ตราสารหนี้

พันธบัตรระหว่างประเทศของยูเครนร่วงลงอย่างรุนแรงในวันจันทร์หลังจากการปะทะกันระหว่างประธานาธิบดีโวโลดิมีร์ เซเลนสกีของยูเครน และประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ เมื่อช่วงค่ำวันศุกร์

การขายพันธบัตรของสหราชอาณาจักรดึงดูดคำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะมีความผันผวน<br>การขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกของสำนักงานบริหารหนี้แห่งสหราชอาณาจักรในปีนี้สร้างความประทับใจด้วยความต้องการในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน แม้จะมีการเทขายพันธบัตรจำนวนมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

แนวทางล่าสุดของรัฐบาลทรัมป์คือให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงโดยกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลง โดยให้เงินเฟ้อลดลง และขาดดุลการคลังลดลง หากทำได้ตามนั้น เราก็เห็นด้วย แต่ต้องทำให้ได้ก่อน ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งอังกฤษมีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ตามราคาตลาด ในอนาคต เราจะเห็นเส้นโค้ง GBP ชันขึ้นอีก

การกำหนดราคาใหม่ทำให้ผู้ค้ามีความเข้าใจตรงกันเป็นส่วนใหญ่กับเฟด ซึ่งใช้แนวทางรอและดูในขณะที่เฝ้าดูว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาใกล้เคียงเป้าหมายที่ 2% หรือไม่

SIFMA และผู้ลงนามในจดหมายรายอื่นกล่าวว่า "เราเชื่อว่าการนำกฎเกณฑ์การหักบัญชีไปปฏิบัติขั้นสุดท้ายจะช่วยปรับปรุงตลาดนี้"

รัฐบาลฮังการีมีแผนที่จะเข้มงวดการขาดดุลการคลังให้มากขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางการคลังยังคงมีอยู่เนื่องจากวัฏจักรทางการเมือง หน่วยงานกำกับดูแลหนี้กำลังเปลี่ยนความสนใจไปที่พันธบัตรรัฐบาลฮังการี (HGB) และเราจะเห็นการออกพันธบัตรปลีกและอัตราแลกเปลี่ยนน้อยลงในปีนี้ อายุหนี้เฉลี่ยควรเพิ่มขึ้นโดยมีความเข้มข้นที่ปลายยาวของเส้นโค้ง

โปแลนด์เป็นประเทศที่มีความต้องการกู้ยืมเงินและออกพันธบัตรรัฐบาลมากเป็นประวัติการณ์เป็นปีที่สองติดต่อกัน ในขณะเดียวกัน กระทรวงการคลังยังคงกระจายแหล่งเงินทุนเพื่อดึงดูดความต้องการ การแบ่งเงินทุนที่เกิดขึ้นจะขึ้นอยู่กับความสนใจของตลาดเป็นอย่างมาก เรามองว่าความเสี่ยงทางการคลังในปีนี้อยู่ในระดับสมดุล อย่างไรก็ตาม การเลือกตั้งยังคงเป็นเรื่องที่ต้องติดตามต่อไป

นักลงทุนต่างชาติกำลังออกจากตลาด CEE4 และเราพบว่าเงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวยในปีนี้ รัฐบาลต้องพึ่งพาอุปสงค์ในประเทศมากขึ้นเรื่อยๆ ตุรกีน่าจะเห็นนักลงทุนต่างชาติกลับมาลงทุนในตลาดในประเทศอย่างต่อเนื่อง ในแง่ของการจัดอันดับประเทศ เรามีทัศนคติเชิงบวกต่อตุรกี แต่เชิงลบต่อฮังการีและโรมาเนีย

ในมุมมองของเรา อัตราดอกเบี้ยจะยังคงทรงตัวในการประชุมครั้งแรกของธนาคารแห่งชาติฮังการีในปีใหม่นี้ สัญญาณเตือนภัยบางส่วนในฝั่งมหภาค ประกอบกับความผันผวนของตลาดการเงินที่สูง จะทำให้การผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบเดิมยังคงไม่เกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า