Уолл-стрит падает, поскольку ФРС прогнозирует более медленное снижение ставок в следующем году

Оуэн Ли

Экономический

Центральный банк

Акции

Краткое содержание:

Уолл-стрит закрылась в среду резким снижением: индекс Dow Jones упал более чем на 1100 пунктов после того, как Федеральная резервная система США, как и ожидалось, снизила процентную ставку, но дала понять, что снизит темпы дальнейшего снижения в следующем году.

Для Dow это был его десятый ежедневный убыток подряд, ознаменовавший его самую длинную полосу неудач с 1974 года и его самое большое дневное процентное падение с начала августа. Nasdaq и SP 500 также зафиксировали свои самые большие однодневные падения за несколько месяцев.

На фоне этих новостей доходность казначейских облигаций выросла, а доллар укрепился.

«Не будем забывать, что в День Федеральной резервной системы обычно наблюдается инстинктивная реакция, а на следующий день возобладает более холодный рассудок», — сказал Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group в Омахе. «Реальность такова, что у нас по-прежнему сильная экономика и Федеральная резервная система, которая никоим образом не собирается повышать ставки в ближайшее время. Сокращение ставок все еще будет, и, скорее всего, произойдет немного позже, в 2025 году».

Как и ожидалось, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизил целевую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов по итогам своего последнего заседания по политике в 2024 году.

Но центральный банк также сократил количество прогнозируемых снижений ставок в следующем году. Теперь политики ожидают два снижения процентных ставок к концу 2025 года, вместо четырех в сентябре, и устанавливают вероятность паузы в январе.

«ФРС не делала никаких форс-мажоров, верно? Они сокращают, как и ожидалось, и используют язык, намекающий на меньшее сокращение в следующем году и в 2026 году», — добавил Детрик. «Рынок надеялся, что, возможно, в заявлении будет немного больше миролюбия, но этого не произошло».

На своей последующей пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заверил, что экономика сильна, инфляция приблизилась к целевому показателю в 2 процента, а денежно-кредитная политика хорошо подготовлена к управлению рисками.

Индекс Dow Jones Industrial Average упал на 1123,03 пункта, или на 2,58 процента, до 42 326,87, индекс S&P 500 упал на 178,57 пункта, или на 2,95 процента, до 5 872,03, а индекс Nasdaq Composite упал на 716,37 пункта, или на 3,56 процента, до 19 392,69.

Ранее европейские акции закрылись скромным ростом благодаря акциям технологических компаний и французского автопроизводителя Renault, однако рост был сдержан в преддверии решения ФРС по процентной ставке.

Индекс акций MSCI по всему миру упал на 8,93 пункта, или 1,03 процента, до 855,09.

Индекс STOXX 600 вырос на 0,15 процента, а широкий европейский индекс FTSEurofirst 300 вырос на 2,56 пункта, или на 0,13 процента.

Акции развивающихся рынков упали на 0,39 пункта, или 0,04 процента, до 1 092,81. Самый широкий индекс MSCI акций Азиатско-Тихоокеанского региона за пределами Японии закрылся снижением на 0,05 процента, до 579,42, в то время как японский Nikkei упал на 282,97 пункта, или 0,72 процента, до 39 081,71.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла после того, как ФРС сообщила о замедлении темпов смягчения.

Доходность 10-летних облигаций США выросла на 11,3 базисных пункта до 4,498 процента с 4,385 процента во вторник вечером.

Доходность 30-летних облигаций выросла на 7,3 базисных пункта до 4,6525 процента с 4,579 процента на конец вторника.

Доходность двухлетних облигаций, которая обычно меняется в соответствии с ожиданиями относительно процентной ставки Федеральной резервной системы, выросла на 10,5 базисных пунктов до 4,346 процента с 4,241 процента во вторник вечером.

Доллар продолжил рост по отношению к корзине мировых валют, поскольку инвесторы обдумывали пересмотренный прогноз ФРС.

Индекс доллара вырос на 1,09 процента до 108,09, а евро снизился на 1,13 процента до 1,037 доллара.

По отношению к японской иене доллар укрепился на 0,76 процента до 154,63.

Биткоин ускорил свои потери после того, как Пауэлл заявил, что у ФРС нет желания держать криптовалюту на фоне дебатов о том, может ли новая администрация Трампа создать резерв биткоинов.

Биткоин упал на 5,17% до $100 916,00. Эфириум упал на 6,14% до $3 692,50.

Цены на нефть выросли после решения ФРС.

Американская сырая нефть выросла на 0,71 процента до 70,58 доллара за баррель, а фьючерсы на нефть марки Brent закрылись на отметке 73,39 доллара за баррель, что на 0,27 процента выше, чем за день.

Золото упало в противовес доллару США. Спотовое золото упало на 1,94% до $2594,24 за унцию. Фьючерсы на золото в США упали на 2,05% до $2590,20 за унцию. (Рейтер)

Источник: Koreatimes

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

ФРС подтверждает более медленное и неглубокое снижение ставки в 2025 году

ИНГ

Экономический

Центральный банк

4,25-4,50%

Диапазон целевых ставок по федеральным фондам

25 базисных пунктов от ФРС, но меньше в 2025 году

Федеральный резерв снизил ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось. Это приводит нас к 100 базисным пунктам совокупного снижения с сентября, но ФРС указывает на гораздо более медленную, более постепенную серию снижений ставок в будущем. 50 базисных пунктов снижения теперь являются их базовым уровнем на 2025 год на основе медианы их индивидуальных прогнозных представлений, по сравнению с 100 базисными пунктами, которые они прогнозировали в сентябре. Изменение взглядов обусловлено преимущественно более высокими прогнозами инфляции — теперь ожидается, что базовый дефлятор PCE к концу 2025 года составит 2,5%, а не 2,2%, как считалось ранее, и, как ожидается, не снизится до 2% до 2027 года. Его также следует рассматривать в контексте, в котором экономика все еще уверенно растет, рынок труда охлаждается, но не рушится, а фондовые рынки находятся на исторических максимумах.

Прогнозы Федеральной резервной системы по сравнению с сентябрьскими прогнозами

Источник: Федеральный резерв, ING

Планы Трампа на 2025 год по определению того, насколько ФРС может сократить ставку

50 базисных пунктов снижения процентной ставки на 2025 год были той суммой, которую рынок закладывал в цену заранее, поэтому реакция не должна была быть такой сильной, но меньшая уверенность в достаточном замедлении инфляции и тот факт, что один из членов FOMC выразил несогласие (президент ФРС Кливленда Хэммак предпочел ничего не менять), означает, что рынки не будут полностью учитывать в цене еще одно снижение до июля, и теперь в общей сложности на 2025 год заложено всего 35 базисных пунктов. На январском заседании FOMC ФРС почти наверняка оставит ставки на прежнем уровне, но на мартовском заседании FOMC у нас будет гораздо более четкое представление о намерениях избранного президента Трампа в отношении тарифов, налогов и расходов.

