Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết hôm thứ Hai rằng ông và các nhà hoạch định chính sách tiền tệ khác sẽ điều chỉnh tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai dựa trên tốc độ tăng trưởng kinh tế, việc làm và lạm phát, nhưng không vội vàng.
Trong bài phát biểu quan trọng đầu tiên trước công chúng kể từ khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang của Fed cắt giảm lãi suất quỹ liên bang nửa điểm phần trăm vào ngày 18 tháng 9, Powell cho biết FOMC "không vội" cắt giảm lãi suất, nhưng sẽ nới lỏng tiền tệ nhiều nhất có thể để ngăn chặn "nỗi đau" kinh tế không đáng có trong khi nỗ lực tiếp tục giảm tỷ lệ lạm phát xuống mục tiêu 2% của Fed.
Theo tình hình hiện tại, FOMC có khả năng sẽ chỉ hạ lãi suất quỹ thêm "50 điểm cơ bản" nữa từ nay đến cuối năm, ông nói với Hiệp hội Kinh tế Doanh nghiệp Quốc gia.
Powell nhắc lại rằng FOMC sẽ đưa ra quyết định về lãi suất "theo từng cuộc họp" tùy thuộc vào cách dữ liệu sắp tới phản ánh triển vọng kinh tế và sự cân bằng rủi ro.
Mười hai ngày trước, FOMC đã chấp thuận cắt giảm 50 điểm cơ bản trong lãi suất quỹ xuống phạm vi mục tiêu từ 4,75% đến 5,00% sau khi giữ nguyên kể từ tháng 7 năm ngoái sau 525 điểm cơ bản tăng để chống lạm phát. Trong một sự bất đồng hiếm hoi, Thống đốc Fed Michelle Bowman đã bỏ phiếu "không" để ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản "có cân nhắc hơn".
Trong tuyên bố chính sách của mình, FOMC giải thích rằng họ đã “tự tin hơn rằng lạm phát đang tiến triển bền vững tới mức 2 phần trăm và đánh giá rằng rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát là tương đương nhau”.
19 thành viên tham gia FOMC dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản nữa trước khi kết thúc năm nay xuống phạm vi mục tiêu từ 4,25% đến 4,5%. Họ dự đoán sẽ "thích hợp" khi cắt giảm lãi suất quỹ thêm 100 điểm cơ bản nữa vào năm tới xuống phạm vi từ 3,25% đến 3,5%. Đến cuối năm 2026, họ dự kiến lãi suất quỹ sẽ giảm xuống còn 2,75% đến 3,0%. Con số này sẽ là mức trung bình 2,9%, tương tự như ước tính đã điều chỉnh tăng 2,9% của FOMC về lãi suất "dài hạn" hoặc "trung lập".
Sau cuộc họp của FOMC, Powell nói với các phóng viên rằng rủi ro tăng giá đối với lạm phát giảm và rủi ro giảm giá đối với việc làm tăng đã biện minh cho việc cắt giảm lãi suất mạnh tay. Ông cho biết Fed đã có "một khởi đầu tốt" hướng tới việc xóa bỏ hạn chế tiền tệ và sẽ tiến hành "bước vào từng cuộc họp" để đưa lãi suất quỹ "trung lập hơn".
Powell tiếp tục phát biểu như vậy khi ông phát biểu trước hàng trăm nhà kinh tế tại hội nghị thường niên của NABE ở Nashville.
Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của FOMC vào ngày 18 tháng 9 “phản ánh sự tin tưởng ngày càng tăng của chúng tôi rằng, với sự điều chỉnh phù hợp về lập trường chính sách, sức mạnh của thị trường lao động có thể được duy trì trong môi trường tăng trưởng kinh tế vừa phải và lạm phát giảm dần theo mục tiêu của chúng tôi một cách bền vững”, ông cho biết trong bài phát biểu đã chuẩn bị trước.
Trong khi gọi cả nền kinh tế và thị trường lao động đều “vững chắc”, Powell cho biết, “Tuy nhiên, điều kiện thị trường lao động rõ ràng đã hạ nhiệt trong năm qua….. Chúng tôi không tin rằng chúng ta cần chứng kiến điều kiện thị trường lao động hạ nhiệt hơn nữa để đạt được mức lạm phát 2%”.
