Phân tích cổ phiếu HAH: Thiên thời, địa lợi

MỚI

Một đối tác lâu năm tham vọng tăng đầu tư vào HAH

Ngày 12/09, Công ty TNHH Vận tải và Đại lý Vận tải Đa Phương thức (Marina Logistics) thông báo đã mua 600 ngàn cp HAH, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu lên 3.922%. Ngay sau giao dịch, Marina Logistics đăng ký mua tiếp 650 ngàn cp để nâng tỷ lệ lên 4.457%.

Marina Logistics mua vào 600 ngàn cp HAH trong giai đoạn từ 20/08-11/09, đúng với số lượng đăng ký mua trước đó. Xét theo giá đóng cửa trung bình của HAH ở mức 40,913 đồng/cp trong giai đoạn này, số tiền bỏ ra ước tính khoảng 24.5 tỷ đồng.

Với giao dịch trên, Marina Logistics tăng sở hữu tại HAH từ gần 4.16 triệu cp (tỷ lệ 3.427%) lên gần 4.76 triệu cp (tỷ lệ 3.922%).

Ngay sau giao dịch, Marina Logistics lập tức đăng ký mua thêm 650 ngàn cp HAH với mục đích tăng đầu tư, dự kiến thực hiện từ ngày 17/09-16/10, giá trị thương vụ ước tính khoảng 23.4 tỷ đồng nếu xét theo giá đóng cửa phiên 12/09 là 39,000 đồng/cp.

Trường hợp tiếp tục mua vào đúng kế hoạch, Marina Logistics sẽ nâng sở hữu tại HAH lên gần 5.41 triệu cp (tỷ lệ 4.457%).

Về mối liên hệ, Marina Logistics có Chủ tịch HĐTV là ông Vũ Thanh Hải, nhân vật đồng thời là Chủ tịch HĐQT HAH và đang trực tiếp sở hữu gần 243 ngàn cp HAH (tỷ lệ 0.23%).

Theo thông tin từ HAH, ông Vũ Thanh Hải giữ vai trò Chủ tịch HĐTV Marina Logistics từ năm 2009, trong giai đoạn này, ông từng kiêm nhiệm chức Giám đốc đến tháng 9/2014. Trước đó, trong giai đoạn từ tháng 5/2002-2009, ông đảm nhiệm chức vụ Phó Tổng Giám đốc kiêm Giám đốc Marina Logistics.

Không chỉ liên quan về mặt sở hữu, Marina Logistics còn là đối tác lâu năm của HAH khi khá đều đặn phát sinh khoản phải thu ngắn hạn, doanh thu cung cấp dịch vụ, cổ tức, lợi nhuận, nhận vốn góp và chia lợi nhuận BCC, cho vay, thu tiền vay và lãi cho vay,…

Trong năm 2014, HAH ký hợp đồng hợp tác kinh doanh cùng với Marina Logistics và một đối tác khác là CTCP Transimex Sài Gòn, nhằm mua, quản lý và vận hành tàu Haian Park có sức chở 800 Teus, khai thác tuyến container nội địa.

Đến tháng 10/2014, HAH tiếp tục hợp tác với 4 đối tác có sự góp mặt của Marina Logistics, nhằm đầu tư tàu Haian Song có sức chở 1,121 Teus và đưa vào khai thác trên tuyến container nội địa tương tự như tàu Haian Park.

Tàu Haian Song - Ảnh: HAH

HAH - giá cước phi mã là động lực tăng trưởng chính

HAH là một trong những cổ phiếu tăng trưởng mạnh trong thời gian qua mà chúng tôi đã khuyến nghị cho khách hàng của mình. Thật vậy, bằng việc nhìn vào giá cước vận tải tăng chóng mặt trong thời gian qua cũng đủ để chúng ta thấy kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp vận tải biển - trong đó có HAH sẽ tăng trưởng rất tốt.

Bài phân tích này của team sẽ tập trung phân tích kết quả kinh doanh cũng như các luận điểm đầu tư để nhà đầu tư an tâm nắm giữ cổ phiếu tăng trưởng tốt như Hải An bất chấp thị trường nhiều biến động.

