ผลสำรวจเศรษฐกิจระบุว่า: ประเด็นสำคัญจากรายงานของรัฐบาลเกี่ยวกับเศรษฐกิจของอินเดีย

แม้ว่าสถานการณ์ทางการเงินของรัฐบาลกลางจะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวด แต่ไม่ค่อยมีใครสนใจสุขภาพทางการเงินของรัฐมาเลเซียเลย ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งที่ถือว่าเป็น "บริการสาธารณะ" ในประเทศนี้ส่วนใหญ่จัดทำโดยรัฐบาลกลาง ไม่ใช่รัฐ

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากงบการเงินของทั้ง 13 รัฐที่ประกอบเป็นมาเลเซีย จะเห็นได้ว่าความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจของรัฐไม่ได้หมายความว่าจะมีรัฐบาลที่ร่ำรวยเสมอไป

เนื่องจากรายได้ของรัฐบาลมักเกี่ยวข้องหรือผูกติดกับการควบคุมที่ดินและทรัพยากรธรรมชาติ เช่น น้ำ ทราย ไม้ ดีบุก ทองคำ แร่ธาตุหายาก น้ำมันดิบ และก๊าซธรรมชาติ รัฐขนาดเล็กจึงมักถูก "ลงโทษ" เมื่อเทียบกับรัฐขนาดใหญ่ที่มีทรัพยากรธรรมชาติอุดมสมบูรณ์กว่า

แม้ว่าเศรษฐกิจของรัฐที่วัดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศและประสิทธิภาพการค้าอาจเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในมาเลเซียก็ตาม

เรื่องนี้ทำให้เกิดคำถามว่ารัฐบาลควรได้รับอนุญาตให้จัดเก็บรายได้เพิ่มเติมจากประชาชนของตนเองหรือไม่ แทนที่จะพึ่งพารายได้ที่ผูกติดกับเรื่องที่ดินและการประเมินทรัพย์สินเพียงอย่างเดียว

ดังที่เห็นได้จากกรณีของรัฐซาราวัก ซึ่งรายได้พุ่งสูงขึ้นในปี 2020 เมื่อได้รับไฟเขียวให้จัดเก็บภาษีการขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม รัฐอื่นๆ อาจควรได้รับอนุญาตให้จัดเก็บภาษีทางอ้อมในรูปแบบใดๆ ที่สะท้อนถึงความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจของพวกเขาได้ดีกว่า

อย่างไรก็ตาม ความสามารถของรัฐในการจัดเก็บภาษีทางอ้อม รวมถึงสิ่งที่พวกเขาจะทำกับเงินเพิ่มเติมนั้น ก็ยังเป็นที่น่าสงสัยเช่นกัน

อ่านเรื่องหน้าปกที่สองด้านบนและเรื่องอื่นๆ เพิ่มเติมใน The Edge Malaysia สัปดาห์นี้

ที่มา: Theedgemarkets

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าเขาไม่ต้องการเรียกเก็บภาษีจากจีน แต่ในขณะเดียวกันก็เน้นย้ำถึงอิทธิพลที่เขามองว่าภัยคุกคามของเขามีต่อการกระทำของประเทศในเอเชียแห่งนี้

“เรามีอำนาจเหนือจีนอย่างมาก นั่นก็คือภาษีศุลกากร ซึ่งจีนไม่ต้องการภาษีเหล่านี้” ผู้นำสหรัฐฯ กล่าวกับฌอน ฮานนิตี้ พิธีกรรายการ Fox News ในการสัมภาษณ์ที่ออกอากาศในสหรัฐฯ “และผมไม่อยากใช้มัน แต่จีนเป็นอำนาจที่ยิ่งใหญ่เหนือจีน”

