Влияние евро не оправдало ожиданий

Промышленный спад

Рисунок 1. Германия не является явным экономическим победителем среди себе подобных

25 лет евро

Источник:Мирослав Зингер

На самом деле это лучше, чем кажется

Ключевой показатель, который мы выделили выше — изменение NODX за август по месяцам, немного вводит в заблуждение. Это чрезвычайно изменчивые данные. Один из основных компонентов, фармацевтические препараты, подлежит серийному производству, и, следовательно, экспорт и поставки также имеют тенденцию поступать партиями, что приводит к большим колебаниям по месяцам. Нефтехимия также может быть изменчивой. Колебания производительности нефтеперерабатывающих заводов в сочетании с колебаниями количества судов, причаливающих для приема грузов нефти, газа и других продуктов в течение определенного месяца, также могут приводить к большим колебаниям.

Именно по этим причинам в июле NODX подскочил на 12,2% в месячном исчислении. Поэтому сокращение на 4,7% в августе следует рассматривать на фоне волатильности, которая всегда сопровождает эти данные.

По этой причине многие будут фокусироваться на годовом росте. Темпы роста замедлились с 15,7% до 10,7% в августе. Но нестабильные данные также могут испортить сравнения по годам, особенно с учетом того, что в прошлом году ряд был не менее нестабильным. И по этой причине мы не большие поклонники годового анализа этих данных.

Мы стараемся рассматривать NODX как можно более целостно. У нас есть 3-месячные годовые показатели — они все еще очень изменчивы. 6-месячные годовые показатели — менее изменчивы, но вы теряете большую часть недавнего тренда. Для выбора в этом месяце мы обращаемся к годовым показателям. Они имеют преимущество в том, что встраиваются в предыдущие всплески и спады, и, таким образом, поглощают большую часть волатильности, одновременно позволяя проявиться основным трендам.

Когда вы это делаете, вы видите, что в целом NODX растет, хотя и всего на 5,5%. Электроника и нефтехимия стали драйверами роста, хотя нефтехимия, похоже, теряет некоторую динамику, что вполне может соответствовать замедлению мирового/регионального спроса. Экспорт фармацевтических препаратов все еще снижается по сравнению с прошлым годом, хотя он гораздо менее тормозящий, чем был, и вскоре может вернуться на положительную территорию.

Короче говоря, направление положительное и становится все более позитивным, но темпы роста довольно сдержанные. Это не должно вызывать удивления.

Экспорт: с начала года по текущий момент, в годовом исчислении по основным группам

Это «что?», а как насчет «где»?

Диаграмма того, куда идет экспорт Сингапура, весьма интересна. Мы показываем только основные направления экспорта. И сразу становится ясно, что дела у стран G-7 идут не очень хорошо, весь экспорт отрицательный с начала года по сегодняшний день, из года в год.

В Большом Китае дела идут лучше. Экспорт в материковый Китай все еще больше, чем на 10%. У Тайваня и Гонконга тоже все хорошо.

Но самый сильный рост наблюдается в других экономиках Юго-Восточной Азии. Таиланд возглавляет текущий список, за ним следуют Индонезия и Малайзия. Это интересно, поскольку также согласуется с наблюдениями о том, что крупнейшей торговой зоной Китая в наши дни являются не США или ЕС, а АСЕАН.

Этот регион имеет значительный потенциал роста и заслуживает более пристального внимания, в то время как другие части Азии и даже мира испытывают трудности.

Экспорт: с начала года, % в годовом исчислении, по месту назначения

В кризисы становится ясно, насколько восприятие гражданами реальности отличается от порой искаженных образов, представляемых им теми, кто находится у власти. Устоявшиеся демократии переживают эндемический кризис доверия, подпитываемый стремлением лидеров к власти в сочетании с неконтролируемой иммиграцией, которая сотрясает основы социальной сплоченности. Радикальные силы на периферии общества растут, политический центр сокращается, а вместе с ним и голос разума. Манипулирование общественным мнением со стороны тех, кто находится у власти, или тех, кто стремится его дестабилизировать, ускоряет радикализацию, уже приводя к конфликтам, похожим на гражданскую войну, в некоторых горячих точках.