I. Kết quả kinh doanh Q2/24

Không khó để thấy, trong Q2 vừa qua HAH đã có một kì kinh doanh khá tốt khi doanh thu tiếp tục đà tăng từ Q1. Cụ thể, doanh thu tăng mạnh lên mức 949 tỷ đồng và là quý cao nhất kể trong vòng 15 năm hoạt động của doanh nghiệp này. Mức tăng trưởng lên tới 55% so với cùng kỳ. Đây là kết quả của việc nhận thêm 1 tàu mới (Haian Beta) vào Q2 vừa qua. Như vậy, tổng công suất tính đến hết Q2 đạt khoảng 19,5 nghìn TEU. Bên cạnh đó, khối lượng vận chuyển hàng hóa xuất khẩu đã tăng gấp đôi so với mức nền thấp của năm 2023 đã thúc đẩy cả sản lượng và giá cước cao, từ đó giúp HAH ghi nhận doanh thu cao kỷ lục. Biên lãi gộp cũng đạt mức 26,3% và là mức cao nhất từ trước tới nay. (Hình 1)

Tuy doanh thu tăng trưởng mạnh tuy nhiên một số nhóm chi phí của HAH cũng tăng theo. Cụ thể, chi phí lãi vay tăng lên mức 22,7 tỷ (+18% yoy), chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 54% - đạt mức 44 tỷ đồng. Bên cạnh đó, do biến động của tỷ giá khá lớn trong thời gian vừa qua đã khiến HAH ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá gần 8 tỷ đồng. Do phát sinh các chi phí này khá lớn nên lãi thuần của công ty chỉ đạt 111 tỷ đồng, tăng trưởng 14% và có biên lãi ròng là 11,7%.

Trong báo cáo của HAH, chúng tôi cũng nhận thấy công ty đang ghi nhận khoản nợ liên quan đến trái phiếu dài hạn. Theo tìm hiểu của team, lô trái phiếu trị giá 500 tỷ được HAH phân phối với 4 nhà đầu tư với lãi suất cố định 6%/năm. Lô này sẽ được trả theo định kì 6 tháng/lần và lần trả lãi gần nhất là 2/8 vừa qua. Vì thế chúng tôi cho rằng chi phí tài chính trong báo cáo Q3 sẽ tăng thêm 15 tỷ. Chúng tôi đánh giá đây không phải là con số quá lớn so với lợi nhuận mà HAH có thể đạt được trong nửa cuối năm. (Hình 2)

Link: https://s.cafef.vn/hah-1945381/danh-tinh-bon-nha-dau-tu-mua-lo-trai-phieu-500-ty-dong-cua-xep-do-hai-an.chn

Qua báo cáo Q2, chúng ta có thể thấy dù doanh thu lập đỉnh nhưng lãi ròng và các nhóm biên lãi thì vẫn chưa vượt qua được cái bóng của mình trong quá khứ. Trong khi đó, Q2 vừa qua ghi nhận sự tăng giá đột biến của giá cước tàu biển do các bất ổn từ địa chính trị. Vậy cái gap ở đây là gì, và cần chú ý điều gì khi đầu tư vào HAH? Chúng tôi sẽ giải đáp câu hỏi này ở phần sau của bài viết.

II. Luận điểm đầu tư

Bởi HAH có 2 nhóm ngành kinh doanh chính là khai thác tàu và khai thác cảng, nên chúng tôi sẽ phân tích từng mảng một để đưa ra nhận định phù hợp với tình hình kinh doanh hiện nay.

1. Mảng khai thác tàu

Đây là mảng kinh doanh chính của HAH khi chiếm gần 80% tổng doanh thu (chưa loại trừ doanh thu nội bộ do chúng tôi không đủ thông tin để bóc tách). Có thể thấy, kể từ Q1/24 biên lãi gộp của mảng này đang có sự hồi phục đáng kể sau khi chạm đáy vào cuối năm 2023 và đang ở mức 16%. Vậy do đâu mà doanh thu tăng trong bối cảnh giá cước tăng, nhưng biên lãi gộp lại không cải thiện tốt? (Hình 3)

Theo chúng tôi tìm hiểu, HAH hiện đang sở hữu đội tàu gồm 15 chiếc với tổng công suất 23.000 TEU với 8 tàu tự khai thác và 7 tàu cho thuê. Vì mỗi đội tàu sẽ có đặc điểm khác nhau nên chúng tôi sẽ chia làm 2 phần phân tích từng đội.