ทรัมป์ใช้มาตรการภาษีศุลกากรเป็นภัยคุกคามต่อมิตรและศัตรูบ่อยครั้ง และสหรัฐฯ สัญญาว่าจะเพิ่มรายรับจากมาตรการดังกล่าวเพื่อช่วยสนับสนุนภารกิจในประเทศ ทรัมป์ขู่ในวันที่สองที่เข้ารับตำแหน่งว่าจะขึ้นภาษีศุลกากรกับจีน 10% โดยเร็วที่สุดในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ เนื่องจากปล่อยให้เฟนทานิล “ไหล” เข้ามาในอเมริกา

ความคิดเห็นล่าสุดของทรัมป์เกิดขึ้นในการสนทนาในวงกว้างซึ่งยังกล่าวถึงความท้าทายระดับโลกอื่นๆ ที่เขาเผชิญในสัปดาห์แรกในตำแหน่ง ประธานาธิบดีสหรัฐขู่ว่าจะลงโทษรัสเซียเพิ่มเติมด้วยเงินจำนวนมหาศาลหากรัสเซียไม่ตกลงเจรจายุติสงครามในยูเครน เรียกผู้นำอิหร่านว่าเป็น "พวกคลั่งศาสนา" และยังกล่าวอีกว่าเขายังวางแผนที่จะติดต่อผู้นำเกาหลีเหนือ คิม จองอึน อีกด้วย

ตลาดมองว่าการที่ทรัมป์ไม่ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนในช่วงวันแรกที่เข้ารับตำแหน่งเป็นสัญญาณบวก และการขู่ล่าสุดของเขาดูอ่อนโยนกว่าปีที่แล้ว ในช่วงหาเสียง พรรครีพับลิกันได้เพิ่มภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนเป็น 60% ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ระบุว่าอาจส่งผลกระทบต่อการค้าของสหรัฐฯ เนื่องจากเศรษฐกิจจีนพึ่งพาการส่งออกเป็นหลัก

ทรัมป์ยังย้ำถึงความชื่นชมที่เขามีต่อจีนและผู้นำสีจิ้นผิงระหว่างการให้สัมภาษณ์ โดยกล่าวว่าเขา "เป็นเหมือนเพื่อนของผม" และการโทรศัพท์คุยกับเขาเมื่อไม่นานนี้ "เป็นไปด้วยดี" ทรัมป์กล่าวว่า "เป็นการสนทนาที่ดีและเป็นมิตร"

“ผมมีความสัมพันธ์ที่ดีกับเขาก่อนเกิดโควิด” เขากล่าวเสริม “พวกเขาเป็นประเทศที่มีความทะเยอทะยานมาก เขาเป็นคนทะเยอทะยานมาก”

‘ผู้ชายฉลาด’

ทรัมป์ยังกล่าวชื่นชมคิม โดยกล่าวว่าผู้นำเกาหลีเหนือคนนี้ “เป็นคนฉลาด” และไม่ใช่ “ผู้เคร่งศาสนา” เช่นเดียวกับผู้นำอิหร่าน ทรัมป์กล่าวว่าเขาวางแผนที่จะติดต่อคิมอีกครั้ง

แม้ว่าคิมจะไม่เคยเอ่ยชื่อทรัมป์โดยตรงเลยนับตั้งแต่เขาได้รับชัยชนะในการเลือกตั้ง แต่สื่อของรัฐได้รายงานความเห็นของผู้นำเกาหลีเหนือก่อนหน้านี้ว่า การเจรจากับสหรัฐฯ ในอดีตระหว่างดำรงตำแหน่งวาระแรกของทรัมป์นั้นทำหน้าที่เพียงยืนยันถึงความเป็นปฏิปักษ์ของวอชิงตันที่มีต่อเกาหลีเหนือที่ "ไม่เปลี่ยนแปลง"

ทรัมป์กล่าวถ้อยคำที่รุนแรงกว่าต่อประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูตินแห่งรัสเซีย โดยขู่ว่าจะขึ้นภาษีศุลกากรครั้งใหญ่และคว่ำบาตรครั้งใหม่หากเขาไม่สามารถยุติสงครามได้ ทรัมป์กล่าวว่า “ผมไม่อยากทำเช่นนั้น แต่เราต้องยุติสงครามนี้ให้ได้”

