Ключевой показатель инфляции в США вырос впервые с марта

Некоторое облегчение от консенсус-прогноза индекса потребительских цен США, но все еще слишком высокий

Рынок был явно обеспокоен тем, что данные по ИПЦ в США могли оказаться хуже, о чем свидетельствует падение доходности после общего консенсуса (хотя и несколько отличающегося от шепота).

Тем не менее, годовой базовый индекс потребительских цен в размере 3,3% остается предметом обсуждения, поскольку он все еще слишком высок. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл упомянул об этом на пресс-конференции на прошлой неделе. Несмотря на это, передний конец кривой сместился ниже, поскольку рынки увидели больше возможностей для потенциального снижения ставки ФРС, если это будет сочтено необходимым.

Мы хотим быть немного оптимистичны в отношении UST из-за поддержки ставок, вызванной Трампом, которая сейчас значительна. Но сначала нам нужен катализатор. Вчерашние цифры стали облегчением, поскольку могло быть и хуже. Исторически мы никогда не видели цикла снижения ставок, когда доходность 10-летних облигаций последовательно росла после первого снижения. Некоторый рост ожидается, но не такой устойчивый, как сейчас. Мы понимаем причины этого, но все равно кажется, что доходность может снова снизиться на некоторое время.

В частности, передний конец выглядит ценным. Мы с трудом понимаем, почему он постоянно растет, если только рынок не учитывает повышение ставок в 2026 году. Конечно, не невозможно. Но это большой скачок, чтобы сейчас это сбрасывать со счетов.

Курсы евро следят за динамиками США и ЕЦБ для определения направления

Курсы евро немного изменились в течение дня, но нашли некоторое облегчение в консенсусных цифрах ИПЦ США. Поскольку макроэкономических данных по еврозоне для работы мало, а риски, связанные с Трампом, отошли на второй план, мы ожидаем, что корреляция с курсами США останется сильной.

Возможно, спикеры Европейского центрального банка смогут дать направление, поделившись мыслями о шансах на снижение на 50 базисных пунктов в ближайшем будущем. На данный момент рынки оценивают 20%-ную вероятность снижения на 50 базисных пунктов в декабре, что кажется разумным, учитывая растущие риски роста. При этом необходимо больше признаков экономической слабости, чтобы переместить эту стрелку в сторону более высокой вероятности.

Спреды по свопам остаются в нестабильной ситуации

В среду был еще один день заметного отставания Bund относительно свопов. Доходность 10-летних облигаций выросла до 4 б. п. выше свопов, но отступила от уровня в 5 б. п., которого она ненадолго достигла на прошлой неделе. На прошлой неделе мы предположили, что некоторая стабилизация может быть возможна на основе исторических уровней по сравнению с OIS. Сейчас мы в основном вернулись к уровням до QE, которые были примерно на 20 б. п. выше OIS в 2014 году (на основе корректировки ESTR), по сравнению с пиком в 17,5 б. п., наблюдавшимся в последние дни. Однако важно подчеркнуть, что в целом мы видим мало причин для того, чтобы Bunds снова превзошли свопы.

Один из вопросов, который рынкам придется взвесить, заключается в том, как новое правительство Германии будет справляться с долговым тормозом, и на данный момент есть веские основания для увеличения расходов на решение проблем с инвестициями и структурными проблемами Германии. В конце концов, Германия вполне может оказаться одной из стран, которые могут себе позволить такие расходы. Стабилизация на текущих уровнях выглядит возможной, но с точки зрения настроений рынка и других структурных, а также циклических факторов, влияющих на спред Bund, риски большего отставания по сравнению со свопами кажутся более очевидными, чем риски опережающего роста.

Спреды 10-летних облигаций Bund против OIS вернулись на уровень, существовавший до QE

Источник: Refinitiv, ING

События четверга и обзоры рынка

Данные по индексу цен производителей США должны быть опубликованы, и поскольку они влияют на показатель PCE через две недели, рынки будут чувствительны к любым сюрпризам. Поскольку базовый индекс потребительских цен набирает обороты, более мягкий показатель PCE в 0,2% (как ожидается в настоящее время) был бы приветствуем. Кроме того, заявки на пособие по безработице в США могут привлечь внимание, поскольку внимание к рынку труда усиливается. В еврозоне мы увидим вторую оценку ВВП за третий квартал и данные по промышленному производству за сентябрь. ЕЦБ также опубликует протокол октябрьского заседания. Среди докладчиков центрального банка будут Шнабель из ЕЦБ, Пауэлл из ФРС и Бейли из Банка Англии.