В демократическом мире на ум приходят два недавних примера. В Соединенных Штатах физическое и психологическое перенапряжение президента Джо Байдена было уже очевидно, когда в 2023 году он объявил о своей кандидатуре на второй срок. Однако Белый дом, истеблишмент Демократической партии и большинство комментаторов в ведущих СМИ страны неоднократно утверждали, что он полностью пригоден для занятия должности. В Соединенном Королевстве недавно избранное лейбористское правительство столкнулось с беспорядками, направленными против мигрантов; Даунинг-стрит была права, применив силу полиции для противодействия насилию. Но вместо того, чтобы также беспристрастно проанализировать многогранные причины гнева и подготовить изменения в экономической и миграционной политике для решения проблем, она решила мобилизоваться исключительно против «исламофобии» и «крайне правых». Это говорит о том, что даже на родине парламентской демократии могут проявляться контуры авторитаризма.

Демократия сталкивается с испытанием

Игнорируя растущую критику в социальных сетях, правительства и правительственные СМИ в обеих странах стремились навязать общественности искаженную картину реальности, скрывая, обеляя и сшивая откровенную дезинформацию. Это пугающе похоже на полное отсутствие свободы информации в авторитарных государствах, таких как Китай и Россия, где те, кто у власти, в попытке укрепить свою неоспоримую власть внутри страны и распространить ее за ее пределы, регулярно обманывают свой народ и скрывают правду. То, что такие попытки рано или поздно терпят неудачу, является уроком истории: «Вы можете обманывать часть людей все время, и всех людей некоторое время, но вы не можете обманывать всех людей все время», как якобы сказал Авраам Линкольн .

В недавней американской истории Уотергейт, дело Иран-Контрас и оружие массового поражения, якобы хранящееся в Ираке, были примерами «обмана дезинформацией». Этот прием снова был использован лагерем демократов в текущей предвыборной кампании. Утверждение партийного истеблишмента о том, что Джо Байден физически и умственно способен еще на четыре года президентства, упорно поддерживалось даже тогда, когда американцы уже давно составили собственное мнение о состоянии президента по его выступлениям на телевидении. Первые сомнения относительно здоровья г-на Байдена были высказаны уже тогда, когда он объявил о своей кандидатуре в апреле 2023 года. Опрос, опубликованный в августе того года, показал, что 77 процентов американцев, включая 69 процентов демократов, считали, что президент Байден слишком стар, чтобы снова баллотироваться против Дональда Трампа. Тем не менее, прошло 10 месяцев, прежде чем жалкий провал г- на Байдена в дебатах CNN с бывшим президентом Трампом 27 июня перед 50 миллионами зрителей внес ясность.

«Дебаты были не просто катастрофой для президента Байдена, — написала американская журналистка Бари Вайс , — они были чем-то большим. Это была катастрофа для целого класса экспертов, журналистов и экспертов, которые с 2020 года настаивали на том, что Байден был очень сообразительным, на вершине своей игры, в основном делая стойки на руках, забрасывая своих сотрудников сложными вопросами об уходе за детьми-мигрантами и помощи Украине».

«Можно обманывать часть людей все время, и всех людей некоторое время, но невозможно обманывать всех людей все время».

Любой, кто совершил преступление, взглянув собственными глазами на 46-го президента, обвинялся по-разному: в том, что он трампист; в том, что он член культа MAGA, который не хочет, чтобы американская демократия выжила; в том, что он эйджист; или просто болван, которого легко обмануть с помощью «дезинформации», «неверной информации», «фейковых новостей» и, совсем недавно, «дешевых подделок» (медиа-манипуляций, производимых с использованием недорогих, широко доступных инструментов).

Причина, по которой люди скрывают правду

Но почему Белый дом и Демократическая партия так долго цеплялись за легенду о подтянутом президенте? Одним из благородных мотивов было уважение к г-ну Байдену и делу его жизни. Другим — защитить его как можно лучше от нападок со стороны лагеря Трампа.

Слабости г-на Байдена отрицались до тех пор, пока из-за ограничений по времени только вице-президент Камала Харрис не была признана жизнеспособной кандидатурой на пост его преемника. Не было никакой уверенности в том, что Демократическая партия выбрала бы г-жу Харрис в честном внутрипартийном состязании. До того, как ее выдвинули кандидатом партии на пост президента, ее популярность была низкой, а ее выступление на посту вице-президента было ничем не примечательным. Даже сочувствующие комментаторы признали, что она потерпела неудачу в области устранения коренных причин массовой иммиграции в США в третьих странах, которую ей было поручено обуздать. Если бы открытые дебаты состоялись раньше в ходе избирательной кампании, они могли бы дестабилизировать партию и вызвать политический хаос. Демократическое сообщество ожидало, что г-жа Харрис гарантирует продолжение курса президента Байдена на переизбрание.