ทรัมป์ยังวิพากษ์วิจารณ์การจัดการขั้นเริ่มต้นของความขัดแย้งของประธานาธิบดีโวโลดิมีร์ เซเลนสกีแห่งยูเครนโดยกล่าวว่าเขาไม่ใช่ "เทวดา"

ที่มา: Theedgemarkets

โลกในปัจจุบันกำลังเผชิญกับทัศนคติที่คล้ายกับสงครามเย็นและก่อนสงครามโลกครั้งที่สองมากขึ้นเรื่อยๆ ความพยายามล่าสุดที่จะประกาศกฎอัยการศึกในเกาหลีใต้ซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศประชาธิปไตยและเศรษฐกิจที่ก้าวหน้าที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือ เป็นตัวอย่างทัศนคติเช่นนี้

มันคือชนชั้นหรือภูมิรัฐศาสตร์?

นักวิจารณ์มักชี้ให้เห็นถึงปัจจัยทางเศรษฐกิจและสังคมเพื่ออธิบายปรากฏการณ์นี้ ตัวอย่างเช่น หลายคนเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของความรู้สึกหัวรุนแรงในเยอรมนีตะวันออกนั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากโอกาสในการทำงานที่จำกัด ค่าจ้างที่ต่ำกว่า และคุณภาพของบริการทางสังคมที่ลดลงเมื่อเทียบกับเยอรมนีตะวันตก นอกจากนี้ ผู้อยู่อาศัยในเยอรมนีตะวันตกยังเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่มีวัฒนธรรมหลากหลายมากกว่า ในทางตรงกันข้าม ความแตกต่างทางเศรษฐกิจและสังคมนี้ทำให้หลายคนในภาคตะวันออกของประเทศหันไปสนใจวาทกรรมต่อต้านผู้อพยพที่กลุ่มหัวรุนแรงสนับสนุน

ในสหรัฐอเมริกา มักมีการอธิบายว่าโดนัลด์ ทรัมป์และผู้สนับสนุนของเขาได้ควบคุมพรรครีพับลิกันเนื่องมาจากความผิดหวังของผู้ชายผิวขาวที่ไม่ได้รับสิทธิและไม่พอใจ รวมทั้งผู้ที่ไม่ได้ศึกษาในระดับอุดมศึกษา กลุ่มเหล่านี้ประสบกับความคล่องตัวทางสังคมที่ลดน้อยลงและรายได้ที่ลดลง ในทำนองเดียวกัน ความไม่เท่าเทียมกันที่เพิ่มขึ้นและโชคลาภที่ลดลงของชนชั้นแรงงานเป็นแรงผลักดันให้ลัทธิซ้ายแบบเบอร์นี แซนเดอร์สมีอิทธิพลมากขึ้นภายในพรรคเดโมแครต การเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายนยิ่งทำให้ตระหนักถึงช่องว่างทางการศึกษามากขึ้น ซึ่งถูกมองว่าเป็นช่องว่างทางสังคมและชนชั้นที่มีลักษณะทางวัฒนธรรม เพศ และแม้แต่ความแตกต่างด้านอาหาร

ในทำนองเดียวกัน ผลการเลือกตั้งล่าสุดในสหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และประชาธิปไตยอื่นๆ ได้รับการอธิบายโดยภูมิทัศน์ทางการเมืองที่เปลี่ยนแปลงไปซึ่งขับเคลื่อนโดยความไม่พอใจทางเศรษฐกิจ

