Рынок коммерческой недвижимости Великобритании возвращается к жизни после застоя, вызванного пандемией, хотя в основном по гораздо более низким ценам.

Некоторые крупные офисные объекты, которые сейчас продаются, покажут, где рынок, скорее всего, достигнет дна и насколько быстро восстановятся объемы сделок в Великобритании, особенно на сильно пострадавшем рынке офисов. То, как это будет развиваться, может, в свою очередь, сигнализировать о том, что ждет другие страны, все еще охваченные более глубоким спадом.

Инвестор в недвижимость Nuveen выставил на продажу 21-этажную башню в лондонском Сити, строительство которой было завершено в 2019 году и которая из-за своей округлой формы неофициально известна как «Банка с ветчиной», за 322 миллиона фунтов стерлингов (419 миллионов долларов США), что примерно на 400 миллионов фунтов стерлингов ниже той суммы, которую он запрашивал в 2022 году, сообщил источник, знакомый с ситуацией.

По данным поставщика отраслевых данных CoStar, канадская компания Brookfield ищет около 500 миллионов фунтов за свою близлежащую башню Citypoint. Это сопоставимо с ее последней официальной оценкой в 670 миллионов фунтов и ценой в 560 миллионов при последней продаже в 2016 году, согласно CoStar.

Новые офисные здания пользуются устойчивым спросом: более 80% площадей новых офисных зданий инвестора MG по адресу Лиденхолл, 40 в лондонском Сити сдано в аренду.

Однако недавний осмотр показал, что необходимо сделать для привлечения арендаторов: в здании есть сауны, процедурные кабинеты, парикмахерская, зал для йоги, фитнес-центр Peloton, кинозал и библиотека — большинство из них предназначены исключительно для использования арендаторами офисов.

«Мы были убеждены, что арендаторы захотят обновить свои помещения», — сказал Мартин Таунс, заместитель глобального руководителя MG Real Estate. Некоторые старые офисы, которые вышли из моды, придется переоборудовать под другие цели, например, жилье, или снести, сказал он.

Пандемия COVID-19 нанесла удар по мировым рынкам коммерческой недвижимости, вызвав рост инфляции и расходов на финансирование, а также вызвав переход к гибридной и удаленной работе, в результате чего большинство арендаторов захотели меньших, но более качественных офисных помещений.

Стоимость строительства элитных офисов в Лондоне выросла до более чем 500 фунтов за квадратный фут с менее чем 400 фунтов до пандемии, сообщила консалтинговая компания по строительству Turner Townsend alinea. Половина этого роста была обусловлена инфляцией, а остальная часть — улучшением удобств и экологичностью, говорится в сообщении.

По словам инвесторов, хотя некоторые объекты недвижимости, такие как старые загородные офисы, по-прежнему практически невозможно продать, на британском рынке наблюдается улучшение ситуации с офисами премиум-класса, арендным жильем и логистическими объектами.

Глобальное снижение инфляции и процентных ставок начинает снижать стоимость финансирования и повышать привлекательность недвижимости по сравнению с другими инвестициями.

«В Великобритании определенно изменилось музыкальное настроение», — сказал Джеймс Сеппала, руководитель отдела недвижимости в Европе компании Blackstone, крупнейшего в мире инвестора в коммерческую недвижимость.

«Наблюдается более активная деятельность, и все больше участников выходят из тени».

ОФИСЫ ОТСТУПЛЕНИЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ

По данным MSCI, объемы сделок на рынке коммерческой недвижимости Великобритании, охватывающей офисы, розничную торговлю, логистику и арендное жилье, во втором квартале выросли на 26% в годовом исчислении по сравнению со снижением на 45% и 22% во Франции и Германии соответственно.

Capital Economics сообщает, что после резкого падения в 2022 и 2023 годах ожидается, что коммерческие цены в Великобритании вырастут на 2% в этом году, несмотря на то, что в еврозоне и США они продолжают падать, и превзойдут другие западные рынки в течение следующих четырех лет.

