Источник: Poundsterlinglive

Национальные счета Австралии за третий квартал разочаровали ожидания: ВВП вырос всего на 0,3% (0,8% в годовом исчислении), поскольку разрыв между государственным и частным спросом увеличился — последний теперь застопорился на шесть месяцев. Хотя это отчасти объясняется «перераспределением» расходов домохозяйств на электроэнергию правительству посредством скидок за электроэнергию, большая часть расхождения является следствием длительной слабости реальных доходов, повышенных процентных ставок и исторически высокого налогового бремени. Подчеркивая совокупное воздействие на экономику, третий квартал ознаменовал шестое подряд квартальное снижение ВВП на душу населения, самое продолжительное (но не самое глубокое) сокращение с 1950-х годов, когда начинаются официальные записи. В эссе этой недели главный экономист Люси Эллис рассматривает последствия для производительности и денежно-кредитной политики.

Если рассмотреть детали национальных счетов, то неудивительно, что основным фактором, способствовавшим сюрпризу в третьем квартале, стало потребление домохозяйств, которое в третьем квартале осталось на прежнем уровне и выросло всего на 0,4% за год. Основная картина реальных располагаемых доходов домохозяйств была более конструктивной благодаря налоговым льготам 3-го этапа и дезинфляции, но прирост в 0,8% был сэкономлен, а не потрачен — результат, предсказанный группой потребителей Westpac. По текущим данным, последние обновления по розничным продажам и экспериментальные измерения расходов домохозяйств указывают на солидный рост потребления в октябре, но наша мера активности по картам предупреждает, что смещение сезонных тенденций вокруг скидок в конце года, вероятно, исказит затронутые ежемесячные показания, как это произошло в прошлом году. Заглядывая вперед к 2025 году, динамика доходов и сбережений выступает существенным препятствием для восстановления роста потребления.

Внешний сектор также оказал незначительную поддержку ВВП в Q3, дефицит текущего счета немного сократился с существенно пересмотренного в сторону понижения показателя в –$16,4 млрд до –$14,1 млрд в Q3. Условия торговли по-прежнему повышены, но снизились за последний год; объемы экспорта также испытывают трудности, поскольку объемы импорта неуклонно растут, хотя в последнее время и более медленными темпами. В то время как чистый экспорт добавил 0,1 п. п. к росту как во Q2, так и в Q3, предыдущая слабость привела к тому, что внешний счет вычел процентный пункт из роста ВВП за год.

Прежде чем переходить к офшорным проектам, стоит отметить, что последние данные CoreLogic выявили расширение зарождающегося замедления роста цен на жилье в Австралии. Доступность становится все более серьезной проблемой в столицах — рост цен замедляется в Перте, Аделаиде и Брисбене, поскольку покупатели снижают свои ожидания, и полностью снижается в Сиднее и Мельбурне, где многие потенциальные покупатели оказались вытеснены из рынка. Предложение остается критически важным для перспектив доступности; обнадеживающе, что укрепляющаяся тенденция к росту одобрений на строительство жилья совпадает с предварительными свидетельствами смягчения ограничений предложения для строительства, уравновешивая риски вокруг трубопровода. Более подробную информацию о наших взглядах на рынок жилья см. в нашем последнем выпуске Housing Pulse на Westpac IQ.

В преддверии сегодняшнего отчета по занятости полученные данные по США по-прежнему подтверждают необходимость снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании FOMC.

Вакансии JOLTS выросли с 7,4 млн до 7,7 млн ​​в октябре, что переломило сентябрьский спад. Если взглянуть на ежемесячную волатильность, тенденция остается последовательной с рынком труда, который медленно замедляется с начальной точки, в целом соответствующей опыту до пандемии, когда и заработная плата, и инфляция были благоприятными. Декабрьская бежевая книга FOMC предоставила дополнительные доказательства баланса рынка труда с некоторыми проблесками рисков снижения, занятость охарактеризована как «ровная или лишь немного выросшая по округам», а рост заработной платы «смягчился до умеренных темпов». Неудивительно, что в отношении инфляции цены, как сообщается, выросли «только умеренными темпами… [и] как ориентированные на потребителя, так и ориентированные на бизнес контакты сообщили о больших трудностях с перекладыванием расходов на клиентов».

Опрос ISM в секторе услуг подтвердил вышеизложенную точку зрения: основной индекс PMI упал с 56,0 до 52,1 в ноябре, а занятость снизилась с 53,0 до 51,5, оба результата значительно ниже своих пятилетних средних значений до COVID, но все еще являются экспансивными. Опрос ISM в секторе производства, напротив, высветил риски снижения, основной индекс и индекс занятости значительно ниже среднего на прямом сдерживающем уровне. Тем временем уплаченные цены оставались в соответствии с целевым показателем потребительской инфляции. В целом данные этой недели подтверждают наши ожидания снижения на 25 базисных пунктов со стороны FOMC на их политическом заседании 17–18 декабря. Сегодняшний отчет по занятости и предстоящий ноябрьский отчет по ИПЦ проинформируют о рисках для этой точки зрения и перспективах политики в 2025 году. Председатель Пауэлл и другие недавние спикеры FOMC ясно дали понять, что их политические решения будут приниматься на каждом заседании с учетом данных и рисков.

Источник: ACTIONFOREX

(6 декабря): Избранный президент Дональд Трамп пообещал ввести 10%-ные пошлины на весь импорт из Китая, как только он вступит в должность в следующем месяце.