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งในสภาพอากาศปัจจุบันคือภูมิทัศน์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลกที่ทวีความรุนแรงมากขึ้น ซึ่งคล้ายคลึงกับสถานการณ์ก่อนสงครามในช่วงทศวรรษ 1930 ขณะที่โลกมีความขัดแย้งกันมากขึ้นการเมืองภายในประเทศก็สะท้อนความตึงเครียดระดับโลกเหล่านี้ ขบวนการขวาจัดและซ้ายจัดสุดโต่งกำลังได้รับแรงผลักดันในประเทศที่เป็นมหาอำนาจ ทำให้กลุ่มที่เป็นกลางต้องตั้งรับ

ในฝรั่งเศสในปัจจุบัน คล้ายกับช่วงทศวรรษ 1930 ฝ่ายซ้ายและฝ่ายกลางได้ร่วมมือกันเพื่อป้องกันไม่ให้ฝ่ายขวาจัดขึ้นสู่อำนาจ ในทำนองเดียวกัน ในหลายพื้นที่ของรัฐบาลกลางของเยอรมนี ฝ่ายซ้ายและฝ่ายกลางได้ร่วมมือกันสร้างกำแพงป้องกันการเติบโตของพรรคการเมืองฝ่ายขวาจัด การเลือกตั้งระดับประเทศที่กำลังจะมีขึ้นในเร็วๆ นี้น่าจะสะท้อนถึงแนวโน้มนี้ รายงานเกี่ยวกับความเชื่อมโยงระหว่างพรรคการเมืองหัวรุนแรงและคู่แข่งทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น รัสเซีย สะท้อนถึงการต่อสู้ทางอุดมการณ์ในอดีต และสงครามที่ยังคงดำเนินอยู่ในยูเครนเน้นย้ำถึงความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์ในโลกที่แบ่งแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ของเรา

หรือมันเป็นความไม่สมเหตุสมผล?

Scientific evidence indicates that the world is on the brink of environmental collapse, with global warming evidenced by severe floods, scorching heat and extreme weather patterns. Global action is urgently needed but is sorely lacking. Even as environmental crises escalate, the green parties remain on the fringes of political influence in most countries.

Green policies are inherently neither right nor left. They often clash with center-right perspectives because they prioritize environmental outcomes over economic efficiency. Due to its nature, the green ideology is in perennial conflict with major industries like oil and mining. Green policies should not align with center-left ideologies either, as they may threaten jobs and worker welfare in existing industries. Retraining programs for displaced workers often fall short, compelling many who face structural changes to seek employment in lower-paying, less “respectable” jobs.

Given the magnitude of the global environmental crisis, it is only rational that green parties should have the potential to rally voters around collective action to save our planet. However, national agendas prioritizing identity – be it class, national, religious or gender-based – continue to overshadow environmental concerns at the political forefront. To put it mildly, irrationality empowered by the radicalizing bullhorns of social platforms dominates the political agenda over the rationality of environmental action, which, some will argue, is simply too complex for a TikTok reel or a tweet.

The final resurgence of a bygone era

Class, geopolitical and religious discourses powerfully dominate domestic and global politics today. This realm of geopolitical competition and identity division has its roots in the rationality of an era predating the World Wars. It has resurfaced with renewed vigor and serves as a backdrop for contemporary politics. Today’s ruling class primarily consists of the generation molded by the conflicts of the past, who shape the world in their image.

The worldview of these political elites was formed during the Cold War when the world was divided into “us” and “them.” Conflict was commonplace, there were two genders, religion or ideology served as the source of truth, class was the main form of identification and patriotism was seen as a call to duty.

For this reason, current world leaders have strongholds among this generation and their younger followers. The ruling class comprises leaders and the entire generation that has amassed the greatest wealth and power during the peaceful era since World War II. The electorates of these leaders increasingly reflect these established worldviews, seeking comfort in a nostalgic return to the societal norms of their youth. It is paradoxical yet somewhat rational that the younger followers, who have never experienced that past society, view it as a reference for a better future.

ในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา มีการเปลี่ยนแปลงสำคัญที่คนรุ่นเก่ายังไม่ยอมรับหรือเข้าใจอย่างเต็มที่ ความคลางแคลงใจต่อสหรัฐฯ ยังคงเป็นความรู้สึกทั่วไปในหมู่คนรุ่นเก่าในอดีตคอมมิวนิสต์ ซึ่งมองว่าความท้าทายในชีวิตหลายอย่างเกิดจากสิ่งที่พวกเขาเห็นว่าเป็นวัฒนธรรมทุนนิยมสหรัฐฯ ที่กำลังเสื่อมถอย แม้ว่าการวิพากษ์วิจารณ์ทุนนิยมอย่างชัดเจนอาจลดน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไป แต่ความไม่พอใจที่เกี่ยวข้องกับ "วัฒนธรรมสหรัฐฯ ที่เสื่อมถอย" ยังคงสะท้อนอยู่ในตัวพวกเขาอย่างมาก และกำลังได้รับความนิยมอีกครั้ง

ในทางกลับกัน การโยนความผิดให้กับ “พวกเสรีนิยมในเมืองใหญ่และพวกฝ่ายซ้ายในมหาวิทยาลัย” ซึ่งถูกกล่าวหาว่าสมคบคิดกับ “คอมมิวนิสต์” และพวกหัวรุนแรงต่างๆ ในต่างประเทศสำหรับปัญหาส่วนใหญ่ ทั้งที่เกิดขึ้นจริงและที่คิดขึ้นเอง อาจสร้างความประทับใจให้กับผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่มีอายุมากกว่าในพื้นที่ส่วนใหญ่ของโลกตะวันตก เหตุผลในการพยายามใช้กฎอัยการศึกในเกาหลีใต้ถือเป็นตัวอย่างที่น่าแปลกใจแต่ก็ชัดเจน

ในทำนองเดียวกัน การล่าอาณานิคม ซึ่งกล่าวกันว่ายังคงกระทำโดยประเทศที่ร่ำรวยกว่า ทำหน้าที่เป็นคำอธิบายอย่างง่ายดายสำหรับความชั่วร้ายทางสังคมต่างๆ ในโลกที่กำลังพัฒนาในสายตาของคนรุ่นเก่า

เสียงสะท้อนจากสงครามในอดีตและความขัดแย้งทางอุดมการณ์ทำให้ความไม่ไว้วางใจที่แฝงอยู่ฟื้นคืนขึ้นมาอย่างรวดเร็ว นิสัยเก่าๆ ฝังรากลึกกว่าความเป็นจริงใหม่ และคำกระตุ้นเช่น "นักจักรวรรดินิยมสหรัฐอเมริกา" "คอมมิวนิสต์" และ "เจ้าอาณานิคม" ยังคงส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อคนรุ่นนี้

ที่มา : GIS

JPMorgan ออกประกาศการส่งมอบทองคำจำนวน 1.485 ล้านออนซ์ เพื่อตอบสนองต่อการส่งมอบทองคำจริงตามสัญญาทองคำ 100 ออนซ์ประจำเดือนกุมภาพันธ์ โดยการส่งมอบจะเสร็จสิ้นในวันจันทร์ที่ 3 กุมภาพันธ์ ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของยอดรวมที่ส่งมอบ โดย Deutsche Bank AG, Morgan Stanley และ Goldman Sachs Group Inc คิดเป็นส่วนที่เหลือส่วนใหญ่

Deutsche Bank, Morgan Stanley และ Goldman ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

ที่มา: Theedgemarkets

ความตื่นตัวของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ ได้ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้น เช่นเดียวกับจุดยืนของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ แต่การที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงและอัตราแลกเปลี่ยนที่ดูเหมือนจะมีมูลค่าสูงเกินจริงนั้นสอดคล้องกับ "ความพิเศษเฉพาะตัวของสหรัฐฯ" หรือไม่

