Новые горизонты: государственные фонды возвращаются к долгосрочной перспективе

Торговое соглашение о снижении пошлин позволит компаниям ЕС сэкономить 4 млрд евро в год

Торговля товарами между ЕС и МЕРКОСУР

Боль и выгода некоторых основных вовлеченных секторов

Продовольствие и сельское хозяйство – неоднозначная реакция

Автомобилестроение – снятие барьера может быть позитивным для европейских экспортеров

Критическое сырье – ключевой элемент сделки

More farmers’ protests loom as EU-Mercosur agreement nears completion

The ratification process could fail again

Луч надежды среди глобального протекционизма

Источник:ING

Уровень инфляции в Турции в ноябре составил 2,2%, что выше консенсус-прогноза рынка (1,9%) и нашего прогноза в 1,8%. Однако годовой показатель сохранил тенденцию к снижению и снизился до 47,1% с 48,6% месяц назад в результате благоприятных базовых эффектов (инфляция составила 3,3% в ноябре 2023 года). Совокупная инфляция достигла 47,1% по сравнению с пересмотренным прогнозом Центрального банка Турции на весь год в 44%.

ИЦП составил 0,66% в месячном исчислении, показав падение до 29,5% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим месяцем, и это было обусловлено ценами на энергоносители. Хотя данные указывают на заметное ослабление давления издержек во второй половине этого года — что также объясняется благоприятными изменениями валютного курса — мировые цены на сырьевые товары, особенно цены на нефть, учитывая текущий геополитический фон, вероятно, останутся ключевым фактором, определяющим тенденцию ИЦП в предстоящий период.

Базовая инфляция (ИПЦ-С) составила 1,5% в месячном исчислении, что является самым низким месячным показателем с конца 2021 года. Она снизилась до 47,1% в годовом исчислении, чему способствовали относительно медленная динамика корзины валют и все более благоприятные перспективы ИЦП. В дальнейшем ценовое поведение и инертность в сфере услуг остаются ключевыми факторами риска для темпов процесса дезинфляции в Турции.

Прогноз инфляции (%)

Источник: TurkStat, ING

Что касается базовой тенденции, то завтра TurkStat опубликует сезонно скорректированный (sa) общий ИПЦ и основные индикаторы. Ранний анализ показывает, что базовая тенденция инфляции должна сохранить свое постепенное улучшение в ноябре, обусловленное как товарами, так и услугами. В качестве дополнительного примечания, с выпуском последнего отчета по инфляции CBT отказался от своего предыдущего акцента на инфляционном пути, основанном на квартальном среднем уровне месячной инфляции (sa) в качестве индикатора значительного и устойчивого снижения инфляции. Однако, согласно новым прогнозам, губернатор видит, что ставка упадет ниже 1,5% в месячном исчислении с учетом сезонных колебаний в третьем квартале 2025 года, что подразумевает значительную задержку; ранее этот уровень был призывом для последнего квартала 2024 года. Ожидается, что он снизится еще больше до немного выше 1% в месячном исчислении в четвертом квартале 2025 года.

В разбивке:

Продовольственная группа снова оказалась основным фактором, повлиявшим на общую ставку, с показателем 1,23 процентных пункта. По сравнению с тем же месяцем прошлого года инфляция цен на необработанные продукты питания зафиксировала сильный рост (9% против 0,3% в 2023 году) с самым высоким показателем ноября в текущем ряду инфляции, что обусловило рост инфляции на продукты питания. Цены на обработанные продукты питания, с другой стороны, показали замедление (1,6% против 4,9% в прошлом году). Соответственно, месячная инфляция на продукты питания на уровне 5,1% стала одним из ключевых факторов, способствовавших более высокому, чем ожидалось, росту в ноябре.

За этим последовало жилье с вкладом в 0,4 п. п., отражающим продолжающееся влияние повышения арендной платы. Однако темпы этого роста снизились. Согласно протоколам MPC, опережающие индикаторы указывают на то, что ежемесячная инфляция арендной платы в декабре также замедлится.

Бытовая техника стала третьим по величине источником, подняв общую ставку на 0,21 п. п.

В результате инфляция товаров снизилась до 39,0% в годовом исчислении, в то время как инфляция основных товаров — более точный индикатор тенденции — зафиксировала небольшой рост до 28,9% в годовом исчислении. Услуги, которые менее чувствительны к колебаниям валютных курсов, но более сильно затронуты внутренним спросом и повышением минимальной заработной платы, сохранили тенденцию к снижению до 67,9% в годовом исчислении с продолжающимися признаками улучшения.

Годовая инфляция в группах расходов

Источник: TurkStat, ING

В целом, ужесточение финансовых условий и денежно-кредитной политики уже начало способствовать возвращению на путь дезинфляции и, вероятно, продолжится в предстоящий период. В прошлом месяце в сообщении CBT говорилось, что мы приближаемся к циклу постепенного снижения ставок, подразумевая, что декабрьский шаг может быть реальной возможностью. Пересмотренные руководящие принципы также связали снижение ставок как с реализованной, так и с ожидаемой инфляцией, предполагая, что центральный банк будет внимательно следить за реальными ставками ex-ante и ex-post. Соответственно, мы ожидаем от банка снижения на 250 базисных пунктов в этом месяце — хотя мы не исключаем и меньшего шага, особенно с учетом более высокого, чем ожидалось, показателя ноября, сигнализирующего о продолжающихся проблемах в усилиях по дезинфляции.

