до $265 за акцию, а Truist увеличил ее на $15 до $260 за акцию.

Рост цен в декабре был в основном связан с долгосрочными прогнозами компании, однако четвертый квартал также оказался для Broadcom успешным: выручка выросла на 51%, а прибыль — на 22% по сравнению с прошлым годом.

В результате резкого роста цен Broadcom недавно стала 10-й компанией, рыночная капитализация которой превысила 1 триллион долларов.

Коэффициент P/E компании Broadcom резко вырос до более чем 171, однако, учитывая высокий потенциал будущей прибыли, более разумным является коэффициент P/E в 34.

Broadcom поставляет чипы ИИ, которые питают мобильные и широкополосные сети, что отличается от NVIDIA, чьи чипы в основном питают центры обработки данных. Обе эти акции ИИ имеют огромный долгосрочный потенциал, но они обе торгуются с высокими мультипликаторами прямо сейчас.

NVIDIA на самом деле дешевле с P/E 53, поскольку цена акций немного выросла в течение отрицательного для акций месяца.

Источник: FXSTREET