Hơn nữa, ông cho biết, "điều kiện kinh tế rộng hơn cũng tạo điều kiện cho tình trạng giảm phát tiếp theo. Thị trường lao động hiện đang cân bằng".
Powell tránh nhắc đến cụm từ “hạ cánh mềm”, nhưng nói với các nhà kinh tế rằng “mục tiêu của FOMC từ đầu đến nay là khôi phục sự ổn định giá cả mà không gây ra tình trạng thất nghiệp gia tăng đau đớn thường đi kèm với các nỗ lực nhằm hạ thấp lạm phát cao”.
Ông nói thêm: "Chúng tôi đã đạt được nhiều tiến triển hướng tới kết quả đó".
Powell thừa nhận rằng FOMC đã chậm cắt giảm lãi suất, nhưng cho biết, "cách tiếp cận kiên nhẫn đó đã mang lại lợi nhuận: Lạm phát hiện đã gần hơn nhiều với mục tiêu 2% của chúng tôi. Ngày nay, chúng tôi thấy những rủi ro để đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát của mình là tương đối cân bằng."
Ông nhận xét rằng kể từ khi FOMC đưa lãi suất quỹ lên mức đỉnh điểm vào tháng 7 năm ngoái, “lạm phát đã giảm xuống và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên, trong cả hai trường hợp đều tăng đáng kể”.
Vì vậy, “đã đến lúc chúng ta cần hiệu chỉnh lại lập trường chính sách để phản ánh tiến trình hướng tới các mục tiêu cũng như sự thay đổi trong cán cân rủi ro…,” ông tiếp tục. “Quyết định giảm lãi suất chính sách của chúng tôi xuống 50 điểm cơ bản phản ánh sự tự tin ngày càng tăng của chúng tôi rằng, với việc hiệu chỉnh lại lập trường chính sách của chúng tôi một cách phù hợp, sức mạnh của thị trường lao động có thể được duy trì trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế vừa phải và lạm phát giảm xuống mức 2% một cách bền vững.”
Nhìn về phía trước, Powell cho biết “nếu nền kinh tế phát triển rộng rãi như mong đợi, chính sách sẽ dần chuyển sang lập trường trung lập hơn”.
Nhưng, như ông vẫn thường làm, người đứng đầu Fed nhấn mạnh rằng "chúng tôi không đi theo bất kỳ lộ trình nào được định sẵn. Rủi ro là hai mặt, và chúng tôi sẽ tiếp tục đưa ra quyết định của mình qua từng cuộc họp".
Trả lời câu hỏi của Chủ tịch NABE Ellen Zentner, Powell cho biết FOMC sẽ tiếp tục áp dụng cách tiếp cận tương đối "kiên nhẫn" sau khi bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng sẽ cắt giảm chậm hơn hoặc nhanh hơn tùy thuộc vào diễn biến của nền kinh tế.
“Đây không phải là một ủy ban vội vã cắt giảm lãi suất nhanh chóng”, ông nói. “Chúng tôi sẽ được hướng dẫn bởi dữ liệu đang đến”.
“Nếu nền kinh tế chậm lại nhiều hơn, chúng tôi sẽ cắt giảm nhanh hơn,” ông nói tiếp. “Nếu nó chậm lại ít hơn, chúng tôi sẽ cắt giảm chậm hơn.”
Ông nói thêm rằng quá trình nới lỏng “sẽ diễn ra theo thời gian”. “Đó không phải là điều chúng ta cần phải thực hiện nhanh chóng”.
Khi được hỏi về triển vọng lãi suất tại các cuộc họp ngày 6-7 tháng 11 và ngày 17-18 tháng 12, Powell lưu ý rằng FOMC sẽ nhận được hai báo cáo việc làm và một báo cáo lạm phát, và ông nói thêm, "Điều quan trọng nhất là phải xem xét tổng thể dữ liệu — hoạt động, việc làm, lạm phát… (và hỏi) lập trường chính sách cần có ở đâu để thúc đẩy việc đạt được các mục tiêu của chúng ta..."
Powell cho biết, “chúng tôi sẽ làm những gì cần thiết theo tốc độ mà chúng tôi di chuyển…so với thời điểm chúng tôi ở hai tuần trước.”
