Quý 3: Người vui, kẻ buồn khi giá mủ cao su tăng cao

MỚI

Quý 3: Người vui, kẻ buồn khi giá mủ cao su tăng cao

Giá mủ cao su tăng hàng chục phần trăm, giúp lợi nhuận quý 3/2024 của các doanh nghiệp kinh doanh mặt hàng này tăng bằng lần so với cùng kỳ, đồng thời cũng khiến không ít bên lo lắng.

Nếu lãi từ tỷ giá được các doanh nghiệp xuất khẩu cao su thành phẩm nhắc đến nhiều trong quý 2 trước đó thì đến quý 3, giá mủ cao su là chủ đề chính.

Thống kê của VietstockFinance cho thấy, 11 doanh nghiệp bán mủ cao su, với phần lớn nằm trong hệ thống Tập đoàn Cao su, hầu hết báo lãi tăng bằng lần. Các công ty cùng kỳ thua lỗ thì nay đều có lãi.

Trong khi đó, lợi nhuận 4 công ty cao su thành phẩm phân hóa. Việc giá nguyên vật liệu này tăng mạnh đã tạo không ít khó khăn.

Quý 3, tổng doanh thu ngành đạt 12.4 ngàn tỷ đồng, tăng 16%. Tổng lãi ròng hơn 1.4 ngàn tỷ đồng, gấp 2.2 lần.

“Giá bán mủ cao su tăng”

“Giá bán mủ cao su tăng” là cụm từ xuất hiện trong mọi giải trình chênh lệch lợi nhuận quý 3 năm nay so với cùng kỳ của các doanh nghiệp trồng và kinh doanh mủ cao su.

Với mức giá bán mủ cao su bình quân tăng trên 40%, GVR và các thành viên như RTB, TRC, HRC báo lãi tăng bằng lần so với cùng kỳ.

Trong đó, lãi ròng Cao su Tân Biên (UPCoM: RTB) gấp 11 lần, đạt 80 tỷ đồng, không chỉ nhờ giá đầu ra tăng mà giá vốn còn ghi giảm. Lãi gộp cũng như tỷ lệ biên lãi gộp lên cao nhất 3 năm. Thanh lý vườn cây cao su cũng góp phần đáng kể vào kết quả cuối cùng.

Câu chuyện tương tự diễn ra với TRC và HRC. Lãi ròng Cao su Tây Ninh (HOSE: TRC) hơn 73 tỷ đồng, cao nhất 10 năm. Không chỉ giá bán, sản lượng Cao su Hòa Bình (HOSE: HRC) đợt này cũng cải thiện, đưa doanh thu và lãi gộp lên mặt bằng cao thời gian gần đây, thu lãi gấp 4 lần.

Sản lượng Cao su Đồng Phú (HOSE: DPR) giảm, nhưng giá tăng đã giúp Công ty tăng trưởng cả doanh thu và lợi nhuận.

Giá bán mủ cao su tăng, không còn lỗ công ty liên doanh/liên kết, tăng thu nhập từ bồi thường thu hồi đất, trả đất về địa phương là những lý do giúp lãi ròng Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP (HOSE: GVR) gấp 3 lần cùng kỳ, đạt gần ngàn tỷ đồng.

Duy nhất Cao su Phước Hòa (HOSE: PHR) giảm lãi, do không phát sinh doanh thu một lần từ cho thuê mới đất và hạ tầng khu công nghiệp. Mảng cao su tích cực giữ cho kết quả không lùi quá sâu.

Nhóm GVR và các công ty thành viên báo lãi tăng bằng lần (Đvt: tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Lãi gộp tăng nhiều lần

Bên ngoài hệ thống Tập đoàn Cao su, doanh thu và lãi gộp của DRG, SBR hay TNC cũng hưởng lợi thấy rõ và tăng nhiều lần khi mủ cao su tăng giá. Phần lớn cổ phần các doanh nghiệp này thuộc về UBND các tỉnh Đắk Lắk, Bình Phước và Bà Rịa - Vũng Tàu.

So với DPR hay HBR, giá mủ đầu ra của Cao su Đắk Lắk (UPCoM: DRG) tăng thấp hơn, chỉ khoảng 27%, nhưng đủ giúp lãi gộp tăng 609%. Lãi ròng theo đó tăng 473%.