За три месяца до президентских выборов в США американцы увидели парадоксальную картину: президент Байден, который в последний раз вел кампанию, несмотря на свои когнитивные нарушения из-за преклонного возраста, считался многими американцами единственным кандидатом, который мог бы победить г-на Трампа. Затем, довольно внезапно, он был устранен после того, как правда всплыла на телевизионных дебатах. Впоследствии, после того как она приняла номинацию от Демократической партии в августе, 59-летняя Камала Харрис избегала давать интервью или пресс-конференции, на которых ей пришлось бы комментировать фундаментальные политические вопросы. Вместо этого она переходит с одного митинга на другой со своим фирменным смехом, думая, что она распространяет хорошее настроение и заставляет 78-летнего г-на Трампа выглядеть старым.

Предупреждение Авраама Линкольна по-прежнему актуально, но его необходимо обновить по одному важному пункту: те, кто намеренно оставляют общественность в неведении, утаивая информацию или активно дезинформируя ее, сами вносят наибольший вклад в распространение фейковых новостей и мифов о заговоре. Это подрывает доверие к демократии или уничтожает ее. Результат разрушения демократии можно увидеть в сегодняшней России. Президент Владимир Путин сделал именно это, запретив свободные СМИ, заключив в тюрьму и убив голоса разума и насильно распространяя собственную риторику, чтобы утолить свою жажду власти. Выборы в России, как и ее демократия, больше не считаются ни свободными, ни справедливыми.

Миграция и ее проблемы заслуживают честного рассмотрения

При общей численности населения Великобритании около 67 миллионов человек перепись 2021-2022 годов зарегистрировала 10,7 миллиона мигрантов (родившихся за границей членов населения). Это составляет долю чуть менее 17 процентов, хотя она увеличилась почти на треть по сравнению с переписью 2011 года. По оценкам, число мигрантов увеличилось еще на 1,4 миллиона только в 2022 и 2023 годах, две трети из стран, не входящих в ЕС, при этом иммиграция людей, родившихся в ЕС, сокращается. Доля людей, родившихся за границей, особенно высока в Лондоне и на юго-востоке Англии, где проживают около 47 процентов жителей Великобритании, родившихся за границей.

В отличие от США, Великобритания не была страной иммиграции до второй половины 20-го века. Только после Второй мировой войны в 1948 году Закон о британском гражданстве легализовал иммиграцию из стран, которые когда-то были частью Империи, а теперь являются частью Содружества. К 1960-м годам сотни тысяч людей уже приехали в Великобританию таким образом. Закон об иммигрантах из стран Содружества (1962) ускорил иммиграцию, упростив семьям воссоединение с теми, кто уже находился в Великобритании.

Первые крупные конфликты между мигрантами и местными жителями вспыхнули в Лондоне в конце 1950-х годов. Однако попытка правых экстремистов вокруг фашистского лидера Освальда Мосли использовать беспорядки в своих целях провалилась. В то время большинство британцев выступили против постоянного притока мигрантов, но расистские мотивы сыграли лишь незначительную роль. Опрос, проведенный Gallup в апреле 1968 года, показал, что 75 процентов британской общественности считают, что контроль над иммиграцией недостаточно строг. Вскоре эта цифра выросла до 83 процентов. 20 апреля 1968 года консервативный член парламента Энох Пауэлл предупредил членов партии в Бирмингеме о последствиях. Цитируя Вергилия, он сказал: «Когда я смотрю вперед, я полон предчувствий; как римлянин, я, кажется, вижу «реку Тибр, пенящуюся от большого количества крови». Речь вызвала жаркие дебаты и побудила Эдварда Хита исключить г-на Пауэлла из своего теневого кабинета. Тем не менее, опросы показали, что его позиция была широко одобрена (69 процентов), и это, вероятно, внесло значительный вклад в победу консерваторов на выборах в июне 1970 года.