Đối với tàu cho thuê: Nổi bật nhất trong số 7 tàu cho thuê này là cuối tháng 7 vừa qua, HAH đã nhận thêm tàu HaiAn Opus với công suất 1.800 EU và là chiếc cuối cùng trong số 4 tàu được đóng mới. Việc cho thuê tàu mới trong bối cảnh giá cho thuê đang ở mức cao như hiện nay sẽ là điểm cộng tích cực cho kết quả kinh doanh Q3 của HAH. Được biết, đội tàu mới của HAH kì vọng sẽ ký ở mức cho thuê 15-18.000 USD/ngày - cao hơn 30-40% so với giá ký ở giai đoạn đầu năm, từ đó đem lại biên lãi gộp lớn hơn cho mảng khai thác tàu. Tuy nhiên, giá cước mới này sẽ chỉ áp dụng cho các tàu mới, còn các tàu cũ đã kí hợp đồng khai thác đến hết năm nay với giá cố định thì sẽ không được hưởng lợi từ trend này. (Hình 4)

Chúng tôi kì vọng giá cước vận tải sẽ neo ở mức cao như hiện nay khi các bất ổn địa chính trị vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Giới chuyên gia lý giải nguyên nhân giá cước tăng chủ yếu do các hãng vận tải buộc phải chuyển hướng tránh đi qua kênh đào Suez do rủi ro an ninh trên Biển Đỏ, khiến thời gian vận chuyển kéo dài hơn và làm tăng chi phí. Thời gian gần đây tình hình chiến sự tại khu vực này đã dịu xuống tuy nhiên vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro khi khai thác kênh di chuyển này. Vì thế, chúng tôi kỳ vọng giá cước vận tải vẫn neo cao ở vùng giá này giúp các hợp đồng ký mới cho HAH được giá cao hơn giai đoạn 2023, một phần cũng sẽ tạo tâm lý tăng trưởng tích cực cho giá cổ phiếu trong giai đoạn tới.

Link bài báo ngày 18/7 cho thấy tình hình tại khu vực này vẫn chưa thật sự ổn định:

https://vnexpress.net/khoanh-khac-xuong-tu-sat-houthi-lao-trung-tau-dau-4771559.html

Đối với đội tàu tự khai thác các tuyến nội địa: Chúng tôi nhận thấy giá cước vận tải đối với các tuyến nội địa và trong khu vực không tăng tương quan với giá cước quốc tế, tuy nhiên chúng tôi vẫn kì vọng sự tăng trưởng dù chậm hơn do tăng thêm 02 tàu mới từ đầu năm 2024 đến nay (HaiAn ALFA và HaiAn BETA). Giá cước của các chuyến tàu này sẽ phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi của nền kinh tế cũng như số liệu xuất nhập khẩu của nước ta nên mảng này chúng tôi cho rằng sẽ duy trì mức tăng ở mức ổn định.

Như vậy có thể thấy, HAH đang được hưởng lợi từ việc tăng các chuyến tàu cho thuê trong bối cảnh giá cước đang neo ở mức cao. Tuy nhiên, giá cước này sẽ chỉ áp dụng cho các hợp đồng kí mới trong năm nay thay vì tất cả các chuyến tàu, nên dù doanh thu tăng rất nhanh nhưng mức tăng của biên lãi lại không được tốt như vậy. Bên cạnh đó, đội tàu tự khai thác các tuyến nội địa được tăng thêm về số lượng nhưng giá cước lại chưa đồng thuận với giá cước thế giới nên cần thêm thời gian để mảng khai thác nội địa này bứt tốc. Vì thế, chúng tôi kì vọng giá cước vận tải thế giới duy trì ở mức cao sẽ giúp đội tàu mới kí được hợp đồng với giá cao hơn, cũng như tạo tâm lý tích cực cho nhà đầu tư khi nắm giữ cổ phiếu.