Doanh thu Cao su Sông Bé (UPCoM: SBR) lên đỉnh 5 năm. Lợi nhuận sau khấu trừ giá vốn gấp 5.5 lần, nhờ tăng giá mủ cao su SVR3L. Công ty nhà nước này lãi ròng hơn 17 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ thua lỗ.

Lãi gộp Cao su Thống Nhất (HOSE: TNC) đạt 12.5 tỷ đồng, gấp 3.4 lần quý 3 năm ngoái và cao nhất trong hơn chục năm qua.

Kết quả nhóm doanh nghiệp cao su nhà nước còn lại cũng tích cực không kém (Đvt: tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Tỷ giá “hết phép”?

Ở nhóm cao su thành phẩm, việc giá mủ cao su tăng mạnh lại là nguyên nhân chính khiến kết quả kém đi. Lợi nhuận các công ty phụ thuộc nhiều vào xuất nhập khẩu như CSM và DRC còn bị ảnh hưởng đáng kể bởi lỗ tỷ giá.

Trong 3 cái tên sản xuất lốp xe, duy nhất Công nghiệp Cao su Miền Nam (HOSE: CSM) lãi tăng dù doanh thu đi lùi, nhờ giảm hơn một nửa chi phí bán hàng. Lãi ròng của CSM đạt gần 23 tỷ đồng trong quý 3, chịu ảnh hưởng không nhỏ từ việc lỗ ròng tỷ giá gần 20 tỷ đồng.

Cao su Đà Nẵng (HOSE: DRC) cũng cho biết, tỷ giá giảm là 1 trong 2 nguyên nhân khiến lợi nhuận cuối cùng lùi đến 40%. Lý do còn lại là giá nguyên vật liệu tăng cao, dù doanh thu DRC đạt hơn 1.2 ngàn tỷ đồng.

Hoạt động của Cao su Sao Vàng (HOSE: SRC) không chịu nhiều tác động của tỷ giá. Chủ thương hiệu lốp xe SRC vẫn duy trì mặt bằng doanh thu cao, nhưng giảm lãi do giá vốn tăng nhiều hơn.

Riêng Cao su Bến Thành (HOSE: BRC) không kinh doanh săm lốp xe và cũng ít chịu ảnh hưởng từ tỷ giá, đang trên đà thuận lợi với doanh thu 124 tỷ đồng, liên tục lập đỉnh mới kể từ quý 2.

BRC lãi ròng gần 8 tỷ đồng - mức cao đáng kể từ khi hoạt động. Sản phẩm băng tải và cao su kỹ thuật là yếu tố chủ chốt mang về kết quả tích cực.

Một số công ty cao su thành phẩm gặp bất lợi khi giá mủ cao su tăng (Đvt: tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Buộc tăng giá bán để bù đắp?

Các công ty chứng khoán dự báo: giá cao su tự nhiên sắp tới sẽ khó giảm, thậm chí tiếp tục duy trì ở mức cao qua năm 2025. Theo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), nguyên nhân do loạt yếu tố tác động như thiếu hụt nguồn cung toàn cầu, thay đổi thời tiết.

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các công ty trong mảng này, theo đó, có thể tăng 38% trong năm 2025, thuộc nhóm cao nhất và chỉ thấp hơn ngành bán lẻ, phân bón và khu công nghiệp.

Ngược lại, áp lực lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất cao su thành phẩm nhiều khả năng sẽ tăng lên trong thời gian tới do giá đầu vào tăng mạnh.

BVSC nhận định, DRC chưa thể đẩy giá bán sang khách hàng kịp thời, khiến dự báo về lợi nhuận đối với công ty sản xuất lốp xe có trụ sở tại Đà Nẵng giảm nhẹ sau khi năm 2024 kết thúc. DRC có kế hoạch tiếp tục tăng giá bán tất cả sản phẩm khoảng 3-5% vào tháng 12, sau khi đã tăng 3% vào đầu tháng 7.

