อาเซียนในโฟกัส: ก้าวต่อไป

เศรษฐกิจ

สรุป:

การส่งออกที่พุ่งสูงเป็นแรงกระตุ้นที่ทรงพลังต่อการเติบโตทั่วภูมิภาคอาเซียน ขณะเดียวกันการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศยังคงเป็นจุดสดใสสำหรับภูมิภาค

ประเทศอินโดนีเซีย

อินนิ่งใหม่

หลังจากการเลือกตั้งในเดือนกุมภาพันธ์ คณะกรรมการการเลือกตั้งทั่วไป (KPU) ประกาศในเดือนมีนาคมว่า ปราโบโว ซูเบียนโต ได้รับชัยชนะเหนือเสียงส่วนใหญ่อย่างเด็ดขาด โดยได้รับคะแนนเสียง 58.6% และเตรียมที่จะเป็นประธานาธิบดีคนต่อไปของอินโดนีเซีย โดยจะเริ่มตั้งแต่วันที่ 20 ตุลาคม สายตาทุกคู่จับจ้องไปที่บุคคลสำคัญและนโยบายที่รัฐบาลชุดใหม่ผลักดัน การที่เทคโนแครตยังคงดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีสำคัญๆ ต่อไปจะส่งสัญญาณถึงความปรารถนาที่จะผลักดันการปฏิรูป และการนับคะแนนเสียงในสภานิติบัญญัติครั้งสุดท้ายจะกำหนดว่าอำนาจของรัฐสภาเบื้องหลังการปฏิรูปที่อาจเกิดขึ้นนั้นเป็นอย่างไร

การปฏิรูปน่าจะดำเนินต่อไปแต่ความท้าทายยังคงมีอยู่

ปราโบโวได้พูดอย่างละเอียดเกี่ยวกับการปฏิรูปอย่างต่อเนื่องของประธานาธิบดีโจโกวีในปัจจุบัน ซึ่งได้แก่ การเริ่มต้นการดาวน์สตรีม 2.0 และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าจะมีความท้าทายตลอดทาง เช่น ความต้องการแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้านิกเกิล (EV) ทั่วโลกที่ลดลง การลดปริมาณคาร์บอนของอินโดนีเซีย และการปรับโครงสร้างรัฐวิสาหกิจ (SOE) บางแห่ง ปราโบโวได้ร่างแผนการปรับปรุงระบบป้องกันประเทศและปรับปรุงโครงการสวัสดิการสังคม (โดยเฉพาะโครงการอาหารกลางวันฟรีในโรงเรียน) ความท้าทายคือการควบคุมการขาดดุลการคลังและรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาคของอินโดนีเซียที่รักษาไว้อย่างดีในอีกห้าปีข้างหน้า

เราเชื่อว่าการปฏิรูปในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาได้สร้างกำแพงกั้นหลายประการที่จะช่วยให้บ้านเมืองเป็นระเบียบเรียบร้อยอย่างน้อยก็ในระยะสั้น ตัวอย่างเช่น โครงสร้างพื้นฐานที่ดีขึ้นและต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่ต่ำลงน่าจะช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้ ซึ่งเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การปฏิรูปด้านอุปทานอาจช่วยควบคุมการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารได้ และการส่งออกโลหะแปรรูปที่เพิ่มขึ้นน่าจะช่วยจัดการการขาดดุลภายนอกได้

อัตราที่ลดลงและการไหลเข้าของเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศอาจส่งเสริมโอกาสการเติบโต

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ การเติบโตค่อนข้างอ่อนแอ โดย GDP ในไตรมาสที่ 2 ต่ำกว่าระดับแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาดถึง 7.8% การหดตัวในดัชนี PMI เดือนกรกฎาคมและสิงหาคมบ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจได้อ่อนตัวลงในไตรมาสที่ 3 ขณะที่ธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) ปรับลดอัตราดอกเบี้ย รัฐบาลชุดใหม่เข้ามาบริหารประเทศและประกาศวิสัยทัศน์ ส่งผลให้ความไม่แน่นอนของนโยบายลดลง และกระแสเงินทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่รออยู่ข้างหน้าก็ไหลเข้ามา เราเชื่อว่าแนวโน้มการเติบโตจะดีขึ้น เราคาดว่าการเติบโตของ GDP จะเพิ่มขึ้นจาก 5% ในปี 2024 เป็น 5.3% ในปี 2025 และ 2026

การย้ายขึ้นสู่ห่วงโซ่คุณค่าการผลิตเพื่อกระตุ้นการเติบโตที่มีศักยภาพ

แบบจำลองการเติบโตของเราแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนไปใช้การดำเนินนโยบายการเงินและการคลังที่ผ่อนคลายอาจช่วยส่งเสริมการเติบโตได้ แต่เพียงบางส่วนเท่านั้น

การก้าวขึ้นไปในห่วงโซ่คุณค่าการผลิต และการยกระดับจากการส่งออกแร่และโลหะเพียงอย่างเดียว ไปสู่การส่งออกแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้าและรถยนต์ไฟฟ้า และด้วยเหตุนี้ จึงลดผลกระทบของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ผันผวนต่อเศรษฐกิจได้ อาจผลักดันการเติบโตที่มีศักยภาพให้ถึง 5.8% ภายในปี 2571

มาเลเซีย

เต็มที่เต็มกำลัง

หลังจากการเติบโตที่ช้าในปี 2566 เศรษฐกิจของมาเลเซียก็กลับมาเติบโตอีกครั้ง โดยขยายตัว 5.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 โมเมนตัมยังน่าประทับใจเช่นกัน โดยแตะระดับ 2.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เมื่อปรับตามฤดูกาลแล้ว ในไตรมาสที่ 2 นอกเหนือจากตัวเลขหลักที่แข็งแกร่งแล้ว สิ่งที่น่ายินดียิ่งกว่าคือขอบเขตของการฟื้นตัว

การจัดส่งอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์กลับมาเติบโตอีกครั้ง

ประการหนึ่ง การฟื้นตัวของภาคการผลิตที่รอคอยกันมานานนั้นค่อนข้างโดดเด่น แม้ว่าจะล่าช้ากว่าประเทศอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน แต่ภาคการผลิตและการค้าของมาเลเซียในที่สุดก็พลิกกลับมาได้ โดยอาศัยการฟื้นตัวของเทคโนโลยีระดับโลก หลังจากที่ปริมาณการส่งออกประจำปีลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน การขนส่งเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ก็กลับมาเติบโตอีกครั้งโดยใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สามเดือน แม้ว่าจะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นก็ตาม ในขณะเดียวกัน สินค้าโภคภัณฑ์ก็มีผลการดำเนินงานที่หลากหลาย โดยการส่งออกน้ำมันปาล์มและ LNG เป็นผู้นำ

ขณะที่การก่อสร้างขยายตัวเป็นเลขสองหลัก

นอกเหนือจากการผลิตแล้ว สิ่งที่น่าประหลาดใจอย่างยิ่งคือผลงานการก่อสร้าง ซึ่งขยายตัวสองหลักจากปีก่อนเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน เมื่อรวมกับข้อมูลการก่อตัวของทุนคงที่รวมด้านการใช้จ่ายแล้ว นี่ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของการลงทุนภาครัฐเมื่อเร็วๆ นี้ของรัฐบาลเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในโครงการขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ขณะเดียวกัน บริการต่างๆ ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง การบริโภคภาคเอกชนไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นเท่านั้น แต่การท่องเที่ยวยังช่วยเพิ่มเชื้อเพลิงที่จำเป็นอย่างมาก เนื่องจากมาเลเซียได้ต้อนรับนักท่องเที่ยวคิดเป็น 90% ของระดับก่อนเกิดโรคระบาด

เมื่อพิจารณาถึงความประหลาดใจที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 2 ล่าสุด เราได้อัปเกรดการเติบโตของ GDP สำหรับปี 2024 เป็น 5.0% (ก่อนหน้านี้: 4.5%) ในขณะที่ยังคงการเติบโตในปี 2025 ไว้ที่ 4.6%

เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ระดับเดิมสักระยะหนึ่ง

นอกเหนือจากการเติบโตแล้ว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงค่อนข้างเงียบ แม้ว่าการอุดหนุนราคาน้ำมันดีเซลจะปรับลดลงในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 1.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี แม้จะคำนึงถึงผลกระทบจากฐานที่ไม่เอื้ออำนวยแล้ว เราก็ยังคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับที่จัดการได้ เราคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ 2.3% ในปี 2024 และ 3.0% ในปี 2025 แม้ว่าจะยอมรับความไม่แน่นอนจากการปรับลดอัตราอุดหนุนราคาน้ำมันเบนซิน RON95 ก็ตาม กรณีฐานของเราคือ ธนาคารกลางมาเลเซีย (BNM) ควรคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.0% เป็นระยะเวลานาน

ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในช่วงคาดการณ์ของ BNM ที่ 2-3.5% เราไม่คาดว่าธนาคารกลางจะเคลื่อนไหว อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในมาเลเซียนั้นสูงกว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาค

ฟิลิปปินส์

ฟิลิปปินส์เริ่มผ่อนปรนมาตรการตั้งแต่เดือนสิงหาคม

ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) ได้เริ่มดำเนินมาตรการผ่อนคลายทางการเงินในเดือนสิงหาคม โดยปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp เหลือ 6.25% ก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงด้วยซ้ำ

การมองย้อนกลับไปดูผลงานที่น่าประทับใจของฟิลิปปินส์ถือเป็นเรื่องดี ตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2023 อัตราเงินเฟ้อในฟิลิปปินส์ไม่เพียงสูงที่สุดในอาเซียนเท่านั้น แต่การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของเศรษฐกิจยังกว้างเท่ากับช่วงก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียอีกด้วย หลายฝ่าย รวมทั้ง HSBC คิดว่านโยบายการเงินในฟิลิปปินส์มีความเป็นอิสระจากธนาคารกลางน้อยที่สุดเมื่อเทียบกับธนาคารอื่นๆ ในอาเซียน

ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงต่ำกว่าร้อยละ 3 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

อย่างไรก็ตาม ฟิลิปปินส์สามารถยืนหยัดได้ในปี 2024 และพลิกกลับมาได้ ทางการได้ลดภาษีนำเข้าข้าว ซึ่งเป็นอาหารหลักของประเทศ จาก 35% เหลือ 15% ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือต่ำกว่า 3% เมื่อเทียบกับปีก่อน หรืออยู่ในขอบเขตล่างของเป้าหมาย 2-4% ของ BSP นอกจากนี้ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดยังลดลงในอัตราที่เร็วกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากภาคธุรกิจการให้บริการจัดการกระบวนการทางธุรกิจ (BPO) ของเศรษฐกิจเฟดเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งทำให้ BSP มีเงินไหลเข้าเพื่อช่วยให้ค่าเงินเปโซแข็งค่าขึ้น และยังมีแรงสนับสนุนบางส่วนในการหลีกหนีจากเฟด และเมื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อยังสามารถลดลงได้อีกแค่ไหน BSP ก็ได้ส่งสัญญาณแล้วว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะช่วยกระตุ้นการเติบโตในปี 2025-2026

วัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินมาในช่วงเวลาที่ดี แม้ว่าการเติบโตในฟิลิปปินส์จะทรงตัวเมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่น ๆ ในเอเชีย แต่ก็มีจุดบกพร่องบางอย่างให้เห็นแล้ว ตัวอย่างเช่น การเติบโตของการบริโภคในครัวเรือนลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก ยกเว้นการระบาดของ COVID-19 ขณะที่การเติบโตของการลงทุนในอุปกรณ์คงทนลดลงเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน สินเชื่อในระบบเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ โดยต้นทุนการกู้ยืมสูง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ BSP จะช่วยกระตุ้นการลงทุนขนาดเล็กถึงขนาดกลางและลดภาระหนี้ของครัวเรือน ซึ่งจะส่งเสริมการเติบโตในปี 2568 และ 2569 เรามองว่าแนวโน้มในปีหน้ามีแนวโน้มดีขึ้น โดยการลดอัตราภาษีข้าวอาจทำให้เศรษฐกิจ 1.1% สามารถเติบโตได้