Покойный премьер-министр Маргарет Тэтчер сделала аналогичные комментарии в телевизионном интервью в 1978 году:

Если бы мы продолжали в том же духе, то к концу века здесь было бы четыре миллиона человек из нового Содружества или Пакистана. Это ужасно много, и я думаю, это означает, что люди действительно боятся, что эта страна может быть затоплена людьми с другой культурой, и, вы знаете, британский характер сделал так много для демократии, для закона и сделал так много во всем мире, что если есть какой-либо страх, что она может быть затоплена, люди будут реагировать и быть довольно враждебными к тем, кто приезжает.

Но даже во время правления г-жи Тэтчер и особенно после окончания ее эры в ноябре 1990 года «мультикультурная» трансформация продолжалась за счет постоянного притока. Вместо того чтобы решать проблемы, политики и пресса начали бросать обвинения общественности, игнорируя реальность. Это было сделано не только посредством обвинений в «расизме» и «нетерпимости», но и серией тактик отвлечения внимания, которые стали заменой действиям. Социалисты, либералы и консерваторы — все смирились с этим. Последний премьер-министр Борис Джонсон написал в The Telegraph в 2012 году: «Нам нужно перестать ныть о прорыве плотины. Это произошло. Теперь мы ничего не можем сделать, кроме как сделать процесс поглощения максимально благоприятным».

Также существуют опасения по поводу преступлений мигрантов, особенно сексуальных преступлений против коренного населения. Но такие опасения в Великобритании замалчиваются и не меняют оптимистичного тона правительства и благонамеренной прессы. Власти смотрят в другую сторону. Потребовалось более 10 лет, чтобы раскрыть дело о насилии над 1400 в основном уязвимыми белыми девочками из рабочего класса и дочерьми азиатских семей со стороны пакистанских растлителей малолетних. Каждый раз, когда происходили скандалы, связанные с «обманом», местные власти закрывали глаза из-за страха вызвать проблемы в обществе или быть обвиненными в расизме, дезинформируя своих избирателей.

Источник: ГИС

Поздний вход

Президентские выборы в США приближаются все ближе, и нет никаких сомнений, что гонка накалилась после того, как президент Джо Байден внезапно выбыл. Его вице-президент Камала Харрис была очевидным выбором на замену, несмотря на сомнения в ее избираемости.

Тем не менее, ей удалось украсть гром Дональда Трампа почти сразу после того, как поддержка Байдена сделала ее фаворитом на замену ему. Другим старшим демократам не потребовалось много времени, чтобы также оказать свою поддержку, и Харрис вскоре набрала достаточно голосов делегатов, чтобы обеспечить выдвижение от партии. После этого, от выбора Тима Уолза в качестве напарника до звездного Демократического национального съезда, где она была официально номинирована, импульс продолжал расти.

Свет на политику

Однако ее кампания достигла своего первого серьезного удара, когда она дала вялое выступление в интервью CNN, предоставив команде Трампа столь необходимый импульс. Что еще важнее, по мере того, как первоначальная эйфория по поводу Харрис спадает, фокус снова смещается на детали политики или на их отсутствие.

Хотя между двумя кандидатами имеются существенные различия, когда речь заходит о таких острых вопросах, как иммиграция, тарифы, внешняя политика и борьба с изменением климата, плюсы и минусы не столь очевидны, когда речь идет об экономической политике, по крайней мере, когда это касается рынков.

Сокращение налогов против расходов

Республиканцы традиционно выступают за снижение налогов, в то время как демократы склонны поддерживать увеличение расходов. Если посмотреть на их политику, то ни один из кандидатов не отходит от традиции. Трамп хочет продлить действие Закона о сокращении налогов и рабочих мест 2017 года со своего первого срока, который истекает в 2025 году, и обещает провести дальнейшее снижение ставки корпоративного налога. Также обсуждаются другие налоговые льготы.

Поэтому неудивительно, что большинство инвесторов отдают предпочтение Трампу, чтобы победить на выборах 5 ноября. Но с точки зрения избирателей преимущества не столь очевидны. Во-первых, США имеют чрезмерный бюджетный дефицит с момента финансового кризиса 2008 года, а государственный долг за этот период вырос более чем втрое, достигнув почти 35 триллионов долларов.

Растущая гора долга Америки

Согласно исследованию Penn Wharton Budget Model, победа Трампа может привести к увеличению долга еще на 5,8 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, тогда как политика Харрис добавит лишь 1,2 триллиона долларов.