MỚI

GVR: Giá cao su tự nhiên tăng mạnh- Lợi nhuận GVR tăng gấp đôi

Trong Q3/2024, doanh thu và LNST của GVR lần lượt đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+24% svck) và 1,12 nghìn tỷ đồng (+127% svck). Kết quả ấn tượng này là nhờ giá cao su tăng mạnh hơn 35% svck, trong khi LNTT mảng sản xuất cao su tự nhiên tăng 88% svck. Ngoài ra, LNTT mảng chế biến gỗ đạt 39 tỷ đồng trong Q3/2024, so với khoản lỗ trong cùng kỳ năm trước. Trong đó:

- Sản xuất cao su tự nhiên: Doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 6,1 nghìn tỷ đồng (+28% svck) và 763 tỷ đồng (+88% svck). Giá cao su tự nhiên tăng mạnh 35% svck, giúp lợi nhuận của mảng này cao hơn svck.

- Sản xuất và kinh doanh các sản phẩm cao su: Doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 244 tỷ đồng (+112% svck) và 119 tỷ đồng, phục hồi đáng kể từ khoản lỗ 26 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ tăng trưởng của sản phẩm lốp xe tải và xe máy.

- Chế biến gỗ cao su: GVR có 18 nhà máy sản xuất gỗ, với tổng sản lượng đạt 1.076 triệu m3/năm. Doanh thu của mảng đạt 776 tỷ đồng (+39% svck) trong Q3/2024, nhờ nhu cầu tiêu thụ gỗ MDF tăng so với nhu cầu thấp của năm trước. LNTT đạt 39 tỷ đồng, so với khoản lỗ 243 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước.

- Khu công nghiệp: Tập đoàn có 11 dự án khu công nghiệp thông qua các công ty con và công ty liên kết, với tổng diện tích 6.566 ha. Doanh thu từ khu công nghiệp của các công ty con vủa GVR đạt 150 tỷ đồng (-53% svck). LNTT đạt 54 tỷ đồng (-69% svck).

- Ngoài các hoạt động kinh doanh chính, GVR ghi nhận lợi nhuận tăng đáng kể đến từ việc đền bù đất trên cây cao su. Khoản thu nhập này được ghi nhận dưới thu nhập khác, tổng 211 tỷ đồng (+70% svck).

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu thuần và LNST của GVR lần lượt đạt 16,9 nghìn tỷ đồng (+17% svck) và 2,7 nghìn tỷ đồng (+38% svck).

MỚI

Hướng đi ngược chiều của vợ chồng Tổng Giám đốc Kido

Công ty CP Tập đoàn Masan (Masan Group - mã chứng khoán: MSN) công bố việc cổ đông SK Group hoàn tất thương vụ chuyển nhượng 76 triệu cổ phiếu MSN.

Tuần qua, VN-Index tăng 2,17 điểm lên mức 1,254.89 điểm. Tương tự, HNX-Index tăng 0,78 điểm lên 225.41 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản trên cả hai sàn đều khá yếu, khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng.

Thống kê trên sàn HoSE, khối ngoại bán ròng 5 phiên liên tiếp với tổng khối lượng gần 318 triệu đơn vị, tổng giá trị bán ròng 7.657 tỷ đồng. Trên sàn HNX, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 9,11 triệu đơn vị, giá trị bán ròng tương hơn 116 tỷ đồng.

Trên thị trường Upcom, khối ngoại bán ròng 2,06 triệu đơn vị, tổng giá trị bán ròng hơn 35 tỷ đồng. Như vậy, tuần giao dịch từ ngày 28/10 - 1/11 trên toàn thị trường, khối ngoại đã bán ròng gần 329 triệu đơn vị, tổng giá trị bán ròng tương ứng lên tới 7.809 tỷ đồng.

Vợ mua, chồng bán

Bà Vương Ngọc Xiềm - thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) kiêm Phó Tổng Giám đốc Công ty CP Tập đoàn Kido (mã chứng khoán: KDC) - đăng ký mua 4,2 triệu cổ phiếu KDC. Thời gian thực hiện giao dịch từ ngày 5/11-3/12, để nâng sở hữu lên gần 4,6 triệu cổ phiếu, tương ứng 1,58% vốn điều lệ KDC.

Ông Trần Lệ Nguyên bán ra cổ phiếu, còn bà Vương Ngọc Xiềm mua vào.

Ước tính, bà Xiềm cần chi 213 tỷ đồng để hoàn tất thương vụ này. Bà Xiềm còn được biết đến là vợ ông Trần Lệ Nguyên - Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc KDC.