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่ไม่มีอะไรเลวร้ายเกิดขึ้นกับ GDP เราคาดว่าวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ BSP จะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกเพียงครั้งเดียว 25bp (เหลือ 6.00%) ในปี 2024 และจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด 100bp ในปี 2025 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปีอยู่ที่ 5.00% เราคิดว่าวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะสิ้นสุดในปี 2025 ดังนั้นเราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงอยู่ที่ 5.00% ตลอดปี 2026

สิงคโปร์

กระเป๋าผสม

สิงคโปร์มีความคืบหน้าที่ดีในด้านการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในปี 2567 แม้ว่าความเป็นไปได้ของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคจะยังคงมีอยู่ในไตรมาสที่ 2 ปี 2566 แต่โมเมนตัมการฟื้นตัวยังคงดำเนินต่อไป ช่วยให้สิงคโปร์ฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงในวัฏจักรการค้าและเห็นการเติบโตอย่างแข็งแรงที่ 3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในครึ่งแรกของปี 2567

สินค้าอิเล็กทรอนิกส์เพื่อการบริโภคเตรียมเป็นผู้นำการฟื้นตัวของสิงคโปร์

แม้ว่าภาคการผลิตจะยังคงหดตัว แต่ขนาดกลับเล็กลงมาก และยังเป็นเรื่องราวที่ผสมผสานกัน สาเหตุคือผลผลิตยาที่ลดลง ซึ่งมีลักษณะผันผวน และอาจกลับไปสู่การเติบโตได้ในภายหลัง ผลผลิตอิเล็กทรอนิกส์ยังคงฟื้นตัวได้ดี แม้ว่าจะช้ากว่าเศรษฐกิจที่เปิดรับเทคโนโลยีอื่นๆ เช่น เกาหลีและไต้หวันก็ตาม แต่นั่นเป็นเพราะว่าประเทศเหล่านี้เปิดรับการผลิตที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) มากกว่า และสิงคโปร์ก็พร้อมที่จะฟื้นตัวในวงกว้างขึ้นในอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

บริการมาดีเกินคาด

แม้ว่ากิจกรรมการผลิตจะยังคงซบเซา แต่บริการที่ดีเกินคาดก็เข้ามาช่วยเหลือได้ แต่ก็เป็นทั้งเรื่องดีและเรื่องร้าย เมื่อพิจารณาตามลำดับ ภาคส่วนที่มุ่งเน้นในประเทศมีผลงานดีขึ้น ในขณะที่ภาคส่วนที่มุ่งเน้นผู้บริโภคและที่เกี่ยวข้องกับการเดินทางมีการปรับตัวลดลงอย่างมากในไตรมาสที่ 2 แต่สิ่งนี้เป็นไปตามที่คาดไว้เป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากมีการจัดคอนเสิร์ตนานาชาติขนาดใหญ่มากมายในไตรมาสที่ 1 อย่างไรก็ตาม ยังมีศักยภาพที่จะเติบโตต่อไปได้ สิงคโปร์ต้อนรับนักท่องเที่ยวเทียบเท่ากับเกือบ 90% ของระดับในปี 2019 ในครึ่งแรกของปี 2567 เดือนกรกฎาคมเป็นครั้งแรกที่นักท่องเที่ยวจีนกลับมาเกินระดับรายเดือนของปี 2562

โดยรวมแล้ว เราเพิ่งอัปเกรดคาดการณ์การเติบโตของเราเป็น 3.0% (ก่อนหน้านี้: 2.4%) สำหรับปี 2024 และคงคาดการณ์การเติบโตปี 2025 ไว้ที่ 2.6%

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงชะลอตัวในเดือนกรกฎาคม

นอกจากนี้ ความคืบหน้าของการลดภาวะเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานชะลอตัวลงเหลือ 2.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนกรกฎาคม อัตราเงินเฟ้อภาคบริการ เช่น การศึกษาและการดูแลสุขภาพ ยังคงมีแนวโน้มลดลง แต่ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับความบันเทิงแทบไม่เปลี่ยนแปลง ที่สำคัญที่สุด แรงผลักดันด้านต้นทุนเชื้อเพลิงและสาธารณูปโภคยังคงเงียบเหงา และราคาน้ำมันน่าจะยังอยู่ในกรอบแคบๆ ในขณะนี้ ดังนั้น เราจึงปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลงเหลือ 2.8% ในปี 2024 (เดิม 3.1%) และ 1.9% ในปี 2025 (เดิม 2.2%)

แม้ว่าเราไม่คิดว่า MAS จะลดอัตราเร็ว ๆ นี้

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเย็นลง แต่เราไม่เชื่อว่าสิ่งนี้จะกระตุ้นให้สำนักงานการเงินสิงคโปร์ (MAS) ผ่อนคลายนโยบายในเร็วๆ นี้ อย่างน้อยแนวโน้มเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะรับประกันอคติผ่อนคลายจาก MAS

ประเทศไทย

มันซับซ้อน

ภาคการผลิตและการส่งออกสินค้าฟื้นตัว GDP ของไทยเติบโตเร่งขึ้นเป็น 2.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 โดยเครื่องยนต์การคลังในที่สุดก็ทำงานได้ตามปกติ แม้ว่าจะเลื่อนการเผยแพร่งบประมาณออกไปเป็นเวลา 6 เดือน ดัชนีการผลิตภาคการผลิตในเดือนกรกฎาคมในที่สุดก็กลับมาเป็นบวกหลังจากที่ลดลงเป็นเวลาประมาณ 21 เดือน ในขณะที่การส่งออกสินค้าพุ่งขึ้น 21.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากไทยได้รับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นของเทคโนโลยีทั่วโลก ซึ่งสอดคล้องกับดัชนี PMI คำสั่งซื้อใหม่ที่เพิ่งขยายตัวเป็นครั้งแรกในรอบ 12 เดือนเมื่อเดือนกรกฎาคม โดยรวมแล้ว ดูเหมือนว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวในที่สุด เราคาดว่าไทยจะฟื้นตัวเป็นรูปตัววีในช่วงที่เหลือของปี 2567 โดยเติบโต 2.7% และ 3.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาสที่ 3 และไตรมาสที่ 4 ปี 2567 ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม มีเหตุการณ์มากมายเกิดขึ้นก่อนที่เศรษฐกิจจะมาถึงจุดที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ท่ามกลางการแข่งขันที่ดุเดือดจากการนำเข้าสินค้าจากจีนแผ่นดินใหญ่ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 1-3% ขณะที่ดุลการค้ากลับพลิกกลับมาเป็นภาวะขาดดุล นอกจากนี้ ภูมิทัศน์ทางการเมืองของประเทศไทยยังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยในเวลาไม่ถึง 48 ชั่วโมงหลังจากนายเศรษฐา ทวีสินถูกปลดออกจากตำแหน่ง รัฐสภาได้เลือกนายแพทองธาร ชินวัตรเป็นนายกรัฐมนตรีที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ของประเทศไทย

แม้ว่าความคืบหน้าจะไม่เป็นเส้นตรง แต่ทิศทางโดยรวมกำลังดีขึ้น ในความเป็นจริง ท่ามกลางความผันผวนทางการเมือง ตลาดการเงินของไทยในที่สุดก็ฟื้นตัวขึ้นหลังจากทำผลงานต่ำกว่าคาดเป็นเวลา 12 เดือนติดต่อกัน ดัชนี SET ในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นเป็นครั้งแรกในปีนี้ ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง (NEER) ของเงินบาทกำลังใกล้จะถึงระดับก่อนเกิดโรคระบาด

การใช้จ่ายภาครัฐและการท่องเที่ยวเป็นแรงกระตุ้นการเติบโต แต่ยังคงมีอุปสรรคอยู่

อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจไทยยังไม่ดีนัก การใช้จ่ายของรัฐบาลและการท่องเที่ยวยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต แต่ภาคการผลิตและการบริโภคยังคงเผชิญอุปสรรค การแข่งขันจากการนำเข้าของจีนแผ่นดินใหญ่อาจจำกัดการพัฒนาภาคการผลิตได้ไกลเพียงใด ในขณะที่หนี้ครัวเรือนที่สูงของไทยน่าจะส่งผลกระทบต่อการบริโภคส่วนบุคคลเป็นอย่างมาก

เราคาดว่าอัตราจะคงอยู่ที่ระดับเดิมจนถึงอย่างน้อยปี 2027

นั่นเป็นส่วนที่ซับซ้อน แม้ว่าจะมีแรงกดดันที่รุนแรงและอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอ แต่เราไม่คาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะผ่อนปรนนโยบายการเงินตั้งแต่บัดนี้จนถึงปี 2570 การคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.50% น่าจะช่วยชี้นำวงจรการลดหนี้ที่จำเป็นอย่างยิ่งของไทย โดยเฉพาะหนี้ครัวเรือน

เวียดนาม

รอลิฟต์ต่อไป

เศรษฐกิจเวียดนามเติบโตอย่างน่าประหลาดใจในไตรมาสที่ 2 การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของเวียดนามยังคงแข็งแกร่งขึ้นในช่วงปีมังกร การเติบโตดีขึ้นและน่าประหลาดใจในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 โดยเพิ่มขึ้น 6.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การฟื้นตัวของภาคส่วนภายนอกเริ่มขยายออกไปนอกเหนือจากภาคส่วนอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค แม้ว่าการฟื้นตัวของภาคส่วนในประเทศยังคงต้องรอดูกันต่อไป

ได้รับความช่วยเหลือจากภาคการผลิตและการผลิตทางอุตสาหกรรม

ประการหนึ่ง ภาคการผลิตฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากปัญหาเมื่อปีที่แล้ว โดยดัชนี PMI ขยายตัวติดต่อกัน 5 เดือน ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรม (IP) ก็มีการขยายตัวของกิจกรรมในอุตสาหกรรมสิ่งทอและรองเท้าเช่นกัน ซึ่งช่วยสนับสนุนให้การส่งออกเติบโตอย่างแข็งแกร่งในระดับสองหลัก โดยมีแรงผลักดันเชิงโครงสร้าง เช่น การขยายการเข้าถึงตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรของเวียดนามที่กำลังดำเนินอยู่เช่นกัน

อย่างไรก็ตามยอดขายปลีกยังคงล่าช้า

อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนในประเทศกำลังฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ในตอนแรก โดยยอดขายปลีกยังคงเติบโตต่ำกว่าแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด ที่น่ายินดีคือ รัฐบาลได้ดำเนินมาตรการเพื่อสนับสนุนภาคส่วนในประเทศหลากหลายประเภท ซึ่งคาดว่าจะช่วยสร้างความเชื่อมั่นได้ในอนาคต การลดหย่อนภาษีสิ่งแวดล้อมสำหรับเชื้อเพลิงและการลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับสินค้าและบริการบางประเภทจะมีผลจนถึงสิ้นปี 2567 ในขณะที่กฎหมายที่ดินฉบับแก้ไขซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนสิงหาคมจะช่วยหนุนแนวโน้มของอสังหาริมทรัพย์ แม้ว่าจะยังเร็วเกินไป แต่กฎหมายฉบับหลังดูเหมือนว่าจะมีส่วนช่วยกระตุ้นการลงทุนจากต่างประเทศในภาคส่วนนี้แล้ว โดยการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศล่าสุดแสดงให้เห็นถึงผลกำไรที่หลากหลาย

เราเชื่อว่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นสามารถชดเชยผลกระทบทางเศรษฐกิจชั่วคราวจากพายุไต้ฝุ่นยางิได้ โดยรวมแล้ว เราคาดการณ์ว่า GDP จะเติบโต 6.5% ทั้งในปี 2024 และ 2025

อัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลงเนื่องจากผลกระทบฐานที่ไม่เอื้ออำนวยลดลง

