Оценки и доходность стимулировали выпуск корпоративных облигаций

Деятельность MA стимулировала выпуск облигаций

Деньги могут перетекать из краткосрочных долгов в долгосрочные облигации

Рост ВВП США поддерживает корпоративные облигации

Администрация Байдена завершила разработку правил предоставления 25% налоговой льготы для проектов по производству полупроводников, расширив право на участие в, вероятно, крупнейшей программе стимулирования в рамках Закона о микросхемах и науке 2022 года.

Новые правила, которые появились более чем через год после первоначально предложенных правил, означают, что более широкий круг компаний сможет получить налоговые льготы. Это включает в себя предприятия, которые производят пластины, которые в конечном итоге превращаются в полупроводники, а также производителей чипов и оборудования для их производства.

Кредиты также будут применяться к солнечным пластинам — неожиданный сдвиг, который может помочь стимулировать внутреннее производство компонентов панелей. До сих пор США с трудом налаживали производство этих деталей, несмотря на всплеск инвестиций в американские заводы по производству панелей.

Но выгоды не распространяются на всю цепочку поставок. По-прежнему исключены предприятия, которые производят базовые материалы, такие как поликремний, который используется для производства пластин. Такой подход соответствует тому, как был написан первоначальный закон, сказал представитель казначейства.

Возврат налогов — один из трех основных источников субсидий, доступных по Закону о чипах, который направлен на оживление американской полупроводниковой промышленности после десятилетий перемещения производства за рубеж. Закон также выделил 39 млрд долларов США (168,6 млрд ринггитов) в виде грантового финансирования — более 90% из которых было выделено, хотя еще не потрачено — и 75 млрд долларов США в виде кредитов и гарантий по кредитам, из которых чиновники, скорее всего, используют менее половины.

Последние две категории стимулов привлекли наибольшее внимание — президент Джо Байден даже посетил фабрики, чтобы объявить о своих заявлениях, — но именно налоговые льготы могут оказаться наиболее значимыми для компаний. Предлагаемые гранты обычно покрывают от 10% до 15% стоимости проекта по сравнению с 25% для налоговых льгот. Идея состоит в том, чтобы сделать строительство фабрики в США столь же экономически эффективным, как и в Азии.

«Наша цель — дать вам минимальную сумму денег, необходимую для того, чтобы вы могли расширяться на наших берегах таким образом, чтобы это способствовало нашим экономическим и национальным целям безопасности», — сказал Майк Шмидт, директор отдела чипов Министерства торговли, в интервью в августе, когда его спросили о налоговых льготах. «Это означает рассмотрение всех источников финансирования, а затем выяснение того, как наши средства помогут вам преодолеть этот рубеж».

По словам Шмидта, некоторые компании в ходе переговоров утверждали, что налоговые льготы не должны «засчитываться в счет» их другого финансирования, однако эта аргументация не убедила правительственных чиновников.

Компании-производители микросхем объявили о запланированных инвестициях в США на сумму более 400 миллиардов долларов США за последние несколько лет, включая крупные заводы ведущих производителей, таких как Taiwan Semiconductor Manufacturing Co и Intel Corp. Также ведутся работы по производству процессоров старого поколения и других расходных материалов.

Всплеск активности, вероятно, означает, что Закон о чипах обойдется дороже, чем предполагалось.

Бюджетное управление Конгресса первоначально подсчитало, что налоговые льготы обойдутся в 24 млрд долларов США упущенных доходов. Но истинная цифра может быть больше 85 млрд долларов США, согласно июньскому отчету Института международной экономики Петерсона, в котором использовались «очень консервативные предположения, основанные на текущих инвестиционных тенденциях».

В отчете говорится, что это превысит изначально запланированную стоимость всего Закона о чипах, «что приведет к общему перерасходу средств почти на 80%».

На вопрос, есть ли у Министерства финансов собственная оценка стоимости налоговой льготы, чиновник не назвал конкретную цифру. Но любое превышение может рассматриваться как победа администрации Байдена, поскольку это представляет собой дополнительные инвестиции в американское производство.