หากใครเคยต้องการคำยืนยันที่ว่าตลาดการเงินกำหนดราคาสิ่งต่างๆ โดยอิงจากความเชื่อเกี่ยวกับอนาคตเป็นหลัก สัปดาห์นี้ก็ให้คำตอบแล้ว เมื่อเห็นชัดว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะไม่ใช้มาตรการภาษีศุลกากรครั้งใหญ่ด้วยคำสั่งฝ่ายบริหารในวันแรก ปัจจัยที่ขับเคลื่อนราคาคือ 'การค้าของทรัมป์' และ 'ความพิเศษเฉพาะตัวของอเมริกา' ก็เปลี่ยนไปบ้าง ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง และราคาหุ้นสหรัฐฯ ก็ร่วง ดอลลาร์ออสเตรเลียดีดตัวขึ้นราวสามในสี่เซ็นต์เทียบกับดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง การเคลื่อนไหวเหล่านี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงที่เห็นตั้งแต่การเลือกตั้งสหรัฐฯ ไปทั้งหมด แต่เน้นย้ำให้เห็นว่าการค้าของทรัมป์นั้นซื้อมากเกินไปเพียงใด ผู้คนต่างเชื่อในสิ่งนี้ และเปลี่ยนทิศทางเมื่อความเป็นจริงกลับเป็นอย่างอื่น (และเปลี่ยนทิศทางอีกครั้งเมื่อมีการประกาศบางอย่าง แต่นั่นเป็นอีกเรื่องหนึ่ง)

คำถามที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับเส้นทางในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงอยู่

ตรงกันข้ามกับความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีที่แล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าการประเมินแนวโน้มในอดีตอย่างมาก อัตราการว่างงานยังคงต่ำและการจ้างงานเติบโตอย่างแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อลดลงแต่ยังคงทรงตัวเหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อเปรียบเทียบกับเศรษฐกิจขั้นสูงอื่นๆ ที่สำคัญ สหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่งต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวด เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตอย่างรวดเร็วราวกับว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดไม่สูงมากนัก

ความยืดหยุ่นนี้เป็นปริศนาเล็กน้อย สินเชื่อที่อยู่อาศัยอัตราคงที่ต่ำเป็นปัจจัยที่ก่อให้เกิดปัญหามานานแล้ว ดังนั้นจึงไม่สามารถอธิบายความแตกต่างนี้ได้อย่างสมบูรณ์ เนื่องจากสถิติเศรษฐกิจมหภาคเป็นเช่นนี้ จึงไม่สามารถตัดทิ้งคำอธิบายที่ว่า "ทั้งหมดเป็นเพียงภาพลวงตาและจะถูกแก้ไขในที่สุด" ได้อย่างสมบูรณ์ งบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นจากการสนับสนุนนโยบายในช่วงการระบาดใหญ่อาจส่งผลดี อย่างไรก็ตาม บทบาทของนโยบายการคลังที่ทำงานในทิศทางตรงข้ามกับนโยบายการเงินก็มีความเกี่ยวข้องเช่นกัน ซึ่งเป็นหัวข้อที่เราเคยเน้นย้ำไว้ก่อนหน้านี้

การวิเคราะห์มหภาคแบบเดิมจะบอกคุณว่าการเปลี่ยนแปลงของการขาดดุลการคลัง ซึ่งบางครั้งเรียกว่า "แรงกระตุ้นทางการคลัง" มีส่วนสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ระดับของการขาดดุลนั้นมีความสำคัญต่อระดับผลผลิตอย่างแน่นอน ดังนั้นการประเมินว่าอุปสงค์และอุปทานเปรียบเทียบกันอย่างไร และด้วยการขาดดุลของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ที่มากกว่า 5% ของ GDP จึงช่วยกระตุ้นอุปสงค์ให้เพิ่มสูงขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีการจ้างงานเต็มที่อยู่แล้ว ในทางตรงกันข้าม เนื่องจากการใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้นในออสเตรเลียนั้นสอดคล้องกับภาษีที่เพิ่มขึ้น การกระตุ้นระดับอุปสงค์โดยรวมจึงน้อยลง