Ở chiều ngược lại, chồng bà Xiềm là ông Trần Lệ Nguyên đã bán 300.000 cổ phiếu KDC từ ngày 30-31/7, giảm sở hữu về 36,9 triệu cổ phiếu, tương đương 12,74% vốn điều lệ Kido. Vợ chồng ông Nguyên có 3 người con, nhưng chỉ duy nhất Trần Tuyết Vân nắm giữ 50.000 cổ phiếu KDC.

Trước đó, Liva Holdings Limited - quỹ thành viên thuộc Công ty CP Quản lý quỹ VinaCapital - báo cáo đã mua 8,62 triệu cổ phiếu KDC, nâng sở hữu lên hơn 17,2 triệu cổ phiếu, tương đương 5,95% vốn điều lệ Kido và trở thành cổ đông lớn. Như vậy, tổng sở hữu của cả nhóm quỹ VinaCapital nâng lên gần 20,3 triệu cổ phiếu, tương ứng 7% vốn điều lệ KDC.

Công ty CP Đầu tư Sài Gòn VRG (mã chứng khoán: SIP) vừa bán 36.400 cổ phiếu TRC của Công ty CP Cao su Tây Ninh (mã chứng khoán: TRC) để cơ cấu danh mục đầu tư, giảm tỷ lệ sở hữu tại đây xuống còn 6,89%vốn điều lệ.

Trước đó, trong ngày 14/10 và 16/10, Đầu tư Sài Gòn VRG lần lượt bán ra hơn 401.000 cổ phiếu và 161.000 cổ phiếu TRC, cũng với mục đích cơ cấu danh mục đầu tư.

Ông Bang Hyun Lee - Giám đốc Marketing Công ty CP Everpia (mã chứng khoán: EVE) báo cáo, đã mua thành công 884.149 cổ phiếu EVE như đăng ký, tăng tỷ lệ sở hữu tại EVE lên 4,2% vốn điều lệ, tương đương 1,8 triệu cổ phiếu.

Tương tự, ông Lee Jung Huyn - Trưởng phòng Marketing cũng báo cáo mua vào 884.148 cổ phiếu EVE như đăng ký. Sau giao dịch, ông Lee Jung Huyn tăng tỷ lệ sở hữu EVE lên 3,9% vốn điều lệ, tương đương 1,7 triệu cổ phiếu.

Từ giữa tháng 7 đến nay, giá cổ phiếu EVE trượt dốc, mất khoảng 70% thị giá so với đầu năm. Hiện, cổ phiếu EVE đang giao dịch ở mức 10.950 đồng/cổ phiếu.

SK Group bán cổ phiếu Masan

Công ty CP Tập đoàn Masan (Masan Group - mã chứng khoán: MSN) công bố việc cổ đông SK Group hoàn tất thương vụ chuyển nhượng 76 triệu cổ phiếu MSN thông qua phương thức thỏa thuận.

SK Group không còn là cổ đông lớn của Công ty CP Tập đoàn Masan.

Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của SK Group tại MSN là 3,67% vốn điều lệ và không còn là cổ đông lớn tại MSN. Số cổ phiếu còn lại của SK Group tại MSN sẽ bị hạn chế chuyển nhượng theo thông lệ.

Trước đó, Masan phản hồi về những tin tức liên quan đến khoản đầu tư của SK Group vào Masan. Khi đó, phía một số tờ báo Hàn Quốc đưa tin về việc SK Group đã thực hiện quyền chọn bán (quyền bán cổ phiếu) để bán 9% cổ phần sở hữu tại Masan Group. Tuy nhiên khi đó, Masan Group khẳng định, thông tin này là không đúng.

Phía MSN cho biết, cả hai doanh nghiệp đang trong giai đoạn cuối cùng về một lộ trình cụ thể, theo điều kiện thuận lợi của thị trường để SK Group giảm cổ phần sở hữu tại Masan Group. Lộ trình này được xây dựng để bảo vệ và giúp tối đa hóa giá trị cho cổ đông của cả hai doanh nghiệp.

Ông Diều Chí Hảo - thành viên HĐQT Tổng công ty Việt Thắng (mã chứng khoán: TVT) - đã bán xong 1,65 triệu cổ phiếu TVT trong giai đoạn 23/10 - 21/11, giảm sở hữu về 0% vốn và không còn là cổ đông TVT.