Но объемы продаж офисов в этом году все еще снизились на 21%, заявил MSCI, отставая от остального рынка Великобритании. По данным CoStar, в первой половине этого года также не было сделок на сумму более 100 миллионов фунтов стерлингов, что стало первым таким полугодовым периодом с 1999 года.

Общий уровень вакантных офисных площадей также продолжает расти, достигнув 10,1% в Лондоне в третьем квартале — самый высокий показатель за более чем 20 лет, сообщает CoStar. Он составляет почти 17% в восточном районе города Доклендс, где Canary Wharf Group рассматривает возможность переоборудования некоторых пустующих помещений в гостиницы.

ПРИНУДИТЕЛЬНЫЕ ПРОДАЖИ

Инвесторы и агенты по недвижимости говорят, что потенциальные продавцы меняются, принимая сегодняшние низкие цены. По словам банкиров, некоторые могут быть вынуждены продать из-за высоких расходов на рефинансирование, но иностранные покупатели могут быть готовы наброситься.

«Многие инвесторы говорят, что Великобритания является хорошим местом для инвестиций из-за стабильной политической ситуации, и они хотят войти в нее до того, как цены начнут расти», — сказала Фиона Вун, руководитель отдела рынков капитала в сфере недвижимости в Великобритании в BNP Paribas.

Среди внутренних инвесторов Schroders планирует потратить сотни миллионов фунтов на британскую коммерческую недвижимость в этом и следующем году, вероятно, включая первоклассные офисы. Рынок привлек повышенный интерес инвесторов с Ближнего Востока, Азии и Австралии, сказал управляющий активами. Он сказал, что вскоре начнет переговоры с потенциальными арендаторами о предварительной сдаче в аренду своей собственной запланированной 63-этажной башни City по адресу 55 Bishopsgate.

«Офисы в какой-то степени стали немного ругательным словом», — сказал Ник Монтгомери, глобальный руководитель отдела недвижимости в Schroders. «С нашей позиции это скорее возможность, чем риск... Маятник всегда имеет тенденцию качнуться слишком далеко».

Источник: Крайние рынки

В начале сентября бывший президент Европейского центрального банка Марио Драги опубликовал резко критический доклад об экономической политике Европейского союза под названием «Будущее европейской конкурентоспособности». В докладе предупреждается, что блок сталкивается с долгосрочным снижением экономического роста, которое угрожает процветанию, независимости и социальному благосостоянию Европы.

Для устранения уязвимостей ЕС в почти 400-страничном документе предлагается сократить геополитическую зависимость путем обеспечения цепочек поставок и ликвидации инновационного разрыва с США и Китаем. С точки зрения политики эти цели будут достигнуты посредством сочетания секторальных реформ, включая развитие энергетики, искусственного интеллекта, транспорта и фармацевтической промышленности. Г-н Драги также предлагает горизонтальные меры для стимулирования инноваций, навыков и управления.

Крупномасштабные инвестиции — ключ к достижению роста

В докладе не менее откровенно говорится о беспрецедентных финансовых расходах, необходимых для достижения желаемых амбиций производительности и роста. Г-н Драги утверждает, что Брюсселю необходимо осуществлять дополнительные совокупные государственные и частные инвестиции в размере 750-800 миллиардов евро в год, что эквивалентно 5 процентам текущего валового внутреннего продукта (ВВП) блока. Такой рост инвестиций ЕС, пропорционально говоря, вывел бы их на уровень, невиданный с конца 1960-х и начала 1970-х годов.

Г-н Драги также продвигает новую политику по сокращению бюрократии и отстаивает более легкое регулирование. Соответственно, в отчете предлагается реформировать закон о конкуренции, используя больше преимуществ инновационных аспектов слияний. Новые правила конкуренции также позволят консолидировать рынок в таких секторах, как телекоммуникации и информационные технологии. Между тем, эффективность на рынках капитала, жизненно важная для финансирования значительной части необходимых инвестиций блока, будет достигнута посредством Союза рынков капитала путем содействия централизации надзора за рынком на уровне ЕС.

