Цены на нефть на пути к недельному снижению, поскольку на рынках доминирует пессимизм спроса

Источник: АП

Решение Федеральной резервной системы (ФРС) снизить ставки на 25 базисных пунктов было совершенно бессмысленным, и поступающие данные являются тому доказательством. Рост ВВП США за третий квартал был пересмотрен с 2,8% до 3,1%, рост продаж был пересмотрен с 3 до 3,3%, а базовая цена PCE, хотя и ниже, чем в предыдущем квартале, также была пересмотрена немного выше до 2,20%, что вызвало опасения, что даже два снижения ставок ФРС в следующем году будут слишком большими.

Таким образом, ранние достижения были отброшены, а SP500 и Nasdaq закрылись в минусе, Dow Jones остался на месте, а акции компаний с малой и средней капитализацией также не проявили никакого аппетита. Разделяя заголовки с Пауэллом, Трамп угрожает людям из своей партии отказаться от двухпартийной сделки и рисковать закрытием правительства, если они не будут настаивать на повышении или приостановке лимита государственного долга при Байдене, чтобы он мог тратить деньги без остатка, когда придет к власти. Кривая доходности США становится круче, инвесторы не хотят покупать облигации с более длительным сроком погашения из-за перспектив более высокой долгосрочной инфляции и раздувающегося долга. А доллар США приближается к самым сильным уровням за последние 2 года, оставляя другие основные валюты в тени перед Рождеством.

Пара EURUSD вчера не смогла удержаться выше отметки 1,04 и с трудом удерживается около уровня 1,0350, Stoxx 600 устремляется к поддержке 500, в то время как Cable опустился ниже отметки 1,25 на фоне голубиного решения о неизменении, принятого Банком Англии (BoE) на вчерашнем заседании MPC. Три члена MPC вместо двух (ожидаемых аналитиками) проголосовали за снижение ставок на заседании на этой неделе. Остальные шесть выбрали вариант без изменений, опасаясь возобновления инфляции, поскольку правительство готовится увеличить расходы для стимулирования роста, а Трамп угрожает миру заоблачными тарифами. Интересно, что губернатор Эндрю Бейли, который явно не является самым популярным центральным банкиром, вчера имел честь звучать рационально, заявив, что «мир слишком неопределенен», чтобы брать на себя обязательство сократить расходы по займам в феврале. Война, Трамп, изменение климата — слишком много всего происходит, чтобы кто-то мог утверждать, что видит будущее с ясностью. Но одна хорошая новость для Великобритании заключается в том, что Соединенное Королевство не так обеспокоено, как, скажем, ЕС, Китай, Канада и Мексика, тарифами Трампа, и последние могут помочь британским активам справиться с Трампом лучше, чем их аналоги. Британские акции торгуются с дисконтом оценки около 40% по сравнению с аналогами MSCI World, у них один из самых быстрых темпов роста дивидендов среди европейских и американских индексов, и они вернули 10% своим инвесторам в эти годы, включая реинвестированные дивиденды. Если инфляция развернется на 180 градусов по мере обострения геополитической и торговой напряженности, акции FTSE 100 будут в хорошей позиции, чтобы выиграть от этих событий.

В другом месте — и это забавно — инфляция в Японии ускорилась в ноябре. Общий показатель снова вырос до 2,9%, самого высокого показателя за три месяца, в то время как базовая инфляция выросла до 2,7%, также самого высокого показателя за три месяца. Почему это смешно? Потому что буквально вчера Банк Японии (BoJ) решил отказаться от повышения ставки, а чиновники, по-видимому, были слишком осторожны, чтобы действовать на фоне неопределенности относительно политики эпохи Трампа и геополитической напряженности. Между тем, процентная ставка в Японии составляет 0,25%, а инфляция приближается к 3%. У японцев другие отношения с инфляцией — они не презирают ее так сильно, как мы. В конце концов, десятилетия дефляции, которую гораздо сложнее обратить вспять, сформировали их точку зрения — урок, который китайцы теперь усваивают на собственном горьком опыте. Но решения BoJ по-прежнему кажутся нелогичными, поскольку они не соответствуют общепринятым политическим рамкам. Следовательно, пара USDJPY теряет некоторые предыдущие достижения на фоне более сильных, чем ожидалось, показателей инфляции и спекуляций о том, что рост инфляции может побудить BoJ к действиям. Однако, поскольку BoJ на самом деле не привязывает процентные ставки к инфляции, пара USDJPY имеет возможности для дальнейшего роста, особенно с учетом того, что доллар США продолжает укрепляться в целом.