Источник: АП

Последствия для рынка

Последствия для рынка

Последствия для рынка

ЛИМА, Перу (13 ноября): Премьер-министр Малайзии Датук Сери Анвар Ибрагим в среду подчеркнул важность укрепления связей с мировым Югом, подчеркнув огромный неиспользованный потенциал и новые возможности в этом регионе.

«Крайне важно немного изменить курс и усилить сотрудничество с глобальным Югом, используя огромные новые потенциалы и возможности», — сказал он в своем вступительном слове во время круглого стола с лидерами промышленности из Малайзии и Перу, который состоялся в среду.

Премьер-министр прибыл сюда с официальным визитом, а также для участия в Неделе экономических лидеров АТЭС (AELW). Также присутствовали министр иностранных дел Малайзии Датук Сери Мохамад Хасан и министр инвестиций, торговли и промышленности страны Тенгку Датук Сери Зафрул Азиз.

Анвар, который также является министром финансов, заявил, что исторически основное внимание уделялось узкому кругу партнеров, но меняющаяся глобальная динамика представляет собой убедительный аргумент в пользу расширения горизонтов и диверсификации альянсов.

Он повторил, что, хотя США остаются главным инвестором Малайзии, у Путраджайи также есть прочные торговые партнерские отношения с Китаем, «и мы эффективно сотрудничаем во многих областях. Это путь вперед».

«Никто не должен нам диктовать; вместо этого мы должны руководствоваться тем, что лучше для нашей страны, как это определено нашим собственным народом.

«Я считаю, что Малайзия и Перу разделяют одну и ту же точку зрения. Нам нужно оставаться открытыми и нейтральными. В АСЕАН мы называем это централизацией», — сказал он.

Анвар сказал, что обе страны разделяют ряд основных проблем, поскольку обе страны являются многонациональными и работают над тем, чтобы осуществить перемены и преобразования в своих странах.

«В Перу реализуются политики в области энергетического перехода, экологического перехода и многосторонности, а также инвестиций, торговли, управления и борьбы с коррупцией».

«Все эти области имеют решающее значение, и я заявляю, что сейчас самое время предпринять конкретные действия», — сказал он.

Он сказал, что согласование некоторых политик между Малайзией и Перу приветствуется, поскольку обе страны являются членами Всеобъемлющего и прогрессивного соглашения о Транстихоокеанском партнерстве (CPTPP).

«Теперь мы тесно связаны через АСЕАН и Азиатско-Тихоокеанское экономическое сотрудничество (АТЭС)».

Тем временем Анвар также запустил в Перу солнечную электростанцию Matarani Solar Park компании Yinson Holdings Bhd (KL: YINSON ).

Компания Yinson Renewables завершила сделку по приобретению проекта солнечной электростанции Matarani мощностью 97 МВт в Перу у Grenergy Renewables — независимой международной компании по производству электроэнергии, разработке, проектированию, закупкам и строительству с обширной историей работы в Латинской Америке.

Проект расположен в пустыне Мольендо в регионе Арекипа, одном из регионов с самым высоким уровнем солнечной радиации в мире.

Большая часть электроэнергии для проекта закуплена по договору купли-продажи электроэнергии у платежеспособного покупателя на следующие 15 лет.

Недавно проект Matarani был запущен в коммерческую эксплуатацию, ежегодно поставляя в перуанскую энергосистему около 260 гигаватт-часов (ГВт-ч) возобновляемой энергии. Этого достаточно, чтобы удовлетворить потребности в энергии около 62 000 перуанских домохозяйств и предотвратить выбросы более 56 000 тонн углекислого газа в год.

Источник: Theedgemarkets

В октябре занятость выросла на +15,9 тыс. (0,1%), что немного ниже прогноза Westpac в +20 тыс. и ниже консенсусного прогноза рынка в +25 тыс. Это знаменует собой самый слабый месячный рост занятости с мая, когда было сообщено о скромном снижении, и отход от вышетенденционной силы более последних месяцев — в среднем около +50 тыс. в месяц за сентябрьский квартал. В среднем за три месяца рост занятости немного замедлился с 2,9% в годовом исчислении в сентябре до 2,8% в годовом исчислении в октябре. Этого было достаточно, чтобы соотношение занятости к численности населения немного снизилось с 64,44% до 64,36%, хотя оба показателя по-прежнему округляются до рекордно высокого значения 64,4%.