В своем выступлении перед СМИ во время представления своего доклада г-н Драги предупредил: «Причины для единого ответа никогда не были столь убедительными — и в нашем единстве мы найдем силы для реформ. … Сделайте это, или это будет медленная агония».

Комиссия ЕС вновь сосредоточилась на конкурентоспособности

В своих комментариях к докладу г-на Драги председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен вновь подчеркнула важность конкурентоспособности, заявив: «Во-первых, чтобы быть конкурентоспособными, нам необходимо освоить чистый и цифровой переход… нам необходимо задействовать все основные рычаги, имеющиеся в нашем распоряжении… мобилизуя государственные и частные инвестиции, улучшая деловую среду и сокращая ненужную бюрократическую волокиту».

Г-жа фон дер Ляйен также подчеркнула этот акцент на конкурентоспособности в своем собственном отчете «Выбор Европы», опубликованном в июле. В этом отчете она пообещала, что главным приоритетом ее нового предстоящего пятилетнего срока после ее переизбрания в июле станет повышение внутренней конкурентоспособности. Она также выступила за то, чтобы сделать бизнес «более простым и быстрым в Европе».

Для реализации этих целей вновь назначенным комиссарам ЕС будет поручено сократить административную нагрузку и упростить правила, связанные с бизнесом. Это будет включать в себя уменьшение бюрократии и отчетности, улучшение правоприменения и ускорение выдачи разрешений. «Вся коллегия [Комиссия] стремится к конкурентоспособности», — сказала она.

Новые комиссары будут проводить регулярные диалоги с бизнесом по вопросам реализации политики. Они также будут работать с недавно созданным представителем ЕС по вопросам реализации и упрощения, чтобы провести стресс-тестирование всего объема законодательства ЕС на предмет его соответствия интересам бизнеса.

Будущие правила должны быть упрощены и разработаны с учетом интересов малого бизнеса. Это будет сделано с помощью новой проверки малого и среднего бизнеса и конкурентоспособности, чтобы помочь избежать ненужного административного бремени.

По словам президента фон дер Ляйен, улучшение законотворчества должно стать совместной задачей всех задействованных учреждений и всех охваченных законодательных процессов — от предложения до поправок и принятия. «В этом духе я предложу возобновить межведомственное соглашение об упрощении и улучшении законотворчества, чтобы каждое учреждение оценивало влияние и стоимость своих поправок одинаково».

Отправной точкой этого предполагаемого совместного межведомственного законодательного подхода может стать рассмотрение вопроса о реформировании ключевых законодательных актов, которые широко критикуются за удушение конкуренции.

Обременение компаний административными обязательствами

Директива о комплексной проверке корпоративной устойчивости (CSDDD) была официально принята в июле 2024 года, и ее положения вступят в силу поэтапно в течение нескольких лет. Директива вводит обязательные требования по комплексной проверке соблюдения прав человека и охраны окружающей среды для крупных компаний, работающих в ЕС, как в ЕС, так и за его пределами.

Обязательства по директиве будут применяться в дополнение к другим более конкретным или потенциально более строгим обязательствам по должной осмотрительности в соответствии с другими законами ЕС. К ним относятся положения о конфликтных минералах, батареях, вырубке лесов и предстоящий закон о принудительном труде.

ЕС все чаще подвергается давлению со стороны государств-членов, торговых ассоциаций и основных европейских политических партий с требованием «остановить и пересмотреть» применение правил директивы. Основная критика закона связана с тем, что он налагает чрезмерное административное бремя на бизнес. Риск заключается в том, что государства-члены могут транспонировать обязательства в национальное законодательство без прозрачности и без ясности или понимания для бизнеса.