2. Mảng khai thác cảng

Dịch vụ vận tải biển tuy đóng góp doanh thu nhỏ nhưng là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong Q2. Cụ thể, sản lượng xếp dỡ tại cảng và vận tải tăng gần 50% khi 02 tàu 1.800 TEU mới đi vào hoạt động và nhu cầu xuất khẩu phục hồi. Các thị trường chính của Hải An là Trung Quốc và nhóm ASEAN cũng ghi nhận nhu cầu xuất và nhập khẩu đáng kể. Sản lượng tăng đi kèm giá cước cao hơn trong quý vừa qua cũng giúp biên lãi gộp của mảng này cải thiện và đạt 49% - mức cao nhất từ 2022 trở lại đây. (Hình 5)

Đối với mảng vận tải biển, chúng tôi cho rằng dư địa tăng trưởng cho nửa cuối 2024 đến từ sự hồi phục mạnh mẽ của hoạt động xuất nhập khẩu. Theo thống kê từ Tổng cục Thống kê, đến hết tháng 7, số liệu XNK của nước ta ghi nhận con số khả quan với mức tăng trên 20% đối với xuất khẩu và 25,5% đối với nhập khẩu và sẽ tốt dần hơn về nửa cuối năm.

Link: https://langtubuonnuocmam.com/tinh-hinh-xuat-nhap-khau-thang-7-2/

Ngoài ra, HAH cũng đang tích cực mở rộng thị phần cả trong nước lẫn quốc tế bằng cách bổ sung các điểm đến tại cảng Chân Mây (Huế), cảng Nghi Sơn (Thanh Hóa), Long An và các thị trường quốc tế như Đông Nam Á và Đông Bắc Á. Việc mở rộng thị phần trong bối cảnh tình hình XNK của nước ta đang trở nên tốt dần sẽ là động lực tăng trưởng chính đối với mảng khai thác cảng của Hải An.

III. Kết luận

Như vậy, chúng tôi khuyến nghị đầu tư vào HAH bởi những lý do sau:

Đội tàu của HAH có thêm tàu mới và cho thuê được với giá cao sẽ đóng góp lớn vào tăng trưởng các quý tới. Giá cước vận tải duy trì ở mức cao.

Mảng khai thác cảng cũng được cải thiện sản lượng tích cực trong thời gian tới.

Tổng kết lại chúng ta có thể thấy diễn biến giá cước vận tải sẽ rất nhạy và ảnh hưởng lớn tới biến động giá cổ phiếu của HAH trên thị trường. Vì vậy quý nhà đầu tư cũng cần theo dõi biến động giá cước để đầu tư đạt hiệu quả cao hơn.Với những diễn biến FA công ty và vĩ mô ngành vận tải cho tới lúc này chúng tôi tin rằng giá cổ phiếu HAH có thể tạo đáy ở vùng quanh giá 41k/cổ phiếu.Trong Q3 này, chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu có thể tăng trở lại ít nhất ở vùng giá 44k - 45k/cổ phiếu - tương đương mức đỉnh cũ - do dư địa tăng trưởng trong nửa cuối năm là hoàn toàn có cơ sở.

Công ty liên quan Chủ tịch nâng tỷ lệ sở hữu tại HAH lên gần 17%

CTCP Đầu tư và Vận tải Hải Hà – cổ đông lớn của CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH) đã mua vào 1.53 triệu cp trong thời gian từ ngày 23/07-21/08/2024, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu tại HAH từ 15.57% lên 16.84%, tương đương hơn 20 triệu cp.

Trước đó, Hải Hà đăng ký mua 2 triệu cp HAH, tuy nhiên thực tế chỉ giao dịch được 76.5% số cổ phiếu muốn mua. Hải Hà cho biết lý do không mua hết 2 triệu cp là do diễn biến thị trường không như kỳ vọng.