Ранее ФРС предполагала, что не собирается предвосхищать эти предложения и будет учитывать их только тогда, когда они будут реализованы. Тем не менее, учитывая его политику контроля иммиграции и тарифов, которая может привести к более высокой инфляции, а также сокращение регулирования и налоговых льгот, призванных стимулировать рост, мы ожидали, что ФРС подаст сигнал о более мелком, медленном пути смягчения до 2025 года. Заранее мы прогнозировали три снижения ставок на 25 базисных пунктов в следующем году, а не два на 25 базисных пунктов, как предлагает ФРС, но существует огромная неопределенность, учитывая отсутствие ясности относительно того, насколько далеко и как быстро президент Трамп зайдет в своей политике, а также насколько быстро на самом деле охлаждается рынок труда и что это означает для инфляции. Таким образом, мы оставим наши прогнозы без изменений на данный момент,

Перекалиброванный рыночный дисконт для ставки по фондам показывает, что 10-летняя ставка здесь все еще слишком низкая

Само снижение на 25 базисных пунктов было ожидаемым, но главная новость — это более сильный, чем ожидалось, сдвиг вверх на точечной диаграмме. Теперь ФРС устанавливает ставку по фондам на уровне 3,875% в следующем году. Это на 50 базисных пунктов выше, чем было раньше. Справедливости ради, следует отметить, что дисконт рынка также резко изменился за последние пару месяцев. Тем не менее, реакция рынка — более высокие ставки вдоль кривой. Если посмотреть на 2-летние облигации, которые сейчас составляют более 4,3%, то, вероятно, он слишком остро отреагировал на рост. В то время как 10-летняя ставка вернулась к 4,45%, вернувшись к тому, где она была сразу после переизбрания Трампа. Мало причин для того, чтобы она снова упала, исходя из того, что мы знаем.

Здесь следует отметить сдвиг в сторону повышения ожиданий рынка относительно эффективной ставки по фондам на конец 2025 года. Теперь она почти достигла 4%. Другими словами, рынок задается вопросом, осуществит ли ФРС окончательное снижение на 25 базисных пунктов, чтобы ставка по фондам опустилась ниже 4%. Это устанавливает подразумеваемый «пол» для ставок по более длительным срокам на уровне около 4% (или чуть ниже). Сравните это с тем, где сейчас находится ставка SOFR по 10 годам — 3,95%. Это по сути ровно по отношению к ожидаемой зоне приземления для ставки по фондам. Здесь что-то неверно оценено. Либо ФРС сократит ставку больше. Либо, что более вероятно, ставки по более длительным срокам слишком низки. В качестве прогноза на 2025 год мы по-прежнему видим 4,5% для 10-летних SOFR и 5%+ для доходности по 10-летним казначейским облигациям в качестве жизнеспособных целей.

ФРС также внесла важную техническую корректировку в ставку обратного РЕПО овернайт (снижение на 30 б.п.), а теперь и вровень с новым полом фондов ФРС на уровне 4,25% (снижение на 25 б.п.). Это было широко ожидаемо. Это снижает компенсацию, получаемую в окне обратного РЕПО, и должно побудить к меньшему использованию этого окна на марже. Наличие подушки в 5 б.п. имело смысл, когда пол ставки фондов был равен нулю (чтобы предотвратить нулевую печать). Теперь подушки нет, но и необходимости в ней нет. Эффективная ставка фондов не должна быть затронута в том смысле, что она должна оставаться примерно на 8 б.п. выше пола. Хотя может быть небольшое смещение вниз, если что-то и есть.

ФРС запускает следующий этап ралли доллара

Вместо того, чтобы тихо скатиться в конец года, валютные рынки сегодня получили сигнал тревоги о том, что ФРС смотрит на более высокую инфляцию и профиль процентных ставок в многолетнем горизонте. Краткосрочные ставки свопов США подскочили на 8 базисных пунктов на новостях и подтолкнули разницу в курсах доллара близко к самым большим уровням года.

В то время как более сильный доллар — это консенсус (и наше собственное мнение) на 2025 год, сегодняшнее медвежье сглаживание кривой США — говорящее нам, что ФРС не будет предоставлять столько денежного стимула, как предполагалось на первый взгляд — является явно бычьим фактором для доллара. Это также медвежий фактор для более проциклических валют в Европе и Азии и будет оказывать давление на товарные валюты — уже находящиеся под давлением из-за неустойчивого роста Китая и перспектив торговой повестки Дональда Трампа.

Ожидается, что EUR/USD продолжит игнорировать сезонное давление покупателей – и мы считаем, что 1,02/1,03 возможен в ближайшие недели. USD/JPY рискует подняться выше 155 – хотя сегодняшнее ястребиное событие ФРС делает немного более вероятным, что Банк Японии удивит повышением ставки завтра. И, как указано выше, сырьевой комплекс должен оставаться под давлением. Это особенно касается канадского доллара, которому теперь приходится иметь дело и с внутренними потрясениями .

Сегодняшний риск событий станет еще одной головной болью для Народного банка Китая, поскольку они пытаются удержать внутренний курс USD/CNY ниже 7,30 – хотя USD/CNH может значительно превзойти этот уровень. А медвежье сглаживание кривой США является медвежьим для большинства развивающихся валют, и особенно для бразильского реала – который сегодня упал еще на 2%. Это усиливает давление на администрацию Лулы, чтобы обеспечить столь необходимую фискальную консолидацию – она не может полагаться исключительно на местный центральный банк в спасении реала.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Bitfinex заявляет, что к середине 2025 года биткоин может достичь $200 тыс., поскольку падение цен «останется незначительным»

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Аналитики Bitfinex утверждают, что падение цены биткоина в 2025 году будет кратковременным из-за сильного институционального спроса. По их прогнозам, в лучшем случае цена биткоина удвоится к июню 2025 года.

Аналитики Bitfinex заявили в рыночном отчете от 17 декабря, что их минимальная оценка цены «составляет 145 000 долларов США к середине 2025 года, а при благоприятных условиях она может вырасти до 200 000 долларов США».

Ожидается волатильность биткоина в первом квартале

«Мы считаем, что любые коррекции в 2025 году останутся умеренными благодаря институциональным притокам», — заявили аналитики. Они отметили, что, хотя волатильность биткоина ожидается в первом квартале 2025 года, более широкая тенденция предполагает продолжение роста цены, обусловленное продолжающимся притоком средств в спотовые биржевые фонды биткоина (ETF) и возросшим глобальным и институциональным принятием.