Компании, которым мешают законы об устойчивом развитии

Обременительное экологическое законодательство также влечет за собой большие издержки для бизнеса и является областью, в которой г-н Драги видит возможности для оптимизации. Например, структура для содействия регулированию устойчивых инвестиций (Регламент таксономии), вступившая в силу в январе 2022 года, устанавливает систему классификации, предоставляющую предприятиям общий язык для определения того, следует ли считать определенную экономическую деятельность «экологически устойчивой».

Компании, применяющие Регламент таксономии, сталкиваются с дополнительными расходами и ресурсами, связанными с новыми требованиями к отчетности. Это касается сбора и отчетности новой категории информации, такой как данные об устойчивом развитии, которая не играла никакой или только подчиненной роли в предыдущей отчетности. С точки зрения этих компаний, эта работа и расходы требуют больших инвестиций.

Компании также обеспокоены Механизмом корректировки граничных выбросов углерода (CBAM), который является частью пакета зеленых соглашений ЕС. Это набор инициатив, направленных на обеспечение цели блока по сокращению выбросов углерода на 55 процентов (по сравнению с уровнями 1990 года) к 2030 году.

CBAM будет применяться к финансовым сборам на импортируемые товары с 1 января 2026 года. Отчетность будет включать расчет общего объема импортируемых товаров импортера ЕС и связанных с ними выбросов. Этот расчет ляжет в основу покупки сертификатов CBAM за вычетом любой цены на углерод, уже уплаченной за рубежом.

Европейские промышленные круги в значительной степени скептически относятся к CBAM, выражая обеспокоенность по поводу негативного воздействия на инвестиционные перспективы затронутых секторов, а также эффективности его реализации.

Новые цифровые законы препятствуют технологической конкурентоспособности ЕС

Закон ЕС об искусственном интеллекте (ИИ) вступил в силу в августе 2024 года и является первым подобным всеобъемлющим регулированием в любой глобальной юрисдикции. Закон присваивает категории риска поставщикам систем ИИ. Это касается компаний, которые разрабатывают ИИ с целью размещения его на рынке ЕС под своим собственным именем или торговой маркой, будь то за плату или бесплатно.

Учитывая, что закон был принят недавно, широко ожидается, что его применение повлечет за собой новые расходы, особенно на начальном этапе внедрения. Выполнение его требований также, вероятно, увеличит административную нагрузку, что приведет к задержкам в запуске новых продуктов ИИ .

Еще одним новым набором законов, регулирующих цифровую сферу, является Закон о цифровых услугах (DSA), который ограничивает деятельность поставщиков цифровых услуг в ЕС. Наряду с Законом о цифровых рынках, DSA является частью комплексной европейской цифровой стратегии, налагающей далеко идущие обязательства на поставщиков очень крупных онлайн-платформ (VLOP) и очень крупных онлайн-поисковых систем (VLOSE).

DSA в основном стал применяться к февралю 2024 года. Критики выразили обеспокоенность по поводу обширных и сложных правил DSA, которые создают ненужную бюрократию для цифрового бизнеса и подавляют инновации .

Источник: ГИС

Индия может в конечном итоге платить 30 миллиардов долларов в год за импортные солнечные панели, если она хочет достичь своего целевого показателя в 500 ГВт мощности ветровой и солнечной энергетики к 2030 году.

Прогноз исходит от местного аналитического центра Global Trade Research Initiative, который заявил, что такой путь усилит зависимость страны от соседнего Китая, сообщает Business Standard. Аналитический центр добавил, что создание собственной цепочки поставок солнечных компонентов в стране станет сложной задачей, требующей существенных инвестиций, особенно в поликремний и пластины, отметила в отчете ET Energy World.

Основатель Глобальной инициативы по исследованию торговли сообщил изданию, что на данный момент Индия производит некоторое оборудование на месте, но она сильно зависит от импорта ресурсов.

«Местное производство зависит от импорта и в основном сосредоточено на двух последних этапах», — пояснил он. «90 процентов производства солнечных батарей в Индии включает сборку солнечных модулей из импортных ячеек с 15% местной добавленной стоимости», — сказал Аджай Шривастава.