Ở chiều ngược lại, Công ty TNHH Dệt Tường Long đã mua thành công đúng số lượng cổ phiếu ông Hảo bán ra để trở thành cổ đông lớn của TVT, sở hữu 7,87% vốn điều lệ Tổng công ty Việt Thắng. Trước giao dịch, tổ chức này không nắm giữ cổ phiếu TVT. Đáng chú ý, ông Hảo đồng thời là thành viên HĐQT của cả TVT lẫn Dệt Tường Long.

MỚI

Tập đoàn Cao su lãi quý 3 gần ngàn tỷ

Giá bán mủ cao su tăng, không còn lỗ công ty liên doanh/liên kết, tăng thu nhập từ bồi thường thu hồi đất, trả đất về địa phương là những lý do giúp Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP (HOSE: GVR) ghi nhận lãi ròng gấp 3 lần cùng kỳ.

Không còn lỗ lớn từ công ty liên doanh/liên kết và lợi nhuận khác tăng mạnh là 2 điểm khác biệt tạo sự chênh lệch lớn về kết quả quý 3 của GVR.

Đợt này, ông lớn ngành cao su ghi lãi từ liên doanh/liên kết 4.6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ âm gần 269 tỷ đồng chủ yếu do lỗ tại CTCP Gỗ MDF VRG - Dongwha, nơi GVR đang sở hữu 49% vốn cổ phần.

Còn 323 tỷ đồng thu nhập khác, gần gấp đôi kỳ năm trước, nhờ hưởng lợi từ cây cao su thanh lý, gãy đổ.

Về hoạt động kinh doanh chính, giá mủ cao su tăng mạnh so với cùng kỳ giúp doanh thu GVR tăng 24%, đạt hơn 7.7 ngàn tỷ đồng - số cao nhất trong gần 2 năm qua. Báo cáo trước đó của công ty con Cao su Đồng Phú (HOSE: DPR) cho thấy giá mủ cao su đã tăng 41% so với trung bình quý 3/2023.

Thu từ chế biến gỗ hay bán sản phẩm cao su nhìn chung đều tích cực hơn nhưng bù lại giảm lớn từ kinh doanh bất động sản, cơ sở hạ tầng.

Tổng hợp các thuận lợi giúp lãi ròng GVR gấp 3 lần cùng kỳ, đạt 944 tỷ đồng; đưa lãi ròng 9 tháng lên hơn 2.2 ngàn tỷ đồng, tăng 57%, thực hiện được 78% kế hoạch 2024. Doanh thu lũy kế 3 quý xấp xỉ 17 ngàn tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay trong cùng giai đoạn, đồng thời đạt 74% mục tiêu.

Kinh doanh khả quan đưa lượng tiền mặt, tương đương tiền và gửi ngân hàng của Doanh nghiệp lập đỉnh vào cuối tháng 9 với gần 19 ngàn tỷ đồng, tăng thêm khoảng 3 ngàn tỷ đồng so với đầu năm. Tổng nợ vay cũng được giảm xuống mức thấp trong nhiều năm.

* Dự kiến vượt kế hoạch kinh doanh, GVR sắp chi 1,200 tỷ đồng cổ tức

Sẽ tăng thu mạnh từ chuyển đổi đất?

Trong một báo cáo gần đây, Chứng khoán SSI ước tính tăng trưởng lợi nhuận nửa cuối năm 2024 của GVR khoảng 29% so với cùng kỳ.

Về dài hạn, ông lớn ngành cao su đang có lợi thế sở hữu diện tích đất cao su gần 395 ngàn ha. Giai đoạn 2025-2030, dự kiến chuyển đổi hơn 23 ngàn ha sang khu công nghiệp nhiều khả năng giúp Tập đoàn thu lợi nhuận đáng kể từ việc chuyển đổi đất, trước mắt có thể là khu công nghiệp Bàu Cạn - Tân Hiệp.

SSI kỳ vọng từ quý 4 năm nay đến quý 1 sang năm, bảng giá đất mới tại các tỉnh Bình Dương, Bình Phước, Bà Rịa - Vũng Tàu được công bố sẽ tăng 20% đến 3 lần so với hiện tại, qua đó nâng ước tính về lợi nhuận của GVR từ năm 2026.

Công ty chứng khoán dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025 của Tập đoàn có thể tăng 33% với lợi nhuận từ đền bù đất đột biến. Thời gian chuyển đổi đất cũng được kỳ vọng đẩy nhanh do tỷ lệ lấp đầy tại Bình Dương và Đồng Nai đã vượt quá 92%.