ในด้านเงินเฟ้อ แนวโน้มราคามีแนวโน้มดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 เนื่องจากผลกระทบฐานที่ไม่เอื้ออำนวยจากพลังงานเริ่มลดลง นอกจากนี้ คาดว่าเฟดจะผ่อนปรนนโยบายการเงินรอบใหม่ ซึ่งจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนได้บ้าง เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งหมดนี้แล้ว เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 3.6% ในปี 2567 และ 3.0% ในปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายเพดาน 4.5% ของธนาคารกลางเวียดนามอย่างมาก ASEAN in Focus: Staying the Course_11

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

วันฮาโลวีนนี้ทำให้ผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ กลัวว่าผู้บริโภคจะใช้จ่ายน้อยลง

Owen Li

เศรษฐกิจ

การคาดการณ์ว่าการบริโภคในช่วงวันฮาโลวีนจะลดลง ถือเป็นปัญหาล่าสุดสำหรับร้านค้าปลีกที่มีหนี้สินล้นพ้นตัว ซึ่งกำลังต่อสู้กับค่าใช้จ่ายทางธุรกิจที่เพิ่มขึ้น และแนวโน้มของผู้บริโภคที่หันไปซื้อสินค้าที่ถูกกว่า

ตามข้อมูลของสหพันธ์ค้าปลีกแห่งชาติ การใช้จ่ายของสหรัฐฯ ในช่วงวันหยุดจะลดลงร้อยละ 5 เหลือ 11,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (15,100 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์) ในปีนี้ ยอดขายการ์ดอวยพรและชุดแต่งกายมีแนวโน้มจะลดลงมากที่สุด ซึ่งส่งผลกระทบต่อพ่อค้าแม่ค้าที่ใช้จ่ายฟุ่มเฟือยตามฤดูกาล ซึ่งถือเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับอุตสาหกรรมนี้อยู่แล้ว

ครัวเรือนที่มีรายได้น้อยต้องดิ้นรนอย่างหนัก เนื่องจากอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นในปีนี้ และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง Michaels Cos. ซึ่งเป็นผู้ค้าปลีก กล่าวในการประชุมรายได้ล่าสุดว่า ครัวเรือนที่มีรายได้น้อยกว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ กำลังเลิกจ้างพนักงาน ส่งผลให้ขนาดตะกร้าสินค้าลดลง

“ปี 2024 ถือเป็นปีแห่งความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับผู้ค้าปลีกทุกรูปแบบ” Erica Weisgerber หุ้นส่วนของสำนักงานกฎหมาย Debevoise Plimpton กล่าว “เงินเฟ้อ ต้นทุนการดำเนินงานที่สูง และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลดลงเป็นความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับผู้ค้าปลีกแบบดั้งเดิม และผู้ค้าปลีกออนไลน์ต้องดิ้นรนกับการแข่งขันที่รุนแรงจากยักษ์ใหญ่ด้านอีคอมเมิร์ซอย่าง Amazon”

บริษัทที่ประสบปัญหาหลายแห่ง รวมถึง Michaels และ At Home Group เป็นเจ้าของโดยผู้จัดการกองทุนส่วนบุคคล หลังจากการซื้อกิจการในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าไม่เหมาะสม เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อทำให้งบประมาณครัวเรือนตึงตัว ตามการจัดอันดับของ Moody's Ratings ผู้ค้าบ้าน เสื้อผ้า และงานอดิเรกครองรายชื่อผู้ค้าที่ประสบปัญหา เนื่องจากหนี้สินจำนวนมากทำให้ขาดสภาพคล่องในการแข่งขันกับคู่แข่งที่มีเงินทุนมากกว่า

อย่างไรก็ตาม Michaels และ At Home ยังคงมีความหวังว่าจะได้รับส่วนแบ่งจากการใช้จ่ายในช่วงวันหยุดมากขึ้น โดย Jerry Murray ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ At Home เปิดเผยว่าในช่วงเดือนกันยายน ยอดขายสุทธิของไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 443 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือว่าทรงตัว

นอกจากนี้ Michaels ยังพบว่ารายได้เพิ่มขึ้นเนื่องมาจากเทศกาลฮัลโลวีน เนื่องจากลูกค้าเริ่มซื้อสินค้าคงคลังในช่วงต้นปีนี้ ตามข้อมูลจากผู้ที่เข้าร่วมการประชุมผลประกอบการเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งถือเป็นการกระตุ้นบริษัทที่มีรายได้ลดลงประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์เหลือ 50 ล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาสที่ 2 จากปีก่อน โดยแหล่งข่าวแจ้งว่าขอให้ไม่เปิดเผยชื่อเนื่องจากข้อมูลดังกล่าวเป็นข้อมูลส่วนตัว

การถอยกลับสร้างความท้าทายให้กับอุตสาหกรรมในวงกว้าง และส่งผลให้มีบริษัทที่มีชื่อเสียงหลายแห่งล้มละลายในปีนี้ รวมถึง Joann Inc., Big Lots และ Conn's Inc. นอกจากนี้ยังทำให้การฟื้นตัวของบริษัทต่างๆ ยากขึ้นโดยการลดต้นทุน

Moody's Ratings ระบุในรายงานเมื่อเดือนที่แล้วว่า ตลาดทุนหลีกเลี่ยงบริษัทที่มีปัญหา ผู้ค้าปลีกจำนวนมากหันไปพึ่งการล้มละลายแทนตลาดหุ้นที่มีปัญหาในช่วงปีที่ผ่านมา เนื่องจากบริษัทต่างๆ ต้องการการปรับโครงสร้างใหม่ในระดับที่ลึกกว่า ซึ่งควรทำในศาล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นซึ่งพบว่าการยื่นคำร้องรายไตรมาสเพื่อขอความคุ้มครองภายใต้มาตรา 11 ของกฎหมายการล้มละลายเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2555 ในช่วงสามเดือนที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน

ความล้มเหลวอย่างแพร่หลายของบริษัทไพรเวทอีควิตี้ในการป้องกันความเสี่ยงจากต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นยังหมายความว่าบริษัทดังกล่าวไม่สามารถช่วยเหลือบริษัทที่มีปัญหาได้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อเศรษฐกิจและการจ้างงาน

ที่มา: Straitstimes

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

กางเขนทองคำ: สมบัติของบราซิลและการเสื่อมถอยของโปรตุเกส

ซีพีอาร์

เศรษฐกิจ

มีเพียงไม่กี่กรณีที่อธิบายปรากฏการณ์ "การพลิกกลับของโชคชะตา" ในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจได้ดีไปกว่ากรณีของโปรตุเกส ตลอดช่วงยุคใหม่ตอนต้น โปรตุเกสเป็นมหาอำนาจอาณานิคมชั้นนำของยุโรป โดยได้สถาปนาสัมปทานจักรวรรดิในแอฟริกาและเอเชียใต้ก่อน และที่สำคัญกว่านั้นก็คือในบราซิล โทมัสและแม็คคลอสกีย์ (1981) เรียกประเทศในไอบีเรียว่าเป็น "ยักษ์ใหญ่" ในศตวรรษที่ 16 โดยเปรียบเทียบพวกเขาในแง่ดีกับอังกฤษซึ่งเป็น "เกาะเล็กๆ ที่ไม่ใหญ่โต ... เป็นเพียงคนแคระ" ในปี ค.ศ. 1750 ผลผลิตต่อหัวของโปรตุเกสเกินระดับของฝรั่งเศสและสเปน ลิสบอนกลายเป็นเมืองที่มีประชากรมากเป็นอันดับสี่ของยุโรป อย่างไรก็ตาม เพียงศตวรรษต่อมา โปรตุเกสก็กลายเป็นประเทศที่ยากจนที่สุดในยุโรปตะวันตก ซึ่งถูกกำหนดให้เผชิญกับช่วงเวลาแห่งภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กินเวลานานจนถึงทศวรรษแรกของศตวรรษที่ 20

นักประวัติศาสตร์พยายามหาคำตอบให้กับปริศนานี้มานานแล้ว งานวิจัยที่มีอิทธิพลชิ้นหนึ่งซึ่งสืบเนื่องมาจากผลงานของ North และ Weingast (1989) และ Acemoglu et al. (2005) โต้แย้งว่าความแตกต่างทางสถาบันที่มีมายาวนานอธิบายถึงความล้าหลังของโปรตุเกสได้ กล่าวกันว่าโปรตุเกส เช่นเดียวกับสเปนและฝรั่งเศส มี "สถาบันทางการเมืองในช่วงปลายศตวรรษที่ 16 ... ยึดมั่นในหลักการมากกว่าในบริเตนและเนเธอร์แลนด์" (Acemoglu et al. 2005: 568) ซึ่งจะทำให้โปรตุเกสเติบโตช้าลงในศตวรรษต่อๆ มา อย่างไรก็ตาม การวิจัยล่าสุดได้ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับเรื่องเล่านี้ ตัวอย่างเช่น Henriques และ Palma (2023) แสดงให้เห็นว่าความแตกต่างทางสถาบันที่สำคัญระหว่างอังกฤษและไอบีเรียไม่ได้ปรากฏขึ้นจนกระทั่งอย่างน้อยในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 17 ในขณะที่ Palma และ Reis (2019) แสดงให้เห็นว่าโปรตุเกสประสบกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สำคัญในด้านผลผลิตต่อหัวตั้งแต่กลางศตวรรษที่ 17 ถึงกลางศตวรรษที่ 18

เราเสนอว่าคำสาปทรัพยากร – โดยเฉพาะการตื่นทองของบราซิลในศตวรรษที่ 18 – เป็นคำอธิบายทางเลือกสำหรับการเสื่อมถอยของโปรตุเกส (Kedrosky และ Palma 2023) ในช่วงสี่ทศวรรษแรกของศตวรรษที่ 18 การผลิตทองคำของบราซิลเพิ่มขึ้นมากกว่าเจ็ดเท่า จากน้อยกว่า 20,000 กิโลกรัมเป็นมากกว่า 140,000 กิโลกรัม (TePaske 2010) มากกว่า 80% ของยอดรวมนี้ส่งออกไปยังโปรตุเกส (Costa et al. 2016: 204) งานคลาสสิกของ Corden และ Neary (1982) แสดงให้เห็นว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วในภาคส่วนทรัพยากรธรรมชาติสามารถกระตุ้นให้เกิดการลดการใช้ภาคอุตสาหกรรมได้โดยการขึ้นราคาของสินค้าที่ไม่มีการซื้อขายเมื่อเทียบกับสินค้าที่มีการซื้อขาย (อัตราแลกเปลี่ยนจริง) ซึ่งทำให้ปัจจัยการผลิตอย่างหลังหมดไป เราแสดงให้เห็นว่ากระบวนการที่คล้ายกันเกิดขึ้นในประเทศโปรตุเกสในศตวรรษที่ 18: การไหลเข้าของทองคำของบราซิลทำให้การผลิตเปลี่ยนไปสู่สินค้าที่ใช้ที่ดินจำนวนมากซึ่งไม่สามารถซื้อขายได้ และส่งเสริมการนำเข้าสินค้าผลิตของอังกฤษ โดยแลกมาด้วยอุตสาหกรรมในประเทศ

ในการประเมินการคาดการณ์เชิงทฤษฎีนี้ เราใช้ราคาและค่าจ้างที่รวบรวมจากแหล่งที่มาหลัก เราคำนวณตะกร้าสินค้าที่ซื้อขายและไม่มีการซื้อขายเพื่อสร้างการวัดอัตราแลกเปลี่ยนจริงในสี่เมืองของโปรตุเกสและรวมเข้ากับน้ำหนักประชากรเพื่อสร้างค่าเฉลี่ยระดับประเทศ ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยนจริงเพิ่มขึ้นอย่างมาก - ในระดับ 30% - เกิดขึ้นในศตวรรษที่ 18 ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของการนำเข้าทองคำจากโปรตุเกส บราซิล (รูปที่ 1) การเพิ่มขึ้นนี้ - การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าที่ไม่มีการซื้อขายเมื่อเทียบกับสินค้าที่มีการซื้อขาย - น่าจะทำให้การจ้างงานในภาคการผลิตและการเกษตรธัญพืชที่เพิ่งเริ่มต้นของโปรตุเกสลดลง ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อเส้นทางของโปรตุเกสในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างและการสร้างอุตสาหกรรม