Ông nhớ lại, tại cuộc họp ngày 18 tháng 9, “phần lớn” trong số 19 thành viên tham gia FOMC đều ủng hộ tổng cộng 75 đến 100 điểm cơ bản cho cuộc họp trong ba cuộc họp cuối cùng của năm 2024.
Powell cho biết điều đó ngụ ý "thêm hai lần cắt giảm nữa — không phải thêm hai lần cắt giảm 50". Nếu nền kinh tế hoạt động như chúng tôi mong đợi, điều đó sẽ có nghĩa là thêm hai lần cắt giảm nữa — tổng cộng là 50 điểm cơ bản.
Powell lạc quan về nền kinh tế, cho rằng theo một số cách, rủi ro suy giảm đã giảm bớt. Trước hết, ông cho biết các báo cáo cho thấy rủi ro đã giảm bớt khi tổng sản phẩm quốc nội sẽ bị thổi phồng so với tổng thu nhập quốc nội. "Điều đó loại bỏ rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế".
Ông cũng cho biết mối lo ngại về việc chi tiêu của người tiêu dùng vượt quá số tiền tiết kiệm đã giảm bớt. Vì thu nhập được điều chỉnh tăng nhiều hơn chi tiêu, "điều đó cho thấy chi tiêu có thể tiếp tục ở mức lành mạnh". Ông cho biết ông cũng được khuyến khích bởi "một sự cải thiện khiêm tốn về năng suất".
Khi được hỏi liệu Fed có thể đạt được "cuộc hạ cánh mềm" được mong đợi hay không, ông trả lời, "không có gì cho thấy khả năng suy thoái cao hơn bất kỳ thời điểm nào".
Khi được nhắc lại rằng ông đã nói sau cuộc họp của FOMC rằng Fed đã "có khởi đầu tốt" hướng tới việc trở lại "trung lập", Powell được hỏi liệu hành động đó có làm tăng thêm sự tin tưởng của ông vào một cuộc hạ cánh mềm hay không.
“Đó là sự phản ánh niềm tin ngày càng tăng của chúng tôi rằng lạm phát đang giảm xuống bền vững ở mức 2%….mà không làm tăng tỷ lệ thất nghiệp một cách đau đớn”, ông trả lời. “Đó là mục tiêu của chúng tôi…”
Powell đã cam kết "sử dụng các công cụ của chúng tôi theo cách thể hiện cam kết" của chúng tôi đối với sự ổn định giá cả và việc làm tối đa. "Nhìn chung, nền kinh tế đang trong tình trạng vững chắc; chúng tôi dự định sử dụng các công cụ của mình để duy trì tình hình đó."
Nhận xét của Powell xuất hiện ngay sau báo cáo có vẻ thuận lợi về thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Bộ Thương mại cho biết hôm thứ Sáu rằng chỉ số giá cho chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đã tăng 0,1% trong tháng 8 hoặc 2,2% so với cùng kỳ năm trước. Con số này giảm so với mức 2,5% trong tháng 7. Không tính thực phẩm và năng lượng, PCE cốt lõi đã tăng 0,1% trong tháng 8 và 2,7% so với cùng kỳ năm trước - tăng một phần mười so với tháng 7.
Báo cáo cũng cho thấy thu nhập cá nhân và chi tiêu cá nhân tăng 0,2% trong tháng 8. Mức tăng này nhẹ hơn dự kiến một chút, nhưng vẫn cho thấy động lực tích cực mà Fed chắc chắn sẽ cần xem xét khi cân nhắc các rủi ro kinh tế.
Trước đó vào thứ Hai, Bowman đã giải thích lý do tại sao bà thích cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. "Nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn mạnh và lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu 2% của chúng tôi một cách khó chịu", bà nói trong bài phát biểu trước Hiệp hội Ngân hàng Georgia.
Bà đã liệt kê một số cân nhắc mà bà cho rằng “ủng hộ cho trường hợp cần có cách tiếp cận thận trọng hơn khi bắt đầu quá trình hiệu chỉnh lại lập trường chính sách của chúng ta nhằm xóa bỏ hạn chế và hướng tới một bối cảnh trung lập hơn”. Bà lo ngại rằng:
* Đầu tiên, “việc giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 1/2 điểm phần trăm có thể được hiểu là tín hiệu cho thấy Ủy ban thấy một số rủi ro suy yếu hoặc rủi ro giảm lớn hơn đối với nền kinh tế. Trong bối cảnh kinh tế hiện tại, không có dấu hiệu rõ ràng nào về sự suy yếu hoặc mong manh đáng kể, … việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với động thái giảm 1/4 điểm phần trăm sẽ củng cố tốt hơn sức mạnh trong điều kiện kinh tế, đồng thời cũng tự tin công nhận tiến triển hướng tới các mục tiêu của chúng ta….”
