Usd: Политика Трампа будет ощущаться на FOMc – Ing

AUD/JPY теряет позиции вторую сессию подряд, торгуясь около 97,00 в течение европейских часов в среду. Кросс AUD/JPY продолжает свои потери, поскольку австралийский доллар (AUD) сталкивается с трудностями из-за возросшей вероятности того, что Резервный банк Австралии (RBA) снизит процентные ставки раньше и более существенно, чем первоначально ожидалось.

В среду Национальный банк Австралии (NAB) подтвердил свой прогноз относительно первого снижения ставки Резервного банка Австралии (РБА) на заседании в мае 2025 года, хотя и признал возможность этого в феврале.

Австралийский доллар остается под давлением из-за возобновившихся опасений относительно экономики Китая, ключевого торгового партнера Австралии, после слабых экономических данных. Китайские розничные продажи в ноябре не оправдали ожиданий, усилив давление на политиков после того, как президент Си Цзиньпин на прошлой неделе заявил о желании увеличить потребление домохозяйств.

Однако падение пары AUD/JPY может быть ограничено, поскольку японская иена (JPY) испытывает трудности, поскольку трейдеры, похоже, убеждены, что Банк Японии (BoJ) сохранит процентные ставки на прежнем уровне в четверг.

Министерство финансов Японии объявило в среду о неожиданном улучшении торгового дефицита за ноябрь, который сократился до 117,6 млрд йен с 462,1 млрд йен в октябре. Это улучшение было в первую очередь обусловлено устойчивым ростом экспорта, который в ноябре вырос на 3,8% в годовом исчислении, тогда как импорт сократился на 3,8%.

Данные по торговле Японии указывают на слабый внутренний спрос на фоне неопределенных экономических перспектив, а опасения по поводу тарифных планов избранного президента США Дональда Трампа способствуют тому, что Банк Японии воздерживается от повышения процентных ставок.

Источник: FXSTREET

Источник: Рейтер

Инфляция в сфере услуг в Великобритании застряла. Это главный вывод из последних данных по Великобритании, даже если они оказались немного лучше, чем ожидалось большинством.

Индекс потребительских цен на услуги остался на уровне 5,0% второй месяц подряд, хотя только из-за особенно резкого падения цен на авиабилеты. После того, как мы отбросили эту и другие нестабильные категории, наши показатели инфляции так называемых «основных услуг» выросли.

Действительно, наш предпочтительный показатель, который, помимо прочего, исключает арендную плату и цены на гостиницы, вырос с 4,5% до 4,7%, в целом показав лучшие результаты, чем общие цифры за последние месяцы.

Все это на самом деле просто шум. И на самом деле инфляция услуг все еще была немного выше, чем последний прогноз Банка Англии, даже если она была ниже всех остальных. Если смотреть шире, мы ожидаем, что она подскочит примерно на 5% в течение следующих четырех месяцев или около того.

Опять же, большая часть этой прогнозируемой липкости, вероятно, будет сконцентрирована в категориях, на которые, как нам сообщил Банк Англии, он склонен обращать меньше внимания. Наша основная мера услуг, описанная ранее, вероятно, приблизится к 3% следующей весной.

«Основные услуги» упадут примерно на 3% весной

Источник: Macrobond, расчеты ING

На большую часть корзины услуг влияют единовременные годовые изменения индексированных цен — подумайте о таких вещах, как счета за телефон и интернет. Они часто привязаны к прошлым темпам инфляции, которые до 2024 года были довольно умеренными. Поэтому эти ежегодные повышения цен на различные услуги должны быть менее агрессивными в следующем апреле, чем мы видели в начале этого года.

Если мы правы, это также должно помочь общей базовой инфляции упасть существенно ниже 3% весной (с 3,5% сегодня). Основной ИПЦ, как ожидается, останется немного более устойчивым на уровне 2,6-2,7% в краткосрочной перспективе благодаря менее благоприятным эффектам энергетической базы.

Если инфляция «основных услуг» будет выглядеть стабильно лучше, то это даст Банку Англии некоторые основания двигаться немного быстрее в снижении ставок, чем сейчас оценивают рынки. Наш базовый сценарий предполагает последовательное снижение ставок с февраля и далее, при этом банковская ставка упадет до 3,25% позднее в этом году.

На данный момент, однако, сегодняшние данные означают, что Банк сохранит курс на заседании на этой неделе. Он сохранит ставки без изменений и не даст никаких важных намеков на то, что будет дальше, кроме подтверждения своей приверженности постепенному сокращению.

В центре внимания сегодня

Сегодня внимание будет приковано к сегодняшнему заседанию FOMC. Мы ожидаем снижения на 25 базисных пунктов, что также полностью учтено рынками. Помимо решения по ставке, внимание рынка будет приковано к обновленным прогнозам ставок, и особенно к последнему мнению FOMC об уровне конечной ставки. Мы думаем, что председатель Пауэлл будет стремиться к нейтральному тону в своих замечаниях, но он все еще, вероятно, устно откроет дверь для замедления темпов сокращений.