За ним следует жилье с вкладом в 0,4 п. п., что отражает продолжающееся влияние роста арендной платы. Однако темпы этого роста снизились. Согласно протоколам MPC, опережающие индикаторы предполагают, что ежемесячная инфляция арендной платы замедлится и в декабре.

Бытовая техника стала третьим по величине фактором, подняв общую ставку на 0,21 п. п.

В результате инфляция товаров снизилась до 39,0% в годовом исчислении, в то время как инфляция основных товаров — лучший индикатор тенденции — зафиксировала небольшой рост до 28,9% в годовом исчислении. Сфера услуг, которая менее чувствительна к колебаниям валютных курсов, но более подвержена влиянию внутреннего спроса и повышения минимальной заработной платы, сохранила тенденцию к снижению до 67,9% в годовом исчислении с продолжающимися признаками улучшения.

Годовая инфляция в группах расходов

Источник: TurkStat, ING

В целом, ужесточение финансовых условий и денежно-кредитной политики уже начало способствовать возвращению на путь дезинфляции и, вероятно, продолжится в предстоящий период. В прошлом месяце в сообщении CBT говорилось, что мы приближаемся к циклу постепенного снижения ставок, подразумевая, что декабрьский шаг может быть реальной возможностью. Пересмотренные руководящие принципы также связали снижение ставок как с реализованной, так и с ожидаемой инфляцией, предполагая, что центральный банк будет внимательно следить за реальными ставками ex-ante и ex-post. Соответственно, мы ожидаем от банка снижения на 250 базисных пунктов в этом месяце — хотя мы не исключаем и меньшего шага, особенно с учетом более высокого, чем ожидалось, показателя ноября, сигнализирующего о продолжающихся проблемах в усилиях по дезинфляции.

За ним следует жилье с вкладом в 0,4 п. п., что отражает продолжающееся влияние роста арендной платы. Однако темпы этого роста снизились. Согласно протоколам MPC, опережающие индикаторы предполагают, что ежемесячная инфляция арендной платы замедлится и в декабре.

Бытовая техника стала третьим по величине фактором, подняв общую ставку на 0,21 п. п.

В результате инфляция товаров снизилась до 39,0% в годовом исчислении, в то время как инфляция основных товаров — лучший индикатор тенденции — зафиксировала небольшой рост до 28,9% в годовом исчислении. Сфера услуг, которая менее чувствительна к колебаниям валютных курсов, но более подвержена влиянию внутреннего спроса и повышения минимальной заработной платы, сохранила тенденцию к снижению до 67,9% в годовом исчислении с продолжающимися признаками улучшения.

Годовая инфляция в группах расходов

Источник: TurkStat, ING

В целом, ужесточение финансовых условий и денежно-кредитной политики уже начало способствовать возвращению на путь дезинфляции и, вероятно, продолжится в предстоящий период. В прошлом месяце в сообщении CBT говорилось, что мы приближаемся к циклу постепенного снижения ставок, подразумевая, что декабрьский шаг может быть реальной возможностью. Пересмотренные руководящие принципы также связали снижение ставок как с реализованной, так и с ожидаемой инфляцией, предполагая, что центральный банк будет внимательно следить за реальными ставками ex-ante и ex-post. Соответственно, мы ожидаем от банка снижения на 250 базисных пунктов в этом месяце — хотя мы не исключаем и меньшего шага, особенно с учетом более высокого, чем ожидалось, показателя ноября, сигнализирующего о продолжающихся проблемах в усилиях по дезинфляции.

Годовая инфляция в группах расходов

Источник: TurkStat, ING

В целом, ужесточение финансовых условий и денежно-кредитной политики уже начало способствовать возвращению на путь дезинфляции и, вероятно, продолжится в предстоящий период. В прошлом месяце в сообщении CBT говорилось, что мы приближаемся к циклу постепенного снижения ставок, подразумевая, что декабрьский шаг может быть реальной возможностью. Пересмотренные руководящие принципы также связали снижение ставок как с реализованной, так и с ожидаемой инфляцией, предполагая, что центральный банк будет внимательно следить за реальными ставками ex-ante и ex-post. Соответственно, мы ожидаем от банка снижения на 250 базисных пунктов в этом месяце — хотя мы не исключаем и меньшего шага, особенно с учетом более высокого, чем ожидалось, показателя ноября, сигнализирующего о продолжающихся проблемах в усилиях по дезинфляции.

Годовая инфляция в группах расходов

Источник: TurkStat, ING

В целом, ужесточение финансовых условий и денежно-кредитной политики уже начало способствовать возвращению на путь дезинфляции и, вероятно, продолжится в предстоящий период. В прошлом месяце в сообщении CBT говорилось, что мы приближаемся к циклу постепенного снижения ставок, подразумевая, что декабрьский шаг может быть реальной возможностью. Пересмотренные руководящие принципы также связали снижение ставок как с реализованной, так и с ожидаемой инфляцией, предполагая, что центральный банк будет внимательно следить за реальными ставками ex-ante и ex-post. Соответственно, мы ожидаем от банка снижения на 250 базисных пунктов в этом месяце — хотя мы не исключаем и меньшего шага, особенно с учетом более высокого, чем ожидалось, показателя ноября, сигнализирующего о продолжающихся проблемах в усилиях по дезинфляции.

Потенциальное влияние на рынок

Изменение роли суверенных фондов

Более широкая политическая роль

Инвестирование в динамичную политическую среду

Финансирование энергетического перехода

Искусственный интеллект

Переосмысление распределения активов

Что нас ждет впереди?

Источник: Удайбир Дас.