Почти в каждом случае налоговые льготы составят наибольшую долю стимулов Chips Act, предоставляемых любой компании. Например, Micron Technology Inc ожидает получить около 11,3 млрд долларов США налоговых льгот для двух заводов по производству чипов в Нью-Йорке. Это сопоставимо с 6,1 млрд долларов США в виде грантов и 7,5 млрд долларов США в виде кредитов для поддержки этих двух предприятий и еще одного завода в Айдахо.

Texas Instruments Inc ожидает получить налоговые льготы в размере от 6 до 8 миллиардов долларов США, что в пять раз превышает размер гранта по Закону о чипах.

Налоговые льготы также могут получить многие компании, которые не выиграли гранты — например, Applied Materials Inc — но все еще строят заводы для чипов, оборудования или пластин. Предприятия могут получить возмещение за строительство, которое начнется к концу 2026 года и будет продолжаться после этого момента.

Политики Мичигана активно лоббировали расширение налоговой льготы также и для производителей поликремния — в частности, для местной Hemlock Semiconductor LLC. Но Закон о чипах ограничил налоговую льготу собственностью, «неотъемлемой» для производства полупроводников, и Казначейство постановило, что пластины — но не материалы — соответствуют этому определению.

Однако Hemlock получает грант. В понедельник компания заключила предварительное соглашение о гранте в размере 325 миллионов долларов США, что покрывает большую долю расходов на проект, чем большинство других расходов по Закону о чипах.

Источник: Крайние рынки

Экономика Малайзии переживает устойчивое восстановление, отмеченное значительным ростом в ключевых секторах и улучшением показателей рынка труда. В первой половине 2024 года наблюдался существенный экономический рост, при этом темпы роста ВВП составили 4,2% в первом квартале и 5,9% во втором квартале. Всемирный банк прогнозирует, что Малайзия достигнет статуса страны с высоким уровнем дохода к 2027-2028 годам, чему будет способствовать сильный рост ВВП, устойчивый производственный сектор и процветающий сектор услуг.

Внутренний спрос растет, а безработица достигла самого низкого уровня с момента пандемии Covid-19 — 3,3%. В частности, производственный сектор переживает новый подъем, поскольку глобальные потрясения, такие как пандемия и война между Россией и Украиной, начинают спадать. Кроме того, нисходящая производственная деятельность Малайзии выигрывает от мирового бума полупроводников, а всплеск спроса на технологии ИИ еще больше укрепляет перспективы роста.

Однако экономический рост сам по себе не обязательно приводит к справедливым улучшениям для рабочей силы, особенно в плане роста заработной платы. По мере укрепления экономики Малайзии крайне важно оценить, получает ли рынок труда долю в этих достижениях, особенно за счет более высоких заработных плат, отражающих экономический прогресс. Понимание того, как заработная плата развивалась в ответ на недавние экономические события, может дать критически важное представление об инклюзивности и устойчивости траектории роста Малайзии.

На этом фоне данная статья направлена на оценку того, поспевают ли заработные платы на рынке труда за этими изменениями. Для этого мы изучаем рост заработной платы с 2019 по март 2024 года. Кроме того, мы разбиваем этот период на два сегмента: с 2019 по декабрь 2023 года и с декабря 2023 года по март 2024 года, чтобы оценить последние тенденции. Такой подход позволяет нам наблюдать среднесрочные структурные изменения, а также краткосрочный рост заработной платы.

Диаграмма иллюстрирует рост и падение заработной платы в различных секторах в Малайзии в период с 2019 года по март 2024 года, выделяя как среднесрочные, так и краткосрочные изменения. Важно отметить, что данные, представленные на диаграмме, отражают заработную плату после уплаты налогов и с поправкой на инфляцию, что дает более четкую картину реальной покупательной способности работников в различных секторах. В результате анализа выявляется несколько ключевых тенденций, раскрывающих неравномерный характер роста заработной платы в различных отраслях.