По данным Farside Investors, с момента запуска в январе в американские спотовые биткоин-ETF поступило около 36 миллиардов долларов.

«BTC ETF представляют собой одну из крупнейших групп держателей биткоинов — более 1,13 млн BTC», — отмечают аналитики. Bitfinex_1 утверждает, что к середине 2025 года биткоин может достичь $200 тыс., поскольку падение цен «останется незначительным»

Bitfinex_1 утверждает, что к середине 2025 года биткоин может достичь $200 тыс., поскольку падение цен «останется незначительным»

На момент публикации биткоин торговался по $105 360. Источник: CoinMarketCap

На момент публикации биткоин торговался по цене 105 360 долларов США, и, по словам партнера Castle Island Ventures Ника Картера, в долгосрочной перспективе эта цена может вырасти почти в девять раз.

«В долгосрочной перспективе я ожидаю, что биткоин сравняется с рыночной капитализацией золота, что позволит ему стоить 900 000 долларов», — сказал Картер в интервью Bloomberg Television 17 декабря.

Автор книг о биткоинах Энди Эдстром заявил 16 декабря, что он уже «пытается привыкнуть к тому факту, что 1000 долларов — это менее чем 1%-ное изменение цены биткоина».

Аналитики Bitfinex заявили, что если биткоин повторит цикл 2021 года, показав рост примерно на 40 процентов по сравнению со своими скользящими средними, он потенциально может «достичь около 339 000 долларов».

«В менее вероятном сценарии, когда расширенный цикл 2017 года повторится с аналогичной убывающей доходностью, биткоин может достичь пика около 290 000 долларов к началу 2026 года», — заявили они.

Резерв биткоинов США может изменить ситуацию

Между тем, возможность создания новой администрацией Трампа стратегического резерва биткоинов в Соединенных Штатах заставляет криптоиндустрию предполагать, что ситуация на рынке может выйти на неизведанную территорию.

«Если одна страна внедрит стратегический резерв биткоинов, вы можете попрощаться со своими 4-летними циклами», — сказал криптоаналитик Тайлер Дерден в своем посте от 17 декабря.

После победы Дональда Трампа на выборах 5 ноября сенатор Синтия Ламмис, выступающая за криптовалюту, заявила, что она будет продвигать законопроект, позволяющий правительству США покупать биткоины и хранить их в течение как минимум 20 лет.

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фьючерсы на фондовые индексы растут, все внимание приковано к решению ФРС по ставке

Уоррен Такунда

Акции

Декабрьские фьючерсы SP 500 E-Mini выросли на 0,22%, а декабрьские фьючерсы Nasdaq 100 E-Mini выросли на 0,26% сегодня утром, поскольку инвесторы ожидают окончательного решения Федеральной резервной системы по политике в этом году.

На вчерашней торговой сессии три основных индекса акций Уолл-стрит закрылись в минусе. Акции управляемого медицинского обслуживания оказались под давлением после того, как генеральный директор Pfizer Альберт Бурла заявил, что избранный президент США Дональд Трамп «очень привержен» реформированию индустрии управляющих фармацевтическими пособиями, при этом Humana упала более чем на -10%, став лидером среди аутсайдеров в индексе SP 500, а CVS Health упала более чем на -5%. Кроме того, акции чипов потеряли позиции, при этом Marvell Technology упала более чем на -10%, став лидером среди аутсайдеров в индексе Nasdaq 100, а Broadcom упала почти на -4%.

Кроме того, Red Cat Holdings упал более чем на -7% после сообщения о более слабых, чем ожидалось, результатах за второй квартал. С оптимистичной стороны, Pfizer поднялся более чем на +4% и стал лидером процентного роста на SP 500 после того, как производитель лекарств подтвердил свои прогнозы на 2024 год и предоставил более высокий, чем ожидалось, скорректированный прогноз EPS на 2025 год. Кроме того, Tesla выросла более чем на +3% и стала лидером процентного роста на Nasdaq 100 после того, как Mizuho повысила акции до Outperform с Neutral с целевой ценой $515.

Экономические данные, опубликованные во вторник, показали, что розничные продажи в США выросли на +0,7% м/м в ноябре, превзойдя консенсус +0,6% м/м. Кроме того, основные розничные продажи в США в ноябре, которые не включают автомобили и запчасти, выросли на +0,2% м/м, что ниже ожиданий +0,4% м/м. Кроме того, промышленное производство в США неожиданно упало на -0,1% м/м в ноябре, что ниже ожиданий +0,3% м/м, в то время как производство в обрабатывающей промышленности выросло на +0,2% м/м, что ниже ожиданий +0,5% м/м.

Сегодня все глаза прикованы к решению Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике, которое будет принято позднее в тот же день. Ожидается, что должностные лица ФРС снизят процентные ставки на четверть процентного пункта, но траектория на следующие месяцы менее ясна. Хотя экономика США остается устойчивой, перспектива инфляционных импортных пошлин, предложенных новой администрацией Дональда Трампа, может заставить политиков пересмотреть темпы будущих снижений процентных ставок. Наблюдатели за рынком будут внимательно следить за квартальным «точечным графиком» центрального банка в его «Сводке экономических прогнозов» и пресс-конференцией председателя Джерома Пауэлла после принятия решения.

«Будет ли [сегодняшнее] решение ФРС положительным, отрицательным или нейтральным для акций и облигаций, скорее всего, будет зависеть не от фактического снижения ставки, а от того, что скажет FOMC о снижениях в 2025 году», — написал Том Эссей, президент и основатель Sevens Report и бывший трейдер Merrill Lynch.

Что касается доходов, то сегодня такие известные компании, как Micron Technology, Lennar, General Mills и Jabil Circuit, планируют опубликовать свои квартальные отчеты.

На экономическом фронте инвесторы сосредоточатся на данных по разрешениям на строительство в США (предварительные) и началу строительства жилья, которые должны быть опубликованы через пару часов. Экономисты прогнозируют, что в ноябре разрешения на строительство составят 1,430 млн, а начало строительства жилья — 1,350 млн по сравнению с предыдущими показателями в 1,419 млн и 1,311 млн соответственно.

Сегодня также будут опубликованы данные по запасам сырой нефти в США. Экономисты оценивают этот показатель в -1,600M по сравнению со значением прошлой недели в -1,425M.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,407%, увеличившись на 0,50%.

Фьючерсы Euro Stoxx 50 выросли на +0,24% этим утром, поскольку инвесторы переварили данные по инфляции в регионе и осторожно ожидали решения ФРС по денежно-кредитной политике. Автомобильные акции превзошли рынок в среду, в то время как акции продуктов питания, напитков и здравоохранения потеряли позиции.