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_1

หลักฐานเชิงคุณภาพเกี่ยวกับประวัติศาสตร์โปรตุเกสในช่วงศตวรรษที่ 18 ยืนยันเรื่องราวที่ได้รับการชี้แนะโดยการแลกเปลี่ยนที่แท้จริง ผลิตภัณฑ์หลักที่ใช้ที่ดินจำนวนมากซึ่งไม่ได้ซื้อขายกัน เช่น เนื้อสัตว์ มีราคาแพงขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเทียบกับสิ่งทอและธัญพืช ซึ่งสามารถนำเข้าจากต่างประเทศได้ (ทำให้ราคาลดลง) ค่าจ้างเพิ่มขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูในช่วงครึ่งแรกของศตวรรษ ก่อนที่จะอ่อนตัวลงหลังจากนั้น ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น โปรตุเกสมีการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วกับคู่ค้ารายใหญ่ ซึ่งลดลงเหลือเพียง 4 พันล้านเรอัลในช่วงทศวรรษปี 1750 การขาดดุลกับอังกฤษซึ่งพุ่งสูงขึ้นเป็นกว่าหนึ่งล้านปอนด์ต่อปีในช่วงปี 1756–60 เป็นเรื่องที่น่ากังวลเป็นพิเศษ เนื่องจากสินค้าส่งออกส่วนใหญ่ของอังกฤษเป็นผ้าขนสัตว์ที่ผลิตขึ้นเพื่อแลกเปลี่ยนกับทองคำของบราซิลในปริมาณที่เพิ่มขึ้น (Fisher 1971: 197) แท้จริงแล้ว การค้าระหว่างโปรตุเกสกับอังกฤษ - การรับสิ่งทอเพื่อแลกกับทองคำและไวน์ - เป็นแรงบันดาลใจให้เกิดแนวคิดการแบ่งงานของริคาร์โด

ความพยายามที่ล่าช้าในการปกป้องและส่งเสริมการผลิตในช่วงปลายศตวรรษที่ 18 นั้นไม่ประสบผลสำเร็จ เนื่องจากสถานประกอบการต่างๆ มีขนาดไม่ใหญ่พอและช้าในการนำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้ การนำเข้าธัญพืช โดยเฉพาะในเมืองชายฝั่งทะเล เช่น ลิสบอน ก็เพิ่มขึ้นในช่วงปลายศตวรรษที่ 18 เช่นกัน ทำให้ผลผลิตของการเกษตรธัญพืชลดลง แนวโน้มทั้งสองประการนี้ทำให้การเปลี่ยนผ่านจากภาคการผลิตหลักของโปรตุเกสช้าลงและขัดขวางการเติบโตในระยะยาว ดังที่แสดงในรูปที่ 2 ด้านล่าง ส่วนแบ่งของแรงงานชาวโปรตุเกสที่อยู่นอกภาคการผลิตลดลงหลังจากปี ค.ศ. 1750

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_2

เพื่อประเมินผลกระทบโดยรวมของคำสาปทรัพยากรต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของโปรตุเกส เราได้ดำเนินการควบคุมแบบสังเคราะห์ โดยปรับเส้นทางการเติบโตของโปรตุเกสก่อนปี ค.ศ. 1694 ให้เข้ากับกลุ่มตัวอย่างประเทศในยุโรปเพื่อสร้างเส้นทางที่ขัดต่อข้อเท็จจริงสำหรับศตวรรษที่ 18 ผลลัพธ์ของเราบ่งชี้ว่าภายในปี ค.ศ. 1800 หลังจากที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูชั่วคราวในช่วงกลางศตวรรษที่ 20 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศต่อหัวของโปรตุเกสอาจลดลงถึง 40% เมื่อเทียบกับแนวโน้มที่ขัดต่อข้อเท็จจริงก่อนยุคทองคำ (รูปที่ 3) แม้ว่าผลลัพธ์นี้จะต้องตีความด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากขนาดตัวอย่างมีขนาดเล็ก แต่ก็ชี้ให้เห็นว่าคำสาปทรัพยากรได้ส่งผลกระทบต่อการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญต่อโปรตุเกสในช่วงสำคัญของการพัฒนา ผลลัพธ์ของเรามีทิศทางและขนาดคล้ายคลึงกับผลลัพธ์ที่พบโดย Charotti et al. (2022) ซึ่งวิเคราะห์ผลกระทบของโรคดัตช์ต่อสเปนท่ามกลางการไหลบ่าเข้ามาของเงินในโลกใหม่หลังปี ค.ศ. 1500

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_3

เอกสารของเรานำเสนอสาเหตุของ "ความแตกต่างเล็กน้อย" ระหว่างยุโรปตะวันตกเฉียงเหนือและส่วนอื่น ๆ ของทวีป ธรรมชาติที่ไม่แน่นอนของการล่มสลายทางเศรษฐกิจของโปรตุเกสชี้ให้เห็นว่าความแตกต่างในสถาบันและภูมิศาสตร์ในเบื้องต้นไม่ได้กำหนดความแตกต่างภายในยุโรปล่วงหน้า แต่กระบวนการนี้ได้รับการไกล่เกลี่ยโดยแรงกระแทกทางประวัติศาสตร์ที่มีผลกระทบที่แตกต่างกันต่อประเทศที่เกี่ยวข้อง ตัวอย่างเช่น อังกฤษซึ่งเป็นผู้รับทองคำจากบราซิล "ขั้นที่สอง" ผ่านการส่งออกสิ่งทอไปยังโปรตุเกส ได้รับประโยชน์อย่างมากจากกระบวนการเดียวกันที่ขัดขวางการพัฒนาของโปรตุเกส (Chen et al. 2022) หากไม่มีทองคำไหลเข้ามา ก็อาจจินตนาการถึงโปรตุเกสที่ใช้ประโยชน์จากอาณาจักรของตนเป็นตลาดส่งออกที่ถูกควบคุมสำหรับอุตสาหกรรมการผลิตที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่ ซึ่งเป็นเครื่องยนต์ตัวหนึ่งที่ขับเคลื่อนการเติบโตที่บริเตนใหญ่ใช้ประโยชน์ได้อย่างมีประสิทธิภาพในช่วงเวลาเดียวกัน โปรตุเกสจึงกลายเป็นผู้ส่งออกผลิตภัณฑ์หลักที่ยากจนและพึ่งพาตนเองในวงโคจรของบริเตนใหญ่

การทำความเข้าใจว่าการพัฒนาอุตสาหกรรมและการเมืองสามารถเบี่ยงเบนไปได้อย่างไรนั้นถือเป็นสิ่งสำคัญในการระบุแหล่งที่มาของความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจ ทั้งในโลกยุคใหม่ตอนต้นและในปัจจุบัน ทรัพยากรและสถาบันมักมีบทบาทที่ขัดแย้งกันในกระบวนการนี้ การไขปริศนาว่าทั้งสองมีปฏิสัมพันธ์กันอย่างไรในบริบททางประวัติศาสตร์ที่แตกต่างกัน ถือเป็นก้าวหนึ่งในการไขปริศนาอันเป็นนิรันดร์ของการพัฒนา

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

Smart Investor - ผลประกอบการของ ASML: เกิดอะไรขึ้นและจะต้องทำอย่างไรต่อไป?

SAXO

เศรษฐกิจ

เกิดอะไรขึ้น

เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม 2024 ASML ยักษ์ใหญ่ด้านอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ของเนเธอร์แลนด์ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการรายไตรมาสก่อนกำหนดโดยผิดพลาด แม้ว่าผลประกอบการจะเป็นไปตามที่คาดไว้ แต่แนวทางที่มองไปข้างหน้าของบริษัทต่างหากที่ทำให้เกิดความตกตะลึงในตลาด ASML ได้ปรับลดการคาดการณ์ โดยอ้างถึงการชะลอตัวของความต้องการเซมิคอนดักเตอร์และความไม่แน่นอนในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาค ส่งผลให้ผู้ลงทุนต้องประเมินแนวโน้มการเติบโตใหม่

หุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ (ASML ADR) ตอบสนองทันทีโดยร่วงลงกว่า 16% ในเช้าวันถัดมา เมื่อตลาดยุโรปเปิดทำการ หุ้นที่จดทะเบียนในเนเธอร์แลนด์ก็ทำตาม ทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากต้องดิ้นรนเพื่อจัดการสถานะของตนเอง ด้วยความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้น ลูกค้าจำนวนมากที่ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเปล่าหรือถือสถานะออปชั่นอื่นใน ASML พบว่าตนเองต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบาก

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_1

โอเค แล้วต่อไปจะเป็นอย่างไร?

ในช่วงที่ตลาดตกฮวบฮาบ เป็นเรื่องง่ายที่จะเกิดอาการตื่นตระหนกและตัดสินใจโดยอาศัยอารมณ์ อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะดำเนินการใดๆ ในทันที สิ่งสำคัญคือต้องประเมินสถานการณ์ของคุณอย่างละเอียดถี่ถ้วน

คุณจำเป็นต้องดำเนินการทันทีหรือไม่?

หากคุณได้รับการเรียกหลักประกันเนื่องจากสถานะการขายแบบขายชอร์ต คุณอาจต้องดำเนินการอย่างรวดเร็ว พิจารณาว่าคุณมีเงินทุนเพียงพอสำหรับครอบคลุมหลักประกันหรือไม่ หรือจำเป็นต้องปรับสถานะของคุณ (เช่น การปิดสถานะหรือการโรลลิ่ง) เพื่อหลีกเลี่ยงการบังคับชำระบัญชีหรือไม่

สำหรับคนอื่นๆ ที่ไม่ได้เผชิญกับข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นอย่างเร่งด่วน ให้หายใจเข้าลึกๆ ก่อนที่จะวิตกกังวล เรามาทบทวนคำถามสำคัญสองสามข้อที่จะช่วยแนะนำขั้นตอนต่อไปของคุณกันก่อน: มุมมองระยะยาวของคุณเกี่ยวกับ ASML เปลี่ยนไปหรือไม่ เราจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การควบคุมความเสียหายหรือไม่ หรือว่าเป็นโอกาส?

ประเมินสถานการณ์

การมองการณ์ไกลของคุณเปลี่ยนไปแล้วหรือยัง?