В производственном секторе Малайзии сохраняется медленный рост заработной платы

Производственный сектор, который составляет одну пятую экономики, является ключевым драйвером экономического роста. Хотя в период с 2019 по декабрь 2023 года в секторе был зарегистрирован сильный годовой темп роста в 8,2%, в краткосрочной перспективе в секторе наблюдалось заметное снижение заработной платы: с декабря 2023 года по март 2024 года она снизилась на 17,5%. Это снижение вызывает беспокойство, особенно с учетом продолжающихся усилий Малайзии по продвижению вверх по цепочке создания стоимости в отрасли полупроводников с высокой добавленной стоимостью, такие как проектирование интегральных схем (ИС) и исследования и разработки (НИОКР). Хотя это похвальные цели, возникает вопрос, приведут ли они к повышению заработной платы для существующих работников.

Переход к отраслям с более высокой добавленной стоимостью также означает, что у нынешних работников может не хватить навыков для поддержки этих новых секторов. Поэтому необходимо внедрить существенные инициативы по повышению квалификации для существующих работников, а также приложить усилия для привлечения большего количества работников, которые хорошо подготовлены для этих отраслей. Проблема в том, что многие выпускники Малайзии не готовы к высококвалифицированному производству. Общее число выпускников вузов в 2023 году составило 1,25 миллиона человек, из которых 40% — студенты бизнес-администрирования, гуманитарных наук и права, в то время как только 16% — студенты инженерных и строительных специальностей. Несмотря на большое количество выпускников вузов, доля с образованием в области науки, технологий, инженерии и математики (STEM) ограничена. Необходимы серьезные инициативы по повышению квалификации для тех, у кого нет прочных основ STEM, чтобы работать в производстве с более высокой добавленной стоимостью.

Существует множество грандиозных планов по продвижению Малайзии в деятельность с более высокой цепочкой создания стоимости. Национальная стратегия полупроводников направлена на подготовку 60 000 инженеров, но прогресс был сдержан из-за проблем с реализацией и отсутствия четких контрольных показателей. Программа TVET Madani предлагает широкий спектр инициатив по обучению, но отсутствие сплоченной структуры и ограниченное широкомасштабное сотрудничество с частным сектором затруднили оценку ее общей эффективности. Без значительных улучшений в координации эти инициативы могут оказаться не в состоянии оснастить рабочую силу необходимыми навыками для экономической трансформации Малайзии.

Следующий рубеж: возможности в недооцененном секторе услуг

Сектор услуг, который составляет половину ВВП Малайзии и был основным драйвером экономического роста в первой половине 2024 года, показал относительно скромный рост заработной платы по сравнению с другими секторами. Согласно диаграмме, в секторе услуг наблюдалось небольшое снижение реальной заработной платы после уплаты налогов на 0,7% (в годовом исчислении) с 2019 по декабрь 2023 года и дальнейшее снижение на 0,3% с декабря 2023 года по март 2024 года.

Этот медленный рост заработной платы особенно тревожен, учитывая, что сектор услуг обеспечивает половину ВВП Малайзии и обеспечивает занятость двух третей рабочей силы. Несмотря на то, что он является основным двигателем экономического роста, многие рабочие места в секторе услуг являются низкоквалифицированными и низкооплачиваемыми, например, в розничной торговле, гостиничном бизнесе, а также в сфере продуктов питания и напитков (FB).

Улучшение национальных зарплат требует комплексного подхода, выходящего за рамки производственного сектора. Важно сосредоточиться на повышении квалификации работников, что позволит им перейти на более ценные должности. Например, работник розничной торговли может пройти переподготовку для работы в секторе услуг здравоохранения, например, в качестве медсестры или специалиста по уходу за пожилыми людьми, где есть возможности для более высокой оплаты и карьерного роста.