ในระดับนี้ ความแตกต่างในจุดยืนทางการคลังสามารถส่งผลต่อทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในนโยบายการเงินได้ โดยทั่วไป ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางจำเป็นต้องกำหนดนโยบายการเงินให้เข้มงวดมากขึ้นเพื่อให้เงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่เป้าหมาย เมื่อธนาคารกลางมั่นใจได้ในระดับหนึ่งว่าภาวะเงินฝืดอยู่ในระดับที่เหมาะสมแล้ว ธนาคารกลางจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ระดับเป็นกลาง ไม่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่เท่าใด เนื่องจากนโยบายการเงินทำงานล่าช้า กระบวนการนี้จึงต้องเริ่มต้นก่อนที่เงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ที่เป้าหมาย

แนวคิดที่ว่านโยบายการเงินต้องเข้มงวดน้อยลงเมื่ออัตราเงินเฟ้อเข้าใกล้เป้าหมายยังคงเหมือนเดิม อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนนักว่าอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องบรรจบกันที่ระดับ "เป็นกลาง" (r* ในศัพท์เศรษฐศาสตร์) ในระยะสั้นหรือเป็นอัตราอื่น

อัตราดอกเบี้ยของนโยบายจะลงสู่ระดับต่ำสุดในระบบเศรษฐกิจต่างๆ ในช่วง 1 ปีหรือประมาณนั้น จึงขึ้นอยู่กับคำตอบของคำถามสองข้อ

ประการแรก อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (ในระยะยาว) เกี่ยวข้องกับการประมาณการของธนาคารกลางอย่างไร?

ความเห็นของพวกเรามีมานานแล้วว่า หากค่ากลางอยู่ที่ระดับใด ค่ากลางก็จะสูงกว่าที่เคยเป็นมา ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ ได้เห็นพัฒนาการเดียวกันนี้และได้ปรับเพิ่มค่าประมาณค่ากลางในช่วงปีที่ผ่านมา โดยอิงจาก "จุดพล็อต" ของมุมมองของสมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ย "ในระยะยาว" ค่าประมาณของเฟดสำหรับค่ากลางจะอยู่ที่ 3% หรือต่ำกว่าเล็กน้อย ซึ่งยังคงต่ำกว่ามุมมองของเราเล็กน้อยที่ว่าแนวคิดค่ากลางในระยะยาวนี้มีแนวโน้มที่จะอยู่ที่ระดับ 3% ต้นๆ ถึงกลางๆ

ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางจะเปลี่ยนแนวคิดได้เร็วเพียงใด จึงเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางบางแห่งจะต้องเปลี่ยนความคิดเมื่อพบว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางซึ่งพวกเขามุ่งหวังไว้นั้นสูงกว่าที่คิดไว้ การเปลี่ยนแปลงนี้และการดำเนินการตามนโยบายที่เป็นไปได้ของรัฐบาลทรัมป์สนับสนุนการคาดการณ์ปัจจุบันของเราที่ว่าเฟดจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2026 ผู้กำหนดนโยบายไม่เคยคาดการณ์ว่าพวกเขาจะปรับอัตราดอกเบี้ยกลับ ดังนั้น "จุดกราฟ" จึงแสดงให้เห็นการบรรจบกันที่ราบรื่นกว่าโดยไม่มีจุดเปลี่ยน แต่ก็เป็นไปได้เช่นกันที่เส้นทางที่ราบรื่นกว่าซึ่งนัยโดย "จุดกราฟ" เกิดขึ้นเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายแก้ไขการประมาณค่าเป็นกลางเพิ่มขึ้นอีก