Trong thời gian giao dịch, cổ phiếu HAH chỉ ghi nhận khối lượng giao dịch thỏa thuận 25,000 cp. Do đó, giao dịch của Hải Hà có thể hoàn toàn là giao dịch khớp lệnh. Chiếu theo bình quân giá đóng cửa thời gian giao dịch (khoảng 41,061 đồng/cp), ước tính Hải Hà đã chi gần 63 tỷ đồng cho thương vụ trên.

Về mối liên hệ, Chủ tịch HĐQT HAH ông Vũ Thanh Hải đang đồng thời là Thành viên HĐQT của Hải Hà. Cá nhân ông Hải sở hữu cá nhân 279,363 cp (0.23%). Mặt khác, cha của ông Hải là ông Vũ Ngọc Sơn hiện đang là Tổng Giám đốc của Hải Hà, trước đó ông Sơn có thời gian đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch HĐQT của HAH.

Phân tích cổ phiếu HAH - Có nên mua?

HAH là doanh nghiệp đứng đầu trong ngành vận tải biển Việt Nam. Trong bối cảnh thuận lợi vừa qua, nhiều nhà đầu tư đã nhận ra được câu chuyện và tiềm năng tăng trưởng HAH nên cổ phiếu này đã có được một sóng tăng rất tốt. Vậy thì liệu là HAH có còn điểm tham gia nữa không và giá mục tiêu như thế nào, hãy cùng phân tích nhé!

HAH làm gì?

HAH là một trong số ít những doanh nghiệp mà có chuỗi giá trị hoàn chỉnh trong ngành vận tải biển:

► Tình hình hoạt động kinh doanh của HAH đang như thế nào?

HAH đã có những tín hiệu tạo đáy đầu tiên trong kết quả hoạt động kinh doanh!

Vậy liệu HAH có thể duy trì được sự tăng trưởng này trong giai đoạn tới hay không? Mời Anh Chị xem tiếp nội dung tiềm năng tăng trưởng của HAH & chiến lược đầu tư cổ phiếu này trong video dưới đây:

Xếp dỡ Hải An (HAH): Chốt giá cho thuê tàu mới ở mức cao nhất 2 năm qua

Toàn bộ đội tàu của Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã cổ phiếu HAH) hiện đã được đảm bảo hợp đồng cho thuê trong nửa cuối năm nay, mang lại triển vọng lợi nhuận lớn trong thời gian tới.

Sản lượng vận tải tăng gần 50% trong quý 2/2024

Kết thúc quý 2/2024, Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã cổ phiếu HAH - sàn HoSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 949 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 126,5 tỷ đồng, lần lượt tăng 55% và tăng 59% so với cùng kỳ năm trước. Qua đó, kết thúc chuỗi 4 quỹ liên tiếp tăng trưởng âm và báo hiệu doanh nghiệp này đã qua đáy kinh doanh.

Xếp dỡ Hải An đã tiếp nhận tàu Haian Alpha 1.800 TEU vào đầu năm nay, và tiếp nhận thêm tàu Haian Beta 1.800 TEU trong quý 2/2024. Qua đó, nâng tổng công suất đội tàu lên khoảng 19.500 TEU.

Hai tàu này hiện đang được công ty khai thác trực tiếp trong nước, cũng như các tuyến nội Á, giúp sản lượng vận tải tăng trưởng hai chữ số (gần 50%) trong bối cảnh nhu cầu vận chuyển hàng hoá tăng gần gấp đôi so với mức nền thấp của quý 2/2023, đạt khoảng 50.000 tấn.

Điều này phù hợp với xu hướng tái bổ sung hàng tồn kho đang diễn ra trên toàn cầu, từ đó thúc đẩy nhu cầu vận chuyển hàng hoá. Các thị trường chính đối với vận tải biển của Xếp dỡ Hải An là Trung Quốc và ASEAN cũng ghi nhận sự phục hồi đáng kể.

Sản lượng tăng lên cũng kéo theo giá cước vận tải của Xếp dỡ Hải An trong quý 2/2024 tăng thêm 6% so với cùng kỳ năm trước, giúp biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 26,3% - mức cao nhất 4 quý trở lại đây.