Данные Управления национальной статистики, опубликованные в среду, показали, что годовой уровень инфляции в Великобритании вырос до 8-месячного максимума в ноябре, превысив целевой показатель Банка Англии в 2% и укрепив ожидания того, что он сохранит процентные ставки на своем последнем заседании года, несмотря на спад экономики. Отдельно окончательные данные Евростата показали, что годовой уровень инфляции в еврозоне был пересмотрен немного ниже до 2,2% в ноябре.

Тем временем главный экономист Европейского центрального банка Филип Лейн заявил в среду, что более высокие пошлины США на импорт из Европы сдержат экономический рост в еврозоне, хотя влияние на инфляцию остается неясным. В корпоративных новостях Renault поднялся более чем на +6% после сообщений о том, что Nissan и Honda планируют объединиться. Кроме того, Commerzbank Ag вырос более чем на +2% после того, как UniCredit SpA сообщила об увеличении своей доли в немецком кредиторе.

Сегодня были опубликованы данные по ИПЦ Великобритании, базовому ИПЦ Великобритании, ИПЦ еврозоны и базовому ИПЦ еврозоны.

Индекс потребительских цен в Великобритании за ноябрь составил +0,1% м/м и +2,6% г/г, что соответствует ожиданиям.

Базовый индекс потребительских цен в Великобритании за ноябрь составил +3,5% г/г, что выше ожиданий +3,6% г/г.

Индекс потребительских цен в еврозоне за ноябрь составил -0,3% м/м и +2,2% г/г по сравнению с ожиданиями -0,3% м/м и +2,3% г/г.

Базовый индекс потребительских цен в еврозоне в ноябре составил -0,6% м/м и +2,7% г/г, что соответствует ожиданиям.

Азиатские фондовые рынки сегодня закрылись разнонаправленно. Китайский индекс Shanghai Composite (SHCOMP) закрылся ростом на 0,62%, а японский фондовый индекс Nikkei 225 (NIK) закрылся снижением на 0,72%.

Китайский индекс Shanghai Composite сегодня закрылся ростом, прервав трехдневную полосу неудач на фоне оптимизма относительно усиления политической поддержки в следующем году. Акции полупроводниковых и программных компаний лидировали в росте в среду. Инвесторы увеличили ставки на более агрессивные фискальные стимулы в следующем году после сообщения Reuters во вторник о том, что Пекин намерен установить годовой целевой показатель роста около 5% к 2025 году и увеличить дефицит бюджета до 4% от валового внутреннего продукта.

Fitch Ratings заявило в своей заметке, что фискальная поддержка будет иметь решающее значение для решения проблемы слабого внутреннего спроса в Китае и частичного смягчения внешних препятствий. Между тем, председатель КНР Си Цзиньпин призвал чиновников «научно» планировать работу по экономическому и социальному развитию на 2025 год и стремиться к хорошему началу нового года. Из других новостей: Комиссия по надзору и управлению государственными активами во вторник поздно вечером опубликовала руководящие принципы, призывающие государственные предприятия улучшить управление рыночной стоимостью листингуемых компаний.

В корпоративных новостях Harbin Jiuzhou Group поднялась более чем на 11% после того, как ее проект ветроэлектростанции в Дацине был включен в список субсидий на 2024 год для производства электроэнергии из возобновляемых источников энергии.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня закрылся снижением, отслеживая ночные потери на Уолл-стрит, поскольку инвесторы готовились к решению ФРС по ставке позднее в тот же день. Технологические акции возглавили снижение в среду. Данные Министерства финансов, опубликованные в среду, показали, что экспорт Японии продолжил восстанавливаться в ноябре, чему способствовал устойчивый спрос на машины для производства микросхем и цветные металлы.

В то же время данные показали, что импорт неожиданно упал в ноябре, что стало первым спадом с марта. Между тем внимание инвесторов также переключается на решение Банка Японии по денежно-кредитной политике. Ожидается, что совет управляющего Казуо Уэды сохранит базовую ставку на уровне 0,25% в конце двухдневного заседания в четверг, при этом более половины экономистов теперь прогнозируют повышение ставки в январе.

В корпоративных новостях Nissan Motor подскочил более чем на +23%, что является самым большим ростом с 1974 года, после того как борющийся автопроизводитель подтвердил сообщения о том, что он изучает потенциальное слияние с Honda Motor. Nikkei Volatility, который учитывает подразумеваемую волатильность опционов Nikkei 225, закрылся с ростом на +7,92% до 21,12.

По данным на ноябрь, торговый баланс Японии составил -117,6 млрд иен, что выше ожиданий в -688,9 млрд иен.

Японский экспорт в ноябре составил +3,8% г/г, что выше ожиданий +2,8% г/г.

Импорт Японии в ноябре составил -3,8% г/г, что ниже ожиданий +1,0% г/г.

Предварительные рыночные движители акций США

Акции Worthington Industries выросли более чем на 10% на предварительных торгах после того, как компания опубликовала более высокие, чем ожидалось, результаты за второй квартал.

Акции Heico Corporation упали более чем на 6% на предварительных торгах после сообщения о более слабой, чем ожидалось, выручке за четвертый квартал.

Packaging Corp. of America выросла более чем на 3% на предварительных торгах после того, как Jefferies повысил рейтинг акций с «удерживать» до «покупать» с целевой ценой $280.

Источник: Барчарт

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Может ли генеративный ИИ решить вопросы масштабируемости и стоимости?

Голдман Сакс

Экономический

Появление генеративного ИИ вызвало волну волнения по поводу будущего этой технологии. В отличие от других типов ИИ, генеративный ИИ может создавать собственные выходные данные на естественном языке. Поскольку он «мультимодален», он также может генерировать ответы в других форматах, включая текст, числа, видео и звук.

Крупные технологические компании приводят примеры первоначального использования, а некоторые корпоративные игроки видят возможности для значительного повышения производительности в определенных областях, таких как написание кода, что может сделать наиболее ценных сотрудников еще более продуктивными.

Однако точный размер будущих экономических выгод является предметом споров . Стоимость создания поколения ИИ в масштабе чрезвычайно высока, при этом крупные технологические компании инвестируют сотни миллиардов долларов — хотя стоимость запроса значительно снизилась с момента первого запуска технологии.

На первом симпозиуме Goldman Sachs European Virtual AI and Semis 20 спикеров — от генеральных директоров и технологов до макроэкономистов — собрались вместе, чтобы оценить перспективы ИИ. В частности, они обсудили ключевые темы, включая варианты использования, общий адресный рынок, проблемы для дальнейшего развития и внедрения технологии, а также последствия для европейского оборудования и полупроводников.