В Китае Народный банк Китая (PBoC) сегодня сохранил процентные ставки без изменений – как и ожидалось – хотя теперь чиновники намерены ввести «более активные фискальные меры» и «умеренно свободную» денежно-кредитную политику. На данный момент ни одна из этих мер не оказалась достаточной, чтобы вернуть инвесторов на борт. Китайский CSI 300 готовится завершить неделю на скудной ноте.

В центре внимания сегодня

В еврозоне мы получаем данные о потребительской уверенности за декабрь. Потребительская уверенность росла последние два года, но в ноябре она неожиданно снизилась. Для прогноза роста будет очень важно узнать, было ли падение просто всплеском или продолжилось в декабре, поскольку мы ожидаем, что частное потребление станет основным драйвером роста в 2025 году.

Сегодня в США ожидается публикация данных о расходах на личное потребление (PCE) за ноябрь, включая предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Ранее опубликованный показатель CPI указал на относительно устойчивое инфляционное давление в ноябре.

В США мы также будем следить за Конгрессом, которому придется найти сделку, чтобы избежать остановки работы правительства после того, как вчера вечером Палата представителей отклонила последнюю версию законопроекта о финансировании.

В странах Северной Европы мы будем следить за настроениями потребителей и бизнеса в Швеции и Дании.

Мы также получаем данные по розничным продажам, заработной плате и инфляции ИЦП в Швеции.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

Японская инфляция потребительских цен в ноябре без учета свежих продуктов питания выросла до 2,7% с 2,3% в октябре. Базовая инфляция выросла до 1,7% с 1,6. Базовое ценовое давление было сильнее во втором полугодии и в основном нацелено на целевой показатель инфляции в 2%. Нежелание Банка Японии повышать ставки еще больше проистекает из опасений, что рост заработной платы сойдет на нет весной, оставив ценовое давление там, где оно было десятилетиями, близко к нулю. Это еще больше усилило понижательное давление на иену, вызвав словесную интервенцию со стороны министра финансов Японии и главного валютного дипломата.

Что случилось вчера?

Riksbank снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,5%, как и ожидалось, но сигналы на будущее были более агрессивными, поскольку Riksbank ожидает только одного снижения в течение первого полугодия 2025 года. В траектории ставки подразумеваемая вероятность довольно равномерно распределена между январскими и мартовскими заседаниями, но с учетом того, что в общем сообщении говорится, что у них будет «более предварительный подход» и «тщательная оценка необходимости будущих корректировок процентных ставок», кажется более вероятным, чем нет, что Riksbank готов сделать паузу в январе, на наш взгляд. Поэтому мы скорректировали наш прогноз и теперь ожидаем снижения на 25 базисных пунктов в марте и июне, что приведет к конечной точке в 2,00% (ранее 1,75%). На пресс-конференции Тедеен прокомментировал, что текущая политика, вероятно, является несколько стимулирующей и что как только процентная ставка достигнет 2,25% к первому кварталу следующего года, риски фактически будут сбалансированы, что делает вероятность снижений и повышений равной. Мы твердо убеждены, что существует больше рисков ухудшения основного сценария Riksbank. Теперь мы ожидаем два снижения в марте и июне до 2,0% (ранее 1,75%), 19 декабря.

Также в Швеции есть много интересных данных. Начнем с данных по розничным продажам за ноябрь, и здесь мы, как мы надеемся, увидим больше признаков долгожданного восстановления потребления домохозяйств. Мы также получим данные по заработной плате за октябрь и данные по индексу цен производителей за ноябрь, где последний, вероятно, покажет рост из-за более высоких цен на энергоносители (все они будут опубликованы в 8.00 CET). В 9.00 CET мы получим новый набор данных по уверенности NIER, и здесь мы также ожидаем увидеть дальнейшее улучшение настроений как среди домохозяйств, так и в производственном секторе. Как всегда, внимание будет также уделено ценовым ожиданиям и планам найма. NIER также опубликует новый набор экономических прогнозов в 9.15 CET.

Norges Bank оставил процентные ставки без изменений в решении, которое широко ожидали аналитики и рынки. Важно, что норвежский центральный банк подтвердил свои указания относительно снижения ставки в марте 2025 года — первого в цикле — представив путь ставки, предполагающий близкую к 100% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов при условии реализации экономических прогнозов центрального банка. Norges Bank, в частности, не предполагал, что ставки могут быть снижены в январе. Далее Norges Bank ориентировался на три снижения в 2025 году, хотя и с повышенным риском четвертого снижения. Мы продолжаем планировать первое снижение в марте наряду с тремя дополнительными снижениями ставки в 2025 году и четырьмя снижениями в 2026 году.