Однако этого может быть сложно достичь в полной мере, поскольку товары стоимостью в десятки миллиардов долларов, вероятно, не будут облагаться налогами на импорт из-за лазеек и недоучета фактических объемов, поступающих из Китая.

В последние годы некоторые эксперты отмечают увеличивающийся разрыв между данными по торговле США и Китая, который, по их мнению, обусловлен тремя факторами: лазейкой в ​​виде тарифов «de minimis», занижением стоимости импорта американскими импортерами, стремящимися снизить стоимость тарифов, и завышением отчетности китайскими экспортерами, стремящимися максимально увеличить налоговые льготы.

Аномалия появилась в данных о мировой торговле с начала 2020 года, когда Китай начал заявлять, что продает больше товаров в США, чем Америка, по сообщениям, покупает у азиатского производственного гиганта. Разрыв неуклонно рос с тех пор и составил 64 млрд долларов США (282,83 млрд ринггитов) за первые 10 месяцев этого года, что на пути к превышению рекорда, установленного в прошлом году.

Итог: не только поставки на десятки миллиардов долларов, вероятно, избегут пошлин Трампа, но и данные США преуменьшают, насколько сильно американские компании и потребители остаются зависимыми от торговли с Китаем.

«Искаженные данные о торговле могут помешать политикам США разрабатывать эффективную политику в области торговли и цепочек поставок», — говорится в последнем докладе, представленном Конгрессу Комиссией по обзору экономики и безопасности США и Китая.

По словам Адама Вулфа из Absolute Strategy Research, который дал показания Комиссии, в прошлом году США занизили импорт из Китая примерно на 20%-25%. По его оценкам, в прошлом году не было учтено до 160 миллиардов долларов импорта из Китая, в основном из-за того, что американские импортеры избегали пошлин, занижая или неправильно отчитываясь о своих закупках.

Минимальная лазейка

Еще одним фактором, вызывающим пробел в данных, является правило «de minimis», которое означает, что небольшие посылки стоимостью менее 800 долларов США не учитываются и не облагаются тарифами в США. По оценкам Таможенной и пограничной службы США, за первые девять месяцев этого года американские покупатели и компании импортировали из стран мира грузы на сумму около 48 миллиардов долларов США, используя эту лазейку.

Большая часть этих покупок, скорее всего, приходится на Китай: за последние два года в США наблюдается значительный рост таких недорогих приложений для шопинга, как Shein и Temu.

Китайские данные показывают, что за первые 10 месяцев этого года в США было отправлено «товаров низкой стоимости, проходящих упрощенную таможенную процедуру» на сумму более 17 млрд долларов США, что превышает общий показатель за весь 2023 год. Эта цифра, скорее всего, возрастет: и Shein, и Temu отмечают, что продажи и количество покупателей в США достигли рекордных максимумов в ноябре, месяце, обусловленном распродажами в Черную пятницу.

По данным Bloomberg Second Measure, анализирующего транзакции по картам потребителей, продажи на платформе Temu в США в ноябре выросли на 31% по сравнению с прошлым годом, в то время как продажи Shein в США выросли на 20% в годовом исчислении.

Администрация президента Джо Байдена заявила в сентябре, что сократит эту лазейку, но не обнародовала никаких подробностей о том, как и когда это произойдет, и неясно, продолжится ли это при Трампе.

По данным исследования экономистов Nomura Holdings Inc., поставки de minimis составляют 11% китайского экспорта в США. На этой неделе они оценили снижение темпов роста экспорта на 1,3 процентных пункта и небольшое сокращение роста валового внутреннего продукта Китая, если они будут полностью запрещены.

Другое объяснение части разрыва в торговых данных исходит с другой стороны Тихого океана. Экономисты Федеральной резервной системы отметили в отчете за 2021 год, что китайские компании завышают данные об экспорте, чтобы получить более крупные налоговые льготы.

По данным государственных СМИ, с марта 2020 года по конец 2021 года более 90 000 компаний в стране получили почти 38 млрд юаней (5,2 млрд долларов США или 23,13 млрд ринггитов) в виде налоговых льгот на экспорт. В прошлом месяце Пекин принял меры по ограничению этого, отменив скидки на медь и алюминий и снизив их на некоторые виды очищенной нефти, солнечные батареи, аккумуляторы и неметаллические минеральные продукты.

Трудно точно определить вклад каждого из этих факторов, но «растущий, ощутимый разрыв между данными о торговле США и Китая имеет важные последствия для нашего понимания того, чего достигла первая торговая война Трампа в плане снижения зависимости США от Китая», — заявила Николь Гортон-Карателли из Bloomberg Economics.

Торговля перенаправлением

Администрации Трампа также придется иметь дело с ростом объемов китайских товаров, поступающих в США косвенным путем через другие производственные центры, такие как Вьетнам или Мексика.

Новое исследование Bloomberg Economics показывает, что, хотя США и Китай сообщают о диверсификации своей торговли, США по-прежнему остаются крупнейшим рынком сбыта для китайской промышленной продукции с добавленной стоимостью.

«Китайская добавленная стоимость все еще поступает в США — просто через другие страны», — пишут Гортон-Карателли и Джерард ДиПиппо из Bloomberg Economics.

В совокупности эти данные показывают, что заявления о снижении торговой зависимости США от Китая в лучшем случае преждевременны.

«США не отсоединились от Китая каким-либо существенным образом», — утверждает Вулф из Absolute Strategy Research. «Высокие тарифы, скорее всего, приведут к большему уклонению от уплаты тарифов, а не к отсоединению».

Источник: Theedgemarkets