Мы поговорили с Александром Дювалем, руководителем отдела европейских технических аппаратных полупроводников в Goldman Sachs Research, об основных результатах симпозиума.

Какую роль играют крупные технологические компании, известные как «гиперскейлеры», в развитии ИИ?

До сих пор американские технологические гиганты были в авангарде использования генеративного ИИ. Они разрабатывали большие языковые модели, которые они могли бы использовать как для своего существующего бизнеса, так и потенциально для создания новых бизнес-инструментов.

На симпозиуме было рассказано, как эта технология генерирует четверть кода одного гиперскейлера и экономит значительное инженерное время для другого. Более широкие варианты использования в реальной экономике включают ее использование для прогнозирования структуры белков и даже для «омоложения» внешности актера в фильме.

Это яркие примеры. Но стоит иметь в виду, что гиперскейлеры тратят на это сотни миллиардов. В общей сложности они потратили около 200 миллиардов долларов на ИИ в этом году, и эта сумма, вероятно, увеличится до 250 миллиардов долларов в следующем году. Разработка больших языковых моделей может стоить десятки или сотни миллионов долларов. И именно поэтому на этом симпозиуме мы действительно хотели рассмотреть, осуществимо или желательно, чтобы технология могла масштабироваться для решения гораздо большего количества вариантов использования. У этих гиперскейлеров большой свободный денежный поток, и мы начинаем видеть примеры вариантов использования, но ряд отраслевых наблюдателей считают, что в какой-то момент нам нужно увидеть возврат инвестиций для более широкого спектра вариантов использования и вертикалей.

Появились ли какие-либо ключевые варианты использования искусственного интеллекта в экономике в целом?

Поскольку генеративный ИИ является мультимодальным, теоретически он может применяться в нескольких областях: поддержка клиентов, кодирование, медицинский анализ, маркетинг и многие другие. Учитывая, что в ИИ вложены очень значительные инвестиции, необходимо будет продемонстрировать совокупную выгоду от таких вариантов использования, чтобы оправдать солидную окупаемость инвестиций. При этом некоторые участники симпозиума заявили, что масштабирование ИИ в одной конкретной области может быть необязательным — другими словами, один ключевой вариант использования может быть необязательным — при условии, что экономические выгоды от всех различных вариантов использования будут достаточными в совокупности. Вы можете увидеть рост эффективности по всем направлениям.

Некоторые докладчики отметили, что есть ряд примеров очень крупных успешных технологических компаний, где можно утверждать, что изначально не было ключевого варианта использования. Возьмем, к примеру, приложения для заказа такси. Уже было вполне хорошее решение: дойти до конца улицы и поймать такси физически. Но, используя программное обеспечение и сетевые эффекты, вы можете создать очень большие экономические выгоды, а также выгоды для потребителей.

Есть ли еще возможность для конкуренции у небольших технологических компаний?

Некоторые докладчики на симпозиуме высказали интересные идеи о малых языковых моделях. Сначала игроки в области технологий сосредоточились на создании больших языковых моделей — и они по-прежнему важны. Но также наблюдается тенденция к разработке более мелких и эффективных моделей.

Небольшие языковые модели легче настраивать, они могут потреблять меньше энергии и могут быть настроены в соответствии с конкретными требованиями предприятия в определенной области (например, юриспруденция, медицина или финансы). Они также, как правило, менее дороги, поскольку они меньше и потребляют меньше энергии.

Большие языковые модели останутся важными, и у технологических гигантов есть ресурсы, свободный денежный поток и балансы, чтобы стимулировать их разработку. Но докладчики отметили, что в экосистеме будут и другие, возможно, более мелкие игроки, которые смогут внедрять инновации и разрабатывать небольшие языковые модели, которые будут располагаться поверх этих более крупных моделей. Некоторые докладчики посчитали, что это дает возможность небольшим компаниям продвигать инновации на вершине стека и подчеркнули большое количество компаний, которые создаются ежедневно для этого.

Может ли высокая стоимость генеративного ИИ сдерживать развитие?

Обучение LLM требует очень высоких уровней капиталовложений. Вам нужно построить центр обработки данных, вам нужны все полупроводники — включая как графические процессоры, так и чипы памяти — и вам нужно оборудование, электропитание и коммунальные услуги. Спикеры отметили, что стоимость запроса в некоторых доменах в несколько раз выше, чем для обычного алгоритма поиска.

Тем не менее, наблюдается устойчивый прогресс в снижении затрат. Стоимость генеративного запроса ИИ в некоторых крупных технологических компаниях значительно снизилась с момента запуска технологии, а компания нового поколения ИИ заявила, что доход, полученный от последнего поколения LLM, превысил стоимость обучения предыдущих моделей. Хотя некоторые докладчики заявляли, что существует риск того, что расходы на ИИ могут сократиться, если не будет получена значительная отдача, консенсус состоял в том, что гиперскейлеры продолжат инвестировать в ближайшие несколько лет. В общей сложности Goldman Sachs Research прогнозирует около 1 триллиона долларов инвестиций в ИИ в ближайшие несколько лет.

Какие еще препятствия существуют для дальнейшего масштабирования ИИ?

Масштабирование ИИ сопряжено с рядом проблем. Чтобы создать технологию, вам нужен доступ к полупроводникам, питанию и большому количеству данных.

Данные становятся ключевым вопросом. Мы приближаемся к моменту, когда разработчики обучили эти большие языковые модели практически на всех данных, которые есть в Интернете. Эксперты по ИИ пытаются выяснить, как преодолеть эту проблему.

Одним из возможных ответов является мультимодальное обучение — когда модели ИИ обучаются, поглощая не только текст, но также видео и изображения. Это даст им гораздо больше информации. Существуют также хранилища данных, которые могут находиться в закрытых хранилищах — например, в научно-исследовательских институтах или корпорациях — и теоретически могут быть добавлены в корпус данных, на котором обучаются эти модели. Мы также слышали о возможности того, что квантовые вычисления будут генерировать некоторые высокоточные данные, которые можно будет использовать для обучения моделей.

Огромная потребность в энергии — еще одно узкое место. Производство электроэнергии должно будет увеличиться как минимум в три-четыре раза к 2030 году. И одна из панелей подчеркнула, что возросшие потребности в энергии всего лишь от четырех или пяти крупнейших гиперскейлеров за это время будут эквивалентны текущему потреблению энергии во Франции. К счастью, более продвинутые полупроводники также могут обеспечить лучшую инфраструктуру передачи и более эффективное преобразование энергии. Также ведутся работы по повышению энергоэффективности полупроводников.

