ในโฟกัสวันนี้

วันนี้ นักลงทุนจะให้ความสนใจกับผลการเลือกตั้งของสหรัฐฯ เป็นหลัก นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางการเมืองของเยอรมนีได้กลับมาปรากฏอีกครั้ง (ดูด้านล่าง) และเราจะต้องตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่สำคัญหลายรายการ เราคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp เหลือ 4.75%, ธนาคารกลางอังกฤษจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp เหลือ 2.75%, ธนาคารกลางอังกฤษจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เหลือ 2.75% และธนาคารกลางนอร์เวย์จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.5% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของงบประมาณในสหราชอาณาจักรเมื่อไม่นานนี้ทำให้การสื่อสารของธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มที่จะทำให้ตลาดเคลื่อนไหวโดยไม่คำนึงถึงการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

เรายังได้รับข้อมูลค่อนข้างเยอะจากทั่วโลก ได้แก่ ข้อมูลยอดขายปลีกเดือนกันยายนในเขตยูโร ข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนกันยายนในเยอรมนี ข้อมูลเงินเฟ้อด่วนและดุลงบประมาณเดือนตุลาคมในสวีเดน ข้อมูลค่าจ้างเดือนกันยายนในญี่ปุ่นเมื่อคืนนี้ และข้อมูลการค้าเดือนตุลาคมในจีน

ข่าวเศรษฐกิจและการตลาด

เกิดอะไรขึ้นเมื่อคืนนี้

ในประเทศจีน การส่งออกทั้งหมดเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจที่ 12.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (ลดลง 5.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ก่อนหน้านี้ 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) ก่อนการเลือกตั้ง โรงงานในจีนเร่งผลิตสินค้าเนื่องจากทรัมป์มีแนวโน้มที่จะชนะมากขึ้น ทำให้มีความเสี่ยงที่จะเกิดการขึ้นภาษีและสงครามการค้าในที่สุด ขณะเดียวกัน การนำเข้าลดลงเป็นลบที่ -2.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (ลดลง 1.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ก่อนหน้านี้ 0.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) การเลือกตั้งของทรัมป์อาจทำให้การส่งออกของจีนเพิ่มขึ้นในระยะสั้น ดังที่เห็นในเดือนนี้ เนื่องจากผู้นำเข้าเพิ่มปริมาณการซื้อก่อนที่จะเกิดการขึ้นภาษีของสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป

เมื่อวานเกิดอะไรขึ้น

ในสหรัฐฯ พรรครีพับลิกันจับตามองชัยชนะเหนือคู่แข่งหลังจากที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง พรรครีพับลิกันสามารถควบคุมวุฒิสภาได้ ขณะที่การต่อสู้เพื่อชิงตำแหน่งในสภาผู้แทนราษฎรยังคงไม่มีข้อสรุป แม้ว่าจะเอนเอียงไปทางพรรครีพับลิกันก็ตาม หลังจากผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 อัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น และหุ้นสหรัฐฯ พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

หากพรรคเดโมแครตชนะสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งในขณะนี้มีการคาดการณ์ว่ามีโอกาสเกิดขึ้นเพียง 5% ในตลาดคาดการณ์ ปฏิกิริยาของตลาดบางส่วนอาจเปลี่ยนไป โดยเฉพาะในตลาดตราสารหนี้ พรรครีพับลิกันน่าจะให้ความสำคัญกับการคลังในการเพิ่มการขาดดุลงบประมาณและหนี้สาธารณะ ซึ่งอาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อสูงขึ้น เพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์เหล่านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจึงเพิ่มขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อ 10 ปีที่จุดคุ้มทุนของสหรัฐจะอยู่ที่ประมาณ 2.40% อัตรานี้ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่ธนาคารกลางสหรัฐยอมรับได้ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นต่อไปอาจกระตุ้นให้มีจุดยืนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า คาดว่าตลาดจะหันกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจอีกครั้ง โดยเริ่มจากการประชุม FOMC ในวันนี้และรายงาน CPI ของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในสัปดาห์หน้า ผลการเลือกตั้งตอกย้ำแนวโน้มขาลงของ EUR/USD จนถึงปี 2025 ซึ่งขับเคลื่อนโดยพลวัตการเติบโตของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น