สิ่งแรกที่ต้องพิจารณาคือกรณีการลงทุนระยะยาวของ ASML ยังคงอยู่ครบถ้วนหรือไม่ แม้ว่าแนวทางในระยะสั้นจะดูน่ากังวล แต่บรรดานักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่า ASML ยังคงเป็นผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และ AI

ในตลาด AI และเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง ASML ถือเป็นจุดยืนที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความเป็นผู้นำในเทคโนโลยีการพิมพ์หินด้วยแสงอัลตราไวโอเลต (EUV) แม้จะมีรายงานผลประกอบการดังกล่าว แต่ความต้องการชิป AI และเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ในระยะยาวก็ยังคงเป็นโอกาสในการเติบโตที่สำคัญ

ตามที่เน้นย้ำใน รายงานการวิเคราะห์รายได้ของ ASML ของเพื่อนร่วมงานของเรา ซึ่งเป็นเหมือนนกขมิ้นในเหมือง AI แม้ว่าจะมีอุปสรรคขวางหน้าอยู่ตลอดเวลา แต่ตำแหน่งของ ASML ในห่วงโซ่อุปทานสำหรับชิป AI ขั้นสูงอาจผลักดันการฟื้นตัวในอนาคต แม้ว่าบริษัทจะต้องเดินหน้าในสภาพแวดล้อมระยะสั้นที่ยากลำบากก็ตาม

การควบคุมความเสียหายเทียบกับโอกาส

คำตอบของคุณอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณเกี่ยวกับอนาคตของ ASML:

การควบคุมความเสียหาย : หากคุณเชื่อว่าโอกาสของบริษัทแย่ลงอย่างมาก อาจถึงเวลาที่ต้องจัดการความเสี่ยงและลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ ในกรณีนี้ การลดออปชั่นหรือการปิดสถานะที่ขาดทุนอาจเป็นวิธีที่รอบคอบกว่า

โอกาส : ในทางกลับกัน หากคุณเห็นว่าการลดลงนี้เป็นปฏิกิริยาที่มากเกินไป และยังคงเชื่อมั่นในศักยภาพในระยะยาวของ ASML นี่อาจเป็นโอกาสในการเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงในราคาที่ต่ำกว่า หรือจัดการตัวเลือกของคุณในลักษณะที่ใช้ประโยชน์จากเบี้ยประกันที่สูงขึ้นจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น

การหารือเกี่ยวกับกลยุทธ์

เมื่อคุณได้ประเมินสถานการณ์และมุมมองของคุณแล้ว ต่อไปนี้เป็นกลยุทธ์บางประการที่ควรพิจารณา: สำหรับผู้ที่ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเปล่า มีหลายทางเลือกขึ้นอยู่กับสถานะ หากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเปล่าของคุณยังคงไม่มีกำไรหรือมีระยะเวลาที่นานกว่าก่อนหมดอายุ คุณอาจต้องการรอและดูว่าหุ้นฟื้นตัวหรือไม่ อย่างไรก็ตาม หากคุณอยู่ในสถานะที่มีกำไรหรือมีความเสี่ยงในการโอนสิทธิ์ กลยุทธ์ต่างๆ เช่น การโอนสิทธิ์เพื่อใช้ประโยชน์จากเบี้ยประกันที่สูงขึ้น หรือการยอมรับการโอนสิทธิ์และขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบมีเงื่อนไข อาจช่วยจัดการความเสี่ยงและใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นได้

การรับงาน

สำหรับผู้ที่ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเปล่าและยังเชื่อมั่นในอนาคตของ ASML การยอมรับการมอบหมายอาจเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ โดยการยอมรับหุ้นที่ราคาใช้สิทธิ์ คุณจะสามารถถือหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าได้ และอาจได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวในอนาคต หลังจากมอบหมายแล้ว คุณสามารถขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบมีเงื่อนไขเพื่อสร้างรายได้ในขณะที่ถือหุ้นอยู่

ใช้ประโยชน์จากเบี้ยประกันที่สูงขึ้น : เนื่องจากการลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ ความผันผวนโดยนัยจึงเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้คุณสามารถเรียกเก็บเบี้ยประกันที่สูงขึ้นจากการขาย Covered Call ได้ การขาย Covered Call จะช่วยให้คุณสร้างรายได้เพิ่มเติมในขณะที่ถือหุ้นไว้ในช่วงที่หุ้นฟื้นตัว

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_2

กลิ้งลงและออก

หากคุณต้องการลดความเสี่ยงแต่ไม่อยากปิดสถานะทั้งหมด ให้พิจารณาการโอนสัญญาขายระยะสั้นเป็นราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำลงและหมดอายุในภายหลัง วิธีนี้ช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการกำหนดสัญญาในทันทีในขณะที่ยังคงได้รับเงินส่วนเพิ่มจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น

ได้รับประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น : การเพิ่มวอลุ่มซื้อขายเมื่อความผันผวนโดยนัยสูงอาจทำให้ได้รับเบี้ยประกันที่สูงขึ้น ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถรับรายได้เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มวอลุ่มซื้อขายของคุณ ขณะเดียวกันก็ปรับราคาใช้สิทธิ์เพื่อให้เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้เมื่อพิจารณาจากระดับราคาหุ้นปัจจุบัน

การปิดตำแหน่ง

สำหรับผู้ที่ไม่สบายใจกับความเสี่ยงในปัจจุบันหรือไม่ต้องการถือหุ้น ASML การปิดสถานะอาจเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด แม้ว่าอาจส่งผลให้ขาดทุน แต่การทำเช่นนี้จะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นและความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติมหากหุ้นยังคงลดลงต่อไป

มองไปสู่อนาคต: จะหลีกเลี่ยงสิ่งนี้ในตำแหน่งอื่นๆ ได้อย่างไร?

การลดลงอย่างกะทันหันของ ASML นี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าตลาดสามารถเคลื่อนไหวได้รวดเร็วเพียงใด แม้แต่สำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีคุณภาพสูง แม้ว่าจะเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์หรือหลีกเลี่ยงเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ทุกกรณี แต่ก็มีกลยุทธ์สำคัญที่จะช่วยให้คุณจัดการความเสี่ยงและปกป้องพอร์ตโฟลิโอของคุณจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดในอนาคตได้:

การกระจายความเสี่ยง

การกระจายพอร์ตการลงทุนของคุณให้ครอบคลุมหุ้น อุตสาหกรรม และประเภทสินทรัพย์ต่างๆ จะช่วยให้คุณบรรเทาผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำฉับพลันเช่นนี้ได้ การพึ่งพาหุ้นหรืออุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่งมากเกินไปจะทำให้คุณมีความเสี่ยงที่เพิ่มมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้สูญเสียมากขึ้นในเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด

การกำหนดขนาดตำแหน่ง

การขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเปล่าอาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในเงื่อนไขที่เหมาะสม แต่สิ่งสำคัญคือต้องจัดการขนาดตำแหน่งอย่างระมัดระวัง ตรวจสอบให้แน่ใจว่าไม่มีตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่งที่มีขนาดใหญ่พอที่จะคุกคามสุขภาพโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอของคุณ ในกรณีที่ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว เช่นที่เราพบเห็นกับ ASML ตำแหน่งที่มีขนาดเหมาะสมจะช่วยให้จัดการกับการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นได้

การตระหนักรู้ถึงความผันผวนและกลยุทธ์ที่กำหนดความเสี่ยง

พิจารณาใช้กลยุทธ์ที่กำหนดความเสี่ยง เช่น การขายแบบเครดิตแทนการขายแบบเปล่า การขายแบบเปล่ายังคงสร้างรายได้ได้ในขณะที่จำกัดความเสี่ยงสูงสุดของคุณในกรณีที่ตลาดผันผวน นอกจากนี้ การจับตาดูความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีรายได้หรือข่าวสำคัญต่างๆ สามารถช่วยให้คุณตัดสินใจได้ว่าเมื่อใดจึงจะปลอดภัยกว่าที่จะหลีกเลี่ยงการขายออปชั่นเปล่า

ความคิดปิดท้าย

แม้ว่าราคาหุ้นของ ASML ที่ลดลงในระยะสั้นจะน่ากังวล แต่การใช้แนวทางที่รอบคอบก็เป็นสิ่งสำคัญ ประเมินตำแหน่งปัจจุบันของคุณโดยอิงตามแนวโน้มในระยะยาว และเลือกกลยุทธ์ที่สอดคล้องกับความสามารถในการรับความเสี่ยงและเป้าหมายการลงทุนของคุณ

หากต้องการวิเคราะห์รายได้และแนวโน้มในระยะยาวของ ASML อย่างละเอียดมากขึ้น เราขอแนะนำให้อ่าน รายงานรายได้ของ ASML – นกขมิ้นในเหมือง AI ซึ่งสำรวจตำแหน่งของบริษัทในภาคส่วน AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่กำลังพัฒนา

หากมีวินัยและจัดการความเสี่ยงอย่างเหมาะสม คุณจะสามารถเดินหน้าในสภาพแวดล้อมที่ท้าทายนี้ได้ และวางตำแหน่งตัวเองให้ประสบความสำเร็จในระยะยาว

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

กุญแจสำคัญของปัญหากฎระเบียบของ Citi: พนักงานจำเป็นต้องได้รับการ 'เพิ่มพูน' ทักษะ

Owen Li

เศรษฐกิจ

จากการประเมินของธนาคารเอง ซิตี้กรุ๊ปพบว่าพยายามอย่างหนักในการฝึกอบรมพนักงานในด้านความเสี่ยง การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และข้อมูลให้เพียงพอ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเหตุใดจึงใช้เวลานานหลายปีกว่าจะแก้ไขปัญหาด้านกฎระเบียบได้ ทั้งที่ได้ใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการปรับปรุงครั้งใหญ่แล้ว

การวิเคราะห์ของ Citi ซึ่ง Reuters ได้ดูมาบางส่วนแล้วและไม่เคยมีการรายงานมาก่อน แสดงให้เห็นว่าธนาคารกำลังเผชิญกับปัญหาขาดแคลนบุคลากรที่มีทักษะ โดยบางครั้งพบว่าธนาคารไม่มีเครื่องมือการฝึกอบรมและการประเมินที่เหมาะสมเพื่อแก้ไขปัญหาด้านกฎระเบียบ ธนาคารซึ่งดำเนินงานภายใต้การตักเตือนด้านกฎระเบียบสองครั้งในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา เรียกว่าคำสั่งยินยอม จะต้องแก้ไขปัญหาเหล่านี้ก่อนจึงจะสามารถยกเลิกคำสั่งได้

ตัวอย่างเช่น ในที่แห่งหนึ่ง การวิเคราะห์ได้กล่าวถึง "ทักษะการจัดการความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ไม่เพียงพอ" ในหมู่พนักงานที่ต้องจัดการกับปัญหาเหล่านี้โดยตรง ส่วนต่างๆ ของการวิเคราะห์ที่ Reuters ได้เห็นนั้นไม่ได้กล่าวถึงสาเหตุที่ Citi ไม่สามารถแก้ไขปัญหาเหล่านี้ได้ ส่วนต่างๆ เหล่านี้ได้รับการระบุไว้ในสเปรดชีตเดือนธันวาคม 2023 ซึ่งติดตามความคืบหน้าของ Citi ในแง่มุมต่างๆ ของคำสั่งยินยอม

นอกจากนั้น แหล่งข่าว 4 รายที่ทราบเรื่องดังกล่าวยังกล่าวอีกว่า สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้นไปอีกเมื่อเจน เฟรเซอร์ ซีอีโอ เปิดตัวการดำเนินการครั้งใหญ่ในเดือนกันยายน 2023 เพื่อลดความซับซ้อนของธนาคาร โดยไล่พนักงานออกไปหลายพันคนและลดจำนวนชั้นการจัดการลง

ในกระบวนการนี้ พนักงานบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับปัญหาที่เกี่ยวข้องกับคำสั่งยินยอมก็ถูกเลิกจ้างด้วยเช่นกัน ตามที่แหล่งข่าวเปิดเผย

สำนักข่าวรอยเตอร์ไม่สามารถระบุได้อย่างอิสระว่าการเลิกจ้างดังกล่าวทำให้ความพยายามโดยรวมของธนาคารในการแก้ไขคำสั่งยินยอมล่าช้าหรือไม่ โดยซิตี้ปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าวโดยไม่ได้ให้รายละเอียดใดๆ และระบุว่า "การเลือกเฉพาะตัวเลขเพียงอย่างเดียวจะทำให้เห็นภาพที่เข้าใจผิดได้"

ธนาคารระบุในแถลงการณ์ว่า "เรายังคงลงทุนอย่างหนักในด้านบุคลากรและการฝึกอบรมเพื่อให้แน่ใจว่าเรามีบุคลากรและความเชี่ยวชาญที่เหมาะสมในด้านที่สำคัญ เช่น ข้อมูล ความเสี่ยง การควบคุม และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ธนาคารยังกล่าวอีกว่าธนาคารได้ประเมิน "ทักษะที่เปลี่ยนแปลงไปซึ่งจำเป็นเพื่อให้เราสามารถจ้างงาน" และปรับปรุงทักษะให้เหมาะสม