Каковы риски масштабного внедрения ИИ и как их можно ограничить?

Распространение ИИ породило опасения по поводу этики его использования. При этом наши панели подчеркнули, что предприятия и органы по этике отслеживают разрабатываемые варианты использования и предлагают защитные барьеры, чтобы гарантировать, что ИИ не будет использоваться не по назначению. Например, некоторые докладчики обсуждали, как наличие человека, знакомого с контекстом конкретной задачи, проверяющего результаты ИИ, снижает риск пагубного воздействия галлюцинаций.

К другим рискам, требующим дальнейшего внимания, относятся общение ИИ между собой (возможно, на языке, который люди не понимают), проблемы с авторскими правами, предвзятость и безопасность.

В связи с этим докладчики согласились с тем, что использование ИИ может все больше ограничиваться наименее рискованными сферами и зависеть от мер безопасности и человеческого контроля.

Какую выгоду могут получить европейские компании по производству оборудования и полупроводников от развития технологий ИИ?

Ряд европейских компаний, занимающихся оборудованием и полуфабрикатами, могли бы извлечь выгоду. В частности, на симпозиуме узнали о технологии атомно-слоевого осаждения — типе оборудования для производства полупроводников, которое позволяет очень точно наносить материалы на кремниевую пластину для создания чипа. Одна конкретная компания в Нидерландах предлагает эту технологию. Поскольку эти чипы становятся все более мощными, им необходимо быть более эффективными с точки зрения пространства и мощности, поэтому новые конструкции чипов все чаще используют технологию атомно-слоевого осаждения.

Многочисленные участники также подчеркнули возможности Европы в области усовершенствованной упаковки полупроводников, необходимой для обеспечения эффективного использования пространства на устройствах. Литография — механизм печати транзисторов на микрочипах — также продолжит развиваться, предлагая все более мощные возможности обработки. Европа также является доминирующим производителем такого рода технологий.

Наконец, для работы серверов ИИ потребуется значительное преобразование электроэнергии, и в этой области у Европы также имеются многообещающие возможности.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Инфляция в Великобритании достигла восьмимесячного максимума в 2,6%, что усилило призывы удерживать процентные ставки

Уоррен Такунда

Экономический

Инфляция в Великобритании достигла самого высокого уровня за восемь месяцев, что усилило давление на Банк Англии, заставив его в четверг сохранить процентные ставки без изменений, несмотря на замедление темпов роста британской экономики.

Данные Управления национальной статистики показывают, что индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,6% в прошлом месяце по сравнению с 2,3% в октябре, что обусловлено ростом стоимости бензина, продуктов питания и увеличением налога на табачные изделия в бюджете.

Показатель, совпавший с прогнозами экономистов Сити, привел к тому, что общая ставка превысила целевой показатель Банка в 2% второй месяц подряд.

Главный экономист ONS Грант Фицнер сказал: «Инфляция снова выросла в этом месяце, поскольку цены на моторное топливо и одежду выросли в этом году, но упали год назад.

«Это было частично компенсировано ценами на авиабилеты, которые традиционно снижаются в это время года, но в ноябре наблюдалось самое большое падение с момента начала ведения учета в начале века».

Последний снимок показал, что средняя цена бензина выросла на 0,8 цента за литр в период с октября по ноябрь 2024 года и составила 134,8 цента за литр, в то время как цена дизельного топлива выросла на 1,4 цента за литр до 140,5 цента. Цены на авиабилеты упали на 19,3% за месяц по сравнению с падением на 13,9% год назад.

Ожидается, что в четверг комитет по денежно-кредитной политике Треднидл-стрит оставит процентные ставки без изменений на текущем уровне 4,75%, когда состоится его заседание для определения стоимости заимствований.

Банк прогнозировал, что инфляция вырастет к концу года после временного падения ниже 2% в сентябре. Инфляция снизилась с пика более 11% во второй половине 2022 года после того, как вторжение России в Украину спровоцировало рост цен на энергоносители.

Однако есть признаки того, что экономика теряет импульс после того, как валовой внутренний продукт неожиданно упал на 0,1% в октябре. Бизнес-опросы также показывают, что уровень занятости падает самыми быстрыми темпами со времен мирового финансового кризиса 2009 года, не считая пандемии Covid.

Базовая инфляция, которая не учитывает волатильные статьи, включая энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, также выросла с 3,3% в октябре до 3,5% в ноябре, что незначительно ниже прогноза экономистов Сити в 3,6%.

Эндрю Бейли, глава Банка, заявил, что то, как предприятия отреагируют на повышение правительством ставки взносов работодателей на национальное страхование (NIC) в осеннем бюджете, является «самой большой проблемой», стоящей перед экономикой.

В октябре Рэйчел Ривз объявила, что ставка подоходного налога с работодателей увеличится с 13,8% до 15% в апреле, чтобы собрать 25 млрд фунтов стерлингов для казны и заткнуть то, что она назвала «черной дырой» в государственных финансах, оставленной консерваторами.

Канцлер заявила, что цифры показывают, что правительству «нужно сделать больше» для поддержки домохозяйств. «Я знаю, что семьи все еще борются со стоимостью жизни, и сегодняшние цифры являются напоминанием о том, что слишком долго экономика не работала для работающих людей.

«Я борюсь за то, чтобы в карманы трудящихся поступало больше денег. Вот почему в бюджете мы защитили их зарплатные листки без повышения национального страхования, подоходного налога или НДС, увеличили национальный прожиточный минимум на 1400 фунтов стерлингов и заморозили пошлину на топливо».

Руководители предприятий предупредили, что это решение ударит по рабочим местам и заставит работодателей переложить более высокие издержки на плечи работников за счет повышения цен.

В ноябре Банк во второй раз снизил процентные ставки, несмотря на предупреждения о том, что бюджет Ривза усилит инфляционное давление в краткосрочной перспективе, одновременно стимулируя рост экономики.

Threadneedle Street подняла стоимость заимствований с рекордно низкого уровня в 0,1% в декабре 2021 года до 5,25% в ответ на резкий рост инфляции. Хотя ожидается, что общий уровень инфляции останется выше 2% в течение следующего года, экономисты Сити ожидают дальнейшего снижения процентных ставок до 4% к концу 2025 года.

Источник: TheGuardian

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Начальные условия

Дж.П.Морган

Экономический

Много лет назад я работал в Управлении по анализу доходов и налогов штата Мичиган, и время от времени Сол Хайманс и его коллеги из Мичиганского университета посещали правительство штата в Лансинге, чтобы обсудить последние результаты своих макроэкономических моделей экономик США и Мичигана.