ดัชนี PMI ขั้นสุดท้ายสำหรับเดือนตุลาคมของเขตยูโร ได้แก่ ดัชนีรวมที่ 50.0 (ลบ 49.7 จากเดิม 49.7) ดัชนีภาคบริการที่ 51.6 (ลบ 51.2 จากเดิม 51.2) และดัชนีภาคการผลิตที่ 46.0 (ลบ 45.9 จากเดิม 45.9) นอกจากนี้ ในเยอรมนี เรายังได้รับข้อมูลคำสั่งซื้อจากโรงงานในเดือนกันยายน ซึ่งบ่งชี้ว่าข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมจะแสดงอะไรในวันพฤหัสบดี ดัชนี PMI ขั้นสุดท้ายสร้างความประหลาดใจเล็กน้อยในด้านบวก โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการเติบโตของภาคบริการในอิตาลี ฝรั่งเศส และเยอรมนี กิจกรรมในภาคบริการยังคงสนับสนุนการเติบโตในเขตยูโร แม้ว่าภาคการผลิตจะลดลง

ชัยชนะของทรัมป์ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจของเขตยูโรมีความไม่แน่นอนมากขึ้น แต่ในระยะสั้น เราไม่คาดว่าจะมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ในขณะที่ผลกระทบในระยะกลางเป็นลบ ความไม่แน่นอนที่เพิ่มมากขึ้นของแนวโน้มการเติบโตในระยะกลางสนับสนุนการคาดการณ์ของเราสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้งของ ECB เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตที่ต่ำกว่าศักยภาพ

ในเยอรมนี นายกรัฐมนตรีโอลาฟ ชอลซ์ ปลดคริสเตียน ลินด์เนอร์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง และเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งกะทันหันในเดือนมีนาคม ส่งผลให้ประเทศเกิดความวุ่นวายทางการเมือง การปลดลินด์เนอร์ออกจากพรรคเสรีนิยมเกิดขึ้นหลังจากหลายเดือนที่มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับงบประมาณปี 2025 และแผนระยะยาวในการฟื้นฟูรูปแบบธุรกิจของเยอรมนี ความไม่แน่นอนทางการเมืองที่เพิ่มมากขึ้นจะไม่ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจเยอรมนีที่เปราะบางอยู่แล้ว และส่งผลกระทบต่อการเติบโตอย่างรวดเร็วผ่านการลงทุนที่ลดลง

ผลสำรวจคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อรายเดือนในสวีเดนเผยให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงยังไม่ส่งผลดีต่อผู้บริโภค และภาคการก่อสร้างที่ได้รับผลกระทบหนักหน่วงยังคงถดถอยลง แม้ว่าดัชนี PMI ทั่วไปจะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ดัชนีการจ้างงานภาคบริการกลับทรุดตัวลง อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่ธนาคารกลางสวีเดนคาดการณ์ไว้เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากการฟื้นตัวที่เลวร้ายกว่าที่คาดไว้ โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดในวันนี้จึงเอียงไปทาง 50bp การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจะเผยแพร่ในเวลา 09:30 น. CET

หุ้น: หุ้นทั่วโลกเพิ่มขึ้น 1.7% เมื่อวานนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากผลการเลือกตั้งของสหรัฐฯ เมื่อดูการเคลื่อนไหวในการซื้อขายเงินสดและฟิวเจอร์สที่เปิดทำการเมื่อเช้านี้ ดูเหมือนว่าตลาดจะผันผวนในลักษณะปกติ แม้ว่าผลของการเลือกตั้งสภาผู้แทนราษฎรจะยังไม่สามารถระบุได้อย่างชัดเจน แต่ดูเหมือนว่าเราน่าจะเห็นผลลัพธ์ที่ออกมาเป็นสีแดง ในระดับโลก การเลือกตั้งไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อผลตอบแทนของหุ้น เมื่อพิจารณาจากจุดเน้นที่สำคัญนี้ จากภายนอก เราสังเกตเห็นว่าหุ้นสหรัฐฯ มีผลงานที่เหนือกว่าอย่างมากและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ตามที่คาดไว้ หุ้นตามวัฏจักรมีผลงานที่เหนือกว่าหุ้นป้องกันความเสี่ยงอย่างมาก โดยธนาคารมีผลงานที่โดดเด่นเป็นพิเศษในสหรัฐฯ ดัชนีธนาคารภูมิภาค KBW ของสหรัฐฯ ปิดที่ระดับสูงขึ้น 10.7% เมื่อวานนี้ ธนาคารในยุโรปมีผลงานต่ำกว่าธนาคารในสหรัฐฯ โดยส่วนใหญ่เกิดจากความแตกต่างในผลตอบแทนข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกและการเปลี่ยนแปลงในแนวโน้มนโยบายการเงินที่สัมพันธ์กัน ตลาดสเปนและโปรตุเกสเป็นตลาดที่ขาดทุนเป็นหลัก โดยได้รับแรงหนุนจากภาคการธนาคาร สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตถึง “ผลกระทบของเม็กซิโก” ซึ่งธนาคารบางแห่งได้รับกำไรมากถึงร้อยละ 50 จากเม็กซิโก