Индия уже устанавливает солнечные и ветровые мощности быстро, но этого недостаточно, чтобы достичь цели 2030 года. В 2023-2024 финансовом году общая мощность солнечных установок в стране составила 15 ГВт, в результате чего по состоянию на сентябрь общий показатель по стране составил 90,8 ГВт.

Это выше, чем скромные 2,8 ГВт новых установленных мощностей в 2014 году. Однако это намного меньше того, что необходимо добавлять ежегодно, а это от 65 ГВт до 70 ГВт, согласно Глобальной инициативе по исследованию торговли. По словам аналитического центра, около 80% этого объема будет приходиться на солнечную энергию.

«Эта цель кажется амбициозной, особенно учитывая зависимость Индии от импорта, который может привести к увеличению импорта солнечной энергии до 30 миллиардов долларов США в год», — говорится в отчете GTRI. В своем последнем финансовом году Индия импортировала солнечные компоненты и оборудование на сумму 7 миллиардов долларов США, причем 62,6% от этой суммы поступило из Китая.

Источник: OILPRICE

Правительство Германии одобрило планы по развитию водородной сети стоимостью 19 миллиардов евро, что эквивалентно 20,5 миллиардам долларов США.

План будет включать преобразование газопроводов в инфраструктуру для транспортировки водорода, а также строительство новых трубопроводов и их соединение с крупными промышленными потребителями энергии, чтобы помочь им декарбонизироваться, сообщает Bloomberg.

В отчете отмечается, что конверсия газопровода обойдется примерно в 2 млрд евро. Вся сеть будет охватывать более 9000 километров и будет завершена к 2032 году, а первые трубопроводы будут введены в эксплуатацию в 2025 году.

Германия уже дала понять, что у нее большие амбиции в водородном пространстве, а точнее в зеленом водородном пространстве. Однако в этом же пространстве недавно произошло несколько отмен проектов, поскольку их авторы пришли к выводу, что рыночные условия не способствуют успеху этих проектов.

Ранее в этом месяце датская компания Ørsted заявила, что откажется от проекта, который должен был производить экологически чистый водород с помощью ветровых электростанций, заявив, что «такая демонстрационная установка небольшого масштаба больше не имеет смысла на текущем рынке».

Испанская компания Repsol только на этой неделе заявила, что приостановит все инвестиции в зеленый водород на своем внутреннем рынке, поскольку готовится к возможности того, что непредвиденные налоги для энергетической отрасли станут постоянным элементом местного нормативного ландшафта. Компания предупредила, что налог будет препятствовать инвестициям в зарождающийся рынок зеленого водорода.

Зеленый водород — самая чистая форма элемента и источник энергии, которому многие сторонники перехода придают большое значение. Однако это дорогостоящий процесс, который включает значительные потери энергии при преобразовании воды в ее составные элементы, что вызвало обширную критику, которая, по-видимому, осталась без внимания в Берлине. Германия планирует стать климатически нейтральной к 2045 году.

Источник: OILPRICE

Последние опросы показывают, что предстоящие выборы в США — это близкий вызов, но финансовые и букмекерские рынки недавно качнулись в пользу победы Дональда Трампа. Мы проведем вас по цифрам в ключевых колеблющихся штатах, обсудим, как мы видим позиционирование рынка в течение двух недель, предшествующих выборам, и изучим потенциальные первоначальные реакции на рынке FX.

Шпаргалка по колеблющимся штатам США в 2024 году

Средние значения опросов и моделирования от FiveThirtyEight (ABC News); коэффициенты ставок от Kalshi и Betfair. Другие источники: CNN, Associated Press, расчеты ING

Числа на поле боя

В таблице выше суммированы данные опросов и рынков ставок о предстоящих президентских выборах в семи колеблющихся (или «колеблющихся») штатах и общенациональных перспективах. Согласно последним сводкам опросов, 226 голосов коллегии выборщиков либо твердо, либо склоняются к демократам, в то время как 219 — к республиканцам. Семь перечисленных колеблющихся штатов являются объектом жесткой конкуренции, с лидерами в пределах статистической погрешности. Чтобы достичь порога победы коллегии выборщиков в 270, Харрис необходимо получить 44 из 73 доступных голосов колеблющихся штатов; Трампу нужно 51 — при условии, что все штаты lock/lean не перевернутся.