ในการตอบคำถามของสำนักข่าวรอยเตอร์ ซิตี้กล่าวเพิ่มเติมว่าได้ลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ใน "การเปลี่ยนแปลง" ซึ่งเป็นโครงการเพื่อจัดการกับความเสี่ยง การควบคุม และการจัดการข้อมูล ซึ่งเป็นประเด็นที่เกิดขึ้นจากคำสั่งยินยอมของธนาคารกลางสหรัฐและสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงินในปี 2020 การวิเคราะห์ที่สำนักข่าวรอยเตอร์ได้เห็นนั้นทำขึ้นเพื่อตอบสนองต่อคำสั่งยินยอมของธนาคารกลางสหรัฐ

ซิตี้กรุ๊ปเปิดเผยว่ามีพนักงานประมาณ 13,000 คนที่ทุ่มเทให้กับโครงการนี้เพื่อปรับปรุงการควบคุมและระบบต่างๆ และยังมีพนักงานอีกหลายพันคนที่สนับสนุนความพยายามดังกล่าวทั่วทั้งธนาคาร โดยธนาคารมีพนักงานทั้งหมดประมาณ 229,000 คน

ธนาคารกลางสหรัฐและสำนักงานควบคุมสกุลเงินปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

เจน เฟรเซอร์ ซีอีโอ เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่าการแก้ไขปัญหาด้านกฎระเบียบของซิตี้เป็นเรื่องสำคัญสูงสุด หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าความเสี่ยงที่แพร่หลายของธนาคารและข้อบกพร่องด้านข้อมูลที่ระบุได้นั้นบ่งบอกถึงความปลอดภัยและความมั่นคงทางการเงินของธนาคาร ธนาคารถูกนำไปลงโทษหลังจากที่ส่งเงินของตัวเองเกือบ 900 ล้านดอลลาร์ให้กับเจ้าหนี้ของบริษัทเครื่องสำอาง Revlon อย่างผิดพลาดเมื่อเดือนสิงหาคม 2020

ในเดือนกรกฎาคม เฟดและ OCC ได้ตำหนิและปรับธนาคารอีกครั้ง OCC กล่าวว่า Citi "ไม่สามารถดำเนินการตามคำสั่งยินยอมได้เพียงพอและยั่งยืน" นอกจากนี้ OCC ยังกำหนดให้ Citi ต้องดำเนินการตามขั้นตอนรายไตรมาสใหม่เพื่อให้แน่ใจว่าได้จัดสรรทรัพยากรเพียงพอเพื่อปฏิบัติตามขั้นตอนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ จนถึงกลางเดือนกรกฎาคม แผนดังกล่าวยังไม่ได้รับความเห็นชอบจากหน่วยงานกำกับดูแล

เมื่อเดือนที่แล้ว บริษัทประกาศว่า Tim Ryan หัวหน้าฝ่ายเทคโนโลยี จะเข้ามารับผิดชอบงานจัดการข้อมูลควบคู่ไปกับ Anand Selvakesari ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ

ปัญหาที่ยาก

การวิเคราะห์ของธนาคารทำให้เห็นชัดว่าเหตุใดปัญหาจึงกลายเป็นปัญหาที่แก้ไขไม่ได้ ตัวอย่างเช่น ในส่วนหนึ่ง ธนาคารได้ระบุว่าทักษะทางเทคนิคของพนักงาน รวมถึงด้านการกำกับดูแลข้อมูล ซึ่งเป็นนโยบายที่กำหนดวิธีการจัดการข้อมูลนั้น จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุง แต่จากนั้นธนาคารยังระบุด้วยว่าเมื่อเป็นเรื่องของการกำกับดูแลข้อมูล หลักสูตรการฝึกอบรมของธนาคารไม่ได้กล่าวถึง "ทักษะที่ระบุว่าต้องปรับปรุง" มากเพียงพอ

นอกจากนี้ ยังระบุถึงพื้นที่ต่างๆ เช่น การวิเคราะห์ข้อมูล และความรู้ด้านดิจิทัลที่ต้องปรับปรุงอีกด้วย

สำหรับบทบาทที่สำคัญในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ธนาคารพบว่าไม่ได้ระบุทักษะที่จำเป็นต่อความสำเร็จอย่างชัดเจน นอกจากนี้ยังระบุด้วยว่าธนาคารไม่มีการประเมินอย่างเพียงพอว่าพนักงานมีทักษะที่เหมาะสมสำหรับหน้าที่เหล่านั้นหรือไม่

Citi ไม่ได้แสดงความคิดเห็นต่อประเด็นเฉพาะที่ถูกหยิบยกขึ้นมาในการวิเคราะห์

การเลิกจ้างของซิตี้

แหล่งข่าวที่ทราบเกี่ยวกับการดำเนินงานของธนาคารกล่าวว่า การเลิกจ้างของเฟรเซอร์ส่งผลให้ต้องปลดพนักงานบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับงานด้านกฎระเบียบออกไป

ตัวอย่างเช่น ในการจัดการความเสี่ยง ธนาคารได้เลิกจ้างหรือย้ายพนักงาน 67 คน จากกลุ่มพนักงานทั้งหมด 441 คน ตามเอกสารของ Citi ที่ระบุถึงบางตำแหน่งที่ได้รับผลกระทบในการเลิกจ้างรอบหนึ่ง

แหล่งข่าวบางแห่งระบุว่าการเลิกจ้างดังกล่าวส่งผลกระทบต่อการทำงาน เนื่องจากพนักงานเกรงว่างานของตนจะเสียหาย และบางครั้งการสูญเสียผู้จัดการก็ทำให้ขาดทิศทางในการทำงาน แต่ Citi โต้แย้งมุมมองนี้โดยระบุว่าบริษัทระมัดระวังไม่ให้การเลิกจ้างส่งผลกระทบต่อการทำงานตามคำสั่งยินยอม

“ข้อเท็จจริงนั้นพูดได้ด้วยตัวเอง แต่การเลือกตัวเลขเฉพาะส่วนจะทำให้เห็นภาพที่เข้าใจผิดเกี่ยวกับทรัพยากรที่สำคัญที่ทุ่มเทให้กับความพยายามนี้” ธนาคารกล่าว “แนวทางของเรามีวินัยและเป็นระบบ และให้ความสำคัญกับการปกป้องความสามารถของเราในการส่งมอบตามพันธกรณีด้านกฎระเบียบและเร่งดำเนินการที่สำคัญนี้”

ที่มา: ตลาดเอจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ธนาคารกลางชั่งน้ำหนักการเติบโตทางเศรษฐกิจกับการควบคุมเงินเฟ้อ

Alex

เศรษฐกิจ

สงครามต่อต้านเงินเฟ้อยังไม่จบสิ้น แต่เมื่อพิจารณาจากข้อมูลแล้ว การต่อสู้บางอย่างก็ได้ชัยชนะแล้ว ในเดือนสิงหาคม อัตราเงินเฟ้อประจำปีอยู่ที่ 2.5 เปอร์เซ็นต์ในสหรัฐอเมริกา และ 2.2 เปอร์เซ็นต์ในเขตยูโร อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมพลังงานและอาหาร อยู่ที่ 3.2 เปอร์เซ็นต์ และ 2.8 เปอร์เซ็นต์ในพื้นที่เหล่านี้ตามลำดับ การพิมพ์เงินอยู่ภายใต้การควบคุม และราคาที่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนได้ชะลอตัวลงตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ในสหรัฐอเมริกา และเดือนตุลาคม 2022 ในเขตยูโร ธนาคารกลางอ้างเสมอมาว่าเป้าหมายของพวกเขาคือเงินเฟ้อต่ำ (ประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์) มากกว่าอำนาจซื้อที่มั่นคงสำหรับดอลลาร์และยูโร จากตัวชี้วัดดังกล่าว ความสำเร็จอยู่ไม่ไกลเกินเอื้อม

นอกจากนี้ ประชาชนยังอยู่ในภาวะสงบ โดยคาดว่าดัชนีราคาจะชะลอตัวในไม่ช้า คนส่วนใหญ่ไม่ทราบว่าอัตราเงินเฟ้อมีผลกระทบต่อการกระจายรายได้อย่างมาก และผู้ที่มีรายได้น้อยและปานกลางมักจะได้รับผลกระทบ แต่คนงานก็ตระหนักดีว่าอัตราเงินเฟ้อจะกัดกร่อนอำนาจซื้อของพวกเขา เจ้าของบ้านกังวลว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินเพิ่มขึ้น จะทำให้เงินกู้เพื่อซื้อบ้านของพวกเขาหนักขึ้น และผู้รับบำนาญก็รู้ดีว่าภายใต้ภาวะเงินเฟ้อที่สูง ผลตอบแทนที่แท้จริงจากหลักทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น พันธบัตร จะลดลงเหลือศูนย์หรือติดลบ

กล่าวได้ว่ารัฐบาลขนาดใหญ่และส่วนหนึ่งของโลกธุรกิจมีลำดับความสำคัญอื่นๆ และอาจมีแผนอื่นด้วย เป้าหมายเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์อาจไม่ใช่เป้าหมายที่แท้จริง

เส้นแดงสำหรับการขยายตัวของเงิน

โดยทั่วไปแล้ว รัฐบาลมักชอบนโยบายการเงินที่เอื้อเฟื้อ โดยเฉพาะการพิมพ์เงิน พวกเขาเชื่อว่าการเพิ่มปริมาณเงินในระบบ (เช่น การจัดการอัตราดอกเบี้ย) จะสามารถสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ ในขณะที่เงินที่พิมพ์ใหม่สามารถใช้ซื้อตั๋วเงินคลังได้ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถระดมทุนเพื่อใช้จ่ายภาครัฐได้ "ฟรี" โดยไม่ต้องเสียภาษีหรือออมเงินจากภาคเอกชน

แต่สิ่งต่างๆ เปลี่ยนไปแล้ว หลังจากความผิดพลาดครั้งใหญ่ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา คำขวัญที่ว่า “พิมพ์เท่าที่จำเป็น” ถูกแทนที่ด้วยคำขวัญที่ว่า “นโยบายการเงินที่รอบคอบ” โดยที่ “รอบคอบ” หมายความว่านโยบายการเงินควรใจกว้างที่สุดเท่าที่จะทำได้โดยไม่ปล่อยให้เงินเฟ้อพุ่งสูงเกินความสามารถของประชาชน การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญสองข้อ ได้แก่ อะไรคือเส้นแบ่งเขตสีแดงสำหรับการขยายตัวของเงินตรา และผู้กำหนดนโยบายจะมั่นใจได้อย่างไรว่าจะไม่ข้ามเส้นนี้

ปัจจุบัน รัฐบาลสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปหลายแห่งต้องการนโยบายการเงินที่เอื้ออำนวยและการสนับสนุนด้านเงินเฟ้อ ความต้องการนี้ไม่ใช่การพัฒนาล่าสุด ดังที่ได้กล่าวไปแล้วข้างต้น รัฐบาลต้องการรายได้เพิ่มเติมเพื่อจัดการกับการขาดดุลสาธารณะ นอกจากนี้ รัฐบาลยังได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมและการชำระหนี้ และกระตุ้นการลงทุนภาคเอกชนและการบริโภคของครัวเรือนที่ใช้หนี้เป็นทุน รัฐบาลยังต้องการเงินเฟ้อเพื่อควบคุมรายการค่าใช้จ่ายสำคัญบางรายการในรูปของมูลค่าแท้จริง (เช่น เงินบำนาญของรัฐ) ลดหนี้สาธารณะในรูปของมูลค่าแท้จริง และอาจเพิ่มความยั่งยืนของหนี้ (อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP)