* thứ hai, “việc giảm lãi suất chính sách xuống 1/2 điểm phần trăm có thể khiến những người tham gia thị trường kỳ vọng rằng Ủy ban sẽ hạ phạm vi mục tiêu xuống cùng tốc độ đó tại các cuộc họp trong tương lai cho đến khi lãi suất chính sách tiến tới mức trung lập. Nếu kỳ vọng này trở thành hiện thực, chúng ta có thể thấy lãi suất dài hạn giảm không đáng có và các điều kiện tài chính rộng hơn có thể trở nên quá dễ dãi….”
* thứ ba, “vẫn còn một lượng lớn nhu cầu bị dồn nén và tiền mặt ở bên lề sẵn sàng được triển khai khi đường đi của lãi suất giảm xuống. Việc hạ lãi suất chính sách xuống quá nhanh sẽ có nguy cơ giải phóng nhu cầu bị dồn nén đó….”
* thứ tư, “khi giảm bớt lập trường hạn chế của chúng ta về chính sách, chúng ta cũng cần lưu ý đến điểm cuối có thể là gì. Ước tính của tôi về tỷ lệ trung lập cao hơn nhiều so với trước đại dịch. Do đó, tôi nghĩ rằng chúng ta gần với mức trung lập hơn nhiều so với trường hợp trước đại dịch, và tôi không thấy lập trường chính sách cao nhất là hạn chế ở cùng mức độ mà các đồng nghiệp của tôi có thể có. Với ước tính cao hơn về mức trung lập, đối với bất kỳ tốc độ cắt giảm lãi suất nào, chúng ta sẽ đến đích sớm hơn.”
Bowman cho biết thêm rằng bà thấy "rủi ro lớn hơn đối với sự ổn định giá cả, đặc biệt là khi thị trường lao động vẫn đang ở gần mức ước tính về tình trạng việc làm đầy đủ".
Trong khi đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic cho biết ông sẵn sàng bỏ phiếu cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản nữa nếu dữ liệu thị trường lao động cho thấy điều đó. "Một bất ngờ đối với bên yếu .... sẽ khiến tôi thực sự cần một động thái mạnh mẽ khác", cử tri của FOMC nói với Reuters.
Mặt khác, ông cho biết "nếu câu chuyện là lạm phát tiếp tục giảm và thị trường lao động vẫn mạnh, tôi nghĩ chúng ta có thể kiên nhẫn hơn một chút".
Cũng vào sáng thứ Hai, NABE đã công bố một cuộc khảo sát các thành viên của mình cho thấy gần hai phần ba trong số họ tin rằng FOMC đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang "đúng lúc", trong khi một phần tư trong số họ cho rằng "đã quá muộn để giảm lãi suất chính sách".
Một phần ba các nhà kinh tế học kinh doanh tin rằng mức lãi suất quỹ được "hiệu chỉnh vừa phải hiện tại", trong khi một phần ba tin rằng lãi suất nên thấp hơn 4,75% và 30% tin rằng lãi suất nên là 5% hoặc cao hơn. NABE cho biết 45% thành viên của mình nghĩ rằng lãi suất trung lập dài hạn nằm trong phạm vi 3%-3,24% (cao hơn một chút so với ước tính trung bình 2,9% của Fed), trong khi "một tỷ lệ ngang nhau cho rằng lãi suất nên thấp hơn 3%".
Cuộc khảo sát cho thấy một sự thay đổi lớn trong cách các nhà kinh tế đánh giá rủi ro đối với triển vọng kinh tế. Chỉ có 35% số người tham gia khảo sát cho rằng rủi ro tăng và giảm là cân bằng — giảm so với 46% trong cuộc khảo sát trước. Hiện tại, 55% cho rằng rủi ro được cân nhắc theo hướng giảm, tăng so với 39%.
Họ coi “sai lầm về chính sách tiền tệ” là rủi ro bất lợi lớn nhất.
Nguồn: Macenews