Đối với mảng cho thuê tàu, các hợp đồng trong tháng 4/2023 của Xếp dỡ Hải An đã tăng thêm 30% so với các hợp đồng trước đó, đạt khoảng 15 - 16.000 USD/ngày. Tuy nhiên, mảng này vẫn chưa ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận do hiệu ứng mức nền cao của quý 2/2023 khi giá thuê lên đến 20 - 30.000 USD/ngày. Đồng thời, các tàu mới được công ty mua về chưa kịp tham gia thị trường cho thuê định hạn.

Chốt giá thuê tàu mới ở mức cao nhất 2 năm

Biến động giá cho thuê tàu định hạn trọng tải 1.700 TEU (USD/ngày). (Nguồn: Bloomberg, SSI Research)

Theo đánh giá mới đây của SSI Research, triển vọng kinh doanh của Xếp dỡ Hải An tiếp tục duy trì tích cực trong bối cảnh giá cho thuê tàu cỡ 1.700 TEU đang tiến gần đến mức 26.000 USD/ngày, tăng 50% kể từ đầu tháng 6/2024.

Với việc đưa thêm 01 tàu mới Haian Opus 1.800 TEU vào khai thác kể từ tháng 7/2024, mảng cho thuê tàu container của Xếp dỡ Hải An dự kiến sẽ đóng góp đáng kể hơn vào tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Giá thuê tàu Haian Opus đạt 24.000 USD/ngày với kỳ hạn hợp đồng kéo dài 2 năm. Đây cũng là mức giá cước định hạn cao nhất trong 2 năm trở lại đây, theo SSI Research.

Diễn biến giá và khối lượng giao dịch cổ phiếu HAH của Xếp dỡ Hải An từ đầu năm 2024 đến nay. (Nguồn: TradingView)

Đồng thời, 4 trong số 5 tàu còn lại của Xếp dỡ Hải An cũng đã được đảm bảo hợp đồng cho thuê trong nửa cuối năm 2024, mang lại triển vọng lợi nhuận lớn. Giá cho thuê tàu (không bao gồm tàu Haian Opus) dao động từ 15 - 18.000 USD, phụ thuộc vào trọng tải và hải trình của tàu.

Đối với mảng vận tải biển, dự kiến tăng trưởng từ phía cầu sẽ tiếp tục tác động tích cực đến lợi nhuận của Xếp dỡ Hải An trong nửa cuối năm 2024, dựa trên sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động xuất nhập khẩu, phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa trên toàn thế giới.

Ngoài ra, với sự đóng góp của 2 tàu trọng tải 1.800 TEU mới sẽ thúc đẩy thêm sản lượng vận tải. Hiện Xếp dỡ Hải An đã mở rộng hoạt động ở cả thị trường trong nước (bằng cách bổ sung thêm các điểm đến tại cảng Chân Mây (Huế), cảng Nghi Sơn (Thanh Hóa), Long An, và cả thị trường quốc tế (bao gồm các tuyến Đông Nam Á và Đông Bắc Á).

Dựa trên điều kiện thị trường hiện tại, SSI Research dự phóng doanh thu năm nay của Xếp dỡ Hải An sẽ đạt khoảng 3.100 tỷ đồng và lãi ròng đạt 429 tỷ đồng, lần lượt tăng 17,8% và tăng 19,8% so với năm 2023.

HAH: KQKD Q2/2024 phù hợp với kỳ vọng

1. CẬP NHẬT LỢI NHUẬN:KQKD Quý 2 của HAH phù hợp với kỳ vọng trong báo cáo gần đây nhất của SSI research về việc lợi nhuận sẽ chạm đáy vào giữa năm nay, kết thúc chuỗi 4 quý liên tiếp tăng trưởng âm.

Dịch vụ vận chuyển container và cảng biển là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong quý 2 trong khi mảng cho thuê tàu vẫn chưa ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận svck do mức nền cao trong Q2/2023.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, HAH ghi nhận doanh thu và NPATMI lần lượt là 1.652 tỷ đồng (+30% svck) và 161 tỷ đồng (-25% svck), hoàn thành 56% kế hoạch NPATMI của công ty cho năm 2024.