Трамп немного опережает колеблющиеся штаты

Если последние средние значения опросов (третий столбец) окажутся верными, Трамп победит на выборах с республиканскими голосами lock/lean (219) + Аризона (11) + Джорджия (16) + Северная Каролина (16) + Пенсильвания (19) = 281 голос коллегии выборщиков. Харрис нужно будет выиграть все штаты, где она уже лидирует в опросах (включая Мичиган, Неваду и Висконсин), плюс еще 13 голосов коллегии выборщиков из колеблющихся штатов, где Трамп в настоящее время лидирует. Это означает, что обеспечение только Аризоны (11) будет недостаточно, и Харрис нужно будет выиграть либо Джорджию (16), либо Северную Каролину (16), либо Пенсильванию (19), причем последний широко рассматривается как штат, который может склонить чашу весов.

Опросы против ставок

Хотя простого рыночного показателя подразумеваемой вероятности Харриса/Трампа не существует, рынки ставок часто берутся за ориентир. В таблице выше мы видим, что коэффициенты традиционных букмекеров (Betfair) в пользу Трампа. Мы также рассмотрели регулируемый CFTC портал Kalshi, где можно купить/продать эквивалент бинарных опционов на любого из кандидатов.

Рынки ставок дали Трампу больше шансов, чем опросы

Источник: ING, FiveThirtyEight (ABC News), PredictIt

Рынок победителей выборов Kalshi стартовал только в октябре, поэтому в приведенной выше диаграмме используются данные PredictIt, аналогового сайта ставок на выборы. И Kalshi, и PredictIt подразумевали вероятность победы, которая в целом больше склонялась в пользу Трампа по сравнению с тем, что предполагали симуляции на основе опросов. Помните, что эти порталы работают аналогично фондовым рынкам, где цена определяется объемом покупок и продаж.

Рост ставок на Трампа на таких рынках, вероятно, является отражением как опросов, так и некоторого хеджирования, учитывая, что победа Трампа рассматривается как более влиятельное событие для рынков. Кстати, и в 2016, и в 2020 году республиканцы показали себя заметно лучше, чем ожидали опросы и рынки ставок, и это также может объяснить, почему на этот раз рынки ставок отдали предпочтение Трампу.

Валютный рынок предполагает рост волатильности в ходе голосования

На последних двух президентских выборах в США стоимость хеджирования валютного рынка значительно возросла за две недели до голосования. Одним из способов измерения этого является отношение подразумеваемой волатильности за один месяц к исторической волатильности за один месяц. Отношение выше 1,0 говорит о том, что рынки ожидают более крупных движений спотовых цен в предстоящем месяце по сравнению с предыдущими 30 днями.

Рост подразумеваемой волатильности валютного рынка, возможно, только начался

Источник: ING, Refinitiv

Как вы можете видеть выше, отношение подразумеваемой/исторической волатильности заметно возросло за 14 дней, предшествовавших дням выборов 2020 и 2016 годов для кроссов доллара G10. Мы ожидаем похожей динамики и на этот раз, особенно учитывая, что последние опросы с небольшим перевесом в пользу Трампа, чья победа может сгенерировать большую волатильность на валютном рынке. Поскольку этот спрос на хеджирование должен быть в основном связан с защитой от ралли доллара под руководством Трампа, мы считаем, что баланс рисков остается смещенным в сторону более сильного USD в голосовании.