ไม่มีวิธีการเชิงวัตถุที่จะระบุได้ว่าเมื่อใดที่การใช้จ่ายฟุ่มเฟือยทางการเงินจะกลายเป็นเรื่องที่น่าตกใจ แต่ต้องใช้เวลาอย่างน้อยสองปีกว่าที่นโยบายการเงินจะแปลงเป็นเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคได้อย่างสมบูรณ์ ความไม่สบายใจของประชาชนขึ้นอยู่กับการชำระหนี้ระยะสั้น (อัตราดอกเบี้ยมักเชื่อมโยงกับเงินเฟ้อ) และขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาพึ่งพารายได้จากทุนมากเพียงใด (รวมถึงเงินบำนาญ) แน่นอนว่าผลกระทบหลังนี้จะมีมากขึ้นในประเทศที่มีประชากรสูงอายุ ในแง่นี้ การดำเนินการของรัฐบาลสามารถดำเนินไปได้สามทางตามที่อธิบายไว้ในสถานการณ์ที่เกี่ยวข้อง

สถานการณ์

มีแนวโน้มมากที่สุด: การผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ทางเลือกที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดคือธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังเพื่อรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจ และคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำ เว้นแต่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้น เป้าหมายอาจตั้งไว้ที่ประมาณ 3 เปอร์เซ็นต์สำหรับ อัตราดอกเบี้ย กองทุนกลางสหรัฐ และ 2 เปอร์เซ็นต์สำหรับ อัตรา ดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรป การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะได้รับการอนุมัติจากภาคการเมืองและภาคธุรกิจ และน่าจะมีนักเศรษฐศาสตร์ที่พร้อมให้เหตุผลทางทฤษฎีสำหรับแนวทางปฏิบัตินี้ ท้ายที่สุดแล้ว กลอุบายนี้ใช้ได้ผลตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1990 จนถึงปี 2021 และบางคนอาจคิดว่าจะได้ผลอีกครั้ง ธนาคารกลางซึ่งตระหนักถึงกรอบเวลาสั้นๆ ที่เป็นลักษณะเฉพาะของวัฏจักรทางการเมือง จะแบกรับต้นทุนเพียงเล็กน้อยหากการพนันนั้นล้มเหลวและถึงขีดจำกัดเร็วกว่าที่คาดไว้

มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่า: การกำหนดขอบเขต

ทางเลือกที่สองซึ่งมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่าคือผู้กำหนดนโยบายจะพยายามกำหนดว่าเกณฑ์ใดที่จะช่วยให้รักษาระดับเงินเฟ้อที่ยอมรับได้และอัตราดอกเบี้ยที่ยอมรับได้ ในแนวทางนี้ ผู้กำหนดนโยบายจะสังเกตว่าครัวเรือนและผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับรายได้จากทุน (แผนบำนาญส่วนตัวมีบทบาทมากกว่าในสหรัฐอเมริกาเมื่อเทียบกับยุโรป) และ หนี้ ส่วนบุคคล ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 140,000 ดอลลาร์ต่อครัวเรือน เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว หนี้ครัวเรือนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 42,000 ดอลลาร์ในอิตาลี 56,000 ดอลลาร์ในเยอรมนี และ 70,000 ดอลลาร์ใน ฝรั่งเศส

ในช่วงปี 2010-2020 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ส่วนบุคคลในสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ และโดยทั่วไปแล้ว ชาวอเมริกันมักจะแสดงอาการวิตกกังวลทันทีที่อัตราดอกเบี้ยเริ่มสูงขึ้นเกินระดับนั้น (ปัจจุบันอยู่ที่ 12 เปอร์เซ็นต์) นอกจากนี้ ชาวอเมริกันยังให้ความสำคัญกับอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากรายได้มักจะตามหลังอัตราเงินเฟ้อ ในทางกลับกัน ผู้ที่มีรายได้จากทุนคาดหวังว่าสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงจะให้ผลตอบแทนอย่างน้อย 1 หรือ 2 เปอร์เซ็นต์ในแง่ของมูลค่าที่แท้จริง หากไม่สามารถบรรลุเป้าหมายนี้ได้ พวกเขาก็จะเสี่ยงและย้ายความมั่งคั่งไปที่ตลาดหุ้น ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรได้รับแรงกดดันและอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ทางการต้องเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก เพื่อลดความกังวล พวกเขาต้องทำให้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินลดลงสักสองสามจุด ขณะเดียวกัน พวกเขาต้องควบคุมเงินเฟ้อให้อยู่ต่ำกว่า 3 เปอร์เซ็นต์ เพื่อให้ผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ที่ปลอดภัยสอดคล้องกับความคาดหวังของประชาชน เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ ธนาคารกลางต้องหยุดพิมพ์เงินให้เกือบหมดหวังเพื่อหวังจะทำลายความคาดหวังของเงินเฟ้อ ดันอัตราดอกเบี้ยให้ลดลงเพื่อกระตุ้นให้ภาคธนาคารขยายกิจกรรมการให้สินเชื่อ (ทำให้ปริมาณเงินเพิ่มขึ้น) แต่ต้องพร้อมที่จะเหยียบเบรกหากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นเกิน 3 เปอร์เซ็นต์ วิธีนี้เป็นวิธีที่ยุ่งยาก ประวัติการทดลองปรับแต่งอย่างละเอียดยังไม่ดีนัก และจำเป็นต้องมีการเติบโตทางเศรษฐกิจเพื่อให้แน่ใจว่าการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของปริมาณเงินจะไม่ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงเกินไป แต่วิธีนี้ก็อาจได้ผล

ข้างต้นนี้ใช้ได้กับสหรัฐอเมริกา แต่แนวทางการให้เหตุผลนั้นคล้ายคลึงกันสำหรับยุโรป อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยุโรปอาจมีงานที่ง่ายกว่า กล่าวคือ ครัวเรือนในยุโรปมีหนี้สินน้อยกว่าครัวเรือนในอเมริกา ดังนั้นจึงมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยน้อยกว่า นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันยังต่ำกว่าในสหรัฐฯ และอยู่ภายใต้การควบคุมในระดับหนึ่ง โดยรวมแล้ว หน่วยงานในยุโรปเผชิญกับข้อจำกัดเกณฑ์ที่ผ่อนปรนกว่า และการยึดมั่นในแนวทางที่มั่นคงก็ไม่ใช่ปัญหาใหญ่โต ปัญหาสำคัญของยุโรปคือความทะเยอทะยานอย่างไม่ลดละของสหภาพยุโรปที่จะมีส่วนร่วมในโครงการขนาดใหญ่และมีค่าใช้จ่ายสูงมาก ซึ่งคาดว่าจะได้รับเงินสนับสนุนจากพันธบัตร ควบคู่ไปกับการบังคับใช้กฎระเบียบที่ทำลายการเติบโต นั่นคือสูตรแห่งความล้มเหลว

มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่า: การละทิ้งความรอบคอบ

สถานการณ์ที่สามซึ่งมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่าเล็กน้อยนั้นเกี่ยวข้องกับสถานการณ์ที่ธนาคารกลางทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติกตกอยู่ภายใต้แรงกดดันให้ละทิ้งแนวทางนโยบายที่รอบคอบและพิมพ์เงินและ/หรือลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวเพื่อแก้ปัญหาการเงินสาธารณะ แม้ว่าแนวทางนี้อาจช่วยบรรเทาปัญหาได้ชั่วคราว แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้เศรษฐกิจตะวันตกเข้าสู่วิกฤตการเงิน โดยผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์อาจเอื้อประโยชน์ต่อจีนและประเทศรายได้ต่ำที่มีหนี้สินสูงส่วนใหญ่

จีนเองก็จะแสวงหาประโยชน์จากวิกฤตการณ์เงินดอลลาร์และยูโรอย่างเต็มใจ และจะฟื้นฟูความพยายามที่จะทำให้เงินหยวนเป็นสกุลเงินสำรองที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ในขณะเดียวกัน ประเทศที่มีรายได้ต่ำและมีหนี้สินสูง ซึ่งมีภาระต้นทุน การชำระ หนี้สูง เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงและการชำระคืนเงินต้น อาจเกิดผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สองประการ คือ เงินดอลลาร์และยูโรตกต่ำ หรือผิดนัดชำระหนี้ต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้อาจดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดราม่าในประเทศที่วิกฤตการเงินจะก่อให้เกิดขึ้นในประเทศตะวันตก

สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดจะไม่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการที่ 2 เปอร์เซ็นต์ ในทางกลับกัน ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจุดเน้นไปที่ข้อจำกัดที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่ยอมรับได้และอัตราเงินเฟ้อราคา แม้ว่าจะมีความยืดหยุ่นในระยะสั้น แต่ก็ชัดเจนว่าในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยไม่สามารถลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบันได้โดยไม่เสี่ยงต่อการเติบโตของอุปทานเงินที่พุ่งสูง ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งคือความสามารถของธนาคารกลางที่จะเพิกเฉยต่อคำเรียกร้องอย่างต่อเนื่องในการใช้จ่ายสาธารณะอย่างต่อเนื่องและหนี้ที่เพิ่มขึ้น ทั้งในประเทศในสหรัฐฯ และยุโรป และในประเทศที่มีรายได้ต่ำ

ที่มา : GIS

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การค้าโลกแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแม้จะมีอุปสรรคเพิ่มขึ้น

Goldman Sachs

เศรษฐกิจ

การค้าโลกาภิวัตน์ได้กลายเป็นประเด็นถกเถียงที่สำคัญในเศรษฐกิจตะวันตกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการสูญเสียตำแหน่งงานในภาคการผลิตและการควบคุมห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญ แต่ถึงแม้จะมี อุปสรรคทางการค้า เพิ่มขึ้น แต่ Goldman Sachs Research ระบุว่ามีสัญญาณเพียงเล็กน้อยที่บ่งชี้ว่าการผลิตกำลังหลุดพ้นจากโลกาภิวัตน์

Patrick Creuset นักวิเคราะห์อาวุโสด้านการขนส่ง โครงสร้างพื้นฐาน และการก่อสร้างของยุโรปจาก Goldman Sachs Research กล่าวว่า “การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าเอเชียยังคงได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งในแง่ของการผลิตของโลกและการส่งออกการผลิตของโลก” งานวิเคราะห์ข้อมูลการค้าของกลุ่มของเขาแสดงให้เห็นถึงปริมาณที่เพิ่มขึ้นและความซับซ้อนที่เพิ่มมากขึ้นในการขนส่งสินค้าทั่วโลก การเติบโตและความขัดแย้งทางการค้าที่เพิ่มขึ้นนี้สร้างโอกาสให้กับบริษัทโลจิสติกส์และการขนส่ง เขากล่าว

เราพูดคุยกับ Creuset เกี่ยวกับแนวโน้มของการขนส่งและข้อมูลและการวิจัยของเขาเผยให้เห็นเกี่ยวกับแนวโน้มในการค้าโลกและการยกเลิกโลกาภิวัตน์

การวิจัยของคุณแสดงให้เห็นอะไรเกี่ยวกับรูปแบบการค้าโลก?