Đồng quan điểm, trong báo cáo tháng 7 của Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các công ty mảng cao su tự nhiên thuộc nhóm cao nhất, và có thể tăng 38% trong năm 2025; chỉ thấp hơn ngành bán lẻ, phân bón và khu công nghiệp.

Tại ĐHĐCĐ bất thường tháng 3 năm nay, Phó Tổng Giám đốc GVR Trần Thanh Phụng nói giá bán mủ bình quân khi đó khoảng 37 triệu đồng/tấn, với mức tăng 12.5 triệu đồng/tấn, là “điều chưa từng có trong hơn 10 năm qua”.

Từ thời điểm ông Phụng phát biểu, giá cao su đã leo một mạch lên hơn 46 triệu đồng/tấn vào đầu tháng 10 trước khi giảm về quanh 43 triệu đồng/tấn, là nguyên nhân chính giúp Tập đoàn cao su đón nhận kết quả kinh doanh tích cực.

Giá cao su từng lên hơn 46 triệu đồng/tấn vào đầu tháng 10/2024. Nguồn: Thị trường hàng hóa

* Phó Tổng GVR: Giá cao su vẫn sẽ ở mức cao ít nhất đến tháng 5, 6

Tử Kính

FILI

MỚI

PHR - Tăng trưởng doanh thu đối lập ở hai mảng chính

Điểm nhấn tài chínhDoanh thu Q3/24 giảm 9,1% svck, đạt 412 tỷ đồng. LN ròng giảm 19,0% svck xuống 98 tỷ đồng.

Doanh thu và LN ròng lũy kế 9T24 hoàn thành lần lượt 62,2% và 44,2% dự phóng cả năm.

Chúng tôi không thấy áp lực đáng kể nào lên giá mục tiêu hiện tại là 64.300 đồng/cp dù cần những phân tích sâu hơn.

Luận điểm đầu tư

Doanh thu giảm do không phát sinh doanh thu KCN ghi nhận một lần

Mặc dù doanh thu mảng cao su tăng trưởng mạnh mẽ (+50,3% svck) nhờ giá bán tăng mạnh và sản lượng cải thiện, doanh thu Q3/24 vẫn giảm 9,1% svck, đạt 412 tỷ đồng do doanh thu mảng KCN giảm mạnh (-91.2% svck). Nguyên nhân là do mảng KCN không phát sinh doanh thu ghi nhận một lần như các năm trước mà chỉ có các khoản phân bổ từ doanh thu chưa thực hiện.

Hiện KCN Tân Bình đã lấp đầy hơn 95% và phần lớn doanh thu từ việc cho thuê được ghi nhận phân bổ hàng kỳ. Tuy nhiên với các hợp đồng thuê dài hạn (thời gian thuê chiếm từ 90% thời gian hoạt động của KCN) và khách thuê trả đủ từ 90% số tiền hợp đồng thì công ty sẽ ghi nhận doanh thu một lần. Do đó, chúng tôi cho rằng doanh thu mảng KCN sụt giảm svck là do cách hạch toán và không ảnh hưởng nhiều đến định giá dù chúng tôi sẽ cần phải điều chính dự phóng.

Biên LN gộp giảm do tỷ trọng doanh thu KCN thấp hơn dù biên LN mảng cao su cải thiện

Biên LN gộp mảng cao su, gỗ tăng mạnh từ 2,0% trong Q3/23 lên 16,7% trong Q3/24 nhờ giá cao su tăng mạnh. Trong Q3/24, giá cao su xuất khẩu bình quân của Việt Nam tăng 29,0% svck theo giá cao su thế giới trước những lo ngại về thiếu hụt nguồn cung do thời tiết không thuận lợi tại một số nước sản xuất chính. Tuy nhiên tỷ trọng mảng KCN (mảng có biên LN cao) giảm mạnh khiến biên LN gộp của PHR giảm 12,7 điểm % svck trong Q3/24.