หุ้นขนาดเล็กได้รับประโยชน์เมื่อวานนี้ โดยทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่มากกว่า 1% ในระดับโลก โดยดัชนี Russell 2000 ของสหรัฐฯ กลับมานำอีกครั้ง โดยปิดตลาดที่ระดับสูงกว่า 5.8% ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของหุ้นขนาดเล็กอาจทำให้หลายคนประหลาดใจ เนื่องจากหุ้นขนาดเล็กมักประสบปัญหาจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการพัฒนาก่อนการเลือกตั้งแล้ว เรื่องนี้ไม่น่าจะน่าประหลาดใจมากนัก แม้จะประสบปัญหาจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่หุ้นขนาดเล็กก็ได้รับประโยชน์จากการยกเลิกกฎระเบียบและนโยบายที่สหรัฐฯ ให้ความสำคัญเป็นอันดับแรก หนึ่งในแง่มุมที่น่าสนใจที่จะตามมาคือกิจกรรม MA ในทุกๆ ด้าน ตั้งแต่ข้อตกลงหุ้นขนาดเล็กไปจนถึงหุ้นขนาดใหญ่ภายใต้รัฐบาลชุดใหม่

บริษัทสาธารณูปโภคได้รับผลกระทบมากที่สุด เนื่องจากทั้งสองบริษัทมีความเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียวและมีความเสี่ยงด้านลบต่อผลตอบแทนที่สูงขึ้น เมื่อวานนี้ดัชนีดาวโจนส์ในสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 3.6% ดัชนี SP 500 พุ่งขึ้น 2.5% ดัชนี Nasdaq พุ่งขึ้น 3.0% และดัชนี Russell 2000 พุ่งขึ้น 5.8% ตลาดหุ้นเอเชียเคลื่อนไหวผสมผสานในเช้านี้ โดยเปลี่ยนแปลงไปจากเมื่อวานบ้าง แม้ว่าผลกระทบจากการประกาศนโยบายของจีนจะแยกจากผลของการเลือกตั้งสหรัฐฯ ได้ยาก แต่เราสามารถสรุปได้อย่างน้อยบางส่วนว่าผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ไม่ได้ทำให้บรรดานักลงทุนแห่ซื้อหุ้นจากจีน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปมีความสงบในเช้านี้ โดยทั้งสองตลาดมีกำไรเล็กน้อย

FI: ตลาดกำลังขยาย "การค้าของทรัมป์" ด้วยผลตอบแทนที่สูงขึ้น อัตรา BEI ที่สูงขึ้น และเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นซึ่งขับเคลื่อนจากช่วงยาว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อเส้นอัตราผลตอบแทนของยุโรปค่อนข้างแตกต่างกัน โดยผลตอบแทนระยะสั้นลดลงและเส้นอัตราผลตอบแทนมีความชันมากขึ้นจากช่วงสั้น เนื่องจากตลาดคำนึงถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในยุโรปและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในคืนนี้ด้วยจุดฐาน 25

อัตราแลกเปลี่ยน: EUR/USD ร่วงลงประมาณสองหลักเต็ม โดยซื้อขายในช่วงกลาง 1.07-1.08 เนื่องจากเกิดความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนของ USD และ EUR หลังจากที่ทรัมป์ได้รับชัยชนะ USD พุ่งขึ้นอย่างกว้างขวาง ไม่เพียงแต่ในกลุ่ม G10 เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสกุลเงินที่มีความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากร เช่น CNH และ MXN อีกด้วย USD/JPY พุ่งขึ้นเหนือระดับ 154 จุด EUR/GBP ปรับตัวลดลงในช่วงการซื้อขายเมื่อวานนี้ และก่อนที่ BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ตามที่คาดไว้ในวันนี้ แม้ว่าดอลลาร์จะพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ EUR/Scandies ก็ยังคงทรงตัว แม้กระทั่งปิดตลาดในทิศทางที่ต่ำลงในวันนี้ อาจมีผลกระทบเชิงลบในเบื้องต้นต่อ SEK หาก Riksbank ตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp ในวันนี้ แต่แนวโน้มขาขึ้นของ EUR/SEK น่าจะจำกัดอยู่ เนื่องจากคาดการณ์กันโดยทั่วไป และแบบจำลองระยะสั้นของเราบ่งชี้ว่าค่าเงินดังกล่าวถูกซื้อมากเกินไป