(เราไม่คิดว่า RBA จะต้องเสี่ยงกับการปรับขึ้นค่าประมาณความเป็นกลางในระยะสั้นเช่นเดียวกัน โมเดลของพวกเขาได้แสดงให้เห็นแล้วว่าอัตราดอกเบี้ยเงินสดที่เป็นกลางนั้นอยู่ในช่วงกลาง 3 และแนวทางการตรวจสอบแบบรายการที่เพิ่งนำมาใช้ในการประเมินเงื่อนไขการเงินโดยรวมจะช่วยลดความเสี่ยงที่ความเฉื่อยทางสถิติในโมเดลเหล่านั้นจะนำไปสู่การประเมินค่าความเป็นกลางต่ำเกินไป)

ประการที่สอง ในระยะยาวแล้ว นโยบายการเงินจะต้องบรรจบกันที่จุดใด หรือมีอะไรบางอย่าง (เช่น นโยบายการคลัง) ที่นโยบายการเงินจะต้องพึ่งพาเพื่อรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ที่เป้าหมายหรือไม่

อาจมีการโต้แย้งได้ว่านี่เป็นการแยกแยะโดยไม่มีความแตกต่าง: แรงผลักดันเหล่านี้เป็นเพียงสิ่งที่ทำให้ 'r* ที่แท้จริง' เคลื่อนตัวไปมา ปัญหาคือแบบจำลองมาตรฐานที่ธนาคารกลางใช้ในการประมาณอัตราที่เป็นกลางไม่ได้รวมแรงผลักดันจากนโยบายการคลังหรือปัจจัยอื่น ๆ ที่นโยบายการเงินไม่มีอิทธิพลโดยตรง นักวิจัยในสาขานี้ยอมรับว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในนโยบายการคลังอาจส่งผลต่อระดับความเป็นกลาง แต่เนื่องจากแบบจำลองของพวกเขาละเว้นตัวแปรทางการคลังใด ๆ พวกเขาจึงไม่สามารถวัดผลกระทบดังกล่าวได้

แม้จะมีข้อบกพร่องเหล่านี้ในโมเดล แต่สมาชิก FOMC ก็ตระหนักดีถึงปัญหาที่เกิดขึ้น "แผนภาพจุด" แสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่คาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดจะถึงระดับ "เป็นกลาง" จนกว่าจะหลังปี 2027 ดังนั้น แม้ว่ามุมมองของพวกเขาต่อความเป็นกลางจะยังคงต่ำเกินไป แต่การที่พวกเขายอมรับว่ามีปัจจัยอื่นที่ขัดขวางการกลับสู่ระดับเป็นกลางอย่างรวดเร็วจะช่วยชดเชยสิ่งนี้ได้

เนื่องจากเศรษฐกิจขนาดใหญ่อื่นๆ มีมุมมองทางการคลัง (และการเติบโต) ที่แตกต่างกัน การเปลี่ยนแปลงมุมมองตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จึงหมายถึงการเปลี่ยนแปลงมุมมองต่อความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน แต่สิ่งนี้ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้นไปอีกเหนือระดับที่อำนาจซื้ออยู่ในระดับที่เท่าเทียมกัน ซึ่งเป็นจุดยึดที่อัตราแลกเปลี่ยนมักจะโน้มเอียงไปในทางนั้นในช่วงหลายปี การวัดอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แท้จริงที่เผยแพร่ส่วนใหญ่แสดงให้เห็นว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ระดับที่แซงหน้าได้เฉพาะช่วงกลางทศวรรษ 1980 ที่สิ้นสุดลงใน Plaza Accord

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนที่ดูเหมือนจะสูงเกินจริง เราอดคิดไม่ได้ว่าความจริงจะกัดกินเรื่องราวความพิเศษของสหรัฐฯ เร็วหรือช้า

ที่มา: ACTIONFOREX

กระทรวงการคลังและแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

แต่ควรระวังอะไรบ้าง?

กระทรวงการคลังและฝ่ายบริหารมีทางเลือกอะไรบ้าง?

ทางออกที่เป็นไปได้มีอะไรบ้าง?

ที่มา : OMFIF