Когда они начинали свою презентацию, я всегда с нетерпением ждал их прогноза. Однако я был довольно озадачен тем, сколько времени они уделили текущему кварталу. Я имею в виду, что у них была большая макроэкономическая модель прогнозирования — разве мы не могли просто пропустить настоящее и перейти к будущему?

Однако с годами я научился ценить их процесс. Прогнозирование — дело чрезвычайно сложное, и проекции могут довольно быстро слететь с рельсов. В таком случае вам следует, как минимум, иметь достаточно четкое представление о начальных условиях.

Это кажется особенно актуальным сегодня. На первый взгляд экономика, кажется, находится на стабильном, неинфляционном пути роста. Однако многие финансовые активы выпрыгнули из трамплина этого фундамента, чтобы достичь очень высоких оценок. Более того, перспективы экономики в 2025 году могут быть существенно затронуты изменениями политики от новой администрации, в то время как некоторые долгосрочные риски растут. Между тем, многие инвесторы имеют гораздо большие, но менее сбалансированные портфели, чем всего несколько лет назад.

Все это говорит о том, что большинству инвесторов следует рассмотреть возможность внесения некоторых корректировок в преддверии 2025 года. Но при принятии точного решения о том, что делать, в первую очередь важно понимать начальные условия, поскольку мы выходим из 2024 года.

Рост

Начиная с экономического роста, после годового прироста на 3,0% и 2,8% во втором и третьем кварталах соответственно, реальный ВВП находится на пути к росту примерно на 2,5% в четвертом. Если углубиться в детали, потребительские расходы, по-видимому, растут на 2,5% и 3,0%, что обусловлено всплеском продаж легковых автомобилей до самых высоких темпов за три с половиной года. Забастовка Boeing, вероятно, снизила инвестиции в основной капитал бизнеса после трех последовательных кварталов реального роста на 4%+. Однако с учетом того, что эта забастовка теперь преодолена, производство самолетов должно восстановиться в начале 2025 года. Строительство жилья остается подавленным из-за гораздо более высоких ставок по ипотеке, чем несколько лет назад. Однако с этих глубин строительство жилья должно медленно расти, отражая очень низкие запасы домов, как для покупки, так и для аренды. Государственные расходы остаются на устойчивой восходящей траектории, поскольку занятость в государственных и местных органах власти продолжает расти после отложенного восстановления после пандемии. Между тем, рост запасов и дефицит торгового баланса должны снизиться в четвертом квартале после резкого увеличения импорта и накопления запасов в третьем квартале.

Важно отметить, что мы оцениваем, что этот темп роста ВВП в четвертом квартале в сочетании с пятничным отчетом о занятости подразумевает годовой прирост производительности в несельскохозяйственном секторе на 1,9% и годовой прирост реального ВВП на одного работника на 2,6%. Этот очень солидный прирост производительности должен позволить экономике удовлетворить стабильно растущий совокупный спрос стабильно растущим предложением без создания более высокой инфляции, при условии, что экономика сможет обеспечить дальнейший умеренный прирост рабочих мест и избежать крупных внешних шоков цен.

Работа

Что касается занятости, то самым разочаровывающим моментом ноябрьского отчета о занятости стали проблемы с измерениями, поскольку опрос предприятий сообщил о значительном увеличении числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 227 000 человек, что резко контрастирует с опросом домохозяйств, который показал удручающее падение числа работников на 355 000 человек. Однако, как мы уже утверждали ранее, лучший способ оценить рынок труда — это рассмотреть широкую мозаику данных. Сюда входят правительственные опросы предприятий и домохозяйств, опросы частного сектора, заявления о безработице, рост спроса, который приводит к росту рабочих мест, и потребительские расходы, которые являются результатом этого роста. Рассмотрим их по очереди:

Обследование заработной платы показывает, что средний прирост рабочих мест составил 171 000 за последние три месяца и 190 000 за последний год, хотя первоначальные оценки корректировок по пересмотру бенчмаркинга показывают, что это преувеличение роста рабочих мест.

Обследование домохозяйств показывает среднее снижение числа работающих на 98 000 за последние три месяца и на 62 000 за последний год. Однако это основано на оценке всего лишь 0,6% увеличения гражданского населения в возрасте 16 лет и старше, не являющегося институциональным, что, учитывая всплеск иммиграции, вероятно, является заниженной оценкой.

Число первичных и повторных заявок на пособие по безработице за последние недели стабилизировалось на уровнях ниже средних показателей за пять лет до пандемии.

Опрос потребительских настроений Conference Board показывает, что вдвое больше людей утверждают, что рабочих мест «много», чем «трудно найти», в то время как опросы ISM по производству и непроизводству указывают на примерно стабильный рост рабочих мест в ноябре. Ежемесячный опрос Национальной федерации независимого бизнеса показывает все еще высокие вакансии по сравнению с историей, что отражает правительственные данные. Во всех случаях эти данные указывают на меньшую напряженность на рынке труда, чем на супергорячем рынке 2022 года. Однако все они также указывают на недавнюю стабилизацию на рынке труда на высоком уровне.

Наконец, устойчивый рост реального ВВП на 2,5–3,0% за последние 9 месяцев предполагает устойчивый рост рабочих мест в 2025 году, а ранние показатели потребительских расходов в четвертом квартале косвенно свидетельствуют о том, что рынок труда продолжает улучшаться.

Инфляция

На этой неделе нас ждет обычный урожай данных по инфляции в середине месяца: потребительские цены должны быть опубликованы в среду, цены производителей — в четверг, а цены на импорт — в пятницу. Мы ожидаем скромного роста на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем как потребительских, так и цен производителей и прямого снижения цен на импорт. Все три этих показателя могут показать более высокий рост в годовом исчислении, чем месяц назад, что некоторые могут указать на то, что инфляция снова растет. Однако эти более сильные годовые приросты являются скорее отражением прохладной инфляции год назад, чем каким-либо реальным повторным повышением ценового давления сегодня. Действительно, важно признать, что существует очень мало свидетельств того, что инфляционное давление нарастает.

Во-первых, нет особых причин беспокоиться об импортируемой инфляции, учитывая посредственный рост экономики за рубежом, рост добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК, и рост торгового веса доллара на 7% с начала года.

Во-вторых, мы оцениваем, что рост заработной платы в четвертом квартале в годовом исчислении составит 4,0%, что, учитывая ожидаемый рост производительности труда в несельскохозяйственном секторе на 1,9% в годовом исчислении, полностью соответствует целевому показателю инфляции ФРС в 2%.