Неспособность решить проблему растущего дефицита в Америке грозит долговым кризисом, подобным тому, который пережила Великобритания с ее мини-бюджетным крахом, поскольку вряд ли рынки смогут закрывать на это глаза еще долгое время.

Неоднозначные экономические достижения Байдена

Высокая инфляция стала самой большой ахиллесовой пятой администрации Байдена, поскольку она затмила в остальном хорошие показатели в экономике. Однако проблема для Харрис в том, что, будучи вице-президентом, она не может полностью отмежеваться от наследия Байдена.

Тем не менее, ее комплексные предложения по ограничению цен на продукты питания, строительству более доступного жилья, продолжению реформ Байдена по снижению цен на лекарства и расширению детских налоговых льгот и других налоговых льгот для семей и работников могут привлечь на свою сторону немало избирателей.

Потенциально более серьезной проблемой для демократов, чем отсутствие резонансных политик, является риск ухудшения рынка труда в преддверии дня голосования. ФРС, похоже, собирается начать снижать процентные ставки на своем сентябрьском заседании, но этого может быть слишком мало, слишком поздно для избирателей. Хуже того, если ухудшение условий занятости не будет сопровождаться неожиданными спадами инфляции, шансы на снижение ставок не вырастут существенно, и Уолл-стрит не сможет организовать значительного ралли.

Кто больше всего поднимет Уолл-стрит?

Влияние выборов на фондовый рынок также не очень однозначно. Хотя предлагаемые Трампом налоговые льготы, вероятно, будут позитивными для потребителей, стимулирование будет ограниченным, если льготы будут нацелены в основном на богатых. Его позиция по корпоративному налогу также больше нацелена на крупный бизнес.

Это резко контрастирует с фокусом Харриса на поддержке среднего класса, а также малого бизнеса, когда речь идет о налоговых льготах. Однако даже если реальная экономика выиграет больше от демократической политики, чем от республиканской, предложенное Харрисом увеличение ставки корпоративного налога с 21% до 28% само по себе может стать существенным тормозом для акций Уолл-стрит.

Гонка за место в Конгрессе

В действительности, то, в какой степени каждый из кандидатов сможет реализовать все свои предложения, будет зависеть от того, как изменится состав Конгресса после выборов. В настоящее время демократы контролируют Сенат, в то время как республиканцы имеют большинство в Палате представителей.

Если Трамп победит, но республиканцы не получат контроль над Конгрессом, планы по сокращению налогов, возможно, придется сократить и достичь какого-то компромисса с демократами, например, не снижать ставку корпоративного налога.

Но если Харрис станет следующим президентом, а Конгресс расколется, демократам будет сложно принять какие-либо законопроекты, предусматривающие повышение налогов для богатых, а часть налоговых льгот и увеличение расходов, возможно, придется финансировать за счет сбережений в других местах, чтобы получить поддержку республиканцев.

Долларовые быки могут предпочесть Трампа

Для доллара США все это означает, что возглавляемый республиканцами Конгресс, скорее всего, будет инфляционным из-за более мягкой фискальной политики и более высоких тарифов, что заставит ФРС поддерживать ограничительную денежно-кредитную политику. Обещание Трампа ужесточить меры против нелегальных иммигрантов также может подстегнуть инфляцию, возобновив давление на заработную плату.

Все это создаст бычий фон для доллара. Акции также будут поддержаны более низкими налогами, то есть до тех пор, пока не вступят в силу более высокие тарифы, а инфляция не начнет вызывать новые головные боли у ФРС.

Однако победа Камалы Харрис и демократов почти наверняка удержит ФРС на пути смягчения, поставив доллар под новое давление продаж. Тем не менее, относительно жесткая фискальная политика может оказаться не лучшей средой для процветания акций, хотя снижение ставок и мягкая посадка могут в конечном итоге возродить ралли на Уолл-стрит.

Золото и нефть занимают разные позиции

Не стоит забывать о последствиях для ключевых товаров, таких как золото и нефть. Золото вряд ли сохранит свою рекордную серию при администрации Трампа, поскольку процентные ставки не будут снижены так сильно и могут даже снова вырасти, что подорвет привлекательность не приносящего доход желтого металла.