Валютная ликвидность может иссякнуть ближе к голосованию

В частности, мы по-прежнему обеспокоены тем, что некоторое снижение рисков на валютном рынке может привести к ухудшению условий ликвидности. Норвежская крона часто является хорошим индикатором таких условий, учитывая, что это наименее ликвидная валюта G10. Несмотря на хорошие фундаментальные показатели, мы подозреваем, что EUR/NOK может снова торговаться выше 12,0 перед выборами в США.

Валютный рынок не полностью учитывает Трампа

С середины октября рынки постепенно учитывали в ценах больше риска, связанного с Трампом, в основном за счет более высоких ставок в США, давления на валюты развивающихся рынков и некоторого укрепления доллара США. Это означает, что потенциальное «облегчающее» ралли после победы Харрис теперь может быть более масштабным и сильнее ударить по доллару.

Тем не менее, валютный рынок не полностью учитывает победу Трампа. Сила доллара по-прежнему в основном зависит от более сильных данных из США, а пара EUR/USD (в настоящее время 1,082) торгуется менее чем на 1% ниже своей краткосрочной справедливой стоимости. Для вывода о наличии в паре премии за риск, связанной с Трампом, потребуется недооценка не менее чем на 2% (стандартное отклонение 1,5).

EUR/USD не включает премию за риск Трампа

За последний период валюты EM распродавались на сильном долларе, но пока не показали существенно худшие результаты, чем валюты G10. Это может измениться. Наиболее уязвимыми могут оказаться валюты ЦВЕ, которые имеют двойную экспозицию через кроссы с евро и большую экспортную открытость, что приводит к чувствительности к потенциальным изменениям в мировой торговле в случае победы Трампа.

На данный момент HUF кажется наиболее уязвимым в регионе, где у центрального банка не так много вариантов защитить валюту, а рынок уже переоценил любые снижения ставок за последние две недели. С другой стороны, CZK и PLN кажутся более защищенными и также могут выиграть от возможного облегчения в случае победы Харриса.

В других местах дела могли бы быть хуже для латинских и азиатских валют, если бы не недавние меры стимулирования со стороны Китая. Тем не менее, оба блока по-прежнему выглядят уязвимыми для дальнейших потерь при полном Трампе 2.0.

Реакция валютного рынка на победу Трампа в 2016 году

Источник: ING, Refinitiv

Оценка первоначального воздействия FX

Президентские выборы 2020 года были в некотором роде уникальными, и результаты были значительно задержаны из-за очень большого количества бюллетеней, отправленных по почте, и того, что республиканцы оспаривали подсчет в некоторых штатах. В таблице в верхней части этой статьи мы суммировали момент, когда Associated Press называло ключевые колеблющиеся штаты на последних трех выборах. Стоит отметить, что победа Байдена была официально объявлена только в субботу после голосования (то есть через четыре дня).

Вероятно, существует больший риск задержки подсчета и официальных результатов на этих выборах по сравнению с любыми другими выборами до 2020 года, и новостные агентства могут быть более осторожными при назначении штата или президента, чем в предыдущих случаях. Большинство колеблющихся штатов находятся на Восточном побережье, где избирательные участки закрываются между 7 и 8 вечера по восточному времени, но большой объем почтовых бюллетеней может вызвать задержки. Предварительные результаты в Пенсильвании могут иметь одно из самых глубоких последствий для рынка, поскольку этот штат рассматривается как штат, в котором Харрис должна победить, но местное регулирование позволяет подсчитывать голоса, поданные по почте, только в день выборов, что может привести к длительному подсчету.

В любом случае, есть большая вероятность, что рынок FX «назовет» победителя уже в ночь с 5 на 6 ноября. Мы ожидаем, что первоначальная реакция в основном будет заключаться в торговле, связанной с протекционизмом. Это означает, что более широкие колебания можно будет увидеть в AUD и NZD в пространстве G10; в EM азиатские валюты и MXN будут особенно чувствительны.

Какие валюты наиболее подвержены влиянию пошлин Трампа?

Источник: ING, МВФ, Macrobond