Чтобы превратить сектор услуг в более квалифицированную часть экономики, Малайзия должна нацелиться на возможности в таких секторах, как глобальные деловые услуги (GBS), финансовые услуги, разработка и поддержка ИТ и дорогостоящий туризм. Например, расширение сектора GBS может создать спрос на квалифицированных работников, способных предоставлять передовые бизнес-решения глобальным клиентам, дополняя силу Малайзии в производстве. Аналогичным образом, растущая роль Малайзии как регионального финансового центра может стимулировать спрос на квалифицированных финансовых специалистов, в то время как инвестиции в развитие ИТ могут хорошо сочетаться с инициативами цифровой трансформации в производстве, обеспечивая лучшую интеграцию технологических услуг с промышленным ростом.

Высокоценный туризм и медицинский туризм также представляют значительные возможности для повышения квалификации работников сферы услуг. Инвестируя в специализированное обучение для специалистов сферы гостеприимства и работников здравоохранения, Малайзия может создать первоклассный туристический опыт, который привлечет иностранных туристов, тем самым повысив уровень доходов. Сектор услуг имеет потенциал дополнить производственный сектор, предоставляя существенную поддержку в логистике, технологиях и бизнес-услугах, в конечном итоге создавая более разнообразную и устойчивую экономику.

Необходимость создания более инклюзивной модели роста

Поскольку на сектор услуг приходится значительная доля занятости, средний общий рост заработной платы снизился на 2,6% в краткосрочной перспективе (с декабря 2023 года по март 2024 года). С 2019 года по декабрь 2023 года долгосрочный реальный рост заработной платы стагнировал на среднегодовом уровне 1,7%, что говорит о том, что, хотя экономика Малайзии растет, выгоды не передаются на рынок труда, что вызывает опасения относительно инклюзивности этого восстановления.

В то время как экономическое восстановление Малайзии демонстрирует сильный рост в ключевых секторах, таких как производство и услуги, улучшения в заработной плате были непоследовательными. Краткосрочный спад в обоих секторах, а также долгосрочный сдержанный рост заработной платы подчеркивают необходимость структурных реформ для обеспечения инклюзивного роста. Правительство должно решать проблемы неравенства заработной платы и проблем рынка труда в отраслях с высокими ставками посредством целевых инициатив по повышению квалификации.

Источник: Крайние рынки

Спрос на сырую нефть в Индии должен вырасти на 4% в последнем квартале года на фоне праздничного сезона, который также совпадает с ростом сельскохозяйственной активности после сезона муссонов.

Прогноз предоставлен компанией SP Global Commodity Insights, которая ожидает , что спрос на топливо в Индии вырастет на 50 000–55 000 баррелей бензина и дизельного топлива в день в период с ноября по декабрь.

Рост спроса последовал за снижением потребления топлива в сезон муссонов, поскольку дожди повлияли на транспортную и строительную деятельность, отмечает Economic Times в отчете о прогнозах спроса на нефть в стране.

Однако в отчете также отмечается, что спад потребления был заметен только в дизельном топливе, где снижение составило менее 2% в квартале июнь-сентябрь. С другой стороны, спрос на бензин вырос на 3% в сезон муссонов.

Индия является одним из крупнейших потребителей сырой нефти, а из-за ограниченных внутренних поставок она также является одним из крупнейших импортеров. До 85% потребления субконтинента покрывается импортной нефтью.

Потребление увеличивается и растет в соответствии с экономикой и планами по расширению нефтеперерабатывающих заводов.

За последние два года Индия стала ключевым покупателем российской нефти, которая продается со скидкой из-за санкций и эмбарго на экспорт российской сырой нефти в западные страны.

Привлекательность поставок более дешевой сырой нефти сделала Россию крупнейшим поставщиком нефти в Индию, особенно с учетом того, что Нью-Дели планирует значительное расширение внутренних нефтеперерабатывающих мощностей.

К 2028 году планируется увеличить нефтеперерабатывающие мощности на 20% до 6,19 млн баррелей в день, чтобы удовлетворить растущий спрос на топливо в среднесрочной перспективе. По данным ОПЕК, Индия останется крупнейшим в мире драйвером роста спроса на нефть и в 2040-х годах, а спрос вырастет на 6,6 млн баррелей в день за период до 2045 года.

Источник: OILPRICE