Но нефть может показать лучшие результаты, несмотря на обещание Трампа стимулировать большее производство ископаемого топлива, что будет давить на цены. Фьючерсы на нефть могут выиграть от большего спроса, вызванного потенциально более сильной экономикой США. Между тем, более жесткая позиция Трампа по Ирану, а также его непоколебимая поддержка Израиля несут в себе некоторые риски, возможно, усиливая геополитическую напряженность и подталкивая цены на нефть вверх.

Это не значит, что не будет никакой опасности геополитической эскалации, если демократы останутся у власти. Но более скромное фискальное стимулирование, а также продолжающиеся усилия по прекращению огня в Газе мало что изменят в текущих перспективах спроса на нефть.

Криптовалюты и торговля Трампом

Поскольку многие из изложенных политик вряд ли будут полностью сформированы до прихода новой администрации, большинство инвесторов, вероятно, будут придерживаться мнения, что Трамп более про-бизнесмен, чем Харрис, и поэтому его возвращение в Белый дом будет позитивным для рисковых активов. И хотя экономическая политика Трампа на этот раз имеет меньшее преимущество над его соперником, чем на предыдущих выборах, некоторые инвесторы могут посчитать отдельные фондовые секторы или активы, которые попадают под «торговлю Трампа», более привлекательными.

Криптовалюты и связанные с криптовалютами акции стали неожиданным включением в торговлю Трампа. Во время своего первого срока на посту президента Трамп не скрывал своего неодобрения криптовалют. Но, похоже, он сделал разворот на 180 градусов, став одним из самых ярых сторонников отрасли. Харрис дала понять, что она также выступает за дальнейший рост цифровых валют, хотя неясно, займет ли она более либеральную позицию в отношении регулирования, чем Байден.

Охватит ли рынки предвыборная лихорадка?

С приближением дня выборов нельзя исключать и дальнейших сюрпризов, поскольку Трамп и Харрис активизируют свои кампании, а инвесторы начинают уделять больше внимания опросам общественного мнения, особенно в колеблющихся штатах. Но тот факт, что Трампу не удалось качнуть маятник обратно в свою сторону после первых и единственных телевизионных дебатов между двумя претендентами, указывает на то, что республиканцам будет сложно вернуть себе импульс.

Акции технологических компаний превзошли другие секторы

Соображения инвесторов во время технологических бумов

ИИ требует больших капиталовложений

Риск высокой концентрации рынка

По мере увеличения концентрации диверсификация становится более важной

Goldman Sachs Group Inc. сообщила, что за последние два года домохозяйства поколения «миллениалов» в Австралии (в возрасте от 29 до 43 лет) столкнулись с наибольшим снижением реальных средних располагаемых доходов, понизив оценки более широкого экономического роста страны.

По оценкам Goldman, реальные доходы домохозяйств поколения Y за последние два года упали на 9,4%, что является самым большим снижением среди всех возрастных групп.

«Хотя инфляция стала самым серьезным препятствием для всех домохозяйств, домохозяйства молодого и среднего возраста также столкнулись с серьезными препятствиями из-за высоких налогов и процентных ставок», — написал экономист Уильям Никсон в записке для клиентов, отметив, что эта группа «непропорционально» тратит деньги на необязательные расходы.

«Мы помним о риске разворота Резервного банка в ближайшие месяцы на фоне свидетельств сдержанных потребительских расходов, более слабого роста заработной платы и растущей безработицы», — добавил Никсон. Следующее заседание РБА состоится 23–24 сентября, где, как ожидается, он оставит процентные ставки на уровне 12-летнего максимума в 4,35% и будет придерживаться своей ястребиной риторики.

Более слабая отправная точка для уровня дохода означает, что восстановление потребления, вероятно, будет более постепенным, чем ранее предполагал Goldman, а недавние налоговые льготы правительства окажут «ограниченное влияние», сказал Никсон.

В результате Goldman понизил прогнозы совокупного годового роста потребления до 0,9% в 2024 году с 1,1% ранее и до 1,5% в 2025 году с 2,2%. Оба показателя ниже оценок RBA в 1,5% и 2,8% соответственно.

Инвестиционный банк также снизил прогноз роста валового внутреннего продукта Австралии на 2025 год до 2,0% с 2,3% — снова ниже оценки центрального банка в 2,5%. Goldman оставил прогнозы на 2024 год без изменений на уровне 1,2%, заявив, что более жесткие государственные расходы, вероятно, компенсируют более слабое потребление домохозяйств в ближайшей перспективе.

Источник: Theedgemarkets