Расходы на жилье и автострахование продолжают играть огромную роль в инфляции ИПЦ, составляя 86% годового прироста в октябре. Однако, поскольку инфляция в новых арендах значительно ниже правительственного показателя инфляции жилья, а цены на новые автомобили снижаются год к году, оба этих источника инфляции, вероятно, продолжат снижаться в ближайшие месяцы.

Инфляционные ожидания также, по-видимому, хорошо обоснованы: спред между номинальными 10-летними казначейскими облигациями и 10-летними TIP в пятницу составил 2,24%, что полностью соответствует значению ИПЦ, необходимому для достижения целевого показателя ФРС в 2% по инфляции-дефлятору потребления.

Короче говоря, хотя более высокие тарифы и ужесточение иммиграции могут привести к росту инфляции в 2025 году, это будет обусловлено активным выбором политики, а не какой-либо глубинной тенденцией к росту инфляционного давления.

Прибыль

Что касается прибыли, то за первые три квартала этого года прибыль SP500 выросла на 5,7% по проформе и на 8,0% по операционной. По мере приближения конца года аналитики, пожалуй, становятся еще более оптимистичными, прогнозируя годовой прирост в 11,6% по проформе и 13,8% по операционной. Более того, рост прибыли, похоже, расширяется — 10 из 11 секторов SP500 могут зафиксировать годовой прирост операционной EPS в четвертом квартале 2024 года по сравнению с 5 годом ранее.

Учитывая этот фон и не принимая во внимание изменения в фискальной политике, ФРС должна была бы постепенно смягчать ставку, в соответствии с сентябрьским обзором экономических прогнозов, и снизить ставку по федеральным фондам до уровня ниже 3,00% к лету 2026 года.

Политические риски и баланс портфеля

Однако, несмотря на эти весьма благоприятные начальные условия, у инвесторов есть основания для осторожности по мере приближения конца 2024 года.

Во-первых, тонкий баланс, достигнутый экономикой между ростом и инфляцией, может быть нарушен политическими шагами с потенциалом более высокой инфляции в 2025 году из-за повышения тарифов и сокращения иммиграции, а в 2026 году из-за фискального стимулирования. Рост производительности от дерегулирования и фискальное торможение от сокращения государственных расходов, вероятно, лишь частично компенсируют эти эффекты. Более того, столкнувшись с перспективой мер инфляционной политики с другой стороны Вашингтона, ФРС может сократить свое смягчение, как сейчас ожидает рынок фьючерсов. Хотя мы по-прежнему ожидаем, что ФРС снизит ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов на следующей неделе, признавая благоприятную инфляционную отправную точку, ее новое резюме экономических прогнозов, вероятно, прогнозирует меньшее смягчение в будущем.

Во-вторых, инвесторам нужно внимательно присмотреться к оценкам. Поскольку в пятницу индекс SP500 достиг нового исторического максимума, его форвардный коэффициент P/E вырос до 22,4, что примерно на 1,7 стандартных отклонений выше его 30-летнего среднего значения, при этом оценки выглядят еще более растянутыми среди акций роста с большой капитализацией. Фиксированный доход также выглядит дорогим. Доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4,17% примерно на 1% выше годовой базовой инфляции ИПЦ по сравнению со средней реальной доходностью в 2,7% за 50 лет до Великого финансового кризиса, несмотря на огромные и растущие государственные заимствования. Между тем, кредитные спреды остаются очень узкими как для высокодоходных, так и для корпоративных облигаций инвестиционного уровня.

И, в-третьих, из-за впечатляющих инвестиционных прибылей многие инвестиционные портфели теперь не сбалансированы. В частности, если не проводить ребалансировку и реинвестировать доход, портфель 60/40 в начале 2019 года к сегодняшнему дню вырос бы более чем вдвое. Однако эти инвестиции теперь были бы не портфелем 60/40, а скорее портфелем 79/21.

Хотя большинство инвесторов, вероятно, в некоторой степени сбалансировали свои инвестиции за последние годы, у многих из них сейчас портфели более рискованные, чем несколько лет назад, даже несмотря на то, что рост их благосостояния мог бы позволить им идти на меньший риск.

Несмотря на общее недовольство, которое было столь очевидным на недавних выборах, в конце 2024 года экономические основы остаются весьма позитивными, особенно для финансовых активов. Однако не исключено, что изменения политики или другие события подорвут эти основы в 2025 году — риск, который усиливается в портфелях высокими оценками и дрейфом портфеля. Учитывая это, инвесторам важно задаться вопросом, является ли распределение активов, которое так хорошо служило им в 2024 году, по-прежнему правильным, когда мы вступаем в 2025 год.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Российско-украинский конфликт

Палестино-израильский конфликт

Форекс

Политический

ФастБулл

FastBull Рекомендуемые

Девин

Мохаммад Омар

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Уолл-стрит падает, поскольку ФРС прогнозирует более медленное снижение ставок в следующем году

Источник: Koreatimes

ФРС подтверждает более медленное и неглубокое снижение ставки в 2025 году

25 базисных пунктов от ФРС, но меньше в 2025 году

Источник: Федеральный резерв, ING

Планы Трампа на 2025 год по определению того, насколько ФРС может сократить ставку

Перекалиброванный рыночный дисконт для ставки по фондам показывает, что 10-летняя ставка здесь все еще слишком низкая

ФРС запускает следующий этап ралли доллара

Bitfinex заявляет, что к середине 2025 года биткоин может достичь $200 тыс., поскольку падение цен «останется незначительным»

Ожидается волатильность биткоина в первом квартале

На момент публикации биткоин торговался по $105 360. Источник: CoinMarketCap

Резерв биткоинов США может изменить ситуацию

Источник: Коинтелеграф

Фьючерсы на фондовые индексы растут, все внимание приковано к решению ФРС по ставке

Предварительные рыночные движители акций США

Источник: Барчарт

Может ли генеративный ИИ решить вопросы масштабируемости и стоимости?

Какую роль играют крупные технологические компании, известные как «гиперскейлеры», в развитии ИИ?

Появились ли какие-либо ключевые варианты использования искусственного интеллекта в экономике в целом?

Есть ли еще возможность для конкуренции у небольших технологических компаний?

Может ли высокая стоимость генеративного ИИ сдерживать развитие?

Какие еще препятствия существуют для дальнейшего масштабирования ИИ?

Каковы риски масштабного внедрения ИИ и как их можно ограничить?

Какую выгоду могут получить европейские компании по производству оборудования и полупроводников от развития технологий ИИ?

Инфляция в Великобритании достигла восьмимесячного максимума в 2,6%, что усилило призывы удерживать процентные ставки

Источник: TheGuardian

Начальные условия

Рост

Работа

Инфляция

Прибыль

Политические риски и баланс портфеля

Раскрытие Рисков