คลื่นการค้าโลกาภิวัตน์ ที่ขับเคลื่อนโดยจีน ซึ่งเราเห็นในช่วงหลายทศวรรษก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ถึงจุดสูงสุดในปี 2551 นับจากนั้นเป็นต้นมา อัตราส่วนของการค้าโลกต่อ GDP หยุดชะงัก และตัวคูณการค้า หรืออัตราการเติบโตของการค้าเทียบกับการเติบโตของ GDP มีแนวโน้มลดลง อาจกล่าวได้ว่าโลกาภิวัตน์หยุดชะงักตั้งแต่จุดพลิกผันดังกล่าวเมื่อประมาณปี 2551 แต่ไม่ได้กลับไปสู่จุดเดิมอย่างแท้จริง

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_1

ช่วงเวลาที่เราสนใจมากที่สุดคือช่วงระหว่างปี 2016-2018 จนถึงปัจจุบัน ซึ่งเป็นช่วงที่ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนเริ่มต้นขึ้นในช่วงที่ทรัมป์ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดี โดยเป็นข้อมูลย้อนหลังไป 6-7 ปี เราอยากทราบว่าในช่วงเวลาดังกล่าว ห่วงโซ่อุปทานสั้นลงมากน้อยเพียงใด มีการย้ายฐานการผลิตภายในประเทศหรือไม่ โลกได้ลดบทบาทโลกาภิวัตน์ลงหรือไม่

และเราพบว่าแนวโน้มโลกาภิวัตน์ทางการค้าที่เน้นเอเชียเป็นหลักซึ่งเราเห็นก่อนหน้านี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปในทางที่ตรงกันข้ามอย่างแน่นอน อันที่จริงแล้ว การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าเอเชียยังคงได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งในแง่ของการผลิตของโลกและการส่งออกการผลิตของโลก

เหตุใดศูนย์กลางการค้าสินค้าโลกจึงยังคงอยู่ที่เอเชีย?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้ทำแผนที่เส้นทางการค้าที่เติบโตเร็วที่สุดและลดลงเร็วที่สุด จากเส้นทางการค้าสินค้าที่เติบโตเร็วที่สุด 10 เส้นทาง เส้นทางทั้งหมดมีต้นกำเนิดจากเอเชีย และส่วนใหญ่มีต้นกำเนิดจากจีน แผนที่ที่เน้นยุโรปเป็นหลักนั้นใช้ไม่ได้ผล โดยธรรมชาติแล้ว คุณจะมีจีนและเอเชียอยู่ตรงกลาง พร้อมลูกศรขาออก และคุณจะเริ่มเห็นรูปแบบ

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_2

สิ่งที่เรามองเห็นนั้นแบ่งออกเป็น 3 กลุ่มสำหรับการค้าที่เติบโตอย่างรวดเร็ว กลุ่มแรกคือการค้าแบบเพื่อนช่วยเพื่อน การปรับแนวทางการค้าตามแนวรอยเลื่อนทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น การค้าระหว่างจีนกับรัสเซียที่เพิ่มขึ้น อีกกลุ่มหนึ่งคือสิ่งที่ผมจัดประเภทว่าเป็นการเปลี่ยนเส้นทางการส่งออกของจีน โดยสินค้าของจีนไหลเข้าสู่เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เวียดนาม และเม็กซิโก เพื่อส่งออกต่อจากที่นั่นไปยังสหรัฐอเมริกา ในกรณีเหล่านี้ อย่างน้อยสินค้าขั้นกลางก็ยังคงมีแหล่งกำเนิดในจีนหรือเอเชีย

กลุ่มที่สามซึ่งมักถูกมองข้ามไปก็คือการค้าระหว่างเอเชียกับกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาที่อยู่นอกเอเชีย ในแอฟริกาและละตินอเมริกา การค้าดังกล่าวดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นตามหลังการส่งออกทุนภายใต้เครือข่ายหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทางของจีน แม้ว่าความคิดริเริ่มดังกล่าวอาจไม่ใช่สาเหตุเดียวของปัญหานี้ แต่เราได้เห็นการค้าที่เข้มแข็งและมีพลวัตในพื้นที่นั้น นอกเหนือจากการค้าแบบตะวันออก-ตะวันตกแบบดั้งเดิมระหว่างเอเชีย ยุโรป และสหรัฐอเมริกา

แล้วเส้นทางการค้าไปและกลับจากยุโรปไม่เติบโตใช่ไหม?

ถูกต้องแล้ว เมื่อคุณดูเส้นทางการค้าที่ลดลงในแง่ของปริมาณจริง เส้นทางการค้าส่วนใหญ่ มีต้นกำเนิดในยุโรป นอกจากนี้ ยังมีการนำเข้าจากจีนบางส่วน ซึ่งอาจสะท้อนถึงความอ่อนแอในการบริโภคของจีนที่เราพบเห็น โดยพื้นฐานแล้ว นี่เท่ากับการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดเล็กน้อยในการผลิตและการส่งออกทั่วโลกสำหรับยุโรป

คุณสามารถเห็นสิ่งนี้ได้จากการจัดอันดับเกตเวย์การขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่เรามีในรายงานของเรา หากคุณทำแผนที่มา จะพบว่าส่วนใหญ่อยู่ในเอเชีย หากคุณเปรียบเทียบกับเมื่อ 15 หรือ 20 ปีก่อน ท่าเรือขนาดใหญ่ที่หลุดจากการจัดอันดับทั้งหมดคือท่าเรือในยุโรป ท่าเรือที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาคือ ลอสแองเจลิส-ลองบีช โดยพื้นฐานแล้วเป็นเกตเวย์สำหรับการนำเข้าสินค้าจากเอเชียและยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

เหตุใดการเปลี่ยนแปลงในห่วงโซ่อุปทานหรือภาวะโลกาภิวัตน์จึงไม่มีผลกระทบมากขึ้น?

น่าแปลกใจใช่ไหม? ระบบปัจจุบันมีความเฉื่อยชาอย่างมาก แม้จะมีการกำหนดภาษีศุลกากรและอุปสรรคทางการค้าที่สูงขึ้น แต่ธรรมชาติของระบบยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สิ่งหนึ่งที่เราอยากจะเน้นย้ำก็คือ แรงงานในภาคการผลิตของจีนมีจำนวน 140 ล้านคน ตัวอย่างเช่น หากคุณต้องการส่งแรงงาน 10% ของจำนวนดังกล่าวไปยังยุโรปหรืออเมริกาเหนือ คุณจะต้องสร้างแรงงานในภาคการผลิตขึ้นมาใหม่ให้เทียบเท่ากับ 1.5 เท่าของแรงงานในเม็กซิโกหรือเยอรมนีในปัจจุบัน ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ แต่จะต้องใช้เวลานานพอสมควรเมื่อพิจารณาจากจำนวนแรงงานที่เกี่ยวข้อง

นอกจากนี้ยังมีความแตกต่างของต้นทุนแรงงานระหว่างเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วและเศรษฐกิจเกิดใหม่ ในขณะที่ค่าจ้างแรงงานในภาคการผลิตทั่วไปของสหรัฐฯ จะอยู่ที่ประมาณ 6,000 ดอลลาร์ต่อเดือน และค่าจ้างแรงงานในภาคการผลิตทั่วไปของเยอรมนีจะอยู่ที่ประมาณ 1,000 ดอลลาร์ต่อเดือน แต่ในจีน ค่าจ้างแรงงานในภาคการผลิตทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 1,000 ดอลลาร์ต่อเดือน และในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อาจอยู่ที่เพียงครึ่งเดียวของค่าจ้างแรงงานดังกล่าว

นอกจากนี้ เรายังอยากจะพูดถึงโครงสร้างพื้นฐานด้วย ซึ่งถือเป็นประเด็นร้อนในสหรัฐอเมริกาในปัจจุบัน โครงสร้างพื้นฐานด้านท่าเรือและโลจิสติกส์ที่จำเป็นสำหรับการจัดการปริมาณดังกล่าวส่วนใหญ่อยู่ในเอเชีย นอกจากนี้ ท่าเรือที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในเอเชียยังมีผลผลิตสูงกว่าท่าเรือที่ดีที่สุดในอเมริกาเหนือถึงสองเท่า

สิ่งนี้ส่งผลต่อบริษัทโลจิสติกส์และการขนส่งที่คุณให้บริการอย่างไร?

สิ่งนี้อาจน่าประหลาดใจเช่นกัน หากคุณยอมรับทฤษฎีการโลกาภิวัตน์หรือการย้ายไปต่างประเทศ คุณคาดหวังว่าอุตสาหกรรมโลจิสติกส์และการขนส่งทั่วโลกจะสร้างรายได้น้อยลง เนื่องจากมีการค้าขายน้อยลง ที่จริงแล้ว ดังที่เราได้แสดงให้เห็น การค้าขายยังคงเติบโตต่อไป แม้ว่าจะอยู่ในระดับปานกลาง และความซับซ้อนของปริมาณการค้าขายเหล่านี้ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ความซับซ้อนที่เพิ่มมากขึ้นนั้นมีความสำคัญ ในกรณีที่คุณมีกลยุทธ์การจัดหาหลายแหล่งเพื่อให้ห่วงโซ่อุปทานมีความยืดหยุ่น คุณจะต้องมีเอกสารศุลกากรมากขึ้นและต้องผ่านด่านศุลกากรมากขึ้น ในกรณีที่คุณมีอุปสรรคทางการค้าทั้งทางภาษีศุลกากรและไม่ใช่ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้น อุปสรรคเหล่านี้ก็สามารถสร้างเอกสารและความซับซ้อนได้มากขึ้น ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถสร้างอุปสรรคต่อการค้าได้ เช่น การปิดน่านฟ้าของรัสเซียหรือยูเครน หรือความจำเป็นในการเปลี่ยนเส้นทางผ่านคลองสุเอซเนื่องจากการโจมตีในทะเลแดง คุณสามารถเพิ่มปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม เช่น ระดับน้ำที่ต่ำในคลองปานามา ซึ่งเมื่อปีที่แล้วได้จำกัดความจุที่นั่น อุปสรรคต่างๆ เหล่านี้ล้วนสร้างความผันผวนและความซับซ้อนมากขึ้น

เราคิดว่าอุตสาหกรรมโลจิสติกส์และการขนส่งอยู่บนแกนสองแกน ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดเป้าหมายโดยรวม แกนหนึ่งคือการเติบโตของการค้าและระยะทางที่การค้าเดินทาง อีกแกนหนึ่งคือความซับซ้อน เมื่อคุณมีห่วงโซ่อุปทานที่ยังคงครอบคลุมทั่วโลกแต่มีความซับซ้อนมากขึ้น ศักยภาพในการทำกำไรของโลจิสติกส์และการขนส่งก็จะเพิ่มขึ้น

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

อาเซียนในโฟกัส: ก้าวต่อไป

ประเทศอินโดนีเซีย

มาเลเซีย

ฟิลิปปินส์

ฟิลิปปินส์เริ่มผ่อนปรนมาตรการตั้งแต่เดือนสิงหาคม

สิงคโปร์

ประเทศไทย

เวียดนาม

วันฮาโลวีนนี้ทำให้ผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ กลัวว่าผู้บริโภคจะใช้จ่ายน้อยลง

ที่มา: Straitstimes

กางเขนทองคำ: สมบัติของบราซิลและการเสื่อมถอยของโปรตุเกส

Smart Investor - ผลประกอบการของ ASML: เกิดอะไรขึ้นและจะต้องทำอย่างไรต่อไป?

เกิดอะไรขึ้น

โอเค แล้วต่อไปจะเป็นอย่างไร?

ประเมินสถานการณ์

การหารือเกี่ยวกับกลยุทธ์

มองไปสู่อนาคต: จะหลีกเลี่ยงสิ่งนี้ในตำแหน่งอื่นๆ ได้อย่างไร?

ความคิดปิดท้าย

กุญแจสำคัญของปัญหากฎระเบียบของ Citi: พนักงานจำเป็นต้องได้รับการ 'เพิ่มพูน' ทักษะ

ปัญหาที่ยาก

การเลิกจ้างของซิตี้

ที่มา: ตลาดเอจ

ธนาคารกลางชั่งน้ำหนักการเติบโตทางเศรษฐกิจกับการควบคุมเงินเฟ้อ

เส้นแดงสำหรับการขยายตัวของเงิน

สถานการณ์

มีแนวโน้มมากที่สุด: การผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป

มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่า: การกำหนดขอบเขต

มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่า: การละทิ้งความรอบคอบ

ที่มา : GIS

การค้าโลกแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแม้จะมีอุปสรรคเพิ่มขึ้น

การวิจัยของคุณแสดงให้เห็นอะไรเกี่ยวกับรูปแบบการค้าโลก?

เหตุใดศูนย์กลางการค้าสินค้าโลกจึงยังคงอยู่ที่เอเชีย?

แล้วเส้นทางการค้าไปและกลับจากยุโรปไม่เติบโตใช่ไหม?

เหตุใดการเปลี่ยนแปลงในห่วงโซ่อุปทานหรือภาวะโลกาภิวัตน์จึงไม่มีผลกระทบมากขึ้น?

สิ่งนี้ส่งผลต่อบริษัทโลจิสติกส์และการขนส่งที่คุณให้บริการอย่างไร?

การเปิดเผยความเสี่ยง