Cập nhật ngành: Trên thị trường giao ngay (đại diện là WCI), giá cước vận tải container đang chững lại khi căng thẳng hạ nhiệt, trong khi thị trường thuê tàu định hạn phản ứng chậm hơn và vẫn duy trì đà tăng.

Triển vọng: Với việc đưa thêm 1 tàu mới vào thị trường, mảng cho thuê tàu container dự kiến sẽ đóng góp đáng kể hơn vào tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm. Đối với mảng vận tải biển, dự kiến tăng trưởng từ phía cầu sẽ tiếp tục tác động tích cực đến lợi nhuận của công ty trong nửa cuối năm 2024.

Ước tính và Định giá: Chúng tôi ước tính NPATMI năm 2024 đạt khoảng 386 tỷ đồng (+0,4% svck), không đổi so với ước tính trước đó của chúng tôi. Đối với năm 2025, chúng tôi ước tính NPATMI đạt khoảng 525 tỷ đồng (+35% svck).

2. TRIỂN VỌNG

a) Cập nhật ngành: Trên thị trường giao ngay (đại diện là WCI), giá cước vận tải container đang chững lại khi căng thẳng hạ nhiệt, trong khi thị trường thuê tàu định hạn phản ứng chậm hơn và vẫn duy trì đà tăng. Giá cho thuê tàu 1.700 TEU hiện đang tiến gần đến mức 26.000 USD/ngày, tăng 50% kể từ đầu tháng 6.

b) Với việc đưa thêm 1 tàu mới vào thị trường, mảng cho thuê tàu container dự kiến sẽ đóng góp đáng kể hơn vào tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm. Tàu Haian Opus trọng tải 1.800 TEU đã được cho thuê vào tháng 7, ngay tại thời điểm giá cước định hạn ghi nhận mức cao nhất trong 2 năm qua. Theo đó, giá thuê tàu là 24.000 USD/ngày trong 2 năm tới. Trong khi đó, 4 trong số 5 tàu đã được đảm bảo hợp đồng cho thuê trong nửa cuối năm 2024, mang lại triển vọng lợi nhuận gần như cả năm 2024 và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về giá cho thuê. Giá cho thuê tàu không bao gồm tàu Haian Opus dao động từ 15.000 đến 18.000 USD, phụ thuộc vào trọng tải và hải trình của tàu.

c) Vì công ty đã ký hầu hết các hợp đồng cho thuê đến hết năm 2024, nên những biến động về giá cho thuê tàu định hạn chủ yếu tác động đến hiệu suất của các tàu được cho thuê trong năm 2025. Sang năm 2025, chúng tôi cho rằng giá cho thuê tàu định hạn sẽ giảm dần so với đỉnh 2024 nhưng vẫn neo ở mức tương đối cao trong bối cảnh căng thẳng hạ nhiệt nhưng chưa hoàn toàn chấm dứt.

d) Đối với mảng vận tải biển, dự kiến tăng trưởng từ phía cầu sẽ tiếp tục tác động tích cực đến lợi nhuận của công ty trong nửa cuối năm 2024, dựa trên sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động xuất nhập khẩu, phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa trên toàn thế giới. Tính đến tháng 7, số liệu xuất nhập khẩu khả quan với mức tăng 22% svck về giá trị. Ngoài ra, với sự đóng góp của 2 tàu trọng tải 1.800 TEU mới sẽ thúc đẩy thêm sản lượng vận tải. Hiện HAH đã mở rộng hoạt động ở cả thị trường trong nước (bằng cách bổ sung thêm các điểm đến tại cảng Chân Mây (Huế), cảng Nghi Sơn (Thanh Hóa), Long An, và cả thị trường quốc tế (bao gồm các tuyến Đông Nam Á và Đông Bắc Á).

3. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:

• Ảnh hưởng của tình hình phục hồi của nhu cầu vận tải tới lợi nhuận của doanh nghiệp.

• Xu hướng thay đổi của thị trường vận tải biển đến sớm hơn dự kiến

• Lợi nhuận có thể bị pha loãng nếu quyền chuyển đổi trái phiếu được thực hiện.

Source: Báo cáo của SSI research