Динамика инфляции: еврозона против США

Источник: Macenows

Первое снижение процентной ставки Федеральной резервной системой сигнализирует о неизбежности рецессии в США, а резкое падение финансовых рынков может вновь вынудить центральный банк США прийти на помощь, выкупив облигации, заявил хедж-фонд Universa, специализирующийся на хвостовых рисках.

ФРС заявила, что начала снижать ставки, чтобы пересмотреть денежно-кредитную политику и сохранить силу на рынке труда. Поскольку инфляция снижается, а экономика все еще находится на относительно прочной основе, многие рассматривают начало цикла смягчения как предвестник так называемой экономической мягкой посадки.

Однако для Марка Шпицнагеля, директора по инвестициям и основателя Universa, это стало началом агрессивного снижения процентных ставок, поскольку экономика США с высокой задолженностью, которая до сих пор не оправдывала ожиданий, вскоре рухнет под тяжестью процентных ставок, которые по-прежнему находятся на исторически высоком уровне.

«Время идет, и мы находимся на территории черного лебедя», — сказал он агентству Reuters.

Universa — это хедж-фонд стоимостью 16 миллиардов долларов, специализирующийся на снижении риска от событий «черного лебедя» — непредсказуемых и сильнодействующих факторов волатильности рынка. Он использует кредитные дефолтные свопы, опционы на акции и другие производные инструменты, чтобы извлекать прибыль из серьезных рыночных дислокаций.

Фонды с хвостовым риском, как правило, являются дешевыми ставками на большую, отдаленную выплату, которая в противном случае является обузой для портфеля, подобно ежемесячным платежам по страховым полисам. Universa была одним из крупных победителей во время чрезвычайной волатильности, которая потрясла рынки в первые дни пандемии Covid-19 в 2020 году.

Шпицнагель сказал, что недавняя «дезинверсия» тщательно отслеживаемой части кривой доходности казначейских облигаций США, ключевого индикатора рынка облигаций надвигающейся рецессии, сигнализирует о том, что резкий спад неизбежен. «Часы действительно начинают отсчет, когда кривая дезинверсируется, и мы сейчас здесь», - сказал он.

Кривая, сравнивающая доходность двух и десятилетних облигаций, была инвертирована около двух лет, но в последние недели снова стала положительной, при этом краткосрочная доходность падала быстрее, чем долгосрочная, на фоне ожиданий, что ФРС снизит процентные ставки для поддержки слабеющей экономики. В последние четыре рецессии — 2020, 2007–2009, 2001 и 1990–1991 — эта кривая становилась положительной за несколько месяцев до начала сокращения экономики.

Масштабы следующего кредитного кризиса могут быть аналогичны «Великому краху» 1929 года, который спровоцировал глобальную рецессию, сказал он. «ФРС подняла ставки до такого огромного, беспрецедентного долгового комплекса... Вот почему я говорю, что ищу крах, которого мы не видели с 1929 года».

Рецессия может произойти уже в этом году, вынудив ФРС резко снизить ставки с текущего уровня 4,75% -5% и в конечном итоге подтолкнув центральный банк к количественному смягчению (QE) или покупке облигаций — процессу, который обычно происходит в условиях нестабильности на рынках и направлен на укрепление денежно-кредитной политики, когда ставки близки к нулю.

«Я действительно думаю, что они снова спасут положение... Я твердо уверен, что количественное смягчение вернется, и ставки снова вернутся к чему-то вроде нуля», — сказал Шпицнагель.

Источник: Theedgemarkets