Chi phí cải thiện và doanh thu tài chính tăng đã hạn chế sự sụt giảm LN ròng

Chi phí BH&QLDN giảm 15,8% svck trong Q3/24 phần lớn nhờ chi phí nhân công giảm. Doanh thu tài chính Q3/24 tăng 31,1% nhờ ghi nhận cổ tức, lợi nhuận được chia. Trong 9T24, PHR không ghi nhận thu nhập từ VSIP III, ban lãnh đạo kỳ vọng thu nhập từ dự án này sẽ được ghi nhận vào cuối năm. Kết quả, LN ròng Q3/24 giảm

Thu nhập khác kéo LN ròng 9T24 giảm mạnh

Doanh thu 9T24 tăng nhờ mảng cao su tăng mạnh nhưng biên LN giảm do doanh thu mảng KCN sụt giảm trong quý 3. Thêm vào đó, thu nhập khác ròng giảm mạnh do không ghi nhận 200 tỷ đồng tiền đền bù đất và không ghi nhận doanh thu thanh lý cây cao su như 9T23 đã kéo LN ròng giảm mạnh 49,9% svck, đạt 236 tỷ đồng.

Trung bình giá bán mỗi tấn cao su trong quý 3 năm nay của CTCP Cao su Đồng Phú D khoảng 46 triệu đồng, tăng 41% so với quý 3/2023, là nguyên nhân giúp lãi ròng tăng trưởng dù sản lượng tiêu thụ giảm.

Quý 3/2024, sản lượng tiêu thụ cao su của DPR hụt nhẹ còn khoảng 4.6 ngàn tấn, nhưng giá bán tăng mạnh mang về doanh thu 348 tỷ đồng, tăng 22%.

Công ty con của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam lãi ròng hơn 44 tỷ đồng, tăng 20%, trong bối cảnh các chi phí đội lên tương đối, đồng thời giảm thu từ lợi nhuận khác.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, các chỉ số đều tăng so cùng kỳ. Doanh thu và lãi ròng lần lượt 768 tỷ đồng và 169 tỷ đồng, tăng 25% và 40%. Đóng góp đáng kể trong kết quả thuận lợi này nhờ thu nhập từ đền bù, bồi thường nhận được trong quý 2 giúp tạo nên mức lãi ròng cao thứ 2 trong 5 năm qua.

Cuối quý 3, tổng tài sản của DPR cơ bản không thay đổi lớn so với đầu năm. Doanh thu chưa thực hiện dài hạn, tương ứng khoản tiền nhận trước từ bên thuê khu công nghiệp, đạt 926 tỷ đồng.

Giá cao su vẫn ở mức cao đến năm 2025?

Trong báo cáo tháng 9, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 của DPR tiếp tục tăng trưởng nhờ tiền đền bù dự án Tiến Hưng 1, khoảng 85 tỷ đồng. Hiện, Tiến Hưng 1 chưa có thông tin mới về thời điểm đấu giá dự án nên khó nhận được ngay trong năm nay.

Ngoài ra, quy hoạch chung của Bình Phước tạo điều kiện thuận lợi cho việc xin chủ trương đầu tư của khu công nghiệp Bắc Đồng Phú, Nam Đồng Phú và khả năng nhận được tiền đền bù lớn trong tương lai. Tỉnh này được tăng thêm 650ha diện tích sử dụng khu công nghiệp, lên hơn 4.3 ngàn ha theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ.

BVSC kỳ vọng Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú sẽ lần lượt triển khai trong năm 2026 và 2027, qua đó bắt đầu đem lại dòng tiền cho DPR. Ước tính chào bán 20ha mỗi năm tại mỗi khu công nghiệp với giá khoảng 75 USD/m2/kỳ thuê giúp DPR cải thiện thu nhập tài chính.

DPR đang có khoảng 1.6 ngàn ha đất cao su có thể chuyển đổi tại tỉnh Bình Phước. Giả định đơn giá đền bù gần nhất tầm 0.98 tỷ/ha, số tiền công ty con GVR có thể nhận về gần 1.6 ngàn tỷ đồng, qua đó có thể mang lại thu nhập bất thường cho Công ty tại một số thời điểm.

Về giá cao su tự nhiên, BVSC dự báo giá không giảm trong giai đoạn 2024-2025 do loạt yếu tố tác động như thiếu hụt nguồn cung, thay đổi thời tiết. Giá bán của DPR theo đó ước tính khoảng 41 triệu đồng/tấn được giữ đến năm 2025, trong khi sản lượng dự kiến tăng nhẹ.

Tử Kính

FILI