Мы интерпретируем октябрьский отпечаток занятости как нормализацию выше трендового импульса, который появился за последние несколько месяцев. Хотя один месяц, безусловно, не является знаменателем тенденции, похоже, нет никаких «подозрительных» причин за октябрьским снижением роста занятости, которые могли бы указывать на ослабление в следующем месяце. Рост населения в целом замедляется, как и ожидалось, и это продолжит приводить к соответствующему снижению ежемесячных отпечатков занятости — результат дизайна обследования рабочей силы по оценке соотношений выборки и «масштабированию» подразумеваемых изменений уровня к росту населения.

Один из факторов, который стоит иметь в виду в краткосрочной перспективе, заключается в том, что рост занятости был намного сильнее, чем ожидалось в периоды октября-ноября 2022-2023 годов. Это отражало ожидание более высокого спроса в преддверии распродаж в Черную пятницу и рождественского сезона расходов, поскольку домохозяйства концентрировали расходы в периоды скидок, чтобы смягчить давление стоимости жизни. Однако на этот раз может оказаться так, что с ослаблением давления стоимости жизни, замедлением роста населения и большей способностью работодателей предлагать больше часов, а не увеличивать численность персонала, импульс Черной пятницы/Рождества не будет столь существенным положительным, как в предыдущие годы.

Большинство аналитиков, включая Westpac, ожидали, что уровень участия останется на рекордно высоком уровне в 67,2% в октябре. В действительности уровень участия снизился всего на 0,04 п. п., но этого оказалось достаточно, чтобы он снизился с 67,2% до 67,1% (с 67,18% до 67,14%). Это все равно результат, который, безусловно, стоит отпраздновать — почти рекордная доля населения, активно участвующего в рынке труда. Будущий путь участия в рабочей силе критически зависит от баланса циклических сил и четкого структурного восходящего тренда, поддерживаемого демографическими факторами. Результат одного месяца не является полностью информативным, и последует ли постепенный нисходящий тренд в участии в рабочей силе — как мы ожидаем — еще предстоит увидеть.

Снижение участия привело к увеличению рабочей силы на +24,2 тыс., что больше, чем рост занятости, зафиксированный в этом месяце, что подразумевает небольшое увеличение уровня безработицы (+8,3 тыс.). В целом, этого было недостаточно, чтобы уровень безработицы сдвинулся с текущего уровня в 4,1%, как это было в течение последних трех месяцев подряд.

Резервный банк Австралии (RBA) также внимательно следит за развитием событий по другим показателям неиспользования рабочей силы и динамикой средней продолжительности рабочего времени. Если бы имелись более явные признаки улучшения условий на рынке труда, это, вероятно, изначально было бы более заметно по этим более чувствительным показателям недоиспользования.

Рост количества отработанных часов в месяц вырос на 0,1% в октябре и на 2,2% в год на трехмесячной средней основе, что соответствует росту занятости и, следовательно, подразумевает отсутствие изменений в среднем количестве отработанных часов. Работодатели использовали среднее количество часов в качестве рычага для быстрой корректировки спроса на рабочую силу в ответ на быстро меняющиеся экономические условия за последние два года. Поскольку большие колебания среднего количества часов в основном остались позади, нет четких доказательств возобновления ослабления спроса на рабочую силу через среднее количество часов. Как видно на диаграмме ниже, среднее количество часов по-прежнему в целом соответствует исторической тенденции к снижению, которая наблюдается с 1970-х годов.

Другие показатели недоиспользования также не бьют тревогу на данном этапе. Уровень неполной занятости, который измеряет тех, кто готов и может работать больше часов, чем сейчас, снова снизился с 6,3% в сентябре до 6,2% в октябре, самого низкого результата с апреля 2023 года. Уровень недоиспользования, который объединяет как безработицу, так и неполную занятость, остался на прежнем уровне в 10,4%, самого низкого показателя с марта 2024 года. Уровень безработицы среди молодежи также остается значительно ниже уровней, наблюдавшихся до пандемии, и в настоящее время составляет 9,2%.

Сегодняшние данные напоминают, что австралийский рынок труда остается в относительно прочном состоянии и постепенно становится более сбалансированным. Поскольку рост занятости в целом замедляется в соответствии с ростом населения, а средняя продолжительность рабочего времени остается стабильной, мало признаков того, что спрос на рабочую силу капитулирует в той степени, которая вызывает беспокойство. Хотя практически все показатели недоиспользования сигнализируют о том, что условия на рынке труда остаются довольно напряженными, вчерашние данные по заработной плате свидетельствуют о том, что это не приводит к более сильному давлению на инфляцию заработной платы. В целом, сегодняшнее обновление покажет, что RBA продолжит фокусироваться на динамике базовой инфляции.