Банк Англии также согласился сохранить ставки без изменений, как и ожидалось. Решение было принято тремя членами совета директоров, проголосовавшими за снижение, что стало неожиданностью. При этом BoE продолжает подчеркивать постепенный подход к снижению ограничительности денежно-кредитной политики. Мы считаем, что это подтверждает наш базовый сценарий следующего снижения в феврале и квартального темпа после этого.

FI: Европейские кривые стали круче с длинного конца, отражая реакцию доходности США на заседание FOMC в среду вечером. Однако это было постепенное движение в течение дня, поэтому полный эффект мы увидели с некоторой задержкой. Поскольку последние заседания центральных банков в этом году остались позади, и до конца года осталось всего несколько торговых сессий, мы ожидаем относительно узкий торговый диапазон в ближайшие дни, с акцентом на объявления о поставках в следующем году. Вчера французский Tresór заявил, что планирует продать EUR300 млрд в следующем году, что не изменилось по сравнению с октябрьским планом. Голубиный уклон BoE (разделение голосов 6-3 за неизменность) относительно рыночных ожиданий несколько снизил доходность Великобритании в этот день, мы сохраняем позитивный GBP.

FX: Как и ожидалось, Riksbank снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,50% и указал только на одно дальнейшее снижение в первом полугодии. Ястребиное снижение, которое укрепило SEK и поддержало наш прогноз тактического снижения EUR/SEK. EUR/SEK упала примерно на десять фигур к нижней границе 11,40, прежде чем компенсировать часть потерь на азиатской сессии. Между тем, NOK/SEK упала на 1,5 фигуры до уровня ниже 0,9650. Norges Bank не раскачивал лодку, но NOK торговалась в обороне, поскольку внимание переключается на надвигающийся цикл смягчения, который, вероятно, начнется в марте. Распродажа EUR/USD приостановилась на европейской сессии, но с открытием торгов в США кросс снова опустился ниже 1,04 и теперь вернулся близко к 1,0350. Неустанная продажа JPY продолжается, и пара USD/JPY была на грани прорыва выше 158. Сегодня утром министр иностранных дел Японии Като выразил обеспокоенность и рассказал о соответствующих действиях в случае чрезмерных движений. Фунт стерлингов снизился после того, как Банк Англии разделил свои позиции, чтобы сохранить ставки без изменений.

Кросс EUR/GBP поднимается до уровня около 0,8300 в ходе ранней европейской сессии в пятницу. Фунт стерлингов (GBP) слабеет после выхода неутешительных данных по розничным продажам в Великобритании.

Данные, опубликованные Управлением национальной статистики в пятницу, показали, что розничные продажи в Великобритании выросли на 0,2% в месячном исчислении в ноябре против снижения на 0,7% в октябре. Эта цифра оказалась ниже консенсуса рынка в 0,5% роста. В годовом исчислении розничные продажи выросли на 0,5% в ноябре по сравнению с ростом на 2,0% (пересмотрено с 2,4%) ранее, не дотянув до оценки в 0,8%. GBP привлекает некоторых продавцов в немедленной реакции на унылые розничные продажи в Великобритании и выступает в качестве попутного ветра для кросса EUR/GBP.

На еврофронте Европейский центральный банк (ЕЦБ), вероятно, продолжит снижать свою ключевую процентную ставку в следующем году. Член Управляющего совета ЕЦБ Гедиминас Шимкус заявил в четверг, что центральный банк должен продолжать снижать стоимость заимствований текущими темпами, поскольку инфляция все больше находится под контролем. Президент ЕЦБ Кристина Лагард заявила, что политики ЕЦБ продолжат снижать процентные ставки, если предстоящие данные по инфляции будут соответствовать ожиданиям.

ЕЦБ проведет свое первое в 2025 году заседание по установлению процентной ставки 30 января. Инвесторы ожидают немного более агрессивного курса смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ в следующем году, что может оказать давление на евро по отношению к фунту стерлингов.

Источник: FXSTREET

Почему команда понизила целевые цены STOXX 600 на следующий год?

В отношении каких секторов вы настроены оптимистично?

Выгодны ли более низкие ставки малым компаниям больше, чем крупным?

Как обменные курсы могут повлиять на европейские акции?

Какой регион наиболее важен для европейских компаний с точки зрения экономических показателей: США, ЕС или Китай?

Как, по вашему мнению, снижение процентных ставок и инфляция повлияют на европейские акции?

Как высокие показатели американских акций повлияли на европейские акции?