Данные по инфляции в Великобритании за ноябрь, которые выйдут в 8:00 по центральноевропейскому времени, станут теми данными, за которыми стоит следить. Основное внимание будет уделено инфляции в сфере услуг, которая, как ожидается, продолжит демонстрировать признаки липкости около отметки 5%. В сочетании с агрессивными сюрпризами данных на этой неделе это поддержит наш призыв к паузе Банка Англии завтра.

Сегодняшний календарь также содержит окончательные данные по инфляции в еврозоне за ноябрь, которые предоставят подробную информацию о драйверах, стоящих за падением компонента услуг. Кроме того, Лейн и Мюллер из ЕЦБ будут на связи до полудня.

Экономические и рыночные новости

В США показатели розничных продаж оказались близки к ожиданиям на уровне 0,4% г/г в ноябре, если измерять их контрольной группой (которая удаляет наиболее изменчивые компоненты). Продажи автомобилей и онлайн-продажи внесли положительный вклад, в то время как другие более дискреционные категории (мебель, электроника, рестораны) показали более слабый или отрицательный рост продаж. Это может быть сигналом о немного более осторожном потребителе, но, конечно, ежемесячные данные, как всегда, изменчивы.

В Германии показатель IFO за декабрь снизился больше, чем ожидалось, с 85,7 до 84,7, что в основном можно объяснить более низкими ожиданиями относительно экономики. Оценка текущей ситуации немного повысилась, что соответствовало тому, что показало сопоставимое исследование PMI ранее на этой неделе. В целом, мягкие индикаторы для немецкой экономики продолжают указывать на то, что активность сократилась в четвертом квартале.

Во Франции несколько крупных банков были вчера понижены агентством Moody's после снижения суверенного рейтинга на прошлой неделе из-за краха правительства и отклонения бюджета на 2025 год. 10-летний спред доходности французских и немецких государственных облигаций в настоящее время торгуется на уровне 80 базисных пунктов, но мы видим высокую вероятность того, что спред достигнет 100 базисных пунктов в начале следующего года.

В Великобритании рост заработной платы (без учета бонусов) ускорился больше, чем ожидалось, с 5,0% до 5,2% в годовом исчислении за три месяца до октября. Более того, в ноябре число рабочих мест сократилось на 35 000, вакансий стало меньше, а уровень безработицы в октябре остался на уровне 4,3%. В сочетании с более сильными, чем ожидалось, индексами деловой активности (PMI) британские данные, опубликованные на этой неделе, до сих пор подчеркивают, почему Банк Англии намерен продолжать отставать от европейских коллег в цикле смягчения.

Акции: Глобальные акции вчера снизились, с несколько необычной ротацией секторов, в которой потребительские дискреционные товары превзошли здравоохранение. Однако более интересным аспектом является очень узкое лидерство, которое мы наблюдали в последнее время. Приведем еще несколько примеров: Dow теперь падает девять дней подряд, чего не было за 45 лет. В то же время Nasdaq достиг рекордно высокого уровня закрытия вчера. Кроме того, Tesla росла в течение девяти из последних десяти сессий, что значительно способствовало превосходным показателям потребительского сектора дискреционных товаров. Дело в том, что у нас не было никаких макроэкономических, микроэкономических или монетарных новостей, которые могли бы объяснить или оправдать эту ротацию. Однако в США сложилась уникальная политическая и генеральная ситуация в сочетании с бурным рынком, где инвесторы охотятся за победителями. Вчера в США Dow снизился на 0,6%, S&P 500 на 0,4%, Nasdaq на 0,3%, а Russell 2000 на 1,2%. Азиатские рынки сегодня утром демонстрируют смешанную динамику. Европейские фьючерсы немного ниже, в то время как американские фьючерсы, включая Dow, немного выше.

FI: Вторник на европейских рынках ставок прошел спокойно, большая часть событий произошла на рынке Великобритании. Более высокие, чем ожидалось, показатели заработной платы в Великобритании привели к росту доходности 10Y GILT на 8 б.п., в то время как подразумеваемое изменение банковской ставки Банка Англии до конца 2025 года выросло с -70 б.п. до -55 б.п. Наш прогноз составляет -150 б.п., что оставляет существенный риск снижения ставок в Великобритании на ближайшие 12 месяцев. Доходность EGB вчера была близка к неизменной по срокам в соответствии с кривой UST. Ставка 5y5y EUR инфляционного свопа вернулась к 2%, снизившись на 3 б.п. в течение сессии.

FX: EUR/USD продолжает торговаться вблизи 1,05, а USD/JPY в диапазоне 153-154 перед сегодняшним заседанием ФРС. Фунт стерлингов укрепился, а кабель вернулся к 1,27, в то время как антиподы продолжают падать по отношению к доллару США. Кабель вернулся к 1,27. USD/CAD пробил отметку 1,43 и устанавливает новые многолетние максимумы. EUR/SEK компенсировал часть вчерашних потерь на фоне слабого аппетита к риску и торгуется на уровне 11,50, в то время как EUR/NOK отстает около 11,75.

Источник: АП